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1. Jean No l Valluet Commission paritaire N CPPAP 0614 G 88142 ISSN n 0757 0007 D p t l gal juin 2014 N 26099 Impression Imprimerie Montligeon 61400 St Hilaire Le Ch tel R gie publicitaire FFE Isabelle de la Redonda 0153302042 i redonda ffe fr AFTE 3 rue d Edimbourg 75008 Paris T l 01 42 81 53 98 Fax 01 42 81 58 55 Adresse Internet afte com E Mail afte afte com Sommaire DITORIAL Pace 3 Les tr soriers prennent leur part de la r duction du risque syst mique SOMMAIRE PAGE 5 IUN POINT DE VUE SUR LES MARCH S Pac 7 Banque centrale europ enne mode d emploi 2 0 lENTRETIEN Pac 8 Arnaud Chal ac Responsable de la tr sorerie et des financements Ardian DOSSIER La r forme des d riv s de gr gr manque encore de coh rence ICOMPTABILIT PAGE 21 La macrocouverture en discussion ILIVRE PAGE 22 Les mati res premi res l ombre port e de la Chine IBR VES PAGE 25 L actualit en quelques lignes ITAUX ET CHANGES PAGE 26 Les chiffres et vos pr visions ILES ACTIVIT S DE L AFTE PAGE 28 lAGENDA PAGE 30 La Lettre du tr sorier N 314 juin 2014 5
2. EDITORIAL Les tr soriers prennent leur part de la r duction du risque syst mique enforcer la coop ration internationale de fa on cr er les conditions d une crois sance durable et quilibr e telle tait la feuille de route tablie lors du Sommet des chefs d Etat et de gouvernement de Pittsburgh en septembre 2009 Elle mentionnait notamment la r duction du risque syst mique li l utilisation de produits d riv s de gr gr Tous les contrats de produits d riv s de gr gr normalis s devront tre chang s sur des plates formes d change ou via des plates formes de n gociation lectronique selon le cas et compens s par des contreparties centrales d ici la fin 2012 au plus tard Les contrats de produits d riv s de gr gr doivent faire l objet d une notification aux organismes appropri s notait le communiqu final du sommet R duire le risque syst mique Bonne id e et qui ferait assur ment l unanimit si le chemin pour y par venir n tait pas si cahoteux La r glementation eu rop enne en mati re de produits d riv s European Market Infrastructure Regulation o Emir atteste bien qu en mati re de r glementation financi re ily a loin de la coupe aux l vres Le temps de la r glementation n est pas le temps de l entreprise il s est coul trois ans entre le G 20 de Pittsburgh et la publication du r gle ment Emir et deux ans encor
3. e sans que les tr soriers sachent exactement quoi s en tenir On pourrait se prendre douter de l efficacit des institutions europ ennes en mati re financi re quand on constate que l Autorit europ enne des march s financiers a demand en f vrier 2014 des claircissements la Commission europ enne sur la d finition m me d un produit d riv alors que les entreprises taient d j soumises l obligation de d claration de leurs op rations 1 Enfin le r glement Emir est particuli rement d li cat appr hender quand il s agit de d terminer son champ d application territorial C est d ailleurs une des failles des r glementations visant r duire le risque syst mique pour tre pleinement efficaces elles devraient tre mondiales o au minimum uni formis es tout le moins entre Emir et le chapitre d riv s de la loi am ricaine Dodd Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act Cependant en d pit de ces difficult s les entre prises industrielles et commerciales ne paient pour l instant qu un tribut raisonnable la r glementation des d riv s de gr gr puisqu elles sont en grande majorit tenues l cart de la compensation Mieux comme le montre le dossier de cette dition de la Lettre du tr sorier pages 11 et suivantes d autres bonnes surprises pourraient advenir On y verra par exemple que les r gulateurs travaillent l harmoni sation et au bon as
4. semblage des donn es recueillies par les r f rentiels centraux Le fastidieux travail des tr soriers pourrait ainsi servir la cause utile de la pr vention des crises financi res On y d couvrira en outre qu il n est pas impossible qu la faveur de l valuation d Emir par la Commission europ enne en 2005 le dossier de l exemption des d clarations des op rations intragroupes soit rouvert et m me celui de la d claration des transactions par les entreprises Cette valuation par la Commission europ enne sera en tout cas l occasion pour la communaut des tr soriers Association fran aise des tr soriers d entre prise et European Association of Corporate Treasurers notamment de faire une nouvelle fois entendre la voix des entreprises 1 Lire l ditorial de la Lettre du tr sorier de mars 2014 Patrick Claude directeur de la publication La Lettre du tr sorier N 314 juin 2014 3 La lettre du Tr sorier Mensuel de l Association Fran aise des Tr soriers d Entreprise La Lettre du tr sorier N 314 juin 2014 Association Fran aise des Tr soriers d Entreprise Pr sident Philippe Messager Directeur de la publication Patrick Claude R dacteur en chef Arnaud Brunet arnaud brunet afte com Comit de r daction Raffi Basmadhjian V ronique Blanc Richard Cordero Marc Espagnon Paolo Falcone C line Federspiel Vincent Le Bellac Richard Lelong V ronique Nassour Brice Roche Louis Soudr

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