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A Criação de Valor em Portugal Dissertação para

1. 34 Tabela 3 Taxa m nima de retorno para Portugal taxa de dep sitos a prazo a 12 meses TID AZ css tugs fe uid ite dg tet e OR EU dd cds E E Ed te tele 35 Tabela 4 ndice de Pre os a aplicar ao PIB assi Ai at Ds attendee 35 Tabela 5 Taxa m nima de retorno para UE aerea 36 Tabela 6 Popula o total em milhares de pessoaS oococnnccccocococconnnnnnnnonono corno nono nnnnnnnnnnnnnnnns 37 Tabela 7 PIB per capita em euros por habitante o ooooooonnnocnconoooooconn nono nono nonnnnononnnnnnnonnnnnnnns 37 Tabela 8 ndices de Pre os a aplicar ao PIB sessenta meme sesisarareretreens 38 Tabela 9 Varia o das taxas de m dias e do valor CriadO ooooooooccconccoconoconocnn cnn ano no nnnnnnnnnnnnnns 55 viii Lista de Abreviaturas BACH BP CA CAE CEG IST CMPC CSR CVA DCF ECCBSO EP EUA EURIBOR EURIBOR12 EVA I amp D INE ISO LCA MVA NACE PIB PIL PNB POC REMM ROIC ROS SEC SRL TCE TD12 TD3 TI UAE VAB VC Bank for the Accounts of Companies Harmonized Banco de Portugal Certificados de Aforro Classifica o Portuguesa das Actividades Econ micas Centro de Estudos de Gest o do Instituto Superior T cnico Custo M dio Ponderado de Capital Corporate Social Responsibility Cash Value Added Discounted Cash Flow European Committee of Central Balance Sheet Data Offices Economic Profit Estados Unidos da Am rica Euro Interbank Offered Rat
2. rare aaa n nn nn nan nnnnnn nn nnnnnn cnn 44 Gr fico 7 Total do Valor Criado no per odo de 2000 a 2008 a precos constantes de 2008 em UM A E E 44 Gr fico 8 R cio VC VAB para a Ind stria Extractiva area 45 Gr fico 9 R cio VC VAB para a Ind stria Transformadora ccccccccnnnnnnnnnnnnnnnonnnnnnnnnnnnnnnnnos 46 Gr fico 10 R cio VC VAB para O Com rcio aire nn nn nana area 47 Gr fico 11 R cio VC VAB para o conjunto das sec es B C D E F G H e J NAGETOV 2 a cre ate cetro ine ci ro eee A ie a ie e ct Oe 48 Gr fico 12 Valor Criado para o conjunto das sec es B C D E F G H le J da NACE rev 2 em milh es de euros O 49 Gr fico 13 Valor Criado per capita para o conjunto das sec es B C D E F G H le J da NACE rev 2 em euros por habitante 50 Gr fico 14 Total do Valor Criado per capita do conjunto das sec es B C D E F G H eJ da NACE rev 2 a pre os constantes de 2008 para o per odo de 2000 a 2008 em euros por habitat iio 52 Gr fico 15 Evoluc o das taxas de juro de certificados de aforro CA e de dep sitos a prazo de 3 meses TD3 e de 12 meses TD12 e da EURIBOR a 12 meses EURIBOR12 vii Indice de Tabelas Tabela 1 Algumas equival ncias entre revis es da CAE co0nnncccococcnnnnnnnnnnnnnonononnnonononnnnnnnns 33 Tabela 2 Equival ncias entre revis es da CAE e revis es da NACE
3. Mesmo perante estas condi es existem um certo n mero de empresas ou de um modo mais geral sectores e pa ses que n o se limitam a sobreviver mas que crescem evoluem e enriquecem Ent o onde se encontra a diferen a essencial nestes dois grupos Na cria o de valor Enquanto os primeiros se limitam a utilizar o conhecimento dispon vel a qualquer ser humano repetindo as mesmas opera es utilizando ferramentas e processos antecipadamente empregues por outros e ou integrando inova es j descobertas os segundos consciente ou inconscientemente geram novo conhecimento Estes ltimos ao inventarem novas tecnologias descobrirem novos processos desenvolverem m todos mais eficientes de realizar o mesmo procedimento entre outros aspectos criam mais e novo valor ganhando vantagem sobre os restantes 1 1 Contextualiza o O presente trabalho enquadra se na necessidade crescente de fornecer s empresas de decisores de pol tica econ mica indicadores robustos e fidedignos que possibilitem a identifica o de estrat gias que realmente representem cria o de valor para a sociedade como um todo Assim este trabalho ir inserir se no contexto da Economia e Finan as e prop e se esclarecer as diferentes concep es de valor analisar os m todos de quantifica o existentes a n vel micro e macroecon mico e calcular o valor criado em Portugal e outros pa ses europeus 1 2 Quest o Central Apesar do conceito
4. o de valor A publica o de Christensen Kaufman e Shih 2008 atribui o motivo de n o se conseguir inovar em in meras empresas falta de ferramentas s lidas e robustas de suporte actividade de gest o Deste modo acusa a incorrecta utiliza o dos custos fixos e dos custos afundados ao mesmo tempo que analisa em profundidade a os conceitos de fluxos de caixas actualizados valor actual l quido lucro por ac o e ainda para os processos de inova o stage gate e discovery driven planning Ao analisarem os fluxos de caixa actualizados e o valor actual l quido afirmam que s o cometidos dois erros com impacto anti inova o O primeiro relaciona se com o pressuposto de que a riqueza da empresa nos per odos em an lise se mant m constante no caso de o investimento n o ser efectuado o que n o traduz um cen rio realista pois despreza o impacto de acontecimentos normais como a evolu o da tecnologia perda de quota de mercado diminui o do volume de vendas desvaloriza o das ac es etc O segundo erro est associado imprecis o dos m todos de estima o nomeadamente o utilizado para prever os fluxos de caixa futuros Em rela o ao lucro por ac o eles condenam a fixa o dos gestores neste indicador declarando que estes com a obsess o de resultados a curto prazo poder o estar a p r em 13 Custos afundados s o custos irrevers veis irrecuper veis em caso de interrup o de actividade por
5. o pr pria Na sua fun o de consumidores as fam lias podem definir se como pequenos grupos de pessoas que partilham o mesmo alojamento agrupam uma parte ou a totalidade dos seus rendimentos e do seu patrim nio e consomem colectivamente certos bens e servi os essencialmente alojamento e alimenta o Esta defini o pode ser completada pelo crit rio da exist ncia de la os familiares ou afectivos Os recursos principais destas unidades prov m das remunera es dos empregados de rendimentos de propriedade de transfer ncias efectuadas por outros sectores ou de receitas provenientes da venda da produ o ou imputadas pela produ o destinada ao consumo final pr prio No sistema s as administra es p blicas as institui es sem fim lucrativo ao servi o das fam lias e as fam lias t m consumo final Forma o Bruta de Capital A forma o bruta de capital engloba a aforma o bruta de capital fixo b avaria o de exist ncias c as aquisi es l quidas de objectos de valor A forma o bruta de capital engloba o consumo de capital fixo A forma o l quida de capital obt m se deduzindo o consumo de capital fixo da forma o bruta de capital Forma o Bruta de Capital Fixo A forma o bruta de capital fixo engloba as aquisi es l quidas de cess es efectuadas por produtores residentes de activos fixos durante um determinado per odo e ainda determinados acr scimos ao valor dos act
6. value for money para a empresa utilizando sistemas de procurement de supervis o e de melhoria da efici ncia da produ o na procura da minimiza o dos custos incorridos nos outros tipos de actividades As actividades direccionadas cria o de valor futuro tipo 4 s o as que garantem a preserva o do stock de capital e o desenvolvimento de novas capacidades din micas e s o sustentadas pelo lucro da empresa ou por investimento externo Neste tipo de actividade inserem se os estudos de mercado as ac es de forma o e os processos de investiga o e desenvolvimento Por ltimo as actividades de suporte tipo 5 correspondem actua o da empresa a n vel social tal como a administra o dos recursos financeiros gest o de tarefas legais etc Por sua vez o grau de integra o destas actividades e consequentemente a sua interdepend ncia afecta o desempenho da empresa Quando o grau de integra o baixo as actividades apresentam caracter sticas de separa o e de identifica o pr prias Neste caso as empresas apresentam maior flexibilidade e maior capacidade de adapta o mudan a carecendo no entanto de robustez e estabilidade Cr se assim que as empresas dever o dar especial aten o aos cinco tipos de actividade e ao modo como estas se interligam aquando da procura de mecanismos de cria o de novo valor Matano e Yamamoto 2007 sugerem que os actuais m todos de avalia o da performan
7. Banco de Portugal 1987 Quadros de Situa o Sectoriais Volume 1 Lisboa Portugal Oficinas graficas do Banco de Portugal Banco de Portugal 1988 Quadros de Situa o Sectoriais Volume 1 Lisboa Portugal Oficinas graficas do Banco de Portugal Banco de Portugal 1989 Quadros de Situa o Sectoriais Volume 1 Lisboa Portugal Oficinas graficas do Banco de Portugal Banco de Portugal 1990 Quadros de Situa o Sectoriais Volume 1 Lisboa Portugal Oficinas graficas do Banco de Portugal Banco de Portugal 1991 Quadros de Situa o Sectoriais Volume e VI Lisboa Portugal Oficinas graficas do Banco de Portugal Banco de Portugal 1992 Quadros de Situa o Sectoriais Volume e VII Lisboa Portugal Oficinas gr ficas do Banco de Portugal Banco de Portugal 1993 Quadros de Situa o Sectoriais Volume Lisboa Portugal Oficinas gr ficas do Banco de Portugal Banco de Portugal 1994 Quadros de Situa o Sectoriais Volume e VIII Lisboa Portugal Oficinas gr ficas do Banco de Portugal Banco de Portugal 1995 Quadros de Situa o Sectoriais Volume e VIII Lisboa Portugal Oficinas gr ficas do Banco de Portugal Banco de Portugal 1996 Quadros de Situa o Sectoriais Volume VIII e X Lisboa Portugal Oficinas gr ficas do Banco de Portugal Banco de Portugal 1997 Quadros de Situa o Sectoriais Volume VIII e X Lisboa Portugal Oficinas gr ficas do Banco de Portug
8. Figura 4 Valor m nimo de retorno e valor acrescentado aquando cria o de valor Sempre que no seio do conhecimento das fam lias o ser humano com base no conhecimento j adquirido capaz de gerar formula es ideias ou premissas a partir das quais deduz novo conhecimento Se esse novo conhecimento se concretizar em produtos que sejam valorizados pela sociedade poder haver cria o de valor Quando o montante do valor acrescentado for superior ao valor m nimo de retorno a diferen a entrar no stock de valor sob a parcela de retorno de capital Figura 4 e considera se que h cria o de valor Por sua vez se o valor acrescentado inferior ao valor m nimo de retorno o valor criado ser negativo estando se assim perante a uma situa o de destrui o de valor onde o valor acrescentado n o suficiente para satisfazer as necessidades m nimas de capital e consequentemente o novo stock de valor n o possu capacidade de reproduzir o ciclo de valor anterior O valor criado ao ser definido desta maneira permite que possa ser calculado em qualquer ponto do processo econ mico Ciclo de valor Figura 3 3 1 2 Quantifica o Passando a aplica o pr tica destes conceitos surge a necessidade de defini los em express es concretas e f ceis de utilizar O VMR corresponde soma de impostos directos 632 custos com o pessoal 64 amortiza es do imobilizado corp reo e incorp reo 66 provis e
9. gt Portugal Gr fico 10 R cio VC VAB para o Com rcio Portugal e It lia denunciam uma evolu o oposta da Alemanha e Holanda iniciando se com valores muito pouco negativos mas registando a partir de 2005 uma queda acentuada Por ltimo o pa s com pior desempenho novamente a B lgica que regista 24 em 2000 e No NACE rev 2 corresponde sec o G 47 embora consiga atingir valores positivos em 2006 1 volta a entrar em condi es de destrui o de valor atingido os 13 em 2008 Com evolu es t o distintas de sec o para sec o de actividade econ mica e n o existindo na BACH os dados para a totalidade das actividades econ micas dos pa ses torna se complicado comprar o desempenho geral destes No entanto recorrendo ao conjunto das sec es que englobam as actividades relativas Ind stria Extractiva Industria Transformadora Electricidade gua Constru o Com rcio Transportes Alojamento Restaura o e Comunica es poss vel comparar o desempenho parcial dos pa ses 20 15 10 VC VAB 10 15 20 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 p ustria gt B lgica Alemanha et Espanha Fran a It lia Holanda Pol nia Portugal Gr fico 11 R cio VC VAB para o conjunto das sec es B C D E F G H e J NACE rev 2 Pela observa o do r cio VC VAB para o conjunto das sec es Gr fico 11 ao longo do per odo de
10. o de outro material de transporte 36 Fabrica o de mobili rio outras ind strias transformadoras n e 37 Reciclagem E 40 Produ o e distribui o de electricidade g s vapor e gua quente 41 Capta o tratamento e distribui o de gua F 45 Constru o G 50 Com rcio manuten o e repara o de ve culos autom veis e motociclos com rcio a retalho de combust veis para ve culos autom veis 51 Com rcio por grosso e agentes do com rcio excepto de ve culos autom veis e motociclos 52 Com rcio a retalho excepto de ve culos autom veis motociclos e combust veis para ve culos repara o de bens pessoais e dom sticos H 55 Alojamento e restaura o restaurantes e similares 60 Transportes terrestres transportes por oleodutos ou gasodutos pipe lines 61 Transportes por gua 62 Transportes a reos 63 Actividades anexas e auxiliares dos transportes actividades de viagem e de turismo 64 Correios e telecomunica es J 65 Intermedia o financeira excepto seguros e fundos de pens es 66 Seguros fundos de pens es e outras actividades complementares de seguran a social 67 Actividades auxiliares de intermedia o financeira K 70 Actividades imobili rias 71 Aluguer de maquinas e de equipamentos sem pessoal e de bens pessoais e dom sticos 72 Actividades informaticas e conexas 73 Investigagao e desenvolvimento 74 Outras actividades de servi os prestados principalmente s empresas L 75 Administra o p blica d
11. r x L sendo r a taxa m nima de retorno 27 3 1 3 Formato Auxiliar de An lise Uma das caracter sticas fulcrais na an lise de cria o de valor atrav s de um algoritmo deste tipo possibilitar a compara o entre diferentes cen rios sectores de actividade econ mica ou entre pa ses No entanto a compara o de valores absolutos leva a erros de interpreta o nomeadamente devido infla o das unidades monet rias e disparidade de volume de neg cios de cada sector econ mico Seguindo esta linha de racioc nio define se o seguinte r cio R cio 4 VAB Este racio explicita a percentagem de valor criado face ao VAB ou seja identifica a por o de VAB que corresponde ao novo valor ao novo conhecimento A utiliza o deste r cio permite a compara o de valores criados independentemente da dimens o da empresa sector pa s ou ano de an lise 3 2 An lise de Sensibilidade 3 2 1 Ferramenta De modo a compreender se melhor o algoritmo de valor criado ir recorrer se a uma an lise de sensibilidade auxiliar que ser realizada atrav s da vers o experimental do suplemento TopRank 5 5 para o Microsoft Excel da Palisade Corporation O TopRank atrav s do processo de an lise de sensibilidade ou de varia es hipot ticas possibilita a identifica o dos factores cr ticos que maior impacto t m nos resultados Este suplemento utiliza fun es que instantaneamente alteram os va
12. trocado cria o de valor independentemente do valor a ponderar atribui se in meros factores impulsionadores tais como lan amento de um novo produto estrutura de custos reduzida configura es de distribui o mais eficientes incorpora o em nichos de mercado obten o de controlo de mercado n vel de integra o das actividades da cadeia de valor exist ncia de capital intelectual integra o de equipas globais virtuais inventores prol feros e TI condi es de concorr ncia e de coopera o etc Associados cria o de valor emergem os conceitos de inova o efici ncia complementaridade _socio efici ncia performance ecoefici cia sustentabilidade e conhecimento E examinando os m todos de quantifica o de valor criado destacam se as tentativas de correlacionar os indicadores econ micos com a cria o de valor para os accionistas Os trabalhos de Ambrosini e Bowman 2000 e 2007 abordam conceitos relevantes e exprimem um bom racioc nio em rela o ao processo de valoriza o de produtos na sociedade Defendem que a cria o de valor se relaciona como a ac o do trabalho mas no entanto n o clarificam um m todo de quantifica o As an lises realizadas por Matano e Yamamoto 2007 Chang et al 2008 e Gay et al 2008 destacam a import ncia de certos factores inventores prol ficos capital intelectual e Intellectual Assets que normalmente n o s o contabilizados nas empresas e se
13. 55 4 4 Sintese dos Resultados Os resultados da an lise de cria o de valor em Portugal permitiram deduzir que as bases de dados identificadas n o mostram muitas discrep ncias nos resultados descrevendo assim aproximadamente a mesma realidade Considerando as caracter sticas de cada fonte de dados e das informa es dispon veis nomeou se o BPstat Estat sticas Online como a base de dados a utilizar na an lise mais profunda das actividades econ micas de Portugal Avaliando o per odo de 1994 a 2008 constata se que as actividades relacionadas com a Agricultura e Pesca registam permanentemente destrui o de valor J no mbito do Com rcio e da Electricidade e gua existem ciclos de destrui o de valor por m ao longo de oito anos registam valor criado positivo Quanto s actividades de Constru o no intervalo de tempo de 1991 a 2008 s o essencialmente caracterizadas por valores criados negativos As actividades relativas a Transportes e Comunica es para o mesmo horizonte temporal registam ciclos alternados de cria o destrui o de valor atingindo os m ximos absolutos de 21 e 13 de valor criado sobre o valor acrescentado bruto A an lise mais longa deste caso de estudo engloba as actividades da Ind stria Extractiva e da Ind stria Transformadora no per odo de 1987 a 2008 Nesta avalia o constata se que a Ind stria Portuguesa em pouco mais de duas d cadas regista maioritariamente destrui o de val
14. F 0 3 0 Y y 100 000 100 000 200 000 200 000 DS SF E AY YF E SF k SSS SF SF LF LF LS VC per capita gt PIB per capita VC per capita PIB per capita B lgica Espanha 200 000 ee 200 000 100 000 100 000 v v 5 2 A 0 E 0 2 Y Y 100 000 100 000 200 000 200 000 L y v p 9 So A amp SY gt FF SF SF LS LS LF SF R SL LK LK SF VC per capita P B per capita VC per capita P B per capita Fran a Holanda 200 000 200 000 100 000 100 000 g F 0 F 0 Y Y 100 000 100 000 200 000 200 000 DS Q YF FF YF LC YS SL SR E SF YF FS K CS OSS LF FF LS SF SF LS SF LS Lf LS gt VC per capita P B per capita VC per capita P B per capita It lia Pol nia 200 000 200 000 100 000 100 000 v v g 3 0 F 0 Y Y 100 000 100 000 200 000 200 000 9 gt So A gt 9 Sy Su D p O o 4 amp SPSS ASS S Fs F FF F SF S S es VC per capita P B per capita VC per capita P B per capita Portugal 200 000 qu me 100 000 g E 0 E Y 100 000 200 000 Sy Sv LP O p Va a so lt D O gt O 9 O O O So ss SS S FF gt VC per capita P B per capita Figura 6 Compara o do Valor Criado per capita do conjunto das sec es B C D E F G H le J da NACE rev 2 com o PIB per capita por pa s em euros por habitante 51 Atrav s da observa o da evolu o do valor criado per capita com a evolu o do PIB per capita em cada pa s Figura 6 denota se uma di
15. e incluem basicamente apenas informa es das 32 sec es da Ind stria Extractiva da Ind stria Transformadora da Constru o e dos Transportes e Comunica es ao longo de o per odo de 1987 a 1997 As actividades respeitam o CAE rev 1 e o CAE rev 2 3 3 5 Precau es no Tratamento de Dados Quando se trata dados provenientes de diferentes fontes necess rio ter especial precau o com as caracter sticas de cada fonte e tratando se de dados relativos s sec es econ micas fundamental ter igualmente aten o ao seu sistema de classifica o As caracter sticas das fontes de dados poder o influenciar os resultados obtidos e determinar a an lise a efectuar sobre estes Por exemplo o INE apresenta os dados para o universo de cada n vel da CAE obtidos atrav s de inqu ritos exaustivos ou atrav s de inqu ritos por amostragem submetidos seguidamente a m todos estat sticos de extrapola o Enquanto o BACH apresenta os dados recolhidos podendo estes n o corresponder totalidade da popula o nem a uma amostra fidedigna da mesma Neste exemplo os resultados obtidos sobre as duas bases de dados ser o diferentes e as conclus es a tirar dos mesmos tamb m ser o distintas Outro aspecto a ter em considera o nas caracter sticas das fontes de dados a unidade monet ria em que as informa es s o disponibilizadas podendo diferir entre fontes diferentes ou entre anos diferentes dentro da mesma fonte V
16. lise comparativa realizada ao longo dos anos e entre economias 57 5 Discussao dos Resultados Os resultados atingidos na compara o dos dados provenientes de bases de dados diferentes revelam que as bases de dados traduzem grosso modo a mesma realidade a realidade da economia portuguesa Esta semelhan a um ind cio da coopera o que se tem vindo a desenvolver entre as entidades sendo que a coopera o entre o Banco de Portugal e o BACH remonta ao ano 1990 e a coopera o entre o Banco de Portugal e o INE inicia se em 1999 no mbito dos inqu ritos trimestrais No caso dos resultados obtidos na an lise de cria o de valor em Portugal existem algumas particularidades merecedoras de destaque A Agricultura regista valor criado muito negativo com r cios de destrui o na ordem dos 30 de VAB tornando interessante constatar que a produ o animal as actividades de ca a e de pesca a extrac o de corti a e a viticultura actividades relacionadas com alguns dos maiores bens naturais do pa s n o t m gerado valor nem a curto nem a longo prazo O Com rcio consegue se manter maioritariamente em condi es de cria o de valor desde 1997 a 2004 Come a com valores negativos mas recupera para voltar a ciclos de destrui o de valor a partir de 2005 atingindo um m ximo absoluto no per odo considerado de aproximadamente 27 do VAB em 2008 Electricidade e gua s o o segmento da economia que cria mais valor no
17. micas Na an lise de Portugal que englobar o per odo de 1987 a 2008 ir utilizar se os dados provenientes das bases de dados BDTec2003 BPstat Estat sticas Online e BACH e dos Quadros de Situa o Sectoriais A taxa m nima de retorno igualar se TD12 e para a quantifica o do valor no criado no intervalo de 2000 a 2008 recorrer se ao ndice de Pre os a aplicar ao PIB de Portugal A an lise englobar as sec es de actividade da Agricultura e Pesca Com rcio Constru o Electricidade e gua Ind stria Extractiva Ind stria Transformadora e de Transportes e Comunica es No caso da Uni o Europeia utilizar se os dados oriundos da base de dados BACH englobando informa es sobre a Alemanha ustria B lgica Espanha Fran a Holanda It lia Pol nia e Portugal Como taxa m nima de retorno ir utilizar se a EURIBOR a 12 meses Ir analisar se as sec es da Ind stria Extractiva da Ind stria Transformadora e da Constru o De seguida a an lise passar a considerar o conjunto de sec es de actividades da Ind stria Extractiva Ind stria Transformadora Electricidade gua Constru o Com rcio Transportes Alojamento Restaura o e de Comunica es Sobre este conjunto ser estudado o r cio VC VAB o valor absoluto do valor criado e o valor criado per capita De seguida comparar se a este ltimo com o PIB per capita Para concluir a an lise quantificar se o valor criado per capita
18. o a B lgica It lia e Portugal Comparando o valor criado per capita com o PIB per capita no mesmo intervalo de tempo para cada pa s destaca se a disparidade no comportamento dos indicadores O PIB per capita tem um crescimento constante com valores permanentemente positivos e por sua vez O valor criado per capita oscila entre valores positivos e negativos revelando o primeiro indicador 56 uma caracter stica de relativa estabilidade e o segundo indicador uma grande sensibilidade s altera es de curto prazo A avalia o do total do valor criado per capita a pre os constantes de 2008 no referido conjunto de sec es para o per odo de 2000 a 2008 vem confirmar estas conclus es registando a Austria um total de 686 666 habitante e a B lgica um total de 620 673 habitante Portugal destr i na ordem dos 225 655 habitante perfazendo um total de aproximadamente 2 374 bili es de euros A an lise de sensibilidade sobre a nica vari vel independente a taxa m nima de retorno revela a correla o inversa que esta possui com o valor criado Observa se igualmente que a escolha de outras taxas para a taxa m nima de retorno provoca oscila es de 119 a 34 no valor criado Os resultados atingidos na an lise de cria o de valor em Portugal e na Uni o Europeia dependem assim da taxa m nima de retorno estipulada A particularidade desta componente do valor criado n o altera por m as conclus es da an
19. o de artigos de espartaria e cestaria Fabrica o de pasta de papel de cart o e seus artigos Impress o e reprodu o de suportes gravados Fabrica o de coque e de produtos petrol feros refinados Fabrica o de produtos qu micos e de fibras sint ticas e artificiais Fabrica o de produtos farmac uticos de base e de prepara es farmac uticas Fabrica o de artigos de borracha e de mat rias pl sticas Fabrica o de outros produtos minerais n o met licos Ind strias metal rgicas de base Fabrica o de produtos met licos excepto m quinas e equipamentos Fabrica o de equipamentos inform ticos equipamentos para comunica o produtos electr nicos e pticos Fabrica o de equipamento el ctrico Fabrica o de m quinas e equipamentos n e Fabrica o de ve culos autom veis reboques e semi reboques Fabrica o de outro equipamento de transporte Fabrica o de mobili rio e de colch es Outras ind strias transformadoras Repara o manuten o e instala o de m quinas e equipamentos Produ o e distribui o de electricidade g s vapor e ar frio Capta o tratamento e distribui o de gua Recolha e tratamento de guas residuais Recolha tratamento e elimina o de res duos recupera o de materiais Actividades de despolui o e outros servi os de gest o de res duos Constru o de edif cios Engenharia civil Actividades especializadas de constru o Com rcio por gro
20. sitos a prazo de 12 meses No entanto em rela o taxa de juro escolhida as outras taxas representam varia es m dias na ordem dos 38 para a taxa juro de certificados de aforro 23 para a taxa de dep sitos a prazo de 3 meses e 11 para taxa de juro EURIBOR a 12 meses Voltando ao exemplo da aplica o referido acima subcap tulo 3 2 mas agora utilizando as taxas m dias de TD12 TD3 taxa de CA e EURIBOR12 registam se as seguintes varia es Tabela 9 TD12 TD3 TaxaCA EURIBOR 12 Taxas M dias 0 0301 0 0231 0 0186 0 0334 Varia o das Taxas M dias em rela o a TD12 23 38 11 VC 61 025 784 105 174 213 133 748 645 40 085 782 Variac o do VC em relac o a TD12 72 119 34 Tabela 9 Variac o das taxas de m dias e do valor criado Como se pode observar a escolha de qualquer uma das outras taxas poderia influenciar os resultados atingidos com oscila es na ordem dos 119 72 ou 34 Assim os resultados atingidos nas an lises de criac o de valor em Portugal e na Uni o Europeia dependem muito da taxa de retorno m nima definida No entanto ao utilizar se a mesma taxa em toda a an lise os resultados comparativos entre anos e entre economias t m um significado suficientemente importante para justificar o interesse dos resultados obtidos Informac es obtidas atrav s do BPstat Estat sticas Online do Banco de Portugal Consultado a Junho de 2010 em http www bportugal pt EstatisticasWEB
21. 2000 a 2008 realiza se que o pa s com melhor desempenho geral a ustria A Pol nia apesar da limita o de dados tamb m revela um bom desempenho Denota se que no ltimo ano todos os pa ses revelam uma quebra acentuada e destaca se a tend ncia de um per odo generalizado de cria o de valor entre 2002 e 2004 Os pa ses com pior desempenho foram a B lgica a It lia e Portugal sendo que os dois primeiros n o registam um valor positivo no per odo em causa e Portugal regista o pior valor para o ano de 2008 19 Neste ano a 51 Correspondem s sec es B C D E F G H le J do NACE rev 2 48 Austria o melhor classificado e Portugal o pior classificado diferem de trinta e sete pontos percentuais 37 Em valores absolutos podemos observar atrav s do Gr fico 13 que os pa ses que atingem valores criados mais elevados s o os maiores pa ses como a Fran a em 2005 a Alemanha em 2005 e a Pol nia em 2007 com 1 839 775 milh es de euros 1 727 436 milh es de euros e 1 710 143 milh es de euro respectivamente Os valores criados mais negativos ocorrem no ano de 2008 para a B lgica e a Italia nos montantes de 1 794 235 milh es de euros e 1 594 395 milh es de euros respectivamente 2 000 000 1 500 000 1 000 000 500 000 VC 0 Milh es 500 000 1 000 000 1 500 000 2 000 000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 ustria gt B lgica Alemanha Espanha F
22. 2003 e superado pela Fran a no per odo de 2004 a 2008 No caso da pior presta o a B lgica tem lugar de destaque registando para os tr s sectores de actividade uma destrui o de valor proeminente em rela o aos outros pa ses da Uni o Europeia Exclusivamente nas actividades relativas ao Com rcio e nos anos de 2005 a 2008 existem pa ses a registar maiores destrui es de valor que a B lgica sendo eles Portugal e It lia Ao considerar se o r cio VC VAB para o conjunto de sec es que englobam as actividades da Ind stria Extractiva Ind stria Transformadora Electricidade gua Constru o Com rcio Transportes Alojamento Restaura o e das Comunica es observam se alguns factos curiosos Sem grande surpresa ustria e a Pol nia s o os pa ses em m dia com maiores percentagens de valor criado No entanto ao observar se o desempenho da B lgica constata se que os seus ciclos de destrui o de valor diminu ram de amplitude atingindo nomeadamente pontos de n o destrui o de valor em 2004 e 2005 Esta altera o no desempenho da B lgica significa que os resultados no mbito da Electricidade gua Constru o Transportes Alojamento Restaura o e das Comunica es s o significativamente mais positivos que os analisados acima Na sequ ncia desta melhoria constata se que em quase metade do per odo considerado os pa ses com pior desempenho s o a It lia em 2004 e 2005 e Portugal de 2005 a 2008 Por
23. 2008 ustria gt B lgica Alemanha Espanha Fran a It lia Holanda Pol nia Portugal Gr fico 8 R cio VC VAB para a Ind stria Extractiva 45 Iniciando a an lise pela observa o do racio VC VAB para actividade da Ind stria Extractiva Gr fico 8 ao longo do per odo de 2000 a 2008 destaca se o desempenho da Holanda Neste horizonte temporal a Holanda mant m se em condi es de cria o de valor de ano para ano oscilando entre os 41 e os 55 do VAB A ustria e a Fran a registam igualmente r cios positivos ao longo de todo o per odo Espanha Italia e Alemanha caracterizam se por ciclos de cria o destrui o de valor Por sua vez Portugal regista igualmente ciclos de cria o destrui o de valor no entanto com amplitudes muito inferiores O nico pa s que neste mbito permanece ao longo de todo o per odo em condi es de destrui o de valor a B lgica oscilando entre 20 e 60 do VAB Destaca se ainda a evolu o da Pol nia que apesar de s existirem dados dispon veis a partir do ano 2005 denuncia um car cter de elevada cria o de valor 5 VC VAB 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 ustria gt B lgica ie Alemanha Espanha e Fran a It lia Holanda Pol nia Portugal Gr fico 9 R cio VC VAB para a Ind stria Transformadora Focando a evolu o do r cio VC VAB para a Ind stria Transformadora Gr fico 9 a
24. 62 Marshall A 1890 The principles of economics Livro V Cap 3 Ontario Canad McMaster University Mata J 2005 Economia da empresa 3 Edic o Lisboa Portugal Fundac o Calouste Gulbenkian Menger C 2007 Principles of economics In Dingwall J e Hoselitz B F Cap tulo Ill amp VI Alabama Estados Unidos da Am rica Ludwig von Mises Institute Merono Cerdan A L amp Soto Acosta P 2008 Analyzing e business value creation from a resource based perspective International Journal of Information Management 28 49 60 Metano T amp Yamamoto E 2007 Why intellectual assets management is crucial Managing Intellectual Property 172 99 100 Mill J S 1848 Principles of political economy with some of their applications to social philosophy livro 3 Capitulo 1 Ontario Canada McMaster University Olivares M G 2005 Keynes em Cambridge 1932 1935 os anos da nova economia Palisade Corporation 2009 Manual do Usu rio TopRank Add in de An lise de Varia es Hipot ticas para o Microsoft Excel Vers o 5 5 Nova York Estados Unidos da Am rica Autor 68 Pereira A amp Poupa C 2003 Como escrever uma tese monografia ou livro cientifico 2 Edi o Lisboa Portugal Edi es Silabo Lda Pitelis C 2007 European industrial and competition policy Policy Studies 28 4 365 381 Ricardo D 1821 On the principles of political economy and taxation 3 Edi o Cap
25. 655 Total do VC per capita de 2000 2008 em habitante o 600 000 B lgica 800 000 620 673 Gr fico 14 Total do Valor Criado per capita do conjunto das sec es B C D E F G H le J da NACE rev 2 a precos constantes de 2008 para o per odo de 2000 a 2008 em euros por habitante Recorrendo aos ndices de Precos a aplicar ao PIB para cada pa s consegue se quantificar o saldo do valor realmente criado num intervalo de tempo permitindo reconhecer se os ciclos de criac o de valor s o suficientes para suportar os ciclos de destruic o de valor Calculando para o per odo de 2000 a 2008 o valor criado per capita para o mesmo conjunto das secc es a precos constantes de 2008 registam se os valores presentes no Gr fico 14 Deste c lculo foi exclu da a Pol nia uma vez que os ndices de Pre os deste pa s n o se encontram dispon veis 52 Sem grande surpresa o pa s com maior valor criado por aquelas sec es per capita neste per odo de oito anos a ustria com 686 666 habitante Seguindo se a Holanda apesar de considerar um per odo menor e a Espanha com 233 837 habitante e 180 159 habitante respectivamente A Alemanha e a Fran a conseguem manter um saldo positivo dos ciclos destrui o cria o de valor J a B lgica It lia e Portugal registam um saldo negativo neste per odo de oito anos de actividade O pa s com pior desempenho geral a B lgica destruindo um total de
26. BDTec2003 Gr fico 3 R cio VC VAB para a Constru o 38 No NACE rev 2 ou CAE rev 3 no CAE rev 2 1 eno CAE rev 1 esta sec o corresponde ao c digo C D e 3 respectivamente 41 Em rela o actividade de Constru o Gr fico 3 os valores voltam a variar ligeiramente Nos per odos de 1990 a 1994 e de 2002 a 2008 onde se verificam maiores oscila es registando se em 2003 um pico negativo nos dados do INE que contraria a tend ncia dos dados das outras bases de dados Estes desvios n o ultrapassam uma varia o de 9 Tamb m neste cen rio se evid ncia a mudan a de revis o de CAE sofrida nos dados do INE em 1996 e a limita o dos dados do INE para 2004 e 2005 Pode assim deduzir se que as bases de dados em causa transmitem praticamente a mesma realidade e que as amostras s o boas representa es do universo das empresas de Portugal Considerando que os dados anteriores a 1990 prov m dos Quadros de Situa o Sectoriais com origem no Banco de Portugal sugere se que a an lise da cria o de valor em Portugal seja realizada sobre a base de dados BPstat Estat sticas Online minimizando deste modo tamb m o risco de m s interpreta o induzido pela informa o parcial existente nos dados do INE nos anos 2004 e 2005 30 10 VC VAB 10 30 50 70 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Agricultura e Pesca Com rcio Electricidade e Agu
27. Esquema representativo do stock de valor e dos fluxos de entrada e sa da 24 Figura 2 Esquema representativo do valor de produ o ao longo de uma cadeia de valor 24 Figura 3 Ciclo de valor neari iiia in aidi i aada aaie iaaa 25 Figura 4 Valor m nimo de retorno e valor acrescentado aquando cria o de valor 26 Figura 5 Gr fico de tornado do valor criado oooooccccnnnnccccnnnocccnnonanannnn nara nn no nnrn conc nno nara na nana nan 29 Figura 6 Compara o do Valor Criado per capita do conjunto das sec es B C D E F G H e J da NACE rev 2 com o PIB per capita por pa s em euros por habitante 51 Figura 7 Gr fico de sensibilidade do valor criado em rela o a taxa m nima de retorno 53 vi Indice de Graficos Gr fico 1 Racio VC VAB para a Ind stria Extractiva area 40 Gr fico 2 R cio VC VAB para a Ind stria Transformadora erra 41 Gr fico 3 R cio VC VAB para a Constru o era nn nnnnn arena 41 Gr fico 4 R cio VC VAB para as actividades relacionadas com Agricultura e Pesca Com rcio e Electricidade e AUR aspas TO ROR 42 Gr fico 5 R cio VC VAB para as actividades relacionadas com a Constru o e Transportes e COMUNICA ES anaana dao dias do Mo lie teeta ide da 43 Gr fico 6 R cio VC VAB para as actividades relacionadas com a Ind stria Extractiva e com a Ind stria Transformadora
28. Ind strias do papel artes gr ficas e edi o de publica es 35 Ind strias qu micas dos derivados do petr leo e do carv o e dos produtos de borracha e de pl stico 36 Ind strias dos produtos minerais n o met licos com excep o dos derivados do petr leo bruto e do carv o 37 Ind strias metal rgicas de base 38 Fabrica o de produtos met licos e de m quinas equipamento material de transporte 39 Outras ind strias transformadoras 4 41 Electricidade g s e vapor 42 Abastecimento de gua 5 50 Constru o e obras p blicas 6 61 Com rcio por grosso 62 Com rcio a retalho 63 Restaurantes e hot is 7 71 Transportes e armazenagem 72 Comunica es 8 81 Bancos e outras institui es monet rias e financeiras 82 Seguros 83 Opera es sobre im veis e servi os prestados s empresas 9 91 Administra o p blica e defesa nacional 92 Servi os de saneamento e limpeza 93 Servi os sociais e similares prestados colectividade 94 Servi os recreativos e culturais 95 Servi os pessoais e dom sticos 96 Organiza es internacionais e outras institui es extraterritoriais 0 00 Actividades mal definidas CAE Revisao 2 N vel C digo Designa o A 1 Agricultura produ o animal ca a e actividades dos servi os relacionados 2 Silvicultura explora o florestal e actividades dos servi os relacionados B 5 Pesca aquacultura e actividades dos servi os relacionados C 10 Extrac o de hulha lenhite e turfa 11 Extrac o de p
29. Maio de 2010 em http www bportugal pt EstatisticasWEB 36 Ind stria Transformadora Electricidade Agua Constru o Com rcio Transportes Alojamento Restaura o e Comunica es Sobre este conjunto ser observado a evolu o do r cio VC VAB e do VC para cada pa s 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Alemanha 82 163 82 260 82 440 82 537 82 532 82 501 82 438 82 315 82 218 ustria 8 002 8 021 8 064 8 100 8 143 8 201 8 254 8 283 8 319 B lgica 10 239 10 263 10 310 10 356 10 396 10 446 10 511 10 585 10 667 Espanha 40 050 40 477 40 964 41 664 42 345 43 038 43 758 44 475 45 283 Fran a 60 545 60 979 61 424 61 864 62 292 62 773 62 999 63 645 64 004 Holanda 15 864 15 987 16 105 16 193 16 258 16 306 16 334 16 358 16 405 Italia 56 924 56 961 56 994 57 321 57 888 58 462 58 752 59 131 59 619 Pol nia 38 654 38 254 38 242 38 219 38 191 38 174 38 157 38 125 38 116 Portugal 10 195 10 257 10 329 10 407 10 475 10 529 10 570 10 599 10 618 Tabela 6 Popula o total em milhares de pessoas Analisar se seguidamente o valor criado para aquele conjunto de sec es considerando a dimens o de cada pa s ou seja dividir se o valor criado calculado pela sua popula o total obtendo se o valor criado per capita para aquele conjunto de sec es Para realizar este c lculo recorrer se ao valores presentes na Tabela 6 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Alemanha 25 100 25 700 2
30. O Capital Intelectual pertence aos activos intang veis das empresas e engloba as componentes Estrutural Relacional e Humano Como Capital Estrutural considera se o conhecimento acumulado por uma empresa respeitante ao modo de organiza o estrutural O Capital Humano abrange o conhecimento t cito presente na mente dos trabalhadores de uma empresa e o Capital Relacional diz respeito ao conhecimento presente nas rela es da empresa com o ambiente externo ou seja o valor potencial da empresa proporcionado pelos intang veis externos Estes activos influenciam entre outros a capacidade de coopera o e a aptid o para apreender e integrar o conhecimento determinando assim a evolu o e a performance das empresas especialmente presentes em mercados inst veis 16 A linha de pensamento deste estudo muito semelhante a presente na an lise desenvolvida por Matano e Yamamoto 2007 onde o que uns designam por Capital Intelectual outros chamam denominam por Intellectual Assets Tamb m no ano 2008 Grover Radhakrishnan e Zu divulgaram um estudo onde defendido que atrav s do investimento em TI poss vel gerar capacidades insubstitu veis nicas e inimit veis que proporcionam um car cter distintivo empresa em rela o aos seus concorrentes de mercado Com base na teoria Transaction Cost Economy TCE defendem que as TI auxiliam na redu o dos custos de produ o e de transac o por automatizarem informatizar
31. apenas englobam a Ind stria Transformadora donde se destaca o desempenho da Alemanha No presente trabalho a Alemanha oscila entre ciclos de cria o e de destrui o de valor n o ultrapassando por m 5 do VAB Em Fernandes a Alemanha encontra se completamente afastada dos restantes pa ses com uma evolu o est vel na ordem dos 60 do VAB Outra diferen a not ria corresponde aos dados disponibilizados da Pol nia Fernandes descreve evolu o do r cio CV VAB desde 2002 enquanto o presente trabalho apenas contempla dados desde 2005 Uma vez que os dois estudos baseiam se na mesma base de dados tais diferen as s poder o ser justificadas por altera es posteriores nos dados desta base de dados No entanto para o per odo de 2005 a 2007 ambos os trabalhos admitem a mesma cria o de valor para a Pol nia de aproximadamente 18 do VAB A ustria que o pa s que se destaca no presente trabalho como l der na cria o de valor neste sector e na an lise global realizada sobre a Uni o Europeia n o contemplada em Fernandes Espanha Holanda Fran a Portugal It lia e B lgica registam praticamente a mesma evolu o nos dois trabalhos 62 6 Conclusoes e Trabalho Futuro O conceito de valor apesar de extremamente relevante na actual evolu o e desenvolvimento das entidades econ micas e de possuir ra zes t o antigas como a escrita de alguma civiliza es ainda hoje n o possui uma concep o comummente ac
32. capita ao longo do per odo de 2000 a 2008 A Pol nia no valor criado per capita n o acompanha a evolu o da ustria A Espanha tem um percurso de valor criado per capita relativamente est vel e positivo excepto no ano 2008 onde semelhan a da Holanda e da Alemanha atinge valores negativos A Holanda e a Alemanha entre os anos de 2000 e 2002 destroem valor per capita e no per odo de 2003 a 2007 conseguem manter se em valores criados per capita positivos A Fran a acompanha a tend ncia evolutiva destes ltimos dois pa ses conseguindo contudo manter se em valor criado per capita positivo em 2008 Portugal caracteriza se por um percurso praticamente negativo sendo caso de excep o os anos 2004 e 2005 atingindo o m ximo absoluto em 2008 com aproximadamente 100 000 por habitante A It lia regista um percurso semelhante ao de Portugal divergindo em 2008 com valores muito menos negativos e pelo facto de n o atingir um nico ciclo de cria o de valor A B lgica tem sem sombra de d vidas o pior desempenho com variados pontos de grande destrui o de valor Aproxima se dos restantes pa ses e de circunst ncias de cria o de valor em 2004 e 2005 mas volta evoluir para ciclos de destrui o de valor Atrav s da observa o da evolu o do conjunto dos pa ses de 2000 a 2008 verifica se certos comportamentos curiosos Em geral todos os pa ses sofrem uma quebra muito acentuada de 2007 para 2008 com quase todos os pa se
33. cient ficas t cnicas e similares Actividades veterin rias Actividades de aluguer Actividades de emprego Actividades das ag ncias de viagens operadores tur sticos servi os de reservas e actividades conexas Actividades de seguran a e investiga o Actividades dos servi os relacionados com edif cios e planta o e manuten o de jardins Actividades de servi os administrativos e de apoio aos neg cios Administra o p blica e defesa seguran a social obrigat ria Educa o Actividades de sa de humana Actividades de cuidados de sa de com alojamento Ac o social sem alojamento Actividades criativas art sticas e de espect culos Actividades de bibliotecas arquivos museus locais hist ricos jardins bot nicos e zool gicos e reservas naturais Lotarias e outros jogos de apostas Actividades desportivas de divers o e recreativas Actividades das organiza es associativas Repara o de computadores e de bens de uso pessoal e dom stico Outras actividades de servi os pessoais Actividades das fam lias empregadoras de pessoal dom stico Actividades de produ o de bens e servi os pelas fam lias para uso pr prio Actividades dos organismos internacionais e outras institui es extraterritoriais A17
34. dos dois lados com dimens es peso e densidade standard Neste contexto Smith 1956 afirmou que o conceito de valor expressa a utilidade de determinados objectos valor de uso ou o poder de compra associado posse desses objectos valor de troca Relata ainda que por vezes bens que t m grande valor de uso possuem menos valor de troca como o caso da gua que imprescind vel vida do ser humano e no entanto pertence classe dos bens mais baratos Deste modo um homem rico ou pobre conforme a sua capacidade de satisfa o das necessidades das conveni ncias e dos prazeres da vida humana ou seja a quantidade de trabalho de terceiros que um indiv duo capaz de adquirir ou dominar determina o seu grau de riqueza Assim o trabalho revela se como a verdadeira medida do valor de troca Anos depois Ricardo 1821 desenvolveu um estudo denominado On the principles of political economy and taxation no qual destacava a import ncia dos custos de importa o e exporta o e o modo como as condi es de fronteira influenciam o valor dos produtos A partir daquela poca come ou a dar se relev ncia estrutura de custos dos produtos pr tica que ainda nos dias de hoje aplicada Em 1848 Mill baseando se em Adam Smith assumiu que o conceito de valor de troca o poder de compra ou o poder de dom nio sobre as mercadorias em geral adquirido pela posse dum dado bem Por sua vez considerou como pre o a manifesta
35. em geral sobre o desempenho da empresa Os autores identificaram a rea de Marketing e a de Investiga o e Desenvolvimento 18D como reas fundamentais ao desempenho da empresa Consideram que o n vel de recursos que a empresa decide alocar s actividades de Marketing e I amp D serve de indicador da estrat gia seguida por esta Ao investir mais em Marketing a empresa estar a focar se em desenvolver novas plataformas de produtos canais de distribui o e ou segmentos de mercados Por sua vez ao investir em I amp D a empresa estar a priorizar o desenvolvimento de conhecimento e capacidades tecnol gicas superiores que proporcionar uma melhoria na qualidade do produto e no desempenho da empresa Paralelamente admitem que o grau de similaridade da configura o dos recursos de Marketing e I amp D das empresas em fus o traduz o grau de alinhamento de estrat gias Assumem ainda que a fus o apenas desencadeada pela necessidade de consolida o ou de diversifica o sendo que na primeira o intuito a racionaliza o dos custos e na segunda a entrada em novos mercados Este estudo conclui em rela o cria o de valor p s fus o que as fus es de consolida o geralmente resultam em retornos anormais especialmente quando se trata de empresas com grandes n veis de alinhamento de estrat gias No entanto tratando se de fus es de diversifica o o baixo n vel de alinhamento de estrat gias possibilita uma maior cria
36. entre 430 e 354 A C assumiu que a valoriza o dos objectos a sua riqueza dependia do entendimento de cada indiv duo sobre o seu uso Nesta linha de racioc nio tudo o que era rent vel que tinha alguma utilidade para um certo indiv duo poderia traduzir se em riqueza Disto exemplo o caso da flauta onde um determinado indiv duo que n o saiba tocar dara pela flauta uma quantia inferior quela 1 Informa es retirados da Enciclop dia Verbo luso brasileira de cultura 2003 3 oferecida por um individuo que aprecie musica e saiba utiliza la destacando assim a diferenga entre os conceitos que se passaram a denominar por valor de uso e valor de troca Por sua vez Arist teles 1999 entre 384 e 322 A C apresentou conceitos atrav s dos quais se pode estabelecer paralelismos a ideia de valor Defendia como alvo e meta de todas as coisas o Bem que s por si concentra todas as qualidades para ser adorado e ambicionado Apresenta ainda a ideia de que o Homem julga bem aquilo que conhece uma vez que a raz o est bem impregnada na sua alma e que tem a felicidade como o Bem m ximo da sua vida No entanto este Bem s atingido ao longo da vida atrav s da ac o da ac o da alma de acordo com as virtudes de cada indiv duo Nestas virtudes s o inclu das as caracter sticas com que o ser humano nasce e que vai desenvolvendo e os h bitos que vai adquirindo com a evolu o da vida Deste modo as virtudes podem ser ge
37. igual soma dos valores acrescentados brutos dos diferentes sectores institucionais ou ramos de actividade mais os impostos l quidos dos subs dios aos produtos que n o s o afectados aos sectores e ramos de actividade igualmente o saldo da conta de produ o total de economia b o PIB igual a soma dos empregos finais internos de bens e servi os consumo final efectivo e forma o bruta de capital mais a exporta o e menos a importa o de bens e servi os c o PIB igual soma dos empregos da conta de explora o do total da economia remunera es dos empregados impostos sobre a produ o e a importa o l quidos de subs dios excedente bruto de explora o e rendimento misto do total da economia Deduzindo se ao PIB o consumo de capital fixo obt m se o produto interno l quido a pre os de mercado PIL Rendimento Nacional a pre os de mercado O rendimento nacional bruto ou l quido a pre os de mercado representa o conjunto de rendimentos prim rios recebidos pelas unidades institucionais residentes remunera es de empregados impostos sobre a produ o e importa o l quida de subs dios rendimentos de propriedade a receber menos a pagar excedentes de explora o brutos ou l quidos e rendimento misto bruto ou l quido O rendimento nacional bruto a pre os de mercado igual ao PIB diminu do dos rendimentos prim rios pagos pelas unidades residentes a unidades n o residentes e
38. no intervalo de tempo entre 2000 e 2008 com aux lio aos ndices de Pre os a aplicar ao PIB espec ficos para os pa ses em causa 39 4 Resultados da An lise de Cria o de Valor 4 1 Portugal No caso de Portugal poder utilizar se tr s bases de dados distintas como dito no capitulo anterior Recorrendo ao racio VC VAB pode se avaliar as discrepancias nos dados de fontes diferentes e deduzir qual a fonte que melhor se adapta an lise a realizar 30 10 VC VAB o 30 50 70 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 BACH gt BPstat BDTec2003 BDTec2003 SRL Mudan a de revis o de CAE nos dados BDTec2003 Gr fico 1 R cio VC VAB para a Ind stria Extractiva Considerando a actividade da Ind stria Extractiva no per odo de 1990 a 2008 Gr fico 1 consegue se observar que nos dois primeiros anos os dados da BPstat Estat sticas Online e da BDTec2003 coincidem A partir de 1992 os valores das duas bases de dados diferem reflectindo no entanto ambas as quedas em 1993 1996 e 1998 e picos de crescimento em 1995 e 1997 Por sua vez os resultados da BACH acompanham as tend ncias das outras bases de dados coincidindo com os valores do BPstat nos anos de 1991 a 2000 e de 2005 a 2008 Por m destaca se o pico negativo nos dados do BPstat em 2002 que excepcionalmente contraria a evoluc o do INE e do BACH conduzindo hip tese de o
39. o de valor torna se agora relevante saber se na realidade num dado per odo de actividade as sec es de actividade econ mica t m na realidade um saldo positivo ou negativo de valor criado Deste modo e recorrendo aos ndices de pre os a aplicar ao PIB actualiza se os montantes de valor criado para um ano de refer ncia no caso aqui considerado para o ano 2008 No caso das sec es de actividade econ mica de Portugal referidas acima o total do valor criado a pre os constantes de 2008 ao longo do per odo de 2000 a 2008 ser o apresentado no Gr fico 7 Pela observa o do total do valor criado de 2000 a 2008 constata se que em geral as actividades ao longo deste per odo de 8 anos destroem valor excepto as actividades relacionadas com o Com rcio e com Electricidade e gua que acumulam valor criado na ordem dos 2 262 e 12 148 375 As actividades com valor criado mais negativo s o as relacionadas com os Transportes e Comunica es acumulando um total de 2 408 747 De destacar que as actividades no mbito da Constru o e da Ind stria Extractiva e Transformadora registam igualmente destrui o de valor nas quantias de aproximadamente 716 969 327 966 e 161 550 respectivamente 4 2 Uni o Europeia No caso da Uni o Europeia volta se a recorrer base de dados BACH como referenciado no cap tulo anterior 60 40 VC VAB 0 40 60 80 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
40. o procura oferta quantidade e pre o de equil brio utilidade marginal custos de produ o consumer surplus e producer surplus etc Apesar da import ncia destes conceitos na evolu o da concep o de valor e no desenvolvimento da economia uma an lise mais profunda afastar nos ia do mbito do presente trabalho Deste modo apenas se regista a seguinte cita o de Alfred Marshall na sua obra The Principal of Economics Book V chapter 3 7 The shorter the period which we are considering the greater must be the share of our attention which is given to the influence of demand on value and the longer the period the more important will be the influence of cost of production on value 2 3 Unifica o dos Sistemas de Contabiliza o Paralelamente a esta evolu o do conceito de valor e acompanhando a evolu o da economia emerge a necessidade de se estandardizar os sistemas de medi o do desempenho econ mico Apesar desta car ncia se ter manifestado a partir do s culo dezassete s no per odo posterior Primeira Guerra Mundial que se registaram os primeiros verdadeiros progressos Na busca pela consolida o de contas destaca se o economista Richard Stone Stone 1992 defendia que a contabilidade era essencial para descrever e compreender a sociedade em que nos inser amos sendo apenas atrav s da organiza o dos dados em contas que era poss vel apreender a configura o correcta de fluxos e stocks ou de receita
41. parte da empresa Mata 2005 19 causa a riqueza e a sustentabilidade a longo prazo da empresa Alegam ainda que este indicador nao contribui para an lise do crescimento de valor da empresa Por sua vez o processo de inova o stage gate tem como procedimento a enumera o de uma grande variedade de possibilidades de inova o seguido de um m todo de an lise e elimina o de proposta a proposta at sobrar apenas uma aquela que ser implementada No entanto o m todo de an lise tem como crit rios de decis o a dimens o das receitas e do lucro que a proposta prev gerar e o grau de risco associado Deste modo este processo designado como n o sendo adequado ao mbito da inova o onde frequentemente se regista a gera o de novos mercados novos produtos e condi es de mercado originais Por ltimo o processo discovery driven planning apresenta se fundamentalmente como o processo inverso do stage gate iniciando se com a previs o do montante de receita lucro e fluxo de caixa esperado Assim os pressupostos assumidos os respectivos n veis de incerteza e o risco associado determinam a robustez do processo e dos resultados obtidos Nestes ltimos anos surgem dois trabalhos de Fernandes 2007 e 2010 onde o valor surge como uma m trica de bondade sendo isto entendido como tudo o que o ser humano reconhece como facilitador ao desenvolvimento da nossa esp cie e da nossa sociedade Tamb m o valor econ mico
42. pelo capital pr prio da sociedade com valor econ mico conhecido Embora o conhecimento das fam lias tenha valor desconhecido ao exprimir se atrav s do trabalho dos indiv duos poss vel atribuir lhe um valor econ mico indirecto n o a ele pr prio mas ao uso do correspondente trabalho Por sua vez o capital pr prio pode ser calculado atrav s da diferen a entre o activo e o passivo Ao longo do per odo econ mico registam se fluxos de sa da de valor que correspondem utiliza o do stock de valor Destes fluxos fazem parte o valor de uso do trabalho proveniente do conhecimento das fam lias e o valor de uso de capital oriundo do stock de activos como mostra a Figura 1 b 23 Stock de Valor Stock de Valor Consumo Es Uso do das Es Trabalho Retorno M nimo Capital Ea de Capital p Pr prio Pr prio Activo H Fy Activo aodo Capital Consumo Fixo ES Passivo de Capital A Conhecimento Final das Fam lias Figura 1 Esquema representativo do stock de valor e dos fluxos de entrada e sa da a Reposi o de valor no stock b Utiliza o de valor do stock Para se conseguir gerar o mesmo valor no per odo econ mico seguinte necess rio repor todos os valores utilizados no per odo em an lise como se mostra na Figura 1 a Admite se como fluxos de valor de um modo geral aqueles que circulam no processo econ mico ao longo de um per odo considerado nomeadamente atrav s das et
43. pelo lado da produ o at a fundamentada Nesta rea pode se destacar entre outros os nomes de William Standley Jevons Carl Menger e L on Walr s Fernandes 2010 Particularizando Carl Menger Menger 2007 considerou valor como a import ncia atribu da aos bens ou s quantidades dos bens no instante em que os seres humanos se apercebem da correla o entre o controlo e posse destes e a satisfa o das suas necessidades Assim valor n o sendo inerente ao pr prio bem prov m da rela o entre a procura e a quantidade dispon vel desse mesmo bem reflectindo a import ncia de satisfa o das necessidades de cada indiv duo A import ncia atribu da pelos seres humanos aos produtos do mundo exterior prov m duma reflex o sobre a relev ncia que cada indiv duo confere sua pr pria exist ncia e ao seu futuro desenvolvimento portanto sua vida e ao seu bem estar No entanto este conceito n o existe fora da consci ncia do Homem sendo fundamental ter extremo cuidado aquando a objectiva o do valor Por sua vez a diferen a de valor observada entre diversos bens prende se com a import ncia de satisfa o que cada pessoa atribui aqueles bens Assim a prefer ncia recai normalmente na op o que representa o maior grau de depend ncia e de satisfa o Os graus de depend ncia da satisfa o das necessidades englobam quatro fases das quais a primeira a completa satisfa o de certas necessidades de extrema impor
44. taxas de juro de certificados de aforro CA e de dep sitos a prazo de 3 meses TD3 e de 12 meses TD12 e da EURIBOR a 12 meses EURIBOR12 Pela observac o da evoluc o das taxas Gr fico 15 reconhece se que a taxa mais baixa a aplicada sobre os certificados de aforro Sendo os certificados de aforro instumentos de financiamento do Estado de car cter anual e os dep sitos a prazo 52 Informa es obtidas atrav s do Instituto de Gest o da Tesouraria e do Cr dito P blico Consultado a Junho de 2010 em http www igcp pt Informa es obtidas atrav s do Banco de Portugal Consultado entre Maio de 2010 em http Awww bportugal pt 54 instrumentos de financiamento dos Bancos usualmente entidades privadas o risco associado aos segundo logicamente mais elevado No entanto com prazos relativamente pequenos pode considerar se que o risco de incumprimento bastante reduzido J a EURIBOR a 12 meses a taxa de juro praticada no mercado interbanc rio para a concess o de cr dito sem garantia a prazo de 12 meses servindo de refer ncia para o mercado monet rio do euro Existindo disposi o dos accionistas op es que com praticamente o mesmo risco possuem taxas de juro maiores a escolha recair naturalmente na hip tese que rentabilizar mais o capital aplicado Este o racioc nio por detr s da escolha realizada para a taxa m nima de retorno no caso de Portugal recaindo assim sobre a taxa de dep
45. uma das componentes do conceito do valor descrito como um atributo do conhecimento social exterior mente humana criado ao mesmo ritmo que o conhecimento individual e validado pela sociedade apenas no momento da transac o entre duas entidades Assim o valor ou mais precisamente o valor econ mico reconhecido como uma m trica do conhecimento onde como crit rio considera se o processo produtivo e como escala o pre o de transac o do produto ou servi o O trabalho e a ac o humana surgem como ve culos de valor e a tecnologia e o capital como motores multiplicativos de valor Admite se ainda que o valor validado em fun o da utilidade da satisfa o do consumidor pela posse de um certo bem semelhan a dos stocks e dos fluxos de energia assumido que os fluxos de informa o a din mica do conhecimento humano e a energia entropia da sabedoria possuem um car cter conservativo E uma vez que os sistemas de contabilidade igualmente admitem que o sistema econ mico conservativo ou seja as varia es de stocks s o justificadas nos fluxos se no fim de um per odo existe mais valor que no respectivo in cio pode dizer se que h cria o de valor O valor criado aparece deste modo como uma parte do Valor Acrescentado Bruto VAB que pode ser positivo ou negativo designando se por valor destru do quando negativo Nesta perspectiva o autor trata a cria o no sentido b blico admitindo que este se gera instant
46. vai englobar o retorno do capital e do trabalho e corresponder ao valor acrescentado na sociedade Consequentemente o montante recebido dispendido pelos actores econ micos em consumo pr prio consumo final e em investimento Este ltimo inclui um retorno m nimo de capital e o consumo fixo de capital compensando o desgaste temporal nomeadamente as amortiza es do imobilizado A despesa o fluxo de reposi o do stock de valor como se ilustra na Figura 3 Stock de Valor Despesa Conhecimento Consumo Final z das Familias Retorno Investimento Minimo de Capital Capital E Proprio Consumo de i Passivo Capital Fixo A Rendimento Retorno do Capital Retorno do Usodo Trabalho Trabalho Figura 3 Ciclo de valor O montante necessario fornecer ao stock de valor de modo a que se mantenha a capacidade de gerar o mesmo valor e assim reproduzir o ciclo anterior designa se por Valor M nimo de Retorno VMR e corresponde soma do consumo final do retorno m nimo de capital e do consumo fixo de capital como se indica na Figura 4 1 Reproduzido de Fernandes 2010 25 Valor Minimo de Retorno Valor Acrescentado Stock de Valor Stock de Valor Conhecimento das Familias Conhecimento das Familias Consumo Final Consumo Final Retornode Capital Retorno Minimo Capital de Capital Pr prio Capital Proprio Consumo Fixo i Consumo Fixo i de Capital e e de Capital
47. 01 de Julho de 2010 New address for BACH and ESD databases dispon vel em http www eccbso org pubblica news asp 31 os dados englobam a totalidade das empresas As informa es das empresas encontram se expressas em euros e organizadas de acordo com a CAE sendo que no periodo de 1990 a 1995 respeitam a revis o 1 e ao longo do per odo de 1996 a 2007 respeitam a revis o 2 1 3 3 3 BPstat Estat sticas Online A BPstat Estat sticas Online a base de dados de estat stica interactiva do Banco de Portugal que disponibiliza entre outros os Quadros do Sector Estes quadros englobam os resultados agregados de empresas n o financeiras a n vel sectorial e s o elaborados pela Central de Balan os A Central de Balan os uma base de dados do Banco de Portugal que engloba os dados contabil sticos anuais e trimestrais n o consolidados de um conjunto de relevante de empresas n o financeiras portuguesas Esta base de dados tem como m todos de recolha o reporte das empresas ao Anexo A da Informa o Empresarial Simplificada que veio substituir o inqu rito anual de base volunt ria conduzido pelo Banco de Portugal em 2006 e ao Inqu rito trimestral s empresas n o financeiras realizado em parceria com o INE O inqu rito anual de base volunt ria cobria todos os sectores de actividade mas apenas englobava uma amostra de inquiri o J o Anexo A da Informa o Empresarial Simplificada compreende todas as empresas n o fina
48. 05 Aquando avaliado o total do valor criado de 2000 a 2008 observa se que os dois sectores destroem valor embora a Ind stria Transformadora destrua em menor quantidade que a Ind stria Extractiva com 161 550 relativamente a 327 996 58 Dum modo geral atrav s da an lise dos sectores de actividade mencionados poss vel deduzir que Portugal n o est a ter o desempenho esperado revelando uma situa o preocupante uma vez que das sete reas consideradas que englobam nove das vinte uma sec es de actividades de um pa s apenas dois criam valor num per odo de oito anos Da observa o dos r cios VC VAB denota se a tend ncia comum a todos os sectores analisados na ocorr ncia de uma quebra de crescimentos a partir de 2007 e que se agrava em 2008 e de uma quebra de crescimento em 1992 1993 que seguida dum per odo de crescimento at 1997 Da an lise de cria o de valor na Uni o Europeia poss vel retirar algumas dedu es comparativas relevantes Tanto na Ind stria Transformadora como no Com rcio a ustria e a Pol nia destacam se com cria es de valor a oscilar entre os 6 e os 25 do VAB J para a Ind stria Extractiva estes pa ses s o substitu dos pela Holanda com valor criado continuamente acima dos 40 do VAB A ustria tem um desempenho bastante bom com valores criados permanentemente superiores a 20 do VAB No entanto o seu bom desempenho equiparado pela It lia no per odo de 2001 a
49. 12 A an lise ira iniciar se pela comparac o da evoluc o do r cio VC VAB para as tr s bases de dados ao longo do per odo de 1990 a 2008 e para as sec es da Ind stria Extractiva da Ind stria Transformadora e da Construc o Nesta etapa poder ser poss vel identificar qual a melhor origem de dados a utilizar para a an lise de criac o de valor pretendida neste trabalho Seguidamente concentrar se a observac o apenas numa base de dados a partir da qual se analisar a evoluc o do r cio CV VAB para o maior per odo de tempo poss vel recorrendo aos dados existentes nos Quadros de Situa o Sectoriais Englobar as actividades associadas Agricultura e Pesca Com rcio Constru o Electricidade e gua Ind stria Extractiva Ind stria Transformadora e a Transportes e Comunica es Por ltimo quantificar se o valor criado a pre os constantes de 2008 no per odo de 2000 a 2008 considerando o ndice de pre os a aplicar ao Produto Interno Bruto PIB expostos na Tabela 4 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 100 00 103 55 107 45 110 68 113 43 116 28 119 50 122 88 125 23 Tabela 4 ndice de Pre os a aplicar ao PIB A escolha deste ndice de pre os em vez do ndice de pre os no consumidor relacionou se com as defini es de PIB e VAB admitidas neste trabalho Por sua vez o indice 2 Dispon veis na biblioteca do Banco de Portugal 2 Para o per odo 1987 a 1989 a taxa encontra se di
50. 6 000 26 200 26 800 27 200 28 200 29 600 30 200 29 300 Austria 25 900 26 400 27 100 27 500 28 500 29 600 31 100 32 800 34 000 32 800 B lgica 24 600 25 200 26 000 26 600 27 900 28 900 30 200 31 500 32 200 31 400 Espanha 15 700 16 700 17 700 18 600 19 700 20 900 22 300 23 500 23 900 22 900 Fran a 23 700 24 500 25 100 25 700 26 600 27 400 28 500 29 700 30 400 29 600 Holanda 26 300 27 900 28 800 29 400 30 200 31 500 33 100 34 900 36 300 34 600 Italia 20 900 21 900 22 700 23 200 23 900 24 400 25 200 26 000 26 200 25 200 Pol nia 4 900 5 600 5 500 5 000 5 300 6 400 7 100 8 200 9 500 8 100 Portugal 12 400 13 000 13 500 13 700 14 200 14600 15 100 15 900 16 200 15 800 Tabela 7 PIB per capita em euros por habitante Uma vez que o PIB representa o resultado final da actividade de produc o das unidades residentes de acordo com o SEC Anexo l e frequentemente utilizado como um dos principais indicadores da situa o econ mica de um pa s ir proceder se a uma an lise comparativa entre este indicador e o valor criado No entanto necess rio ter em conta que o PIB diz respeito produ o total de um pa s e que o valor criado como aqui estipulado Obtidos atrav s da Eurostat o departamento estat stico da Uni o Europeia Consultada a Agosto de 2010 em hitp epp eurostat ec europa eu portal page portal statistics search database 3 Obtidos atrav s da Eurostat o departamento estat stico da Uni o Europeia Con
51. 620 673 habitante ao longo do intervalo de 2000 a 2008 Por sua vez Portugal destr i na ordem dos 225 655 habitante perfazendo um total de aproximadamente 2 374 bili es de euros 2 373 615 120 000 4 3 An lise de Sensibilidade Neste momento torna se fundamental relembrar as conclus es atingidas no subcap tulo 3 2 do presente trabalho onde se identifica a taxa m nima de retorno como a nica vari vel independente do algoritmo de cria o de valor e consequentemente como factor cr tico do mesmo Aproveitando o exemplo de aplica o apresentado no mesmo subcap tulo e voltando a analisar o gr fico tornado Figura 5 observa se que a taxa m nima de retorno com varia es de 10 provoca oscila es de aproximadamente 100 no valor criado correspondendo a altera es entre os 183 738 e os 45 638 605 Atrav s deste exemplo constata se que a escolha da taxa a aplicar determinante para os resultados obtidos 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 0 20 000 40 000 60 000 Taxa M nimo de Retorno Figura 7 Gr fico de sensibilidade do valor criado em rela o taxa m nima de retorno De modo a compreender se pormenorizadamente a influ ncia da taxa m nima de retorno no valor criado observa se o gr fico de sensibilidade Figura 7 devolvido pelo TopRank para o exemplo em causa Neste verifica se que o valor criado e a taxa m nima de retorno 53 variam inversamente ou seja qu
52. VC VAB para as actividades relacionadas com a Constru o e Transportes e Comunica es Constata se que a Constru o regista essencialmente destrui o de valor na ordem dos 9 ou 10 e que os Transportes e Comunica es alternam ciclos de cria o de valor com ciclos de destrui o de valor Embora existam mais per odos de cria o de valor as oscila es negativas atingem valores absolutos mais elevados cerca de 21 comparando com 13 de valor m ximo positivo A Ind stria Extractiva e a Ind stria Transformadora s o as sec es de que existem dados dispon veis com um maior horizonte temporal Pela observa o da evolu o do r cio VC VAB Gr fico 6 constata se que ao longo destas duas d cadas a Ind stria Portuguesa regista maioritariamente destrui o de valor A evolu o da Ind stria Extractiva mais abruta mas por seu lado regista ciclos claros de cria o de valor ao contr rio da Ind stria Transformadora 3 No CAE rev 3 corresponde s sec es F No CAE rev 3 corresponde s sec es H e J S No CAE rev 3 corresponde s sec es B 16 No CAE rev 3 corresponde s sec es C 43 VC VAB 2 DDS A D PP BY MLS ED ML GF PNP DD ND DO NT DD b DO S DW amp o A Ce o 9D S S O O O O S 9 S SPL PLL Lk KK Ind Extractiva Ind Transformadora Gr fico 6 R cio VC VAB para as actividades relacionadas com a Ind stria Extractiva e com a Ind stria Transfo
53. a Gr fico 4 R cio VC VAB para as actividades relacionadas com Agricultura e Pesca Com rcio e Electricidade e Agua Analisando a evolu o do r cio VC VAB para as actividades relativas Agricultura e Pesca Com rcio e Electricidade e gua Gr fico 4 no per odo de 1994 a 2008 observa se que em geral todas as sec es registam anos com valores negativos No entanto a sec o referente s actividades de Agricultura e Pesca mant m se permanentemente em 3 No NACE rev 2 ou CAE rev 3 no CAE rev 2 1 e no CAE rev 1 esta sec o corresponde ao c digo F F e 3 respectivamente No CAE rev 3 corresponde s sec es A No CAE rev 3 corresponde s sec es G 42 No CAE rev 3 corresponde s sec es D e E 42 valores negativos com destrui es de valor entre os 20 e 40 do VAB por ano J as outras duas sec es registam cria o de valor durante aproximadamente oito anos embora n o ultrapassando os 15 do VAB Em rela o s sec es de actividades no mbito da Construc o e dos Transportes e Comunica es a evolu o do r cio VC VAB Gr fico 5 ao longo do per odo de 1991 a 2008 registam se em m dia valores muito menos negativos em rela o s sec es consideradas no Gr fico 4 30 10 VC VAB 70 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Constru o gt Transp e Comunica es Gr fico 5 R cio
54. a conforme assinalado na sec o da an lise de sensibilidade Subcap tulo 4 3 podendo haver varia es nos valores absolutos de valor criado mencionados No entanto as distor es causadas pela taxa m nima de retorno n o influenciam os dados comparativos obtidos mantendo se as fases de crescimento os pontos de quebra e o desempenho relativo entre pa ses Em suma para Portugal os resultados obtidos nas duas an lises de cria o de valor s o concordantes indiciando que em geral Portugal tem vindo a destruir valor e que apesar da melhoria registada nos anos 2004 e 2005 a tend ncia evolutiva para o agravamento da situa o Em rela o ao desempenho geral da Uni o Europeia Portugal encontra se muito atr s dos l deres de crescimento e cria o de valor n o acompanhando a sua evolu o e consequentemente n o acompanhando a evolu o do resto do Mundo Em jeito de finaliza o torna se igualmente relevantes observar os resultados obtidos por Fernandes 2010 No entanto antes de proceder an lise comparativa necess rio clarificar umas quest es No caso de Portugal o autor utiliza os dados provenientes da BDTec2008 vers o 5 fazendo a an lise no per odo de 1996 a 2003 A taxa m nima de retorno igualada taxa de juro de dep sitos a 3 meses no per odo de 1996 a 1998 e EURIBOR a 12 meses no per odo de 1999 a 2003 No caso da Uni o Europeia a fonte de dados o BACH quando a p gina da interne
55. ables in entrepreneurship research Business Strategy and the Environment 17 2 107 119 Descartes R 2008 A discourse on method In Haines A Newby G e Newby I Ed e Trad Discourse on the method of rightly conducting the reason and seeking truth in the sciences Consultado em http www literature org e http www gutenberg org Dey C Foran B amp Lenzen M 2005 A triple bottom line analysis of the australian economy Volume 1 Sidney Australia The University of Sidney Dovalien A amp Virvilait R 2008 Customer value and its contributions to the longevity of relationship with service provider Case of theatre industry Engineering Economics 1 56 Editorial Verbo 2003 Enciclop dia Verbo luso brasileira de cultura Edi o S culo XXI Lisboa S o Paulo Portugal Brasil Autor Fernandes A C 2007 Mais conhecimento e tecnologia para desenvolver a economia portuguesa Lisboa Portugal Funda o Calouste Gulbenkian Fernandes A C 2010 Biblical Creation of value Int J Engineering Management and Economics 1 1 46 67 Fernandez P 2002 Valuation methods and shareholder value creation California Academic Press Franzil Y M amp Ivanaj V 2006 Outsourcing logistics activities a transaction cost economics perspective XV Conf rence Internationale de Management Strat gique Annecy Gen ve 13 16 Juin 67 Gay C Latham W amp Le Bas C 2008 Collective knowle
56. acional Gregory King que tentou explicar o impacto de variados grupos da sociedade na riqueza da na o e que estreou a utiliza o das contas nacionais como m todo de compara o internacional Peirre de Boisguillebert e Marshal 7 Vaubanm que individualmente analisaram o impacto do sistema de impostos na riqueza nacional Arthur Young que estimou as receitas nacionais com base no consumo Fran ois Quesnay que inicializou as an lises intersectoriais de fluxos e Colin Clark respons vel por estimativas de receitas fluxos de sa da despesas dos consumidores retornos do estado forma o de capital poupan a com rcio exterior e balan a de pagamentos 2 4 Recentes Avan os O per odo desde o final da Segunda Guerra Mundial at aos dias de hoje caracterizado pela procura entusiasta duma defini o correcta e dum m todo de avalia o robusto do conceito de valor Os trabalhos e investiga es seguiram se uns aos outros abrangendo v rias reas direc es e perspectivas Aqui apenas se mencionar um certo n mero de obras aquelas que se acredita terem contribu do para a precisa concep o de valor admitida no presente trabalho mediante o horizonte temporal dispon vel Em 1998 Jordan Ross e Westerfield numa reflex o no mbito das finan as empresariais identificam como fontes de valor 1 o lan amento de um novo produto superior aos da concorr ncia 2 uma estrutura de custos com valores inferiores aos praticad
57. al Banco de Portugal 1998 Manual de An lise Lisboa Portugal Oficinas gr ficas do Banco de Portugal 66 Banco de Portugal Agosto de 2010 Boletim Estat stico Capitulo B Estat sticas Monet rias e Financeiras Lisboa Portugal Oficinas gr ficas do Banco de Portugal Vers o online em http www bportugal pt pt PT Estatisticas PublicacoesEstatisticas BolEstatistico Banco de Portugal S ries Longas para a Economia Portuguesa P s Il Guerra Mundial Volume S rie Estat sticas vers o revista e prolongada para 1994 a 1995 Lisboa Portugal Oficinas gr ficas do Banco de Portugal Vers o Online em http www bportugal pt pt PT Estatisticas PublicacoesEstatisticas SLEPort Barney J 1991 Firm Resources and Sustained Competitive Advantage Journal of Management 17 1 99 120 Boubakri N Dionne G amp Triki T 2008 Consolidation and value creation in the insurance industry Journal of Banking amp Finance 32 1 56 68 Chang S Chen S amp Lai J 2008 The effect of alliance experience and intellectual capital on the value creation of international strategic alliances Omega 36 2 298 316 Christensen C M Kaufman S P amp Shih W C 2008 Innovation killers Harvard Business Review January 98 Coase R H 1960 The problem of social cost Journal of Law and Economics 3 1 44 Cohen B Mitchell R amp Smith B 2008 Towards a sustainable conceptualization of dependent vari
58. aneamente e a partir do nada no interior da mente humana revelando se atrav s do trabalho Este processo usualmente denominado por inova o surgindo assim a cria o de valor e o respectivo montante gerado em cada per odo como os prop sitos finais das decis es econ micas 20 Ainda neste estudo apresentado um m todo de quantifica o do valor criado com base no processo econ mico e em fluxos e stocks de valor O m todo apresentado apenas depende de dados objectivos que podem ser aplicados a um departamento uma empresa um sector ou a toda a economia 2 5 S ntese da Recens o Bibliogr fica Em suma toda a literatura apresentada relevante na tentativa de atingir uma defini o de valor precisa que se torne clara e correcta para todos os indiv duos e que leve em considera o todos as concep es at agora relacionadas Desde os primeiros registos at s publica es anteriores Segunda Guerra Mundial nada existe a destacar uma vez que esses conceitos j fazem parte da viv ncia do ser humano actual e o objectivo do presente trabalho n o questionar a sua ess ncia Do per odo p s Segunda Guerra Mundial todos os artigos representam uma contribui o v lida para a concep o de valor deste trabalho Assim a concep o que actualmente existe de valor econ mico admite duas denomina es valor de uso consoante a utilidade reconhecida pelo consumidor e valor de troca o pre o a que o bem ou servi o
59. ante de valor criado per capita no per odo de 2004 a 2007 Pela negativa evidenciam se a It lia Portugal e a B lgica com valores quase permanentemente negativos A B lgica regista as maiores destrui es de valor per capita e a It lia neste horizonte temporal considerado n o apresenta um valor criado per capita positivo Para proceder se a compara o de evolu es do valor criado per capita e do PIB per capita necess rio algumas precau es Apesar de ambos admitirem a popula o total o PIB per capita calculado em rela o actividade total de um pa s ou seja engloba toda a economia enquanto o valor criado per capita aqui considerado relativo ao referido conjunto de sec es uma parte da economia de um pa s Em m dia o valor acrescentado bruto do conjunto de sec es B C D E F G H e J sob o qual pertence o valor criado corresponde aproximadamente 16 do PIB da Alemanha 18 do PIB da ustria 38 do PIB da B lgica 18 do PIB da Espanha 27 do PIB da Fran a 28 do PIB da Holanda 19 do PIB da It lia a 33 do PIB da Pol nia e a 26 do PIB de Portugal respectivamente Esta diferen a faz com que a sua compara o quantitativa n o fa a sentido A import ncia desta an lise e dos seus resultados reside na constata o das varia es anuais do valor criado quando comparadas com as do PIB 50 Alemanha Austria 200 000 200 000 100 000 100 000 2 2 E
60. anto maior a taxa minima de retorno e consequentemente o retorno minimo de capital menor sera o valor criado Em geral na ambi o que a taxa minima de retorno transmita o mais fielmente poss vel a realidade vivida e admitindo que os accionistas exigem que o seu investimento tenha no m nimo o retorno que teria se o capital tivesse a render numa op o praticamente sem risco pode se igualar a taxa m nima de retorno a taxas de refer ncia banc rias como o caso das taxas de certificados de aforro em Portugal ou das taxas de dep sitos a prazo Ao configurar se a taxa m nima de retorno deste modo poder surgir uma rela o de depend ncia com os custos e perdas financeiras uma vez que as taxas de juro aplicadas pelos bancos e institui es de cr dito tendem a acompanhar as taxas de refer ncia No entanto de maneira a avaliar se a influ ncia da taxa m nima de retorno no valor criado ir desprezar se esta poss vel rela o de depend ncia No caso de Portugal identificam se quatro taxas de juro com potencialidade para ser igualadas taxa m nima de retorno do valor criado sendo elas a taxa de juro de certificados de aforro CA a taxa de juro de dep sitos a prazo de 12meses TD12 a taxa de juro de dep sitos a prazo de 3 meses TD3 e a EURIBOR a 12 meses EURIBOR12 Taxa CA TD3 TD12 EURIBOR12 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Gr fico 15 Evolu o das
61. aos accionistas pelo valor de mercado do capital pr prio Sendo que o valor acrescentado aos accionistas corresponde ao aumento do valor de mercado do capital pr prio incrementado dos dividendos pagos e de outros pagamentos aos accionistas e 5 A deprecia o econ mica a anuidade capitalizada taxa CMPC que o valor do activo vai decrescer no final da sua vida til CMPC 1 CMPC 1 Deprecia o econ mica AFB x Onde AFB designa os Activos Fixos Brutos e T os anos de vida til do activo Fernandez 2002 10 deduzido dos aumentos de capital da execu o de op es e de warrants e da convers o de obriga es convers veis Ao analisar a rela o destes indicadores com o retorno aos accionistas Fernandez 2002 conclui que o MVA como indicador de cria o de valor apenas faz sentido no primeiro ano de actividade onde o valor contabil stico total corresponde ao valor do investimento inicial revelando se desadequado para os restantes per odos J o EVA e o EP revelam uma correla o muito baixa com o retorno aos accionistas demonstrando se deste modo ineficientes como indicadores da cria o de valor facto atribu do devido ao c lculo destes se basearem em valores contabil sticos e n o em valores de mercado Por sua vez o CVA evid ncia igualmente uma baixa correla o com o retorno aos accionistas Assim o autor defende que estes indicadores s o ineficientes na medi o da cria o de va
62. apas de produ o rendimento e despesa A produ o a actividade na qual incrementado valor valor acrescentado atrav s do uso do trabalho e do uso do capital O trabalho e o capital possibilitam acrescentar valor aos bens de consumo interm dio resultando num valor de produ o superior Neste mbito pode se afirmar que o valor acrescentado bruto igual diferen a entre o valor de produ o e os consumos interm dios correspondendo igualmente soma do valor de uso do trabalho e de uso do capital VP VP sociedade Figura 2 Esquema representativo do valor de produ o ao longo de uma cadeia de valor Numa ptica macroecon mica em que as empresas se interligam formando cadeias de valor os consumos interm dios de uma corresponder o ao valor de produ o de outra Admitindo que a empresa a montante no in cio da cadeia de valor vai recolher os seus 14 Baseado em Fernandes 2010 Reproduzido de Fernandes 2007 24 produtos interm dios natureza e que estes nao t m valor econ mico expl cito pode se afirmar que o valor de produ o de uma sociedade que engloba a cadeia de valor completa corresponde soma dos valores acrescentados de todas as empresas que a constituem como se ilustra na Figura 2 Na etapa seguinte do processo econ mico os recursos utilizados na produ o s o remunerados designando se o montante total destas remunera es como rendimento O rendimento assim
63. as gera es de satisfazerem as suas pr prias necessidades Deste modo os sete dom nios s o designados Warrant uma op o de compra de longo prazo emitida por uma empresa Allen et al 2007 7 Obriga es s o valores imobili rios representativos de um empr stimo a m dio ou longo prazo Obriga es convert veis s o obriga es que podem ser convertidas noutro valor mobili rio por op o do seu titular Allen et al 2007 3 Resourceful Evaluative Maximizing Model um modelo de comportamento humano com base nos seguintes postulados l cada indiv duo importa se ele ou ela s o avaliadores Il os desejos de cada indiv duo s o ilimitados Ill cada indiv duo um agente maximizador IV os indiv duos s o desembara ados Jensen e Meckling 1994 O modelo Triple Bottom Line cruza os interesses empresariais com os sociais avaliando o desempenho da empresa a n vel econ mico ecol gico e social de modo a atingir um crescimento sustent vel para as empresas para as pessoas e para o planeta Dey Foran e Lenzen 2005 11 por Performance Promessa Perpetuidade Socio efici ncia Stewardship Eco efici ncia e Sustentabilidade A Performance ou Performance Econ mica relaciona se com a satisfa o dos objectivos econ micos concentrando se assim na cria o de riqueza financeira usando indicadores tradicionais de avalia o como os
64. aumentado dos rendimentos prim rios recebidos do resto do mundo por unidades residentes O rendimento nacional bruto a pre os de mercado conceptualmente id ntico ao produto nacional bruto PNB a pre os de mercado tal como at aqui entendido em geral nas contas nacionais O rendimento nacional n o um conceito de produ o mas de rendimento que mais significativo exprimir em termos l quidos isto ap s dedu o do consumo de capital fixo A5 8 36 8 12 9 23 10 27 10 28 3 117 A conta de utiliza o do rendimento mostra para os sectores institucionais que t m consumo final como o rendimento dispon vel ou o rendimento dispon vel ajustado se reparte entre a despesa de consumo final ou consumo final efectivo e a poupan a Valor Acrescentado O valor acrescentado os saldos da conta pode ser calculado tal como os saldos das contas seguintes antes ou depois do consumo de capital fixo teremos ent o o valor acrescentado bruto ou o valor acrescentado l quido respectivamente Dado que a produ o avaliada a pre os de produ o e o consumo interm dio a pre os de aquisi o o valor acrescentado n o inclui os impostos l quidos de subs dios sobre os produtos O valor acrescentado registado a pre os base Constitui o resultado l quido de produ o avaliada a pre os base e diminu da do consumo interm dio avaliado a pre os de aquisi o O valor acrescentad
65. auxiliar de an lise O m todo de c lculo do valor criado aqui apresentado baseia se em conceitos reconhecidos pelo Sistema de Europeu de Contas Sistema Europeu de Contas SEC 1995 1996 encontrando se no anexo algumas defini es auxiliares De seguida ser explicitado o suplemento a utilizar na an lise de sensibilidade onde ser inclu do ainda um exemplo de aplica o e ser o identificadas as limita es do mesmo Identificar se as potenciais fontes de dados a utilizar no c lculo do valor criado Neste segmento englobar se uma descri o de cada fonte e alguns cuidados a ter no processamento dos dados Encontrando se os dados independentemente da sua origem organizados de acordo com a classifica o das actividades econ micas anexa se a este trabalho Anexo Il e Ill as diferentes revis es da Classifica o Portuguesa das Actividades Econ micas CAE e a Nomenclatura Estat stica das Actividades Econ micas na Comunidade Europeia NACE Para finalizar explicita se como se vai proceder an lise de cria o de valor e identifica se alguns dados complementares necess rios 3 1 M todo da Cria o de Valor 3 1 1 Descri o O m todo admite como cen rio de refer ncia uma sociedade em economia fechada e sem Estado onde se regista um ciclo de valor conservativo entre o stock de valor e os fluxos de valor O stock de valor constitu do pelo conhecimento das fam lias com valor econ mico desconhecido e
66. cccnnnnnnnnnnnnnnnnnnncnnnnnnnnnnnnnnnnnonananininos 33 3 4 Portugal descri o da an lise e dados complementares ccccccncnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnos 34 3 5 Uni o Europeia descri o da an lise e dados complementares 36 3 6 S ntese da Metodologia e Dados rare nn nn nnnnn cnn 38 4 Resultados da An lise de Cria o de Valor cecccccceeceeeecceneeeeeeeeeeeeeccneeeeeeeeeeeeennaeeeaness 40 4 1 Portugal sr cath tal hacen A A RE ea A 40 4 2 Uni o EUrOpela suas assados id a deceo do pda nad cid dido cutter a aids tava dette aid cida da teats 45 4 3 An lise de Sensibilidade area cnn rca rr 53 4 4 S ntese dos Resultados eee eee eeecaeee eset eee teccaaee nn n nn nana nn nn nn nan cnn 56 5 Discuss o dos Resultados teen ee ee eee nana RA AA 58 6 Conclus es e Trabalho Futuro iria aaaaaa nro nan nn nn nrn nan cannnnes 63 Refer ncias Bibliogr ficas iii reraaea a aaa area areaaaa aaa anaaaa arara aa aananaaaa 66 ANEXOS jaccatitati dia cido atas aa aa r a a a site o ominous Al Anexo Sistema Europeu de Contas e ncnn nn ca nnnn nr arc na nan nanannns Al Acividade Produtiv As crete O A Al Aquisi es Liquidas de Cess es de Objectos de ValOT oooonooconnoccococococnnc nono non nnnonononnnnos Al Consumo de Capital Fixo cece eeeccceeeeeeeeeeeccaaaeeeeeeeeeseecaaeeeeee
67. ce das empresas com base quase exclusivamente nas informa es financeiras induzem nas organiza es um comportamento que conduz n o cria o de valor impedindo assim um desenvolvimento crescente e cont nuo No seguimento deste racioc nio os autores prop em que a avalia o se foque nos recursos intang veis mais precisamente nos Intellectual Assets que s o segundo eles respons veis pela cria o de novo valor para as empresas a m dio longo prazo A cria o de 18 valor n o depende apenas da exist ncia destes activos mas tamb m da sua correcta manuten o manuseamento refor o e optimiza o e ainda da combina o destes activos na aplica o s opera es empresariais Todas estas actividades integram se num estilo de gest o Intellectual Asset Based Management que tem como fundamento a identifica o dos pontos fortes os Intellectual Assets e a utiliza o destes para aperfei oar o desempenho da organiza o Os Intellectual Assets s o recursos intang veis Normalmente n o aparecem descriminados nos balan os convencionais ou noutros mapas financeiro e no entanto correspondem fonte de distin o competitiva da empresa Neste tipo de activos incluem se entre outros os recursos humanos as tecnologias as propriedades intelectuais as compet ncias a filosofia de gest o a capacidade organizacional e a rede de clientes Estes activos s o agrupados em tr s classes Capital Humano Capital Est
68. corr ncia de erro nestes dados espec ficos Necess rio ainda evidenciar a mudan a de revis o de CAE sofrida nos dados do INE em 1996 e a limitac o dos dados do INE para 2004 e 2005 passando apenas a incluir os resultados das actividades das SRL Embora parecam n o causar variac es nos dados estas alterac es especialmente a segunda poder o ser significativas aquando a an lise da criac o de valor No NACE rev 2 ou CAE rev 3 no CAE rev 2 1 e no CAE rev 1 esta sec o corresponde ao c digo B C e 2 respectivamente 40 VC VAB 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 BACH BPstat BDTec2003 BDTec2003 SRL Mudan a de revis o de CAE nos dados da BDTec2003 Gr fico 2 R cio VC VAB para a Ind stria Transformadora Focando agora a actividade da Ind stria Transformadora Gr fico 2 consegue se observar que os valores do r cio VC VAB para as tr s bases de dados praticamente coincidem ao longo do horizonte temporal considerado As oscila es verificam se para o ano 1992 1994 e de 2003 a 2005 sendo a maior amplitude de 7 em 1992 Novamente destaca se a mudan a de revis o de CAE sofrida nos dados do INE em 1996 e a limita o dos dados do INE para 2004 e 2005 VC VAB 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 BACH BP NE e NE SRL Xx Mudan a de revis o de CAE nos dados da
69. ctividades especializadas de constru o Com rcio manuten o e repara o de ve culos autom veis e motociclos Com rcio por grosso inclui agentes excepto de ve culos autom veis e motociclos Com rcio a retalho excepto de ve culos autom veis e motociclos Transportes terrestres e transportes por oleodutos ou gasodutos Transportes por gua Transportes a reos Armazenagem e actividades auxiliares dos transportes inclui manuseamento Actividades postais e de courier Alojamento Restaura o e similares Actividades de edi o Actividades cinematogr ficas de v deo de produ o de programas de televis o de grava o de som e de edi o de m sica Actividades de r dio e de televis o Telecomunica es Consultoria e programa o inform tica e actividades relacionadas Actividades dos servi os de informa o Actividades de servi os financeiros excepto seguros e fundos de pens es Seguros resseguros e fundos de pens es excepto seguran a social obrigat ria Actividades auxiliares de servi os financeiros e dos seguros Actividades imobili rias Actividades jur dicas e de contabilidade Actividades das sedes sociais e de consultoria para a gest o Actividades de arquitectura de engenharia e t cnicas afins actividades de ensaios e de an lises t cnicas Actividades de investiga o cient fica e de desenvolvimento Publicidade estudos de mercado e sondagens de opini o Outras actividades de consultor
70. de seguran a social Actividades auxiliares de intermedia o financeira Actividades imobili rias Aluguer de m quinas e de equipamentos sem pessoal e de bens pessoais e dom sticos Actividades inform ticas e conexas Investiga o e desenvolvimento Outras actividades de servi os prestados principalmente as empresas Administra o p blica defesa e seguran a social obrigat ria Educa o A8 N 85 Sa de e ac o social O 90 Saneamento higiene p blica e actividades similares 91 Actividades associativas diversas n e 92 Actividades recreativas culturais e desportivas 93 Outras actividades de servi os P 95 Familias com empregados dom sticos Q 99 Organismos internacionais e outras institui es extra territoriais CAE Revis o 2 1 N vel C digo Designa o A 01 Agricultura produ o animal ca a e actividades dos servi os relacionados 02 Silvicultura explora o florestal e actividades dos servi os relacionados B 05 Pesca aquacultura e actividades dos servi os relacionados C 10 Extrac o de hulha linhite e turfa 11 Extrac o de petr leo bruto g s natural e actividades dos servi os relacionados excepto a prospec o 12 Extrac o e prepara o de min rios de ur nio e de t rio 13 Extrac o e prepara o de min rios met licos 14 Outras ind strias extractivas D 15 Ind strias alimentares e das bebidas 16 Ind stria do tabaco 17 Fabrica o de t xteis 18 Ind stria do vestu rio pr
71. de valor estar inerente a qualquer discurso na vida normal dos seres humanos especialmente na actividade econ mica ao conceito de cria o de valor ainda n o se associou uma defini o consensualmente aceite nem um m todo de c lculo eficaz e robusto Como consequ ncia deste facto a an lise do crescimento de sectores ou de pa ses at certo ponto incompleta n o sendo bvio reconhecer em que momentos as empresas ou a 4 sociedade em geral est o a progredir ou est o estagnadas Neste pressuposto o presente trabalho prop e se responder s seguintes perguntas Est novo valor a ser criado em Portugal Em caso afirmativo est Portugal a acompanhar a evolu o da cria o de valor na Europa 1 3 Objectivos O presente trabalho tem como objectivo o seguinte Calcular o valor criado em Portugal nas ltimas d cadas por sec o de Classifica o das Actividades Econ micas Portuguesa CAE Avaliar comparativamente a evolu o do valor criado em Portugal com outros pa ses da Uni o Europeia por sec o da Nomenclatura estat stica das Actividades econ micas na Comunidade Europeia NACE Analisar os resultados obtidos ponderando a evolu o do Produto Interno Bruto 1 4 Estrutura da Disserta o O presente trabalho encontra se organizado em seis cap tulos Al m do primeiro que constitui a apresenta o do documento o cap tulo 2 inclui uma revis o detalhada das configura es atribu das ao co
72. dge prolific inventors and the value of inventions an empirical study of French German and British patents in the US 1975 1999 Economics of Innovation and New Technology 17 1 amp 2 5 22 Grover V Radhakrishnan A amp Zu X 2008 A process oriented perspective on differential business value creation by information technology An empirical investigation Omega 36 6 1105 1125 Hammurabi s code of laws c 1780 A C Tradu o de King L W Consultado em http www sacred texts com Hulland J Murshed F amp Swaminathan V 2008 Value creation following merger and acquisition announcements The role of strategic alignment Journal of Marketing Research XLV 33 45 IATE 2004 Inter Active Terminology for Europe Luxemburgo The Translation Center for the Bodies of the European Union Iberia Visigoth code 1910 Em S P Scott Ed e Trad The visigothic code forum judicum Boston Mass Boston Book Company Consultado em http libro uca edu Jensen M C amp Meckling W H 1994 The nature of man Journal of Applied Corporate Finance 7 2 4 19 Jordan B D Ross S amp Westerfield R W 1998 Fundamentals of corporate finance McGraw Hill Books Co Lee Kelley L amp Sankey T 2008 Global virtual teams for value creation and project success A case study International Journal of Project Management 26 51 62 Lloyd W J 2007 Building long term value Journal of Accountancy 204 5 56
73. dido uma vez que estes pa ses voltam a atingir elevados montantes de valor criado negativo Comparando agora o valor criado per capita com o PIB per capita verifica se que a evolu o do segundo no per odo 2000 a 2008 relativamente est vel registando um crescimento progressivo pouco acentuado Por sua vez o valor criado per capita tem um car cter muito oscilante entre valores positivos e negativos sendo consideravelmente mais sens vel a altera es de curto prazo Esta varia o no comportamento dos indicadores tamb m observ vel nas taxas de crescimento anual por m as varia es das taxas de crescimento anual do valor criado per capita s o de tal ordem que suscita apreens o em rela o ao car cter de fidelidade e robustez deste indicador Pela an lise do total do valor criado per capita no per odo de 2000 a 2008 a pre os constantes de 2008 observa se que o pa s com maior montante acumulado ustria seguida da Holanda Espanha Fran a e Alemanha Quanto aos pa ses com quantias mais negativas de total do valor criado per capita a pre os constantes de 2008 no per odo de 2000 a 2008 existe do pior para o melhor a B lgica Portugal e It lia Tais resultados evidenciam a situa o real dos pa ses no intervalo de tempo considerado apresentando um balan o dos per odos positivos e negativos dos ciclos de cria o destrui o de valor Por m os resultados atingidos dependem da taxa m nima de retorno adoptad
74. dos durante o per odo contabil stico S o abrangidos os seguintes casos especiais a os bens e servi os fornecidos por uma unidade de actividade econ mica UAE local a outras UAE locais pertencentes mesma unidade institucional b os bens produzidos por uma UAE local que permane am em exist ncias ap s o final do per odo em que s o produzidos independentemente da sua utiliza o ulterior No entanto os bens ou servi os produzidos e consumidos durante o mesmo per odo contabil stico e na mesma UAE local n o s o registados como fazendo parte da produ o ou do consumo interm dio dessa UAE local A conta de produ o mostra as opera es relativas ao processo de produ o estabelecida para os sectores institucionais para os ramos de actividade Inclui em recursos a produ o e em empregos o consumo interm dio A conta de produ o permite obter um dos principais saldos contabil sticos do sistema o valor acrescentado ou valor criado por qualquer unidade envolvida numa actividade produtiva e u agregado essencial o produto interno bruto O valor acrescentado tem significado econ mico tanto para os sectores institucionais como para os ramos de actividade A4 8 89 8 90 8 94 Produto Interno Bruto PIB Defini o O produto interno bruto a pre os de mercado representa o resultado final da actividade de produ o das unidades produtivas residentes Pode ser obtido de tr s formas a o PIB
75. e Euro Interbank Offered Rate a 12 meses Economic Value Added Investiga o e Desenvolvimento Instituto Nacional de Estat stica International Organization for Standardization Life Cycle Assessment Market Value Added Nomenclatura Estat stica das Actividades Econ micas na Comunidade Europeia Produto Interno Bruto Produto Interno L quido Produto Nacional Bruto Plano Oficial de Contabilidade Resourceful Evaluative Maximizing Model Return on Invested Capital Return on Sales Sistema Europeu de Contas Sociedades de Responsabilidade Limitada Transaction Cost Economy Taxa de juro de Dep sitos a prazo de 12 meses Taxa de juro de Dep sitos a prazo de 3 meses Tecnologias de Informa o Unidade de Actividade Econ mica Valor Acrescentado Bruto Valor Criado VMR Valor Minimo de Retorno WCED World Commission on Environment and Development 1 Apresenta o Nos ltimos anos as condi es envolventes da actividade econ mica sofreram altera es profundas nomeadamente com a revolu o tecnol gica a abertura das fronteiras ao com rcio internacional e a crescente responsabilidade social e ambiental Actualmente estas condi es continuam a registar constantes transforma es fazendo com que o mercado econ mico se encontre em permanente muta o e a concorr ncia se tenha tornado mais agressiva Consequentemente a adapta o r pida e a inova o surgem como factores cruciais sobreviv ncia das empresas
76. e rev 2 A classifica o portuguesa passou a baseia se nas revis es das classifica es europeias sendo assim poss vel a n vel das sec es estabelecer os paralelismos entre classifica es apresentados na Tabela 2 Classifica o Revis o Classifica o Revis o CAE 1 CAE 2 NACE 1 CAE 21 NACE LI CAE 3 NACE 2 Tabela 2 Equival ncias entre revis es da CAE e revis es da NACE 3 4 Portugal descri o da an lise e dados complementares Para analisar a cria o de valor em Portugal utilizar se os dados reunidos nas bases de dados BDTec2003 BPstat Estat sticas Online e BACH e nos Quadros de Situa o Sectoriais 2 Acedida em http 193 136 166 92 BDTecV6 2 Acedida em http www bportugal pt EstatisticasWEB 2 Acedida em http ec europa eu economy finance bach db new p gina antiga 34 Como taxa minima de retorno admitindo que os accionistas de uma empresa nao esperam retorno do seu capital num per odo inferior a um ano assume se a taxa de dep sito a prazo a 12 meses TD12 ao longo do per odo de 1987 a 2008 cujos valores constam na tabela seguinte 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 14 50 13 17 13 00 14 06 15 12 15 03 11 61 9 16 857 6 60 4 97 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 3 85 2 61 3 62 391 3 03 2 29 2 07 2 14 2 88 4 04 440 Tabela 3 Taxa m nima de retorno para Portugal taxa de dep sitos a prazo a 12 meses TD
77. ecursos que proporcionam o desenvolvimento de capacidades distintivas de neg cio internas e externas Assim s o estas capacidades as respons veis pela cria o de novo valor para as 11 A teoria Transaction Cost Economics desenvolvida por Oliver Williamson defende que os custos de transac o podem ser utilizados como indicador de outsorcing de certas actividades E declarado ainda que os custos de transac o englobam os custos de informa o os bargaining costs e os custos de enforcement Franzil e Ivanaj 2006 12 A teoria Resource Based View admite a exist ncia de recursos que d o um car cter distintivo s empresas pois permitem o desenvolvimento de vantagens competitivas sustent veis que n o s n o est o a ser adoptadas pelas empresas concorrentes como n o podem ser no futuro Estes recursos tem que ser heterog neos e im veis ou seja tem ser valiosos que permitam a explora o de oportunidades e ou a neutraliza o de amea as raros entre as empresas concorrentes e potenciais correntes inimit veis e insubstitu veis ou seja sem nenhum outro recurso estrat gico substituto Barney 1991 17 empresas e consequentemente as TI n o surgem como vantagens competitivas mas representam recursos fulcrais ao desempenho da empresa As conclus es atingidas no estudo de Mero o Cerdan e Soto Acosta 2008 s o muito semelhantes s deduzidas por Grover et al 2008 diferindo por n o considerarem as Tl como fonte
78. eeeeseessaaeeeeees A2 CONSUMO Final virtanen ed televise tattle A2 CONMSUMOINLSHMSCIO 2 50 fee ots cats fofos so tne tada assa ado tate cats aea aa fofos ado teeta A2 Despesa de Consumo Final eee ee eeeeccaneeeeee eee teeccaee nn nn rn naar nn nn cana ncnnnnnns A2 A sca NR OR RR aa E A3 Forma o Bruta do Capital ita decai asas A3 Forma o Bruta de Capital Fixo arara anar nn nn cnn nn canannes A3 POUPAN A cairia iii doa o a des uaa olaa dys seed adido aa ona Mo daira Mo tes dad adota ca Pease sad A4 PIOQU O EEEE EEEE EE TE ET E sa Raro di nisa coco lrerrtisrial A4 Produto Interno Bruto PIB ne arara nn nn cn nn ncnnnnnes A5 Rendimento Nacional a pre os de mercado iara A5 Valor Acrescentado ccccooocccoccccccnnconnnncononccnnncnnnnnnnnnncn narra nan rra nn nn A6 Varia o de Exist ncias ooooooccccnnnccconccooccccnnncnnonnno non cnnnn nr nana nora nnn nn nana r nr carr rra naar rr anna A6 Anexo Il Classifica o Portuguesa das Actividades ECON MICAS ccccccccnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnos A7 CAES ReVISaO di nro mms ipod Sa Sa a ad a a e aC A7 G E AA A7 CABS REVISO 2 sra dee to te teil turu tonto lie sia A9 A O ISa o Di a a ie Oh A10 Anexo Ill Nomenclatura Estat stica das Actividades Econ micas na Comunidade Europeia A13 NAGE ReVISAO io A13 NACE Revis o 1 1 erra aa aa arara aa a ana aa nana mama kiia A14 NACE A O A15 Indice de Figuras Figura 1
79. efesa e seguran a social obrigat ria M 80 Educa o N 85 Sa de e ac o social O 90 Saneamento higiene p blica e actividades similares 91 Actividades associativas diversas n e 92 Actividades recreativas culturais e desportivas 93 Outras actividades de servi os P 95 Actividades das familias empregadoras de pessoal dom stico 96 Actividades de produc o de bens pelas familias para uso pr prio 97 Actividades de produc o de servicos pelas fam lias para uso pr prio Q 99 Organismos internacionais e outras institui es extraterritoriais NACE Revis o 2 N vel C digo Designa o A 01 Produ o vegetal e animal ca a e actividades dos servi os relacionados 02 Silvicultura e explora o florestal 03 Pesca e aquacultura B 05 Extrac o de carv o e lenhite 06 Extrac o de petr leo bruto e de g s natural 07 Extrac o e prepara o de min rios met licos 08 Outras ind strias extractivas 09 Actividades de servi os de apoio s ind strias extractivas C 10 Ind strias alimentares A15 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 35 36 37 38 39 41 42 43 45 46 47 49 50 51 52 53 55 56 58 59 60 61 62 63 64 65 66 68 69 70 Industria das bebidas Industria do tabaco Fabrica o de t xteis Ind stria do vestu rio Ind stria do couro e dos produtos do couro Ind strias da madeira e da corti a e suas obras excepto mobili rio fabrica
80. eite Na procura por esta concep o foram elaboradas variadas tentativas e estudos que hoje enriquecem e complementam a no o de valor existente Ao valor foram associadas denomina es como valor de uso valor de troca e valor capturado A sua cria o surge correlacionada com aspectos como a inova o efici ncia complementaridade s cio efici ncia performance ecoefici cia sustentabilidade e conhecimento Foram ainda identificados como factores impulsionadores da cria o de valor o lan amento de um novo produto uma estrutura de custos reduzida a exist ncia de inventores prol feros e de TI a incorpora o em nichos de mercado a obten o de controlo de mercado o n vel de integra o das actividades da cadeia de valor a exist ncia de capital intelectual a integra o de equipas globais virtuais a incorpora o de configura es de distribui o mais eficientes e as condi es de concorr ncia e de coopera o entre outros Das tentativas de quantificar o fen meno de cria o de valor destaca se o trabalho de Fernandes 2007 e 2010 que admite o valor econ mico como express o do conhecimento e a cria o de valor como fen meno originado pelo desenvolvimento desse conhecimento Define o valor criado como parte integrante do Valor Acrescentado Bruto podendo ser positivo ou negativo conforme sejam satisfeitas ou n o as necessidades de reposi o do stock de valor em quantidades que permita no novo ciclo gerar o m
81. el C digo Designa o A 01 Agricultura produ o animal ca a e actividades dos servi os relacionados 02 Silvicultura explora o florestal e actividades dos servi os relacionados B 05 Pesca aquacultura e actividades dos servi os relacionados C 10 Extrac o de hulha linhite e turfa 11 Extrac o de petr leo bruto g s natural e actividades dos servi os relacionados excepto a prospec o 12 Extrac o de min rios de ur nio e de t rio 13 Extrac o e prepara o de min rios met licos 14 Outras ind strias extractivas D 15 Ind strias alimentares e das bebidas 16 Ind stria do tabaco 17 Fabrica o de t xteis 18 Ind stria do vestu rio prepara o tingimento e fabrica o de artigos de peles com lo 19 ana e acabamento de peles sem p lo fabricac o de artigos de viagem marroquinaria artigos de correeiro seleiro e calgado 20 Ind strias da madeira e da corti a e suas obras excepto mobili rio fabrica o de obras de espartaria e de cestaria 21 Fabricac o de pasta de papel e cart o e seus artigos 22 Edi o impress o e reprodu o de suportes de informa o gravados 23 Fabrica o de coque produtos petrol feros refinados e combust vel nuclear 24 Fabrica o de produtos qu micos 25 Fabrica o de artigos de borracha e de mat rias pl sticas 26 Fabrica o de outros produtos minerais n o met licos 27 Ind strias metal rgicas de base 28 Fabrica o de produtos met licos excepto m quinas e e
82. em e transformarem os processos operacionais e de gest o Os custos totais s o deste modo reduzidos possibilitando gera o de valor Considerando agora do ponto de vista da produ o onde estas tecnologias s o respons veis por capturar transmitir armazenar e disseminar informa o o investimento em TI influencia o m todo de transforma o de fluxos de entrada trabalho mat rias primas e capital em fluxos de sa da produtos e servi os prestados podendo proporcionar um aumento de valor para a empresa Numa perspectiva empresarial com base na teoria Resource Based View as TI surgem como recursos nicos valiosos raros inimit veis e insubstitu veis atrav s dos quais a empresa desenvolve capacidades organizacionais e adquire vantagens competitivas sobre os seus concorrentes de mercado Em suma quanto maior a interac o das TI nos processos organizacionais maiores ser o as vantagens competitivas e por consequ ncia maior ser o valor da empresa No entanto as TI podem tamb m gerar capacidades processuais superiores podendo conduzir a uma gera o de valor diferente Merono Cerdan e Soto Acosta 2008 focando se no sector e business defendem igualmente que o investimento TI possibilita a cria o de valor s empresas No entanto esta cria o de valor n o se deve ao facto das TI serem recursos valiosos raros inimit veis e insubstitu veis como preconiza a teoria Resource Based View mas sim por serem r
83. epara o tingimento e fabrica o de artigos de peles com lo 19 Curim nta e acabamento de peles sem p lo fabricac o de artigos de viagem marroquinaria artigos de correeiro seleiro e calgado 20 Ind strias da madeira e da corti a e suas obras excepto mobili rio fabrica o de obras de cestaria e de espartaria 21 Fabricac o de pasta de papel e cart o e seus artigos 22 Edi o impress o e reprodu o de suportes de informa o gravados 23 Fabrica o de coque produtos petrol feros refinados e tratamento de combust vel nuclear 24 Fabrica o de produtos qu micos 25 Fabrica o de artigos de borracha e de mat rias pl sticas 26 Fabrica o de outros produtos minerais n o met licos 27 Ind strias metal rgicas de base 28 Fabrica o de produtos met licos excepto m quinas e equipamento 29 Fabrica o de m quinas e de equipamentos n e 30 Fabrica o de m quinas de escrit rio e de equipamento para o tratamento autom tico da informa o 31 Fabrica o de m quinas e aparelhos el ctricos n e 32 Fabrica o de equipamento e de aparelhos de r dio televis o e comunica o 33 Fabrica o de aparelhos e instrumentos m dico cir rgicos ortop dicos de precis o de ptica e de relojoaria 34 Fabrica o de ve culos autom veis reboques e semi reboques 35 Fabrica o de outro material de transporte 36 Fabrica o de mobili rio outras ind strias transformadas n e 37 Reciclagem E 40 Produ o e di
84. equipas de trabalho de modo a melhorar o desempenho tecnol gico das empresas e a sua competitividade econ mica Sobre esta perspectiva de indiv duos em n mero limitado com capacidade para criar valor superior surge associada a no o de mercado de trabalho de peritos e investigadores altamente qualificados atrav s do qual o conhecimento circula Este segmento de mercado surge agora como elemento fundamental nos sistemas de gest o do conhecimento das entidades econ micas Por ltimo destacam a import ncia das redes de contactos internacionais nas quais as grandes empresas actuam uma vez que estas proporcionam s empresas adquirir o conhecimento local para o desenvolvimento global de novas ideias Tamb m neste ano surgiu um estudo desenvolvido por Boubakri Dionne e Triki 2008 onde analisada a cria o de valor em fus es e aquisi es no mercado de seguros particularizando o em seguros de bens e patrimoniais As fus es surgem de modo a aumentar o dom nio geogr fico a incrementar a variedade de produtos ou a beneficiar de economias de escala e de scope Os autores concluem que as ofertas de compra geralmente criam mais valor do que as fus es e que os retornos ser o maiores em pa ses nos quais a protec o ao investidor pequena aonde se regista retribui es extra pelo risco adicional Por sua vez Chang Chen e Lai 2008 defendem que o Capital Intelectual de uma empresa o principal factor de cria o de valor
85. ers o Sec o Vers o Sec o Designa o CAE Rev 1 5 CAE Rev 2 F Constru o B B Pesca aquacultura e actividades dos servi os relacionados F F Constru o H H Alojamento restaura o e similares CAE Rev 2 CAERev 2 1 Transportes Actividades de apoio tur stico Correios e telecomunica es Ig L Administra o p blica defesa e seguran a social obrigat ria N N Sa de e ac o social Q Q Organismos internacionais e outras institui es extra territoriais H Alojamento restaura o e similares CAE Rev 2 1 p CAE Rev 3 T Actividades das fam lias para uso pr prio e empregadoras de pessoal dom sticos Q U Actividades dos organismos internacionais e outras institui es extra territoriais Tabela 1 Algumas equival ncias entre revis es da CAE 4 No per odo de 1987 a 1993 os quadros n o disponibilizam informa o sobre o Capital Pr prio apenas sobre os Recursos Pr prios Os Recursos Pr prios correspondem soma do Capital Pr prio das amortiza es totais das provis es totais e ainda das provis es para riscos e encargos De modo a superar se este contratempo optou se por analisar a correla o entre Recursos Pr prios e Capital Pr prio no per odo de 1994 a 1997 e caso as correla es fossem uniformes e n o representassem grandes oscila es calcular uma m dia de correla o Esta m dia aplicada aos dados de 1987 a 1998 permite calcular um Capital Pr prio aproximado 33 Em rela o aos si
86. es Harmonised BACH uma base de dados internacional das contas estat sticas anuais dos sectores n o financeiros do Comit Europeu das Centrais de Balan os ECCBSO European Committee of Central Balance Sheet Data Offices Esta base de dados com in cio em 1985 utiliza as informa es das contas das empresas apresentando um n vel de detalhe maior do que as Contas Nacionais Em Julho do presente ano a p gina da internet de acesso base de dados alterou a localiza o deixando de ser gerida directamente pela Comiss o Europeia e passando a ser da responsabilidade do 30 Banco de Franca Os pa ses participantes na base de dados antes da altera o da localiza o eram a Alemanha ustria B lgica Espanha Estados Unidos da Am rica EUA Finl ndia Fran a Holanda It lia Jap o e Portugal Depois da altera o foram retiradas as informa es relativas aos EUA Finl ndia e Jap o e inclu ram a Pol nia Para al m da divis o por pa ses a base de dados encontra se organizada por dimens o de volume de neg cios segundo o seguinte crit rio 1 Menos de 10 milh es de euros a Menos de 2 milh es de euros b Entre 2 milh es e 10 milh es 2 De 10 milh es a 50 milh es de euros 3 Mais de 50 milh es de euros Em geral os pa ses relatam a informa o segundo dois tipos de m todos de amostragem a vari vel e a sliding Na amostragem vari vel as informa es s o representativas pois resultam dum
87. esentando uma melhoria cont nua dos processos de decis o Do ponto de vista econ mico esta tese apresenta uma investiga o numa rea fundamental a quantifica o do desempenho das actividades econ micas e dos respectivos agentes econ micos O presente estudo instiga a investiga o sobre a ambiguidade inerente aos conceitos de valor e de cria o de valor e salienta a import ncia desta investiga o na an lise comparativa entre sectores e pa ses 65 Refer ncias Bibliograficas Allen F Brealey R A amp Myers S C 2007 Princ pios de finan as empresariais 8 Edi o Madrid Espanha McGraw Hill Interamericana de Espana S A U Ambrosini V amp Bowman C 2000 Value creation versus value capture Towards a coherent definition of value in strategy British Journal of Management 11 1 1 15 Ambrosini V amp Bowman C 2007 Firm value creation and levels of strategy Management Decision 45 3 360 371 Amit R amp Zott C 2001 Value creation in e business Strategic Management Journal 22 6 7 493 520 Aristotles 1952 Virtues and vices In H Rackham Ed Aristotle in 23 volumes Vol 20 Cambridge MA Harvard University Press William Heinemann Ltd Consultado em http www perseus tufts edu Aristotles 1999 Nicomachean ethic In W D Ross Ed e Trad Kitchenner Batoche Books Edi o original 350 A C Consultado em http www socsci mcmaster ca e http classics mit edu
88. esmo valor o valor m nimo de retorno Aplicando este m todo a dados da actividade econ mica de Portugal constata se que os sectores de Agricultura e Pesca de 1994 a 2008 Constru o de 1991 a 2008 Ind stria Extractiva e Transformadora de 1987 a 2008 e Transportes e Comunica es de 1991 a 2008 destroem continuamente valor sendo este ltimo o que o que possui maior total de valor destru do nos ltimos oito anos Dos estudados os nicos sectores a criarem valor s o os que englobam actividades relativas ao Com rcio e Electricidade e gua de 1994 a 2008 Ao realizar a an lise de cria o de valor para v rios pa ses da Uni o Europeia em geral a ustria e a Pol nia s o os pa ses com maiores percentagens de valor criado relativamente ao seu VAB e com valor criado per capita mais elevado J a B lgica It lia e Portugal s o os pa ses em que a evolu o da percentagem de valor criado relativamente ao seu VAB atinge n meros mais baixos assim como os do valor criado per capita Os resultados absolutos obtidos dependem da taxa escolhida para representar o retorno m nimo aos accionistas uma vez que a oscila o desta taxa varia inversamente com o montante de valor criado luz dos resultados obtidos pode deduzir se que Portugal encontra se numa posi o cr tica destruindo valor na maior parte dos seus sectores de actividades econ micas para o per odo estudado A actividade econ mica portuguesa demonstra assim u
89. etr leo bruto g s natural e actividades dos servi os relacionados excepto a prospec o 12 Extrac o de min rios de ur nio e de t rio A7 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 40 41 45 50 51 52 55 60 61 62 63 64 65 66 67 70 71 72 73 74 75 80 Extrac o e prepara o de min rios met licos Outras ind strias extractivas Industrias alimentares e das bebidas Ind stria do tabaco Fabrica o de t xteis Ind stria do vestu rio prepara o tingimento e fabrica o de artigos de peles com lo Ef e acabamento de peles sem p lo fabrica o de artigos de viagem marroquinaria artigos de correeiro seleiro e cal ado Ind strias da madeira e da corti a e suas obras excepto mobili rio fabrica o de obras de cestaria e espartaria Fabrica o de pasta de papel e cart o e seus artigos Edi o impress o e reprodu o de suportes de informa o gravados Fabrica o de coque produtos petrol feros refinados e tratamento de combust vel nuclear Fabrica o de produtos qu micos Fabrica o de artigos de borracha e de mat rias pl sticas Fabrica o de outros produtos minerais n o met licos Ind strias metal rgicas de base Fabrica o de produtos met licos excepto m quinas e equipamento Fabrica o de m quinas e de equipamentos n e Fabrica o de m quinas de escrit rio e de equipame
90. fi INSTITUTO SUPERIOR T CNICO A Cria o de Valor em Portugal Vera Lobato da Fonseca S ragga Leal N 55804 Disserta o para obten o do Grau de Mestre em Engenharia e Gest o Industrial J ri Presidente Prof Jo o Soares Orientador Prof Ant nio Carvalho Fernandes Arguente Prof Francisco Lima Outubro 2010 Resumo O presente trabalho ambiciona analisar e quantificar a cria o de valor em Portugal comparando a com a cria o de valor noutros pa ses Europeus Baseia se na necessidade crescente de fornecer sociedade e s empresas indicadores robustos e fidedignos que possibilitem a identifica o de estrat gias de cria o de valor para a sociedade como um todo Iniciou se com uma revis o da literatura sobre o conceito de valor e os m todos de quantifica o do valor criado Seguidamente identificou se um algoritmo que fundamenta a cria o de valor no desenvolvimento do conhecimento das fam lias e o calcula o valor criado como a diferen a entre o Valor Acrescentado Bruto e um valor m nimo de retorno Continuamente aplicou se este algoritmo a dados sectoriais da actividade econ mica em Portugal e noutros pa ses europeus O valor criado surge ent o como um indicador sens vel a mudan as de curto prazo e muito dependente da taxa de retorno m nima estabelecida Por fim concluiu se que a parte da economia portuguesa estudada se encontra numa posi o cr tica com valor criado negativo na
91. fluxos de caixa lucro lucro n o distribu do pre o de ac o e retorno de vendas ROS Return on Sales A Promessa o dom nio que respons vel por atingir os objectivos sociais e insere se no movimento emergente de responsabilidade social das empresas CSR Corporate Social Responsability no qual os empreendedores sociais s o aqueles que num mbito de n o lucro focam se em inovar e criar valor social para os restantes membros A cria o de valor neste campo pode ser analisada atrav s de relat rios sociais medidas de envolvimento dos stakeholders e legitimidade social entre outros A Perpetuidade resultante da realiza o de objectivos ambientais depende do aumento da efici ncia do uso de recursos escassos e da explora o da capacidade potencial industrial para minimizar os impactos negativos no meio ambiente As medidas de desempenho nesta area s o entre outras a utiliza o da an lise do ciclo de vida dos produtos LCA Life Cycle Assessment a redu o de emiss es e da polui o bem como a adop o das certifica es ISO International Organization for Standardization nomeadamente a ISO 14001 que estabelece requisitos para sistemas de gest o de ambiental A Socio efici ncia uma combina o dos dom nios Performance e Promessa tendo portanto a ver com a interac o das orienta es econ micas e sociais prende se com a realiza o de objectivos socioec
92. ia o de valor para os accionistas 1 o custo de capital ser inferior ao retorno de capital e 2 a evolu o crescente das receitas Por sua vez no ano 2008 Lee Kelley e Sankey destacaram a import ncia das equipas virtuais globais na cria o de valor No mundo negocial moderno as equipas virtuais munidas de tecnologia de ponta s o fundamentais ao sucesso das empresas Os membros destas equipas encontram se muitas vezes dispersos geograficamente contactando uns com os outros atrav s de uma determinada combina o de tecnologias de informa o Tl e de comunica o que incluem apresenta es PowerPoint reuni es online espa os de trabalho partilhados via inter ou intranet etc Os autores defendem que para as equipas virtuais globais atingirem sucesso em projectos realizados dist ncia e assim criarem valor necess ria a aprecia o de v rios factores considerados determinantes Como factores determinantes identificaram as decis es e a agenda da administra o a evolu o dos requisitos a assimetria no projecto a clareza de responsabilidades as diferen as hor rias o excesso de comunica es a diverg ncia de atitudes e objectivos as diferen as culturais a confian a e o treino ou forma o As equipas virtuais s o teis para projectos que necessitam inputs qualificados variados no entanto as empresas necessitam ainda de uma estrat gia clara para superar e controlar os factores enu
93. ia cient ficas t cnicas e similares Actividades veterin rias Actividades de aluguer Actividades de emprego Ag ncias de viagem operadores tur sticos outros servi os de reservas e actividades relacionadas A11 OvO 80 81 82 84 85 86 87 88 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 Actividades de investiga o e seguran a Actividades relacionadas com edif cios planta o e manuten o de jardins Actividades de servi os administrativos e de apoio prestados s empresas Administra o P blica e Defesa Seguran a Social Obrigat ria Educa o Actividades de sa de humana Actividades de apoio social com alojamento Actividades de apoio social sem alojamento Actividades de teatro de m sica de dan a e outras actividades art sticas e liter rias Actividades das bibliotecas arquivos museus e outras actividades culturais Lotarias e outros jogos de aposta Actividades desportivas de divers o e recreativas Actividades das organiza es associativas Repara o de computadores e de bens de uso pessoal e dom stico Outras actividades de servi os pessoais Actividades das fam lias empregadoras de pessoal dom stico Actividades de produ o de bens e servi os pelas fam lias para uso pr prio Actividades dos organismos internacionais e outras institui es extra territoriais A12 Anexo Ill Nomenclatura Estat stica das Actividades Econ micas na Comunidade Europeia NACE Revis o 1 N v
94. icos e das empresas portuguesas para per odos anteriores a 1987 O car cter n o permanente de algumas bases de dados limita tamb m a coer ncia e fidedignidade da an lise realizada A t tulo de exemplo enumera se a base de dados BACH que no per odo de dois anos alterou por duas vezes os dados dispon veis Por ltimo os resultados da an lise apresentada na presente disserta o assim como quaisquer outras que se baseiem na concep o do algoritmo de valor criado considerado dependem muito da escolha da taxa m nima de retorno adoptada Como sugest o para trabalho futuro identifica se algumas oportunidades interessantes para aprofundamento e consolida o dos conceitos abordados e dos resultados obtidos Cr se que seria construtivo e relevante incluir um contributo proveniente da rea econ mica na an lise dos resultados o que permitiria refor ar de uma forma mais sustentada a robustez deste indicador Em rela o abrang ncia da an lise realizada identifica se como potencial oportunidade de fortalecimento da an lise de cria o de valor a realiza o de estudos comparativos com os restantes pa ses da Uni o Europeia com as fortes economias mundiais como os Estados Unidos da Am rica Jap o e Canad e com as economias emergentes como o Brasil R ssia ndia e China Nesta ptica torna se ainda extremamente relevante a realiza o de estudos comparativos com outros indicadores econ micos especialmente indicad
95. ificiais excepto produtos farmac uticos A10 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 35 36 37 38 39 41 42 43 45 46 47 49 50 51 52 53 55 56 58 59 60 61 62 63 64 65 66 68 69 70 71 72 73 74 75 77 78 79 Fabrica o de produtos farmac uticos de base e de prepara es farmac uticas Fabrica o de artigos de borracha e de mat rias pl sticas Fabrico de outros produtos minerais n o met licos Ind strias metal rgicas de base Fabrica o de produtos met licos excepto m quinas e equipamentos Fabrica o de equipamentos inform ticos equipamento para comunica es e produtos electr nicos e pticos Fabrica o de equipamento el ctrico Fabrica o de m quinas e de equipamentos n e Fabrica o de ve culos autom veis reboques semi reboques e componentes para ve culos autom veis Fabrica o de outro equipamento de transporte Fabrico de mobili rio e de colch es Outras ind strias transformadoras Repara o manuten o e instala o de m quinas e equipamentos Electricidade g s vapor gua quente e fria e ar frio Capta o tratamento e distribui o de gua Recolha drenagem e tratamento de guas residuais Recolha tratamento e elimina o de res duos valoriza o de materiais Descontamina o e actividades similares Promo o imobili ria desenvolvimento de projectos de edif cios constru o de edif cios Engenharia civil A
96. imeiras Concep es de Valor Com a evolu o dos anos o conceito de valor passou a ser abrangido numa s rie de campos desde a filosofia economia passando pelo direito a ci ncia a tica e a religi o Passou se a associar valor aos conceitos de necessidade import ncia merecimento valentia coragem paci ncia talento m rito entre outros Os primeiros registos de valor remontam aos anos 4 000 e 3 000 A C quando os Sum rios recorreram ao uso da escrita para criar um sistema ideogr fico de registo das transfer ncias de produtos A partir desse momento e com a evolu o da escrita as sociedades e religi es evolu ram para o estabelecimento de leis e c digos de conduta sob os quais os homens deveriam agir Em geral todos esses preceitos tinham integrado a no o de valor no entanto a partir de certa poca os c digos passaram a incluir a express o valor como medida de avalia o da propriedade de um indiv duo Disto exemplo o c digo de leis dos Visigodos que remonta ao s culo VII Iberia Visigoth code 1910 Neste documento encontra se assente que em caso de roubo abuso ou quaisquer outros crimes menores semelhantes as indemniza es seriam pagas em igual valor de escravos cavalos burros terra sementes ou fruta ao montante em falta Paralelamente come aram a surgir registos de tentativas de definir os valores presentes no ser humano na sociedade e na sua envolvente Na Gr cia Antiga Xenofonte 1979
97. inanceiros 78 proveitos e ganhos extraordin rios 79 outros custos e perdas operacionais 65 e custos e perdas extraordin rios 69 Deste modo o c lculo do VAB segue a seguinte identidade VAB 632 64 66 67 68 86 88 76 78 79 65 69 po 2 Considerando que o valor criado corresponde diferen a entre o VAB e o VMR poss vel obter se uma express o para o valor criado em fun o do resultado da actividade ordin ria e do retorno m nimo de capital como ilustra a f rmula seguinte Vc 88 76 78 79 65 69 r x C 21 3 Ao observar se a f rmula do valor criado VC constatamos que a cria o de valor est directamente relacionada com o resultado da actividade ordin ria e inversamente relacionada com o montante de retorno aos accionistas Transmitindo nitidamente que o novo conhecimento ir manifestar se nas actividades rotineiras das empresas e ir reflectir se no montante de capital ganho acima do montante cedido pelos accionistas revelando a capacidade da empresa em multiplicar o capital com a sua actividade principal 19 Nas contas do BACH o VMR composto da seguinte maneira VMR 6 7 13 Y r x L sendo r a taxa minima de retorno 0 Nas contas do BACH o VAB definido atrav s da seguinte equa o VAB 6 7 13 Y 21 16 9 11 12 17 2 Nas contas do BACH o VC ter a seguinte composi o VC 21 16 9 12 17
98. itulo 19 Londres John Murray Edi o original 1817 Rothenbuecher J amp Schrottke J 2008 To get value from a merger grow sales Harvard Business Review 6 5 24 Servi o das Publica es Oficiais das Comunidades Europeias 1996 Sistema Europeu de Contas SEC 1995 Bruxelas B lgica Autor Smith A 1956 Inquiry into the nature and causes of the wealth of nations New York Collier amp Son Corporation Edi o original 1776 Sociedade da Lingua Portuguesa 1971 Dicion rio da l ngua portuguesa Volume VII Lisboa Portugal Autor Stone R 1992 The accounts of society In Karl Goran Maler Ed Nobel Lectures in Economic Sciences 1969 1980 Vol Il New York World Scientific Retirado de http nobelprize org Xenofonte 1979 In O J Todd Xenophon in Seven Volumes Economics Vol 1 Sec 10 16 Massachusetts Estados Unidos da Am rica Harvard University Press amp Londres Reino Unido William Heinemann Ltd Consultado em http www perseus tufts edu 69 3 07 3 08 3 125 Anexos Anexo Sistema Europeu de Contas Actividade Produtiva Defini o Actividade produtiva a actividade exercida sob o controlo e responsabilidade de uma unidade institucional que utiliza trabalho capital e bens e servi os para produzir bens e servi os A actividade produtiva n o abrange processos puramente naturais sem qualquer envolvimento ou comando humano como o crescimento n o gerido da
99. ivos n o produzidos obtidos atrav s da actividade produtiva de unidades de produ o ou institucionais Os activos fixos s o activos corp reos ou incorp reos resultantes de processos de produ o que s o por A3 8 39 8 42 8 43 8 96 3 14 8 10 8 11 sua vez utilizados de forma repetida ou continuada em processos de produ o por um per odo superior a um ano Poupan a O saldo da conta de utiliza o do rendimento dispon vel constitui a poupan a A poupan a o saldo contabil stico das duas vers es da conta de utiliza o do rendimento O seu valor id ntico para todos os sectores independentemente de ser obtido deduzindo ao rendimento dispon vel a despesa de consumo final ou deduzindo ao rendimento dispon vel ajustado o consumo final efectivo A poupan a o montante positivo ou negativo resultante das opera es correntes que estabelece a liga o com a acumula o Se a poupan a positiva o rendimento n o despendido consagrado aquisi o de activos ou redu o de passivos Se a poupan a negativa certos activos s o liquidados ou certos passivos aumentam Este agregado mede a parte do rendimento nacional dispon vel que n o afectada despesa de consumo final A poupan a nacional bruta ou l quida igual soma das poupan as brutas ou l quidas dos diversos sectores institucionais Produ o Defini o A Produ o constitu da pelos produtos cria
100. lmente prop em um m todo com base na recolha da opini o e na valoriza o do consumidor reconhecido no entanto que estes m todos t m um grande grau de imprecis o As an lises realizadas por Jordan et al 1998 Christensen et al 2008 Fernandez 2002 e Loyd 2007 recorrem aos indicadores econ micos j existentes e tendem a valorizar a cria o de valor na perspectiva do accionista Estes dois factores limitam a determina o do valor no modo abrangente desejado Por ltimo o trabalho desenvolvido por Fernandes 2007 e 2010 aborda frontalmente a problem tica da ambiguidade da defini o e da quantifica o do valor propondo com base nas contas econ micas uma concep o e um m todo de c lculo precisos O processo sugerido tem por base a contabilidade e par metros globalmente aceites possibilitando a sua aplica o a uma grande variedade de organiza es O m todo proposto por Fernandes 2010 destaca se como tendo potencialidade para medir o valor criado passando deste modo a apresentar se como ferramenta de suporte realiza o do prop sito do presente trabalho 22 3 Metodologia e Dados O algoritmo de c lculo do valor criado que o presente trabalho se prop em utilizar prov m do estudo de Fernandes 2010 como anteriormente referido Assim este cap tulo ir iniciar se com a descri o detalhada do modelo em causa sendo seguidamente clarificado o processo de c lculo e apresentado um formato
101. lor destacando no entanto a sua relev ncia como indicadores de desempenho O autor admite ent o que a cria o de valor para os accionistas pode ser estimada atrav s do produto do valor de mercado do capital pr prio da empresa e do retorno aos accionistas deduzido do custo do capital pr prio Concluindo se assim que a empresa cria valor para os seus accionistas quando o retorno aos accionistas superior ao custo do capital pr prio destruindo valor em caso do primeiro ser em montante inferior ao segundo J em 2005 Cohen Mitchell e Smith 2008 constatando que a generalidade dos empreendedores apenas se foca nos dados financeiros transmitindo a ideia que a cria o de valor depende exclusivamente da maximiza o dos lucros sugerem que os novos m todos de avalia o do valor criado devem incluir as componentes econ micas ambientais e sociais Assumindo que os seres humanos especialmente os empreendedores se comportam de acordo com o Resourceful Evaluative Maximizing Model REMM os autores sugerem fundamentando se no modelo Triple Bottom Line a exist ncia de sete dominios de cria o de valor Este modelo tem por base o conceito de desenvolvimento sustent vel defendido pela World Commission on Environment and Development WCED onde o desenvolvimento econ mico sustent vel hoje e do futuro tem que ser realizado de modo a que satisfa a as necessidades do presente sem comprometer a capacidade das futur
102. lores de entrada inputs um de cada vez e sem alterar os valores de base controlando os resultados outputs calculados em cada itera o As fun es usadas para descrever a varia o dos inputs s o fun es de distribui o de probabilidades e os resultados obtidos s o seguidamente classificados de acordo com a varia o produzida em rela o ao valor base dos resultados Os inputs que causem maior oscila o s o identificados como factores cr ticos Os resultados da an lise de varia es hipot ticas s o apresentados em folhas de Excel e incluem um gr fico de tornado um gr fico de radar v rios gr ficos de sensibilidade uma tabela de detalhes do output e um resumo da an lise O gr fico de tornado exp e atrav s de barras horizontais a varia o provocada nos outputs pela mudan a de cada input Por sua vez o gr fico de radar apresenta o efeito da varia o dos inputs nos outputs em termos percentuais Os gr ficos de sensibilidades disponibilizam a mesma informa o que o gr fico de 2 Descarregado de http www palisade com trials asp Julho 2010 28 radar apresentando no entanto os dados para cada input em graficos separados A tabela de detalhes do output e o resumo da an lise re nem informa es complementares das itera es realizadas 3 2 2 Exemplo de Aplica o A t tulo de exemplo considera se que a an lise de varia es hipot ticas admite os seguintes inputs Resultado L quido do E
103. m como base a realiza o dos prop sitos sociais ambientais e econ micos ou seja tem como objectivo a maximiza o e a optimiza o do equil brio da cria o de valor a n vel 12 econ mico social e ambiental Este campo pode ser avaliado atrav s do grau de decis o de quest es ticas da sustentabilidade de inova o da sustentabilidade do desenvolvimento da efic cia de mercado da fidelidade do consumidor do aumento da qualidade de vida etc Uns anos mais tarde em 2007 Ambrosini e Bowman publicaram outro estudo argumentando desta vez que a gera o de valor em empresas est relacionada com os n veis de estrat gia organizacional interferindo assim no grau de separa o e ou integra o das actividades e no estabelecimento de processos necess rios coordena o das actividades da cadeia de valor Ao longo deste estudo admitem que o funcionamento de qualquer empresa resume se a cinco tipos de actividades fulcrais As actividades tipo 1 s o as relacionadas com a produ o de produtos e servi os Estas s podem ser avaliadas em retrospectiva a partir do momento da venda As actividades tipo 2 s o as respons veis pela realiza o de valor ou seja aquelas que garantem as receitas dos produtos originados nas actividades do tipo 1 Este tipo de actividade inclui os processos de gest o da rela o com os clientes de marketing e de venda directa As actividades relacionadas com procurement tipo 3 pretendem obter
104. m percurso peculiar e surpreendente A cont nua destrui o de valor leva a que em cada ano que passa se esteja 63 em pior situa o para repor o valor consumido no ano anterior Em rela o aos outros pa ses da Uni o Europeia considerados no mbito deste trabalho Portugal aparece no conjunto dos pa ses com piores percentagens de valor criado relativamente ao VAB maior valor criado per capita negativo e montantes de total do valor criado per capita de 2000 a 2008 mais negativos Neste ponto torna se fundamental identificar algumas limita es inerentes presente disserta o De uma perspectiva pessoal importante referir que todo este estudo foi estruturado e avaliado com um sentido cr tico subjacente a uma forma o acad mica no ramo de engenharia Quanto a condi es exteriores que limitaram a abrang ncia da an lise realizada enumera se a reduzida amplitude de dados da BACH relativamente ao n mero de pa ses e vastid o do horizonte temporal sendo que apenas existe informa es sobre nove dos vinte e sete pa ses membros da Uni o Europeia e que estas informa es abrangem somente oito anos de actividade Nestas condi es torna se poss vel realizar estudos comparativos no entanto o n mero reduzido de pa ses e de anos dispon veis tem um impacto directo na robustez dos resultados atingidos Ainda neste mbito se destaca a extrema dificuldade em encontrar as informa es contabil sticas dos sectores econ m
105. maioria dos sectores econ micos Os melhores resultados obtidos ocorreram no sector da Electricidade e gua e os piores no sector dos Transportes e Comunica es Concluiu se ainda que Portugal relativamente aos outros pa ses Europeus n o acompanha a evolu o da cria o de valor aparecendo mesmo como o segundo pa s com maior destrui o de valor valor criado negativo no per odo compreendido entre 2000 e 2008 Neste per odo dos 9 pa ses estudados a ustria regista o maior valor criado e a B lgica o maior valor destru do Palavras Chave Conhecimento Cria o de Valor Valor Acrescentado Bruto Valor Econ mico Valor M nimo de Retorno Abstract The present study aims to analyze and quantify the value creation in Portugal comparing it to the value creation in other European countries It s based on the growing need to provide robust and reliable indicators that enable the identification of strategies to create value for society as a whole It began with a review of the literature on the concept of value and on the quantification methods for the created value Then an algorithm was identified which acknowledges the value creation as an increase of the families knowledge and computes the created value as the difference between the Gross Value Added and a minimum value to return This algorithm was applied to data related to economic sectors in Portugal and in other 9 European countries The created value then arises a
106. merados acima a fim de garantirem a cria o de valor Ainda em 2008 Gay Latham e Le Bas publicaram um artigo onde sugerem a exist ncia de certos indiv duos os inventores prol ficos que se revelam como factores essenciais ou cruciais nos processos de cria o de novas ideias Estes processos tamb m conhecidos como processos de inova o trabalham sobre o conhecimento tecnol gico j adquirido e criam novo conhecimento Neste artigo fazem refer ncia que ao longo dos anos 90 se acreditou na produ o colectiva de conhecimento onde a inova o aparece como uma sistem tica converg ncia de esfor os de indiv duos empresas organiza es e institui es Esta concep o n o deixada de parte pelos autores Eles defendem contudo que os inventores prol ficos com a aptid o de estabelecerem redes de contacto colaboram na produ o colectiva de conhecimento e ainda 15 proporcionam entidade econ mica para que trabalham uma promo o mais eficiente das inova es A exist ncia destes inventores prol ficos altera a gest o do conhecimento porque para serem produtivos estes indiv duos n o dependem da partilha e da complementaridade do conhecimento Esta circunst ncia permite que os centros de pesquisa e desenvolvimento possam ser em locais geogr ficos dispersos Estes indiv duos poder o ser encarados como integradores de conhecimento nos sistemas com o objectivo de coordenar as compet ncias e capacidades das
107. nceiras portuguesas O inqu rito trimestral inclui um conjunto de empresas mais pequeno compreendendo essencialmente empresas de grande dimens o Nos Quadros do Sector as informa es s o classificadas em Pequenas e M dias Empresas e Grandes Empresas de acordo com o seguinte crit rio Condi es de Pequenas e M dias Empresas At 2004 menos de 250 trabalhadores volume de neg cios inferior a 40 milh es de euros e activo inferior a 27 milh es de euros partir de 2005 menos de 250 trabalhadores volume de neg cios inferior a 50 milh es de euros e activo inferior a 43 milh es de euros S o classificados como Grandes Empresas aquelas que n o verificarem as condi es acima mencionadas Todos os dados encontram se expressos em euros Neste estudo utilizar se os dados referentes a empresas de todas as dimens es ao longo do per odo 1991 a 2006 que respeitam a revis o 3 da CAE CAE rev 3 3 3 4 Quadros de Situa o Sectoriais Os Quadros de Situa o Sectoriais dispon veis na biblioteca do Banco de Portugal apresentam informa es de uma amostra sectorial ou seja exp em os resultados globais de um conjunto de empresas aderentes Os dados encontram se agrupados segundo os conjuntos Conjunto das empresas total da amostra Pequenas e M dias Empresas P M E e Outras empresas Os dados presentes nestes quadros encontram se expressos em contos ou seja milhares de escudos
108. nceito de valor e dos m todos de c lculo propostos para a quantifica o da cria o das v rias vertentes do valor No cap tulo 3 identificada e apresentada a metodologia que se cr apresentar maior potencial para quantificar o valor criado de forma significativa e clarifica se potenciais fontes de dados para a sua an lise O cap tulo 4 apresenta os resultados da an lise de cria o de valor para o caso de Portugal e para alguns pa ses da Uni o Europeia No cap tulo 5 discute se os resultados obtidos Finalmente no cap tulo 6 apresenta se algumas conclus es dignas de destaque e s o reconhecidas oportunidades de trabalho futuro 2 Recensao Bibliografica O conceito de valor encontra se impl cito no di logo e na viv ncia dos seres humanos desde o prim rdio dos tempos A partir do momento em que o Homem come ou a diferenciar se como ser pensante e a interagir de maneira racional com os seus companheiros e com o meio ambiente o conceito de valor aparece nos seus julgamentos e ac es seja na escolha do alimento mais saud vel e do local onde viver seja na interac o com os outros seres humanos Na realidade n o s o Homem mas todos os seres vivos efectuam regularmente escolhas com base no valor Deste arb trio temos a t tulo de exemplo a disposi o que as ra zes das rvores e plantas adoptam na procura de gua e nutrientes no solo e a localiza o dos ninhos por parte de in meras esp cies de aves 2 1 Pr
109. nd strias extractivas 15 Ind strias alimentares e das bebidas 16 Ind stria do tabaco 17 Fabrica o de t xteis 18 Ind stria do vestu rio prepara o tingimento e fabrica o de artigos de peles com lo 19 a e acabamento de peles sem p lo fabrica o de artigos de viagem marroquinaria artigos de correeiro seleiro e cal ado 20 Ind strias da madeira e da corti a e suas obras excepto mobili rio fabrica o de obras de espartaria e de cestaria 21 Fabrica o de pasta de papel e cart o e seus artigos 22 Edi o impress o e reprodu o de suportes de informa o gravados 23 Fabrica o de coque produtos petrol feros refinados e combust vel nuclear 24 Fabrica o de produtos qu micos 25 Fabrica o de artigos de borracha e de mat rias pl sticas 26 Fabrica o de outros produtos minerais n o met licos 27 Ind strias metal rgicas de base 28 Fabrica o de produtos met licos excepto m quinas e equipamento 29 Fabrica o de m quinas e equipamentos n e 30 Fabrica o de m quinas de escrit rio e de equipamento para o tratamento autom tico da informa o 31 Fabrica o de m quinas e aparelhos el ctricos n e 32 Fabrica o de equipamento e aparelhos de r dio de televis o e de comunica o A14 33 Fabrica o de aparelhos e instrumentos m dico cir rgicos ortop dicos de precis o de ptica e de relojoaria 34 Fabrica o de ve culos autom veis reboques e semi reboques 35 Fabrica
110. nto para o tratamento autom tico da informa o Fabrica o de m quinas e aparelhos el ctricos n e Fabrica o de equipamento e de aparelhos de r dio televis o e comunica o Fabrica o de aparelhos e instrumentos m dico cir rgicos ortop dicos de precis o de ptica e de relojoaria Fabrica o de ve culos autom veis reboques e semi reboques Fabrica o de outro material de transporte Fabrica o de mobili rio outras ind strias transformadoras n e Reciclagem Produ o e distribui o de electricidade de g s de vapor e agua quente Capta o tratamento e distribui o de gua Constru o Com rcio manuten o e repara o de ve culos autom veis e motociclos com rcio a retalho de combust veis para ve culos Com rcio por grosso e agentes do com rcio excepto de ve culos autom veis e de motociclos Com rcio a retalho excepto de ve culos autom veis motociclos e combust veis para ve culos repara o de bens pessoais e dom sticos Alojamento e restaura o restaurantes e similares Transportes terrestres transportes por oleodutos ou gasodutos Transportes por gua Transportes a reos Actividades anexas e auxiliares dos transportes ag ncias de viagens e de turismo e de outras actividades de apoio tur stico Correios e telecomunica es Intermedia o financeira excepto seguros e fundos de pens es Seguros fundos de pens es e de outras actividades complementares
111. o limpeza p blica e actividades similares 91 Actividades associativas diversas n e 92 Actividades recreativas culturais e desportivas 93 Outras actividades de servi os P 95 Actividades das familias com empregados dom sticos 96 Actividades de produ o de bens pelas fam lias para uso pr prio 97 Actividades de produ o de servi os pelas fam lias para uso pr prio Q 99 Organismos internacionais e outras institui es extra territoriais CAE Revis o 3 N vel C digo Designa o A 01 Agricultura produ o animal ca a e actividades dos servi os relacionados 02 Silvicultura e explora o florestal 03 Pesca e aquicultura B 05 Extrac o de hulha e lenhite 06 Extrac o de petr leo bruto e g s natural 07 Extrac o e prepara o de min rios met licos 08 Outras ind strias extractivas 09 Actividades dos servi os relacionados com as ind strias extractivas C 10 Ind strias alimentares 11 Ind stria das bebidas 12 Ind stria do tabaco 13 Fabrica o de t xteis 14 Ind stria do vestu rio 15 Ind stria do couro e dos produtos do couro 16 Ind strias da madeira e da corti a e suas obras excepto mobili rio Fabrica o de obras de cestaria e de espartaria 17 Fabrica o de pasta de papel de cart o e seus artigos 18 Impress o e reprodu o de suportes gravados 19 Fabrica o de coque produtos petrol feros refinados e de aglomerados de combust veis 20 Fabrica o de produtos qu micos e de fibras sint ticas ou art
112. o saldo contabil stico da conta de produ o o nico saldo que faz parte do sistema integrado dos indices de pre os e de volume Ao contr rio dos v rios fluxos de bens e servi os o valor acrescentado n o representa uma categoria de opera es N o pode por conseguinte ser directamente desdobrado numa componente pre o e numa componente volume Defini o O valor acrescentado a pre os constantes definido como a diferen a entre a produ o a pre os constantes e o consumo interm dio a pre os constantes va gt P 0 Q 1 Y p 0 a 1 sendo P e Q os pre os e as quantidades da produ o e p e q os pre os e as quantidades do consumo interm dio Varia o de Exist ncias Defini o A varia o de exist ncias medida pela diferen a entre o valor das entradas em exist ncias e o valor das sa das e as perdas correntes de bens constantes das exist ncias A6 Anexo Il Classifica o Portuguesa das Actividades Econ micas CAE Revis o 1 N vel C digo Designa o 1 11 Agricultura e ca a 12 Silvicultura e explora o florestal 13 Pesca 2 21 Extrac o do carv o 22 Extrac o de petr leo bruto e g s natural 23 Extrac o de min rios met licos 29 Extrac o de minerais n o met licos e rochas industriais 3 31 Ind strias da alimenta o bebidas e tabaco 32 Ind strias t xteis do vestu rio e do couro 33 Ind strias da madeira e da corti a 34
113. o uma vez que uma varia o de 10 provoca uma oscila o de cerca de 320 no valor criado atingindo 49 908 791 e 99 363 658 nos extremos J a componente com menor impacto Outros Proveitos e Ganhos Operacionais que apenas provoca perturba es de aproximadamente 40 no valor criado Deduz se deste modo que mesmo a mais pequena varia o no input com menor impacto provoca distor es significativas no output 3 2 3 Limites de Aplica o Neste ponto importante relembrar que o TopRank admite os inputs como vari veis independentes Esta condi o n o verificada para a maioria das componentes do exemplo de aplica o apresentado acima e da an lise de cria o de valor Assim a maior parte das conclus es referidas n o t m qualquer significado ou relev ncia salvaguardando o caso da taxa m nima de retorno Esta componente do algoritmo do valor criado poder ser considerada vari vel independente uma vez que o seu valor no mbito deste trabalho n o depende do desempenho da actividade econ mica mas do que considerado como par metro m nimo de refer ncia para o retorno de capital sendo definida pela pessoa a realizar a an lise 3 3 Dados Como potenciais fontes de dados para a aplica o experimental do algoritmo do c lculo do valor criado foram identificadas o BACH a BDTec2003 a BPstat Estat sticas Online e os Quadros de Situa o Sectoriais 3 3 1 BACH O Bank for the Accounts of Compani
114. o do valor criado admite que o valor econ mico express o do conhecimento presente no seio das fam lias e que se revela atrav s do uso do trabalho A cria o de valor tem como origem a evolu o ou desenvolvimento do conhecimento das fam lias ocorrendo quando este novo conhecimento resulta num produto que representa um VAB maior que o VMR A quantifica o do valor criado pode ser realizada atrav s da subtrac o do MVR ao VAB De modo a avaliar se a sensibilidade do algoritmo do valor criado recorre se a um suplemento do Microsoft Excel o TopRank que permite deduzir quais as componentes com maior impacto na cria o de valor e possibilita caracterizar o efeito causado No entanto devido a configura es deste suplemento a an lise de sensibilidade somente ter sentido para uma componente do valor criado a taxa m nima de retorno Como fontes de dados foram identificadas tr s bases de dados e uma publica o do Banco de Portugal As caracter sticas apresentadas por cada fonte s o determinantes para a credibilidade e robustez dos resultados obtidos No tratamento e uso de dados provenientes de 3 Obtidos atrav s do BPstat Estat sticas Online do Banco de Portugal Consultado a Julho de 2010 em http www bportugal pt EstatisticasWEB S aolxpx45puypym55i32rc4zf Default aspx 38 origens diversas destaca se a precau o a ter com as caracter sticas de cada fonte e com os sistemas de classifica o das actividades econ
115. o do valor de certo bem em dinheiro a representa o do poder de compra em unidades monet rias No entanto inerente a estas no es surge o facto de um mesmo bem poder ser trocado por uma certa quantidade de um determinado bem ou por outra quantidade que pode ser maior ou inferior primeira de um outro bem Por exemplo um casaco de l poder ser trocado por um livro e ao mesmo tempo poder ser trocado por 30 fitas para o cabelo O casaco de l o mesmo no entanto possui um valor que se expressa em quantidades diferentes do bem em troca seja o livro ou as fitas para o cabelo Assim admitido que o valor um conceito abstracto podendo exprimir se em diferentes quantidades conforme o bem por que se troca Tamb m inerente a estas concep es decorre que embora possa ocorrer um aumento geral de pre os para um n mero fixo de mercadorias n o poder existir um incremento geral de valor uma vez que mercadorias que s o trocadas umas pelas outras n o poder o todas subir de valor ou descer de valor Consequentemente um aumento ou uma diminui o geral nos pre os n o mais que a manifesta o de uma altera o do valor do dinheiro Por volta de 1870 come ou a aparecer um movimento posteriormente designado por Marginalismo que revolucionou a maneira de entender o conceito de valor Este movimento baseava se na avalia o pelo lado do cliente da procura ou consumo o que era contr rio ptica da valoriza o
116. oder n o retornar inteiramente aos agentes produtores devido ao poder negocial de outros agentes econ micos fazendo assim com que o valor capturado aquele que efectivamente retorna ao agente respons vel pela cria o de valor seja inferior ao novo valor de troca Um ano mais tarde sobre a cria o de valor no segmento de mercado do e business surgiu o estudo desenvolvido por Amit e Zoot 2001 onde apresentado um modelo com base em quatro factores potenciais de cria o de valor efici ncia complementaridade lock in e novidade O factor efici ncia tem por base o racioc nio de que quanto menores forem os custos totais mais eficiente ser a transac o e consequentemente maior ser o as receitas ou seja o valor ganho pela empresa Os custos totais segundo os autores englobam os custos de transac o e os custos de distribui o e de coordena o No entanto o aumento de efici ncia passa n o s pela minimiza o destes custos como tamb m pela gest o racional do invent rio e pela aplica o de economias de escala O factor complementaridade potencializa a cria o de valor atrav s do fornecimento de um conjunto de bens complementares entre si que gerar receitas maiores do que se os bens fossem transaccionados individualmente Este factor poder ainda incluir a 3 E business a abrevia o de Electronic Business o conceito utilizado para designar os neg cio
117. on micos Neste campo os empreendedores procuram ganhos financeiros com impacto positivo nas comunidades locais regionais e globais podendo assim serem avaliados atrav s da qualidade do servi o da performance de mercado etc A Stewardship diz respeito intersec o dos dom nios Promessa e Perpetuidade tendo assim por alvo a satisfa o dos prop sitos sociais e ambientais Neste mbito as entidades s o geralmente institui es sem fins lucrativos ou institui es de caridade uma vez que n o s o movidas pelo lucro financeiro mas sim pela cria o de valor que melhore a vida de determinadas pessoas e que responda aos desafios ambientais presentes nas comunidades Como par metros de an lise existe a educa o do consumidor o reinvestimento no meio ambiente e o grau de profundidade e abrang ncia dos relat rios ambientais A Eco efici ncia combina o da Perpetuidade e Performance reflecte a realiza o dos objectivos ambientais e econ micos Sobre esta rubrica os empreendedores procuram o lucro financeiro atrav s do desenvolvimento de solu es que reduzem as quest es ambientais ambicionando deste modo a optimiza o da performance ambiental podendo ser analisada atrav s dos materiais usados dos m todos ecoeficientes e das redu es de custo associadas a medidas ambientais A Sustentabilidade a intersec o da Performance Promessa e Perpetuidade e te
118. oonnonnininnnncnnnnnnnnnncccnnccnnnncnnnnnnnnnnnn nn nn nan nn nn cnn nn nrn naar nn n cn nan cn anne 3 2 1 Primeiras Concep es de Valor e nc nn nn cnn nana nn nn cn arara nana 3 2 2 Desenvolvimento do Conceito de Valor ECON MICO ccooonncocccccnnnnconananonancnnnnncnanna nono 4 2 3 Unifica o dos Sistemas de Contabiliza o 7 2 4 Recentes AVAN OS iha aee a A A AAA aS AAN a aa iaa tenes 8 2 5 S ntese da Recens o Bibliogr fica eect eeeeecceeeeeeeeeeeeecaeeaeeeeeenee 21 37 Metodologiae DadOS sino it ancien do 23 3 1 M todo da Cria o de ValOF ooooocccnnnicocccccnnnccconcnnannncnnnncnnnnnnn cnn cnnnnnnn anar rra ncn nan cnnnnnns 23 3 1 1 e tr ato tio ni ack tan eet trois cola se DE tet aan EEN A tet eat canner 23 3 1 2 QUAMITICA O sustaatigado ce onunn ce EE 26 3 1 3 Formato Auxiliar de An lise rear nn ncn cnn 28 3 2 An lise de Sensibilidade oriras a 28 3 2 1 A AAA o aaa E A a E E a ASAA AAA 28 3 2 2 Exemplo de Ap OA AO E a A ES 29 3 2 3 Limites de Aplica o sete eeeeecaeeeeeeeeeeeeecaaaeeeeeeseteeccieeeeeees 30 3 3 Dados 224 seis i src dn ao iets ike hPa ta tats tate dado tat tate tata RATO ads pd ga A qa a qa a 30 3 3 1 A tee 30 3 3 2 BB 5 6240 0 16 rante ea 31 3 3 3 BPstat Estat sticas Online aaa nn cnn 32 3 3 4 Quadros de Situa o Sectoriais eee nana 32 3 3 5 Precau es no Tratamento de Dados ccc
119. or Atrav s da quantifica o do total do valor criado a pre os constantes de 2008 no per odo de 2000 a 2008 observa se em geral que as actividades destroem valor excepto as actividades relacionadas com o Com rcio com 2 262 de valor criado e com Electricidade e gua com 12 148 375 de valor criado As actividades com valor criado mais negativo s o as relacionadas com os Transportes e Comunica es acumulando um total de 2 408 747 No caso de estudo da Uni o Europeia a an lise de sector de actividade a sector de actividade revelou que o pa s com maior por o de valor criado relativamente ao respectivo VAB no mbito da Ind stria Extractiva foi a Holanda no mbito da Ind stria Transformadora foi a ustria no mbito do Com rcio foi a Pol nia seguida logo pela ustria Pela negativa destaca se a B lgica em rela o Ind stria Extractiva e ao Com rcio Nas actividades relacionadas com a Ind stria Transformadora n o se destaca nenhum pa s com car cter muito negativo por m a B lgica volta a ser o pa s com percentagem de valor criado inferior Para o conjunto das sec es das actividades relacionadas com a Ind stria Extractiva Ind stria Transformadora Electricidade gua Constru o Com rcio Transportes Alojamento Restaura o e as Comunica es ao longo do per odo de 2000 a 2008 os pa ses com melhor desempenho s o a ustria e a Pol nia e os pa ses com valor criado mais negativo s
120. ores que sejam sens veis a altera es de curto prazo e ainda a an lises correlativas com a produtividade do trabalho e a produtividade do conhecimento O aumento dos horizontes temporais considerados igualmente uma oportunidade relevante de trabalho futuro sendo essencial confirma o dos resultados obtidos na presente disserta o Estas oportunidades de trabalho futuro s o essenciais para a afirma o do m todo abordado neste trabalho como conceito e metodologia comummente aceite Neste mbito revela se igualmente importante continuar a an lise e a confronta o te rica de modo a aperfei oar e fortalecer a concep o de valor criado 64 Como auto criticas admite se que seria interessante focar mais a explora o de resultados designadamente atrav s da analise exaustiva dos motivos e causas subjacentes as oscila es acentuadas na evolu o do valor criado e s varia es muito elevadas das taxas de crescimento anuais do valor criado Cr se ainda que seria relevante ter se estabelecido paralelismos entre a evolu o do valor criado decis es estrat gicas dos pa ses relativamente sua posi o econ mica mundial ou a certos sectores econ micos e a conjuntura econ mica envolvente Por fim o presente trabalho representa para o mundo da engenharia a cont nua busca pela optimiza o dos processos e dos m todos de an lise permitindo uma aproxima o realidade vivida mais rigorosa e fidedigna e repr
121. ormais e que s o adquiridos e conservados sobretudo como reservas de valor A1 6 02 6 03 3 74 3 69 3 72 3 75 Consumo de Capital Fixo Defini o O consumo de capital fixo representa a deprecia o de activos fixos verificada no decurso do per odo considerado como resultado do desgaste normal e da obsolesc ncia previs vel incluindo uma provis o para perdas de activos fixos como consequ ncias de preju zos acidentais segur veis O consumo de capital fixo deve ser calculado para todos os activos fixos excepto animais corp reos ou incorp reos como os custos com a explora o mineral e software inform tico grandes melhoramentos em activos n o produzidos e custos de transfer ncia da propriedade associados a activos n o produzidos Consumo Final S o utilizados dois conceitos de consumo final a a despesa de consumo final b o consumo final efectivo A despesa de consumo final um conceito que se refere despesa de um sector em bens de consumo e servi os Em contrapartida o consumo final efectivo refere se aquisi o de bens de consumo e servi os A diferen a entre estes conceitos reside no tratamento de determinados bens e servi os financiados pelas administra es p blicas ou por ISFLSF institui es sem fim lucrativo ao servi o das fam lias mas que s o fornecidos s fam lias como transfer ncias sociais em esp cie Consumo Interm dio Defini o O consumo inte
122. os em mercado 3 uma configura o de distribui o mais eficaz 4 a identifica o de nichos de mercado e 5 a obten o de controlo de mercado Os autores consideram ainda baseando se na contabilidade e nos mapas financeiros que h cria o de valor quando os fluxos de caixa s o superiores multiplica o do Custo M dio Ponderado do Capital CMPC pelo capital total correspondendo o capital total soma do capital pr prio com o passivo Consequentemente recomendam a minimiza o do CMPC como estrat gia de cria o de valor nas empresas Dois anos mais tarde um estudo apresentado por Ambrosini e Bowman 2000 defende um conceito de cria o de valor constitu do por duas componentes distintas o valor de uso e o valor de troca O valor de uso corresponde valoriza o que o consumidor faz da utilidade do bem tendo um car cter subjectivo e expressando se atrav s da import ncia que o consumidor 2 O custo m dio ponderado do capital o retorno total que a empresa tem que registar sobre os activos existentes de modo a manter o valor do seu stock Tamb m pode ser interpretado como o retorno necess rio a qualquer investimento feito pela empresa cP D CMPC y Yee y 1o 1 Tc Onde CP valor de mercado dos capitais pr prios da empresa D o valor de mercado da divida da empresa V o valor total de mercado da empresa V CP D T a taxa de imposto sobre as empresas rcp o custo dos capitais p
123. os frutos do trabalho de terceiros de modo a satisfazer todas as necessidades inerentes vida humana A divis o do trabalho como Smith 1956 denomina a especializa o de cada indiv duo num of cio surge como consequ ncia de uma determinada tend ncia da natureza humana Esta propens o relaciona se com o facto de o ser humano necessitar regularmente da ajuda e da ac o dos outros seres humanos tendo esta ajuda como origem n o a benevol ncia do Homem mas o seu amor pr prio querendo isto dizer que um indiv duo s ajuda outro se houver vantagens para ele independentemente das necessidades do outro Deste modo cada homem especializa se numa arte atrav s da qual facilmente produz quantidades superiores s 4 suas necessidades e aos seus consumos permitindo que o excedente possa ser trocado pelo fruto do trabalho de outros Estas trocas de mercadorias beneficiam todos os intervenientes e representam a exist ncia de uma sociedade comercial Com a evolu o das transac es desenvolveram se instrumentos de com rcio atrav s dos quais se tornou mais pr tica e eficiente a troca dos produtos dos variados of cios Nos prim rdios das sociedades os instrumentos de com rcio podiam ser gado sal conchas e a car posteriormente substitu dos por metais como o ouro a prata o cobre e o ferro Actualmente em todas as na es civilizadas a mercadoria de refer ncia de com rcio universal a moeda uma por o de metal cunhada
124. per odo de 2000 a 2008 perfazendo um total de 12 148 375 a pre os constantes de 2008 Tamb m neste se destaca um crescimento a partir de 1995 passando de circunst ncias de destrui o de valor para circunst ncias de cria o de valor No entanto os dados relatam uma quebra acentuada no ano de 2005 onde atinge praticamente os 25 do VAB de valor destru do As actividades de Transportes e Comunica es s o outro grande segmento da economia portuguesa no entanto este conjunto de actividades de 2000 a 2008 destr i valor na ordem dos 2 408 747 a pre os constantes de 2008 Apesar dos ciclos de cria o de valor registam se quatro m nimos relativos acentuados em 1992 em 2000 em 2002 e em 2008 O sector da Constru o representa um dos sectores com pior desempenho n o existindo um ano em que se verifique cria o de valor ao longo de dezassete anos de 1991 a 2008 A Ind stria Extractiva ao longo de vinte e um anos regista variados picos de cria o de valor e de destrui o de valor Em compara o com as outras actividades o sector com amplitudes de oscila o maiores atingindo por quatro vezes valores de destrui o de valor maiores que 30 do VAB em 1992 1993 1996 e 2002 J a Ind stria Transformadora percorre um percurso totalmente diferente com oscila es de menor amplitudes e com poucos e pequenos ciclos de cria o de valor atingindo apenas os 0 do VAB em 1999 e em 2000 3 em 2004 e 2 em 20
125. percebe se que para o per odo de 2000 a 2008 os pa ses registam aproximadamente a mesma tend ncia evolutiva N o existindo pa ses com car cter muito negativo destaca se o 8 No NACE rev 2 corresponde sec o B No NACE rev 2 corresponde sec o C 46 desempenho da Austria e da Polonia que se evidenciam dos restantes pela positiva conseguindo manter se em ciclo de cria o de valor No entanto para este conjunto de actividades a It lia junta se B lgica no car cter permanentemente negativo Peculiarmente quase todos os pa ses registam destrui o de valor para o ano de 2008 salvaguardando o caso da ustria e da Pol nia Quanto ao Com rcio pela observa o do r cio VC VAB ao longo do per odo de 2000 a 2008 Gr fico 10 evidencia se oscila es inesperadas A Pol nia o pa s com maior cria o de valor seguindo se imediatamente pela ustria Espanha e Fran a registam a mesma tend ncia evolutiva mantendo se em condi es de cria o de valor A Alemanha apesar das oscila es denuncia uma evolu o crescente no valor criado come ando em valores negativos e atingido os 10 positivos J a Holanda com um car cter mais vol til tamb m denuncia o car cter evolutivo da Alemanha 25 20 15 10 5 VC VAB 0 0 5 10 15 20 25 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 9 Austria gt B lgica ei Alemanha lt Espanha tt Fran a It lia Holanda Pol nia
126. processo exaustivo de recolha ou de um processo de amostragem representativo estat stico Na amostragem sliding o processo de recolha espec fico a cada pa s n o sendo assegurada a representatividade dos dados Independentemente das configura es adoptadas os dados do BACH apresentam se em milh es de euros No mbito deste trabalho utilizar se os dados reunidos na nova localiza o do BACH ao longo do per odo de 2000 a 2008 Os dados encontram se classificados de acordo com as divis es e sec es admitidas na revis o 3 da NACE NACE rev 3 Considerar se ainda o crit rio de amostragem vari vel e o crit rio de dimens o geral que engloba as empresas de todas as classes 3 3 2 BDTec2003 A BDTec2003 vers o 6 uma base de dados desenvolvida no Centro de Estudos de Gest o do Instituto Superior T cnico CEG IST que disponibiliza dados do Instituto Nacional de Estat stica INE entre outros A recolha de dados por parte do INE feita atrav s de um inqu rito anual s empresas seguindo se um processo de extrapola o de modo a caracterizar a divis o e ou sec o a que pertence No per odo de 1990 a 1995 re ne informa es de empresas com mais de 100 trabalhadores para o per odo de 1996 a 2003 re ne informa es de empresas com mais de 20 trabalhadores nos anos 2004 e 2005 os dados descrevem a actividades de Sociedades de Responsabilidade Limitada SRL finalmente em 2006 e 2007 2 Not cia de
127. quipamento 29 Fabrica o de m quinas e equipamentos n e 30 Fabrica o de m quinas de escrit rio e de equipamento para o tratamento autom tico da informa o 31 Fabrica o de m quinas e aparelhos el ctricos n e 32 Fabrica o de equipamento e aparelhos de r dio de televis o e de comunica o 33 Fabrica o de aparelhos e instrumentos m dico cir rgicos ortop dicos de precis o de ptica e de relojoaria 34 Fabrica o de ve culos autom veis reboques e semi reboques 35 Fabrica o de outro material de transporte 36 Fabrica o de mobili rio outras ind strias transformadoras n e 37 Reciclagem E 40 Produ o e distribui o de electricidade g s vapor e gua quente 41 Capta o tratamento e distribui o de gua F 45 Constru o G 50 Com rcio manuten o e repara o de ve culos autom veis e motociclos com rcio a retalho de combust veis para ve culos autom veis 51 Com rcio por grosso e agentes do com rcio excepto de ve culos autom veis e motociclos 52 Com rcio a retalho excepto de ve culos autom veis motociclos e combust veis para ve culos repara o de bens pessoais e dom sticos H 55 Alojamento e restaura o restaurantes e similares 60 Transportes terrestres transportes por oleodutos ou gasodutos pipe lines 61 Transportes por gua 62 Transportes a reos A13 63 Actividades anexas e auxiliares dos transportes actividades de viagem e de turismo 64 Correio
128. r prios e rp o custo da d vida Jordan Ross e Westerfield 1998 IATE 2004 e Allen Brealey e Myers 2007 esta disposto a pagar Esta quantia designada por valor monet rio total Por sua vez o valor de troca o valor pago no momento de venda do bem pelo consumidor ao produtor ou seja o valor real do bem num dado momento Este valor se unit rio expressa se atrav s do conceito que comummente se denomina por pre o A diferen a entre o valor que o consumidor est disposto a pagar e o valor que realmente paga designado por consumer surplus A venda realiza se pela op o que representa o maior consumer surplus entre as alternativas dispon veis havendo deste modo um constante esfor o por parte das empresas para incrementar o valor de uso dos seus produtos e para diminuir o pre o praticado No entanto os autores defendem que apenas ocorre cria o de valor quando o valor de uso incrementado atrav s da ac o e do trabalho dos membros da organiza o e se atinge no momento da venda um novo valor de troca Neste cen rio estabelecido por m uma diferen a entre os conceitos de valor criado e de valor capturado Embora o valor criado como descrito no par grafo anterior seja gerado pelos membros da organiza o e tenha origem nos locais de produ o dos bens e servi os o valor capturado realizado no momento da venda e depende das for as relacionais entre os agentes econ micos O novo valor de troca p
129. r fundamental ao sucesso destas a aposta em vendas e marketing Os autores defendem que os gestores no per odo p s fus o n o dever o focar se nas sinergias mas sim nos clientes Embora as sinergias permitam adquirir uma estrutura de custos menores nomeadamente atrav s da consolida o dos locais de fabrico e da centraliza o das fun es de gest o facilitando deste modo a explora o de outros segmentos de mercado e de novas fontes de rendimento os gestores devem concentrar se nos clientes quer seja em angariar novos quer em manter os j existentes Para manter os clientes j existentes necess rio reduzir o atrito que provir da fus o refor ando deste modo a confian a do cliente na empresa Eles defendem ainda que estas medidas possibilitam o crescimento p s fus o atrav s de retornos rent veis e sustent veis permitindo consequentemente o crescimento de receitas para os accionistas no longo prazo Tamb m sobre opera es de fus o e aquisi o que se tornaram pr tica habitual das empresas que desejam reconfigurar e adquirir novos recursos se insere o estudo desenvolvido por Hulland Murshed e Swaminathan 2008 Neste s o avaliadas as opera es de fus o e aquisi o na perspectiva de cria o de valor p s fus o atrav s da medi o de retornos 18 anormais de ac es ou de altera es sistem tica no pre o da ac o considerando que o pre o da ac o corrente reflecte a informa o do p blico
130. radas ou destru das conforme a actividade executada sob as potencialidades do ser humano Muito mais tarde no s culo dezassete Descartes 2008 p s em causa os sistemas de valor socialmente aceites questionando todo o mundo em seu redor e procurando definir o aut ntico Verdadeiro Falso e Bem Mal Em certo ponto deste processo defende a exist ncia de um par metro de valor m ximo o qual define como Ser Perfeito Deus ao qual atribui as caracter sticas de infinito eterno imut vel omnisciente e todo poderoso Estabelecia assim uma escala de compara o para todas as outras quest es Apesar da vastid o de aplica o do conceito filos fico de valor a partir deste ponto a revis o bibliogr fica focar se apenas no conceito de valor econ mico uma vez que o objectivo final do presente trabalho a compreens o e determina o deste subconjunto do valor 2 2 Desenvolvimento do Conceito de Valor Econ mico Os primeiros sistemas que usam o conceito de valor econ mico de forma id ntica actual emergem no s culo XVIII com Adam Smith No seu estudo Smith 1956 sugeriu uma defini o concreta e estruturada do conceito de valor econ mico acompanhada de uma explica o detalhada Segundo Smith 1956 as trocas comerciais foram estabelecidas como consequ ncia da especializa o de cada indiv duo numa arte num of cio a partir da qual se tornou necess ria a permuta dos produtos resultantes do trabalho de um indiv duo pel
131. ran a It lia Holanda Pol nia gt Portugal Gr fico 12 Valor Criado para o conjunto das sec es B C D E F G H I e J da NACE rev 2 em milh es de euros Embora a Franca a Alemanha e a Pol nia pontualmente tenham atingindo os valores criados mais elevados n o significa que sejam estes os pa ses que criam maior valor a longo prazo Para retirar algumas conclus es mesmo sejam apenas para um certo per odo de tempo ser necess rio considerar a dimens o de cada pa s e avaliar se os ciclos positivos compensam os ciclos negativos Deste modo para reduzir o factor dimens o do pa s recorrer se aos valores totais das popula es de cada pa s Atrav s da evolu o da divis o do valor criado sobre a popula o total Gr fico 13 observa se que a ustria o pa s que apresenta maior valor criado per capita ao longo dos anos para as sec es consideradas atingindo um valor criado per capita na ordem dos 166 438 no ano 2007 49 200 000 150 000 100 000 VC per capita 0 habitante 50 000 100 000 150 000 200 000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 e ustria gt B lgica Alemanha Espanha Fran a It lia Holanda Pol nia Portugal Gr fico 13 Valor Criado per capita para o conjunto das sec es B C D E F G H I e J da NACE rev 2 em euros por habitante A Holanda por sua vez destaca se dos restantes no mont
132. ras fazendo com que a optimiza o de uma possa gerar valor sob a rubrica de outra Por sua vez em 2002 Fernandez desenvolve uma an lise cr tica sobre os indicadores de desempenho utilizados nas empresas relacionando os com a cria o de valor para os accionistas Destaca como indicadores da cria o de valor para os accionistas o valor econ mico acrescentado EVA Economic Value Added o lucro econ mico EP Economic Profit o valor de mercado acrescentado MVA Market Value Added e o Cash Value Added CVA Ao longo deste estudo o autor assume o EVA como o resultado operacional depois de impostos deduzido do valor contabil stico total da empresa multiplicado pelo CMPC Correspondendo o valor contabil stico total da empresa soma do valores contabil sticos dos capitais pr prios e do passivo Em rela o ao EP admite que este corresponde ao resultado operacional depois de impostos deduzido do valor contabil stico do capital pr prio multiplicado pelo custo do capital pr prio Por sua vez o CVA definido como o resultado operacional depois de impostos incrementado do valor contabil stico das amortiza es deduzido da deprecia o econ mica e do valor contabil stico total da empresa multiplicado pelo CMPC O indicador MVA estabelecido como a diferen a entre o valor de mercado e o valor contabil stico total da empresa Por ltimo o retorno aos accionistas definido como a divis o do valor acrescentado
133. relacionam com a cria o de valor Embora seja identificada a correla o entre estes factores e a cria o de valor esta n o totalmente explicada nos estudos apresentados nem proposto um m todo de quantifica o Por sua vez as publica es de Lee Kelley e Sankey 2008 Mero o Cerdan e Soto Acosta 2008 e Grover et al 2008 contribuem com uma an lise fundamental relacionando a cria o de valor com a evolu o do modo de fazer neg cio abordando temas como equipas 21 multinacionais o impacto das Tl e o mbito do e business No entanto o reduzido sector de actividade das empresas consideradas limita a utilidade destes estudos na concep o de valor ambicionada pelo presente trabalho J os estudos desenvolvidos por Boubakri et al 2008 Rothenbuecher e Schrottke 2008 e Hulland et al 2008 abordam a quest o da cria o de valor no mbito de opera es de aquisi es e fus es Apesar de com abordagens diferentes todos eles utilizaram os indicadores econ micos j existentes tendo como condicionantes as limita es pr prias destes indicadores Os trabalhos apresentados por Pitelis 2007 Amit e Zoot 2001 e Cohen et al 2008 identificam claramente factores potenciais ou decisivos na cria o de valor e no crescimento sustent vel no entanto a obscuridade em rela o sua aplica o pr tica condiciona a aplica o destes m todos no presente trabalho Dovalien e Virvilait 2008 origina
134. rm dio consiste no valor dos bens e servi os consumidos como elementos de um processo de produ o excluindo os activos fixos cujo consumo registado como consumo de capital fixo Os bens e servi os podem ser transformados ou utilizados no processo produtivo Os produtos utilizados no consumo interm dio devem ser registados no momento que entram no processo produtivo Devem ser avaliados aos pre os de aquisi o de bens ou servi os semelhantes praticados nesse momento Despesa de Consumo Final Defini o A despesa de consumo final consiste na despesa efectuada pelas unidades institucionais residentes com os bens e servi os utilizados para a satisfa o directa de necessidades ou car ncias individuais ou das necessidades colectivas de membros da A2 2 75 8 37 3 100 3 101 3 102 colectividade A despesa de consumo final pode ser efectuada no territ rio nacional ou estrangeiro Familias Defini o O sector das fam lias compreende os indiv duos ou grupos de indiv duos quer na sua fun o de consumidores quer na sua eventual fun o de empres rios que produzem bens mercantis e servi os financeiros ou n o financeiros produtores mercantis desde que neste ltimo caso as actividades correspondentes n o sejam as de entidades distintas tratadas como quase sociedades Inclui igualmente os indiv duos ou grupos de indiv duos que produzem bens e servi os n o financeiros exclusivamente para utiliza
135. rmadora Nesta ltima o valor criado mais elevado de 3 do VAB enquanto na Ind stria Extractiva registam se os valores mais elevados de cria o de valor na ordem dos 22 23 do VAB em 1989 e 1990 e dos 18 19 do VAB em 2005 e 2007 De notar que o valor mais negativo registado na Ind stria Extractiva em 2002 no entanto na compara o entre as bases de dados realizada acima este ponto foi indicado como poss vel ocorr ncia de erro uma vez que contraria a tend ncia evolutiva das outras duas bases de dados Assim dever considerar se o ponto mais negativo para a Ind stria Extractiva em 1993 com 44 do VAB 14 000 000 Electricidade e gua 12 148 375 12 000 000 10 000 000 8 000 000 6 000 000 4 000 000 2 000 000 Com rcio 2 262 0 Total do VC per capita de 2000 2008 em euros E Ind Transformadora Agricultura e Pesca Construc o Ind Extractiva 161 550 735 500 716 969 327 966 2 000 000 Transportes e Comunica es 2 408 747 4 000 000 Gr fico 7 Total do Valor Criado no per odo de 2000 a 2008 a pre os constantes de 2008 em euros Da sec o de actividades relacionada com Electricidade e gua foram exclu dos os dados dos dois ltimos anos por n o apresentarem informa o consistente com o resto da amostra 44 Neste ponto torna se proeminente o car cter c clico das actividades econ micas Do ponto de vista da an lise de cria
136. rutural e Capital Relacional Apesar de fundamentais ao desempenho da empresa estes activos n o possuem por eles mesmos valor de troca n o podendo ser vendidos ou trocados individualmente e regularmente nem por vezes as pr prias empresas os dominam Ainda em 2007 Pitelis estabelece como factores decisivos para a cria o de valor no mbito microecon mico a tecnologia a inova o os recursos humanos as infra estruturas e as estrat gias e no mbito macroecon mica a procura efectiva as condi es pol ticas macro econ micas e as condi es de coopera o na hierarquia de mercado do governo As pol ticas de concorr ncia e de regula o dizem se fundamentais para a sustentabilidade do processo de cria o de valor principalmente assumindo que o valor criado difere do valor capturado ainda defendido neste estudo que a coopera o e concorr ncia influenciam positivamente os factores determinantes e que para uma cria o de valor sustent vel a administra o empresarial necessita de estar em sintonia com a organiza o nacional e global Ainda no mesmo ano Loyd 2007 desenvolveu um estudo onde defende que a evolu o de receitas e o Return On Invested Capital ROIC deduzido do CMPC s o componentes com impacto directo na cria o de valor e portanto dever o ser alvo de aten o por parte dos gestores Para medir e monitorizar o desempenho da empresa o autor sugere a an lise de fluxos de caixa act
137. s 67 custos e perdas financeiras 68 impostos sobre o rendimento do exerc cio 86 e a parcela r x C Esta parcela designada por retorno m nimo de capital representa o montante de capital m nimo que necess rio retornar para satisfazer os investidores e constitu da pelo Capital Pr prio C e 17 Baseado em Fernandes 2010 18 As equa es aqui apresentadas baseiam se nas contas do Plano Oficial de Contabilidade POC portugu s tendo sido adaptadas com aux lio do autor das equa es de Fernandes 2010 que se encontram expressas em contas do Bank for the Accounts of Companies Harmonized BACH 26 pela taxa de minima de retorno r A taxa minima de retorno nao estando descriminada na contabilidade das empresas tem que ser estipulada por quem realizar a an lise de valor O calculo do VMR representa se entao a pela seguinte identidade VMR 632 64 66 67 68 86 rxC 19 1 J o VAB pode ser calculado atrav s da adi o das seguintes componentes impostos directos 632 custos com o pessoal 64 amortiza es do imobilizado corp reo e incorp reo 66 provis es 67 custos e perdas financeiras 68 impostos sobre o rendimento do exerc cio 86 e resultado da actividade ordin ria Esta ltima parcela corresponde ao resultado l quido do exerc cio 88 diminu do do resultado da actividade extraordin ria a qual engloba as componentes outros proveitos e ganhos operacionais 76 proveitos e ganhos f
138. s realizados por meios electr nicos usualmente atrav s da internet Amit e Zott 2001 Custos de transac o s o custos associados s transac es de mercado nomeadamente relacionados com a procura de parceiros de neg cios estabelecimento de contacto com estes defini o dos termos da rela o negocial a estabelecer certifica o que as condi es contratuais s o cumpridas etc Coase 1960 complementaridade entre actividades integra o da cadeia de valor e entre tecnologias possibilitando a aglomera o de recursos e capacidades de diferentes empresas O factor lock in relaciona se com as vantagens em gerar e estimular rela es comerciais a longo prazo Nestas rela es incluem se os consumidores regulares que s o motivados para repetir as mesmas transac es e os parceiros estrat gicos que s o estimulados para manter e optimizar as suas parcerias O desenvolvimento destas rela es de confian a causa impacto nos switching costs e na estrutura dos custos de transac o O factor novidade inclui a introdu o de novos produtos servi os em novos mercados a adop o de novos m todos de produ o distribui o e marketing e a altera o da estrutura de transac o atrav s da qual poder capturar se necessidades por satisfazer dos consumidores ou descobrir se um segmento de mercado totalmente novo As quatro fontes de valor n o sendo independentes influenciam o desempenho umas das out
139. s unidades populacionais stocks de peixes em guas internacionais mas a piscicultura actividade produtiva A actividade produtiva inclui a a produ o de todos os bens ou servi os individuais ou colectivos fornecidos a unidade diferentes dos pr prios produtores ou que se destinam a ser prestados dessa forma b a produ o por conta pr pria de todos os bens retidos pelos seus produtores para consumo final pr prio ou forma o bruta de capital fixo A produ o por conta pr pria para a forma o de bruta de capital fixo inclui a produ o de activos fixos tais como a constru o o desenvolvimento de software inform tico e explora o mineral com vista forma o bruta de capital fixo para a pr pria empresa c a produ o por conta pr pria de servi os de alojamento pelos propriet rios de habita o pr pria d servi os dom sticos e pessoais produzidos por pessoal dom stico remunerado e actividades volunt rias que d o origem a bens como a constru o de uma habita o igreja ou outro edif cio s o registadas como produ o Ficam exclu das a actividades volunt rias que n o produzem bens como a vigil ncia e a limpeza n o remuneradas Aquisi es L quidas de Cess es de Objectos de Valor Defini o Os objectos de valor s o bens n o financeiros que n o s o principalmente utilizados na produ o ou consumo que n o se deterioram fisicamente com o tempo em condi es n
140. s a sensitive indicator of short term changes and being highly dependent on the established minimum return on capital rate It was concluded that the part of the Portuguese economy studied is in a critical position with negative created value in most of its sectors The best results have occurred in the Electricity and Water sector and the worst in the Transport and Communications sector It was also concluded that Portugal in comparison to other European countries didn t match the same value creation evolution occupying the second place between the countries with the greatest value destruction negative created value within the period 2000 to 2008 During this period Austria has the highest created value and Belgium has the largest destroyed value Keywords Economic Value Gross Value Added Knowledge Minimum Value to Return Value Creation ndice de Conte dos RESUMO mt AP ai eaaa ND A tend i OS ii ndice daContaudss Rees eS ae Re Re Re Sd ee li ato forked cle E roca vi Indice de Graficos ainda a np ses Rania Denon vii Indicada Tabla e dto nafandfnncita Sunaitndsenadtets cesenstoneseleiae viii Estade A ia ix Te Apresenta o iif fe a i Me Ae ite te EE E da EE Ae Rad EE 1 1 1 GontextualiZaGad miis 1 1 2 Quest o Gaal is id 1 1 3 ODICCUIVOSs lll toldo TA 2 1 4 Estrutura da DiSSEMAC O oooccoccccccncccoooncccnnncnnnonon ono nonnn cnn nana n nn nn cnn nn rr aaa rn nr cnn nn nrnannnn rra 2 2 Recens o BibliOgr fiCa o
141. s atingirem valores criados per capita negativos Esta tend ncia sugere a aproxima o de uma crise econ mica geral a toda a Uni o Europeia Nos tr s primeiros anos de 2000 a 2002 a It lia Alemanha Portugal e Fran a registam aproximadamente o mesmo valor criado per capita No entanto a partir de 2003 os desempenhos dos pa ses s o notoriamente diferentes enquanto a Alemanha e a Fran a evoluem para ciclos de cria o de valor Portugal e It lia mant m se em circunst ncias de destrui o de valor caindo para valores muito negativos em 2007 e 2008 Um estudo mais profundo e focado nas decis es estrat gicas destes pa ses com evolu es t o distintas mas com pontos de origem comuns poder conduzir a um esclarecimento sobre quais as decis es e factores determinantes para o crescimento sustent vel de uma economia Por ltimo destaca se a n tida melhoria dos pa ses com pior desempenho no per odo de 2003 a 2005 com especial relev ncia para a B lgica seguida de um agravamento da situa o de 2005 a 2008 Este percurso n o se verifica por m para a generalidade dos pa ses apenas para 60 aqueles com cont nuas destrui es de valor Este facto leva a crer que estando este pa ses inseridos na Uni o Europeia o per odo de crescimento deve se a investimentos e subs dios ao desenvolvimento por parte da comiss o europeia transparecendo no entanto que estas campanhas de aux lio n o resultaram do modo preten
142. s de cria o de valor Por sua vez Dovalien e Virvilait 2008 desenvolveram um estudo no qual analisam o modo como a decis o e escolha do cliente afecta a cria o de valor A aptid o para adquirir vantagens competitivas encontra se relacionada com a capacidade de gerar e oferecer valor nico e superior ao mercado que por sua vez ao ser reconhecido pelos consumidores possibilitar a forma o e em outros casos a preserva o de rela es empresa consumidor a longo prazo Nesta an lise assumiu se que sob perspectiva do consumidor existem quatro n veis de produtos o benef cio principal o produto b sico o produto alargado e o produto completo ainda admitido que as componentes do produto que perten am a mais de um n vel s o classificadas como determinantes de valor do consumidor do produto permitindo que a avalia o do consumidor sobre estes determinantes proporcione a identifica o de actividades cr ticas para o desenvolvimento de rela es empresa cliente a longo prazo e para a conserva o de rela es j existentes Neste mbito os autores verificaram que em geral os determinantes de valor relacionados com os dois primeiros n veis benef cio principal e produto b sico s o os mais cotados pelos consumidores traduzindo a sua import ncia na longevidade das rela es empresa consumidores Rothenbuecher e Schrottke 2008 voltando a focar a cria o de valor ap s fus es identificaram como facto
143. s e despesas relacionada com bens servi os recursos humanos ou recursos naturais Torna se assim poss vel a an lise dos sistemas que englobam estes par metros e consequentemente a avalia o do desempenho da sociedade em geral Com base nestes conceitos o sistema econ mico definido como aquele em que os produtos e servi os s o produzidos com o objectivo final de satisfazer as necessidades do Homem E por sua vez o produto total num certo per odo de tempo inclui o produto interm dio absorvido pelo processo produtivo e o produto final que vendido ao exterior do sistema produtivo Este ltimo pode ainda ser separado em duas componentes o consumo e a acumula o correspondendo assim soma destas O consumo refere se ao uso dos bens e servi os no per odo corrente e a acumula o contribui para o aumento da riqueza do sistema produtivo bens de capital e reservada para uso futuro como por exemplo na manuten o e aumento do stock de activos fixos Deste modo a produ o o consumo e a acumula o s o as tr s formas b sicas da actividade econ mica que em condi es de economia isolada geram um sistema fechado de fluxos No entanto raramente se verifica no mercado real as condi es de economia isolada Ainda neste estudo Stone 1992 a prop sito da import ncia dos relat rios contabil sticos refere as contribui es de William Petty respons vel pelas primeiras estimativas de balan os da economia n
144. s e telecomunica es J 65 Intermedia o financeira excepto seguros e fundos de pens es 66 Seguros fundos de pens es e outras actividades complementares de seguran a social 67 Actividades auxiliares de intermedia o financeira K 70 Actividades imobili rias 71 Aluguer de maquinas e de equipamentos sem pessoal e de bens pessoais e dom sticos 72 Actividades inform ticas e conexas 73 Investiga o e desenvolvimento 74 Outras actividades de servi os prestados principalmente s empresas L 75 Administra o p blica defesa e seguran a social obrigat ria M 80 Educa o N 85 Sa de e ac o social O 90 Saneamento higiene p blica e actividades similares 91 Actividades associativas diversas n e 92 Actividades recreativas culturais e desportivas 93 Outras actividades de servi os P 95 Fam lias com empregados dom sticos Q 99 Organismos internacionais e outras institui es extraterritoriais NACE Revis o 1 1 N vel C digo Designa o A 01 Agricultura produ o animal ca a e actividades dos servi os relacionados 02 Silvicultura explora o florestal e actividades dos servi os relacionados B 05 Pesca aquacultura e actividades dos servi os relacionados C 10 Extrac o de hulha lenhite e turfa 11 Extrac o de petr leo bruto g s natural e actividades dos servi os relacionados excepto a prospec o 12 Extrac o de min rios de ur nio e de t rio 13 Extrac o e prepara o de min rios met licos 14 Outras i
145. sparidade nos comportamentos dos indicadores Em geral para valores mais ou menos elevados o PIB per capita apresenta continuamente valores positivos e uma evolu o uniforme A oscila o do VC per capita principalmente quando regista valores muito positivos como nos ltimos anos na ustria ou muito negativos como na B lgica e nos ltimos dois anos de Portugal n o acompanhada de varia es no PIB O PIB per capita possui taxas de crescimento anuais na ordem dos 4 atingindo valores m ximos de 21 de 2004 para 2005 e valores m nimos de 9 de 2002 para 2003 ambos na Pol nia J o valor criado per capita apresenta taxas de crescimento anuais bastante mais elevadas sendo que a taxa de crescimento anual m xima regista se em Fran a de 2003 para 2004 e na ordem dos 600 aumentando o valor criado per capita de 3 764 para 26 332 A taxa de crescimento anual m nima do valor criado per capita atingida em Portugal de 2005 a 2006 na ordem dos 560 Esta avalia o qualitativa leva nos a ponderar a diverg ncia de car cter entre os indicadores O PIB um indicador da evolu o da economia como um todo enquanto o valor criado revela uma maior susceptibilidade s varia es de curto e m dio prazo ustria 800 009 686 666 600 000 400 000 Holanda Espanha 233 837 180 159 Fran a 68 250 200 000 Alemanha 31 945 200 000 It lia 133 986 Portugal 400 000 225
146. spon vel nas S ries Longas para a Economia Portuguesa P s Il Guerra Mundial Para o per odo de 1990 a 2003 a taxa encontra se dispon vel no Boletim Estat stico de Agosto de 2010 Para o per odo de 2003 a 2009 a taxa encontra se dispon vel no BPstat Estat sticas Online em http www bportugal pt EstatisticasWEB Maio de 2010 Obtidos atrav s do BPstat Estat sticas Online Consultado a Julho de 2010 em http www bportugal pt EstatisticasWEB 35 de pre os a aplicar ao PIB foi preferido em rela o ao indice de pre os aplicar agricultura ou ao indice de pre os na produ o industrial para se utilizar um s ndice uniformemente em todos os sectores de actividade econ mica 3 5 Uni o Europeia descri o da an lise e dados complementares Na an lise de cria o de valor entre os pa ses da Uni o Europeia recorre se novamente base de dados BACH Estes dados dizem respeito aos seguintes pa ses Alemanha ustria B lgica Espanha Fran a Holanda It lia Pol nia e Portugal As informa es consideradas ser o as declaradas pelo m todo vari vel para as empresas de todas as dimens es O per odo a analisar ser de 2000 a 2009 apesar de a Pol nia apresentar resultados apenas desde 2004 e a Holanda desde 2001 Uma vez que as taxas de refer ncia banc ria dos pa ses da Uni o Europeia s o calculadas em refer ncia taxa Euro Interbank Offered Rate EURIBOR como simplifica o ir
147. sso e a retalho e repara o de ve culos autom veis e motociclos Com rcio por grosso excepto de ve culos autom veis e motociclos Com rcio a retalho excepto de ve culos autom veis e motociclos Transportes terrestres e transportes por oleodutos ou gasodutos Transportes por gua Transportes a reos Armazenagem e actividades auxiliares dos transportes Actividades postais e de correios Alojamento Restaura o Actividades de edi o Actividades de produ o de filmes de v deo e de programas de televis o de grava o de som e de edi o de m sica Actividades de programa o de r dio e de televis o Telecomunica es Consultoria e actividades relacionadas de programa o inform tica Actividades dos servi os de informa o Actividades de servi os financeiros excepto seguros e fundos de pens es Seguros resseguros e fundos de pens es excepto seguran a social obrigat ria Actividades auxiliares de servi os financeiros e actividades dos seguros Actividades imobili rias Actividades jur dicas e de contabilidade Actividades das sedes sociais actividades de consultoria para a gest o A16 OvO 71 72 73 74 75 77 78 79 80 81 82 84 85 86 87 88 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 Actividades de arquitectura e de engenharia actividades de ensaios e an lises t cnicas Investiga o cient fica e desenvolvimento Publicidade e estudos de mercado Outras actividades de consultoria
148. stemas de classifica o da actividade econ mica estes podem variar em algumas divis es de pa s para pa s e v o sofrendo altera es em vers es sucessivas ao longo do tempo podendo estas revis es influenciar os resultados No caso de Portugal a CAE regista j um total de quatro revis es diferentes rev 1 rev 2 rev 2 1 e rev 3 No entanto a partir das publica es Classifica o Portuguesa das Actividades Econ micas 1993 2003 e 2007 poss vel estabelecer equival ncias directas entre algumas das sec es de diferentes revis es como se ilustra na Tabela 1 No entanto enquanto algumas sec es sofrem transforma es profundas existem outras em que as altera es s o pouco significativas permitindo a identifica o de sec es correspondentes em revis es diferentes Sendo disto exemplo a sec o F sob a qual s o relatados os resultados das actividades de constru o do CAE revis o 2 e do CAE revis o 3 deste modo poss vel realizar an lises que incluam revis es diferentes abrangendo outras sec es para al m das equival ncias directas definidas nas publica es acima mencionadas No caso de pa ses pertencentes Uni o Europeia existe outra classifica o o NACE que permite e facilita o tratamento para todo a zona euro e as an lises comparativas entre pa ses Tanto as revis es do CAE e como as do NACE ser o colocadas no anexo Il Esta classifica o j conta com tr s revis es rev 1 rev 1 1
149. stribui o de electricidade de g s de vapor e gua quente 41 Capta o tratamento e distribui o de gua F 45 Constru o G 50 Com rcio manuten o e repara o de ve culos autom veis e motociclos com rcio a retalho de combust veis para ve culos 51 Com rcio por grosso e agentes do com rcio excepto de ve culos autom veis e de motociclos A9 52 Com rcio a retalho excepto de ve culos autom veis motociclos e combust veis para ve culos repara o de bens pessoais e dom sticos H 55 Alojamento e restaura o restaurantes e similares 60 Transportes terrestres transportes por oleodutos ou gasodutos 61 Transportes por gua 62 Transportes a reos 63 Actividades anexas e auxiliares dos transportes ag ncias de viagens e de turismo e de outras actividades de apoio tur stico 64 Correios e telecomunica es J 65 Intermedia o financeira excepto seguros e fundos de pens es 66 Seguros fundos de pens es e outras actividades complementares de seguran a social 67 Actividades auxiliares de intermedia o financeira K 70 Actividades imobili rias 71 Aluguer de maquinas e de equipamentos sem pessoal e de bens pessoais e dom sticos 72 Actividades informaticas e conexas 73 Investigagao e desenvolvimento 74 Outras actividades de servi os prestados principalmente s empresas L 75 Administra o p blica defesa e seguran a social obrigat ria M 80 Educa o N 85 Sa de e ac o social O 90 Saneament
150. sua vez quando se considera o valor criado absoluto para o conjunto das sec es designado anteriormente observa se uma maior dificuldade na an lise do pa s com melhor e pior desempenho A ustria que nas outras an lises de destacou superada por quase cinco pa ses mantendo por m valor criado positivo e registando um crescimento ao logo do per odo de 2000 a 2008 A Pol nia mant m se entre os pa ses com maior cria o de valor absoluto acumulando as quantias maiores nos anos 2007 e 2008 Espanha tem um percurso 59 maioritariamente com valor criado absoluto positivo excepto no ltimo ano 2008 apresentando em 2002 e 2003 uma clara superioridade em rela o aos montantes acumulados nos restantes pa ses Alemanha Fran a e Holanda possuem percursos semelhantes caracterizados por um per odo de destrui o de valor desde 2000 a 2002 e um per odo de grande cria o de valor de 2003 a 2007 Em 2008 semelhan a de todos os outros pa ses e do registado nas an lises anteriores observa se uma quebra acentuada nos valores criados Os pa ses a registarem valores criados quase permanentemente negativos s o a Italia B lgica e Portugal aparentando no entanto uma tend ncia evolutiva semelhante Alemanha Fran a e Holanda Quando se ajusta o valor criado absoluto dimens o do pa s valor criado per capita observa se que as disparidades entre os pa ses diminuem A ustria destaca se novamente com o maior valor criado per
151. sultado a Agostos de 2010 em hitp epp eurostat ec europa eu portal page portal statistics search database 37 apenas engloba as actividades produtivas de um conjunto de sec es econ micas A compara o destes indicadores ser realizada por pa s e por habitante recorrendo ao valor criado per capita e o PIB per capita apresentando se este ltimo na Tabela 7 Por ltimo quantificar se o total do valor criado per capita neste conjunto de actividades no per odo de 2000 a 2008 para todos os pa ses excepto para a Pol nia que n o possui os seus ndices de pre os dispon veis Para este c lculo recorrer se aos ndices de Pre os aplicados ao PIB dos diferentes pa ses expostos na Tabela 8 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Alemanha 100 00 101 18 102 65 102 65 103 85 105 53 106 08 108 13 109 75 ustria 99 98 101 70 102 98 104 20 105 78 107 73 109 58 111 98 114 60 B lgica 100 00 102 05 104 13 106 20 108 45 111 05 113 53 116 08 118 23 Espanha 99 98 104 20 108 70 113 18 117 70 122 78 127 85 132 03 135 38 Franca 100 00 101 98 104 40 106 38 108 05 110 23 112 90 115 68 118 68 Holanda 100 00 105 10 109 13 111 50 112 30 115 03 117 08 119 23 122 05 Italia 100 00 102 98 106 30 109 63 112 53 114 83 116 93 119 95 123 28 Portugal 100 00 103 55 107 45 110 68 113 43 116 28 119 50 122 88 125 23 Tabela 8 ndices de Pre os a aplicar ao PIB 3 6 Sintese da Metodologia e Dados Em suma o m todo de c lcul
152. t ncia Dando o exemplo da comida temos o caso da ingest o di ria de uma por o de comida crucial sobreviv ncia e adicionalmente a ingest o de comida para garantir e preservar a sa de Seguidamente a satisfa o adquire progressivamente menores n veis de import ncias que no exemplo utilizado referem se s quantidades ingeridas n o por car ncia mas por prazer at ao ponto em que atinge a indiferen a e em caso extremo em que uma repetida satisfa o daquela necessidade particular passa a representar perigo e dor para o consumidor Assim Menger 2007 definiu o conceito de valor de uso como a import ncia dos bens adquiridos relacionada com a satisfa o directa de certas necessidades e de valor de troca como a import ncia dos bens adquiridos em rela o ao poder de transac o obtido pela sua posse ou seja a correspondente satisfa o indirecta de determinadas necessidades A componente econ mica do valor poder assim assumir a concep o de valor de uso e de valor de troca conforme a import ncia para o indiv duo da satisfa o das suas necessidades pelo uso directo ou indirecto dos bens Posteriormente introdu o destas novas ideias registaram se in meras tentativas de fus o das duas perspectivas de valor de onde se distingue o trabalho realizado por Marshall 1890 ao estabelecer consensos que servem hoje de base maioria das teorias m todos e aplica es econ micas como o caso da rela
153. t de acesso a esta base de dados ainda era gerida pela 61 Comiss o Europeia e a taxa minima de retorno igualada EURIBOR a 12 meses Esta an lise realizada para o per odo de 2000 a 2007 Iniciando com o sector de actividades da Ind stria Extractiva observa se que os resultados do r cio VC VAB s o semelhantes nos dois trabalhos com destrui o de valor na totalidade do per odo de 1996 a 2003 destacando picos de crescimento em 1997 e 2001 e uma quebra acentuada em 2002 Os resultados de Fernandes n o mostram no entanto os ciclos de cria o de valor deste sector registados em 1989 1990 2004 2005 2006 e 2007 Em rela o Ind stria Transformadora ambos os trabalhos apresentam uma actividade maioritariamente com ciclos de destrui o de valor e com um car cter pouco oscilat rio No entanto os resultados obtidos no presente trabalho admitem que a Ind stria Transformadora atinge 0 do VAB em 1999 2000 e consegue pontualmente valor criado positivo em 2004 e 2005 resultados n o contemplados em Fernandes Os resultados para as actividades no mbito de Electricidade e gua j apresentam umas ligeiras diferen as Enquanto o trabalho de Fernandes apresenta dois ciclos de destrui o de valor em 1996 e 2002 o presente trabalho admite o ciclo de destrui o em 1996 com extens o a 1997 mas n o reconhece no entanto a quebra de crescimento em 2002 No caso da Uni o Europeia os resultados apresentados por Fernandes
154. ualizados DCF Discounted Cash Flows a an lise do EVA e planos de compensa o baseados na performance dos trabalhadores O autor destaca que a satisfa o associada a investimentos em empresas privadas est dependente da taxa de retorno ser superior m dia anual verificada nas empresas p blicas Ainda assim e sob a ptica da cria o de valor destaca se para a empresa que 1 A procura efectiva a diferen a entre os rendimentos obtidos atrav s do output corrente e os rendimentos gastos em consumo podendo assim ser excedent ria ou deficit ria Olivares 2005 14 melhor um custo de capital o mais baixo poss vel o que poder ser atingido diminuindo o custo de capital pr prio ou alterando a estrutura dos custos para uma op o que inclua mais d vida Concluindo o autor identifica como indicadores de cria o valor para os accionistas o crescimento progressivo das receitas e uma taxa de ROIC superior ao CMPC semelhan a do estudo de Fernandez 2002 o Loyd 2007 relacionou a evolu o de certos indicadores econ micos com a cria o de valor para os accionistas Um dos m todos de an lise a que recorreu foi a avalia o do EVA No entanto este indicador apontado no estudo de Fernandez 2002 como n o tendo correla o com o valor criado para o accionista pondo assim em causa a validade da an lise de Loyd 2007 Fora as incompatibilidades mencionadas ambos os autores identificam como fundamental cr
155. utilizar se a EURIBOR a 12 meses EURIBOR 12 como taxa minima de retorno A m dia anual desta taxa encontra se exposta na Tabela 5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 4 83 4 02 3 47 2 32 2 28 2 36 3 49 4 47 4 74 Tabela 5 Taxa m nima de retorno para UE De modo a minimizar os erros de interpreta o tamb m os dados referentes a Portugal ser o provenientes da base de dados BACH e a taxa m nima de retorno a aplicar ser a EURIBOR a 12 meses A an lise de cria o de valor para a Uni o Europeia ir iniciar se com a compara o do r cio VC VAB para a Ind stria Extractiva a Ind stria Transformadora e para a Constru o De seguida e de modo a poder se comparar o total do valor criado de cada pa s mas tendo em conta que existem sec es econ micas que n o est o representadas na base de dados em parte ou completamente assumiu se um conjunto de sec es que se cr representarem uma parte representativa da produ o e consequente do valor criado dos pa ses em an lise Este conjunto engloba as actividades relativas Ind stria Extractiva 31 PIB corresponde soma dos VAB dos v rios sectores incrementado dos impostos l quidos dos subs dios aos produtos e o VAB composto pelo VC e o MVR 3 Acedida em http ec europa eu economy finance bach db new p gina antiga e em http www bachesd banque france fr p gina nova 8 Obtida atrav s do BPstat Estat sticas Online Consultado a
156. xerc cio 726 362 243 Outros Proveitos e Ganhos Operacionais 91 518 845 Proveitos e Ganhos Financeiros 529 060 012 Proveitos e Ganhos Extraordin rios 354 048 459 Outros Custos e Perdas Operacionais 263 782 755 Custos e Perdas Extraordinarias 236 321 465 Taxa Minimo de Retorno 0 0361 Capital e Reservas 6 339 633 515 Como output estabelecido o valor criado Determina se ainda que a fun o para descrever a varia o dos inputs uma fun o de distribui o uniforme ou seja que todos valores dos inputs t m a mesma probabilidade de ocorrer Por sua vez a varia o definida de modo a abranger oscila es de mais ou menos 10 em rela o ao valor base Neste cen rio o valor criado ser igual a 22 727 433 e admitindo um VAB no valor de 5 544 041 532 o r cio VC VAB ser de 0 mais precisamente 0 41 Resultado L quido do Exercicio B8 Proveitos e Ganhos Financeiros B10 Proveitos e Ganhos Extraordin rios B11 Outros Custos e Perdas Operacionais B12 Custos e Perdas Extraordin rias B13 Capital e Reservas B15 Taxa Minimo de Retorno B14 Outros Proveitos e Ganhos Operacionais B9 Valor de VC em milhares de euros Figura 5 Gr fico de tornado do valor criado 29 Atrav s da observa o do gr fico de tornado Figura 5 constata se que a parcela com maior impacto e que assim poderia causar maiores varia es no output o Resultado L quido do Exerc ci

A Criação de Valor em Portugal Dissertação para

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