Les marchés financiers
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1. march mouvement qui trouve des corrections sensibles depuis la crise de 1999 2002 En moins de vingt ans les march s financiers sont pass s d un statut quasi confidentiel et d une pratique r serv e de rares initi s au rang expos de creuset de l conomie et aussi du social travers les r f ren ces de prix qu ils produisent les changes de droits financiers d termi nent la valeur des actifs Des actifs financiers d abord ensuite des actifs r els de l immobilier aux objets d art des actifs immat riels enfin depuis les brevets et les licences la formation et aux comp tences En int grant les int r ts des diff rentes parties prenantes l entreprise en donnant son prix chaque risque ils contribuent fixer le pouvoir d achat et le sen timent de richesse de chacun revenus des droits financiers int r ts ou dividendes mais aussi salaires pensions et rentes en d pendent le retrait des grandes soci t s occidentales est certainement devenu le premier int ress en nombre et aussi en volume la bonne tenue des march s de valeurs mobili res et l actionnaire est l invit permanent des d bats sur les revenus salariaux Combien de d cisions politiques combien d arbitrages publics sont rendus dans les d mocraties avec pour souci essentiel ce leitmotiv moins frappant par sa nouveaut que par son caract re imp rieux comment vont r agir les march s Les march s financiers2. s agit plus de finance mais de transformation sociale et politique de grande ampleur quand les r gles des march s financiers s imposent aux tats et aux nations et quand l objectif pr sent comme supr me d int gration au march mondial interdit des cultures des ensembles r gionaux ou supranationaux de se constituer de s affirmer ou de se pr server toute sp cificit oppos e au march devenant ennemie tant d nonc e ill gitime et combattue en tant que telle Devenues id ologie d signant la derni re utopie occidentale malgr ou bien cause de la puissance qui les sert ou qui s en sert les forces des march s appellent des forces antagonistes Leurs exc s les sus citent Et l intuition persiste Tant de choses sugg rent que le monde du contrat est asphyxiant s il est unique que le monde du don demeure vital Tant de choses disent que le tout conomique est mortel et que la qu te impossible d un monde uni par les m mes r gles et le m me bien made in America est grosse de toutes les guerres mondiales et de lPinconcevable Et tant de choses crient que cette obsession conomique qui a domin l Occident nous appara tra bient t aussi invraisemblable que les int grismes religieux les id ologies politiques ou les passions nationales peuvent nous appara tre aujourd hui Quoi d tonnant dans la d sillusion et dans le vertige qui saisit l Occident au lendemain d une crise financi re qui
3. semble parmi les plus s v res qu il ait travers es depuis celle de 1929 La g n ralisation du mod le des march s financiers a promis la croissance l abondance la prosp rit pour tous en assurant la meilleure affectation de l pargne l investissement la mar e devait porter tous les bateaux Apr s l exceptionnel bond en avant des conomies de 1997 16 ditions d Organisation ditions d Organisation INTRODUCTION 2000 l tat du monde en 2004 justifie t il cette croyance ou cette esp rance Les justifiera t il davantage en 2005 ou en 2010 Le march financier devait tre un outil de financement au meilleur prix il est d sormais consid r comme le grand normalisateur des poli tiques conomiques et le ma tre de la globalisation Mais n y a t il pas en r alit des march s financiers aussi divers que les syst mes de finance ment et les cultures qui les ont d velopp s Et derri re l espoir que lib ralisation des conomies et d mocratisation de la vie publique marchent de pair ne faut il pas constater que certains pays en Asie notamment d veloppent avec succ s une forme in dite de totalitarisme de march Les march s financiers sont l un des facteurs explicatifs directs de la chute des id ologies socialistes et des conomies dirig es mais n est ce pas une id ologie qui se substitue une autre Et les crises travers es plusieurs reprises par les
4. sont devenus le moteur d un syst me englo bant qui d termine le niveau de vie des particuliers et leur pouvoir d achat le d veloppement des entreprises la croissance des conomies voire les politiques publiques et leurs moyens d action ils le demeurent apr s la crise m me si leur l gitimit est en question L o taient les institutions la loi le jeu social il semble qu il n y ait plus avant comme apr s que cette r alit anonyme multiforme et complexe les march s financiers L o le jeu des syndicats de salari s des associations patrona les des administrations conomiques semblait bien tabli et d terminait le partage entre les salaires l investissement et la r mun ration du capital 15 LES MARCH S FINANCIERS le niveau des retraites et de l indemnisation du ch mage les march s financiers semblent commander les arbitrages publics comme les choix priv s avec une autorit in dite Et l o l tat tait solidement install en surplomb de tous les autres acteurs il semble que les march s finan ciers occupent pour longtemps la place Cette situation exceptionnelle d une prise de contr le du politique et du social par le syst me de l conomie lui vaut et lui vaudra exc s d honneur comme d indignit car elle attire et d une certaine mani re justifie la pol mique Il ne s agit plus d conomie mais de puissance quand il s agit de march s financiers Et il ne
5. HERV JUVIN Les march s financiers Voyage au c ur de la finance mondiale ditions d Organisation 2004 ISBN 2 7081 3032 3 ditions d Organisation ditions d Organisation Introduction Depuis vingt ans les march s financiers sont l objet de toutes les atten tions et de toutes les pol miques Depuis quelques ann es ils suscitent toutes les inqui tudes voire toutes les pr ventions Il est vrai qu ils ont pris une place inattendue sans pr c dent et sans beaucoup d quivalents dans l conomie mondiale et dans la marche des soci t s d velopp es Il est vrai aussi qu ils ont d clench tous les int r ts avec une violence nagu re r serv e aux passions politiques ou religieuses Le 21 si cle s est ouvert sur une perspective d interd pendance des conomies et d int gration mondiale de paix durable de consensus sur les valeurs d mocratiques Cette perspective optimiste semblait installer les march s financiers en surplomb de toute activit humaine seuls l av nement de la monarchie absolue la mont e des nationalismes la r volution industrielle pourraient tre compar s ce ph nom ne global en passe de devenir un fait social total selon la d finition de Marcel Mauss Aucune part de nos vies ou des relations humaines n est plus l cart des march s Le ph nom ne est d autant plus notable qu il tait inattendu En moins de vingt ans de croissance et de p
6. aix des ann es 1980 la bulle Internet de la fin des ann es 1990 les march s financiers ont invent une langue mondiale celle des prix Ils ont tiss des r seaux qui r duisent la distance l instant ils ont donn de nouveaux rep res l universel Ils ont transform le temps et l espace au point d appara tre comme l ingr dient magique de l unification du monde Depuis Paul Val ry nous savions le monde fini mais les march s financiers l ont rendu petit voire infiniment petit et troit Ils l ont r duit des prix des taux des quan tit s un capital Depuis toujours nous savons que le temps n est pas donn l homme gr ce aux options n gociables les march s financiers pr tendent lui donner sinon le temps du moins le prix du temps Pro messe de mieux tre ou d mesure qui se paiera Plus qu un mouvement g n ral d int gration dont la consistance est d ailleurs discutable c est bien cette r duction du monde ses l ments les plus directement quantifiables ses seuls d nominateurs universels 13 LES MARCH S FINANCIERS que semble entra ner l extension ind finie du domaine du march et de son expression la plus aboutie les march s financiers Le monde r duit au contrat aux comptes au commerce et aux marchands le monde r duit son prix ou au cours du jour Tout se passe comme si ce qui ne se comptait pas ne comptait pas et tout se passe comm
7. conomies de march depuis une d r glemen tation laquelle les syst mes de contr le et de r gulation n taient pas plus pr par s que les acteurs de l conomie n annoncent elles pas terme la chute des id ologies de march Les march s financiers se pr sentent sous le manteau de l innocence habill s des couleurs neutres du principe de r alit et de l efficacit technique mais ne sont ils pas en train de substituer le mythe de march s parfaits la r alit des conditions mat rielles du travail de l emploi et du commerce et aux facteurs r els de leur am lioration La financiarisation des relations conomiques et sociales est pr sen t e comme un progr s vers la v rit des relations entre acteurs conomi ques et sociaux travers la concurrence d une part l unification d un syst me de prix de l autre Elle aurait d assurer la transparence et l quit entre tous ses acteurs n est ce pas une am ricanisation qu elle dessine et une nouvelle colonisation sous les couleurs de l in vitable Les march s financiers accompagnent une volution de la gouver nance dans les d mocraties occidentales Ne sont ils pas en train de cr er de nouvelles d pendances de nouveaux pouvoirs et de nouvelles contraintes moins visibles et moins apparents parce que plus anonymes et plus d mat rialis s que les institutions et les autorit s traditionnelles plus implacables et plus inhumains aus
8. e si le monde se r duisait ce que les march s financiers savent coter changer appr cier Une part croissante des revenus et des patrimoines partout dans le monde d pend d sormais des volutions de ces march s qui d terminent les taux d int r t donc la valeur du capital le pouvoir d achat des mon naies en d finitive l ensemble des prix des actifs et des revenus des acteurs conomiques Ce qui est vrai pour les Fran ais depuis les ann es 1980 ce qui devient vrai pour les Allemands comme pour les habitants des anciens pays de l Est ce qui provoque la fi vre end mique de l Asie et de la Chine tait d j r alit pour les Nord Am ricains et les Britanniques Ce qui est vrai d sormais pour l ensemble des habitants des pays d velopp s qui le savent et apprennent progressivement g rer une situation bien des gards nouvelle pour eux est aussi vrai pour un nombre croissant d habitants des pays en voie de d veloppement Beaucoup sont peu pr par s affronter et g rer une situation impr vue quand elle n est pas incompr hensible v cue comme une nouvelle colonisation voire un complot hostile La crise majeure v cue par les soci t s occidentales depuis 1999 marqu e par l explosion de la bulle financi re aggrav e par une crise de confiance dans les r gles comptables et amplifi e par le retour de la guerre dans les relations internationales a transform ce panorama L ouverture des
9. epr sen tent ils en termes de capitaux en termes d acteurs en termes de moyens qui y sont consacr s Dans quelle mesure est il juste de parler de la loi des march s comme si les march s financiers contenaient en eux m mes un principe de r gulation qui surplombait tous les autres Ce livre s attache ensuite clairer les raisons historiques sociales et politiques pour lesquelles le champ de d veloppement des march s financiers a t aussi ouvert pourquoi dans un contexte marqu par la sortie des conomies de guerre dans l ensemble des pays d velopp s les march s constituent un principe de r alit essentiel et parfois le seul l uvre dans des soci t s empreintes de l illusion du tout est permis et tent es par l illusion semblable du tout est gratuit Dans ce but il s applique tudier les comportements des acteurs de la plan te financi re leurs logiques et leurs int r ts Acteurs pas seu lement institutions L exp rience des premi res ann es du 19 si cle sugg re en effet qu il y aura plus d invit s la table des march s leur r gulation et leur organisation que les professionnels et les institution nels ne le savent ne le veulent ou ne l acceptent Dans son dernier chapitre cet ouvrage s attache enfin clairer quelques unes des probl matiques majeures que rencontrent les march s financiers dans leur d veloppement et si l ge d
10. fronti res appara t pour ce qu elle est la porte ouverte des conflits graves au sein m me de territoires nagu re prot g s par ces fronti res La globalisation conomique en l absence de gouvernance mondiale est aussi apparue pour ce qu elle est la capacit ouverte aux soci t s priv es sous des masques divers de faire ailleurs ce qu elles ne peuvent plus ou ne veulent plus faire chez elles une forme in dite d ano mie analogue celle de la colonisation Et les march s financiers eux m mes sont apparus tort ou raison comme une id ologie r pondant certains des caract res les plus destructeurs de l Homo economicus que les soci t s vivant en conomie capitaliste voulaient avoir conjur s le greed la convoitise sans limites la d mesure l go sme rapace pr sent comme morale conomique 14 ditions d Organisation ditions d Organisation INTRODUCTION Une question s impose aujourd hui vivons nous la fin des march s financiers comme fait social total c est dire explicatif des choix publics des arbitrages collectifs des projets priv s Toute prise de distance implique de reconna tre un mouvement de longue dur e qui installe les march s financiers en principe d organisa tion de transformation et de contr le de nos soci t s mouvement dura ble mouvement contraire ce que sugg re l motion publique devant les errements temporaires des prix de
11. or des march s tait 18 ditions d Organisation ditions d Organisation INTRODUCTION derri re nous Et si une nouvelle conomie vraiment tait en train de na tre en contournant en subvertissant en ruinant l conomie des march s financiers L ensemble est clair par cette conviction la diff rence du march commercial le march financier est affaire de culture Il proc de de conventions sociales labor es Et il est un choix de soci t Ceux qui disent constater pour la d plorer ou s en r jouir la g n ra lisation du mod le des march s financiers doivent constater la g n ra lisation du r gime des contrats et de la loi de la libert individuelle et du consensus sur le syst me de prix Ceux qui connaissent les volu tions venir du droit des contrats de la norme comptable de l autorit de la loi du consensus social et de la s curit des propri t s dans les soci t s occidentales ont tous les moyens de pr voir lavenir des march s financiers Plus que les financiers eux m mes ils d tiennent les cl s de la plan te financi re 19 LES MARCH S FINANCIERS 20 ditions d Organisation
12. si Le malheur veut que la pol mique comme l appat du gain ne soient pas amis du savoir D s qu il s agit de march s financiers il s agit soit de jugements de valeur ami ou ennemi soit de mode d emploi 17 LES MARCH S FINANCIERS comment gagner 30 par an sans risques en observant les astres La simple lecture des titres ou des pri res d ins rer des ouvrages consacr s aux march s financiers en une ann e suffit convaincre ce sujet Les intentions ou les app tits et parfois les uns et les autres laissent peu de place la description et la compr hension Cet ouvrage a pour objet de rem dier ce d faut grave qu a cru constater l auteur d crire et observer pour analyser et pour compren dre Il entend ainsi r pondre d abord cette question trop souvent omise oubli e ou dissimul e comment Comment fonctionne cette industrie financi re devenue en peu d ann es la premi re activit de bien des m tropoles voire de r gions tout enti res au point de figurer comme secteur cl dans nombre d conomies d velopp es Comment et pourquoi les march s financiers en sont ils venus repr senter un principe d organisation du monde comparable ce que nagu re pr ten daient r aliser les id ologies totalisantes Comment fonctionnent ces march s financiers dont beaucoup s accordent pour consid rer que d une mani re ou d une autre ils m nent le monde Que r
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