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La politique budgétaire

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1. Politiques conomiques des pays occidentaux Benoit Bayenet Email bbayenet 2ulb ac be http www bayenet be Ann e acad mique 2014 2015 Facult des sciences politiques et sociales Universit libre de Bruxelles ME Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire La politique budg taire politique budg taire 1 Instruments d intervention A Action sur les d penses et les recettes publiques a Effets directs sur la production et I amp mploi b Instruments indirects B Th orie keyn sienne du multiplicateur a Effets d ntrainement du budget de l amp tat b Stabilisation automatique et politique discr tionnaire 2 Efficacit des instruments A La maitrise des d penses et des recettes publiques a Contraintes politiques b Contraintes conomiques et financi res B Effets sur I conomie nationale a Lien entre la C et le revenu courant b Obstacles au multiplicateur keyn sien C Effets sur I quilibre ext rieur d Risques d amp viction du secteur priv Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Jusqu au d but GO quasi consensus tout d ficit budg taire signe d ne mauvaise gestion des fonds publics mm Keynes le d ficit peut refl ter le ralentissement de l amp ctivit conomique qui Y les recettes fiscales Grande d pression des GO el G qui tentent de r sorber le d ficit budg taire engendr par la
2. 140 000 Source CE Source Bureau f d ral du Plan La situation conomique et budg taire de la Belgique d but mars 2009 Rapport r dig la demande du Premier Ministre mars 2009 Multiplicateurs d autant plus faibles qu in Pays est petit et ouvert au commerce international D p J Politiques conomiques des pays occidentaux 130 La politique budg taire mee Tableau 3 Multiplicateurs publics de court terme effet en ann e pleine pour l conomie belge Multiplicateurs court terme ann e pleine Consommation publique hors emploi public 08 Investissements 08 Fiscalit sur le travail cotisations patronales R duction de la TVA Source BFP d apr s le mod le HERMES Source Bureau f d ral du Plan La situation conomique et budg taire de la Belgique d but mars 2009 Rapport r dig la demande du Premier Ministre mars 2009 Politiques conomiques des pays occidentaux 181 La politique budg taire E Effets multiplicateurs des plans d assainissement stabilisateurs automatiques plans de relance dispositifs de sauvetage des agents priv s menac s par la crise de 2008 2009 viter engrenage r cessif mais creusement des d ficits et dettes publiques politiques d ust rit pour assainir les finances publiques Keplonger les conomies dans la r cession Aendre plus difficile encore les objectifs de
3. z EE 185 2 7 SE 8 k 453 E 5 11 5 334 rs ad Lx Fa t a TAE 5735 54 D 18 5 51 i n e di l i us iem Er m ia E iF H Le e ks LT TA 5a 553 14 5 5A 5 Li 2 Lu E cs M Cr s LE m t ka E Lu Ff or nv ce General Government Data European Commission spring 2014 112 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Table EEE General gowernment oancalidated grocc debt Exaecziwe daflolt proosdure ibad on ESA 1886 and former definian linked Pereentaga of GaDP x marie prier axoecclve cefloli prooedurs B DE EE E EL ER FR IT CT Lu NT HL AT FT zi Ek F1 ES 17 Es 12 T 33 PET 1901 imb 5 w3 T4 434 A g7 8 4 1 T8 B LE 4 558 s 513 iz P r im F P ue 2 572 AB n 115 1 I TAS eb 54 8 B5 a5 E F a m3 LE 1m b in en EE 34 2 TAi a EE 2 188 22 1 1 T2 T2 4 B in 97 5 Ba 2 Li 117 4 ET 4 L T BB 2 i i 5585 224 37 EEEN T32 j Es m m ar de 824 tap 113 5 523 5852 ii an s 51 4 Ja 1 AT LM Fi Fi rl F Fi F 352 104 7 558 cap 108 2 82 580 0 7 ag 55 B 28 5 4B LE BB 2 ag 22005 La M ge AB amp 12 Tg p B L BE 520 des 5p 27 2 i24 Lu ed ang i5 BB 5 4m za 101 2 432 a7 105 7 B 4 amp 1 8 amp 0 Sig i4 7 87 7 287 EE 1 7 TA 3 TUB 2007 B n B5 2 47 2540 107 2 36 3 d 7 103 5 EB B AT BT 453 Lr
4. La politique budg taire A CT pas un handicap A LT les capitaux emprunt s mm int r ts et remboursement charges annuelles sorties de K vers l tranger qud faudra aussi financer A CT ou moyen terme le pays peut ventuellement rembourser ses emprunts pass s avec de nouveaux emprunts l tranger Mais il ne peut le faire ind finiment perte de confiance des grandes banques dans sa solvabilit A LT le pays doit d gager un exc dent de sa balance courante pour disposer des devises n cessaires au qs remboursement de sa dette ext rieure WS Politiques conomiques des pays occidentaux 53 7 NN w La politique budg taire Xet M D adress e aux producteurs nationaux nm cffet d viction par le taux de change 4 l amp ffet stimulant de la relance sur le PIB est contrari par le recul de la production dans les secteurs soumis a la concurrence internationale umm centr e de K trangers vite Il ffet d viction financi re mais l ppr ciation du taux de change vince les productions expos es la concurrence 1 internationale fs auum A Politiques conomiques des pays occidentaux 54 q b La politique budg taire Si T de change variables et d ficit de la BP BC n ntervient pas sur le march des changes pour emp cher les variations du taux de changes as Sj d ficit dela BP mm sortie nette de devises i les r sidents ont un
5. La politique budg taire Ref rences AG n reux J Introduction conomie Seuil 3 me Edition 2001 AG n reux J Les politiques conomiques Seuil M mo 1996 J Politiques conomiques des pays occidentaux 152 L
6. conomiques des pays occidentaux 116 La politique budg taire Engagements financiers bruts des administrations publiques en du PIB Uni Sources Perspectives europ ennes et perspectives conomiques de IOCDE Politiques conomiques des pays occidentaux E La politique budg taire A LT le d veloppement de l amp tat s ccompagne d ne nette progression des pr l vements obligatoires M me si d penses publiques enti rement financ es par des pr l vements sur le revenu national effet stimulant sur le PIB th or me d amp laavelmo Mais pour les conomistes lib raux notamment les tenants des politiques de l ffre effets pervers moyen et LT de la progression des pr l vements obligatoires Imposition croissante des b n fices des entreprises incitation entreprendre les diff rentes op rations g n ratrices de profits cr ation d ntreprises recherche NE de nouveaux produits techniques march s etc Politiques conomiques des pays occidentaux 118 La politique budg taire e imposition des b n fices est forte les d tenteurs de K sont incit s rechercher des profits plus faciles obtenir mais qui ne sont pas forc ment plus productifs pour Id conomie nationale exemple profits li s la sp culation imposition des plus values et des revenus des placements financiers effet dissuasif sur S et donc indirectement p nalise l e
7. lt r cession ne font qu ggraver la r cession freiner les d penses publiques et relever les imp ts revenu disponible et D globale alors que la D est d ja largement insuffisante pour couler la production et assurer I amp mploi Succ s des id es keyn siennes gravit de la crise plupart des Etats utiliser syst matiquement les d penses et ou les recettes publiques pour influencer l ctivit conomique y X Politiques conomiques des pays occidentaux 3 IN La politique budg taire d ficit budg taire un mal mais un outil de politique conomique Instruments budg taires leviers puissants pour stabiliser les fluctuations conjoncturelles spontan es de l amp conomie effets multiplicateurs des d penses et des recettes publiques sur le PIB Mais E capacit des G ma triser parfaitement des instruments B obstacles aux effets multiplicateurs de la politique budg taire B charges li es ces interventions publiques 1m q LIS A Politiques conomiques des pays occidentaux A La politique budg taire 1 Les instruments d intervention M canismes d ntervention de la politique budg taire moins de questions techniques d nalyse conomique que pour les interventions mon taires LI simples d cisions sur les recettes ou les d penses publiques donnant lieu un d bat parlementaire et un vote gt I nalyse conomique porte surtout sur les m
8. q la charge r elle des politiques budg taires est support e par les g n rations futures Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire e Mais si altruisme et solidarit interg n rationnelle sont des motivations prioritaires dans les choix individuels gt m nages pourraient r agir conform ment la th orie des anticipations rationnelles LI S pour que leurs enfants ou petits enfants puissent supporter les charges venir associ es au besoin de financement de ldrtat Dans les faits pas confirm P Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire am umm politiques de relance par la D toujours suivies d ne B effective des d penses et non par un gonflement de S Etudes statistiques d penses des m nages vraiment sensibles aux variations de leurs revenus courants Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire b Obstacles au multiplicateur keyn sien M mes questions que pour la politique mon taire e rigidit s de I amp D et inflation e d ficit de la balance commerciale e ch mage structurel probl me sp cifique li au m canisme du multiplicateur la hausse des taux d contrarie t elle le processus en freinant l Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire gt Rigidit s de I O et inflation Le multiplicateur relance la production ssi O globale est
9. canismes par lesquels les d penses ou recettes agissent sur Id conomie pfr 4 i y Politiques conomiques des pays occidentaux 5 IN La politique budg taire A Action sur les d penses et les recettes publiques a Intervention directe sur la production et I emploi Etat sens large souvent 1 producteur et employeur du pays ses choix de production en mati re de services publics police sant justice etc et d nfrastructures routes etc affectent directement le PIB aq inclut la VA des services publics non marchands dont on peut mesurer les co ts mon taires de production e KADE Politiques conomiques des pays occidentaux 6 A La politique budg taire Remarque les effets directs peuvent tre prolong s par I xistence d ntreprises publiques importantes Si r cession ch mage q Etat peut stimuler directement la production et ou l mploi cr ation de postes de fonctionnaires commandes de mat riel militaire travaux publics etc Investissements publics effets possibles d ntrainement pour I amp amp 1semble de l conomie commandes d quipement et de travaux aux entreprises priv es Si acc l ration de l inflation S gt Etat peut freiner directement l ctivit en r duisant ses TE commandes l amp conomie Il LD M i Politiques conomiques des pays occidentaux 7 IN La politique budg taire b Instruments indirects influencer la D de
10. conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Volet budg taire le Pacte budg taire 1 Atteindre le MTO avec une limite inf rieure de 0 5 de PIB de d ficit structurel ou de 196 pour les tats qui ont un ratio de dette sur le PIB significativement inf rieur 6096 Larticle 3 3a du TSCG d finit le solde structurel comme le solde annuel corrig des variations conjoncturelles d ductions faites des mesures ponctuelles et temporaires 2 Iransposition de cette r gle dans le droit national au plus tard un an apr s l ntr e en vigueur du trait intergouvernemental au moyen de dispositions contraignantes et permanentes de pr f rence constitutionnelles ou dont le plein respect et la stricte observance tout au long des processus budg taires nationaux sont garantis de quelque autre facon art 3 2 du TSCG f ils E JS 4 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire 3 un gouvernement pourrait s carter temporairement de ses objectifs moyen terme ou de la trajectoire d justement propre a permettre sa r alisation en cas de circonstances exceptionnelles art 3 1b et 3c du TSCG 4 m canismes de correction automatique impliquant des institutions de contr le ind pendantes article 3 2 du TSCG si d passement par rapport la trajectoire budg taire Obligation d organiser dans le droit national que des mesures de correction soient prises avant qu
11. des K exc dent BP d ficit BP appr ciation du taux de change d pr ciation du taux de change comp titivit comp titivit M X AM X d ficit ext rieur D de produits nationaux exc dent D de produits nationaux effets stimulants ext rieur effets stimulants Wy viction par le taux de change A La politique budg taire Si T de change variables et exc dent de la BP BC n ntervient pas sur le march des changes pour emp cher les variations du taux de change as Si exc dent de la BP m entr es nette de devises les r sidents d tenteurs de devises en demandent la conversion dans la monnaie nationale mm sur le march des changes D de monnaie nationale contre des devises mm le prix de la monnaie nationale en devises appr ciation du taux de change jusqu I limination de toute D exc dentaire de EE monnaie nationale LAWS Politiques conomiques des pays occidentaux 51 W exprim s en monnaie trang re p des produits trangers exprim s en monnaie nationale La politique budg taire g appr ciation du taux de change p des produits nationaux ms perte de comp titivit i X et M m d ficit commercial gt besoin de nouvelles entr es de K essentiellement des emprunts lI tranger pour quilibrer les paiements ext rieurs ug 1 mm dette ext rieure UO Politiques conomiques des pays occidentaux 52 N
12. mentaire E si ensuite Etat imp ts de 100 pas de destruction des routes ou des coles construites mais absorption simplement de la distribution des 100 de revenus suppl mentaires provoqu s par la fdu PIB Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Mais effet multiplicateur sur le PIB si J des imp ts ou des transferts publics am lioration des prestations sociales etc mum multiplicateur lt multiplicateur publics C E pas d mpact imm diat sur le PIB B effet sur le revenu disponible dont une partie est pargn e Exemple J imp ts de 100 millions S revenu disponible pas le PIB de 100mm 8095 seront Fd f DE consacr s la C 1 effet sur le PIB 80 millions 7 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Politique de rigueur Politique expansionniste 3 3 E J d penses publiques E f d penses E f imp ts E imp ts E J transferts etc B transferts etc effet multiplicateur sur effet multiplicateur sur le PIB le PIB umm Les pouvoirs publics disposent d n outil puissant pour E stimuler l ctivit en p riode de r cession et de ch mage E freiner la D et la production en p riode d nflation Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire b Stabilisation automatique et politique discr tionnaire Certains effets multiplicateurs stimulant ou freinant l
13. titivit des conomies nationales et leur convergence Wh X Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Le wo Pack Deux r glements entr s en vigueur le 30 mai 2013 Objectifs 1 renforcer et harmoniser les proc dures budg taires dans les pays de la zone euro et imposer des obligations compl mentaires de surveillance et de reporting en cas de d ficit excessif 2 calendrier budg taire commun tablissement et transmission du budget pour le 15 octobre de l nn e n 1 3 estimations macro conomiques ind pendantes pour fonder les budgets conseils budg taires autonomes 4 renforcer la surveillance dans les pays de la zone euro qui requi rent une assistance financi re aupr s des fonds d rgence europ ens ou qui sont en proie de s rieux jy Pro emes de stabilit financiere LS X Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Le TSCG Trait intergouvernemental sign en mars 2012 par 25 tats membres de IQE tous les Etats membres l xception du Royaume Uni et de la R publique tch que ll est entr en vigueur le 1er janvier 2013 Il est contraignant pour les pays de la zone euro qui l uront ratifi pour les autres tats membres d s lors qu ss auront introduit l amp uro voire avant sds le demandent art 14 du TSCQ uniquement pour les titres III et IV Ia md NOW 4 N WERE J Politiques
14. C et d des agents priv s E f revenu disponible stimuler D de biens de C ou d amp quipements E relance de la production favoriser emploi et ch mage Inversement revenu pour AC des m nages et freiner l nflation revenu disponible des m nages q les imp ts d velopper les prestations sociales allocations familiales pensions revenu minimum etc LDE Politiques conomiques des pays occidentaux 8 La politique budg taire e le pouvoir d achat et stimuler la D de certains produits q variation des taxes et imp ts indirects partie des p de march TVA taxes sur les alcools droits de douane etc fixation de tarifs publics t l coms nergie transports etc e revenus dixploitation ou S disponible des entreprises subventions d xploitation aides financi res CT pour soutenir la production courante subventions d quipement aides financi res pour l bonification des taux d prise en charge par ldrtat d ne partie des i dus par les entreprises qui empruntent pour imp ts sur les b n fices et le K ma UDS r gles d mortissement comptable des l etc J Politiques conomiques des pays occidentaux 9 La politique budg taire A globales ensemble des entreprises Interventions des ou m nages ouvoirs publics EN P p s lectives gt favoriser une cat gorie de m nages ou d ntreprises B Th orie ke
15. Ugly J Politiques conomiques des pays occidentaux Al gt e La politique budg taire mm ci Etat f ses d penses les agents peuvent anticiper un rel vement future des imp ts mmm revenu permanent et C inchang s Politique budg taire effets ssi les agents n nticipent pas totalement et instantan ment les charges futures li es aux d cisions du G ACT agents peuvent interpr ter les variations de leur revenu courant comme des modifications de revenu permanent d penses priv es r agissent comme pr vu aux impulsions de la politique budg taire Mais LT les agents finissent par anticiper correctement les NE charges suppl mentaires pas daffets ey 7 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Th orie des anticipations rationnelles q e critique plus radicale de la politique conomique en g n ral et de la politique budg taire e les agents connaissent le fonctionnement exact de I amp conomie et les effets exacts des politiques conomiques gt des individus rationnels tiennent compte pour chaque d cision de l amp nsemble des informations disponibles y compris des connaissances sur les m canismes conomiques si le G politique de d ficit pour relancer l ctivit les consommateurs connaissent parfaitement les cons quences d penses suppl mentaires pr l vements futurs imp ts inflation cotis
16. accueillis par les pargnants car pas de risque de faillite de I amp tat Mais limites endettement e endettement ressource financi re z recette publique remboursement annuel des i et finalement du K _ e service de la dette chaque ann e augmente les r A z al NEV d penses publiques nouvelles recettes J Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire eee Endettement aucun probl me s constitue une simple anticipation sur des recettes futures qui sont bien au rendez vous e certaines ann es l amp tat est en d ficit et s ndette e certaines ann es l amp tat est en exc dent et rembourse S endetter d caler vers le futur le besoin de financement de l tat Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire difficult s quand besoin de financement pas temporaire mais permanent E si pas d exc dent pour rembourser sa dette pass e Nouveaux emprunts D publique de fonds amb pression sur les taux d aggravation du co t de I amp amp ndettement E les possibilit s d amp mprunts sur le march financier limit es par S disponible sert aussi financer les besoins des autres agents Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire B Les effets sur l amp conomie nationale Logique de la politique budg taire relance budg taire d penses et ou des recettes
17. besoin net de devises pour effectuer leur paiement l tranger mmp sur le march des changes D de devises et O de monnaie nationale le prix des devises en monnaie nationale et le prix de la monnaie nationale en devises d pr ciation du taux de change J Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire d pr ciation du taux de change X p des produits nationaux exprim s en monnaie trang re p des produits trangers exprim s en monnaie nationale n renforcement de la comp titivit Xet M mm exc dent des changes commerciaux le d ficit initial de la balance commerciale provoqu par la politique budg taire est compens par les effets de la d pr ciation du taux de change sur les changes ext rieurs Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Mais cet effet ne peut jouer qu moyen et LT mumpA CT le volume des M et des X peut tre trop peu sensible aux variations de p pour r tablir I amp quilibre de la balance commerciale X et M gt D adress e aux producteurs nationaux renforcement de l ffet stimulant de la relance sur le PIB par la d pr ciation du taux de change ssi les changes ext rieurs sont suffisamment lastiques aux variations de prix NE i De B T md I bC 4 S 1 1 12 _ gt Politiques conomiques des pays occidentaux La politi
18. ctivit partiellement spontan s par la seule pr sence de ldrtat et de son budget et en I bsence de toute volont politique gt Si forte croissance et inflation E rapide des revenus profits w loyers et des productions gt recettes fiscales D d utant vite que le syst me est progressif E certaines d penses publiques spontan ment aides aux Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire sans la moindre intervention du G en p riode d xpansion rapide de l amp conomie la simple application des r gles en vigueur spontan ment un effet restrictif sur l ctivit en limitant la progression du yd de pr l vements et de d penses budget du G contribue freiner les pressions de la D et inflation Si r cession et ch mage important E recettes publiques avec le recul des revenus et des productions E d penses d ides aux entreprises et aux m nages automatiquement NCC TETA LS Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire gt Budget spontan ment un effet stimulant en limitant la chute du yd ddmp ts et de transferts u budget exerce un effet de stabilisation automatique de conomie la simple application des r gles fiscales et sociales en vigueur sans aucune nouvelle mesure contribue automatiquement E relancer I conomie en p riode de r cession E freiner l cti
19. d Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire c Effets sur Il quilibre ext rieur Politique budg taire effet stimulant sur la D int rieure gt effet stimulant sur les M d gradation de la balance courante 2 Politique budg taire hausse des taux d M de K Nu exc dent de la balance des K Imm effet ambigu sur la BP f ampleur des entr es de K trangers compar e celle du d ficit balance c courante deux cas Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire gt Tendance l exc dent de la balance globale e forte mobilit des K SI e sp culateurs pas de crainte de d valuation ou d pr ciation de la monnaie les entr es de K peuvent tre suffisamment importantes pour que la BP soit quilibr e ou en exc dent IE contrainte ext rieure ne contrarie pas la politique budg taire Rire Jd Politiques conomiques des pays occidentaux 83 Lv La politique budg taire a si exc dent et taux de change fixes mmm renforcement des effets stimulants de la politique budg taire exc dent gt entr es de devises dans le pays pour viter I ppr ciation de la monnaie la BC doit convertir en monnaie nationale et un taux fixe toutes devises qui se pr sentent masse mon taire c Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire am S d veloppement de
20. d ficit et de dette Pourquoi i Hy jS 7 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Les effets multiplicateurs jouent en sens inverse plans de relance ms politiques budg taires restrictives m activit cf recettes de Itat frein la r duction des d ficits Valeur des multiplicateurs en basse conjoncture lev e alst rit conduit les pays les plus en difficult dans une impasse Nombreux d bats sur importance des multiplicateurs leur estimation et leur taille voir notamment la synth se dans La d b cle de l ust rit Revue OFCE 125 octobre 2012 f Mir N es J Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Synthese de la litt rature Large consensus dans la litt rature pour d montrer que une politique de consolidation budg taire est pr f rable en p riode de reprise de l ctivit et pernicieuse voire inefficace quand I amp conomie est l rr t Si celle ci doit tre men e en p riode de basse conjoncture alors une hausse des imp ts serait moins n faste l ctivit qune r duction des d penses publiques LS X Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire ama Trait sur la stabilit la coordination et la gouvernance au sein de Union conomique et mon taire Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire La construct
21. des agents car il ne serait pas rationnel pour eux d ffectuer d mportants intellectuels sur cette question mn cons quence naturelle de lignorance rationnelle histoire est riche de programmes conomiques approuv s par la majorit des lecteurs et dont l pplication s amp st dy av r e impossible ou inefficace Y Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire E m me si les agents anticipent la des charges futures associ es au d ficit pr sent cette situation peut sembler rationnelle idem quand ils demandent un cr dit ils acceptent une des charges futures en change d ne satisfaction imm diate Si r cession et difficult s financi res les agents peuvent manquer de solvabilit et de cr dibilit pour obtenir tous les cr dits qudls souhaitent gt une politique budg taire expansionniste offre un service collectif de cr dit qui compense les cr dits _ que les agents priv s ne sont pas en mesure d btenir AN NA eux m mes J Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire am Etat qui n aucune difficult obtenir du cr dit permet ainsi aux agents de d velopper leurs d penses courantes en reportant la charge suppl mentaire dans le futur i parfois lointain sur des p riodes relativement longues le G peut continuellement reporter le r quilibrage des finances publiques en contractant de nouveaux emprunts
22. des entreprises A t et leurs l Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Exemple amp O0 et d but des Q0 taux d r els des niveaux historiquement lev s illustrent la responsabilit des taux d dans les difficult s voire les faillites des PME Eviction financiere e jamais totale et peu d amp ffets si croissance durable et soutenue avant 19 4 esi faible croissance le maintien de i r els un niveau particuli rement lev production priv e auem frein au d veloppement de la 7 Politiques conomiques des pays occidentaux Lv La politique budg taire Eviction financiere internationale Si I amp conomie est ouverte la mobilit internationale des K peut att nuer l viction financi re q nationaux mms attirer des K trangers la p nurie S nationale provoqu e par la ponction de I amp tat pour combler son besoin de financement peut tre compens e par un afflux d trang re effet prix la mobilit des K est forte la des i n cessaire pour attirer les investisseurs trangers est importante une initiale des i suffisante pour attirer massivement des K trangers l bondance de fonds ub jj disponibles dans le pays d tend les taux dO J Politiques conomiques des pays occidentaux 7 Ux T La politique budg taire am mm cela permet d viter ou limiter consid rableme
23. dette Dr DE EL E EL ES FA m e au MT ML aT PT ai F Esi Ca 2 Ti zd e Mr Mid Mr Mis LI Ms Mrd Mid Mrd Wid M Mid Mr Midi LE Mrs Mid Mrd Mrd ELAD BRG ELRO EURE EURC ELED EURE ELA EURO EURC ELRO EURC ELROD EUR EURE ELIRO EURE EL ELI BEF DEM EEK IEF Om ESF FFF ITL CYP LUF MTL NL ATE FTE ET ER FM 15 i 5 5 5 E g b EBENE 3 E zi E 1m es P r Va Le T u 037 B 1 s i TETE 40 3 150 59 1 1 T3 Bm na SES 208 1 5 27 SIT Emu ias D bid Tin i82 8 L 133 18 7 101 313 p 5d 188 7 ag iz 118 2005 2711 0 530 34 2 Jii 1 3a eu ia 187 3 LE Le 125 jai E Politiques conomiques des pays occidentaux TM La politique budg taire Table ELLES HM MEE MEM EM ME nr DE EE E EL ES FA m Cv T WT ML AT PT 4l 1 ri EAAT EA i2 t z3 Am Me Mrd Mid Mrs LIES Me Mud Mia hia Wig Me Mid Mi Bird LI M Mid Md Mrd EURO AR EARO EbDRC EUR ELES Eli EHR EURE EURE HRS EURE ELETI EURE EURE ELRO EURE ER ELUR BEF DEM EEK IEF COR ESP FFF ITL CTP LUF MTL NLZ ATS PTE ET SHEER FM Tr 25 2 FU 41 1 E Feat 515 pH DB 2188 Er ADD gt Ama 32K THEE 2707 Wu 228 as 1 mi HS m3 115i 387 1 12 LHS parii 1102 ze LE 427 LE Lu a 271 4 1145 314 433 LiF aya TSi 124 145 L i15 3433 1182 h AL a 25 arb DE ay TEEF 271 3 LE b 348 428 lias E B 1282 33 128 2 75 23 j 133 1 i 3 m 13 44 arp A a5 Ps ig are B LS x3 41 5 151 d 3TH Bel 135
24. if initiale du revenu disponible et ou PIB cfiet multiplicateur sur le PIB gt emploi ch mage Politique budg taire et politique mon taire agissent par une relance de D int rieure C et mais canal diff rent de transmission de la politique la D int rieure B politique budg taire effet direct sur le revenu u disponible ou la D publique js E politique mon taire effet direct sur taux d 9 A dy Politiques conomiques des pays occidentaux 38 IN a La politique budg taire Une fois Impulsion transmise la D int rieure enchainement des effets est en partie identique mais pas totalement E politique budg taire effet inverse sur les taux di relance de la D et de l ctivit gt D de monnaie suppl mentaire car volume d changes est important semp moyens de paiements importants Si politique mon taire inchang e offre de monnaie inchang e sur le march mon taire D de monnaie suppl mentaire gt des taux d ventuellement renforc e par la D de fonds des administrations publiques pour financer la r1 E 7 l a relance budg taire J Politiques conomiques des pays occidentaux 39 La politique budg taire meee mm examiner les effets attendus d ne politique budg taire B r gime de taux de change fixes B r gime de taux de change variables E Politique budgetaire expansionniste en taux de change fixes Fd p 4 ie Jd Po
25. pays occidentaux 1e La politique budg taire 2 Effets sur conomie S imm diats que la politique mon taire sur l ctivit et I amp amp mploi car agit directement sur la production et les revenus analyse des faits D des m nages est sensible aux A revenus courants Effets d ntrainement plus importants que son impact initial le multiplicateur 3 Risque d amp viction du secteur priv Aujourddwi les gouvernements n nt plus souvent la possibilit ou la volont de financer les d ficits publics par l nflation mon taire ou par une UM hausse des pr l vements obligatoires ah i Politiques conomiques des pays occidentaux 7 122 NN w La politique budg taire e sm Seul mode de financement r ellement disponible emprunts aupr s des pargnants mais la ponction op r e ainsi sur IG la mont e des taux d favoris e par la D publique croissante de fonds pr tables peuvent p naliser le financement des priv s oi conomie o les revenus et les activit s se d veloppent rapidement alors le risque d viction est moindre car IG est abondante et l est moins sensible la hausse des taux d Si conomie o la croissance est lente et si p nurie mondiale d amp alors le risque d viction 3 vraiment Politiques conomiques des pays occidentaux 123 b La politique budg taire Certains pays peuvent tenter momentan ment d xporter l ffet
26. suffisamment lastique CT il doit 3 des capacit s de production performantes et des travailleurs qualifi s disponibles imm diatement et sans augmentation marqu e des co ts moyens de production les entreprises peuvent d velopper leur production et accepter de le faire sans sensible des p de vente Si capacit s de production largement utilis es et ou ch meurs disponibles sur le march du L pas les qualifications requises alors O est rigide mE y 7 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Si O est rigide les entreprises 1 ne peuvent d velopper leur production impossible au niveau technique 2 peuvent d velopper leur production mais en remettant en activit des quipements et ou des travailleurs peu productifs ou en augmentant les w pour d baucher les travailleurs qualifi s pression de la D fo sans reprise de la production production ventuellement mais ssi entreprises peuvent p pour compenser ER la f des co ts de production y Politiques conomiques des pays occidentaux A La politique budg taire mp quand O n amp st pas parfaitement lastique pression de la D ne se traduit pas int gralement en reprise de la production mais en partie en inflation d utant importante que O est rigide Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire gt Met d ficit de la balance commerciale Si conom
27. taux d B meilleure perception des cons quences d ne modification des imp ts ou des prestations sociales que des r serves obligatoires ou des taux d de la BC gt sur le march politique la pression de l pinion vive sur les questions budg taires Politiques conomiques des pays occidentaux m T N jt z qu p La politique budg taire G cette pression s xerce sous la forme d un dilemme E de d penses dans certains secteurs gt recettes E personne ne veut contribuer davantage gt limitation de la marge de mani uvre du G En particulier faible r versibilit des mesures budg taires politiquement difficile de revenir sur des avantages acquis et de les d penses ou de r tablir les imp ts supprim s ou mp utilisation du budget dans la politique conjoncturelle ms n cessaire de recourir des mesures temporaires et non d finitives pour s dapter I tat de I amp conomie gt Contraintes politiques internationales e accords de coordination ou de convergence des politiques d Wy conomiques avec d utres pays Ex pays europ ens Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire b Contraintes conomiques et financi res Part importante des d penses publiques de l nn e B pas le reflet des mesures nouvelles E mais l amp nsemble des charges li es au fonctionnement courant des administrations et aux mesures anciennes gt Ex
28. viction par le taux de change le d veloppement des d penses publiques se traduit in fine par une r duction de l ctivit des entreprises exportatrices et des entreprises concurrenc es par les produits import s Exemple Etats Unis 1980 1985 B d ficit recor finan C d ficit record des finances publiques taux d tr s lev s E politique mon taire restrictive 1 A nine Jd Politiques conomiques des pays occidentaux 101 Lv Ux La politique budg taire musp mouvement massif de K europ ens et japonais vers les US mem un niveau record doublement du p des produits US par rapport aux produits fran ais taux de marge constant sm perte de comp titivit mms d ficit commercial record effet d viction par le taux de change a pressions des lobbies industriels US en faveur du recul du preuve indirecte des effets pervers du taux de change pour une partie de I conomie US Politiques conomiques des pays occidentaux A La politique budg taire Contrainte de pargne mondiale Le recours S trang re pour financer les d ficits publics ne permet pas d amp chapper ind finiment l viction financi re Si G trangers besoin de financement important contraints de relever les taux d nationaux pour retenir les K Quand tous les pays tendance s ligner sur les hausses des taux d pratiqu es par leurs voisins il ne sert plus grand chose de rele
29. 71 r a B8 Leg 334 ELS daz D 0 0 0 0 3 HAB E ms TG eU 1 Jnd ELA HT 1 TA T28 151 11 5 BE a amp 8 T2 H He m5 E Li t A Tab 108 3 125 e5 4 11 1 15 4 ala 2 15 0 F1 LIES BB 2 7 TH TIS 158 BB 1 124 2 BE 3B 21 7 Ba 3 LIA B5B r i ax en d PEL Ang 141 za Ez ELE 285 7 a 37 5 ii L A Ax L 2B ATA 14 7 zia SEX AT 1 21 5 817 gii E20 amp 1 Ei zT 5 2584 T B 125 18 3 81 7 AT 1 15 5 Sid x E20 LES arr 17 3 rri 27 1 j8 8 aT A5 i 125 ai 2 z 0 7 Mn ja B8 342 An 7 3p a 3 TRE 5g rer 428 AT E TAB Tr 1 18 3 ai 24 4 A15 E E B4 5a 2 34 7 3B 4 CE 4 1 m E g 2013 17 LE A510 DEF A01 TR BI 5 388 a0 7 E5 EFT ipo DE 10319 5 DOCS 11187801 D W ka ares 160 0 ba EUR in 220000 212 bn EUR in 2010 OO En EUR i 2007 and TOES ba EUR if 1E a Politiques conomiques des pays occidentaux 115 La politique budg taire General government gross debt of GDP and million EUR Percentage of GDP 180 180 170 170 160 160 150 10 140 140 130 MUN 130 120 120 110 inar un 110 1UU 100 aD g0 80 80 70 70 60 cu 60 50 l 50 40 X F1 40 30 miu A 30 n n 10 10 g g 9 1 1 9 5 WS A e time B Euro area 17 countries B Belgium E Germany M Ireland M Greece E Spain E France M Italy M Portugal Unavailable data is ignored http epp eurostat ec europa eu tgm graphPrint do tabzgraph amp pcode ztsdde410 amp langua ge en amp plugin 1 Politiques
30. 8 B a5 14 FL or 1431 125 Es 18 55 5 1 ABO M 2 1 8 1554 HE 5 45 3 T B d sc TAXIS 135a 8 11 1 58 LE Ja D 145 a5 amp m 17 3H B4 5 zr si E Pr Ti 15255 511 4 Tis 4 sic 1145 Sii 230 Lii 3355 208 1 157 4 104 4 LA j8 85 T Ar Dig p E E F 2i 1584 412 30 3 E Lei 1505 31 2250 1 85 25005 185 0 115 5 T 8 18 28 amp 82 z E j F zoe i TIED i diri 104 5 pU 7 Lip LE 1 gai 5E 3 ELTE iii 141 1 1245 XS TS E 31 7 o N i8 355 7 T Tri TU 1178 TB AB 34 7 iTi 184527 H5 2 dd ics t n n E 1 ln T Li E E z PE mu li 2 SE B im 1 44 A4 ns eo LL 2i 17 0 Tas 5173 4518 AB M2 1 52 m 41 iiig wi au ti DE 10x there on Di AW 2 tarc id s ECLI Eure aa 1470001 including DW 41 Hon erstattet Per os mangi LE Bo UN In OR 1 2bn EL Rin xi 554 n EUR in 2d and 1055 bn EUR in Mri 4 Ta c iQ S ECLI Fai Euro aei 12 127 0 D inchuciesg EI Non cmi owe innrocvemmanial iare ameuniing s OU ba EUR In 2008 21 9 5n EUR In Zn SET En Jar FR ie 201 aad 1002 bn EUR i 20012 ce General Government Data European Commission spring 2014 111 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Percentage af at marie pricec joxceccire defali procedure Bm DE EE E EL ES FR IT CT LU MT HL RT FT zl Sk ri LER 0T ER 1Z 1l zx si 1 725 ut 17 8 LE TT 147 372 ai 18 5 11 5 cm i E S 17 7 132 130 zi d 11 1 o
31. Etats membres d finir un objectif budg taire de moyen terme OMT proche de l quilibre ou exc dentaire art 3 S2 a du r glement 1466 97 Janvier 1999 introduction phase III de I amp JEM f 13 LDA 7 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire 1 e pacte a ete reforme Aen 2005 gt objectif solde structurel moyen terme compris entre 1 et l amp quilibre art 2bis du r glement CE 1466 97 prises en consid ration de circonstances exceptionnelles Comment gt am lioration annuelle du solde structurel de 0 596 du PIB art 5 1 du r glement CE 1466 97 mb solde structurel solde budg taire nominal mesures ponctuelles Aen 2011 Six Pack p fr m A f QU D LDA 4 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Proc dure d ficit excessif Si d ficit gt 3 du PIB rapport de la Commission et avis envoy Id tat concern information au Conseil europ en Si pas de suivi des recommandations de la Commission le Conseil peut mettre en demeure l amp tat concern de prendre les mesures n cessaires Risque d p ts sans int r t ou amendes Belgique recommandations de la Commission en d cembre 2009 mise en demeure en juin 2013 f i LDA 7 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Six Pack 5 r glements directement applicables et une directive transpo
32. I amp ctivit et au ch mage sous r serve que ces probl mes soient de nature conjoncturelle et li s une insuffisance des d bouch s Cette efficacit f ampleur de la contrainte ext rieure et de la capacit du G la mai triser l ide des instruments mon taires yj AE Politiques conomiques des pays occidentaux 126 T Al La politique budg taire Les plans de relance Tableau 1 Co t budg taire et ciblage des plans de relance en SEC en pour cent du PIB Pouvoir March Investissements Total d achat i Entreprises idis Total EU 27 1 06 0 46 0 07 0 22 0 30 DE 1 31 0 69 0 10 0 12 0 40 1 78 FR 0 83 0 09 0 06 0 29 0 38 0 09 NL 0 45 0 25 0 03 0 00 0 17 0 17 ES 2 20 i 0 25 0 01 1 10 0 85 0 61 IT 0 37 0 20 0 04 0 10 0 04 0 19 UK Ges 40 1 08 0 03 0 03 0 21 0 00 BE 0 18 0 15 0 02 1 USA Japon j _ 131 milliards 81 milliards u 1 Source Commission europ enne note interne du 9 f vrier 2009 2 Source FMI Source Bureau f d ral du Plan La situation conomique et budg taire de la Belgique d but mars 2009 Rapport r dig la demande du Premier Ministre mars 2009 Politiques conomiques des pays occidentaux 127 La polit LH facto L Europe de l aust rit Impulsions budg taires des grands pays d velopp s en points de PIB Cumul 2008 2012 r Japon 8 Etats Unis Le Allemagne PE Zo _ France 25l Zone euro g
33. IB inchang j 4 m canismes par lesquels l amp xtension des d penses publiques risque de s p rer au d triment du secteur priv e viction financi re e viction par le taux de change e viction par l nflation e viction par l mp t L Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Eviction financiere nationale Contrainte de financement associ au d ficit public si le G vite le financement mon taire inflationniste et si pas la possibilit de relever les taux ddmp ts mmm emprunter sur les march s financiers chaque fois que l amp tat emprunte sur le march e il pr l ve une partie de S nationale disponible moins de ressources pour le financement d des entreprises priv es e hausse des co ts de financement la pression exerc e par les d ficits publics sur la D de fonds pr tables mms taux d J Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Epargnants certaine aversion au risque pr f rer les titres d emprunts mis par l amp tat aux obligations mises par les entreprises car 3 toujours un risque de faillite surtout si r cession certaines entreprises difficult s pour attirer S si elles n ffrent pas des i gt i offerts sur les emprunts publics P restriction de S disponible hausse des taux d pour le secteur priv peuvent se traduire par un recul des effet multiplicateur n gatif s
34. LE 231 20 B8 52 m ang 00b 7 TA 5 T2 BE 1257 30 T I 118 4 5B 5 15 5 Bea B B d 7 ET 35 35 B A35 Bo n 507 2011 u s BO A 82 108 4 1723 B3 ERE 120 8 Tii 18 5 703 B5 5 725 108 5 48g 33 ad 5 Bs H7 iiia i i 5 2 l Tag T B re ein Exi Ai gs T6 1 F D 5 E j CE 10310 0 UDOGOL 11 1 0 b3 D We 21 Eure ares 107600 ineduding Dr WW 3 Mon entraba and der rangement rares amoeunting t B b be EUR in 2000 2312 hn EUR im 2015 80 4 bn EUR ie 20 d and 103 5 his EUR im 20012 4 Form Eure ana 12 TETE inciuding Cr wu 5 Nn card bale hor intargsresintnial inar ameunting t DD be ELI i 2000 21 5 be EUR im 20715 28 7 br ELEC i 201 1 and 100 7 bn EUR bn 2002 ce General Government Data European Commission spring 2014 113 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Da Cr Dk Ly LT I FL AC Zr LK ELEZT E H 7112 di4 E tE LE a LU oa iz l DD i c ir E ka oma ull n m bus i j E NS m T Le e n E x E E u ds E ul i Ti Lt 5a 8 51 5 x5 t S j in E um E Uu in d ie E 5 E LE E ie 5 D ka us Ch u eu c ir T E y E 3 fort qe General Government Data European Commission spring 2014 Y L Politiques conomiques des pays occidentaux 114 La politique budg taire na c D Ly LT HU FL E Ux ELL27 EL 112 Da 1
35. Royaume Uni in 0 Italie FE F Espagne FEA N B l impulsion budg taire est la variation du d ficit structurel c est dire le d ficit corrig de la conjoncture L impulsion indique donc l orientation court terme de la poli tique budg taire en positif elle est expansive en n gatif elle est restrictive Avec un multiplicateur gal 1 une impulsion de l aura un effet de 1 sur le PIB de l ann e n Politiques conomiques des pays occidentaux IAG La politique budg taire E Effets multiplicateurs des plans de relance Tableau 1 Multiplicateurs publics de court terme effet un an dans la zone euro Consommation publique Cr dit d imp t l investissement 4 0 37 Source CE Note un multiplicateur de 1 s interpr te comme suit une impulsion budg taire de 1 du PIB produit une augmentation de la croissance conomique de 1 point de pourcentage Source Bureau f d ral du Plan La situation conomique et budg taire de la Belgique d but mars 2009 Rapport r dig la demande du Premier Ministre mars 2009 Multiplicateurs d penses publiques gt multiplicateurs recettes publiques p Tfr Politiques conomiques des pays occidentaux 129 La politique budg taire Tableau 2 Impact des plans nationaux de relance sur le PIB de la zone euro en du PIB du pays correspondant O a variation du PIB en variation du PIB en 130 0 5 Royaume Un
36. ations sociales etc AN NE QE 7 Politiques conomiques des pays occidentaux f La politique budg taire mm revenu permanent n st pas modifi gt consacrer Il ugmentation temporaire de revenu S charges futures L ncitation sera d utant grande se comporter ainsi que la politique budg taire fait monter les taux d et am liore la r mun ration de IG Si la totalit des revenus suppl mentaires gt S aucun effet sur la D de biens de C gt politique inefficace m me tres CT Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Dans les faits ces th ories ne sont pas vraiment v rifi es Etudes statistiques c la C courante est directement influenc e par les du revenu courant mais pas toujours la stabilit suppos e par les keyn siens effets des politiques de relance par la C variables et difficilement pr visibles mais 3 Comment expliquer ce ph nomene Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire E ignorance rationnelle des agents anticipations en tenant compte de toutes les informations disponibles mais elles ne sont pas toutes disponibles imm diatement et sans co ts si acc s l nformation est co teux am pas rationnel en g n ral de collecter toute l nformation m En particulier les effets pr cis des politiques conomiques restent mal connus de la majorit
37. bons du Tr sor CT titres d mprunts de 2 7 ans et les proposer aux banques Id tat emprunte de l rgent CT aux banques Banques pouvoir de cr ation de monnaie scripturale une partie de ces bons du Tr sor peut tre financ e par la cr ation mon taire F1 A Ga a hautement inflationniste Pourquoi A Politiques conomiques des pays occidentaux A La politique budg taire activit du G produire des services collectifs non marchands qui par d finition ne viennent pas augmenter I amp D globale de b amp s sur le march int rieur si une part importante de cette production est financ e par la cr ation de monnaie cela alimente un d s quilibre entre la masse mon taire en circulation et la quantit de b amp s disponibles sur les march s inflation Emprunts bons du tr sor car emprunts LT faisant appel S sur le march financier et non un cr dit bancaire CT pas inflationniste car en puisant dans S disponible il absorbe 77 1 de la monnaie d j en circulation et n nduit pas la cr ation de Hire monnaie nouvelle auum 7 Politiques conomiques des pays occidentaux 34 n La politique budg taire mump emprunt public moyen de financement particuli rement simple et indolore pour l pinion publique A e Etat ne fait pas fonctionner la planche billets et ne d veloppe pas de nouveaux pr l vements e Emprunts publics bien
38. conomiques des pays occidentaux A La politique budg taire m Vi mmm stimuleri mmm stimuler PIB et emploi r duction voire suppression de l ffet d amp viction financi re risque d amp viction financi re internationale car le volume des capitaux disponibles tranger pour financer les a diminu Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Si T de change fixes et d ficit de la BP BC doit assurer la conversion en monnaie nationale de toutes les sorties de devises dans le pays un prix constant parit m si d ficit de la BP m sortie nette de devises les agents transforment de la monnaie nationale en devises pour effectuer leurs r glements l tranger masse mon taire recul de I amp D de monnaie fi sur le march mon taire umm sorties de K m me effet qu ne politique mon taire A NE restrictive V Politiques conomiques des pays occidentaux 48 n La politique budg taire Ji froiner freiner PIB et emploi renforcement de l amp ffet d viction financi re he Jd Politiques conomiques des pays occidentaux 49 A La politique budg taire E Politique budg taire expansionniste si taux de change variables mmm modification de la deuxi me partie du sch ma D ficit balance commerciale Exc dent de la balance des K LL NS Si forte mobilit des K Si faible mobilit
39. d amp viction en attirant des K trangers mais la concurrence entre pays pour attirer et retenir les K risque terme dA ggraver le probl me en mondialisant la hausse des taux d 4 Effets d une relance budg taire fonction du contexte dans lequel elle est employ e Relance budg taire peut r duire le ch mage sans inflation ssi B les entreprises importantes capacit s de production rentables inutilis es E 3 ch meurs qualifi s priv s d amp mploi car insuffisance de la D OBI l j KES X Politiques conomiques des pays occidentaux A La politique budg taire E la propension marginale M est faible cela limite le d ficit commercial E e financement mon taire des d penses publiques est limit et j assez d amp dans le monde pour satisfaire le besoin de financement de Il amp tat sans rationner les besoins des investisseurs priv s E les investisseurs priv s peu sensibles aux taux d limite I ffet d viction E possible de mener une politique mon taire accommodante qui emp che la hausse des taux d et limite l amp ffet d viction d pend de l amp rientation de la politique mon taire dans le reste du monde E possible de compenser le d ficit commercial par des Ve d valuations qui restaurent la comp titivit ext rieure KADE Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire umm relance budg taire efficacit face au ralentissement de
40. e I amp amp quilibre sur le march des changes e si elle ne permet pas de r tablir rapidement l amp qauilibre des changes ext rieurs la sp culation sur la prochaine d valuation reprendra rapidement DA o Politiques conomiques des pays occidentaux 88 zw F LS ENS 8 La politique budg taire me un moment ou un autre la d valuation pour r tablir I amp amp quilibre ext rieur devra tre accompagn e par une politique conomique restrictive hausse des taux d freinage de la D et de l nflation j CT une r elle contrainte ext rieure qui oblige inverser le sens de la politique conomique 1 5 7 Politiques conomiques des pays occidentaux 89 IN La politique budg taire d Risques d viction du secteur prive Effet d viction e argument favori des adversaires des politiques budg taires e d velopp par les mon taristes dans les 60 et repris par les coles lib rales hostiles aux politiques conjoncturelles Il y a viction du secteur priv par le secteur public quand le d veloppement des d penses publiques se traduit par un recul des productions priv es vu Rire Jd Politiques conomiques des pays occidentaux 90 N La politique budg taire Si I viction est totale les d penses publiques e aucun effet stimulant sur I conomie e modification seulement la structure du PIB au profit du secteur public e niveau de P
41. emple chaque d cision d mprunt public flux annuel remboursement sur plusieurs ann es chaque ann e les administrations doivent inclure dans leurs charges une grande part de d penses obligatoirement reconduites d ne ann e l utre d f 4 4 Politiques conomiques des pays occidentaux 26 7 La politique budg taire gt marge de man uvre du G limit e souvent 10 du budget total dans les pays industrialis s Au niveau des recettes G soumis des contraintes de financement si les d penses pas financ es par des recettes publiques d finitives pr l vements obligatoires vente d ctifs etc mmm besoin de financement aq 3 mani res de combler un besoin de financement E augmentation des imp ts E cr ation de monnale no B emprunts aupres des pargnants Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Tableau Capacit ou besoin de financement des administrations publiques en du PIB I 1961 1971 80 n Ls Dod 2000 2005 2010 2012 2014 NUM Etats Etats Unis EUM 2 a2 7 93 3 e o ps par pape e pan e p en Deme ow se se pue p p pi e ws perpe purp r sr pepe pepe FRERES Uni Sources Perspectives europ ennes et perspectives conomiques de IDCDE Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire e impots marge de mani uvre relativement troite plupart des pays industriels o
42. es pays occidentaux A La politique budg taire des changes besoins suppl mentaires en monnaie D de monnaie Si politique mon taire constante offre de monnaie inchang e D de monnaie gt i court terme et long terme 94 sur le 1 mon taire Importations de K ng aux effet d viction financi re TE Exc dent de la balance des K C effet sur le PIB EE 7 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire 4 balance commerciale d ficitaire h effet sur la BP balance des capitaux exc dentaire f mobilit internationale des K SI forte mobilit des K em exc dent balance des K gt d ficit de la balance commerciale BP est exc dentaire SI faible mobilit des K em exc dent balance des K d ficit de la balance commerciale As NE BP est d ficitaire Y Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire 5 Si T de change fixes et exc dent de la BP BC doit assurer la conversion en monnaie nationale de toutes les entr es de devises dans le pays un prix constant parit as Si exc dent de la BP ms entr es nette de devises masse mon taire d veloppement de I de monnaie Sur le march mon taire umm fflux de K m me effet qu ne politique mon taire expansionniste qui aurait accompagn la politique diy budg taire pour viter la des taux d A Politiques
43. ie ferm e effet multiplicateur agp chaque vague d ugmentation de la C ne peut tre satisfaite que par la production int rieure Si conomie ouverte une part importante de la D suppl mentaire n aucun effet sur le PIB car elle s dresse des produits trangers gt chaque vague du processus multiplicateur la fuite constitu e par S est augment e par la fuite constitu e par les M Exemple NE Si c 0 8 m multiplicateur en conomie ferm e 5 J Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Si conomie ouverte m propension marginale M Si m 25 du PIB alors multiplicateur 2 22 D En conomie ouverte e effet stimulant de la politique budg taire est r duit e toute relance budg taire d grade la balance commerciale effet rapide que si politique mon taire ne stimule pas directement la D globale mais indirectement baisse des taux d et avec des d lais importants L Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire m mmmb politique budg taire agit directement et tr s rapidement sur la D et la production cL atout du point de vue de la relance de l ctivit mais d gradation tout aussi rapide des changes ext rieurs x Politiques conomiques des pays occidentaux 8 Lv La politique budg taire Ch mage structurel M me argument que pour la politique mon taire c m me si l ffet mul
44. ine sanction n ntervienne en vertu du Six Pack J Politiques conomiques des pays occidentaux 149 La politique budg taire 5 Obligation de r duction des ratios de dette publique sup rieurs a 60 du PIB un rythme moyen dun vingti me par an titre de r f rence art 4 du TSCG Toutefois cet objectif est galement consid r comme rempli si les pr visions budg taires de la Commission indiquent qud sera atteint sur une p riode de trois ans Hemarque L ssistance financi re fournie en vertu du m canisme europ en de stabilit MES sera conditionn e partir du 1er mars 2013 la ratification du nouveau trait et la transposition dans la l gislation nationale des mesures budg taires concern es dans les d lais impartis consid rants n 25 du TSCG m ti is dy 5 Politiques conomiques des pays occidentaux 150 La politique budg taire Conclusions 1 Au niveau des objectifs budg taires confirmation des dispositions prises pr c demment notamment dans le Six Pack et le Two pack mais le TSCG impose une inscription dans le droit national 2 Si pas de ratification du Trait pas d cc s au MES m canisme de solidarit europ en 3 Incertitude des march s financiers 4 Proc dure de d ficit excessif exigence d ne proc dure de coordination de la politique budg taire entre les diff rents niveaux de pouvoir Politiques conomiques des pays occidentaux i9
45. ion de la gouvernance budgetaire europ enne du Trait de Maastricht la Regle d or 1 N O Ia A AE Du trait de Maastricht au Pacte de stabilit et de croissance PSC Le Six Pack Le Semestre europ en Le Pacte pour l amp uro plus Le wo Pack Le Trait intergouvernemental sur la stabilit la coordination et la gouvernance dans l J nion conomique et mon taire TSCG Fiscal Compact Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Trait sur l Union europ enne Maastricht le 7 f vrier 1992 phase I de I UEM 1 D ficit solde nominal de l ensemble des pouvoirs publics inf rieur ou gal 3 du PIB 2 le ratio d endettement ne peut en principe exc der 60 du PIB et en cas de d passement ce ratio doit tre orient la baisse et se rapprocher du pourcentage de 60 un rythme satisfaisant S n PTE A Ead P I NE 4 bh o OL em J Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Du trait de Maastricht au Pacte de stabilit et de croissance PSC Juin 1997 pacte de stabilit et de croissance phase Il de I J EM qui est constitu de deux r glements visant assurer la discipline budg taire dans le contexte de IQWEM En mai 1998 les dispositions du pacte sont compl t es par une d claration du Conseil qui renforce les engagements des tats membres gt Le PSC oblige les
46. it excessif si 396 du PIB possibilit de sanctionner un tat qui ne respecte pas le crit re de la dette publique il faut r aliser une r duction annuelle moyenne du ratio d ndettement d n vingti me de l cart positif par rapport la valeur de r f rence de 60 du PIB en moyenne sur trois ann es Politiques conomiques des pays occidentaux dus La politique budg taire Proc dures d cisionnelles et sanctions Ar gle de la majorit qualifi e invers e pour l mposition effective et formelle de sanctions financieres Anouvelle sanction l mende pour statistiques erron es en mati re de d ficit budg taire ou de dette publique Conditions minimales pour les cadres budg taires nationaux P Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Le semestre europ en L d e est dharmoniser les calendriers des programmes nationaux de r forme et des programmes de stabilit et de convergence dans le cadre d in semestre europ en La nouvelle proc dure concernant les d s quilibres macro conomiques s nt gre dans le calendrier du semestre europ en Le pacte pour l amp uro plus En mars 2011 les tats de la zone euro et six autres pays europ ens la Bulgarie le Danemark la Lettonie la Lituanie la Pologne et la Roumanie ont conclu un pacte pour l amp uro plus dont l bjectif est de coordonner davantage les politiques conomiques pour d m liorer la comp
47. l ffre de monnaie disponible sur le march mon taire i umm effet pervers de la politique budg taire sur i et partiellement att nu Mais il reste un probl me expansion mon taire gt inflation d j favoris e par la relance initiale de la D Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Tendance au d ficit de la balance globale e faible mobilit des K et ou e sp culateurs crainte de d valuation ou d pr ciation de la monnaie Si entr es de K insuffisantes pour compenser le d ficit de la balance courante X BP d ficitaire d pr ciation du taux de change Fire Politiques conomiques des pays occidentaux 86 1 S e La politique budg taire taux de change fixes BC doit intervenir pour viter d pr ciation elle ach te sa monnaie un taux de change fixe contre des devises C r duction de la masse mon taire en circulation ams restriction de l ffre de monnaie taux d mum cffet pervers de la relance budg taire sur les taux dd est accentu par le d ficit qs r duction de I efficacit de la politique USE auem Politiques conomiques des pays occidentaux 87 W La politique budg taire D e plus le d s quilibre ext rieur persiste quand BC ne pourra plus soutenir sa monnaie sur le march des changes d valuation e ele ne permet qu n r tablissement temporaire d
48. lation ND estimation du solde du budget de l amp tat en appliquant les r gles fiscales et sociales en vigueur si taux de croissance effectif de I amp conomie taux de croissance potentiel Si conomie taux de croissance potentiel le solde budg taire de Itat ne refl te que la politique discr tionnaire du G pas de r cession ni inflation gt aucun effet stabilisateur automatique ODE LS 7 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire zm mesure un solde structurel ind pendant de la conjoncture oi solde structurel 0 politique budg taire est neutre Imm oi solde structurel lt 0 politique budg taire expansionniste Si solde structurel gt O politique budg taire restrictive OCDE estimations et publications des soldes structurels cart souvent significatif entre solde effectif en partie ind pendant de la volont des pouvoirs publics et le solde structurel indiquant le sens et Intensit r els de la politique budg taire Difficult majeure estimation du taux de croissance potentiel doutes de nombreux conomistes potentiel productif d ine conomie varie en permanence nombreux d bats sur la P A n l T mesure de ce d ficit 7 Politiques conomiques des pays occidentaux 23 N La politique budg taire 2 Efficacit des instruments Evaluation de toute politique conomique sees deux questions A Pouvoirs publics maitrise
49. litiques conomiques des pays occidentaux 40 Lv La politique budg taire D penses publiques et ou N recettes publiques 1 E D int rieure besoin de financement de I Etat 2 3 EU fcetPiB M fep D de monnaie i a EN i apa D ficit balance commerciale Exc dent de la balance des K t forte PIB Z N Si forte mobilit des K Si faible mobilit des K emploi Exc dent BP et appr ciation D ficit BP et d pr ciation du Tl du taux de change 5 du taux de change ch mage Taux de change fixes i Taux de change fixes masse mon taire masse mon taire taux d Jaux d Renforcement effet stimulant Limite effet stimulant inflation inflation La politique budg taire 7 d penses publiques d bouch s suppl mentaires pour les producteurs b n ficiant des commandes de I amp tat imp ts ou des transferts m stimulation de C aq effet stimulant sur le PIB revenu 4 l p 7 M c gt PIB TILTIPD DILECTI emploi ch mage Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire 2 Pression de la D D lt a moins comp titifs M et NX 1 2 mmm d ficit de la balance commerciale 3 Si d penses publiques pas couvertes pas recettes publiques rg besoin de financement de l amp tat emprunter aux banques bons du tr sor et ou sur le march financier obligations y Politiques conomiques d
50. nt la hausse des taux d et la p nurie d amp qui risquaient de p naliser les investisseurs priv s Mais cette politique exerce un effet d viction sur les pays trangers en absorbant massivement des K trangers elle r duit S disponible et fait monter les taux d dans les autres pays Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Eviction par le taux de change en r gime de change flottants Entr es de K viter att nuer l amp viction financi re Mais si r gime de taux de change flottants entr es de K gt forte D de monnaie nationale sur le march des changes appr ciation continuelle du taux de change tant qud y a entr es de K accentu e si sp culation appr ciation importante que celle justifi e par le seul cart des taux d Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire me nm a politique budg taire peut provoquer une appr ciation forte et durable du taux de change Si appr ciation comp titivit prix des produits nationaux LI A CT pas toujours d ffets dramatiques sur le commerce ext rieur A moyen terme et LT ou CT si appr ciation consid rable appr ciation comp titifs sp x et M gt aggravation du d ficit de la balance commerciale d j favoris par la relance de la D TE int rieure A Politiques conomiques des pays occidentaux A La politique budg taire
51. nt progressivement atteint des taux moyens d mposition que les G conomistes et citoyens considerent comme proches du seuil maximum depuis 0 demande politique nettement r orient e dans le sens d ne des pr l vements obligatoires si G h sitent parfois les imp ts en raison de la faible r versibilit de la mesure ils ne peuvent gu re compter sur des d mp ts pour financer les d penses publiques Or si ralentissement de la croissance spontan ment tassement des recettes fiscales et f des d penses p Tfr dy gt provoquent ou accentuent le d ficit Y Politiques conomiques des pays occidentaux N La politique budg taire Ressources des administrations publiques en du PIB 1970 1980 2010 2012 2014 Espagne 82 299 38 2 38 2 39 7 36 7 37 1 36 4 France 48 3 50 1 50 7 495 518 53 1 Italie 428 449 434 461 477 482 Uni Sources Perspectives europ ennes et perspectives conomiques de IDCDE Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Cr ation mon taire Seule possibilit de cr ation mon taire directe du G demander la BC de cr er directement de la monnaie en cr ditant le compte du tr sor public Mais dans les pays industrialis s cette possibilit est troitement limit e par la loi ou le statut autonome de la BC imm recours une cr ation mon taire indirecte mettre des
52. par un ralentissement de la C r elle umm inflation agit comme imp t retardement elle apparait comme un moyen relativement indolore de financer le d ficit a CT sans relever les imp ts mais conduit un pr l vement pu 7 g n ralis sur le pouvoir d chat des agents n S NER USD 4 Politiques conomiques des pays occidentaux 106 A La politique budg taire gt Eviction par imp t Dans le LT seul moyen non inflationniste d viter l viction financi re financer les d penses nouvelles par I mp t volution des d penses publiques et recettes publiques en du PIB dans les grands pays industriels F Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire D penses des administrations publiques en 96 du PIB 1970 1980 Cus ES Uni EN Sources Perspectives europ ennes et perspectives conomiques de IOCDE EDS Politiques conomiques des pays occidentaux 108 La politique budg taire Ressources des administrations publiques en du PIB 1970 1980 2010 2012 2014 Espagne 82 299 38 2 38 2 39 7 36 7 37 1 36 4 France 48 3 50 1 50 7 495 518 53 1 Italie 428 449 434 461 477 482 Uni Sources Perspectives europ ennes et perspectives conomiques de IDCDE Politiques conomiques des pays occidentaux 109 La politique budg taire Dette brute consolid e de l amp nsemble des administrations publiques
53. parfaite des instruments budg taires B Manipulation des d penses et des recettes produit elle les effets attendus sur l conomie nationale A La maitrise des d penses et des recettes Budgets publics dans les pays industrialis s pas livr s au pouvoir discr tionnaire du G c contraintes politiques financi res conomiques Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire a Contraintes politiques Processus l gislatif Pression du march politique Contraintes politiques internationales Processus l gislatif Instruments mon taires simples d cisions administratives ou gouvernementales Budget de Etat vote dne loi par le parlement mp processus d amp laboration et de ratification plus long mm utilisation des instruments budg taires lourd et lent Pour une analyse de l laboration et du vote du budget de l tat en Belgique voir notes de cours Finances publiques http www bayenet be EE i ou Bayenet B Feron M Gilbert V et Thys Cl ment F F d ralisme n Xn budg taire mode d amp mploi PUB Bruxelles 2000 J Politiques conomiques des pays occidentaux 25 La politique budg taire La pression du march politique Opinion publique sensible souvent aux d cisions budg taires que mon taires Pourquoi E meilleure compr hension de la responsabilit directe du G dans le niveau des d penses publiques et des imp ts que dans celui des
54. que budg taire Conditions d efficacit et limites de la politique budg taire Existence et ampleur r elle des effets sur l quilibre interne Justification th orique de la politique budg taire effet multiplicateur N si la C est insensible aux A revenu courant a Si 3 alors obstacles b Effets sur K quilibre ext rieur BP et taux de change Contrainte ext rieure contrarie ou non les effets stimulants sur lActivit int rieure c f Comment est combl le besoin de financement de l amp tat d hy 5 Politiques conomiques des pays occidentaux 58 W La politique budg taire a Lien entre C et revenu courant M Friedman remise en cause du point de d part du m canisme multiplicateur effet suppos du revenu courant sur la C chaque vague du processus mump autre vision du comportement des consommateurs th orie du revenu permanent 1957 la politique budg taire inefficace sauf tr s CT Cette th orie sera compl t e dans les O amp O par l cole des nouveaux classiques th orie des anticipations rationnelles inefficacit totale de la politique budg taire m me CT hc 21 Politiques conomiques des pays occidentaux 59 AY La politique budg taire Th orie du revenu permanent S les individus d terminent leur C e pas en fonction de leur revenu courant e en fonction de leur revenu permanent revenu moyen anticip sur tou
55. ser 1 Renforcement de la discipline budg taire La composante pr ventive du pacte de stabilit et de croissance Pr senter un programme de stabilit visant atteindre un objectif a moyen terme s r OMT sp cifique chaque pays et r vis tous les 3 ans sur la base du potentiel de croissance du niveau de la dette explicite et implicite co t du vieillissement le tout en termes structurels Ces MTO budget structurel quilibr ou proche de l amp qauilibre gt Pour la Belgique IMT est un exc dent de 0 7596 en termes structurels TT F QUE LEN DIN j y Politiques conomiques des pays occidentaux A La politique budg taire oanctions possible dans la composante pr ventive du pacte de stabilit et de croissance m me si le d ficit nominal 396 du PIB ALa Commission v rifie si les programmes nationaux sont mis en uvre et si les objectifs moyen terme sont atteints La Commission engage galement une proc dure si l bjectif consistant obtenir moyen terme un budget structurel en quilibre ou proche de l amp qauilibre n st pas atteint Proc dure d lerte par la Commission et recommandations au Conseil Mesures correctrices mettre en 1 uvre par l amp tat concern sinon sanctions f 1 L 7 Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire La composante correctrice du pacte de stabilit et de croissance Aproc dure de d fic
56. t la croissance Imposition des revenus du L limite incitation au travail et I ffort Idem charges sociales Politiques conomiques des pays occidentaux ine La politique budg taire pr l vements obligatoires effets n gatifs sur S production emploi productivit prix in vitable payer en contrepartie des avantages associ s l xistence et au d veloppement de ldrtat question jusqu quel taux de pr l vements un pays peut aller sans que les inconv nients ne commencent tre avantages jdes seuils partir desquels les effets d sincitatifs des pr l vements sont tels que tout d veloppement suppl mentaire des d penses publiques financ par ld mp t ne peut se faire qu n contrepartie d n recul quivalent des productions priv es 0 pays industrialis s se sont approch s de ces seuils Depuis stabilisation ou recul des pr l vements obligatoires 9o du PIB Politiques conomiques des pays occidentaux 120 La politique budg taire Synth se et conclusions 1 Maitrise des instruments Contrairement la politique mon taire qui perd toute autonomie en conomie ouverte B les instruments budg taires restent contr l s au plan national E mais la maitrise des budgets publics limit e par les d lais de d cision le poids des politiques pass es les pressions politiques le niveau d j lev des pr l vements etc Politiques conomiques des
57. te la vie Il comprend e composante permanente e composante transitoire li e la conjoncture Individus rationnels ne modifient sensiblement leur C que s y PME I a une variation permanente de leur revenu Politiques conomiques des pays occidentaux 60 La politique budg taire e bonnes ann es m nages ont un revenu gt revenu permanent les affaires ont t bonnes le G a distribu des prestations etc Mais les m nages nG ugmentent pas sensiblement leurs d penses car situation provisoire qui peut tre suivie par une ann e o la conjoncture est mauvaise et le G moins g n reux revenu suppl mentaire est pargn Mauvaises ann es revenu courant lt revenu permanent les m nages puisent dans leur S pour maintenir leur C ah J Politiques conomiques des pays occidentaux W e gt La politique budg taire mm C est relativement ind pendante du revenu courant Imm politiques de relance de la production fond es sur l ffet multiplicateur des d penses de C souvent illusoires Exemple des prestations sociales 4 les m nages peuvent s ttendre une future des cotisations sociales et consid rer que leur revenu permanent n st pas modifi ne pas d penser plus gt pargner les prestations suppl mentaires pour pouvoir ult rieurement payer les cotisations sans r duire leur niveau de vie bl
58. tiplicateur agit effectivement sur le PIB on ne peut totalement assimiler hausse du PIB hausse de I amp amp mploi et r duction du ch mage mm seul le ch mage conjoncture provoqu par un ralentissement de l ctivit peut tre trait par une relance de la production Ch mage structurel co t du L trop lev substitution du K au L manque de qualifications etc insensible ce type de relance en J Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire lauxdietl Politique budg taire effet stimulant sur l ctivit effet sur la D de monnaie des m nages et des entreprises ventuellement I amp tat accro t aussi sa D de monnaie ou d amp sur les march s financiers pour financer sa politique pressions sur la D de fonds si pas augmentation de S des m nages et de I amp D de monnaie de la BC f E J Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire A effet n gatif sur priv car e le co t des cr dits n cessaires au financement des M entreprises abandonnent ou reportent certains projets e entreprises avec capacit d utofinancement attir es par des placements sur les march s financiers si i suffisamment lev s par rapport au taux de rendement qu lles peuvent escompter en investissant dans des activit s productrices m effet multiplicateur sur le PIB att nu par l ffet de freinage de l exerc par les taux
59. ultiple de ldmpulsion initiale Ex Si multiplicateur 5 d pense de 100 gt PIB 500 C est forte fuite en S est faible et multiplicateur du PIB est lev Politiques conomiques des pays occidentaux a La politique budg taire Calcul du multiplicateur keyn sien Economie ferm e PIB C 1 G Y C 2cY PIB c PIB G PIB 1 c 1 G PIB 1 G 11 C Si AG variation des d penses publiques APIB 1 A G 11 C multiplicateur keyn sien en conomie ferm e Si c 0 8 alors 1 1 c 1 0 22 5 Politiques conomiques des pays occidentaux ai E ms Ar A o La politique budg taire Economie ouverte PIBZ C 1 G XI M Y X M demande trang re nette C cY M m PIB cPIB 1 G XI mPIB gt PIB 11i c m 1 G X PIB 1 G X 11 c 4 m V multiplicateur keyn sien en conomie ouverte multiplicateur en conomie ferm e Si c 0 8 et m 0 25 alors 1 11 c m 1 0 45 2 22 RI jd Politiques conomiques des pays occidentaux A La politique budg taire Et les imp ts Imp ts revenu disponible gt effet multiplicateur r duction totale si frevenu absorb e 100 par de nouveaux imp ts M me si AG de 100 est financ par des nouveaux imp ts 100 3 un effet stimulant sur le PlIBsesrepun budget m me quilibr n est pas neutre th or me de Haavelmo E 100 millions de travaux publics directement PIB suppl
60. ur I amp nsemble de la production priv e viction financiere A isi d f n 4 Politiques conomiques des pays occidentaux 93 W La politique budg taire mm r ponse des keyn siens la th se mon tariste d pend surtout des anticipations des entreprises sur les d bouch s futurs et peu des taux d surtout dans une p riode de faible activit conomique effet pervers du taux d pas un handicap majeur dans de telles circonstances Mais cet argument n glige la possibilit d in effet asym trique des taux d quand ils ou bonne nouvelle suffit rarement relancer quand les entreprises n amp nticipent aucun d bouch pour une production suppl mentaire ni Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Mais l nsensibilit de 1 la de i n mplique en rien l ndiff rence des entreprises la hausse de I Elle vient aggraver une situation d ja difficile E des charges financi res des producteurs qui utilisent les cr dits bancaires pour mais aussi pour la tr sorerie et I amp xploitation courante E freiner la C des m nages ais s qui seront attir s par S et les placements financiers ne pas relancer la C des m nages au pouvoir d chat stagnant et d j en partie grev par l amp ndettement pass 1 aggravation des charges financi res pessimiste accru sur ____ les d bouch s freiner davantage l ctivit
61. ver ses pour attirer les K les autres feront la m me chose P Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Si cart de i insuffisant aucun pays ne peut plus attirer massivement des K trangers tous les pays se retrouvent simplement avec un prix de l rgent plus lev p nurie mondiale d amp et impossibilit de financer davantage de d penses publiques autrement quen limitant S disponible pour le secteur priv Politiques conomiques des pays occidentaux 104 La politique budg taire gt Eviction par l inflation Si taux de change fixes afflux de K trangers appr ciation dans ldmm diat T BC convertit toutes les devises qui se pr sentent en monnaie nationale un taux fixe pas d viction par le taux de change i entr es de K lrapide de la masse mon taires f inflation Si mouvement est important gt d gradation de la comp titivit provoqu e par Inflation aussi bien que I amp ppr ciation du taux de change f A qx J Politiques conomiques des pays occidentaux Al ey 105 La politique budg taire gt cette politique d favorise les secteurs soumis la concurrence internationale Attirer des K trangers ou financement mon taire p cr ation mon taire et inflation Inflation gt V pouvoir d chat des m nages mmm une partie de l ffet stimulant de la politique budg taire peut terme tre compens
62. vit en p riode d cc l ration de Inflation mp ces stabilisateurs automatiques rendent l nterpr tation du solde budg taire de Idrtat trompeuse us LS Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire B apparition d ficit pas forc ment une mauvaise gestion publique c ni I doption d ne politique de relance de l amp conomie peut refl ter partiellement ou totalement la reprise automatique des d penses et le recul automatique des recettes fiscales provoqu s par une r cession B apparition exc dent pas toujours le signe que le G opter pour une politique restrictive visant freiner l ctivit et Inflation peut r sulter totalement ou partiellement d ine acc l ration de la croissance qui am liore les recettes et limite les d penses volution du solde budg taire refl te E les stabilisateurs automatiques li s la conjoncture A E les politiques discr tionnaires du G J Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire calculer un solde budg taire structurel ind pendant de la conjoncture pour mieux appr cier le sens et I mpleur de la politique budg taire discr tionnaire d in gouvernement Estimation du solde budg taire structurel estimation du taux de croissance potentiel de I conomie PE des facteurs disponibles sans pressions assez fortes sur la D pour acc l rer l nf
63. yn sienne du multiplicateur Hypotheses fondamentales concernant la C des m nages B C des m nages f revenu disponible courant B chaque fois que le revenu disponible une fraction stable est consacr e la C mmmpfraction propension marginale C Exemple propension marginale C c 0 8 80 fdu revenu sont consomm s et les 2096 restants sont pargn s Politiques conomiques des pays occidentaux La politique budg taire Si relation 3 actions sur d penses et recettes publiques effets d ntrainement importants sur I amp amp nsemble de l amp conomie a Les effets d entra nement du budget de KEtat Hypothese G veut stimuler conomie fi de 100 millions routes coles etc Effet imm diat 100 milions de production int rieure suppl mentaire j effets ult rieurs susceptibles de stimuler le PIB au del de l ffet initial TAN j DS X Politiques conomiques des pays occidentaux A Approche keyn sienne La politique budg taire 100 millions B 100 de production suppl mentaire r partie entre les diff rents producteurs qui vont satisfaire la D de l amp tat E 100 de revenus suppl mentaires distribu s Si c 20 8 gt 80 C et 20 S gt production de biens de C de 80 e revenus de 80 dont 80 seront C gt effet multiplicateur des d penses publiques sur le PIB la progression du PIB z celle des d penses publiques mais m

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