Analyse économique - RIAED
Contents
1. 3 94 24 GWh 3 78 Portugal 7 2 Finlande 2 6 prix de march 0 42 prime si lt 1 MW subvention couvrant 30 du co t d investissement Su de 4 9 2 3 niveau de certificat 2 6 prix de base Royaume Uni 2 prix moyen de l lectricit sur le march de l lectricit 0 38 exon ration de la taxe sur le changement climatique 4 2 valeur de ROC Lorsqu une soci t de distribution lectrique fournit 10 d nergie renouvelable ses clients elle b n ficie des 4 2 mais si elle ne peut atteindre ce pourcentage elle doit payer les 4 2 au 250 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 gouvernement p nalit Par Jamie O Nians IT Power Gema San Bruno ESHA Celso Penche ESHA et la contribution sp ciale de Katharina Krell EUREC Agency IDAE Manual de Minicentrales Hidroel ctricas Edition Especial CINCO DIAD 1997 J Fonkenell Comment s lectionner une turbine pour basse chute Proceedings HIDROENERGIA 91 AGENCE FRANCAISE POUR LA MAITRISE DE L ENERGIE AFME DNAEE APROVEITAMENTOS HIDRELETRICOS DE PEQUENE PORTE Volume V Avaliacao de Custos e Benificios de Pequenas Centrais Hidreletricas Modelo FLASH Brasilia 1987 5 HydrA progiciel pour PC pour l valuation rapide du potentiel hydro lectrique n importe quel endroit du RU ou de l Espagne Le progiciel disponible couramment p2. analyse ind pendante du taux d inflation Les valuations conomiques ainsi faites utilisant les principes de l actualisation sont plus pertinentes du point de vue conomique parce qu elles se r f rent un m me horizon dans le temps ce qui signifie qu elles sont pr sent es dans une monnaie ayant un pouvoir d achat constant S il s av re que certains postes de d penses voluent un taux d inflation diff rent ils doivent tre trait s avec des taux d actualisation diff renci s Par exemple si on consid re que les tarifs de vente d lectricit du projet vont cro tre de deux points au dessous de l inflation tandis que les facteurs de co t suivent une volution suivant le taux d inflation retenu il faudra alors traduire cela dans les calculs de fa on diff renci e 8 2 Consid rations de base L estimation du co t d investissement constitue la premi re tape d une valuation conomique En premi re approche l estimation de co t peut tre bas e sur le co t d un am nagement tel que calcul par IDAE Instituto para la Diversificacion y Ahorro de Energia Espagne lequel travers sa publication Minicentrales Hidroel ctricas analyse le co t des diff rents composants d un am nagement hydro lectrique d versoir prise d eau conduite forc e centrale turbines et g n ratrices transformateurs et lignes de transport J Fonkenell a galement publi des valuati
3. 0 2317 0 1635 0 1161 11 1581 9 6036 8 3649 7 3658 20 0 3118 0 2145 0 1486 0 1037 11 4699 9 8181 8 5136 7 4694 21 0 2942 0 1987 0 1351 0 0926 11 7641 10 0168 8 6487 7 5620 22 0 2775 0 1839 0 1228 0 0826 12 0416 102007 8 7715 7 6446 23 0 2618 0 1703 0 1117 0 0738 12 3034 10 3711 8 8832 7 7184 24 0 2470 0 1577 0 1015 0 0659 12 5504 10 5288 8 9847 7 7843 25 0 2330 0 1460 0 0923 0 0588 12 7834 10 6748 9 0770 7 8431 26 0 2198 0 1352 0 0839 0 0525 13 0032 10 8100 9 1609 7 8957 27 0 2074 0 1252 0 0763 0 0469 13 2105 10 9352 9 2372 7 9426 28 0 1956 0 1159 0 0693 0 0419 13 4062 11 0511 9 3066 7 9844 29 0 1846 0 1073 0 0630 0 0374 13 5907 11 1584 9 3696 8 0218 30 0 1741 0 0994 0 0573 0 0334 13 7648 11 2578 9 4269 8 0552 31 0 1643 0 0920 0 0521 0 0298 13 9291 11 3498 9 4790 8 0850 32 0 1550 0 0852 0 0474 0 0266 14 0840 11 4350 9 5264 8 1116 33 0 1462 0 0789 0 0431 0 0238 14 2302 11 5139 9 5694 8 1354 34 0 1379 0 0730 0 0391 0 0212 14 3681 11 5869 9 6086 8 1566 35 0 1301 0 0676 0 0356 0 0189 14 4982 11 6546 9 6442 8 1755 36 0 1227 0 0626 0 0323 0 0169 14 6210 11 7172 9 6765 8 1924 37 0 1158 0 0580 0 0294 0 0151 14 7368 11 7752 9 7059 8 2075 38 0 1092 0 0537 0 0267 0 0135 14 8460 11 8289 9 7327 8 2210 39 0 1031 0 0497 0 0243 0 0120 14 9491 11 8786 9 7570 8 2330 40 0 0972 0 0460 0 0221 0 0107 15 0463 11 9246 9 7791 8 2438 8 4 M thodes d valuation conomique La m thode du temps de retour actualis est la plus facile mettre en oeuvre cependant la plup
4. 256 837 937024 264357 62 226 1 889 055 8 525 862 1564449 209031 927 654 264357 71 597 1 960 652 9 578 448 986 001 156 445 918377 264357 80 873 2041 525 0 636 293 349 708 98 600 909 193 264357 90 057 2131 582 1 349 708 0 34971 900 101 264357 251 066 1 880 516 2 891 100 264357 626 743 1 253 773 3 882 189 264357 617 832 635 940 4 873368 264357 609 010 26 930 5 864634 264357 600 277 573 347 6 855988 264357 591 630 164 977 7 847428 264357 583 07 748 048 8 838953 264357 574 596 2 322 644 9 830 564 264357 566 207 2 888 851 20 822258 264357 557 90 3 446 752 21 814036 264357 549 679 3 996 430 22 805 895 264357 541 538 4 537 968 23 797836 264357 533 479 5 071 448 24 789858 264357 525 50 5 596 948 25 781959 264357 517 602 6114551 26 774140 264357 509 783 6 624 333 27 766398 264357 502 04 7 126 375 28 758734 264357 494 377 7 620 752 29 751147 264357 486 790 8 586 820 30 743 636 264357 479 278 9 058 662 31 736199 264357 471 842 9 523 142 32 728837 264357 464 480 Calculer le cash flow ou flux de tr sorerie annuel si l investissement est financ avec les hypoth ses suivantes 8 de taux d actualisation dur e de d veloppement de 4 ans recettes et d penses calcul es la fin de l ann e environ 70 de l investissement financ par la banque dette senior avec un d lai de gr ce de 2 ans p riode de financement de 12 ans pr t long terme taux d int
5. 4 et le tableau 8 1 on obtient l j rpe 10 PVA 10 4000 l 4000 6 7101 26840 4 239 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 Tableau 8 28 Coefficient d actualisation pour diff rentes p riodes n et un taux d actualisation r Paiement unique S ries de paiement de m me valeur n r 6 8 10 12 6 8 10 12 1 0 9434 0 9259 0 9091 0 8929 0 9434 0 9259 0 9091 0 8929 2 0 8900 0 8573 0 8264 0 7972 1 8334 1 7833 1 7355 1 6901 3 0 8396 0 7938 0 7513 0 7118 2 6730 2 5771 2 4869 2 4018 4 0 7921 0 7350 0 6830 0 6355 3 4651 3 3121 3 1699 3 0373 5 0 7473 0 6806 0 6209 0 5674 4 2124 3 9927 3 7908 3 6048 6 0 7050 0 6302 0 5645 0 5066 4 9173 4 6229 4 3553 4 1114 7 0 6651 0 5835 0 5132 0 4523 5 5824 5 2064 4 8684 4 5638 8 0 6274 0 5403 0 4665 0 4039 6 2098 5 7466 5 3349 4 9676 9 0 5919 0 5002 0 4241 0 3606 6 8017 6 2469 5 7590 5 3282 10 0 5584 0 4632 0 3855 0 3220 7 3601 6 7101 6 1446 5 6502 11 0 5268 0 4289 0 3505 0 2875 7 8869 7 1390 6 4951 5 9377 12 0 4970 0 3971 0 3186 0 2567 8 3838 7 5361 6 8137 6 1944 13 0 4688 0 3677 0 2897 0 2292 8 8527 7 9038 7 1034 6 4235 14 0 4423 0 3405 0 2633 0 2046 9 2950 8 2442 7 3667 6 6282 15 0 4173 0 3152 0 2394 0 1827 9 7122 8 5595 7 6061 6 8109 16 0 3936 0 2919 0 2176 0 1631 10 1059 8 8514 7 8237 6 9740 17 0 3714 0 2703 0 1978 0 1456 10 4773 9 1216 8 0216 7 1196 18 0 3503 0 2502 0 1799 0 1300 10 8276 9 3719 8 2014 7 2497 19 0 3305
6. 743 2 267 486 13 882 182 264 357 617 832 2 885 318 14 873 368 264 357 609 010 3 494 329 15 864 634 264 357 600 277 4 094 605 16 855 988 264 357 591 630 4 686 236 17 847 428 264 357 583 071 5 269 306 18 838 953 264 357 574 596 5 843 903 19 830 564 264 357 566 207 6 410 109 20 822 258 264 357 557 901 6 968 010 21 814 036 264 357 549 679 7 517 689 22 805 895 264 357 541 538 8 059 227 23 797 836 264 357 533 479 8 592 706 24 789 858 264 357 525 501 9 118 207 25 781 959 264 357 517 602 9 635 809 26 774 140 264 357 509 783 10 145 592 27 766 398 264 357 502 041 10 647 633 28 758 734 264 357 494 377 11142011 29 751 147 264 357 486 790 11 628 800 30 743 636 264 357 479 278 12 108 079 31 736 199 264 357 471 842 12 579 921 32 728 837 264 357 464 480 13 044 401 Dans cette analyse il est suppos que le projet est d velopp sur 4 ans La premi re ann e sera consacr e l tude de faisabilit et la demande d autorisation Ensuite la fin de la premi re ann e le co t de l tude de faisabilit et la moiti du co t de la ma trise d uvre du projet seront factur s A la fin de la deuxi me ann e l autre moiti du co t de conception et de management du projet sera d caiss A la fin de la troisi me ann e 60 du g nie civil sera termin et 50 de l quipement lectrom canique sera pay A la fin de la quatri me ann e toute la conception est termin e et pay e L am nagement est mis en service la fi
7. 975 3 G nie civil 2 884 500 4 Equipement lectrom canique 2 686 930 5 Installation 686 930 Sous total 6416 435 D penses non pr vues 3 192 493 Investissement total 6 608 928 Le co t d investissement par kW install est gal 6 608 928 4929 1341 kW Le co t d investissement annuel du MWh produit est de 420 MWh Le co t de fonctionnement et maintenance par an estim 4 de l investissement total est de 264 357 244 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 Tableau 8 29 Analyse de la marge brute d autofinancement MO Co ts de maintenance et d exploitation Co t d investissement Co ts MO Taux d actualisation r Dur e de vie n 6 608 928 264 357 8 35 ans Ann e Investissement Recettes MO Cash flow Cash flow cumul 4 82 087 82 087 82 087 3 75 988 75 988 158 075 2 3 074 165 3 074 165 3 232 240 1 3 376 688 3 376 688 6 608 928 0 1 005 320 264 357 740 963 5 867 965 1 995 267 264 357 730 910 5 137 055 2 985 314 264 357 720 957 4 416 098 3 975 461 264 357 711 104 3 704 995 4 965 706 264 357 701 349 3 003 645 5 956 049 264 357 691 692 2311 953 6 946 489 264 357 682 132 1 629 821 7 937 024 264 357 672 667 957 155 8 927 654 264 357 663 297 293 858 9 918 377 264 357 654 020 360 162 10 909 193 264 357 644 836 1 004 998 11 900 101 264 357 635 744 1 640 743 12 891 100 264 357 626
8. les bases de ce concept d actualisation les investisseurs peuvent calculer la valeur actualis e du produit de la vente d lectricit d une PCH Bien que le coefficient d actualisation puisse tre utilis pour le calcul ann e par ann e il est commode de d finir un second facteur dans le but d acc l rer le calcul sur les bases de la recette annuelle encaiss e Cette recette pr sent e comme une annuit se traduit par une s rie de valeurs gales sur la dur e de vie du projet Le facteur a gal la somme des coefficients d actualisation permet ainsi de simplifier le calcul a Vv v v v Il peut tre d montr que 8 3 Si C est la recette annuelle re ue et PVA la valeur actualis e globale prenant en compte l ensemble des annuit s re ues avec le taux d actualisation r la formule suivante donne le r sultat final pour le calcul de la recette actualis e totale l 3 s PYA c n l lc 1 r Z l l r C E x a n 1 n 1 l r 7 7 8 4 La notion de valeur actualis e permet d valuer le montant des recettes li es aux ventes annuelles de la PCH pour l investisseur Avec un prix de vente du kWh de 4 cts et une production annuelle de 1 000 000 kWh la recette par an annuit est de 4 000 Quelle sera la valeur de ces recettes sur 10 ans pr sent avec un taux d actualisation de 8 pour l investisseur A nouveau en appliquant la formule 8
9. r t bancaire de 10 dur e de vie du projet de 30 ans 247 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 L objectif du calcul donn dans le tableau 8 6 est d illustrer un cas pratique pouvant servir de base pour l analyse d autres projets avec diff rents niveaux de recettes et diff rents co ts 8 4 3 3 Analyse financi re d am nagements hydro lectriques construits en Europe Dans le tableau 8 7 des am nagements hydro lectriques europ ens ont t analys s A noter que les co ts d investissement et les tarifs de vente de l lectricit correspondent tous les deux la r alit en 1991 et ne refl tent pas n cessairement la situation actuelle Tableau 8 34 Analyse financi re d am nagements r els en Europe Pays Allemagne France Irlande Portugal Espagne D bit nominal m s 0 3 0 6 15 2 104 Hauteur de chute m 47 400 3 5 117 5 brute Type de turbine Francis Pelton Kaplan Francis Kaplan Capacit install e kW 110 1900 430 1630 5000 Co t 486 500 1 297 400 541 400 1148000 5 578 928 d investissement Heures de 8 209 4 105 8 400 4012 2 150 fonctionnement Production MWh 903 7 800 3 612 6 540 15 750 annuelle Tarif MWh 76 13 53 65 23 23 53 54 63 82 Recette an 68 745 418 443 83 907 350128 1005 165 MO an 19 850 51 984 25 176 22 960 157 751 MO 4 08 4 01 4 65 2 00 2 83 B n fice brut an 48 895 366459 58 731 327 168 8
10. 47 414 Analyse conomique Co t kW 4 423 683 1259 704 1116 d immobilisation Co t MWh 539 166 150 176 354 d immobilisation Temps de retour An 9 95 3 54 9 22 3 51 6 58 brut VAN 63 374 2649850 115910 2375270 3 739 862 TRI 9 37 28 23 10 33 28 49 14 99 Ratio B C 1 15 2 72 1 16 2 82 1 64 Les montants ont t calcul s en utilisant un taux d actualisation de 8 sur une dur e de vie de 30 ans On peut voir que les ratios d investissement par kW install ou par MWh annuel produit diff rent beaucoup d une centrale l autre Les co ts r els de g nie civil et de l quipement lectrom canique varient d un pays l autre Les exigences environnementales affectant les co ts d investissement diff rent non seulement entre les pays mais aussi entre les r gions Les tarifs de rachat de l lectricit peuvent tre cinq fois sup rieurs d un pays l autre 248 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 8 5 Tarifs et primes L analyse conomique d un am nagement hydro lectrique serait rendue plus facile si les tarifs de l lectricit pour un MWh taient stables dans le temps Ce n est pas le cas et les donn es r gissant les conditions de march varient constamment Les volutions actuelles se traduisent par une lib ralisation et une ouverture des march s et le d veloppement des EnR nergies renouvelables dans des condition
11. Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 8 ANALYSE ECONOMIQUEI 8 1 Introduction Un investissement dans une petite centrale hydro lectrique entra ne un certain nombre de d penses r parties sur toute la vie du projet et procure aussi des revenus distribu s sur la m me dur e de vie Les d penses incluent des co ts fixes le co t de l investissement des co ts d assurance les taxes autres que les taxes sur les b n fices etc et des co ts variables frais de fonctionnement et de maintenance A la fin de vie du projet en g n ral limit e la p riode d autorisation administrative la valeur r siduelle sera g n ralement positive m me si dans certains cas les autorisations administratives exigent un abandon de propri t de tous les quipements revenant ainsi l Etat L analyse conomique compare les diff rentes options possibles pour permettre le choix le plus pertinent ou l abandon du projet en l tat D un point de vue conomique une centrale hydro lectrique diff re d une centrale thermique conventionnelle par un co t d investissement initial par kW plus lev alors que les co ts de fonctionnement sont eux extr mement bas puisqu il n y a pas de consommation de combustibles L analyse conomique peut tre r alis e en incluant ou non les effets de l inflation Travailler avec une valeur mon taire constante a l avantage de rendre l
12. art des experts comptables pr f rent utiliser la valeur actuelle nette et le taux de rentabilit interne TRI Ces m thodes prennent en compte la valeur temporelle de l argent Lorsque l on compare diff rents projets la m thode la plus rapide d valuation est de calculer le ratio exprimant le co t d investissement total par kW install de chaque projet ou le ratio exprimant le co t d investissement total par MWh produit Cette premi re approche ne d termine pas la rentabilit d un am nagement donn la recette n tant pas prise en compte mais constitue une fa on rapide d valuer un ou plusieurs projets 240 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 8 4 1 M thodes statiques 8 4 1 1 M thode du temps de retour brut sur investissement La m thode du temps de retour brut sur investissement d termine le nombre d ann es requis pour couvrir le capital investi gr ce aux recettes nettes d gag es par le projet Le nombre d ann es requis est appel le temps de retour brut ou temps de recouvrement Le calcul est r alis comme suit Temps de retour co t d investissement recette nette annuelle Ce ratio n glige g n ralement le co t d acc s au capital Le co t d acc s au capital exprime le gain financier esp r en utilisant les ressources financi res mobilis es par le projet sur un placement financier alternatif Les co ts d investis
13. e taux d actualisation r est de 8 91 pour une VAN gale z ro et par cons quent le TRI est de 8 91 Rapport b n fice Co t Rw ou enrichissement relatif en capital A la 35 ann e la VAN des recettes est de 8 365 208 et la VAN des co ts est de 7 884 820 Cela donne Ror 1 06 1 En faisant varier les hypoth ses on peut v rifier la sensibilit des param tres Les tableaux 8 3 et 8 4 repr sentent respectivement la VAN et le Rex pour rapport b n fice co t correspondant l exemple A pour diff rentes dur es de vie et diff rents taux d actualisation Tableau 8 30 VAN en fonction du taux d actualisation r et de la dur e de vie An An r 6 8 10 12 25 1 035 189 21 989 668 363 1137 858 30 1 488 187 281 347 518 242 1 050 050 35 1 801 647 444 803 431 924 1 003 909 Tableau 8 31 R e en fonction du taux d actualisation r et de la dur e de vie An An r 6 8 10 12 25 1 153 1 020 0 906 0 811 30 1 193 1 050 0 930 0 830 35 1 215 1 061 0 933 0 828 Les r sultats financiers d pendent beaucoup du prix de l lectricit Le tableau 8 1 5 donne les valeurs VAN R et TRI pour diff rents tarifs 35 et 25 inf rieurs et 15 et 25 sup rieurs ceux suppos s dans l exemple A 246 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 Tableau 8 1 32 VAN Rw et TIR pour diff rents tari
14. emi re ann e suivant la mise en service des installations les suivants la fin des p riodes annuelles suivantes la formule pour calculer la VAN est la suivante in R I M VAN l I a 3 il A r F 8 5 O I Investissement la p riode i R Recettes la p riode i O Co ts d exploitation la p riode i M Co ts de maintenance la p riode i V Valeur r siduelle de l investissement sur sa dur e de vie o la vie de l quipement exc de la dur e de vie de fonctionnement de la centrale r taux d actualisation p riodique o la p riode est l ann e ou le trimestre n nombre d ann es pris en compte dur e de vie par exemple des ann es des trimestres des mois etc Le calcul est habituellement r alis sur une p riode de trente ans en raison des techniques d actualisation utilis es dans cette m thode les recettes et les d penses des ann es les plus loign es deviennent n gligeables 242 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 Diff rents projets peuvent tre class s par rapport la VAN calcul e Les projets pour lesquels la VAN est n gative sont rejet s leurs b n fices escompt s durant la dur e de vie du projet tant insuffisants pour couvrir les flux financiers initiaux Parmi les projets ayant une VAN positive les meilleurs sont ceux ayant la VAN la plus lev e Les r sultats de VAN sont relativemen
15. fs o r est de 8 et la p riode de 35 ans 65 75 100 115 125 VAN 2266144 1491587 44 803 1 606 638 2381 194 Rsc 0 690 0 796 1 061 1 220 1 326 TRI 267 4 68 8 91 11 16 12 60 8 4 3 2 Exemple B Tableau 8 33 Exemple B Cash flow ou flux de tr sorerie annuel pour un investissement financ par emprunt Investissement Co ts Taux Dur e de Pr t Terme du Int r ts sur VAN Rve TRI MO d actualisation vie t bancaire cr dit ans cr dit 6 608 928 264357 8 35 ans 4 515 599 12 10 208208 1 061 8 72 An Investisse Pr t bancaire Investisse Remboursement R sidu Int r ts sur Recettes O amp M Cash flow de Cash flow ment ment de principal principal cr dit l investisseur cumul l investisseur 4 82 087 82087 82087 3 75 988 75 988 158 075 2 3074 165 2151916 922 249 0 2151916 922 249 1 080 324 1 3 376 688 2 363 683 2 363 683 0 4515599 215 192 264 357 1 013 005 2 093 329 0 0 4515599 451560 1005320 264357 289 403 1 803 926 1 135 023 4380576 451560 995267 264357 144 327 1 659 599 2 296 835 4083741 438 058 985314 264357 13 936 1 673 535 3 326 519 3757222 408 374 975461 264357 23 789 1 697 324 4 359 171 3398051 375 722 965706 264357 33 544 1 730 868 5 395 088 3002963 339 805 956 049 264357 43 201 1 774 069 6 434 596 2568367 300296 946 489 264357 52 761 1 826 829 7 478 056 2090311
16. h 9 Certificat vert Flandres 12 8 3 3 Prix de march 9 5 Certificat vert Danemark 8 48 Allemagne 7 67 lt 500 kW 6 65 500 kW 5 MW Gr ce Syst me interconnect 6 29 113 mois les non interconnect es 7 78 Espagne 6 49 3 54 Prix de base 2 95 Premium Fonctionnant avant 2001 7 32 Prime de r gularit de 0 75 hiver et France 2 94 t Mis en service apr s 2001 PCH lt 500 kW 8 55 Prime de r gularit jusqu 1 52 hiver et 4 52 t PCH gt 500 kW 7 69 prime de r gularit jusqu 1 52 hiver et 4 07 t 249 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets Irlande ESHA 2005 6 41 prix moyen pond r Italie 4 6 prix d lectricit sur le march 10 0 associ s aux certificats verts Luxembourg 3 1 prix de march de l lectricit 2 5 prime uniquement pour les centrales au dessous de 3 MW Pays Bas 3 3 prix de march 6 8 prime Autriche Centrales anciennes 1 GWh 5 68 1 4 GWh 4 36 4 14 GWh 3 63 14 24 GWh 3 28 24 GWh 3 15 Nouvelles centrales Centrales reconstruites ayant une augmentation de production gt 15 1 GWh 5 9 1 4 GWh 4 58 4 14 GWh 3 81 14 24 GWh 3 44 24 GWh 3 31 Centrales reconstruites ayant une augmentation de production gt 50 1 GWh 6 25 1 4 GWh 5 01 4 14 GWh 4 17 14 24 GWh
17. intains sont escompt s un z ro virtuel amenant une petite r mun ration alors que le taux d actualisation d gressif met l accent sur les b n fices futurs Pour r sumer l utilisation des taux d actualisation d gressifs met l accent sur les co ts et les b n fices dans un futur lointain Les opportunit s d investissement avec des b n fices non nuls au fil du temps font appara tre les projets de longue dur e comme plus attractifs 8 4 2 2 Rapport b n fice co t La m thode de b n fice co t ou enrichissement relatif en capital compare la valeur actuelle des b n fices de la centrale et les investissements Elle compare les flux des recettes avec le flux des d penses Les projets ayant un rapport inf rieur 1 sont g n ralement cart s Le ratio Rw est le suivant n R ne oll r re M n O 1 r _ Free M 8 6 O les param tres sont les m mes que dans 8 5 8 4 2 3 Taux de rentabilit interne TRI La m thode du taux de rentabilit interne TRI permet de prendre en compte la valeur temporelle de l argent Elle d termine principalement le taux d int r t qui quilibre sur la dur e du projet prise 243 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 en compte les recettes et d penses correspondantes calcul es annuellement Une fois le TRI connu il peut tre compar aux taux correspondants d autres pr
18. les plus lev s Egalement pr sent HIDROENERGIA 97 partir du progiciel Hydrosoft un ensemble de courbes corr lant le co t d investissement en kW la capacit install e entre 100 KW et 10 MW pour des am nagements de basse chute 2 3 4 et 5 m de chute a t trac et est pr sent la figure 8 2 Des chiffres plus r cents manant de ESTIR en d cembre 2002 estiment l volution des co ts d investissement des petites centrales hydro lectriques en fonction de la capacit install e en kW la hauteur de chute n est pas prise en compte Ces co ts sont class s pour diff rentes cat gories de puissance install e et sont repr sent s ci dessous figure 8 3 Figure 8 134 Co ts d investissements clefs en main selon ESTIR pour les petites centrales hydro lectriques minima moyens et maxima 6000 5000 4000 E Min x 3000 OMed w OMax 2000 1000 lt 10 lt 50 lt 100 lt 1000 kW D apr s ces donn es pour les puissances install es les plus faibles les co ts d investissement pour les centrales hydro lectriques peuvent monter jusqu 6 000 kW dans les cas extr mes Toutefois au del d une valuation de co t d investissement d une centrale essentielle pour lancer l analyse conomique il est n cessaire dans une seconde tape de r aliser une tude de faisabilit permettant une analyse compl te des l ments de co ts et de production productible A
19. n de la quatri me ann e et devient op rationnel au d but de la cinqui me ann e ann e z ro Les recettes d lectricit augmentent et les co ts de maintenance et d exploitation ou co ts MO sont calcul s la fin de chaque ann e Les prix de l lectricit augmentent d un point de moins que le taux d inflation La dur e de validit du droit d eau a t fix e 35 ans en commen ant partir du d but de la deuxi me ann e ann e 2 245 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 Le taux d actualisation est de 8 et la valeur r siduelle est nulle Le tableau 8 2 montre le cash flow ou flux de tr sorerie le long de la dur e de vie du projet Valeur actuelle nette VAN L quation 8 5 peut tre pr sent e comme ci dessous 36 R M 3 I VAN t O 1 t t4 r ro r Pour calculer l quation ci dessus on doit prendre en consid ration que R varie chaque ann e en raison du changement du prix de l lectricit En calculant l quation manuellement ou en utilisant la valeur VAN partir d un tableur la VAN obtenue est 444 803 Taux interne de rentabilit TRI Le TRI est calcul en utilisant un processus de calcul it ratif diff rents taux d actualisation correspondant une VAN 0 ou un tableur VAN utilisant r 8 VAN 444 803 VAN utilisant r 9 VAN 40 527 En suivant l it ration et le calcul de VAN l
20. n du temps Par cons quent pour un taux d actualisation r le co t C ou le b n fice Ba pay ou per u l ann e n se traduit par un co t actualis Co calcul suivant l quation suivante i CS C 1 4r 4 g 8 2 La fraction l int rieur des crochets est le coefficient d actualisation Pour calculer la valeur actualis e d une somme donn e si elle est per ue ou d bours e un moment diff rent la formule ci dessus peut tre utilis e le coefficient d actualisation est donn sur la colonne gauche du tableau 8 1 et doit tre multipli par la somme consid r e Par exemple si le taux d actualisation est de 8 un b n fice de 1500 per u l ann e 5 quivaut la valeur de 1020 9 l ann e To 1 1500 1 020 9 1 0 08 238 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 Par cette m thode le flux de tr sorerie ou cash flow g n r diff rents moments peut tre donc tre converti sur une base commune Sur le tableau 8 1 les coefficients d actualisation sont calcul s partir de la formule d actualisation pour diff rents horizons de temps et taux d actualisation r L unit de temps peut tre une ann e un trimestre un mois etc et le taux d actualisation correspondant ces p riodes de temps si r est le taux d actualisation annuel sera de r 4 pour un trimestre et r 12 pour un mois Sur
21. ojets ou investissements Si le taux de rentabilit interne est inf rieur au taux de l emprunt utilis pour le projet le projet entra nera une perte d argent De plus un promoteur insistera g n ralement sur le fait que pour qu un projet soit rentable le TRI doit tre sup rieur au co t de l emprunt d au moins quelques points de pourcentage afin de compenser le risque le temps et les probl mes associ s tout projet Le choix entre diff rents projets s effectue g n ralement en s lectionnant le taux de rentabilit interne le plus lev G n ralement le taux de rentabilit interne est d fini par it ration le cash flow ou flux de tr sorerie net sur la dur e de vie du projet est calcul pour diff rents taux d actualisation jusqu ce que sa valeur soit r duite z ro Les tableurs utilisent une s rie d approximations pour calculer le taux de rentabilit interne Les exemples suivants montrent comment appliquer ces m thodes un am nagement hypoth tique de petite centrale hydro lectrique 8 4 3 Exemples 8 4 3 1 Exemple A Capacit install e 4 929 KW Productible annuelle estim e 15 750 MWh Recette annuelle de la premi re ann e 1 005 320 Il est suppos que le prix de l lectricit va augmenter chaque ann e d un point de moins que le taux d inflation Le co t estim du projet en est comme suit 1 Etude de faisabilit 6 100 2 Ma trise d uvre 151
22. ons de co ts pour des am nagements de basse chute Le Departamento Nacional de Aguas e Energia Electrica DNAEE a d velopp un programme informatique FLASH pour des tudes de faisabilit de petite centrale hydro lectrique Il existe des progiciels pour r aliser l analyse conomique d un site potentiel Des progiciels pour PC tels que HydrA et Hydrosoft sont disponibles sur Internet et peuvent tre t l charg s Quelques uns sont limit s des r gions particuli res ou des pays tandis que d autres sont plus g n riques Le RETScreen Pre feasibility Analysis Software est un outil g n rique disponible gratuitement avec un manuel d utilisateur on line Il permet d effectuer une valuation pr liminaire de la production d nergie annuelle des co ts et de la viabilit financi re de projets Le bureau d tudes fran ais ISL a mis sur pied avec le soutien de l ADEME un outil informatique d valuation des co ts et de la rentabilit des projets avec le logiciel PEACH 235 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 Alors que l identification du potentiel technique d un site est primordiale la cl d un d veloppement de projet r ussi est une analyse conomique qui fournit en premier lieu une estimation pr cise du co t d investissement Un aspect essentiel est le co t estim du kW du site Figure 8 132 Co t sp cifique des capacit s ins
23. our l Espagne et le RU est en train d tre d velopp pour d autres pays de l Union europ enne Institute of Hydrology RU 2000 http www nerc wallingford ac uk ih P Fraenkel et al Hydrosoft A software tool for the evaluation of low head hydropower resources HIDRENERGIA97 Conference Proceedings page 380 7 Natural Resources Canada Canmet Energy Diversification Research Lab Le logiciel RETScreen Analysis est disponible et gratuitement t l chargeable l adresse Internet www retscreen gc ac ou par courriel de CANMET Energy Diversification Research Lab 1615 Lionel Boulet PO Box 4800 Varennes PQ Canada J3X 1S6 8 Scientific and Technological References Energy Technology Indicators http www cordis lu eesd src indicators htm Hepburn C 2002 Long Run Discounting Utilities Journal 42 Septembre 251
24. partir de cette tude pr liminaire les co ts des composants pourront faire l objet de consultations aupr s des fournisseurs Ces prix ne pourront tre consid r s comme fermes qu au moment de l tablissement de sp cifications d taill es et des dates de livraison c est dire dans le cadre de l tape d ing nierie d taill e finale pr c dant l tape de r alisation de la centrale Dans le cas d une centrale connect e au r seau les co ts de r alisation de la ligne de raccordement au poste source doivent tre inclus car en application des dispositions nationales en vigueur cette 237 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 ligne bien qu elle soit dans certains cas la propri t de l op rateur du r seau lectrique est construite au frais du promoteur de PCH Petites Centrales Hydrauliques Une centrale proche du point de raccordement au r seau sera toujours moins co teuse que celle install e loin de celle ci Le m me raisonnement peut tre appliqu aux lignes t l phoniques Dans une centrale sans supervision une ligne de t l phone pour transmettre les signaux de t l m trie et d alarme est fr quemment utilis e bien qu occasionnellement il puisse tre plus conomique d utiliser la ligne de transport lectrique elle m me pour tablir un lien pour la transmission des donn es L utilisation du r seau de t l phone cellulaire digital e
25. r sur investissement RSI calcule les b n fices annuels moyens nets des co ts annuels tels que les co ts d amortissement et s exprime comme un pourcentage de la valeur comptable d origine de l investissement RSI recette nette annuelle co ts annuels co ts d investissement x 100 Pour cette formule les frais d amortissement sont calcul s tr s simplement en utilisant la m thode de l amortissement constant Frais d amortissement investissement valeur finale dur e de vie Utiliser le RSI peut apporter une estimation rapide des profits nets du projet et peut fournir une base pour la comparaison de diff rents projets en concurrence Avec cette m thode d analyse les recettes sur la dur e de vie utile totale du projet sont consid r es l inverse de la m thode du temps de retour sur investissement qui prend en compte uniquement la p riode pour r cup rer l investissement original Toutefois la m thode RSI utilise des donn es de b n fice plut t que de cash flow ou flux de tr sorerie et elle ignore compl tement la valeur temporelle de l argent Pour 241 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 cela la valeur actualis e du projet tout comme son taux de rentabilit interne doivent tre consid r s 8 4 2 M thodes dynamiques Ces m thodes d analyse financi re prennent en consid ration les co ts totaux et les b n fices
26. s variables d un pays un autre Dans le cas o des tarifs garantis ne sont pas en place de type feed in tariff ceux ci sont fix s entre le producteur et le fournisseur Ces lois sont revues et modifi es fr quemment il est donc difficile de fournir une pr sentation compl te de celles ci Les tarifs n goci s au travers de contrats de vente d lectricit avec un fournisseur vont varier entre les pays et seront fortement influenc s par le souci de d velopper le marketing de l lectricit verte comme en Suisse par exemple Il est par cons quent important pour le promoteur de comprendre clairement les dispositions en vigueur dans le pays d accueil De mani re similaire le promoteur du projet doit rechercher quelles mesures suppl mentaires sont mobilisables pour le soutien du projet Le chapitre 9 annexe fournit les diff rentes cat gories de structures tarifaires et de syst mes de soutien disponibles dans l ancienne Europe des 15 Le tableau 8 8 montre les prix courants agr s dans les diff rents syst mes de soutien en vigueur en 2003 dans l Union Europ enne Ces donn es ont volu dans certains cas il est donc prudent de v rifier au plan national si tel est le cas Tableau 8 35 Prix de vente de l lectricit produite par les PCH Petites centrales Hydrauliques dans les pays de l Union Europ enne Pays membre Prix de vente au r seau centimes d kWh Belgique Wallonie 12 3 3 3 Prix de marc
27. sement li s au projet de petite hydro lectricit sont bien circonscrits en principe g nie civil quipement lectrique et ouvrages hydrauliques tout comme les recettes annuelles nettes attendues de la vente de l lectricit produite apr s d duction des co ts de fonctionnement et de maintenance Pour que le projet de petite centrale hydro lectrique soit consid r comme rentable le temps de retour ne doit pas exc der en r gle g n rale 7 ans Toutefois cette m thode de calcul du temps de retour ne permet pas la s lection de diff rentes solutions techniques pour un site donn ou de faire un choix entre diff rents projets qui peuvent tre d velopp s par le m me promoteur En fait cette approche simplifi e ne met pas vidence la notion de marge brute d autofinancement et ne mesure donc pas le rendement de l investissement sur sa vie enti re 20 ans ou 30 ans voir plus En principe les projets avec des temps de retour tr s courts expriment la possibilit de reconstituer les fonds propres rapidement ils sont par cons quent moins risqu s pour l investisseur ou les banques qui mettent disposition des financements de moyen et long terme Pour l investisseur lorsque l on utilise cette m thode d valuation conomique il est facile de s lectionner le projet qui va rembourser rapidement les emprunts et reconstituer les fonds propres 8 4 1 2 M thode de retour sur investissement rentabilit Le retou
28. st galement possible en supposant qu il y ait une couverture suffisante pour tablir la connexion 8 3 Principes d actualisation des valeurs mon taires La notion actualisation des valeurs mon taires traduit le fait qu un per u aujourd hui vaut plus qu un per u dans le futur parce qu un per u aujourd hui peut tre investi La valeur de l argent dans le temps prend en compte la dur e en temps consid r e pour le calcul conomique et le taux d actualisation propos Une analyse de projet prend en compte les recettes et les d penses r alis es sur sa dur e de vie Dans toute analyse conomique il existe toujours deux variables le taux de l argent et le temps Une certaine quantit d argent pay e ou re ue un moment donn i a une valeur diff rente si elle est pay e ou re ue un moment diff rent j L expression valeur actualis e correspond la valeur actuelle d une quantit future d argent ou d une recette valu es avec un taux d actualisation donn Pour d terminer la valeur actualis e VA d une future quantit d argent ou d une valeur future VF un taux d actualisation r pour un nombre d ann es n la formule suivante est utilis e VF 1 V4 es ee IF 8 1 a o a Le terme 1 1 r est appel coefficient d actualisation Le tableau 8 1 donne la valeur de ce facteur pour diff rents taux d actualisation et en fonctio
29. sur la vie de l investissement et la d termination des recettes dans le temps 8 4 2 1 M thode de valeur actuelle nette VAN La m thode de type VAN permet le classement de propositions diverses d investissements La valeur actuelle nette est gale la valeur actuelle des recettes futures actualis e un co t d acc s au capital taux d actualisation diminu e de la valeur actuelle du co t d investissement La diff rence entre les recettes et les d penses un taux d actualisation p riodique fixe est la valeur actuelle nette VAN de l investissement Elle r sulte des tapes suivantes 1 Calcul des recettes nettes attendues souvent par an qui sont fonction de la nature de l investissement 2 Soustraire les co ts annuels des recettes annuelles en ajustant les taux d int r t en fonction du temps et du risque pour obtenir la Valeur Actuelle recettes moins co ts actualis s 3 Soustraire les investissements initiaux donnant la Valeur Actuelle Nette VAN sur la dur e de vie du projet Par cons quent la valeur actuelle nette est une quantit qui exprime la valeur d un investissement en termes mon taires actuels c est dire le cash flow ou flux de tr sorerie ramen au temps pr sent Un projet doit uniquement tre consid r si la VAN est positive En consid rant que le cash flow ou flux de tr sorerie soit r parti sur des intervalles annuels le premier survient la fin de la pr
30. t sensibles au taux d actualisation et une erreur dans la s lection du taux peut alt rer ou m me inverser le classement des projets Le taux d actualisation peut modifier sensiblement l valuation il doit tre choisi soigneusement Pour un promoteur ind pendant le taux d actualisation va lui permettre de choisir entre investir dans un projet de petite centrale hydro lectrique ou garder ses conomies en banque Le taux d actualisation d pendant du taux d inflation varie habituellement entre 5 et 12 Si les recettes nettes sont constantes dans le temps s ries uniformes leur valeur actualis e est donn e par l quation 8 3 L utilisation d un taux d actualisation constant lors du calcul de VAN ne fait pas l unanimit Une th orie conomique r cente sugg re l utilisation d un taux d actualisation d gressif plus appropri e aux projets de long terme ceux d une dur e de vie de plus de trente ans et en particulier pour les projets d infrastructures On peut citer en exemple la prise en compte des changements climatiques la construction d une centrale lectrique et l investissement d une infrastructure de long terme comme les routes et les chemins de fer L exemple du changement climatique est assez repr sentatif en effet les b n fices dus aux faibles missions deviennent apparents dans un futur lointain Lorsque l on utilise un taux d actualisation constant ces b n fices lo
31. tall es en Euros kW en fonction de la chute m tres Figure 8 133 Europear DG XI S h and Development DG XVII donn es 4500 4000 3500 lt 250kW T 250 to 1000 kW gt 1000 kW CETTE 1 100 00 120 00 JOULE THERMIE Co ts d investissement par capacit install e pour des hauteurs de chutes 2 Hi fil 3000 2500 2000 Cout eur kW 1500 1000 500 0 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 Puissance kW Dans sa communication HIDROENERGIA 97 sur le programme THERMIE H Pauwels de la DG TREN l a d montr Il traduit les donn es issues de centrales connues dans le cadre du 236 Petite Hydro lectricite Guide Technique Pour La R alisation De Projets ESHA 2005 programme THERMIE en un co t d investissement en kW install pour diff rentes cat gories de centrales param tres puissances install es et hauteurs de chutes Sans surprise deux caract ristiques ressortent clairement de ce travail repr sent par la figure 8 1 ci dessous les co ts augmentent lorsque la hauteur de chute diminue et de mani re similaire lorsque la puissance install e KW de la centrale diminue En conclusion les petits am nagements moins de 250 kW et ou de basse chute moins de 15 m repr sentent les co ts
Download Pdf Manuals
Related Search