Article_EcoPlus_1-7 mars2013
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1. 21 ECO IMPR Semaine du ler au 7 mars 2013 FINANCES Gestion d actifs comment sadapter au marche Halal L introduction d actifs islamiques au Maroc n cessite une mise niveau juridique Quelques textes sont plus faciles adapter que d autres L exemple des OPCVM et sukuk Redouane Chakir a finance islamique est la mode au Maroc En moins d un an plu sieurs v nements lui ont t consacr s Le dernier en date a t organis par l As sociation des soci t s de ges tion et fonds d investisse ment marocains ASFIM en partenariat avec le cabinet de consulting europ en sp cialis en finance islamique IFAAS Son th me Gestion d actifs islamiques et sukuk au Maroc quels d fis Quel est possible de consid rer les OCPVM Sharia compliant comme une sous cat gorie d OPCVM diversifi s Ce qui est apparemment facile changer Il ne faut pas oublier que l investissement en action est licite sous cer taines conditions rappelle le conf rencier En effet l ac tivit de la soci t dont les actions sont vis es ne doit pas tre contraire aux prin cipes islamiques Il y a des secteurs qui sont interdits par la Sharia alcool jeux de hasard banques et diff rents acteurs de la finance conven tionnelle tabac pornogra Il est possible de consid rer les OCPVM Sbaria compliant comme une sous cat gorie d OPCVM diversifi s2. immobilier industrie patrimoine public C est le point de d part pour la structuration de ces instru ments Les deux autres points sont la demande clients sous cripteurs des sukuk et les besoins des metteurs A cet gard l exp rience trang re a montr qu il n y a pas de structure standard de sukuk car chaque transaction a ses propres dynamiques L met teur doit prendre en compte plusieurs crit res pour iden tifier la meilleur structure de ses sukuk r capitule le sp cialiste du groupe IFAAS Fonds islamiques Actifs sous gestion et nombre de fonds 2005 2012 B 1 000 e E m 200 60 s 600 40 5 D AC s 20 200 2 0 i i i F yoo 3 IL G 5 Lij u 5 i r Li Li La Eaj a a r Fm Lu Nombre de Fonds mn Actifs sous gestion Doncs FAAS KFHR GIE Exemple cr ation d un fonds EON __ mpini loges SHARIA BOARD Validation P nE m aat PE aii i 1 Er eE se ss EL asn nus ait A AL nit nE ser a EL aa n a ait Trimestriel semestriel Audit Shari Fatwa IFAAS Shan Advisor Pr contr e de l con ormit la Shariah REP CC FE Flux Realan coniracuele n s SEU GADANE Contrat Pros pecius L Hugi Boao FAAS
3. mode d emploi Les diff rentes classes d actifs de la finance islamique taient au coeur du s minaire organis le 27 f vrier Casablanca actions real estate mati res premi res et sukuk Des pistes d adaptation de la r glemen tation financi re marocaine aux pr ceptes de la Sharia ont t pr sent es par Boubkeur Ajdir directeur des activi t s en pays francophones du groupe IFAAS Parmi les textes pluch s plusieurs ouvertures nice to have et am nagements ont t relev s C est le cas de la circulaire du CDVM d avril 2012 Dans ce texte il Bon a savoir phie industrie porcine Cer tains secteurs ne sont pas interdits par la Sharia mais n cessitent une attention particuli re comme publi cit h tellerie tourisme La structure financi re de la soci t ne doit pas d passer certains niveaux d endette ment dette conventionnelle cash Autre am nagement pos sible dans la m me circu laire il est possible ajouter le rapport de l audit annuel de conformit Sharia parmi les documents du rapport annuel exig s aux gestionnaires de fonds Idem pour les notes d information faire viser Real estate Cest une classe d actif tr s appr ci e par les gestionnaires de fonds islamiques puisqwelle est consi d r e comme relativement s curis e L immobilier per met galement de d gager des rendements revenus loca tifs assez facilement Cependant
4. t faire des emprunts d es p ces qui devront tre aussi conformes la loi islamique Dans la liste des l ments exig s dans le rapport annuel bilan compte de produit inventaire des actifs etc il conviendrait d exiger l avis de conformit la Sharia Par ailleurs le conf rencier s est attard sur les sukuk Ce sont pour rappel des instruments financiers isla miques semblables aux obli gations classiques en qualit et objectifs financiers Mais RDG 7 NI Commerclalisation d piacwma nt ils sont structurellement dif f rents d un point de vue juri dique Ces titres valeur gale t moignent d une propri t effective et r elle directe ou indirecte des actifs sous jacents Contrairement aux obligations les avantages et les risques d coulant de la propri t des actifs revien nent pendant la dur e de l investissement aux por teurs de sukuk Ces derniers sont indispensables pour assurer le d veloppement et la croissance long terme de la finance islamique sur le mar ch marocain pour tous les acteurs banques participa tives takaful En attendant une loi en bonne et due forme certains textes m ritent d tre revus pour l introduction des sukuk dans le Royaume commen cer par l am nagement de la loi 33 06 portant sur la titri sation et celles sur la fiscalit Il faut dans le m me cadre identifier avec soin les actifs sous jacents
5. tous les investissements immobiliers ne sont pas permis par la Sharia En effet un fonds investissement islamique ne peut pas acheter de Pimmobilier pour le louer une entit dont l activit est contraire aux principes de la Sharia Mati res premi res Les instruments islamiques les plus r pandus sur ce march sont Tawarruq Wa d qui n est pas un contrat mais une promesse contrat de Salam Contrat Istisnaa Ces deux derniers contrats servent encadrer la vente d un actif qui n existe pas Quant aux futures c est d licat traiter en Sharia puisqu ils contiennent des l ments d incertitudes Ils sont tout simplement interdits par le CDVM avant le lance ment de tout nouvel OPCVM Il est possible d y pr ciser les ventuels caract ristiques d ligibilit Sharia sugg re Boubkeur Ajdir Il s agit l de propositions facilement int grables pour rendre cette circulaire conforme aux pr ceptes de la Sharia D autres textes exigent plus de temps en raison du pas sage oblig par le l gislateur C est le cas de la loi relative aux OPCVM dit e en sep tembre 1993 Le conf rencier propose de mentionner dans les statuts des SICAV ou le r glement de gestion des FCP la sp cificit conforme aux pr ceptes de la Sharia pour les strat gies des fonds isla miques L article 84 du m me texte peut tre am nag en pr cisant que les OPCVM Sharia compliant peu ven
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