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Document de référence 2007

1. 210 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL i Sommaire J errot estion du pirecorre Rapport sp cial des Commissaires Eo aux Comptes sur les conventions Comptes consolid s p et engagements r glement s Comptes sociaux E Renseignements de caract re g n ral 2 6 Mid Term Bonus plan Le Conseil de Surveillance dans sa s ance du 4 mars 2005 a approuv les dispositions de mise en place d un syst me de bonus moyen terme Mid Term Bonus MTB pour augmenter la fid lisation des dirigeants Il s agit d un syst me bas sur trois ann es si les objectifs fix s ont t atteints sur la p riode de trois ans un bonus compl mentaire sera per u au terme de la p riode Le bonus potentiel est un montant d fini qui s l ve une fraction de la r mun ration fixe avec possibilit d un upside de 20 Le calcul comporte deux parties pond r es 50 chacune bas es d une part sur l EVA et d autre part sur des objectifs strat giques Si la moyenne des taux de r alisation respectifs de ces deux parties atteint au moins 70 et jusqu 120 un calcul proportionnel sera effectu en fonction du degr d accomplissement des objectifs Paris la D fense et Paris le 21 avril 2008 KPMG Audit ACE Auditeurs et Conseils d Entreprise D partement de KPMG SA Xavier Dupuy Alain Auvray Associ Associ EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 211 i Som
2. 2 en milliers d euros Gain perte d valuation pris 18 340 18340 98 18242 en capitaux propres Incidence des transferts en r sultat des plus ou moins values r alis es D riv s de couverture de tr sorerie cash flow hedges g F Kon E Gain perte pris en capitaux propres Incidence des transferts en r sultat des profits ou des pertes r alis s sur la p riode Incidence des transferts sur le montant initial des d riv s z E A de couverture Incidence des carts de conversion 13 129 13129 13129 11 ee AIRE Imp ts exigibles ou diff r s pris directement ou transf r s en capitaux propres en capitaux propres R sultat net consolid de l exercice 326 054 326054 4181 330 235 Total des produits et des pertes reconnus de la p riode E E 6054 17 553 13 129 CERPI CEE TP 4290 299 662 Mouvements de capital 38 31073 8 259 8 259 11370 11417 Distribution de dividendes 151 821 151821 1874 153695 Composante capitaux propres des plans de paiements sur base 1783 1783 1783 d actions Autres variations 371 1371 8 821 7 450 Capitaux propres du groupe au 31 d cembre 2006 14384 448 058 1368 855 LEE LCA KCEE ZADE KELTE Normes IFRS Actifs disponibles la vente AFS Gain perte d valuation pris 34472 34472 159 34631 en capitaux propres Incidence des transferts en r sultat des plus ou moins values r ali
3. 2 480 32 611 84 2 480 00 5311527366 992 00 480 00 3 024 00 2 480 00 1818 88 1818 88 CARACT RE G N RAL Montant Prime d mission par action 21 84 195E m2 E 17 95 1525 17 95 1795 17956 20 80 40 38 12E 20 80 1795 20 80 1795 1523 20 80 17 95 54 08 20 80 27 03 27 03 17956 123E 1523 Montant cumul CHEF HU d mission 265 136 083 68 290 741 976 72 291 001 659 37 292 251 291 93 292 288 394 58 292 300 989 79 292 338 092 44 292 532 849 94 292 653 420 09 292 713 615 29 353 370 472 67 353 413 756 33 353 467 503 53 353 532 428 68 353 773 147 08 353 912 259 58 354 030 307 31 354 070 076 91 354 209 189 41 444 037 313 25 444 101 793 25 444 142 338 25 444 397 771 75 444 536 884 25 444 623 451 57 444 710 018 89 13 267 930 56 13 272 560 00 13 295 914 88 13 296 576 32 13 296 840 96 13 297 502 40 13 300 974 40 13 303 123 84 13 304 049 92 13 784 738 24 13 785 647 68 13 786 474 56 13 787 632 00 13 791 335 36 13 793 815 36 13 796 295 68 13 796 907 52 13 799 387 52 14330 9
4. Primes mises 696948 348581 210207 214516 Ristournes sur primes 45942 11924 2361 2699 Primes mises nettes 651006 336657 207846 211817 Variation des primes non 15 767 755 477 8830 acquises Primes acquises hors ESS ea e groupe Accessoires de primes ES a oS hors groupe Chiffre d affaires 565502 416998 253479 226279 intrasectoriel Produits des placements 87257 66 569 15 561 23 923 Dont dividendes 15 006 164172 164 172 3404 160 767 31 680 192 447 14471 5 A ne Elimina F ays utres Services tions SCIE LE Bas pays groupe inter secto rielles 70706 39430 492622 407510 1829672 2461 1116 23956 15679 74780 68 245 38314 468666 391831 1754892 3314 433 14488 16903 28189 64931 38747 454178 374926 1726 703 14633 11 684 47174 51678 372745 79564 50431 501352 426604 2099448 10631 3 228 12879 182534 231894 185159 145247 160253 Total des produits desl Le 759 483 567 269 040 206918 658 498 2 284 607 activit s ordinaires Charges des prestations ris 229159 132653 108006 80753 Charges nettes des ces RE 60972 sions en reassurance Produits nets des ces me 366725 67203 86744 81515 Autres produits 832752 153751 106495 97848 et charges 82 063 72414 81 144 71289 41296 17546 218745 s 25717 19876 106915 18430 22989 206151 10485 156158 754063 17572 16032 67 334 303834 3
5. 0 02 100 00 100 00 Les 52520 milliers d euros de la note 13 correspondent au total de la provision pour plan de retraite prestations d finies au 31 d cembre 2007 37201 milliers d euros retrait de l engagement net positif de 15319 milliers d euros du Royaume Uni EULER HERMES COMPTES CONSOLID 125 Annexes aux comptes consolid s France Indemnit s TAN 31 d cembre 2006 de fin de CARDIF Uni carri re Allemagne Belgique Valeur de la dette actuarielle l ouverture 5132 5036 4672 138 042 332607 14719 513 096 Co t des services rendus dans la p riode 345 978 3 970 9 761 761 416 16231 Int r t sur la dette 198 192 185 267 6585 13525 573 171 21696 Cotisations employ s 2 598 158 2 756 Modification du r gime 11925 11925 Acquisitions cessions de filiales 66 193 605 732 R ductions de r gimes 1473 8 1481 Cessations de r gimes v nements exceptionnels ne ne en C 26 082 42 447 24685 7 RER 46 145 222 89 6256 amp ew Prestations pay es B7 488 122 1489 3156 8 505 200 1 14338 cart de conversion 2 837 2 837 Autres 3 210 166 461 1817 1312 Suppression de la clause discr tionnaire 31623 446 4069 Valeur de la dette actuarielle la cl ture 5278 5078 3040 10364 147090 329006 15138 4219
6. Au 31 d cembre 2007 le capital social d Euler Hermes se compose de 45 052 513 titres int gralement lib r s dont 1369746 actions propres 3709 A 37 3709 Conform ment la norme IAS 39 les placements disponibles la vente ont t r valu s la juste valeur en contrepartie de la r serve de r valuation sans effet sur le r sultat La variation des r serves de r valuation sur l exercice s l ve 34472 milliers d euros nette d imp ts Les variations de l cart de conversion sur l exercice concernent principalement le dollar am ricain pour 17997 milliers d euros la livre sterling pour 22495 milliers d euros 101395 actions nouvelles ont t cr es suite aux lev es d options sur l exercice 2007 Suite ces op rations le capital et la prime d mission d Euler Hermes SA ont augment respectivement de 33 milliers d euros et de 3274 milliers d euros Le mouvement de 2 925 milliers d euros correspond la charge relative aux plans de stock options conform ment l application de la norme IFRS 2 La variation des int r ts minoritaires s explique principalement par l acquisition d actions compl mentaires de la soci t Euler Hermes Guarantee Plc et d Euler Hermes Interborg NV Parmi les r serves non distribuables figurent notamment les provisions pour galisation enregistr es dans les comptes statutaires des soci t s d assurance europ ennes 72 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux
7. 500 968 E Affacturage 761 E Assurance cr dit 0 i 1 1 1 J J i fi Il i 1 J 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2004IFRS 2005IFRS 2006 2007 Chiffre historique jusqu 2004 pro forma 2005 La croissance du chiffre d affaires en 2007 s explique par une dynamique commerciale diff renci e par zone g ographique et par nature d activit R partition du chiffre d affaires par pays Europe du Sud excl Italie EH R AG 0 7 1 7 Pays Bas 2 2 tats Unis Canada 8 4 D Europe de l Est 2 1 Scandinavie 2 1 Pologne 2 Belgique 3 6 Asie Oc anie 13 Am rique du Sud 0 7 Allemagne Royaume Uni 33 3 10 3 italie 11 8 France 19 6 14 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire vol ution de l a ctivit BH apport du Pr sident En Comptes consolid s Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral nl Chiffres d affaires 750 700 698 700 650 600 sg El D c 2006 500 E D c 2007 450 411 400 343 350 300 248 250 226 216 200 177 161 150 100 75 76 50 dE NT 41 45 39 43 A1 M 20 36 27 27 11 14 10 16 Allemagne France Italie kime Belgique Pays Bas Scandinavie Pologne tats Unis Euope de Europe Asie Am rique BH R AG Uni Canada l Est du Sud Oc anie du Sud excl Italie Le tableau ci dessus reprend le chiffre d affai
8. Deux membres du Directoire qui sont exclusivement des mandataires sociaux et ne disposant pas du statut de salari b n ficient de conventions sp cifiques en cas de r vocation Il est pr vu le paiement d une indemnit brute de 50 pour M Gerd Uwe Baden et de 200 pour M Clemens von Weichs bas e sur le montant de la derni re r mun ration annuelle brute fixe et variable qui leur aura t vers e Le versement de cette indemnit est conditionn la r alisation de la condition de performance suivante RORAC consolid moyen des deux derniers exercices pr c dant la cessa tion d activit sup rieur ou gal 8 Membres du Conseil de Surveillance faisant partie du groupe AGF et du groupe Allianz a Salaires et autres avantages court terme WISI 5626 a Plus value d acquisition suite l offre publique mixte d Allianz au 1 semestre 2007 41 163 a Avantages en nature 171 je ES Attribution d options nombre m Options AGF 115 000 m SAR RSU 37 398 37 428 Par ailleurs M Clemens von Weichs et Gerd Uwe Baden membres du Directoire de la soci t b n ficient du plan de retraite compl mentaire du groupe Allianz EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 145 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 27 Effectifs du groupe 31 12 2007 Euler Hermes Kreditversicherungs AG Allemagne 1 852 1934 Euler Hermes SFAC France 1023 942 Euler Hermes United Kingdom 472 477 Euler Hermes ACI t
9. Le Conseil de Surveillance Les jetons de pr sence vers s aux membres du Conseil de Surveillance au titre de l ann e 2007 se sont lev s 260 milliers d euros bruts r partis comme suit Jetons de pr sence Jean Philippe THIERRY 33 58 Clement BOOTH 16 79 Diethart BREIPOHL 16 79 John COOMBER 16 79 Charles de CROISSET 33 58 Robert HUDRY 33 58 Yves MANSION 33 58 Laurent MIGNON 8 13 Fran ois THOMAZEAU 33 58 Jean Herv LORENZI 33 58 TOTAL PAS ORO Par ailleurs conform ment aux dispositions de l article L 225 102 1 alin a 2 du Code de commerce les montants des r mun rations et des avan tages de toute nature re us par les mandataires sociaux d AGF et d Allianz AG soci t s contr lantes d Euler Hermes s l vent respectivement a Monsieur Jean Philippe THIERRY 2 558 6 milliers d euros se d composant en une r mun ration brute annuelle fixe vers e en 2007 d un montant de 768 6 milliers d euros dont 68 6 milliers d euros vers s par AGF 35 mil liers d euros en salaire fixe assorti d un compl ment de 33 6 milliers d euros au titre de jetons de pr sence vers s par les soci t s du groupe AGF et 700 milliers d euros vers s par la soci t Allianz SE EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 41 Rapport de gestion du Directoire R mun ration des dirigeants Rapport du Pr sident Cor nptes cor 1solid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral une partie variable
10. fin d cembre 2007 6 6 407 0 28 1 39 7 326 1 Taux de change la cl ture 0 6793 1 3636 0 7593 1 4892 EE Variation du taux de change de 100 points de base 0 6693 1 3536 0 7493 1 4792 variation par rapport au r sultat initial 1 47 DUREE 0 17 1 32 EYE AEEA Les tats Unis se rapportent la composante en USD du r sultat groupe le Royaume Uni se rapporte la composante en GBP Le r sultat g n r sur toute autre devise que USD et GBP est consid r comme non significatif 3 4 Risque de cr dit Le risque de cr dit est devenu une composante essentielle de la gestion du risque suite aux v nements catastrophiques de d faillance de grands groupes Il est donc aujourd hui imp ratif de maintenir une surveillance r guli re sur ce type de concentration Euler Hermes fait correspondre chaque ligne de son portefeuille obligataire la notation de l metteur La r partition du portefeuille par notation outre le contr le de la solvabilit des titres d tenus en portefeuille montre que les titres avec un rating AAA repr sentent 78 du portefeuille principalement en titres d tat et moins de 1 des titres sont sans rating ou avec un rating inf rieur A Le risque de concentration est tr s limit puisqu aucun titre obligataire d entreprise priv e en portefeuille ne d passe 0 7 de la totalit du portefeuille obligataire Table de r partition des obligations par notation 31 12 2007 DT 1 728 78 1 650 82
11. Amortissement des profits ou des pertes actuariels 2 1324 2 027 3 353 Amortissement du co t des services pass s 1925 200 2125 Amortissement de la dette initiale non constat e gt Z Hi S perte r sultant de la r duction ou de la G 1473 p i 3 IE Plafonnements d actifs gt Z v nements exceptionnels 7 p z 7 Autres cf note explicative ci avant 338 8 444 581 72525 Taux d actualisation retenus r gime 4 00 4 60 4 00 4 50 5 10 4 60 4 50 4 60 Taux d inflation retenu r gime 2 00 2 00 2 00 3 15 1 50 2 00 2 00 Taux de rendement attendus des actifs r gime 4 00 4 00 6 40 5 00 4 50 4 60 Taux de rendement attendus de tout droit remboursement comptabilis s l actif Taux attendus d augmentation de salaires 3 00 2 50 415 2 40 3 50 2 00 Taux d volution des co ts m dicaux 2 00 Taux d augmentation des rentes retenu 1 90 3 15 1 50 ge de d part en retraite 60 60 60 65 63 63 60 65 Dur e r siduelle d activit 10 5 20 15 12 28 Autre hypoth se actuarielle importante utilis e 60 00 1 Les 60 sur le r gime PSAD correspondent un taux de r version EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 127 Comptes consolid s 31 d cembre 2006 Structure des actifs de couverture Actions Obligations Immobilier Autres instruments Indemnit s COUT carri re 100 00 CARDI
12. Il n existe pas de convention entre dirigeants membres du Conseil de Surveillance et actionnaires d tenant plus de 5 du capital et des droits de vote de la soci t 202 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire z a A a Rapport de gestion du Directoire Int ressement et participation Ey Rapport du Pr sident KA Comptes consolid s Comptes sociaux D Leman ions Par ailleurs il n existe aucune op ration entre la soci t et les dirigeants mandataires sociaux et actionnaires d tenant au moins 5 du capital et des droits de vote Les Membres du Directoire comme les cadres dirigeants et sup rieurs du groupe et de ses filiales respectent des p riodes de black out pendant lesquelles ils s interdisent toute op ration sur les titres de la soci t Ces p riodes sont de l ordre de quinze jours trois semaines pr c dant la publication des comptes trimestriels semestriels et annuels Les membres du Conseil de Surveillance respectent les m mes r gles Participation Le 7 d cembre 1994 Euler Hermes SFAC Euler Hermes SFAC Cr dit et Euler Hermes SFAC Recouvrement ont conclu un accord de participation qui b n ficie tous les salari s de ces soci t s comptant trois mois d anciennet Cet accord a t conclu pour une dur e ind termin e Par avenant en date du 27 janvier 1998 cet accord a t tendu la soci t Euler Hermes Services Int ressement Le 5 mai 1999
13. La soci t Capital World Growth and Income Fund Inc agissant pour le compte de fonds communs a d clar que le 26 juin 2002 suite l acqui sition en Bourse d actions de la soci t elle avait franchi le seuil de 5 du capital et des droits de vote et d tenait d sormais 1 759 281 actions repr sentant 5 04 du capital et 5 3 des droits de vote existants Le 19 ao t 2002 cette m me soci t d clarait qu elle avait franchi la baisse le seuil des 5 du capital et des droits de vote et d tenait d sormais 1 796 848 actions repr sentant 4 46 du capital et 4 66 des droits de vote existants Par courrier en date du 22 mai 2003 les soci t s FMR Corporation et Fidelity International Limited agissant pour le compte de fonds communs de placement g r s par leurs filiales ont d clar que le 21 mars 2003 cons cutivement la vente d actions Euler Hermes sur le march elles avaient franchi en baisse le seuil de 5 du capital de la soci t et d tenaient pour le compte de ces fonds 2 002 270 actions repr sentant cette date 4 97 du capital Depuis ces dates aucune nouvelle d claration de franchissement du seuil de 5 la hausse ou la baisse n a t enregistr e et la soci t ne peut avancer le nombre d actions encore d tenues par ces soci t s au 31 d cembre 2007 la connaissance de la soci t il n existe pas d autres actionnaires ou groupes d actionnaires qui d tiennent ou sont susceptibles de d t
14. Mai 04 2 83 47 33 229 2 Mai 05 2 92 87 42 220 z 2 Mai 06 2 132 41 37 779 gt z Mars 07 2 160 13 38151 5 19366 gt 150 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Le total des attributions en 2007 pour les membres du Directoire s l ve m SAR 12126 mRSU 6102 Note 30 v nements post rieurs au 31 d cembre 2007 Il n y a pas eu d v nement post rieur significatif la cl ture EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 151 Rapport des Commissaires aux Comptes sur les comptes consolid s Comptes consolid s EXERCICE CLOS LE 31 D CEMBRE 2007 Mesdames Messieurs les Actionnaires En ex cution de la mission qui nous a t confi e par vos Assembl es G n rales nous avons proc d au contr le des comptes consolid s de la soci t Euler Hermes SA relatifs l exercice clos le 31 d cembre 2007 tels qu ils sont joints au pr sent rapport Les comptes consolid s ont t arr t s par le Directoire I nous appartient sur la base de notre audit d exprimer une opinion sur ces comptes Opinion sur les comptes consolid s Nous avons effectu notre audit selon les normes professionnelles applicables en France ces normes requi rent la mise en uvre de diligences permettant d obtenir l assurance raisonnable que les comptes consolid s ne comportent pas d anomalies significatives Un audit consiste examiner par sondages les l ments
15. SARL M S ENTERPRISE LTD Dixon Motor Holdings Limited Schieder M belwerke GmbH Bally Total Fitness Holding Corp American Home Mortgage Investment Corp Shikomu K K Wildtower Limited Tweeter Home Entertainment Group Metronet Rail BCV Limited SSC K K Computer Component Marketing Plc Credia Co Ltd Citation Corp ISE Industries und ISE Innomotive Systems Europe HM Oldco Limited Burtons Foods Group Limited Bombay Company Inc Primayor Foods SL ASC Inc K K Daiei Mirai Group Co Ltd Wiemer amp Trachte Beltpacker Plc groupe SMOBY Vitelcom mobile technology S A Global Telecoms Distribution Plc Mice Group Plc AC Realisations 2007 Limited Adams Childrenswear Ltd Homeform Group Limited Delphi Automotive Systems Espa a SL WEGA SOCIETA PER AZIONI groupe TOURY ESSENTIAL TRADING groupe Euralcom France Lajous Industrie Fabris Brea Sobu Toshi Kaihatsu K K lyo Shoji Corporation Tochi Kogyo K K K K Mirufiyu NEXIA FROID WTN Group AG in Liquidation BBS Kraftfahrzeugtechnik AG INTERNATIONAL INVESTMENT TRADE SERVICE SP Z O O Erich Rohde KG SERPIE NYLSTAR Bohlen amp Doyen Bau und Service GmbH OUTIROR Incoporc Sociedad Agraria de Transformaci n 1516 Anubis Electronic GmbH 10 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Bilan de l ann e 2007 Activit s immobili res Activit s cin matographiques de radio et de t l vision et autres activit s de spec
16. cr s m le comit d audit du conseil dont les membres au 1 mars 2008 sont M Robert Hudry Pr sident M Yves Mansion M Fran ois Thomazeau Le comit d audit a la charge de superviser les m thodes mises en place pour les contr les externes et internes des soci t s du groupe 196 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL ete Ta Rapport de gestion du Directoire Gouvernement d entreprise Py Ro E KA Comptes consolid s Le Comptes sociaux pt Li Renseignements de caract re g n ral Il a en particulier pour mission d entendre a les responsables d audit interne des filiales sur leur compte rendu d activit et leur planning pr visionnel de missions m les responsables comptables et financiers au sujet des comptes sociaux a les Commissaires aux Comptes sur leurs diligences Il s est r uni quatre fois au cours de l exercice 2007 m le comit des r mun rations et nominations dont les membres au 1 mars 2008 sont M Fran ois Thomazeau Pr sident M Charles de Croisset M Jean Herv Lorenzi Le comit des r mun rations et nominations a pour mission de proposer au Conseil de Surveillance la nomination et la r mun ration des manda taires sociaux de la soci t et les r gles g n rales de r mun ration des principaux dirigeants du groupe y compris en mati re de plans d options Il examine la coh rence de leur r mun ration avec ces r gl
17. galement multiple de capitalisation Police contrat d assurance cr dit entre Euler Hermes et son assur Preuve d imp t explication du passage entre l imp t th orique correspondant au taux de la maison m re et l imp t r el enregistr au compte de r sultat Pr vention processus par lequel l assur peut en s appuyant sur les informations fournies par Euler Hermes sur la solvabilit de ses clients s lectionner sa client le et ainsi r duire lui m me ses pertes Prime somme pay e par l assur son assureur en contrepartie de la couverture des risques On distingue a la prime mise montant factur au cours de la p riode pour la couverture des risques pr vus au contrat a a prime acquise part de la prime mise au cours de la p riode ou ant rieurement correspondant la couverture des risques pendant la p riode consid r e Prime d mission dans le cadre d une augmentation de capital la prime d mission est la diff rence entre la valeur de souscription valorisation de la soci t et la valeur nominale du capital La prime d mission fait partie des capitaux propres d une entreprise Prime de fusion une prime de fusion est une prime gale la diff rence entre l augmentation de capital de la soci t absorbante et l apport de la soci t rachet e Provisions techniques montant des engagements d un assureur vis vis de ses clients Elles figurent au passif du bilan Ratio combin somme
18. ma connaissance conformes la r alit et ne comportent pas d omission de nature en alt rer la port e J ai obtenu des contr leurs l gaux des comptes une lettre de fin de travaux dans laquelle ils indiquent avoir proc d la v rification des informations portant sur la situation financi re et les comptes donn s dans le pr sent document de r f rence ainsi qu la lecture d ensemble du document de r f rence Paris le 21 avril 2008 Clemens von Weichs Pr sident du Directoire de la soci t Nom adresse et qualification des contr leurs l gaux des comptes Commissaires aux Comptes titulaires Conform ment la l gislation de la soci t ont proc d la v rification des comptes annuels des trois derniers exercices a ACE Audit 5 avenue Franklin Roosevelt 75008 Paris repr sent par M Alain Auvray ACE Audit est inscrit pr s de la cour d appel de Paris m KPMG SA 1 cours Valmy 92923 Paris la D fense Cedex repr sent par M Xavier Dupuy KPMG SA est inscrit pr s de la Compagnie R gionale des Commissaires aux Comptes de Versailles m PricewaterhouseCoopers Audit 32 63 rue de Villiers 92208 Neuilly sur Seine repr sent par M Christine Bouvry pour les exercices 2005 et 2006 PricewaterhouseCoopers Audit est inscrit pr s de la Compagnie R gionale des Commissaires aux Comptes de Versailles M Alain Auvray a t nomm par d lib ration de l Assembl e G n rale Ordinaire
19. sur l exercice 9 1 millions de dollars de chiffre d affaires 6 6 millions d euros Le r sultat financier qui progresse de 89 1 b n ficie de l effet combin de fort taux de rendement sur les investissements et d une importante augmentation des plus values de cession La forte augmentation des co ts des sinistres est li e d une part une d t rioration de la sinistralit courante ainsi qu une diminution des boni de liquidation des ann es ant rieures d autre part Le r sultat op rationnel fait appara tre une augmentation de 6 2 malgr un fl chissement du dollar de 8 4 durant l exercice 2007 Belgique Le p rim tre Belgique comprend les activit s des soci t s belges du groupe La hausse du chiffre d affaires r alis en Belgique s tablit 3 1 provenant d une augmentation des primes de 3 0 et d une augmentation des revenus de services de 3 6 suite de meilleures ventes d information L augmentation des charges d assurance s explique essentiellement par la faible d gradation de la sinistralit li e l activit Retail et par la diminution des boni de liquidation sur l exercice La diminution des autres charges d exploitation provient de l augmentation des int r ts moratoires de l activit Retail ainsi que d une bonne ma trise des autres charges d exploitation en milliers d euros 2007 2006 Primes acquises 63 056 3 0 Accessoires de prime 14118 3 6 Chiffre d af
20. trois ans avec une ann e terminale construite sur la base de ratios de gestion normalis s ratios combin s et taux de r ten tion cible avec pour le ratio combin un taux minimum de 83 En outre dans le cadre de la mise en place d une soci t de r assurance interne le p rim tre des Unit s G n ratrices de Tr sorerie a t tendu afin d int grer les cessions en r assurance vers cette nouvelle soci t ainsi que la quote part des capitaux propres associ s Enfin le mod le de valorisation a t affin afin d int grer un traitement sp cifique des exc dents de capital effectivement disponibles la distribution La perte de valeur comptabilis e en r sultat est affect e en premier lieu l cart d acquisition si un cart d acquisition a t affect l Unit G n ratrice de Tr sorerie puis pour le solde au prorata des autres actifs constituant cette Unit G n ratrice de Tr sorerie Cette d pr ciation n est jamais reprise Autres actifs incorporels Tous les autres actifs incorporels font l objet d un test de d pr ciation s il existe un indice de perte de valeur La perte de valeur constat e pour un actif autre qu un cart d acquisition est reprise si l estimation de la valeur recouvrable a augment depuis la comptabilisation de la derni re d pr ciation La reprise ne peut toutefois avoir pour effet de porter la valeur comptable de l actif un montant sup rieur la valeur comptable qui aurait
21. volution est d fa vorable les couvertures sont r duites sur les d biteurs les moins solvables ce qui maintient le rapport entre la sinistralit et les primes pay es La capacit et le temps de r action du groupe Euler Hermes de telles situations se sont aussi consid rablement am lior s avec le nouvel outil de gestion groupe de la souscription des couvertures sur les d biteurs dont la mise en place sur les principales filiales du groupe s est achev e en 2006 Les expositions brutes th oriques g r es en permanence peuvent tre r duites tout moment si le risque est valu en augmentation apr s une valuation de la solvabilit du d biteur L exposition r elle d pend de l utilisation variable au cours du temps de ces couvertures par les assur s et des param tres de chaque contrat franchises maximum de d caissement etc Enfin en cas de sinistres une partie plus ou moins importante de la perte est partag e avec les r assureurs en application des contrats de r assurance proportionnels et non proportionnels qui contribuent r duire l exposition finale d Euler Hermes De ce fait le passage de l exposition brute un instant donn sur un d biteur au montant potentiel de sinistre est complexe et variable De m me la d termination du montant des expositions nettes de r assurance ne peut se calculer qu apr s l application des limites de d caissements et des franchises des assur s 3 3 Risque de march
22. 519213 Juste valeur des actifs l ouverture 858 4672 125 154 245 321 8 093 1664 385762 Rendement r el des actifs de couverture 57 224 7 690 12310 535 5 20 821 Effet d exp rience sur revenus des actifs 825 2 032 1 707 Cotisations employ s 2 598 2 598 Cotisations employeurs 98 2919 6125 158 308 9 608 Acquisitions cessions de filiales 74 832 210 1116 R ductions de r gimes z 1473 gt 1473 Cessations de r gimes Prestations pay es 249 122 3 156 5 444 200 1 9 172 cart de conversion 2572 2572 Autres 210 755 545 Juste valeur des actifs la cl ture 135 294 258 878 9418 2941 410 670 carts actuariels restant amortir 6Ex EEP CEEP CPP CHORE KECE Provision plan de retraites prestation re CL KELI LEZ L O NOUS CPC ROC KELE 126 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Indemnit s Royaume 31 d cembre 2006 COTE PSAD CARDIF carri re Uni Belgique Charges de l exercice 513 530 1473 1245 4255 11078 994 955 9587 Co t des services rendus de la p riode 345 978 3970 9 761 761 416 16231 Co t financier effet de la d sactualisation 198 192 185 267 6585 13 525 573 171 21696 Rendement attendu des actifs de r gime 35 185 7 690 12310 340 5 20 565 Rendement attendu de tout autre actif gt 2 s T
23. 997 283 297 563 637 155 62 565 62139 72618 9 705 52 434 15718 56 900 29617 120 335 434 849 560 173 470620 680 532 6 154 24 88067 111 662 126864 139577 38 797 2795 1017 614 301 4 693 1415 2 241 600 96 054 143 667 1 879 20 735 5911 14 824 41 657 190 076 232 122 389 32 534 40 026 7 492 260 291 1 045 565 120 285 48 242 29735 19 862 755 683 201 509 493 488 60 686 51 883 9 807 42 076 78 678 370 097 448 410 365 79 128 99 551 20 423 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s CL nulle i Lies i padid KaDEDUI Provisions de sinistres en milliers d euros 31 12 2007 r Provisions de sinistres brutes de recours 1216617 336 310 880 307 1215 824 382 831 832 993 Exercice en cours 690 928 151 787 539 141 680 161 147 926 532 235 Exercices ant rieurs 525 689 184 523 341 166 535 663 234 905 300 758 Recours encaisser 171 053 38959 132094 167151 48557 118 594 Exercice en cours 62 851 11050 51 801 56 858 15 222 41 636 Exercices ant rieurs 108 202 27 909 80 293 110 293 33 335 76 958 Provisions de sinistres 1045564 297351 748 213 334 274 ALECU Ventilation par type de provisions en milliers d euros 31 12 2007 ET CC E Provisions pour primes non acquises Provisions pour sinistres dont provisions pour sinistres connus dont provisio
24. AA 121 5 86 4 AA 234 11 198 10 AA 49 2 40 2 A 56 3 22 1 A 11 1 8 0 Autres 100 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s 3 5 R assurance et risque de contrepartie de r assurance 3 5 1 R assurance outil de gestion du risque La r assurance est une partie essentielle de la gestion des risques par l interm diaire de laquelle Euler Hermes transf re une partie de ses engage ments aupr s des r assureurs moyennant le paiement d une prime ou la cession d une partie de ses primes Par la r assurance le groupe couvre les risques de fr quence et ou de pointe afin de limiter l impact d une augmentation du nombre des sinistres ou de la survenance de sinistres de pointe La d termination des param tres de ces trait s est test e chaque ann e par des sc narios de stress tests par la fonction r assurance et la fonction de contr le des risques Des outils d di s mais aussi les mod les de calcul du capital allou permettent une gestion fine de ces param tres et l optimisation des couvertures de r assurance Les param tres des contrats de r assurance dont les filiales sont signataires sont estim s par le groupe pour assurer un meilleur quilibre entre l volution du portefeuille et les besoins de couverture Les trait s proportionnels ou en quote part prot gent le groupe contre une augmentation du risque de fr quence dans le cas o un grand nom bre de d
25. Dettes n es des op ra tions d assurance ou de r assurance accep t es Dettes n es des op ra tions de r assurance c d es Autres dettes 16 23 673 503 012 21 295 192 779 90 032 261 491 414431 25 678 24 628 333 867 593 7 688 866 404 30 973 33 968 117 333 174 590 255 045 67331 34 946 294 418 142 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 5 820 6147 196 463 145 478 93 622 66 709 316438 43 173 53 207 69 242 64 890 7 046 38 898 51 002 19615 531715 130 850 14356 8974 44 250 28 803 960 54 645 29 666 48211 39 203 116 029 4 440 22 918 21 244 3 893 2221 29 634 22 939 95 796 36 267 91 514 7 440 18 024 27 624 4 349 1 642 26 418 10 025 3 567 25 241 23 697 Si 3 654 23 506 7413 1 826 148 738 59 695 90 939 115 928 262 482 4251 35 703 65 934 7075 1 424 252 69 127 475 923 239 380 62 180 097 63 959 90 481 184 345 2175 110 038 229 344 115577 58 278 3 049 084 52 206 365 455 495 156 751 790 1426 141 164 805 92 016 1126 664 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Actifs et passifs sectoriels carts d acquisition 34 393 5 820 62 235 25 668 3 893 4085 5 246 gt 107 374 Autres immobilisations incorporelles Placements de
26. Euler Hermes SFAC Euler Hermes SFAC Cr dit Euler Hermes SFAC Recouvrement et Euler Hermes Services ci appel s UES EH SFAC ont conclu un accord d int ressement qui b n ficie tous les salari s de ces soci t s comptant six mois d anciennet Cet accord a t conclu pour une dur e de trois ans compter du 1 janvier 1999 et renouvel dans les m mes termes en 2002 et 2005 Cet accord fait suite aux accords d int ressement des 18 juin 1991 27 juin 1994 et 17 juin 1996 titre indicatif les montants vers s au titre de la participation et de l int ressement pour les exercices clos au 31 d cembre des ann es 1997 2007 ont t les suivants en milliers d euros 1997 21155 1138 1998 3 294 1 990 1999 3 994 2338 2000 3610 2432 2001 4960 2515 2002 3 484 2 005 2003 4435 2 495 2004 5 000 2 700 2005 5 289 2 789 2006 6146 2 845 2007 6871 3158 Plan d pargne entreprise Le 15 juin 1994 un plan d pargne entreprise a t constitu pour les salari s d Euler Hermes SFAC Euler Hermes SFAC Cr dit et Euler Hermes SFAC Recouvrement Le 27 janvier 1998 le b n fice de ce plan a t tendu aux salari s d Euler Hermes Services Ce plan b n ficie tous les salari s de ces soci t s comptant trois mois d anciennet Il a t constitu pour une dur e initiale d un an renouvelable par tacite reconduction Il peut tre aliment par les sommes provenant de la participation et de tout ou partie de l in
27. Frais de gestion des placements 5 369 8 278 Int r ts vers s aux r assureurs 920 1 242 Autres charges financi res 3 680 4 306 Charges des placements 12 330 16 784 Profits sur cessions d immeubles 1070 3 100 Profits pertes nets sur cessions de titres 77 640 51 024 Disponibles la vente comptabilis es la juste valeur par capitaux propres 77 861 51039 D tenus des fins de transaction 14 122 D tenus jusqu l ch ance 235 7 Profits pertes sur cessions de titres de participation 66 1 540 Rare a el gi mem 4 Variation de juste valeur des instruments d riv s 1 891 1 664 Variation de juste valeur des placements d tenus des fins de transaction 299 51 Re ap ietes CD He Dotation pour d pr ciation des placements 3 926 4374 Variation des d pr ciations sur placements 3 926 4374 Produits des placements nets de charges hors co t de financement 185 159 149 802 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 135 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 21 Contrats de location en milliers d euros 31 12 2007 RITES Moins de 1 an 3715 1457 710 Entre 1 an et 5 ans 10 434 4 462 419 475 2 Plus de 5 ans 1174 5 936 en milliers d euros 31 12 2006 n MEN MN NE Moins de 1 an 4125 1 548 Entre 1 an et 5 ans 11 658 5 099 640 475 706 Plus de 5 ans 1601 7 664 Note 22 Autres produits et charges op rationnels en milliers d euros 31 12 2007 Autres produits techniq
28. INAN 9L AOF 3A prises Comptes courants PE res y compris int r ts courus wiw are s2054 Cr ances d exploitation nettes 4742 2544 5 891 1905 Dettes de financement f DE A y y compris int r ts courus 2B IR We ZW Dettes d exploitation 22 663 141 17 928 4247 144 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Le compte courant avec Allianz SE correspond une partie de la tr sorerie du groupe qui est centralis e par Allianz SE dans un cash pooling Les dettes de financement correspondent trois emprunts contract s aupr s d AGF SA m emprunt 2004 de 90 ME ch ance 19 12 2008 au taux Euribor 3 mois 30 points de base m emprunt 2005 de 135 ME ch ance 24 06 2010 au taux Euribor 6 mois 20 points de base m emprunt 2006 de 67 M ch ance 12 2008 au taux Euribor 6 mois 6 points de base R mun ration des principaux dirigeants Membres du Directoire a Salaires et autres avantages court terme 3 872 2 842 a Indemnit s de fin de contrat de travail 1568 a Avantages en nature 36 43 a Autres indemnit s sp cifiques 48 45 C 77 Attribution d options nombre a Options Euler Hermes 52 500 m SAR RSU 18228 13 574 Comme l ensemble des salari s qui per oivent leurs salaires en France les membres du Directoire b n ficient d un r gime de retraite obligatoire cotisations d finies dont la part employeur est de 1 du montant des salaires bruts
29. Imp ts sur les r sultats 162 085 156 734 Charge de financement 12918 11 489 R sultat des minoritaires 4 006 4181 Dotations et reprises aux amortissements et aux provisions r sultat 67 480 43 037 Variation des provisions techniques 48077 50 627 Variation des frais d acquisition report s 1 864 2 505 Variation de la juste valeur des instruments financiers comptabilis s la juste valeur par r sultat hors tr sorerie et quivalents de tr sorerie 2120 ie Plus et moins values r alis es nettes de reprises 78 855 52 555 R sultat latent de change comptes sociaux 1610 4196 Charges et produits calcul s li s aux stocks options et assimil s 2234 3 204 Produits d int r ts re us 101 870 95 160 Produits d int r ts encaiss s 83 886 94 362 Correction des l ments inclus dans le r sultat op rationnel qui ne correspondent pas des flux mon taires et reclassement des flux de financement et d investissement R sultat des soci t s mises en quivalence 8277 8 547 Dividendes re us des soci t s mises en quivalence 5452 4447 Variation des dettes et des cr ances n es des op rations d assurance ou de r assurance 41 578 71 490 Variation des stocks 42 612 Variation des cr ances et dettes d exploitation 22 246 16 638 Variation des autres actifs et passifs 11 075 6 228 Imp t pay sur le r sultat 165 579 103 640 Flux de tr sorerie li s aux op rations d exploitation 198 769 FLUX DE TR
30. cisions font l objet d un accord La soci t COSEC est contr l e conjointement mais mise en quivalence cf 2 3 1 Il n existe pas d autres soci t s contr l es conjointement 2 3 2 liminations de consolidation Les produits et les charges r sultant des op rations intragroupe sont limin s lors de l tablissement des comptes consolid s Les produits et les charges r sultant de transactions avec des entreprises associ es ou des coentreprises sont limin s hauteur de la quote part du groupe dans l entreprise consid r e 2 3 3 Dates de cl ture et dur e des exercices Toutes les soci t s consolid es arr tent leurs comptes annuels le 31 d cembre de chaque ann e Les exercices ont une dur e de 12 mois 2 3 4 Conversion 2 3 4 1 Conversion des transactions en devises Selon la norme IAS 21 les transactions effectu es en monnaies trang res monnaies autres que la monnaie de fonctionnement sont converties en monnaie de fonctionnement et de pr sentation du groupe au cours de change en vigueur la date de la transaction pour des raisons prati ques un cours moyen est utilis qui est le r sultat de la moyenne des taux de cl ture mensuels La monnaie de fonctionnement et de pr sentation de l entit est l euro chaque cl ture l entit doit convertir les l ments en devises figurant au bilan dans sa monnaie de fonctionnement en utilisant les proc dures suivantes m les l ments mon taires notam
31. d habitation sur Paris et sa proche banlieue avec une gestion externalis e du parc Le taux de rotation est mod r avec une d tention moyenne de dix ans dans le portefeuille Les nouvelles acquisitions se concentrent sur des pro duits de taille moyenne pr sentant une rentabilit en ligne avec la moyenne du march Consid rant que la plupart de ces investissements sont dans le portefeuille pour une p riode relativement longue ils pr sentent des plus values latentes et une rentabilit comparable celle du portefeuille financier Une variation des prix de l immobilier dont la corr lation avec le risque de taux et d actions peut tre significative n est pas carter mais son impact resterait marginal sur les r sultats du groupe 3 3 5 Risque de liquidit Au 31 d cembre 2007 pr s de 80 des actifs du groupe sont constitu s de valeurs mobili res cot es Les investissements en actions sont r alis s sur les grandes capitalisations des principaux march s principalement en Europe De m me les soci t s du groupe s lectionnent les obligations des grands metteurs publics ou priv s sur des march s fortement liquides permettant de disposer de ces investissements courte ch ance Chaque entit a un suivi des principales ch ances de paiements avec en contrepartie des disponibilit s qui offrent une marge de s curit suffisante Le comit financier local revoit r guli rement la position de la liquidit En cas de b
32. dents de tr sorerie il peut tre domestique ou international notionnel ou par transfert de fonds Courtier interm diaire ind pendant qui prospecte les entreprises afin de leur proposer un contrat d assurance cr dit ou d affacturage Il conseille l assur lors de la mise en place du contrat et dans sa gestion quotidienne D veloppement durable lanc en 1987 par la Commission Brundtland des Nations unies ce concept se fonde sur l id e qu il faut r pondre aux besoins des g n rations actuelles tout en pr servant ceux des g n rations futures Appliqu e l entreprise une politique de d veloppement durable suppose la poursuite simultan e de trois objectifs la croissance conomique la pr servation de l environnement et le bien tre social Diff rence permanente diff rence entre les r gles comptables et les r gles fiscales n impactant pas le r sultat taxable de l ann e suivante Diff rence temporelle diff rence entre les r gles comptables et les r gles fiscales impactant le r sultat taxable de l ann e suivante Dividende partie du b n fice d une soci t attribuable l actionnaire On distingue le dividende net somme effectivement vers e par l entreprise son actionnaire et le dividende brut qui inclut galement l avoir fiscal Effet dilutif effet qui diminue le b n fice net par action par exemple par augmentation du nombre d actions Fonds propres total des actifs poss d s par u
33. des actions de la soci t Enfin conform ment aux dispositions des articles L 225 177 et suivants du Code de commerce l Assembl e G n rale Extraordinaire du 7 avril 2000 a autoris le Directoire consentir des options d acquisition d actions dans les conditions suivantes les b n ficiaires doivent tre membres du personnel salari ou mandataires sociaux de la soci t ou de soci t s qui lui sont li es au sens de l article L 225 180 du Code de commerce Les options peuvent tre consenties par le Directoire tout ou partie de ces b n ficiaires dans la limite de 3 du capital social Cette autorisation a t consentie pour une dur e de trois ans compter du jour de l Assembl e G n rale Extraordinaire du 7 avril 2000 Le nombre total des options consenties pendant cette p riode de trois ans ne pouvait donner droit acqu rir un nombre d actions repr sentant la date d attribution et compte tenu des options d j consenties plus de 3 du capital de la soci t tant entendu que pendant la p riode de douze mois suivant le jour de l Assembl e G n rale Extraordinaire du 7 avril 2000 le Directoire n a consenti d options que dans les conditions suivantes 1 compte tenu des l gislations fiscales sociales et boursi res applicables dans les diff rents pays concern s et des conclusions que le Directoire a pu en tirer quant la possibilit de consentir des options aux b n ficiaires potentiels r sidents dans le
34. effectu es par EH ACI travers sa succursale au Canada Les soci t s du p rim tre affichent une croissance du chiffre d affaires de 6 5 16 9 taux de change constant par rapport l ann e 2006 en milliers d euros 2007 2006 Primes acquises 160 107 0 4 Accessoires de prime 20 647 53 4 Chiffre d affaires 180 754 6 5 Produits financiers nets des charges l 7 651 89 1 206918 Charges des prestations d assurance 063 62 053 32 2 R sultat des cessions et des r trocessions 19671 55 6 Autres produits et charges 64 447 10 6 Total autres produits et charges 162 082 146171 10 9 R sultat op rationnel courant 44 836 42 234 6 2 Ratio combin net 60 0 L accroissement des primes acquises de 0 4 6 6 taux de change constant est la cons quence d une nouvelle production particuli rement dynamique depuis le second semestre 2006 L accroissement de 53 4 des accessoires de primes provient d une part de l augmentation des ventes d information l ext rieur du groupe et EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 23 Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire volution de tendre MERE des principales zones w Comptes consolid s E Comptes sociaux geog raphiq UES d u g rou pe Li Renseignements de caract re g n ral d autre part de l acquisition sur l exercice de la soci t UMA soci t op rant dans le recouvrement qui a g n r
35. et autres mat riels 3 1 2 Amortissements des immobilisations incorporelles et corporelles Les amortissements se ventilent ainsi au 31 d cembre 2007 en euros ges Dotations Reprises pet S R Immobilisations incorporelles 4 302 598 836 838 0 5 139 436 Logiciels IRP 4 028 055 836 838 0 4 864 893 Logiciels Divers 274 543 0 0 274 543 Immobilisations corporelles 395 334 23 609 69 945 348 998 a Le logiciel IRP est amorti lin airement sur une p riode de sept ans correspondant sa dur e probable d utilisation m La dur e d amortissement des autres logiciels est de douze mois prorata temporis Ces logiciels sont enti rement amortis m Le mat riel informatique est amorti lin airement sur une p riode de trois ans les agencements le mobilier et les autres mat riels sont amortis lin airement sur une p riode allant d un an sept ans EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 159 Annexes aux comptes sociaux Comptes sociaux 3 2 Titres de participation et d pr ciation des titres de participation 3 2 1 Titres de participation Il s agit des titres dont la possession durable est estim e utile l activit de l entreprise notamment parce qu elle permet d exercer une influence sur la soci t d tenue ou d en assurer le contr le Les titres de participation sont enregistr s leur co t historique valeur d achat ou valeur d apport major des frais accessoires li s l achat Les variations des valeurs brutes s a
36. fid le du r sultat des op rations de l exercice coul ainsi que de la situation financi re et du patrimoine de la soci t la fin de cet exercice Justification des appr ciations En application des dispositions de l article L 823 9 du Code de commerce relatives la justification de nos appr ciations nous portons votre connaissance les l ments suivants a l actif de votre soci t tant essentiellement compos de titres de participation nous nous sommes assur que les valeurs d inventaire taient au moins gales aux valeurs nettes comptables figurant au bilan Nous avons appr ci le caract re raisonnable des l ments retenus par la soci t pour d terminer les valeurs d inventaire conform ment aux modalit s d crites en note 3 2 2 de l annexe m les appr ciations ainsi port es s inscrivent dans le cadre de notre d marche d audit des comptes annuels pris dans leur ensemble et ont donc contribu la formation de notre opinion exprim e dans la premi re partie de ce rapport V rifications et informations sp cifiques Nous avons galement proc d conform ment aux normes professionnelles applicables en France aux v rifications sp cifiques pr vues par la loi Nous n avons pas d observation formuler sur a a sinc rit et la concordance avec les comptes annuels des informations donn es dans le rapport de gestion du Directoire et dans les documents adress s aux actionnaires sur la situation fina
37. l autorisation pr alable du Conseil de Surveillance Il en est de m me des conventions auxquelles une des personnes vis es au paragraphe pr c dent est indirectement int ress e Sont galement soumises autorisation pr alable les conventions intervenant entre la soci t et une entreprise si l un des membres du Directoire ou du Conseil de Surveillance de la soci t est propri taire associ ind finiment responsable g rant administrateur membre du Conseil de Surveillance ou de fa on g n rale dirigeant de cette entreprise Les conventions portant sur des op rations courantes et conclues des conditions normales sont communiqu es par l int ress au Pr sident du Conseil de Surveillance La liste et l objet en sont communiqu s par le Pr sident aux membres du Conseil de Surveillance et aux Commissaires aux Comptes Article 14 D lib rations du Conseil de Surveillance Le Conseil de Surveillance se r unit aussi souvent que l int r t de la soci t l exige sur convocation de son Pr sident ou d faut du Vice pr sident Les convocations sont faites par tout moyen et m me verbalement Toutefois le Pr sident du Conseil de Surveillance doit convoquer le Conseil une date qui ne peut tre post rieure 15 jours lorsqu un membre du Directoire ou le tiers au moins des membres du Conseil de Surveillance lui pr sentent une demande motiv e en ce sens Si la demande est res t e sans suite ses auteurs peuvent proc
38. les pays suivants Alg rie Australie Bulgarie Croatie gypte Estonie Roumanie Suisse Chine R publique tch que Hongrie Japon Cor e Lettonie Lituanie Maroc Norv ge Pologne Russie Singapour Slovaquie Slov nie Turquie Vietnam Liechtenstein et Serbie Finalement pour les pays non couverts par les accords de Madrid l enregistrement de la marque du logo et de la marque associ e au logo est en cours d enregistrement individuellement dans les registres nationaux des pays suivants tats Unis Br sil Canada Hong Kong Ta wan Colombie Venezuela Chili Argentine Inde Indon sie Malaisie et Mexique EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 181 i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Renseig nements de Cara ct re Rapport du Pr sident g n ral sur le c pital Comptes consolid s Comptes sociaux E Renseigne s de caract re g n ral Conditions statutaires de modification du capital Le capital social peut tre augment r duit ou amorti dans les conditions pr vues par la loi Montant du capital souscrit nombre et cat gorie de titres qu il repr sente Au 31 d cembre 2007 le capital social s l ve la somme de 14416 804 16 euros divis e en 45052513 actions de m me cat gorie enti rement souscrites et int gralement lib r es dont 1 369 746 actions d autocontr le pour une valeur nette comptable de 75 572 milliers d euros Toutes les actions sont enti r
39. n ral de l organisation repose sur une r partition par zone g ographique selon un d coupage commun aux d partements Consolidation et Contr le de gestion qui permet l affectation chaque zone g ographique d un bin me fonctionnel compos d un consolideur et d un contr leur de gestion Le D partement Consolidation Euler Hermes est consolid par le groupe Allianz qui tablit ses comptes consolid s en normes IAS IFRS depuis 1998 Euler Hermes pr sente ses comptes consolid s sous le format IFRS depuis 2005 L ensemble des principes et des r gles applicables aux soci t s du groupe Euler Hermes est d crit dans un manuel de consolidation mis la dis position de toutes les entit s Les r gles de comptabilisation et d valuation IFRS sont d crites au 2 de l annexe aux comptes consolid s IFRS 2007 Le D partement Consolidation comprend cinq consolideurs qui reportent au responsable du d partement Son r le est d une part de produire les comptes consolid s publi s du groupe Euler Hermes et d autre part de fournir aux actionnaires sous forme d une liasse de consolidation les informations n cessaires l int gration des comptes Euler Hermes dans leurs propres comptes consolid s Les interlocuteurs directs du D partement Consolidation sont les Directions Comptables et Financi res des entit s consolid es et la Direction de la Consolidation de la soci t actionnaire Toutes les soci t s du groupe qui r unissent
40. s il le juge opportun imputer les frais des augmentations de capital sur le montant des primes aff rentes ces augmentations et pr lever sur ce montant les sommes n cessaires pour porter la r serve l gale au dixi me du nouveau capital apr s chaque augmentation Dix neuvi me r solution Pouvoir pour formalit s L Assembl e G n rale donne tous pouvoirs au porteur d un original d une copie ou d un extrait du proc s verbal de la pr sente Assembl e G n rale en vue de l accomplissement de toutes les formalit s l gales ou administratives et faire tous d p ts et publicit s pr vus par la l gislation en vigueur EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 219 i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Descriptif du programme a LEE de rachat d actions soumis Comptes consolid s f i NE au vote de l Assembl e G n rale Comptes sociaux D fresmmmtennamn du 15 mai 2008 DESCRIPTIF DU PROGRAMME DE RACHAT D ACTIONS QUI SERA SOUMIS AUX ACTIONNAIRES LORS DE L ASSEMBLEE GENERALE MIXTE DU 15 MAI 2008 Euler Hermes soci t cot e sur le march Euronext Paris Compartiment A souhaite continuer disposer d un programme de rachat d actions cette fin il sera propos l Assembl e G n rale Mixte des actionnaires convoqu s pour le 15 mai 2008 d autoriser travers le vote de la dixi me r solution la mise en uvre d un nouveau programme de rachat d actions conform ment aux dispositions
41. sentant un maximum de 10 du capital social dans les conditions suivantes m cette autorisation est valable pour une p riode maximum de dix huit mois compter du jour de ladite Assembl e G n rale soit jusqu au 14 novembre 2009 ou jusqu la date de son renouvellement par une Assembl e G n rale Ordinaire intervenant avant cette date elle met fin pour sa fraction non utilis e l autorisation donn e par l Assembl e G n rale Ordinaire du 9 mai 2007 dans sa treizi me r solution m le montant total des sommes que la soci t pourra consacrer l achat de ses actions au cours de la dur e de cette autorisation est de 149 8 mil lions d euros a le prix maximum d achat est fix 147 euros par action ce qui correspond au cours atteint au 31 d cembre 2007 multipli par un facteur multiplicatif quivalent la plus forte progression enregistr e par le titre sur un exercice depuis son introduction en Bourse soit 73 en 2003 tant pr cis qu en cas d op ration sur le capital notamment par incorporation de primes de r serves ou de b n fices donnant lieu soit l l vation de la valeur nominale des actions soit la cr ation et attribution gratuite d actions ou de regroupement d actions ou de division de la valeur nominale des actions le Directoire aurait tout pouvoir en tant que de besoin l effet d ajuster ces prix et le nombre d actions en cons quence et que si les actions ainsi acquises taient utilis es pou
42. t exigible L ensemble des dettes est moins d un an 3 10 Diff rence de conversion Au 31 d cembre 2007 la diff rence de conversion correspond un gain de change latent net et se d compose de la fa on suivante Autres immobilisations financi res cf 3 3 Autres immobilisations financi res Emprunts et dettes financi res cf 3 8 Emprunts et dettes financi res divers GBP Autres Cr ances CHF Disponibilit s 4 NOTES RELATIVES AU COMPTE DE R SULTAT 4 1 Revenus des titres de participation Il s agit des dividendes re us des entreprises li es suivantes Euler Hermes SFAC 82 327 210 Euler Hermes SIAC 13 720 000 Euler Hermes ACI 23 612 751 Euler Hermes Kreditversicherungs AG 61 305 559 Euler Hermes UK plc 30 823 426 Euler Hermes Credit Insurance Belgium SA 55091741 Euler Hermes Magyar K vetel skezel Kft 90 133 Euler Hermes Magyar Hitelbiztosito Zrt 69 465 TOTAL 145 271 036 217 548315 4 2 Autres produits financiers Ce poste comprend principalement des int r ts envers les entreprises li es pour un montant de 153 milliers d euros 4 3 Prestations diverses Ce poste comprend la facturation aux filiales non membres du cost sharing agreement des redevances relatives la licence du syst me IRP pour un montant de 4225 milliers d euros Il comprend galement la facturation des op rations de maintenance du syst me IRP refactur e aux m mes filiales pour 3 142 milliers d euros 164 EULER HERMES COM
43. 04 euros et trois personnes ayant quitt la soci t ont exerc 2 400 options pour un prix moyen de souscription de 75 53 euros m en 2006 4400 options de souscription d actions ont t lev es par cinq personnes physiques au prix moyen pond r de 81 01 euros a en 2007 712 options de souscription d actions ont t lev es par quatre personnes physiques au prix moyen pond r de 80 97 euros 2 Options Euler Hermes Holdings UK m en 2004 aucune option n a t exerc e m en 2005 six salari s ont exerc ensemble 254486 options au prix de souscription unitaire de 0 80 livre sterling Le plan de stock options EH UK Holding est termin depuis 2005 Par ailleurs au cours de l exercice 2001 des options ont t attribu es dans le cadre des plans d options Euler Hermes suite l autorisation accor d e par l Assembl e G n rale Extraordinaire du 7 avril 2000 Le nombre d options attribu es dans le cadre de ce plan aux dix salari s du groupe les mieux servis s l ve 30211 le prix d attribution moyen pond r s l ve 51 97 euros Il n y a eu aucune option attribu e aux membres du Directoire dans sa composition au 31 d cembre 2007 au cours de l exercice 2001 II n a t proc d aucune nouvelle attribution au titre de ces plans en 2002 hormis les 9040 nouvelles options attribu es suite l augmentation de capital d Euler Hermes conform ment aux dispositions l gales et r glementaires Par ailleurs l
44. 3 100 au prix unitaire de 21 12 euros Au cours de l exercice 2007 101 395 options ont t lev es dont 5 200 au prix unitaire de 18 27 euros cf page 166 note 5 4 de l annexe aux comptes sociaux Le Conseil de Surveillance du 28 septembre 1999 a d cid de ne pas attribuer d options suppl mentaires dans le cadre de ce plan Suite l augmentation de capital d Euler Hermes intervenue en 2002 et conform ment aux dispositions l gales et r glementaires 9040 nouvelles options ont t attribu es portant le solde d options restant lever 268 056 options au 31 d cembre 2002 Par ailleurs 14467 options ont t per dues suite au d part des b n ficiaires de la soci t ou leur refus d accepter les options Suite aux lev es intervenues au cours des exercices 2003 2004 2005 2006 le nombre d options restant lever s levait respectivement 178538 au 31 d cembre 2003 122580 au 31 d cembre 2004 74682 au 31 d cembre 2005 et 39848 au 31 d cembre 2006 Le nombre d options non lev es dans le cadre de ce plan s l ve 33718 au 31 d cembre 2007 Par ailleurs l Assembl e G n rale Extraordinaire du 22 mai 2006 a d l gu au Directoire tous pouvoirs l effet de proc der l mission avec maintien du droit pr f rentiel de souscription des actionnaires de valeurs mobili res y compris de bons de souscription mis de mani re autonome titre gratuit ou on reux donnant acc s imm diatement et ou terme
45. 72 362 95 787 23 425 Frais de gestion des sinistres 58 610 8 133 66 743 62 589 2 268 60 321 Charges des prestations d assurance 754 063 144207 609856 692668 146674 545 994 Commissions de courtage 203 003 203003 188554 188554 Autres frais d acquisition 101 114 101114 95 371 95 371 Variation des frais d acquisition report s 1 603 1 603 102 102 Frais d acquisition des contrats 302 514 302514 284027 284027 Amortissement des valeurs de portefeuille et assimil s i i i Frais d administration 214270 214270 193879 193879 Commissions re ues des r assureurs 182 925 182 925 214 093 214 093 Autres produits et charges op rationnels courants 304 959 304959 313395 313395 R sultat op rationnel courant 708 801 131111 577 690 677 653 187 742 489 911 134 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 20 Produits financiers Revenus sur immeubles de placement 7 460 9 626 Revenus sur valeurs mobili res 82 298 76 905 Disponibles la vente comptabilis e la juste valeur par capitaux propres 81 699 76169 D tenus des fins de transaction 396 203 D tenus jusqu l ch ance 203 533 Revenus des pr ts d p ts et autres placements financiers 29181 27 398 Autres produits financiers 6 022 2 12 Produits des placements 124 961 116661 Amortissement des immeubles de placement 2361 2 958
46. COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Autres mouvements Le pourcentage de d tention de COSEC a augment de 9 points pour atteindre 50 Un cart d acquisition de 1 million d euros a t constat dans les comptes consolid s La soci t est donc d tenue parts gales entre Euler Hermes et la banque BPI Cependant compte tenu des volutions probables des normes IFRS la consolidation par mise en quivalence de la COSEC a t maintenue Le pourcentage de d tention de la soci t Euler Hermes Credit and Guarantee est pass de 94 86 98 72 suite une acquisition compl mentaire aupr s des minoritaires Une acquisition compl mentaire de titres de la soci t Interborg a port la participation d Euler Hermes Kreditversicherungs AG 100 2 2 2 Liste des soci t s consolid es Soci t s f y 31 12 2007 oci t s fran aises contr le int r t Euler Hermes SA 1 d tention 1 rue Euler 75008 Paris parles AGF 68 24 Soci t m re Soci t m re Soci t m re Soci t m re N Siren 552 040 594 Bilan Services SNC 25 boulevard des Bouvets 92000 Nanterre IG 66 00 50 00 66 00 50 00 N Siren 333 192 631 Codinf Services SA 29 rue de D lizy 93500 Pantin IG 100 00 100 00 100 00 100 00 N Siren 341 693 778 Euler Hermes Asset Management SA 1 rue Euler 75008 Paris IG 100 00 100 00 100 00 100 00 N Siren 422 728 956 Euler Hermes Ser
47. Chaque entit du groupe dispose d un portefeuille financier dont le placement est g r localement suivant des politiques d investissement propos es par le groupe Ces orientations appliqu es au niveau local sont contr l es au niveau de chaque entit par un comit financier qui revoit les r sultats du portefeuille et d cide les nouveaux investissements Au niveau du groupe la gouvernance est assur e par une fonction de gestion des placements et un comit financier groupe qui fixent les lignes court terme et moyen terme de la gestion du portefeuille L volution du march et la gestion courante sont les premiers crit res de gestion Toutefois dans les choix strat giques le comit financier s appuie sur des mesures de risque et de gestion actif passif pour prendre les d cisions les plus appropri es en fonction des ressources disponibles mais aussi de contraintes de couvertures des provisions techniques et des provisions long terme La fonction de contr le du risque perfectionne des outils de gestion actif passif pour valuer l impact des changements de politique de placement Cette approche est aussi confort e par le calcul de sc narios ad hoc en fonction des choix envisag s Le portefeuille financier est diversifi aussi bien par type d investissements privil giant les obligations que par metteur Les concentrations de risque sur un m me metteur sont tr s limit es et la faible corr lation entre les diff rents acti
48. Charges des prestations d assurance Les charges des prestations d assurance comprennent la charge nette des sinistres savoir les indemnit s r gl es durant l exercice diminu es des recours encaiss s la variation des provisions pour sinistres nettes des pr visions de recours les boni et les frais engag s ou qui restent engager pour la gestion des indemnisations et du recouvrement Les principes de comptabilisation de ces l ments rel vent de la norme IFRS 4 et sont d crits dans le paragraphe 2 3 19 2 valuation des contrats d assurance 2 3 23 Charges ou produits nets des cessions en r assurance Dans cette rubrique sont enregistr s la part des cessions et r trocessions sur les primes acquises les sinistres pay s les variations de provisions pour sinistres et les boni ainsi que les commissions per ues des r assureurs Les principes de comptabilisation de ces l ments rel vent de la norme IFRS 4 et sont d crits au paragraphe 2 3 19 3 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 91 Annexes aux comptes consolid s 2 3 24 Frais d administration Les frais d administration comprennent principalement les charges salariales et les co ts des syst mes d informations 2 3 25 Autres produits et charges op rationnels courants Les autres produits et charges op rationnels regroupent a autres charges techniques m participation et int ressement des salari s m autres produits non techniques nets m provisions pour r
49. Ensuite les activit s du groupe sont r parties sur plusieurs continents et pays majoritairement hors de France dont les l gisla tions en mati re sociale et environnementale peuvent tre tr s diff rentes rendant toute comparaison peu valide Toutefois Euler Hermes s atta che au sens du partenariat responsable avec ses clients et joue un r le tr s significatif dans le d veloppement durable des activit s de ses assu r s en leur offrant des outils de ma trise de leurs risques clients et en leur assurant une stabilit des rentr es de tr sorerie par le paiement r gulier des factures mises Dans des environnements conomiques tr s vari s Euler Hermes aide les entreprises assur es ma triser leurs risques clients consolider leur croissance et assurer leur p rennit Par ailleurs chaque client a des besoins propres fonction de ses caract ristiques actuelles et venir Il est donc primordial pour Euler Hermes de proposer des solutions adapt es aux besoins de chaque assur Pour s assurer d apporter les r ponses ad quates aux demandes de ses clients ou d am liorer la qualit de ses services Euler Hermes m ne r guli rement des enqu tes de satisfaction Ce soutien actif profite directement aux clients leurs actionnaires employ s et partenaires conomiques En outre il contribue la stabilit et au d veloppement des relations conomiques internationales Finalement Euler Hermes s efforce d appliquer
50. G n rale a donn tous pouvoirs au Directoire avec facult de subd l guer dans les conditions pr vues par la loi pour proc der aux dites missions dans les limites ci dessus fix es en arr ter les caract ristiques et modalit s et notamment pour m proc der en une ou plusieurs fois dans la proportion et aux poques qu il appr ciera en France et ou le cas ch ant l tranger et ou sur le march international aux missions susvis es conduisant l augmentation de capital ainsi que le cas ch ant pour y surseoir m d terminer la cat gorie et les caract ristiques des valeurs mobili res mises a fixer leur prix de souscription avec ou sans prime a fixer la date de jouissance ventuellement r troactive des actions mises ou devant tre mises m d terminer en cas d mission de valeurs mobili res donnant acc s au capital les modalit s d ajustement des conditions d acc s des actions afin de pr server leurs droits m d terminer dans les conditions l gales les situations o le Directoire aura la facult de suspendre ventuellement l exercice pendant un d lai maximum de trois mois des droits attach s des valeurs mobili res donnant acc s imm diatement et ou terme des actions m d terminer les modalit s d achat en Bourse ou d offre d achat ou d change de valeurs mobili res mises au titre de la pr sente r solution comme de remboursement de ces valeurs mobili res m im
51. Gestion Ces OPCVM sont d tenus 100 par le groupe Euler Hermes Entreprises associ es Les entreprises associ es sont les entit s y compris les entit s sans personnalit juridique telles que certaines soci t s de personnes sur les politiques financi res et op rationnelles desquelles le groupe exerce une influence notable sans en avoir le contr le Les comptes consolid s int grent la part du groupe dans le r sultat des entreprises associ es selon la m thode de la mise en quivalence de la date laquelle la soci t m re acquiert une influence notable jusqu la date laquelle elle cesse de la d tenir Si la quote part du groupe dans les pertes d une entre prise associ e est gale ou sup rieure sa participation dans celle ci la valeur comptable de la participation est ramen e z ro et le groupe cesse de comptabiliser sa quote part dans les pertes venir sauf si le groupe est soumis une obligation l gale ou implicite ou a effectu des paiements au nom de l entreprise associ e Le montant des investissements du groupe dans les entreprises associ es inclut le goodwill net des d pr ciations cumul es identifi l acquisition Les participations prises dans les entreprises associ es sont comptabilis es selon la m thode de la mise en quivalence II s agit des soci t s m Prisma Kreditversicherungs AG m Graydon Holding NV m Companhia de Seguro de Creditos SA COSEC m Israel Credit Insura
52. M DESCRIPTIF DU PROGRAMME DE RACHAT D ACTIONS SOUMIS AU VOTE DE L ASSEMBL E G N RALE DU 15 MAI 2008 220 M STATUTS DE LA SOCI T DANS LEUR FORME AU 31 MARS 2008 223 M TABLEAU DE CONCORDANCE DU DOCUMENT DE R F RENCE 230 M GLOSSAIRE 233 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 177 Sommaire Rapport de gestion du Directoire Renseig nements de Ca ra ct re Rapport du Pr sident g n ral sur la soci t Comptes consolid s ptes sociaux Compt Renseigne s de caract re g n ral D nomination sociale et si ge social D nomination sociale Dans le cadre de la formation du groupe l ancienne d nomination sociale Soci t Fran aise d Assurance Cr dit SFAC a t adopt e en 1989 par la filiale charg e de mener les activit s d assurance cr dit en France la soci t adoptant alors la d nomination sociale Compagnie Financi re SFAC puis en 1996 la d nomination sociale Euler Suite au rachat de la compagnie allemande d assurance cr dit Hermes AG l Assembl e G n rale du 17 avril 2002 a chang la d nomination sociale de la soci t Euler en Euler amp Hermes Dans un but de simplification l Assembl e G n rale du 23 avril 2003 a d cid de modifier cette d nomina tion sociale en Euler Hermes Dans un but d harmonisation la d nomination Euler Hermes a t adopt e dans le nom de chacune des filiales du groupe Si ge social 1 3 5 rue Euler 75008 Paris
53. MT 24 8 20 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire vol ution de l activit H Rapport du Pr sident des principales zones Comptes consolid s A j Comptes sociaux geog ra p h q u eS d u g ro u pe E Renseignements de caract re g n ral La pr sentation sectorielle de l activit du groupe Euler Hermes est effectu e selon l axe g ographique en termes de localisation des actifs et des passifs d assurance Allemagne Le p rim tre Allemagne comprend les activit s directes et de r assurance accept e effectu es par les soci t s allemandes sur leur march domestique et au travers des succursales trang res localis es en Asie dans les Pays baltes et en Suisse en milliers d euros 2007 RE Primes acquises 635 239 627 293 1 3 Accessoires de prime 168 713 0 9 Chiffre d affaires 796 006 1 2 Produits financiers nets des charges 87 257 49 158 775 Total des produits des activit s ordinaires 892 759 845 164 Charges des prestations d assurance 207 513 10 4 92 841 ie Autres produits et charges 315 284 5 5 Total autres produits et charges COEUR FOX 6 5 R sultat op rationnel courant 236 979 229 526 3 2 Ratio combin net R sultat des cessions et des r trocessions En 2007 la croissance du chiffre d affaires du p rim tre Allemagne a t moindre que pour le reste du groupe 1 2 Cette volution l
54. PARTICIPATION 164 4 2 AUTRES PRODUITS FINANCIERS 164 4 3 PRESTATIONS DIVERSES 164 4 4 CHARGES EXTERNES 165 4 5 SALAIRES ET CHARGES SOCIALES 165 154 EULER HERMES COMPTES SOCIAUX Sommaire Rapport de gestion du Directoire To M ptes SOCIAUX Rapport du Pr sident Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral 4 6 AUTRES CHARGES FINANCI RES 165 4 7 PRODUITS DES CESSIONS ET VALEUR NETTE COMPTABLE DES TITRES DE PARTICIPATION 165 4 8 AUTRES PRODUITS EXCEPTIONNELS 165 49 IMP TS SUR LES B N FICES 165 49 1 Imp t exigible et boni d int gration fiscale 165 49 2 Imp t diff r 165 5 AUTRES INFORMATIONS 166 5 1 CONSOLIDATION 166 5 2 JETONS DE PR SENCE 166 53 ENGAGEMENTS HORS BILAN 166 5 4 PLANS D OPTIONS DE SOUSCRIPTION D ACTIONS 166 5 5 PLAN D OPTIONS D ACQUISITION D ACTIONS 167 E TABLEAU DES FILIALES ET DES PARTICIPATIONS 168 M R SULTAT DE LA SOCI T AU COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES 169 E RAPPORT G N RAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES 170 SUR LES COMPTES ANNUELS EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 155 Li RUN E in DOTI apDUI E 1 Bilan au 31 d cembre 2007 CT ACTIF Amort et d pr Net 31 12 2007 Net31 12 Immobilisations incorporelles 3 1 Immobilisations corporelles 3 1 Immobilisations financi res Titres de participation 3 2 Autres immobilisations financi res 33 Actif immobilis Fm 1 494 269 027 12234164 1 482 034 863 Cr ances 3 4 Disponibilit s 5
55. Pr sident du Conseil de Surveillance 14 04 08 Euler Hermes UK Plc Royaume Uni Administrateur 27 05 04 Euler Hermes Holdings UK Plc Royaume Uni Administrateur 28 05 04 Euler Hermes ACI tats Unis Pr sident du Conseil d Administration 18 06 04 31 01 08 Euler Hermes ACI Holding tats Unis Pr sident du Conseil d Administration 19 06 04 Euler Hermes SFAC France Pr sident du Conseil de Surveillance 18 05 04 13 05 08 Euler Hermes SIAC Italie Pr sident du Conseil 23 04 04 AG 2010 Beraterkreis IKB D sseldorf Allemagne Conseiller 2002 Hamburger Gesellschaft zur F rderung des Allemagne Administrateur 2003 pas de limite Versicherungswesens de mandat ICISA Pays Bas Vice Pr sident 9 06 08 30 05 08 Euler Hermes Kreditverzekering NV Pays Bas Pr sident du Conseil de Surveillance AG 2011 Euler Hermes Credit Insurance Belgium Belgique Pr sident du Conseil de Surveillance 5 02 07 AG 2009 Gerd Uwe Euler Hermes SA France Membre du Directoire 25 05 04 31 12 10 CET Euler Hermes Kreditversicherungs AG Allemagne Pr sident du Directoire 1 06 04 31 12 12 Prisma Kreditversicherungs AG Autriche Pr sident du Conseil de Surveillance 28 05 04 AG 2011 Euler Hermes Kreditforsakring Norden AB Su de Pr sident du Conseil de Surveillance 18 05 05 AG 2008 Euler Hermes Towarzystwo Ubezpieczeniowe SA Pologne Pr sident du Conseil de Surveillance 18 05 05 AG 2008 Nicolas Hein Euler Hermes SA France Membre du Directoire 25 05 04 31 12 10 Euler Hermes ACI tats Unis Administrateur 3
56. Reprises sur provisions 67 116 385 202 034 5 194 983 Total III we 4 864 985 Charges exceptionnelles Valeur comptable des titres de participation c d s 90 000 0 26 902 240 Valeur comptable des immobilisations incorporelles c d es 0 0 1 807 860 Autres charges exceptionnelles 210 239 196 447 433 626 Dotations aux provisions 3 7 36 683 7 002 365 737 RE PE DE r suatercepheme MN 45205 Cimp rssurlesb n ies a sueur r R sultat net EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 157 Annexes aux comptes sociaux La pr sente annexe compl te le bilan avant r partition de l exercice clos le 31 d cembre 2007 dont le total est de 1524921 525 euros ainsi que le compte de r sultat qui d gage un b n fice de 135 597 447 euros L exercice a une dur e de douze mois recouvrant la p riode du 1 janvier au 31 d cembre 2007 Cette annexe comprend a les principes et les m thodes comptables appliqu s a les faits significatifs de l exercice a es notes relatives au bilan a les notes relatives au compte de r sultat a des informations diverses Ces notes et ces tableaux font partie int grante des comptes annuels arr t s par le Directoire et examin s par le Conseil de Surveillance lors de la s ance du 15 f vrier 2008 1 PRINCIPES REGLES ET METHODES COMPTABLES Les comptes sociaux de l exercice 2007 sont tablis et pr sent s conform ment aux articles L 123 12 L 123 28 du Code du commerce aux dispo
57. SORERIE PROVENANT DES ACTIVIT S OP RATIONNELLES 410 086 Acquisitions des filiales et coentreprises nettes de la tr sorerie acquise 2 593 1580 Cessions des filiales et coentreprises nettes de la tr sorerie acquise 1 143 Prises de participations dans des entreprises mises en quivalence 11 905 Fusion KD 4 Autres z Flux de tr sorerie li s aux variations de p rim tre Cessions de titres AFS 1 443 569 1337 085 HTM ch ance 7561 9 609 Cessions d immobilier de placement 1453 7370 Cessions des titres de transaction trading 1 288 80 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 69 Acquisitions de titres AFS 1 457 058 1 455 010 Acquisitions de titres HTM 43 Acquisition d immobilier de placements 14197 936 Acquisitions des titres de transaction trading 6 820 991 Cessions des autres investissements et immobilisations incorporelles 54 585 418 236 Acquisitions des autres investissements et immobilisations incorporelles 192 043 429 117 Augmentations et r ductions de capital 51329 3 336 mission d instrument de capital 3333 3 482 R duction d instrument de capital 4 146 Op rations sur actions propres 3612 6 928 Dividendes pay s 177 225 153 695 Variation des emprunts et titres subordonn s 772 40 444 Tr sorerie g n r e par les missions de dettes de remboursement 458 70 106 Tr sorerie affect e aux remboursements de dettes de financement 1 230 110 551 Int r ts pay s 14722 12 50
58. Tous ces l ments concourent une gestion r guli re incluant une vue prospective pour les risques majeurs en cas de changement d environnement ou de cycle Euler Hermes est ainsi particuli rement pr par pour suivre des volutions d favorables et prendre des mesures adapt es Pour le lancement de nouveaux produits toutes les comp tences sont r unies pour valuer les impacts internes et externes et d finir les actions mettre en place pour r duire les risques minimiser les co ts et tablir les nouvelles limites de gestion du produit 3 2 Risque d assurance 3 2 1 Risque d assurance La gestion du risque technique d assurance cr dit se fonde sur une forte culture de risque li e la gestion des contrats et du service aux clients Outre la gestion de la souscription des contrats le groupe d livre un service aux assur s pour r duire les risques de leur poste clients Ainsi au cours de la p riode d assurance chaque demande de couverture des assur s sur un de leurs clients est analys e suivant des crit res bien pr cis de solvabilit du client analyse financi re sinistres ant rieurs d clar s sur ce d biteur La couverture est alors d livr e en fonction du profil de risque de la transaction commerciale associ e la demande En d finitive par la gestion des couvertures de risque en fonction de la solvabilit des clients des assur s Euler Hermes module activement le transfert de risque clients des assur s ce
59. Variation de juste valeur des placements comptabilis s la juste valeur par r sultat Variation des d pr ciations sur placements Produits des placements nets de charges Charges des prestations d assurance Produits des cessions en r assurance Charges des cessions en r assurance Charges ou produits nets des cessions en r assurance Frais d acquisition des contrats Frais d administration Autres produits et charges op rationnels courants R SULTAT OP RATIONNEL COURANT Autres produits et charges op rationnels Charges de financement Quote part dans les r sultats des entreprises associ es Imp ts sur les r sultats R SULTAT NET DE L ENSEMBLE CONSOLID Part revenant aux actionnaires minoritaires z RESULTAT NET PART DU GROUPE 68 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 31 12 2007 1 829 672 74780 28 189 1 726 703 372 745 19 2099448 124 961 12 330 78 644 2190 3 926 20 185159 754 063 458 243 327 132 19 131111 302 514 214 270 22 304959 577 690 577 690 12918 5 8277 23 162085 410 964 2 4 006 406 958 Compte de r sultat consolid 1739540 81 274 509 1 658 775 353 045 2011 820 116 661 16 784 52 584 1715 4374 149 802 692 668 548 509 360 767 187 742 284 027 193 879 313 395 11 489 8 547 156 734 4181 Tableau de flux de tr sorerie consolid s ET R sultat net part du groupe 406 958
60. actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Paiement du dividende en actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Paiement du dividende en actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d option de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions 190 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE 1172431 14467 72 984 2 067 827 2 067 10 850 6717 2 894 1502151 2 842 2584 3617 112578 TSO 7751 1912 7 750 1 661 023 3 100 1 500 9 450 7750 5 684 5 684 Renseignements de caract re g n ral sur le capital nominal de l augmentation coepi 87507926 4 629 44 23 354 88 661 44 264 64 661 44 3 472 00 2 149 44 926 08 480 688 32 909 44 826 88 1157 44 3 703 36 2 480 00
61. annuelle brute vers e en 2007 par Allianz SE au titre de l exercice 2006 d un montant de 1437 milliers d euros une partie variable brute moyen terme Mid Term Bonus bas e sur les exercices 2004 2005 et 2006 d un montant de 353 milliers d euros vers e par Allianz SE au titre de l exercice 2006 Par ailleurs il a re u 10044 SAR Stock Appreciation Rights et 5 054 RSU Restricted Stock Units de la soci t Allianz L offre publique mixte d Allianz men e au 1 semestre 2007 a conduit Monsieur Jean Philippe THIERRY lever et exercer ses options g n rant une plus value d acquisition d un montant de 23 796 2 milliers d euros Enfin en tant qu avantage en nature vers par AGF Monsieur Jean Philippe THIERRY dispose d un v hicule de fonction pour un montant total brut estim 5 4 milliers d euros annuels Il re oit galement 77 milliers d euros au titre de ses avantages en nature vers s par Allianz m Monsieur Laurent MIGNON 2 219 3 milliers d euros p riode du 1 janvier au 31 ao t 2007 se d composant en un salaire annuel brut fixe vers en 2007 d un montant de 333 3 milliers d euros p riode du 1 janvier au 31 ao t 2007 une partie variable brute vers e en 2007 au titre de l exercice 2006 d un montant de 536 3 milliers d euros un montant total d int ressement et de participation vers s en 2007 de 26 6 milliers d euros 8 1 milliers d euros bruts au titre de jetons de pr sence Monsie
62. appartient Euler Hermes est soumis aux obligations relatives la loi Sarbanes Oxley et a entrepris des travaux pour s y conformer d s les comptes clos au 31 d cembre 2004 Les travaux r alis s par Euler Hermes dans le cadre des demandes Allianz sont coordonn s avec ceux relatifs la Loi de S curit Financi re Le pr sent rapport est compos de trois parties m conditions de pr paration et d organisation des travaux du Conseil de Surveillance r le et organisation du Conseil de Surveillance r le et organisation du Directoire a proc dures de contr le interne et environnement de contr le m proc dures de contr le interne en mati re d information comptable et financi re CONDITIONS DE PREPARATION ET D ORGANISATION DES TRAVAUX DU CONSEIL DE SURVEILLANCE De mani re g n rale le groupe est dirig par un Directoire lui m me supervis par un Conseil de Surveillance En outre le groupe a mis en place un comit d audit et un comit des r mun rations et nominations Ces structures sont compl t es par des directeurs de fonctions transversales qui rapportent au Directoire et qui forment la structure de management op rationnel du groupe R le et organisation du Conseil de Surveillance Conform ment la loi et aux termes de l article 11 des statuts le Conseil de Surveillance exerce un contr le permanent sur la gestion de la compagnie effectu e par le Directoire et donne ce dernier les autorisations pr alables requ
63. articles L 322 4 et R 322 11 1 du Code des assurances disposent que toute op ration de prise d extension ou de cession de participation directe ou indirecte d entreprises ayant re u de l tat l autorisation de pratiquer l assurance directe en France ayant pour effet de permettre une personne ou plusieurs personnes agissant ensemble soit d acqu rir ou de perdre le pouvoir ou le contr le effectif sur une telle entreprise soit de passer au dessus ou au dessous des seuils de la moiti du tiers du cinqui me ou du dixi me des droits de vote au sein de cette entreprise doit faire l objet d une autorisation pr alable de la part du ministre charg de l conomie et des Finances Le ministre dispose d un d lai de trois mois pour s opposer l op ration apr s avis de la Commission des Entreprises d Assurance En outre toute transaction ayant pour r sultat de permettre une personne ou plusieurs personnes agissant ensemble de prendre d acqu rir ou de c der le vingti me des droits de vote au sein d une telle entreprise doit tre d clar e au ministre charg de l conomie et des Finances pr ala blement sa r alisation Ces dispositions sont applicables Euler Hermes SFAC filiale 100 d Euler Hermes et qui est agr e comme entreprise d assurance a le r glement n 96 16 du 20 d cembre 1996 du comit de la r glementation bancaire et financi re dispose que toute personne ou tout groupe de personnes agissant ens
64. assurer des autorisations officielles et du parcours professionnel des nouveaux courtiers ou agents a des r gles standard doivent tre d finies pour l achat des biens et services incluant les r les responsabilit s et pouvoirs des personnes engag es a des principes de base tels que des pouvoirs clairement d finis des s parations de t ches ou l obligation d une double v rification sont obligatoi res pour des processus tels que les contrats les achats les sinistres et autres paiements a des principes de reporting doivent tre clairement d finis aupr s de l Audit Interne et du Comit d Audit actionnaires quant aux cas de fraude ou de soup on de fraude EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT 55 Sommaire Rapport de gestion du Directoire Rapport d u Pr sident al en application de l article L 225 37 Comptes consolid s du Code de commerce Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral Depuis la diffusion de la politique Groupe sa mise en uvre locale a t surveill e suivie de pr s et de mani re continue par le Groupe Des changes de bonnes pratiques entre les BUs ont t poursuivis et diff rentes aides leur ont t propos es telles que a des mod les d valuation du risque de fraude a un plan d action activer en cas de soup on de fraude ou de fraude av r e m des sc narios types et des indicateurs pour les cas de comportement frauduleux ou de soup on de fraude que ce soi
65. attention ses relations avec les tiers et chaque entit dispose d une structure locale ou de moyens juridiques pour enta mer les actions adapt es en cas de litiges Aujourd hui en dehors des montants des engagements consid r s dans les provisions techniques aucun litige significatif auquel Euler Hermes devrait faire face n a t identifi 3 7 4 Risque environnement L activit d assurance est par nature non polluante De plus aucun fait ou information sur ce risque n a t identifi avec un impact significatif sur les comptes les r sultats ou l activit du groupe Euler Hermes 104 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s 3 8 Provisions de sinistres Les provisions de sinistres ont pour objet la couverture des sinistres d clar s ou non encore d clar s mais rattach s l exercice Elles sont estim es sinistre par sinistre ou par application de m thodes statistiques sur base des donn es historiques et des tendances de la sinistralit Les provisions de sinistres ne sont pas escompt es Comme le montre le tableau ci dessous la sinistralit du groupe sur l exercice est proche de celle des exercices pr c dents Ratios sinistres primes nets Ratio sinistres primes 459 44 8 49 2 48 1 Suivant les normes IFRS D termination des provisions de sinistres De par leur activit d assurance les filiales du groupe sont dans l obligation d tablir des provisions su
66. au sein de l ensemble de ses filiales des r gles strictes en mati re d thique de gouvernance d en treprise et de transparence l gard de tous ses partenaires conomiques La responsabilit au centre de la culture Euler Hermes est un groupe international qui s est fortement d velopp depuis le d but de la derni re d cennie en f d rant des compagnies de premier plan poss dant chacune leur histoire et leur identit propres Toutes sont rassembl es autour d un business model qui impose une vision de l activit mais galement une rigueur et des responsabilit s l gard des clients des collaborateurs des actionnaires et de la soci t de mani re plus g n rale Leader mondial de l assurance cr dit et leader sur la plupart des march s nationaux o le groupe op re Euler Hermes a plac la responsabilit au c ur de sa strat gie facteur particuli rement d terminant durant des p riodes conomiques difficiles Ce comportement responsable a port ses fruits et permet tous les acteurs concern s de ma triser les risques et d en retirer des b n fices La s lectivit renforc e des garanties accord es appliqu e simultan ment des hausses de primes permet d assurer des risques accrus et d viter que l accroissement des d faillances d entrepri ses p nalise l quilibre financier des clients La mise en uvre d une politique de ma trise stricte des co ts de fonctionnement implique la recherche permanente d une
67. avantages conomiques futurs la disponibilit des ressources pour achever le d veloppement et sa capacit valuer de fa on fiable les d penses attribuables l immobilisation incorporelle 2 3 6 3 D pr ciation carts d acquisition Conform ment la norme IFRS 3 les carts d acquisition ne sont pas amortis mais font l objet d un test de d pr ciation annuel r alis au niveau des Unit s G n ratrices de Tr sorerie UGT ou groupes d UGT auxquels les carts d acquisition ont t affect s Les Unit s G n ratrices de Tr sorerie correspondent aux principales filiales pr sent es dans les analyses sectorielles Une d pr ciation de l cart d acquisition est constat e lorsque le montant le plus lev entre la valeur d utilit de l Unit G n ratrice de Tr sorerie valeur actualis e des flux de tr sorerie futurs et la juste valeur diminu e des co ts de vente est inf rieur sa valeur comptable quote part d actif net et cart d acquisition Les principales hypoth ses retenues pour la d termination de la valeur d utilit sont les suivantes un renouvellement perp tuel des polices un taux de croissance l infini compris entre 1 et 3 selon les Unit s G n ratrices de Tr sorerie et un taux d actualisation entre 7 8 et 8 31 selon la soci t compter de 2006 le taux d actualisation retenu est d fini par zone g ographique Le mod le s appuie sur le budget pr visionnel tabli par le management
68. cembre 2007 Dans le cadre du plan d options de souscription d actions adopt par l Assembl e G n rale Extraordinaire du 22 mai 2006 les membres de la Direction de la soci t et des filiales se sont vu attribuer des options Le solde des options restant lever la cl ture de l exercice 2007 s l ve 154000 194 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RALOO7 i Sommaire ra Rapport de gesti Ej Rapport du Pr Comptes soc E Renseignem m Gouvernement d entreprise UX nts de caract re g n ral Tous les membres du Conseil de Surveillance ainsi que les dirigeants des diff rentes filiales et directeurs des fonctions transversales de la soci t sont nomm s en fonction de l expertise qu ils poss dent dans l exercice de leurs responsabilit s et leur exp rience en mati re de gestion Par ailleurs aucun des membres formant le gouvernement d entreprise n a t condamn pour fraude ni impliqu dans une faillite ni subi de mise sous s questre ou liquidation ni vu de sanction publique officielle prononc e son gard et ce au cours des cinq derni res ann es La soci t applique les principes de gouvernement d entreprise en les d clinant pour le pilotage et le contr le de ses filiales Ainsi ces principes ont t mis en uvre au sein des filiales les plus importantes et sont d crits dans le rapport du Pr sident en application del article L 225 37 du Code de commerce Composition
69. chacun des membres ne peut d passer deux hormis le cas du Pr sident du Conseil de Surveillance Au cours de l exercice 2007 la r partition a t la suivante en milliers d euros Jetons de pr sence 2006 Jetons de pr sence 2007 Jean Philippe Thierry Pr sident 30 6 Fran ois Thomazeau Vice pr sident membre des comit s d audit et des r mun rations et nominations We Clement Booth 15 3 Diethart Breipohl 153 John Coomber 15 3 Charles de Croisset membre du comit des r mun rations 306 et nominations j Robert Hudry membre du comit d audit 30 6 Yves Mansion membre du comit d audit 30 6 Laurent Mignon d mission juillet 2007 30 6 Jean Herv Lorenzi membre du comit des r mun rations 306 et nominations depuis 2006 i D E ET Les montants mentionn s s entendent bruts avant imp t Les membres du Conseil de Surveillance ne per oivent pas d autres r mun rations hormis les jetons de pr sence vers s par la soci t Euler Hermes ou les filiales qu elle contr le au sens de l article L 233 16 du Code de commerce Les r mun rations qui ont t per ues par les membres du Conseil de Surveillance attach s une soci t contr lante d Euler Hermes sont d tail l es dans le rapport de gestion aux pages 42 et 43 du pr sent document de r f rence Aucun membre du Directoire ni du Conseil de Surveillance de la soci t ne b n ficie d aucun pr t ni garantie accord s en leur faveur par la soci t
70. comptes consolid s Comptes consolid s 1 FAITS MARQUANTS DE LA P RIODE L ann e 2007 a t marqu e par les v nements suivants volution du capital et de l actionnariat L Assembl e G n rale d Euler Hermes qui s est tenue le 9 mai 2007 a d cid le versement d un dividende de 4 euros par titre Au 31 d cembre 2007 le groupe Allianz d tient 30 744048 actions sur un total de 45052 513 soit 68 24 des actions Au cours de l exercice 2007 101 395 actions nouvelles ont t cr es suite la lev e d options de souscription dans le cadre des plans de stock options 1998 2003 2004 et 2005 Au 31 d cembre 2007 le nombre d actions composant le capital social d Euler Hermes s l ve 45052 513 dont 1369 746 actions propres Poursuite du d veloppement l international Le 23 janvier 2007 Euler Hermes ACI filiale am ricaine d Euler Hermes a fait l acquisition de United Mercantile Agencies UMA l un des leaders du recouvrement commercial et de la gestion du poste clients aux tats Unis Suite au rachat UMA s appelle d sormais Euler Hermes UMA la fin du premier trimestre 2007 Euler Hermes a acquis un tiers du capital du premier assureur cr dit en Isra l Israel Credit Insurance Company Limited ICIC bas Tel Aviv Jaffa Parall lement Euler Hermes a conclu un partenariat avec les deux autres actionnaires d ICIC qui d tiennent galement chacun un tiers du capital d ICIC Le 20 avril 2007 Eul
71. d actions titre d change dans le cadre d op rations de croissance externe ou l occasion d mission de titres donnant acc s au capital de la soci t m 112500 actions dans le cadre d un contrat de liquidit conclu avec la soci t Rothschild amp C Banque actions initialement affect es aux op ra tions de croissance externe IV Objectifs du nouveau programme de rachat d actions Ces achats d actions seraient autoris s en vue de toute affectation permise par la loi et notamment I l animation du march des actions visant notamment assurer la liquidit de l action par un prestataire de service d investissement intervenant en toute ind pendance dans le cadre d un contrat de liquidit conforme une charte d ontologique reconnue par l AMF II l attribution aux salari s et ou aux mandataires sociaux de la soci t et de ses filiales dans les conditions et selon les modalit s pr vues par la loi notamment dans le cadre de la participation aux fruits de l expansion de l entreprise du r gime des options d achat d actions d attributions gratuites d actions existantes ou par le biais d un plan d pargne entreprise lII l achat pour la conservation et la remise ult rieure d actions titre de paiement ou d change dans le cadre d op rations ventuelles de croissance externe conform ment la r glementation boursi re tant pr cis que le nombre d actions acquises par la soci t en vue de leur conservation
72. d un crit re de performance soumis l approbation de l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 200 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Gouvernement d entreprise Ey Rapport du Pr sident KA Comptes consolid s Comptes sociaux D Janin dream B Situation des options de souscription ou d achat d actions consenties chaque mandataire social en fonction au 31 12 2007 Anne OOOO Date de l Assembl e 23 04 2003 23 04 2003 3 04 2003 22 06 2006 Date du Conseil de Surveillance 20 05 2003 25 05 2004 24 05 2005 30 08 2006 Nombre de membres du Directoire b n ficiaires 2 je i L Membres du Directoire n ayant pas 1 4 4 4 encore lev Nombre total d options attribu es 21 500 25 000 33 000 52 500 au Directoire Point de d part d exercice des options 8 07 2003 6 07 2004 27 06 2005 18 09 2006 Date d expiration 07 07 2011 05 07 2012 26 06 2013 17 09 2014 Prix d exercice 21025 44 41 63 08 91 82 Modalit d exercice Souscription Souscription Souscription Achat dont Clemens von Weichs 10 500 7 000 9 000 15 000 m Gerd Uwe Baden 7 000 9 000 10 000 a Nicolas Hein 7 000 9 000 17 500 a Michel Mollard 4500 4 000 6 000 10 000 me dont Clemens von Weichs 8 000 m Gerd Uwe Baden a Nicolas Hein z z a Michel Mollard dont Clemens von Weichs 2 500 7 000 9 000 15 000 m Gerd Uwe Baden 7 000 9 000 10 000 a Nicol
73. dans les conditions ci dessous au moins une action Les Assembl es G n rales Extraordinaires se composent de tous les actionnaires qui d tiennent dans les conditions ci dessous au moins une action Les Assembl es sp ciales se composent de tous les actionnaires d tenteurs d actions de la cat gorie concern e qui d tiennent dans les conditions ci dessous au moins une action de cette cat gorie Deux membres du comit d entreprise d sign s par le comit et appartenant l un la cat gorie des cadres techniciens et agents de ma trise l autre la cat gorie des employ s et ouvriers ou le cas ch ant les personnes mentionn es aux troisi me et quatri me alin as de l article L 432 6 du Code du travail peuvent assister aux Assembl es G n rales Les actions sur le montant desquelles les versements exigibles n ont pas t effectu s cessent de donner droit admission dans les Assembl es d actionnaires et sont d duites pour le calcul du quorum Sous r serve des dispositions ci dessus tout actionnaire a le droit sur justification de son identit de participer aux Assembl es g n rales en y assistant personnellement en retournant un bulletin de vote par correspondance ou en d signant un mandataire son conjoint ou un autre action naire sous condition de l enregistrement comptable des titres au nom de l actionnaire ou de l interm diaire inscrit pour son compte m pour les propri taires d actions nominatives dans
74. date pr cise sera communiqu e ult rieurement Simultan ment toute annonce par voie de r union ou de communiqu de presse l information est mise en ligne sur le site Internet de la soci t www eulerhermes com EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 207 i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Rapport sp cial des Commissaires a ue aux Comptes sur les conventions Comptes consolid s Z 2 et engagements r glement s 1 Comptes sociaux E Renseignements de caract re g n ral EXERCICE CLOS LE 31 D CEMBRE 2007 Mesdames Messieurs les Actionnaires En notre qualit de commissaires aux comptes de votre soci t nous vous pr sentons notre rapport sur les conventions et engagements r glement s 1 Conventions et engagements autorises au cours de l exercice 2007 et certains engagements autoris s et intervenus au d but de l exercice 2008 En application de l article L 225 88 du Code de commerce nous avons t avis s des conventions et engagements qui ont fait l objet de l autori sation pr alable de votre Conseil de Surveillance Il ne nous appartient pas de rechercher l existence ventuelle d autres conventions et engagements mais de vous communiquer sur la base des informations qui nous ont t donn es les caract ristiques et les modalit s essentielles de ceux dont nous avons t avis s sans avoir nous prononcer sur leur utilit et leur bien fond Il vous appartien
75. de l acquisition de filiales d entreprises associ es ou de coentreprises L cart d acquisition correspond l exc dent du co t du regroupement d entreprises sur la part de l int r t de l acqu reur dans la juste valeur nette des actifs des passifs et des passifs ventuels identi fiables Les valeurs des actifs et des passifs identifiables acquis peuvent faire l objet d ajustements dans un d lai de 12 mois partir de la date d acquisition Pour les regroupements d entreprise ant rieurs au 31 mars 1998 les carts d acquisition sont comptabilis s sur la base du co t pr sum lequel correspond la valeur comptable selon le r f rentiel comptable ant rieur la date de transition aux IFRS Les carts d acquisition sont comptabilis s au co t d acquisition diminu du montant cumul des d pr ciations compter du 1 janvier 2004 les carts d acquisition ne sont plus amortis conform ment IFRS 3 mais font l objet d un test de d pr ciation annuel ou plus fr quent si des v nements ou des changements de circonstances conduisent consid rer une d pr ciation comme possible cf 2 3 6 3 Si la part d int r t du groupe dans la juste valeur nette des actifs des passifs et des passifs ventuels identifiables exc de le co t du regroupement d entre prises carts d acquisition n gatifs il est proc d une nouvelle appr ciation de l identification et de l valuation des actifs des passifs et des passifs
76. de la Soci t a l acquisition la cession le transfert ou l change de ces actions peuvent tre effectu s dans les conditions pr vues par les autorit s de march et les dispositions des lois et r glements en vigueur par tous moyens y compris par acquisition ou cession de blocs le cas ch ant hors march de gr gr ou par recours tous instruments financiers d riv s notamment des options ou des bons en conformit avec la r glementation applicable et aux poques que le Directoire ou la personne agissant sur la d l gation du Directoire appr ciera a ces achats d actions sont autoris s en vue de toute affectation permise par les textes en vigueur et notamment 1 l animation du march des actions visant notamment assurer la liquidit de l action par un prestataire de service d investissement intervenant en toute ind pendance dans le cadre d un contrat de liquidit conforme une charte d ontologique reconnue par l Autorit des March s Financiers AMF II l attribution d actions aux salari s et ou aux mandataires sociaux de la Soci t et de ses filiales dans les conditions et selon les modalit s pr vues par la loi notamment dans le cadre de la participation aux fruits de l expansion de l entreprise du r gime des options d achat d actions d attributions gratuites d actions existantes ou par le biais d un plan pargne entreprise III l achat pour la conservation et la remise ult rieure d ac
77. de leur engage ment qui ont permis Euler Hermes de r aliser d excellents r sultats au cours de l exercice coul 48 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire Le Rapport de gestion du Directoire Ra p port d u Pr si d ent DEE en application de l article L 225 37 E Comptes consolid s A Comptes sociaux du Code de commerce E Renseignements de caract re g n ral Mesdames Messieurs les actionnaires En compl ment du rapport de gestion je souhaite vous rendre compte des conditions de pr paration et d organisation des travaux du Conseil de Surveillance et du Directoire ainsi que des proc dures de contr le interne mises en place par Euler Hermes SA LES OBLIGATIONS REGLEMENTAIRES La Loi de S curit Financi re LSF a t promulgu e le 1 ao t 2003 compl t e par la loi pour la confiance et la modernisation de l conomie elle impose au Pr sident du Conseil d Administration ou de Surveillance de toute soci t anonyme faisant appel l pargne publique de rendre compte dans un rapport joint au rapport de gestion a des conditions de pr paration et d organisation des travaux du Conseil a des limitations aux pouvoirs du Directeur G n ral a des proc dures de contr le interne Dans un rapport joint leur rapport g n ral les Commissaires aux Comptes doivent pr senter leurs observations sur la partie du rapport du Pr sident du Conseil de Surveillance pour les proc dures
78. de souscriptions d actions stock options Celles ci sont destin es int resser les cadres dirigeants aux fruits du d veloppement et de la rentabilit de la soci t long terme et leur attribution est soumise par le comit des r mun rations et nominations l approbation du Conseil de Surveillance Dans le cadre du plan mondial d int ressement destin aux cadres dirigeants du groupe Allianz les membres du Directoire se sont vu attribuer des SAR Stock Appreciation Rights et des RSU Restricted Stock Units dont le montant est li l volution du cours de Bourse d Allianz sur une p riode maximum de sept ans pour les SAR et cinq ans pour les RSU L attribution de SAR et de RSU est galement soumise par le comit des r mun rations et nominations l approbation du Conseil de Surveillance Certains membres du Directoire b n ficient d un syst me de bonus moyen terme Mid Term Bonus MTB qui a t mis en place au sein du groupe Allianz pour augmenter la fid lisation des dirigeants II s agit d un syst me bas sur trois ann es si les objectifs fix s ont t atteints sur la p riode de trois ans un bonus compl mentaire est per u au terme de la p riode Le bonus potentiel est un montant d fini avec possibilit d un upside de 20 Le calcul comporte deux parties pond r es 50 chacune bas es d une part sur l EVA et d autre part sur des objectifs strat giques Si la moyenne des taux de r alisation respe
79. der eux m mes la convocation en indiquant l ordre du jour Tout membre du Conseil de Surveillance peut donner mandat un autre membre de le repr senter chaque membre ne pouvant disposer que d une seule procuration Les d lib rations sont prises aux conditions de quorum et de majorit pr vues par la loi en cas de partage des voix celle du Pr sident de s ance est pr pond rante Pour le calcul du quorum et de la majorit sont r put s pr sents les membres du Conseil de Surveillance qui participent la r union du Conseil par des moyens de visioconf rence dont la nature et les conditions d application sont pr cis es par d cret en Conseil d tat Les dispositions du paragraphe pr c dent ne sont toutefois pas applicables pour l adoption des d cisions pr vues aux articles L 225 59 nomina tion des membres du Directoire L 225 61 r vocation des membres du Directoire et L 225 81 nomination du Pr sident et du Vice pr sident du Conseil de Surveillance du Code de commerce Des membres de la Direction peuvent assister avec voix consultative aux r unions du Conseil l initiative du Pr sident Il est tenu un registre de pr sence et les proc s verbaux des d lib rations sont tablis conform ment la loi Directoire Article 15 Membres fonctions r mun ration La soci t est dirig e par un Directoire compos de deux membres au moins et de six membres au plus actionnaires ou non nomm s par le Co
80. des articles L 225 209 et suivants du Code de commerce du Titre VI du Livre II du r glement g n ral de l AMF et du r glement europ en n 2273 2003 de la Commission europ enne du 22 d cembre 2003 Ce programme se substituerait au programme existant mis en place par l Assembl e G n rale Mixte du 9 mai 2007 qui avait autoris le Directoire d Euler Hermes acqu rir par tous moyens ses propres actions l Date de l Assembl e G n rale des actionnaires appel e autoriser le nouveau programme de rachat d actions Le nouveau programme de rachat d actions sera soumis l approbation de l Assembl e G n rale Mixte des actionnaires du 15 mai 2008 Il Nombre de titres et part du capital d tenus directement ou indirectement par la soci t Le nombre total d actions d tenues directement par Euler Hermes la date du 31 mars 2008 est de 1 395 230 soit 3 10 du capital cette date Euler Hermes ne d tient aucune action indirectement Ill R partition par objectifs des titres de capital d tenus La r partition par objectifs du nombre d actions ainsi d tenues tait la suivante au 31 mars 2008 m 199455 actions propres l attribution aux salari s ou aux dirigeants de la soci t et de ses filiales au titre de leur participation aux fruits de l ex pansion de l entreprise d un plan d options d acquisition d actions d attribution gratuite d actions existantes ou d un plan d pargne entreprise m 1 083275 actions pour la remise
81. des derni res ann es le groupe Euler Hermes a d velopp une organisation et des outils informatiques sp cifiques pour faire face de mani re optimale aux risques d assurance Cette organisation et ces outils ont t progressivement tendus toutes les entit s du groupe L outil informatique re oit les demandes des assur s stocke les couvertures d livr es avec la situation des d biteurs et contr le toutes les informations re ues et envoy es La d livrance des couvertures s appuie sur une organisation optimis e Celle ci est bas e sur un syst me d information unique compos d une base de donn es d di e la souscription des couvertures Gr ce au syst me de notation des risques et son utilisation par des quipes sp cialis es les r ponses aux demandes de couvertures sont valu es et transmises aux clients dans un d lai tr s bref Un tel outil permet de suivre les couvertures en fonction de nombreux crit res localement ou au niveau central Il est ainsi plus ais d analyser des couvertures par secteurs d activit ou par pays Si la souscription des risques est locale il existe un contr le centralis qui permet de v rifier l application des r gles crites de souscription et l volution des expositions en temps r el La fonction centrale de souscription des risques dispose ainsi de larges moyens pour suivre les risques sensibles et les concentrations de risques et de les limiter en fonction de l volution de la sol
82. du groupe Plus g n ralement le Directoire se saisit de toutes les actions li es la mise en uvre de la strat gie g n rale du groupe selon la proc dure d finie dans le r glement d ordre int rieur du Directoire l initiative du Pr sident du Conseil de Surveillance ce r glement peut tre modifi ou compl t par d cision du Conseil de Surveillance Ces structures sont compl t es par une structure de Management op rationnel Le pilotage des fonctions transversales Euler Hermes Euler Hermes fonctionne selon une organisation matricielle qui regroupe les directeurs des fonctions transversales Strat gie et D veloppement International Risques et Engagements R assurance Commercial Audit Interne Finance et Comptabilit Op rations Contr le des risques Communication Gestion des carri res des cadres dirigeants dont une est membre du Directoire Finance et Comptabilit et une le deviendra au 1 janvier 2008 Op rations et les dirigeants des soci t s filiales Ces responsables des fonctions transversales et des filiales mettent en uvre la strat gie d cid e par le Directoire et rendent compte de leur gestion aux membres du Directoire selon leur domaine de comp tences Les r unions du Directoire font l objet de comptes rendus diffus s l ensemble des Directeurs transversaux et des dirigeants des filiales Par ailleurs les entit s locales sont pl
83. du ris que Le mod le mesure tous les aspects du risque d assurance cr dit et la comparaison des r sultats dans le temps permet d en assurer la validit et la robustesse L approche actuelle est plut t conservative aussi bien dans la d finition et l application des param tres que dans les modalit s de calcul C est un v ritable syst me de gestion puisqu il d livre des informations au niveau agr g pour conna tre les besoins de capitaux par entit mais aussi des informations d taill es au niveau le plus fin de contr le des risques Il est aussi la base de d veloppement de mod les de calcul de taux de primes et de calcul de limites quantitatives appliqu es toutes les cat gories de risques Toutes les entit s du groupe Euler Hermes infor ment la fonction de contr le des risques de leur solvabilit r glementaire Les contraintes r glementaires sont largement inf rieures aux capitali sations des entit s Si tel n tait pas le cas des actions adapt es aussi bien sur l activit que sur la capitalisation seraient envisag es Le nouveau mod le interne en cours de d veloppement vise am liorer l approche utilis e jusqu ce jour qui fait r f rence la m thode qu ap plique Standard amp Poor s Le mod le actuel de r f rence bas sur la m thode de Standard amp Poor s affecte des facteurs de risques diff rents postes du bilan Ainsi les titres du portefeuille financier sont class s par notations ainsi q
84. est Euler Hermes Article 3 Objet social La soci t a pour objet directement ou indirectement tant en France qu l tranger les services financiers et d assurance et notamment toutes activit s concourant la gestion du compte clients des entreprises et dans ce cadre toutes activit s en mati re d assurance cr dit d affacturage de recouvrement La soci t peut prendre outre ses placements toutes participations dans toutes les soci t s dont l activit se rapporte cet objet ou participer toutes op rations susceptibles de faciliter son extension ou son d veloppement La soci t peut acqu rir sous quelque forme que ce soit tous immeubles ou l ments d actif Article 4 Si ge social Le si ge social de la soci t est Paris 8 rue Euler n 1 3 5 Il peut tre transf r en tout autre endroit de la m me ville ou d un autre d partement par d cision du Conseil de Surveillance qui sera soumise la ratification de la plus proche Assembl e d actionnaires Il peut tre transf r en tout autre lieu en vertu d une d lib ration de l Assembl e G n rale Extraordinaire Article 5 Dur e de la soci t Sauf dans le cas de dissolution anticip e ou de prorogation d cid e par l Assembl e G n rale Extraordinaire la dur e de la soci t est fix e quatre vingt dix neuf ann es elle expirera le 27 mars 2026 TITRE II Capital social actions Article 6 Capital social Le capital
85. et aux droits de vote poss d s par la personne tenue de d clarer un franchissement de seuil ou de demander la mise au nominatif de ses titres l les actions ou les droits de vote poss d s par d autres personnes pour le compte de cette personne Il les actions ou les droits de vote poss d s par les soci t s que contr le cette personne Ill les actions ou les droits de vote poss d s par un tiers avec qui cette personne agit de concert IV les actions ou les droits de vote que cette personne ou l une des personnes mentionn es aux 1 et III ci dessus est en droit d acqu rir sa seule initiative en vertu d un accord 2 sont consid r es comme agissant de concert les personnes qui ont conclu un accord en vue d acqu rir ou de c der des droits de vote ou en vue d exercer des droits de vote pour mettre en uvre une politique commune vis vis de la soci t Propri t de la marque Euler Hermes La soci t est propri taire des marques suivantes en France Euler Hermes EH EH Euler Hermes enregistr es dans la classe 35 gestion des affaires commerciales 36 assurance et affaires financi res et 42 programmation pour ordinateur La marque le logo et la marque associ e au logo sont enregistr s comme marque communautaire dans les pays de l Union europ enne Les trois marques d pos es ont t enregistr es sur la base du Syst me de Madrid pour l enregistrement des marques l international dans
86. et de leur remise ult rieure en paiement ou en change dans le cadre d une op ration de fusion de scission ou d apport ne peut exc der 5 de son capital IV la remise d actions lors de l exercice de droits attach s aux titres donnant acc s au capital de la soci t V l annulation desdites actions sous r serve de l adoption par l Assembl e G n rale Mixte du 15 mai 2008 de la quatorzi me r solution VI mettre en uvre toute pratique de march qui viendrait tre reconnue par la loi ou l AMF auquel cas la soci t portera la connaissance du public dans les conditions l gales et r glementaires applicables les modifications ventuelles du programme concernant les objectifs modifi s La soci t pourra proc der aux op rations 1 VI ci dessus en p riode d offre publique d achat ou d change dans le respect des textes applicables 220 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Descriptif du programme e de rachat d actions soumis A Comptes consolid s 1 Comptes sociaux au vote de l Assembl e G n rale Danse du 15 mai 2008 V Part maximale de capital acqu rir et nombre maximal de titres susceptibles d tre acquis caract ristiques des titres susceptibles d tres rachet s prix maximum d achat 1 Part maximale du capital acqu rir par Euler Hermes Euler Hermes s engage en application de la loi ne pas d passer la
87. et ges tion des garanties export pour le compte de l tat allemand Chiffre d affaires en milliers d euros 31 12 2007 Assurance cr dit 1 840 461 1755154 Autres 258 987 256 666 Total 2 099 448 2011 820 Total des actifs en milliers d euros 31 12 2007 Assurance cr dit 3 337 460 4 408 227 Autres 1550 086 366 153 Total 4 887 546 4 774380 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 143 Annexes aux comptes consolid s Note 26 Parties li es Le groupe Euler Hermes est d tenu principalement par le groupe AGF qui est lui m me d tenu par Allianz 100 L actionnariat d Euler Hermes se compose de la mani re suivante Nombre d actions AGF Holding 21 421 782 47 55 Assurances G n rales de France 5 442 444 12 08 AGF Vie 3 879 818 8 61 AGF IART 4 0 00 Actions d autocontr le 1 369 746 3 04 Divers 104 003 0 23 Public titres au porteur Total Transactions en milliers d euros 31 12 2007 an 28 49 100 00 associ es et coentre ES e 85 Produits d exploitation 23960 831 Charges de prestations d assurance 7 501 818 Charges ou produits nets TE Aa de cession en r assurance 39652 108 42 906 43 Charges de financement 12 709 7 290 Autres produits financiers nets 2690 LS 8385 8155 208 7 123 Cr ances et dettes Entreprises associ es et ianzS ACF SA coentre
88. exploitation Primes acquises Le montant des primes acquises brutes 1 726 7 millions d euros augmente de 4 1 par rapport l exercice 2006 Le taux de cession en r assurance continue diminuer en 2007 6 6 points en application de la strat gie d Euler Hermes d augmenter sa r tention E Primes acquises brutes m TAA 1658 775 4 1 Primes c d es 458243 548 509 16 5 Primes nettes acquises 1268460 1110266 14 2 m Les primes nettes acquises progressent de 14 2 dont 10 1 s expliquent par la hausse de la r tention Charge des sinistres 2006 Charge de prestation d assurance 754063 692 668 8 9 Sinistres c d s en r assurance OO 144207 146 674 1 7 Charge nette de sinistres 609856 545 994 11 7 Ratio de sinistres brut O 437 41 8 E L exercice 2007 enregistre une charge brute des prestations d assurance en hausse de 8 9 par rapport 2006 quivalent 61 millions d euros Cette progression s explique en grande partie par la forte r duction des boni de liquidation sur exercices ant rieurs 26 8 quivalent 62 millions d euros peine compens e par un l ger recul de la sinistralit brute de l ann e en cours 0 7 million d euros Les sinistres c d s en r assurance ont recul de 1 7 2 5 millions d euros recul imputable une r tention des sinistres plus lev e pour l ann e en cours impact 24 5 millions d euros compens e partiellement par des cessions moindres des
89. externes et internes Les auditeurs internes et externes participent aux travaux Ils peuvent s exprimer hors la pr sence de la Direction G n rale de la soci t la demande des membres du Comit ou de son Pr sident Le Comit reporte au Conseil d Administration 54 EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT Sommaire Rapport de gestion du Directoire Rapport d u Pr sident al en application de l article L 225 37 Comptes consolid s du Code de commerce Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral m Un comit des r mun rations et nominations il est constitu du CEO du repr sentant de l actionnaire et d un Pr sident non ex cutif Le Comit d cide sur proposition du CEO de la r mun ration des membres du Comit de Direction de la filiale Les d cisions sont communiqu es au Comit de r mun ration groupe a Un comit financier dont le r le est d fini au chapitre Proc dures de contr le interne comptables et financi res Des structures de management m Un comit de direction ou Directoire selon les entit s pr sid par le CEO il est constitu des principaux directeurs et se r unit au moins une fois par mois et pilote de fa on op rationnelle l activit de la filiale sur la base des reportings tablis par le contr le de gestion et d indicateurs sp cifiques Son Pr sident rend compte au Conseil d Administration m Un comit d audit de management ce comit est constitu des membr
90. groupe contribuera renforcer les proc dures de contr le des acc s et l homog n it des syst mes de contr le interne des filiales Le groupe Euler Hermes conform ment la politique Allianz a mis jour et test en 2007 les plans de continuit dans l ensemble du groupe qui ont t mis en place en 2004 La structure d audit interne groupe et les quipes d audit des filiales du groupe r alisent en collaboration des revues des projets informatiques ou des revues des applications mises en uvre r cemment D marche d valuation du contr le interne financier engag e par le groupe la demande de son actionnaire ultime Allianz le groupe Euler Hermes a d se conformer d s 2004 aux exigences des sections 302 et 404 du Sarbanes Oxley Act qui consistent notamment pour la section 404 identifier documenter et valuer l ensemble des risques et des contr les des process qui contribuent de mani re significative aux l ments des reportings financiers et comptables En 2004 2005 2006 et 2007 le projet Sarbanes Oxley a concern cinq filiales Euler Hermes SFAC Euler Hermes Kreditversicherung Euler Hermes UK Euler Hermes ACI et Euler Hermes SIAC Le projet a globalement consist objectiver dans chacune des filiales concern es les cinq compo santes COSO en distinguant pour des raisons op rationnelles les activit s de contr le qui sont distribu es tout au long du processus de production L ensemble des travaux a
91. information au sein des structures et vers la direction permettent de g rer et de contr ler l volu tion des risques et de tout v nement exceptionnel qui pourrait requ rir de mener des actions adapt es La fonction actuarielle du groupe s attache coordonner contr ler les r serves des entit s et orienter l application des m thodes pour l estimation des r serves Cette d marche s effectue notamment au travers de comit s d di s entre la fonction groupe et les entit s locales responsables de l laboration des r serves Au travers de ces comit s sont revus les hypoth ses de calcul les m thodes appliqu es les principaux v nements pouvant affecter les r serves L volution des r serves au cours du temps et leur suffisance ainsi que les exc dents sont analys s en d tail Cette approche permet une homog n it des m thodes et des pratiques pour l tablissement des montants consolid s et d en expliquer les variations tout en assurant un support et un cadre aux entit s locales qui restent responsables de l laboration de leurs r serves Le pilotage des activit s de contr le La surveillance du dispositif de contr le interne est d clin e en deux niveaux contr le de la mise en uvre des r gles et des proc dures par le management d une part et contr le par des audits d autre part La mise en place de r gles par le management Des r gles et des principes g n raux Euler Hermes ont t d finis en 1999 par le
92. informations pr sent es dans le rapport du Pr sident ainsi que de la documentation existante m prendre connaissance des travaux ayant permis d laborer ces informations et de la documentation existante d terminer si les d ficiences majeures du contr le interne relatif l laboration et au traitement de l information comptable et financi re que nous aurions relev es dans le cadre de notre mission font l objet d une information appropri e dans le rapport du Pr sident Sur la base de ces travaux nous n avons pas d observation formuler sur les informations concernant les proc dures de contr le interne de la soci t relatives l laboration et au traitement de l information comptable et financi re contenues dans le rapport du Pr sident du Conseil de Surveillance tabli en application des dispositions de l article L 225 68 du Code de commerce Paris la D fense et Paris le 21 avril 2008 KPMG Audit ACE Auditeurs et Conseils d Entreprise D partement de KPMG SA Xavier Dupuy Alain Auvray Associ Associ DOCUMENT DE R F RENCE 2007 63 64 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S SOMMAIRE M BILAN CONSOLID M COMPTE DE R SULTAT CONSOLID M TABLEAU DE FLUX DE TR SORERIE CONSOLID S M VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLID S M ANNEXES AUX COMPTES CONSOLID S 1 2 2 1 22 2 21 222 23 254 2 32 233 2 34 2 35 2 3 6 Dad 2 3 8 2 39 2 3 10 23 11 23 12 2 315 2 3 14 23 15 2 3 16 23 11
93. interne qui monte en puissance pour in fine accro tre nouveau sa contribution la croissance du PIB mondial 55 en 2007 Ces performances exprim es en moyenne annuelle ne doivent toutefois pas faire illusion L conomie mondiale s orientait d j sur la voie d un ralentissement avant l t 2007 en partie dans le sillage des resserrements mon taires r alis s depuis 2005 comme aux tats Unis 450 pb et dans la zone euro 200 pb La croissance des pays industrialis s tait m me revenue un rythme annualis de 2 sur les deux premiers trimestres 2007 avant un rebond ponctuel au troisi me Le fort ralentissement de la croissance qui s est engag aux tats Unis au quatri me trimestre et les cons quences de la crise des pr ts subprimes am ricains n ont pas seulement confort le sc nario d un atterrissage en douceur de l conomie mondiale Ils ont aussi accru la probabilit d un sc nario plus brutal 2008 de l incertitude l inqui tude Une aggravation prolong e de la conjoncture am ricaine ou une nouvelle d gradation des difficult s des banques sont probablement aujourd hui les deux risques majeurs pour la croissance mondiale Le premier n pargnerait pas l conomie r elle du reste du monde et ferait courir le risque d un d crochage accru du dollar Le second fait peser la menace d un credit crunch g n ralis aux m nages et aux entreprises et de secousses sur les march s financiers Sans oublier les autres
94. l abattement pr vu l article 158 3 2 pr cit depuis que cet abattement s applique Au cas o lors de la mise en paiement du dividende la soci t d tiendrait certaines de ses propres actions le b n fice distribuable correspondant au dividende non vers en raison de la d tention desdites actions sera affect au compte report nouveau Conform ment la loi il est rappel que les dividendes distribu s au titre des cinq derniers exercices ont t les suivants Montant global en euros 174193 448 151 823 861 103 620 667 72 436 841 Montant par action avant avoir fiscal 4 00 3 50 2 50 1 82 Avoir fiscal gt gt 0 91 1 Dividende propos l Assembl e G n ral 2 Dividende relatif l exercice vers au cours de l ann e suivante 3 Le dividende par action est calcul sur la base du nombre d ac tions total 4 Au taux historique qui tait de 50 pour les personnes physiques et les personnes morales b n ficiant du r gime m res filles Sixi me r solution Ajustement de la r serve pour actions propres L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires prenant acte de l absence de mouvement d achats et ventes d actions propres effectu s par la soci t au cours de l exercice coul au titre du programme de rachat des actions de la Soci t tel qu autoris par l Assembl e G n rale Ordin
95. l activit des principales zones g ographiques du groupe 021 M Capitaux propres consolid s et capital ajust 026 M Cr ation de valeur pour l actionnaire 028 M volution de l activit de la soci t Euler Hermes SA 030 M Perspectives d avenir 032 M D veloppement durable 033 R mun ration des dirigeants 040 M Liste des mandats et des fonctions exerc s par les dirigeants 043 M Observation du Conseil de Surveillance sur le rapport de gestion du Directoire 047 8 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Bilan de l ann e 2007 2007 quatri me ann e de forte croissance La croissance mondiale a finalement t meilleure qu attendue en 2007 prolongeant la phase de forte expansion entam e en 2003 et r vis e en hausse avec une progression de 3 8 du PIB r el apr s 3 6 en moyenne sur les quatre ann es pr c dentes L conomie am ricaine pilier du PIB mondial 29 aux taux de changes courants a malgr tout r sist la crise immobili re 2 2 Le Japon est rest proche de son potentiel malgr la faiblesse de sa demande interne Les autres pays industrialis s n ont connu qu une mod ration de leur croissance y compris ceux de la zone euro malgr l appr ciation de leur monnaie quelques uns ayant failli suivre l exemple du Royaume Uni qui a vu son PIB nouveau acc l rer Enfin la croissance des pays mergents est globalement rest e tr s vigoureuse tir e par les exportations et une demande
96. l octroi d avantages au terme d un tel contrat Le nombre des mandats exerc s par les membres du Directoire est conforme l article 11 de la loi NRE 2001 420 du 15 mai 2001 Conform ment la loi et aux termes de l article 15 des statuts de la soci t la soci t est dirig e par le Directoire qui est compos de deux mem bres au moins et de six membres au plus actionnaires ou non nomm s par le Conseil de Surveillance Les membres du Directoire sont obligatoirement des personnes physiques dont la limite d ge est fix e 65 ans et produit ses effets l issue de l Assembl e des actionnaires la plus proche Toutefois lorsqu un membre du Directoire atteint cet ge le Conseil de Surveillance peut en une ou plusieurs fois le proroger dans ses fonctions pour une dur e totale qui ne d passera pas trois ans Aucun membre du Conseil de Surveillance ne peut faire partie du Directoire Le Directoire est nomm pour une dur e de trois ans ses membres sont r ligibles Ils peuvent tre r voqu s par le Conseil de Surveillance ou par l Assembl e G n rale sur proposition du Conseil de Surveillance Le mode et le montant de la r mun ration de chacun des membres du Directoire sont fix s par le Conseil de Surveillance Conform ment la loi et aux termes de l article 16 des statuts de la soci t le Conseil de Surveillance conf re l un des membres du Directoire la qualit de Pr sident Le Pr sident exerce ses fonctions penda
97. la classification des donn es a la s curit des e mails a le cryptage des donn es a la gestion des incidents a les acc s Internet m les acc s r seau a la sensibilisation des personnes la s curit a la s curit physique 58 EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT Sommaire Rapport de gestion du Directoire Rapport d u Pr sident al en application de l article L 225 37 Comptes consolid s du Code de commerce Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral a la protection des syst mes contre les virus et les failles de s curit a la s curit dans les applicatifs a la s curit des acc s aux syst mes applicatifs Dans le cadre du projet Sarbanes Oxley initialis en 2004 et men au sein du groupe Euler Hermes sous la responsabilit des diff rentes soci t s du groupe des contr les ont t identifi s et document s afin de s curiser les syst mes informatiques inclus dans le p rim tre mais aussi de mettre en place les actions destin es prot ger l information au sens large contre toute utilisation divulgation ou modification non autoris e et contre tout dommage ou perte contr les d acc s logique assurant l acc s aux syst mes aux donn es et aux programmes aux seuls utilisateurs autoris s L ensemble des contr les identifi s a t largement d crit et document Assurance qualit et d veloppements informatiques Sous l impulsion de la fonction inform
98. la norme IAS 39 qui pr sente les trois caract ristiques suivantes a sa valeur fluctue en fonction de l volution d un taux d int r t du prix d un instrument financier du prix d une marchan dise d un cours de change d un indice de prix ou de cours d une notation de cr dit ou d un indice de cr dit ou d une autre variable le sous jacent b il ne requiert aucun placement net initial ou un placement net initial inf rieur celui qui serait n cessaire pour d autres types de contrats dont on pourrait attendre des r actions similaires aux volutions des conditions du march et c il est r gl une date future Tout instrument d riv est comptabilis la juste valeur par r sultat sauf s il s agit d un instrument de couverture d sign comme tel et efficace Dans ce dernier cas l instrument est toujours valu la juste valeur mais la comptabilisation du gain ou de la perte suit les modalit s applicables la relation de couverture laquelle il se rattache Les instruments d riv s au sein du groupe Euler Hermes correspondent principalement des contrats d change de taux d int r t Les contrats d change de taux d int r t sont des contrats de couverture qui portent sur des sous jacents de m me montant et m me ch ance Les instruments d riv s ligibles la comptabilit de couverture de juste valeur c est dire utilis s pour couvrir les variations de la juste valeur d un actif o
99. la soci t au sein du d partement Secr tariat G n ral 1 3 5 rue Euler 75008 Paris Exercice social Chaque exercice social a une dur e de douze mois I commence le 1 janvier et se termine le 31 d cembre R partition statutaire des b n fices Conform ment la loi et aux dispositions de l article 21 des statuts le compte de r sultat qui r capitule les produits et les charges de l exercice fait appara tre par diff rence apr s d duction des amortissements et provisions le b n fice ou la perte de l exercice Sur le b n fice de l exercice diminu le cas ch ant des pertes ant rieures il est pr lev 5 au moins pour constituer le fonds de r serve l gale en application de la loi Ce pr l vement cesse d tre obligatoire lorsque la r serve atteint le dixi me du capital social Il reprend lorsque pour une raison quelconque la r serve l gale est devenue inf rieure ce dixi me Le b n fice distribuable est constitu par le b n fice de l exercice diminu d ventuelles pertes ant rieures ainsi que des sommes porter en r serve en application de la loi ou des statuts augment du report b n ficiaire Apr s approbation des comptes et constatation de l existence d un b n fice distribuable l Assembl e G n rale Ordinaire d cide d inscrire celui ci un ou plusieurs postes de r serves dont elle r gle l affectation ou l emploi de le reporter nouveau ou de le distribuer L Assembl
100. le nombre d options allou es chacun d eux a de fixer les modalit s et conditions des options et notamment la dur e de validit des options tant entendu que les options devront tre exerc es dans un d lai maximal de huit ans compter de leur octroi la ou les dates ou p riodes d exercice des options tant entendu que le Directoire aura la possibilit a d anticiper les dates ou les p riodes d exercice des options b de maintenir le caract re exer able des options ou c de modifier les dates ou p riodes pendant lesquelles les actions obtenues par l exer cice des options ne pourront tre c d es ou mises au porteur des clauses ventuelles d interdiction de revente imm diate de tout ou partie des actions sans que le d lai impos pour la conservation des titres puisse exc der trois ans compter de la lev e d option 186 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire Rapport de gestion du Directoire Renseignements de caract re E E E E g n ral sur le capital E E Con consolid s OCIaUX Renseignements de caract re g n ral le cas ch ant limiter suspendre restreindre ou interdire l exercice des options ou la cession ou la mise au porteur des actions obtenues par l exercice des options pendant certaines p riodes ou compter de certains v nements sa d cision pouvant porter sur tout ou partie des options ou des actions ou concerner tout ou par
101. les conditions l gales et r glementaires sont consolid es l exception de celles qui sont express ment exclues pour des raisons claires et affich es Les comptes consolid s du groupe Euler Hermes sont tablis sur une base trimestrielle Ils sont arr t s par le Directoire d Euler Hermes et pr sent s au comit d audit groupe puis au Conseil de Surveillance Ils sont rendus publics quatre fois par an sur la base des arr t s trimestriels et annuels en conformit avec la r glementation AMF Les comptes au 30 juin font l objet d une revue limit e des Commissaires aux Comptes alors que les comptes annuels donnent lieu un audit que ce soit au niveau des comptes individuels des entit s consolid s ou des comptes consolid s proprement dits En outre les comptes trimestriels tablis par les soci t s du groupe et transmis au D partement Consolidation donnent lieu une attestation de conformit sign e par le Pr sident et le Directeur Financier de la filiale Une attestation identique sign e par le Pr sident du Directoire et le Directeur Financier groupe est remise aux actionnaires La coh rence et l homog n it des donn es consolid es sont assur es par l existence d une liasse de consolidation standard une mise jour r guli re des instructions du groupe et par le contr le de leur application Un plan de comptes commun permettant de restituer le niveau pertinent d information dans le respect des r gles de nos actionn
102. limite de d tention directe ou indirecte de 10 de son capital celui ci tant titre indicatif compos de 45056 063 actions au 31 mars 2008 Conform ment l article L 225 210 du Code de commerce le nombre d actions que Euler Hermes d tiendra quelque moment que ce soit ne pourra d passer 10 des actions composant le capital de la soci t la date consid r e Compte tenu des titres d j d tenus soit 1395 230 actions au 31 mars 2008 3 10 du capital et sous r serve des ventuels ajustements affec tant le montant du capital de la soci t post rieurement l Assembl e G n rale Mixte du 15 mai 2008 les rachats pourront porter au maximum sur 3110376 actions 6 9 du capital Par ailleurs le montant maximum que Euler Hermes serait susceptible d engager dans ce programme de rachat d actions serait fix 149 8 mil lions d euros conform ment la dixi me r solution qui sera soumise l Assembl e G n rale du Mixte du 15 mai 2008 2 Caract ristiques des titres concern s Nature des titres rachet s actions ordinaires Libell ELE Code ISIN FR 0004254035 3 Prix maximum d achat Conform ment la dixi me r solution propos e l Assembl e G n rale Mixte du 15 mai 2008 le prix maximum d achat dans le cadre du nouveau programme de rachat d actions est fix 147 euros par action ce qui correspond au cours atteint au 31 d cembre 2007 multipli par un facteur multiplicatif quivalent la
103. m des int r ts courus sur les postes du bilan constitutifs de l endettement financier brut 2 3 28 R sultat par action Le r sultat par action est obtenu en divisant le r sultat net consolid part du groupe par le nombre moyen pond r d actions ordinaires en circulation au cours de l exercice Une action ordinaire est un instrument de capitaux propres qui est subordonn toutes les autres cat gories d instruments de capitaux propres La dilution est une r duction du r sultat par action r sultant de l hypoth se de conversion d instruments convertibles d exercice d options ou de bons de souscription d actions ou d mission d actions ordinaires si certaines conditions sp cifi es sont remplies 3 GESTION DES RISQUES De par ses activit s le groupe Euler Hermes est expos diff rentes natures de risques risques d assurance risques de march risques de change risques de taux risques li s aux march s actions risques de cr dit risques de liquidit Pour suivre ces risques de mani re ad quate le groupe Euler Hermes a mis en place au sein du D partement financier une fonction de contr le des risques qui a pour objectif le contr le des principaux risques auxquels le groupe est expos 92 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s 3 1 Fonction de contr le des risques 3 1 1 Objectif et principes du contr le des risques Dans un contexte en pleine volution la perception du
104. plus forte progression enregistr e par le titre sur un exercice depuis son introduction en Bourse soit 73 en 2003 tant pr cis qu en cas d op rations sur le capital notamment par incorporation de primes de r serves ou de b n fices donnant lieu soit l l vation de la valeur nominale des actions soit la cr ation et attribution gratuite d actions ou de regroupement d actions ou de division de la valeur nominale des actions le Directoire aurait tout pouvoir en tant que de besoin l effet d ajuster ce prix et le nombre d actions en cons quence et que si les actions ainsi acquises taient utilis es pour attribuer gratuitement des actions conform ment l article L 443 5 du Code du travail la contre valeur p cuniaire des actions attribu e serait alors d termin e conform ment aux dispositions l gales sp cifiquement applicables VI Dur e du programme Conform ment la dixi me r solution propos e l Assembl e G n rale Mixte du 15 mai 2008 ce programme aura une dur e maximum de dix huit mois compter de ladite Assembl e et pourra donc se poursuivre au plus tard jusqu au 14 novembre 2009 ou jusqu la date de son renou vellement par une Assembl e G n rale Ordinaire intervenant avant cette date VII Op rations effectu es dans le cadre du pr c dent programme de rachat d actions L Assembl e G n rale Mixte des actionnaires r unie le 9 mai 2007 a autoris dans sa treizi me r solution le Direc
105. provisions pour avantages divers au personnel concernent un programme de pr retraite en Belgique et en Allemagne ayant une ch ance fin 2007 31 12 2007 Plan de retraite Plans de retraite prestation d finie 52 868 1354 3 874 2 538 366 52 520 Plans de retraite cotisation d finie 1 402 230 162 1470 ET Autres provisions pour risques et charges Provisions pour imp ts payer 1 884 216 111 71 2 060 Provisions pour redressement fiscal en Allemagne 13 812 3BB 6 840 359 9 926 Provisions pour risques fiscaux divers 0 SP 2 087 20 967 22 091 Provisions pour avantages divers au personnel 19 943 8 188 1741 1 268 168 25 290 Provisions d faillance r assureurs 1943 1343 600 Provisions sur litiges assur s 2 095 293 2 388 Provisions sur litiges d biteurs 2361 1954 863 227 3225 Garantie de passif 879 32 32 879 Provisions pour plan de restructuration 454 3 756 4210 Provisions pour litiges divers 2074 772 95 194 42 2515 Total 73 184 Total g n ral 127 174 Le r sultat pr liminaire d un contr le fiscal r alis en Allemagne portant sur les exercices 1997 2000 a entra n la constatation de provisions fis cales dans les comptes 2005 Ces provisions ont t ajust es en 2006 et en 2007 en fonction notamment des paiements r alis s et de l estimation des risques sur les exercices ult rieurs Le reclassement de 21 millions d euros concer
106. quence de la politique de contr le des co ts et d une l g re baisse des effectifs La hausse du ratio combin net s explique principalement par la r duction substantielle des boni de liquidation des provisions de sinistres sur exercices ant rieurs et la progression des charges op rationnelles Le r sultat op rationnel est n anmoins en l g re hausse 237 0 M car il b n ficie d une importante hausse des produits financiers 77 5 qui s explique principalement par la cession de titres de participation au sein du groupe Hors ces cessions le r sultat op rationnel est en l ger recul mais permet tout de m me l Allemagne de confirmer son r le de premier contribu teur au r sultat op rationnel du groupe EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 21 Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire Evol ution de l a ctivit Rapport du Pr sident des pri nci pales zones Comptes consolid s A E Comptes sociaux geog ra p h q u eS d u g ro u pe E Renseignements de caract re g n ral France Le p rim tre France comprend toutes les activit s effectu es par les soci t s fran aises sur leur march Primes acquises 325 428 3 4 Accessoires de prime 76 535 40 Chiffre d affaires 401 963 3 7 Produits financiers nets des charges i 69 657 4 4 Charges des prestations d assurance 179 851 26 2 R sultat des cessions et des r trocessions 4 766 180 7 Autres pro
107. r guli re des informations plus adapt es aux diff rentes cat gories de risques Les mod les suivent au plus pr s l activit avec une remise jour r guli re des param tres et le d veloppement de nouveaux instruments adapt s l volution de l environnement Les diverses natures de risques identifi es et regroup es par cat gories et par fonctions avec les flux de contr le associ s sont pr sent es dans le diagramme ci dessous si a i Principaux flux de contr le des risques valuation du risque valuation des risques Principales Risque de march Risque des contreparties Risques op rationnels cat gories et de cr dit OLETE R glementaires l gaux Continuit d activit Risque de Risque li l gal informatique souscription aux frais fixes r glementaire Actions R assurance Risques Taux et risques Immobilier de cr dit Comit s Conte nnne E ECE Comit s Produits Management Local Management local et contr le commercial U W Credit Controlling comit s curit SOX Risque d assurance Princing model Reporting Reporting Analyse des co ts sur les expositions Reporting analyses auto valuation Risque op rationnel Outils et ALM Impact gt 2 sur le capital reporting Impact sur le capital Risk En D coupage li la mesure du risque E Contr le incluant la fonction risque E Principaux outils et reporting EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 93 Annexes aux comptes consolid
108. r sultat Le groupe Euler Hermes est pr sent dans de nombreux pays et chaque entit se soumet aux contraintes r glementaires locales Le montant conso lid r sultant des contraintes locales est largement inf rieur aux fonds propres consolid s du groupe EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Stress tests En compl ment des calculs de risque capital le groupe met en uvre r guli rement des s ries de stress tests destin es assurer la coh rence des protections et la sensibilit du groupe certains sc narios de d gradation des risques Les r sultats sont illustratifs du risque consid r mais comportent aussi comme toute simulation des limitations La simulation s appuie sur la situation une date donn e comme dans le cas ici pr sent la fin de l exercice Les r sultats ne refl tent alors pas la possibilit de g rer graduellement ou a posteriori les v nements L absence de gestion dynamique ne permet de simuler que des cas extr mes n incorporant aucune adaptation des positions ou de la structure dans le cas d une volution n gative marqu e Le tableau suivant pr sente les stress tests sur les actifs nets ons ee x met ture asiunx pire Cen miline aunes 31 12 2007 n Ha His 31 12 2006 d ne Rs actions de 10 Obligations 2215 86 4 0 0 2022 83 4 0 0 Actions 42 6 62 3 EE ARE ME RE VE AE Sensibilit moyenne
109. ration sur la dur e restante en comparaison des taux du march Table des obligations par ch ance Er O lan 488 22 270 13 1 3ans 450 20 548 27 3 5 ans 564 25 430 21 5 7ans 353 16 480 24 7 10 ans 296 13 244 12 Au del de 10 ans Le rendement du portefeuille obligataire est fortement d pendant de l volution des taux et de la duration du portefeuille On constate un taux de rendement moyen obligataire de 3 2 sur 2007 proche des taux offerts pour la duration actuelle du portefeuille obligataire autour de 3 9 ans Les 98 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s montants des titres arrivant ch ance ont t replac s sur des titres quivalents avec des maturit s sup rieures la duration moyenne du porte feuille ou sur des maturit s tr s courtes Cette politique d investissement tient compte des rendements offerts par le march sur ces ch ances avec un niveau de risque contenu et optimise le revenu des obligations Les emprunts sont concentr s sur la Holding Euler Hermes SA Les emprunts d Euler Hermes SA sont principalement souscrits aupr s de l actionnaire principal AGF sur des ch ances moins de trois ans 3 3 4 Risque immobilier La part de l immobilier de placement reste limit e dans le portefeuille d investissement du groupe Il est principalement localis sur l entit fran aise En France l investissement est compos d immobilier diversifi
110. rentielle suivante m application de la m thode bilantielle qui aux carts temporaires rajoute les diff rences latentes EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 165 166 Annexes aux comptes sociaux Comptes sociaux a utilisation de la conception tendue qui int gre la fois les diff rences r p titives et les diff rences dont l ch ance est long terme m application de la m thode du report variable selon laquelle les imp ts diff r s constat s au cours des exercices ant rieurs sont modifi s lors d un changement de taux d imposition le taux retenu est de 34 43 pour 2007 et les ann es suivantes Tous les actifs et passifs significatifs d imp ts diff r s n ayant pas une ch ance d termin e aucun l ment de l ch ancier n a fait l objet d une actualisation La compensation entre imp ts diff r s actifs et passifs est effectu e pour des imp ts de nature et d ch ance quivalentes 5 AUTRES INFORMATIONS 5 1 Consolidation Les comptes de la soci t sont consolid s par int gration globale dans les comptes tablis par la soci t Allianz M nchen HRB 164 232 5 2 Jetons de pr sence Le montant des jetons de pr sence vers s aux membres du Conseil de Surveillance s l ve 260 milliers d euros conform ment la d cision de l Assembl e G n rale Mixte du 25 avril 2001 5 3 Engagements hors bilan Les engagements donn s correspondent m un engagement donn pour un montant de 7
111. rue Euler 75715 Paris Cedex 08 T l 01 40 70 50 50 www eulerhermes com 206 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire Fa Rapport de gestion du Directoire A utres ments R de caract re g n ral 12 Li Renseignements de caract re g n ral Politique d information Chaque v nement majeur pouvant affecter l entreprise de mani re significative acquisition cession partenariat commercial cr ation d entre prise etc fait g n ralement l objet d un communiqu diffus aux agences de presse aux analystes financiers et mis en ligne sur le site Internet de la soci t www eulerhermes com Par ailleurs chaque filiale de la soci t est responsable de la communication sur son propre march sous la supervision de la fonction transversale Communication d Euler Hermes Toute information de type financier est strictement contr l e et valid e par la soci t De mani re g n rale Euler Hermes communique r guli rement sur l volution de ses activit s par voie de r unions d analystes conf rences et communiqu s de presse ci dessous le calendrier pr visionnel 2008 des annonces financi res de la soci t R sultats annuels 2007 le 15 f vrier 2008 Annonce du dividende le 15 f vrier 2008 Assembl e G n rale le 15 mai 2008 R sultats trimestriels 2008 T1 15 mai 2008 T2 28 juillet 2008 T3 5 novembre 2008 R sultats annuels 2008 F vrier 2009 la
112. si la soci t m re est en mesure de contr ler la date laquelle la diff rence temporelle s inversera et dans la mesure o il est probable qu elle ne s inversera pas dans un avenir pr visible En pratique un imp t diff r passif n est constat que sur les dividendes dont la distribution a t d cid e 86 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Un imp t diff r est constat sur la diff rence entre la valeur consolid e et la valeur fiscale des titres des entreprises associ es mis en quivalence Un imp t diff r est constat sur la diff rence entre la valeur consolid e et la valeur fiscale des titres d entit s consolid es en cours de cession Un imp t diff r passif est comptabilis sur le retraitement de la r serve de capitalisation m me si la faible probabilit de cession en moins values des titres passibles de cette r serve rend peu probable la taxation du stock existant 2 3 13 Autres cr ances et autres dettes Les autres cr ances et autres dettes comprennent principalement les cr ances et les dettes de nature fiscale autres que l imp t sur les soci t s les dettes vis vis du personnel les dettes fournisseurs et les cr ances et dettes vis vis du groupe Allianz 2 3 14 Autres actifs et autres passifs Il s agit essentiellement de comptes de charges constat es d avance 2 3 15 Tr sorerie et quivalents de tr sorerie La tr sorerie com
113. sions en r assurance Produits nets des ces 847031 sions en r assurance Autres produits et char 315 284 349 721 26 537 323 184 2 244 325 428 76535 401 963 69 657 62 443 67 209 154988 103 543 Annexes aux comptes consolid s 190802 198261 168639 67438 38871 319746 252829 1 4402 6831 77 1867 713 12899 9 413 186400 191430 168562 65571 38158 306847 243416 1 135 4523 8455 2515 1108 967 5 785 186535 186907 160107 63056 39266 307814 a kesri Mt 45918 23118 20647 14118 11160 38606 45770 232453 210025 180754 77174 50426 346420 283401 2 11774 10126 7651 24 060 1285 9854 230485 264248 218094 229421 97125 48956 62053 36193 17978 175379 64051 55534 55914 14585 15423 69327 230700 79430 81643 75585 25650 19783 88792 87151 64447 18856 23104 143878 23987 143937 739 540 81 274 658 266 509 658 775 353 045 011 820 149 802 132380 692 668 360 767 236614 548 509 791 301 no ds GEL EL RON RAID RCE CALL RCD RE ren en 282251 1671711 R sultat op rationnel 229 526 courant Charges de finance a ment Quote part dans les r sultats des entrepri 6 946 ses mises en quiva lence Imp ts sur les r sultats 63 332 R sultat apr s imp t des activit s disconti nues R sultat net de l ensemble consolid Part revenant aux actionnaires minoritai 2 858 132 015 1601
114. statuts dans le cadre des dispositions de l article L 225 197 1 et suivants du Code de commerce proc der en une ou plusieurs fois des attributions gratuites d actions existantes ou mettre de la Soci t au profit des b n ficiaires qu il d terminera parmi les membres du personnel salari de la Soci t et des soci t s qui sont li es dans les conditions pr vues l article L 225 197 2 dudit Code et parmi les mandataires sociaux de la Soci t et des soci t s qui sont li es aux conditions vis es l article L 225 197 1 II dudit Code dans les conditions d finies ci apr s a d cide que le Directoire d terminera l identit des b n ficiaires des attributions et le nombre d actions attribu es chacun d eux les conditions d attribution et le cas ch ant les crit res d attribution des actions et disposera notamment de la facult d assujettir l attribution des actions certains crit res de performance individuelle ou collective m d cide que le montant nominal maximum des actions gratuites susceptible d tre attribu es en vertu de la pr sente r solution ne pourra exc der 3 du capital social de la Soci t appr ci au jour de la d cision du Directoire d cidant l attribution ces limites tant major es du nombre d actions n cessaires au titre des ajustements susceptibles d tre op r s conform ment aux dispositions l gislatives et r glementaires applicables et le cas ch ant aux stipulati
115. t d termin e nette d amortissements si aucune perte de valeur n avait t comptabilis e 2 3 7 Actifs immobiliers 2 3 7 1 Distinction entre immeubles de placement et immeubles d exploitation Un immeuble de placement est un bien immobilier terrain ou construction d tenu par le groupe pour en retirer des loyers ou pour valoriser le capital plut t que pour l utiliser dans la production ou la fourniture de biens ou de services ou des fins administratives ou le vendre dans le cadre de l activit ordinaire Les immeubles de placement figurent au bilan dans le poste Placements des activit s d assurance Les immeubles d exploitation du groupe sont class s dans la cat gorie des immobilisations corporelles 82 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s 2 3 7 2 Comptabilisation et valuation Le groupe Euler Hermes comptabilise les immeubles de placement et d exploitation selon la m thode du co t Cela signifie que chaque actif immobilier doit tre enregistr pour un montant gal au co t la date d acquisition prix d achat taxes non r cup rables et autres d penses directement attribuables l acquisition comme les droits de mutation et les frais juridiques augment des d penses ult rieures qui peuvent tre capitalis es selon la norme IAS16 et diminu des amortissements accumul s conform ment la norme IAS 16 et pertes de valeur li es l application de la norme IAS 36 Le
116. tences Les fonctions transversales taient dirig es en 2007 par Denis Blitman Informatique Philippe Basti Risques Beno t des Cressonni res R assurance relations Investisseurs et secr tariat g n ral jusqu au 1 septembre 2007 Jean Fran ois Decroocq Contr le du risque Rapha le Hamel Communication Nicolas Hein Finance et comptabilit Louis Hofmeijer Commercial et marketing Michael H rr Op rations partir du 1 septembre 2007 Francis Lallemant Audit et support Jorg Uwe Lerch Strat gie Arnaud Roger Secr tariat G n ral partir du 1 septembre 2007 lisabeth Sfez Gestion des carri res et mobilit internationale Membres du Directoire Direction des principales filiales Chacune des entit s locales est plac e sous la direction d un directeur g n ral CEO qui veille la bonne application de la strat gie du groupe de son business model et d cide de toutes les orientations strat giques qui s imposent localement Les principales filiales sont dirig es par Allemagne Euler Hermes Kreditversicherung Dr Gerd Uwe Baden Belgique Euler Hermes Credit Insurance Jean Luc Louis tats Unis Euler Hermes ACI Paul Overeem France Euler Hermes SFAC Michel Mollard Italie Euler Hermes SIAC Jean Fran ois Bellissen Pays Bas Euler Hermes Kredietverzekering Roland van Malderghem jusqu au 30 avril 2007 Gerard van Kaathoven depuis le 1 mai 2007 Pays nordiques Euler Hermes Nordic Lars Gustafsso
117. tr s diff rentes et cette r partition contribue la diversification du risque Cette diversification au niveau du portefeuille du groupe limite l impact de d faillance d entreprises individuelles de groupes d entreprises bien d finis ou m me de secteurs d activit Le second tableau indique les expositions brutes par secteur d activit La r partition sectorielle pr sente un autre effet de diversification qui vient r duire l impact des d faillances individuelles Des analyses sectorielles r guli res et individuelles sont bas es sur des outils groupe de gestion de l information L volution de l exposition est revue au niveau le plus fin par d biteur et au niveau du portefeuille avec un maintien de l quilibre entre les primes re ues et le risque r el que repr sentent ces couvertures EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 95 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Table des expositions brutes par secteur d activit des d biteurs fin d cembre 2007 en milliers d euros D c 2007 M tallurgie 125 345 19 0 971935 17 4 Agroalimentaire 86 685 13 1 77 005 13 7 Construction 82 159 124 71138 126 Textile cuir 34 532 5 2 32 607 5 8 lectronique 56014 8 5 48 290 8 6 Services 105 923 160 89 980 160 Bois Papier 41015 6 2 35811 6 3 Chimie 51 509 7 8 44 003 7 8 Divers 78 059 118 67 867 120 Total 661 241 100 0 564 140 3 2 4 Gestion du risque de souscription des couvertures Au cours
118. une lettre de cadrage valid e par le Directoire lettre laquelle est attach un package budg taire harmonis mi juillet EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT 61 Sommaire Le Rapport de gestion du Directoire Ra p port d u Pr si d ent DEE en application de l article L 225 37 E Comptes consolid s A Comptes sociaux du Code de commerce E Renseignements de caract re g n ral a transmission par les filiales de leurs propres instructions budg taires et de leurs hypoth ses internes des fins de contr le de coh rence de ces hypoth ses endog nes et exog nes par rapport aux r sultats mi ann e a laboration du budget au sein de chaque filiale validation par le Directeur G n ral et transmission des packages budg taires mi septembre a r unions d arbitrage budg taire r unissant pour le groupe le Directoire le contr le de gestion groupe et le repr sentant de l actionnaire et pour les filiales le Directeur G n ral le Directeur Financier et selon les cas le responsable du contr le de gestion m pr sentation du budget aux actionnaires pour validation mi novembre Un recalage complet et d taill de pr visions annuelles intervient une fois dans l ann e en septembre Ce recalage sert ajuster les budgets en fonction des d veloppements les plus r cents de l activit Formellement il donne lieu l envoi d une lettre de cadrage et la transmission en retour d un pack budg taire au groupe
119. 0 Effets des variations de change sur la tr sorerie et les quivalents tr sorerie 2 732 2557 Reclassement 59 413 57 51 Autres flux de tr sorerie li s aux op rations de restructuration 3 966 1 Au 31 d cembre 2007 le reclassement de 59 4 millions d euros correspond principalement des quivalents de tr sorerie en placements AFS non pris en compte dans la tr sorerie d ouverture au 31 d cembre 2006 pour 66 millions d euros Le reliquat de 6 millions d euros correspond la comptabilisation d quivalents de tr sorerie en d p ts court terme non pris en compte dans la tr sorerie d ouverture Au 31 d cembre 2006 le reclassement de 57 millions d euros correspond d une part au montant des cr ances de cash pool vis vis d Allianz qui n tait pas pris en compte dans la tr sorerie au 31 d cembre 2005 pour pr s de 51 millions et d autre part des quivalents de tr sorerie qui n avaient pas t identifi s comme tels pour 6 millions d euros 70 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Variation des capitaux propres consolid s Comptes consolid s Primes R sultats R serve cartde Actions re MOCELI SES EI TS Capital d mis cumul s de r va conver propres Autres du groupe minori capitaux sion luation sion taires propres Capitaux propres du groupe au 31 d cembre 2005 444 985 82 972 58 951 1737053 1 744 922 Normes IFRS Actifs disponibles la vente AFS
120. 0 N N V Interpolis Kredietverzekeringen Pays Bas IP 45 00 45 00 45 00 45 00 Pettelaarpark 20 5216 PDs Hertogenbosch Euler Hermes Zarzadzanie Ryzykiem Sp Z o o ul Chocimska 17 00 791 Varsovie Pologne IG 100 00 100 00 100 00 100 00 Towarzystwo Ubezpieczen Euler Hermes SA l Choamska 17 00 791 Varsovie Pologne IG 100 00 100 00 100 00 100 00 Euler Hermes Anna Kozinska Kancelaria Prawna Sp k ul Chocimska 17 00 791 Varsovie K Pologne IG 99 98 99 98 99 98 99 98 Companhia de Seguro de Creditos SA COSEC Avenida de Republica n 58 Portugal ME 50 00 50 00 41 43 41 43 1069 057 Lisboa Euler Hermes Cescob uverova pojist ovna a s Molakova 576 1 1 186 00 Pragues R publique tch que IG 100 00 100 00 100 00 1 00 00 E Se D DO Prend R publique tch que IG 100 00 10000 100 00 100 00 Euler Hermes Servicii Financiare SRL Str Maltopol nr 9 Roumanie IG 79192 79 92 79 97 79 97 011047 Sector 1 Bucuresti Euler Hermes Credit Insurance Agency S Pte Ltd snus 08 01 Centennial Tower Singapour IG 100 00 100 00 100 00 100 00 es redit aurane iore An sude G moo mooo 10000 10000 enera Wile strasse T0 8002 Zurich Suisse IG 99 50 99 50 99 50 99 50 Euler Hermes Reinsurance AG Suisse IG 100 00 10000 10000 100 00 San MATE 550 A 004A biens Aires Argentine IG 100 00 100 00 0 00 0 00 Ste 1485 Lee TA 14 Marti Pece NSW 2000 Sydney Australie K 100 00 100 00 0 00 0 00 88 Shorland ereet PO Box 3197 Audkland Nouvelle Z lande IG 100
121. 00 100 00 000 0 00 Pymarensle A69 221 09 Bratislava Shvakia Slovaquie IG 100 00 100 00 000 0 00 Euler Hermes Risk Y netimi 4 Dereboyu Sokak Sun Plaza Plaza Cubes Maslak Turquie 34398 Istanbul IG Int gration Globale IP Int gration Proportionnelle ME Mise en quivalence NB Les pourcentages de contr le et d int r t sont ceux d termin s au dernier jour de l exercice 3 Entit s consolid es pour la premi re fois par int gration globale en 2007 voir 2 3 1 4 Entit consolid e pour la premi re fois par int gration globale au 30 juin 2007 Conform ment au code commercial allemand section 264 b certaines soci t s sont exempt es de publier localement leurs tats financiers car ces derniers sont int gr s dans les tats financiers consolid s du groupe Euler Hermes 78 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S G 100 00 100 00 0 00 0 00 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s 2 3 Principes et m thodes de consolidation 2 3 1 R gles de consolidation Euler Hermes consolide les entit s de son p rim tre en utilisant la m thode de consolidation qui doit s appliquer en fonction du type de contr le qu elle exerce sur l entit La m thode de l acquisition est utilis e par le groupe pour comptabiliser les achats de filiales Le co t de l acquisition est valu comme la juste valeur des actifs donn s des instruments de capitaux propres mis et des passifs encourus ou engag s la
122. 01 Israel Credit Insurance Company Ltd Isra l 716 Quote part de r sultat totale 8277 3 La premi re consolidation de l entit isra lienne a eu lieu au 30 juin 2007 114 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 6 Immeubles d exploitation et autres immobilisations corporelles 31 12 2007 re Immobilier Autres immo en milliers d euros ae Total d exploitation corporelles Solde l ouverture Valeur brute 180 908 146 448 327 356 192 123 166 810 358 933 Amortissements cumul s 49 487 116499 165 986 56 028 137380 193 408 Pertes de valeurs cumul es 10 014 10 014 10014 10 014 Valeur nette comptable 121 407 29 949 151356 Variations de l exercice Valeur nette comptable ouverture 121 407 29 949 151 356 126 081 29 430 155511 Acquisitions nouvelles 14 438 13 079 27S 909 9 895 10 804 Variations de p rim tre 162 162 6 964 6 964 Sorties 965 21 718 22 683 38631 38631 Reclassements 811 811 1902 1902 Diff rences de change 105 305 410 19 103 122 Amortissements nets 7 287 8 324 1037 3 662 22158 18 875 Provisions nettes pour d pr ciation Autres variations 652 652 143 143 EE Solde la cl ture Valeur brute 194 273 17129 331 402 180 908 146 448 327 356 Amortissements cumul s 56771 106175 162946 49 487 116499 165 986 Pertes de valeurs cumul es 10 014 10 0
123. 013 Euler Hermes SA France Membre du Conseil de Surveillance 07 04 00 31 12 09 Goldman Sachs International Grande Bretagne International Advisor KEE Fondation du Patrimoine France Pr sident 2006 Bouygues France Administrateur sept 03 AG 2010 Renault France Administrateur avr 04 AG 2008 Thales France Administrateur mai 04 AG 2010 Galeries Lafayette France Membre du coll ge des Censeurs mai 04 AG 2008 Thales Holdings plc UK Grande Bretagne Administrateur 2006 Euler Herm s France Membre du Conseil de Surveillance 31 12 09 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 47 Observation du Conseil de Surveillance sur le rapport de gestion du Directoire Le Directoire vous a pr sent son rapport sur la situation d Euler Hermes et sur son activit pendant l exercice 2007 L exercice 2007 a t marqu par une croissance mondiale finalement meilleure qu attendue prolongeant ainsi la phase de forte expansion entam e en 2003 L conomie am ricaine pilier du PIB mondial a malgr tout r sist la crise immobili re Le Japon quant lui est rest proche de son potentiel en d pit de la faiblesse de la demande interne Les autres pays y compris la Zone euro n ont connu qu une mod ration de leur croissance Enfin la croissance des pays mergents est rest e globalement vigoureuse tir e par les exportations et la mont e en puissance de la demande interne Ces performances ne doivent pas cependant faire illusion et l conom
124. 021534 155 Pr ts et autres placements 315 349 315349 315349 234 652 234652 234652 Total placement financier 12822343 134247 2956590 2956575 1 al ut Eu 86247 162931 76 684 Tr sorerie 378103 378103 334964 334964 3420940 3497609 76669 3302796 3349021 46225 R partition du portefeuille d actifs ME valeur de march au 31 12 2007 3 500 E immobilier de placement Pr t autres placements et tr sorerie E Obligations E Actions 3 000 2 500 2 000 1500 1 000 500 0 2006 2007 R sultat op rationnel courant Apr s int gration des produits financiers nets de charges le r sultat op rationnel courant de l activit d assurance cr dit s l ve 577 7 millions d euros contre 489 9 millions d euros en 2006 en milliers d euros 2 ILE R sultat op rationnel courant avant produits financiers nets de charges 392 530 340 110 15 4 Produits financiers nets de charges 185 159 149 802 23 6 R sultat op rationnel 577 689 489 911 17 9 R sultat net consolid Le r sultat net consolid ressort en hausse de 24 8 par rapport l exercice 2006 en milliers d euros 2007 006 Variation 577 689 Charges de financement 2918 11 489 12 4 Quote part dans les soci t s mises en quivalence 8277 8 547 3 2 Imp t sur les r sultats 162085 156734 3 4 Part revenant aux actionnaires minoritaires 4 006 4181 4 2 R sultat net part du groupe m
125. 0244 44951118 45052513 Nombre maximal d actions futures cr er 418 338 471 680 564 932 434 358 325 748 Op rations et r sultats de l exercice Produits des activit s courantes 38541826 75557853 112711686 217548315 145 271 036 R sultat avant imp ts amortissements et provisions 9043647 45645213 84010139 202980 447 125 460 795 Imp ts sur les b n fices 625032 1952460 5297550 6189278 5859876 R sultat apr s imp ts amortissements et provisions 36168675 50074199 99317488 214151289 135 597447 R sultat distribu 75624278 107764183 156905854 179804472 225262565 R sultats par action R sultat apr s imp ts mais avant amortissements et provisions 0 20 1 10 1 99 4 65 2 91 R sultat apr s imp ts amortissements et provisions 0 87 1 16 222 4 76 3 01 Dividende attribu chaque action 1 82 2 50 3 50 4 00 5 00 Personnel Effectif moyen des salari s 1 2 2 2 2 1 Conform ment l avis CNC du 27 mars 1985 et au bulletin COB n 181 de mai 1985 compte tenu de l activit de Holding de la soci t Euler Hermes figurent sous ce libell en lieu et place du chiffre d affaires les revenus courants des placements 2 Y compris la part correspondant aux actions propres d tenues par la soci t dont les dividendes seront port s au cr dit du compte Report nouveau lors de la mise en paiement EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 169 Rapport g n ral des Commissaires aux Comptes sur les comptes annuels Comptes soc
126. 05 a renouvel le mandat de KPMG SA en tant que Commissaires aux Comptes titulaire pour une p riode de six exercices soit jusqu l Assembl e G n rale statuant sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2010 204 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire a Rapport de gestion du Directoire Autres l ments Ey Rapport du Pr sident de ca ract re g n ral KA Comptes consolid s Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral Le cabinet Coopers amp Lybrand Audit a t nomm par d lib ration de l Assembl e G n rale Ordinaire du 17 mai 1995 statuant sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 1994 pour une dur e de six exercices Son mandat a t renouvel lors de l Assembl e G n rale du 25 avril 2001 statuant sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2000 pour une dur e de six exercices soit jusqu l Assembl e G n rale appel e sta tuer sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2006 L Assembl e G n rale du 22 avril 2005 a constat l absorption du cabinet Coopers amp Lybrand Audit par PricewaterhouseCoopers Audit et la poursuite corr lative du mandat de Commissaire aux Comptes titulaire Le mandat de PricewaterhouseCoopers Audit n a pas t renouvel lors de l Assembl e G n rale du 9 mai 2007 Commissaires aux Comptes suppl ants a M Emmanuel Charrier 5 avenue Franklin Roosevelt 75008 Paris Commissaire aux Compte
127. 06 23 05 01 23 05 01 15 09 05 5 09 06 5 11 97 juin 02 31 05 04 29 10 04 27 06 03 4 10 07 27 09 07 18 04 04 20 07 06 7 04 00 26 11 98 1 01 06 2 01 06 1 01 06 18 04 04 26 11 98 18 09 03 19 11 98 2 02 06 2 01 06 19 08 02 6 02 04 30 04 04 3 06 04 7 12 04 Date d ch ance du mandat 16 05 08 AG 2010 AG 2010 AG 2010 AG 2009 AG 2010 AG 2012 AG 2009 16 05 08 16 05 08 AG 2009 23 05 07 31 05 07 27 07 07 AG 2010 AG 2011 AG 2008 AG 2007 AG 2007 16 05 08 16 05 08 30 05 07 AG 2008 AG 2008 27 07 07 30 06 07 30 06 07 30 06 07 30 06 07 22 06 07 30 06 07 30 06 07 30 06 07 30 06 07 30 06 07 26 09 07 4 04 06 13 02 06 13 06 06 13 09 05 Rapport de gestion du Directoire Liste des mandats et des fonctions RU nt exerc s par les dirigeants Cor nptes cor 1solid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral SU EAE EEL Mandat Fon BEG Date d ch ance ou la fonction est exerc e 1 nomination du mandat SURVEILLANCE Fran oi sS AGF Afrique France Pr sident du Conseil d Administration 28 11 01 31 12 08 Thomazeau AGF Asset Management France Administrateur 2 02 06 31 12 08 AGF SA France Directeur G n ral D l gu 1 01 06 31 12 09 AGF Holding France Directeur G n ral D l gu 3 06 98 31 12 09 AGF IART France Administrateur 3 06 98 31 12 09 AGF International France Pr sident Directeur G n ral 7 06 01 31 12 08 AGF Private Equity France Pr sident du Cons
128. 1 03 04 31 01 08 Euler Hermes ACI Holding tats Unis Administrateur 18 03 04 Euler Hermes Credit Insurance Belgium Belgique Administrateur 10 05 06 AG 2009 Euler Hermes Kredietverzekering NV Pays Bas Administrateur 26 11 04 AG 2009 Euler Hermes Kreditversicherungs AG Allemagne Administrateur 14 04 08 Euler Hermes SFAC France Vice Pr sident du Conseil de Surveillance 18 05 04 13 05 08 Euler Hermes SIAC Italie Vice Pr sident 23 04 04 AG 2010 Euler Hermes UK Plc Royaume Uni Administrateur 8 12 04 Euler Hermes Holdings UK Plc Royaume Uni Administrateur 27 05 04 Euler Hermes Reinsurance AG Suisse Repr sentant permanent 22 11 05 Michel Euler Hermes SA France Membre du Directoire 25 05 04 31 12 10 LULET Euler Hermes SFAC France Pr sident du Directoire 21 07 06 13 05 08 Euler Hermes UK Plc Royaume Uni Administrateur 17 06 02 Euler Hermes Holdings UK Plc Royaume Uni Administrateur 17 06 02 Euler Hermes ACI tats Unis Vice Pr sident du Conseil de Surveillance 19 12 02 31 01 08 Perfectis Private Equity France Pr sident du Conseil de Surveillance 1 09 06 AG 2008 Euler Hermes Emporiki Gr ce Vice Pr sident 25 10 06 7 02 07 COSEC Portugal Administrateur 22 11 06 27 03 08 Euler Hermes Acmar Maroc Pr sident du Conseil d Administration 9 11 06 30 06 13 Michael H rr Euler Hermes SA France Membre du Directoire 1 01 08 31 12 10 S3R soci t de r assurance des risques relatifs France Membre du Conseil d Administration aux applications spatiales EULER HE
129. 1 168 810 Mai 1 864 304 172 262 025 Juin 1 530 235 128 967 042 Juillet 722 838 61658311 Ao t 611 700 55 770 988 Septembre 925279 85 228 436 Octobre 1 230 648 122 910 728 Novembre 754 998 77 692 120 D cembre 488 096 52 289 363 174 EULER HERMES COMPTES SOCIAUX Sommaire E Rapport de gestion du Directoire Les fond am enta ux Ean du titre Euler Hermes jai Comptes consolid s fe Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral Unit s en euros EA 2004 2005 2006 2007 B n fice net part du groupe en milliers d B n fice net par action Dividende distribu en milliers d Dividende net par action Taux de distribution Cours le plus lev Cours le plus bas Dernier cours 31 d cembre Nombre d actions Capitalisation boursi re en millions 1 Normes IFRS 2 En 2003 suite au paiement d une partie du dividende sous forme d actions 1 172431 actions nouvelles ont t cr es Par ailleurs 89518 actions ont t cr es suite l exercice d options de souscription d actions attribu es lors des exercices pr c dents En 2004 suite au paiement d une partie du dividende sous forme d actions 1 502151 actions nouvelles ont t cr es Par ailleurs 51 721 actions ont t cr es suite l exercice d options de souscription d actions attribu es lors des exercices pr c dents En 2005 suite au paiement d une partie du dividende sous form
130. 12 a Diff rences de change 391 401 792 85 33 6 123 Amortissements nets 738 5472 1254 5 988 29 2 550 1300 3 879 Provisions nettes pour d pr ciation 3527 3527 Autres variations 224 8 072 7848 1013 334 1347 Valeur nette comptable cl ture 3460 48 493 6327 58 280 11570 23711 7 638 g Solde la cl ture Valeur brute 5191 104623 18 398 128212 14112 75294 18 440 107 846 Amortissements cumul s 1731 56 132 12 071 69 934 2542 51 583 10 802 64927 Pertes de valeurs cumul es Valeur nette comptable TEE 48 491 6327 58 278 11 570 23711 7 638 JEE 1 Les acquisitions nouvelles de portefeuilles de contrats sont principalement constitu es des portefeuilles en Australie et en Nouvelle Z lande 2 Le reclassement de 5 2 millions de livres sterling sur 2007 correspond l cart d acquisition pr alablement comptabilis en valeur de portefeuille Conform ment aux normes IFRS cet cart d acquisition est sujet des tests d impairment 3 Les autres variations sont principalement constitu es par le d veloppement interne de l applicatif IRP Les amortissements de l exercice sont comptabilis s dans la rubrique Autres produits et charges op rationnels courants 110 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 3 Immobilier de placement et d exploitation 31 12 2007 Cnmilesdens Immobilier Immobilier de place
131. 14 10 014 10 014 Valeur nette comptable 127 488 30954 158 442 Les sorties des autres immobilisations corporelles et des amortissements nets correspondants renvoient essentiellement la mise jour du parc informatique en Allemagne et en France Les amortissements nets de l immobilier d exploitation sont principalement constitu s par la d pr ciation de l immeuble de EH Kreditversicherungs AG pour 4400 milliers d euros EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 115 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 7 Imp ts diff r s Ventilation de l imp t par nature en milliers d euros 31 12 2007 Imp ts diff r s actifs 118 487 136 400 Imp ts diff r s passifs 469 876 504 739 Solde net passif des imp ts diff r s 351 389 Imp ts diff r s actifs D ficits fiscaux activ s 6 3603 Imp ts diff r s actifs li s la r valuation des placements AFS 6154 5 760 Imp ts diff r s actifs provisions sur engagements de retraite 1 843 2 602 Imp ts diff r s actifs provisions techniques 50 843 63 766 Autres imp ts diff r s actifs 59 641 60 669 118 487 Imp ts diff r s passifs Imp ts diff r s passifs li s la r valuation des placements AFS 51 052 65 721 Imp ts diff r s passifs provisions sur engagements de retraite 13 253 12 248 Imp ts diff r s passifs provisions techniques 212 233 222 192 Autres imp ts diff r s passifs 193 338 204 5
132. 14 88 14 331 906 88 14 332 386 88 14 335 410 88 14337 890 88 14339 709 76 14 341 528 64 41 462 283 41 476 750 41 549 734 41 551 801 41 552 628 41 554 695 41 565 545 41 572 262 41575 156 43 077 307 43 080 149 43 082 733 43 086 350 43 097 923 43 105 673 43 113 424 43 115 336 43 123 086 44 784109 44 787 209 44 788 709 44 798 159 44 805 909 44 811 593 44817277 L ETETTS nominale 0 32 052 0 32 052 0 32 0 32 0 32 0 32 0 32 0 32 0 32 0 32 052 0 32 0 32 052 032 0 32 0 32 0 32 0 32 0 32 0 32 0 32 032 i Sommaire ra Rapport de gestion d Ey Rapport du Pr Comptes IUX ents de caract re g n ral E Renseignem Renseignements de caract re g n ral sur le capital Op ration Exercice d options de Nombre CET sers emises Montant nominal de l augmentation de capital Prime d mission par action Montant cumul CAET UG demes a emission Montants successifs du capital Novembre 2005 souscription dactions 4700 1 504 00 27 03 444837 059 89 14343 032 64 44 821 977 032 gt Exercice d options de D cembre 2005 souscription d actions 8267 2 645 44 17 95 444985 452 54 14 345 678 08 44 830 244 0 32 Janvier Exercic
133. 2 3 18 2 3 19 2 3 20 2321 FAITS MARQUANTS DE LA P RIODE R GLES DE COMPTABILISATION ET D VALUATION IFRS PRINCIPES G N RAUX P RIM TRE DE CONSOLIDATION Variations du p rim tre de consolidation Liste des soci t s consolid es PRINCIPES ET M THODES DE CONSOLIDATION R gles de consolidation liminations de consolidation Dates de cl ture et dur e des exercices Conversion Information sectorielle carts d acquisition et autres actifs incorporels Actifs immobiliers Autres immobilisations corporelles Instruments financiers Cr ances et dettes n es d op rations d assurance ou de r assurance Frais d acquisition report s Imp ts exigibles et imp ts diff r s Autres cr ances et autres dettes Autres actifs et autres passifs Tr sorerie et quivalents de tr sorerie Provisions pour risques et charges Avantages consentis au personnel Paiements en actions et assimil s Contrats d assurance et de r assurance Dettes de financement Produits des activit s ordinaires 67 68 69 TI 73 73 73 13 74 74 T5 19 19 80 80 80 81 81 82 84 84 86 86 86 87 87 87 87 87 88 88 90 91 2 3 22 2 3 23 2 3 24 2329 2 3 26 2 3 27 2 3 28 3 1 al 312 3 2 3 2 1 322 323 3 24 33 3 3 1 33 2 33 3 34 33 5 3 3 6 3 4 3 5 3 5 1 3 5 2 3 6 3 7 3 41 3 7 2 1 3 3 74 3 8 Charges des prestations d assurance Charges ou produits nets des cessions en r assurance Frais d administration A
134. 229 72 905 25 669 7 978 5279 118 453 119 328 Pertes de valeur cumul es 409 10 670 11079 10162 Valeur nette comptable 393 5820 62235 25669 7978 5 279 Variations de l exercice Valeur nette comptable ouverture 393 5 820 62 235 25669 7978 5279 107 374 109 166 Augmentation de la valeur brute 907 6 229 264 2057 9457 Autres variations 192 Reclassements 7 549 7 549 Diff rences de change 5 800 3 096 93 8 803 1575 Pertes de valeur 409 Valeur nette comptable cl ture 393 5820 64891 28802 8242 7 429 Solde la cl ture Valeur brute 5956229 74 661 28 802 8 242 7 429 125 756 118 453 Pertes de valeur cumul es 409 9 770 MONO 111079 Valeur nette comptable 393 5820 64891 28802 8242 7429 1 Une partie du co t d acquisition du portefeuille irlandais a t affect e en actif incorporel pour la valeur du portefeuille client estim e 1 7 million de livres sterling et amortissable sur dix ans Le reclassement de 5 2 millions de livres sterling sur 2007 correspond l cart d acquisition pr alablement comptabilis en valeur de portefeuille Conform ment aux normes IFRS cet cart d acquisition est sujet des tests d impairment 2 L affectation de l cart entre le prix d acquisition de la soci t UMA et sa situation nette a t finalis e au 31 d cembre 2007 Cet cart a t affect int gralement en cart d acquisition Les modalit s
135. 253 234652 2879178 2877 299 financiers 159280 1630407 1945975 54573 1443663 1739 660 52 662 29 307 621 1344 1036 2 748 38 200 17 626 20 5 26 084 91 325 8 958 7 997 Valeur nette comptable cl ture 15 977 2622 433 2831 a 2 956 590 Les autres variations sur les pr ts les d p ts et les autres placements financiers correspondent au reclassement des op rations de tr sorerie vue dans le poste de tr sorerie au bilan Note 5 Informations sur les entreprises associ es Soci t if M Prisma Kreditversicherungs AG Autriche Lietuvos Draudimo Kreditu Draudimas Lituanie Graydon Holding NV Pays Bas Companhia de Seguro de Creditos SA COSEC Portugal Israel Credit Insurance Company Ltd Isra l Investissements dans les entreprises associ es 4376 54 800 103 074 43 449 31 12 2007 Capitaux mr 4 608 23 582 45 064 25 140 os 49 00 4 553 51 00 71 081 15 073 27 50 17130 3 050 50 00 13 719 2 148 33 33 PE VE MR E MES 1 L actif correspond aux comptes sociaux au 30 09 2007 2 Les capitaux propres sont d termin s sur la base des comptes sociaux au 30 09 2007 auxquels est ajout l cart d acquisition 3 La premi re consolidation de l entit isra lienne a eu lieu au 30 juin 2007 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 113 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Soci t en milliers d euros Pris
136. 27132 377596 458 243 198447 821 743 sante produits 655 780 299780 231 286 199 144 162082 67 871 44379 CL loss 428 367 la zoo R sultat op rationnel 236979 183787 37754 51058 courant Charges de financement 16 Quote part dans les r sultats des entreprises 6 036 2241 mises en quivalence Imp ts sur les r sultats 29426 64947 20522 14425 R sultat apr s imp t des activit s discontinues 44 836 48 15 807 22324 9280 49754 172049 230131 577690 109 400 16104 3759 12918 A am 6641 1988 12279 3950 162 085 Resultatnerde EEY 17 232 28 981 CES ETAT EEA ED ACTE l ensemble consolid Part revenant aux action naires minoritaires Gs 309 75 s 988 4006 PA 210940 120772 17232 26558 28981 z 7183 36087 EEA EO 406958 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 139 Comptes consolid s Primes mises 658 891 Ristournes sur primes 37 361 Primes mises nettes 621 530 Variation des primes 5 763 non acquises Primes acquises 627 293 hors groupe Accessoires de primes 168 713 hors groupe Chiffre d affaires 796 006 intrasectoriel Produits des place 49 158 ments Dont dividendes 11 260 Total des produits des 64 471620 244 227 188 405 51711 356274 230485 activit s ordinaires 179 851 Ch d tati arges des prestations 207 513 d assurance Charges nettes des ces 254 190
137. 3 9 calcul e sur les principales filiales repr sentant plus de 99 du portefeuille obligataire fin 2007 Sensibilit moyenne 4 1 calcul e sur les principales filiales repr sentant plus de 95 du portefeuille obligataire fin 2006 La duration du portefeuille d obligations un peu moins de quatre ans limite l impact d une hausse de taux de 100 points de base 86 4 millions d euros avant imp ts Les sc narios sur les autres actifs financiers sont la mesure d un impact de 10 de variation sur les actifs concern s Stress tests sur les actions et impact sur fonds propres i L Valeur de march R serve de Co t amorti Risque des actions en portefeuille au 31 12 2007 au 31 12 2007 r valuation Impact Impact compte en millions d euros Impact sc narios fonds propres conomique RE PE ME Impact baisse des march s actions de 10 43 43 Impact baisse des march s actions de 30 128 110 18 Impact fonds propres ne tient pas compte des imp ts diff r s Impact compte de r sultat est avant imp t Une baisse de 30 de la valeur des actions sur l ensemble du portefeuille actions de chaque entit aurait un impact sur le groupe de 18 millions d euros sur le r sultat avant imp ts Sensibilit du r sultat aux variations des principaux postes du compte conomique L T x Hausse de 10 du co t Augmentation RAS Augmentation en millions d euros i Se CEG i ai des co ts de des sinist
138. 30 par rapport au capital 3 14 2 86 R gularisation du cours de Bourse nombre de titres 0 420 676 338 176 82 500 prix moyen 0 000 90 047 total 0 7 428 888 par rapport au capital 0 00 0 18 1 Au cours de l ann e 2007 44113 options li es aux plans d acquisition d actions ont t lev es cf 5 5 Plan d options d acquisition d actions et 80000 titres d autocontr le ont t r affect s sur la ligne R gularisation du cours de Bourse 3 3 2 D pr ciation des autres immobilisations financi res l inventaire les actions propres sont valu es selon le cours moyen de Bourse du dernier mois de l exercice Une dotation pour d pr ciation a ainsi t comptabilis e au compte de r sultat pour 574 milliers d euros Les mouvements de l exercice s analysent comme suit Provisions CES Dotations Reprises l ouverture la cl ture D pr ciation des actions propres 573 962 573 962 3 4 Cr ances Ce poste reprend notamment comme en 2006 le solde des op rations entre les filiales fiscalement int gr es du groupe Euler Hermes cf 4 8 1 Imp t exigible Les cr ances sont toutes moins d un an EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 161 Annexes aux comptes sociaux Comptes sociaux 3 5 Disponibilit s Les disponibilit s sont compos es de d p ts vue et de sicav de tr sorerie Ces derni res figurent au bilan pour leur dernier prix de rachat publi au jour de l inventaire B PASSIF 3
139. 3949060 10308655 363 747 507 EUR 11614000 100 00 28492950 28492950 72 049 42928000 HUF 875108000 17 86 434 540 434 540 10030292 HUF 238545000 20 10 204519 204519 177759 3695148 EUR 435653 78 552 78 552 21991155 USD 56259 909 909 LESTLE PATENT ES encaiss s exercice f au cours de l exercice JE 105379953 28 866 162 15 684 000 270362 18 960 000 224 128 000 23 057 352 5 760 000 505 742 363 843 400 068 25919 72215 744 12 880 000 60 008 000 85 943 62 434 1 Une d pr ciation des titres a t constat e la cl ture de l exercice pour les titres ayant une valeur comptable sup rieure la valeur d utilit de la soci t cf 3 2 2 D pr ciation des titres de participation 2 Le cours retenu pour les soci t s situ es en dehors de la zone euro est celui du 31 d cembre 2007 3 Montants correspondant au sous groupe Euler Hermes UK dont Euler Hermes UK plc est la holding 4 Montants correspondant au sous groupe Euler Hermes SIAC dont la soci t Euler Hermes SIAC S p A est la holding 5 Engagement de garantie de paiement donn Euler Hermes Reinsurance AG cf 5 3 Engagements hors bilan donn s 168 EULER HERMES COMPTES SOCIAUX R sultat de la soci t au cours des cinq derniers exercices Comptes sociaux Capital social 13296576 13793815 14345678 14384358 14416 804 Nombre d actions existantes 41551801 43105673 4483
140. 420 119 726 14719 1691 316 79 195 2280 430957 13 144 21 469 2761 450 341 55 429 14 826 3533 738 513 095 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Indemnit s Allemagne Belgique 31 d cembre 2005 de fin de CARDIF carri re Juste valeur des actifs l ouverture 803 2 688 105 181 216 581 6535 1016 332804 Rendement r el des actifs de couverture 29 194 15 243 28 221 333 281 44301 Cotisations employ s 2613 148 19 2 780 Cotisations employeurs 228 1801 3 880 4971 440 402 11722 Acquisitions cessions de filiales 3 2 P a R ductions de r gimes a e Cessations de r gimes 2 2 7 Prestations pay es 213 1 2 182 7 065 119 1 9 591 cart de conversion 3031 3031 Autres 11 756 53 725 Juste valeur des actifs la cl ture 858 4672 125 154 245 321 8 093 1664 385762 carts actuariels restant amortir 333 23817 63145 1489 16 88768 Es pandereta a MED 3941 5036 10608 10930 24141 5137 632 38565 Charges de l exercice 450 484 985 1565 4 707 7 977 870 349 17388 Co t des services rendus de la p riode 276 603 1352 3 352 6616 666 C2 BE Co t financier effet de la d sactualisation 203 196 185 213 6 758 13 298 537 79 21469 Rendement attendu des actifs de r gime 29 194 6 982 11 6
141. 46 308 254 28180 57935 42234 35120 6269 17552 206498 265418 489911 128 65 247 12760 1728 11489 8547 13519 18044 14607 4756 1853 2830 8515 156734 54 18 89 173 123 87 308 EC 39 891 27 499 ET ams EETLEPELS lex ET 4181 res 140 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 31 12 2007 tats Unis Belgique Autres ji5ervices PEA T 219 Amortissements des immobilisations Provisions des pr ts et cr ances Pertes de valeur Ei Goodwill 4 R 1 A n 7 i E Note 1 i d H C E a Provisions des pr ts et cr ances 365 Amortissements des immobilisations Pertes de valeur 5 z Goodwill Note 1 La charge d amortissements des immobilisations est d sormais ventil e par destination En cons quence le d tail au compte de r sultat n appara t plus en lecture directe en 2006 et en 2007 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 141 carts d acquisition Autres immobilisations incorporelles Placements des activi t s d assurance Investissements dans les entreprises asso ci es Part des cessionnaires et r trocessionnaires dans les provisions techniques et les pas sifs financiers Cr ances d assurance et de r assurance Autres actifs sectoriels Provisions techniques nettes de pr visions de recours
142. 5 EN TE ME NT 0 Engagements hors bilan re us 53 CT PASSIF Capital Primes d mission R serves r serve l gale r serve facultative r serve pour actions propres autres r serves Report nouveau R sultat de l exercice Capitaux propres Emprunts et dettes financi res divers Dettes fournisseurs et comptes rattach s Dettes sociales fiscales et autres dettes Diff rence de conversion TOTAL DU PASSIF Engagements hors bilan donn s 156 EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 11 485 227 5 139 436 6 345 791 4 461 626 417 371 348 998 68 373 91 982 1 393 866 779 6171768 1387695011 1312 995 044 88 499 650 573 962 87 925 688 87 837 446 35 821 508 35 821 508 24 362 038 7 065 154 7 065 154 22 669 319 0 Notes 31 12 2007 3 6 1 14 416 804 14 384 358 451 331 544 448 058 354 1 438 436 1 434 568 77 473 535 77 473 535 74712 880 81 307 936 191 675 860 185 080 804 128 208 146 88 254 173 135 597 447 214151 289 1 074 854 652 i 01 970003 45 116 3 8 426 825 148 322 758 064 1 213 234 918 887 3 9 21 019 075 17 545 783 L 449 057 457 222 734 53 8 872 305 9 496 019 4569 476 127 454 1 277 917 468 92 287 364 24 476 969 B2953 110 000 000 14 345 678 444 985 453 1 379 382 77473 535 92 589 093 173 799 647 140 818 268 99 317 488 335 443 003 1 083 439 24 225 359 121 506 337 Compte de r sultat Comptes sociaux Produits financiers
143. 5 564 297 351 748 213 dont provisions pour sinistres connus 816 736 332 457 484 279 834 008 368 996 465 012 dont provisions pour sinistres tardifs 290 895 46 290 941 275 477 46 275 523 dont provisions pour frais de gestion de sinistres 107 251 991 106 260 105 378 12 065 93 313 dont autres provisions techniques 1734 2 908 1174 961 1816 855 dont recours encaisser 171 052 38959 132093 N 167 151 48557 118594 Participation aux b n fices et ristournes 120 286 GEE 100 424 D roul des provisions de sinistres Pour un exercice donn les sinistres qui y sont rattach s suivent le processus de d claration puis d indemnisation et ventuelles actions de recouvrement Les provisions et les paiements des sinistres refl tent le co t des sinistres et les flux y aff rents avec une diminution rapide des provisions d s la deuxi me ann e et une augmentation des sinistres pay s L estimation initiale du co t final des sinistres comprend une certaine incertitude qui s est sold e sur les ann es ant rieures par un exc dent positif non d seulement l insuffisance d information mais aussi une marge de prudence qui a t progressivement r duite sur les derniers exercices De larges sinistres en fin d exercice ont eu des impacts sur le d roulement des provisions des sinistres Des grands sinistres comme Moulinex et KMart EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 107 E pour l ann e de survenance 2001 ou Pa
144. 51 00 51 00 6 B Route de Tr ves 02633 Senningerberg Luxembourg IG 100 00 100 00 100 00 100 00 Euler Hermes Acmar 243 boulevard Mohammed V 20000 Casablanca Maroc IG 55 00 55 00 55 00 55 00 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 77 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s 31 12 2007 er Maroc IG 55 00 55 00 55 00 55 00 Soci t s trang res Euler Hermes Acmar Services 243 boulevard Mohammed V 20000 Casablanca Euler Hermes Seguro de Cr dito SA Blvd Manuel Avil Camacho 164 8 piso Mexique IG 100 00 100 00 100 00 100 00 Col Lomas de Barrilaco Mexico DF CP 11010 Euler Hermes Servicios SA Blvd Manuel Avila Camacho 164 8 piso Mexique IG 100 00 100 00 100 00 100 00 Col Lomas de Barrilaco Mexico DF CP 11010 Euler Hermes Interborg NV Hoogoorddreef 5 Postbus PO 1100 AL Amsterdam Pays Bas IG 100 00 100 00 95 00 95 00 Euler Hermes Kredietverzekering NV Pettelaarpark 20 Postbus 70571 Pays Bas IG 100 00 100 00 100 00 100 00 NL 5201 CZs Hertogenbosch Euler Hermes Services BV Pettelaarpark 20 Postbus 70571 Pays Bas IG 100 00 100 00 100 00 100 00 NL 5201 CZs Hertogenbosch Graydon Creditfink BV Hullenbergweg 260 1101 BV Amsterdam FOURS ME 2150 FES AN etag Auenbergueg SD 1101 BV Amsterdam Paete ME 2250 pe 2750 22 PRES ul red PE r 1 01 BV Amsterdam EE ME 23g N N AUER ge SE am Pastas MEN 2 Dremerof 26 Postbus 22969 1100 DL Amsterdam Pays Bas ME Co E A
145. 6 Capitaux propres 3 6 1 Composition du capital social Au 31 d cembre 2006 le capital tait compos de 44951 118 actions pour un montant de 14384358 euros Au cours de l exercice 2007 101 395 options relatives des plans d options de souscription d actions ont t lev es pour 3 306 milliers d euros correspondant une augmentation de capital de 32 milliers d euros et une prime d mission de 3273 milliers d euros cf 5 4 Plans d options de souscription d actions la cl ture le capital social se compose ainsi de 45052 513 actions totalement souscrites et lib r es pour un montant de 14416 804 euros 3 6 2 Variation des capitaux propres Les mouvements de l exercice peuvent s analyser comme suit Affectation Distribution Mouvements nenes 31 12 2006 R sultat 2006 de dividendes de l exercice 31 12 2007 Capital 14 384 358 32 446 Primes d mission 448 058 354 3 273 190 R serves R serve l gale 1 434 568 3 868 R serve facultative 77 473 535 R serve pour actions propres 81 307 936 6 595 055 Autres r serves 185 080 804 6 595 055 Report nouveau 88 254173 214 147 421 174 193 448 R sultat de l exercice 214 151 289 214 151 289 135 597 447 1110 145 016 Cri 174 193 448 138 903 084 1074 854 652 R serve pour actions propres La r serve pour actions propres a t reprise pour un montant de 6595 milliers d euros pour tenir compte des mouvements de vente li s l exer cice d op
146. 670 milliers d euros sur les dettes du GIE Euler Hermes SFAC Services dont le si ge social est situ 1 rue Euler 75008 Paris en effet en tant que membre de ce GIE Euler Hermes est solidaire de la totalit du passif de ce groupement diminu des dettes de celui ci envers ses membres article 4 alin a 1 de l ordonnance n 67821 Euler Hermes partage cet engagement avec les filiales et sous filiales suivantes Euler Hermes SFAC Euler Hermes SFAC Cr dit Euler Hermes SFAC Recouvrement Euler Hermes Services Euler Hermes Tech Euler Hermes SFAC Asset Management m un engagement donn l gard des salari s du groupe au titre de la liquidit des plans d options de souscription d actions en vigueur dans les filiales pour un total de 1 202 milliers d euros a un engagement donn Euler Hermes Reinsurance AG en garantie de paiement des engagements financiers donn s par la filiale aux b n ficiaires ayant souscrit un trait de r assurance proportionnel 5 4 Plans d options de souscription d actions L Assembl e G n rale Extraordinaire du 29 avril 1997 a adopt un plan de souscription d actions portant sur 1 du capital soit 348 750 actions Sur d cisions du Directoire 314200 options ont t d livr es au cours des exercices 1997 1998 1999 le nombre d actions ayant t multipli par 50 conform ment la d cision de l Assembl e G n rale mixte du 7 avril 2000 L Assembl e G n rale Extraordinaire du 23 avril 2003 a ado
147. 7 300 Retour sur capital allou 184 mn 20 4 1 Capital allou 2006 pro forma 2 Capital allou 2006 publi EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 29 Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire volution de l activit H Rapport du Pr sident de la soci t Fuler Hermes SA w Comptes consolid s E Comptes sociaux E Renseignements de caract re g n ral Euler Hermes SA est la soci t m re du groupe Euler Hermes Elle n exerce pas d activit commerciale et tire l essentiel de ses revenus des titres de participation Filiales et participations En 2007 Euler Hermes a souscrit totalement l augmentation de capital de la soci t Euler Hermes Reinsurance AG pour un montant de 69 1 millions d euros Commentaires sur les r sultats Le b n fice net de l exercice s l ve 135 6 millions d euros contre 214 1 millions d euros en 2006 Le tableau suivant d taille les principales composantes du r sultat de la soci t en milliers d euros 2007 SE Revenus des titres de participation 5 271 217 548 332 Autres charges financi res nettes 5 924 62 8 Charges nettes d exploitation 6 734 462 Provision ou reprise pour d pr ciation des actions propres 574 0 N A R sultat exceptionnel 4 3 072 474 Imp t sur les b n fices 6 189 53 R sultat net 135597 214151 36 7 1 Les revenus des titres de participation sont en baisse de 72 3 millions d eu
148. 7 980 17 921 cart de conversion 12 183 12 183 Autres 582 327 91 1 000 Suppression de la clause discr tionnaire 2 2 Valeur de la dette actuarielle la cl ture CEEE CT Cr CRCR CEEE MOTO MOLRE OO T2 CREO CEEE CE EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 123 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s France 31 d cembre 2007 ra ee ee CARDIF Dar te M en bis carri re Juste valeur des actifs l ouverture 838 3301 135294 258878 9418 2941 410670 Rendement r el des actifs de couverture 35 221 5960 13 048 419 310 19373 Effet d exp rience sur revenus des actifs 8 420 69 8351 Cotisations employ s 1 2 552 74 55 2 682 Cotisations employeurs 664 2 691 5 885 2 038 149 11427 Acquisitions cessions de filiales R ductions de r gimes 51 51 Cessations de r gimes 480 480 Prestations pay es 296 151 3 409 7 678 980 29 12485 cart de conversion 11 720 11720 Autres 77 582 160 819 a ol te Charges de l exercice 475 96 135 1210 4259 11 523 1021 668 19195 Co t des services rendus de la p riode 306 582 3 962 8 904 785 324 14863 Co t financier effet de la d sactualisation 200 222 135 481 7 282 14 896 656 158 24030 Rendement attendu des actifs de r gime 34 8360 13 048 420 6 21 856 Rendement attendu de tout autre actif 72 72 Sese des profits ou pert
149. 7292 470620 680 532 232122 448 410 dont frais de gestion 4033 10 187 6154 24 389 365 Recours et sauvetages re us 155 996 29132 126 864 139 577 40 026 99 551 Variation de provisions de recours et sauvetages S7152 18 355 38 797 27915 7 492 20 423 Charges de sinistres 754 063 144 207 609 856 EPAI 146 674 545 994 106 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s La charge de sinistres sur l exercice en cours est stable En revanche le d veloppement des exercices ant rieurs est moins favorable avec un exc dent brut de r assurance r duit 170 millions d euros respectivement 232 millions d euros en 2006 suite l am lioration des m thodes et de l approche pour le calcul des r serves conduisant une certaine r duction de l incertitude de l estimation des montants des r serves 31 12 2007 Provisions de sinistres brutes de recours 1216617 336 310 880 307 Provisions de sinistres Exercice en cours 690 928 151 787 539 141 680 161 147 926 532 235 Exercices ant rieurs 525 689 184 523 341 166 535 663 234 905 300 758 Exercice en cours 62 851 11050 51 801 56 858 15 222 41 636 Exercices ant rieurs 108 202 27 909 80293 110293 33 335 76 958 1 045 564 297 351 748 213 1048673 CELZ PIC 714399 Ventilation par type de provisions Ce Provisions pour primes non acquises 260 291 CEPTI PAPA TC Provisions pour sinistres 1 04
150. 78 469 876 Solde net imp ts diff r s 351 389 Apr s compensation des imp ts diff r s actif et passif par entit fiscale Imp ts diff r s actifs 14559 20 912 Imp ts diff r s passifs 365 948 389 251 Variation de l imp t diff r par zone g ographique en milliers d euros 12 Ne R 31 12 2007 Allemagne 188 421 516 19 036 508 169377 France 161 396 13380 5270 3 153283 Italie 1515 248 4769 2698 3834 Royaume Uni 13884 1413 93 3754 2 16320 tats Unis 1990 46 1033 444 4091 670 Benelux 8060 48 703 2 8713 Autres pays 1736 12 427 1140 1484 449 Services groupe Holdings 1211 20 202 136 1227 EE En ce qui concerne l Allemagne et la France la dette d imp ts diff r s s explique notamment par l annulation en normes IFRS de la provision pour galisation Les 19 millions d euros comptabilis s par l Allemagne par r sultat proviennent de l impact de changement de taux pris en compte sur le dernier trimestre 2007 116 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Variation du taux normal d imposition 31 12 2007 31 12 2006 Taux groupe 28 70 32 76 France 3443 34 43 Allemagne 40 38 40 38 Italie 38 25 3725 Royaume Uni 30 00 30 00 tats Unis 35 00 35 00 Pays Bas 25 50 29 60 Belgique 33 99 33 99 Suisse 17 50 24 53 Le taux groupe correspond au taux apparent ou taux
151. 8 032 lt Octobre Exercice d options de 23 455 45 047 013 d cembre 2007 souscription d actions 7 505 60 27 03 451059177 49 14415 044 16 0 32 Octobre Exercice d options de 3 900 45 050 913 d cembre 2007 souscription d actions 1 248 00 44 09 451231 128 49 14 416 292 16 0 32 Octobre a Exercice d options de 1600 512 00 6276 45133154449 14416 804 16 45052513 0 32 d cembre 2007 souscription d actions we MOS pos neS pas 1 Augmentation de capital avec maintien du droit pr f rentiel de souscription EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 191 Sommaire Fa Rapport de gestion du Directoire R pa rtition d U Ca pital Ei Rapport du Pr sident et des droits de vote KA Comptes consolid s Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral Au 31 d cembre 2007 le capital de la soci t se compose de 45 052 513 actions d tenues majoritairement par le groupe AGF 68 24 du capital repr sentant 70 38 des droits de vote Le nombre total des droits de vote s l ve 43 682 767 Le 21 mars 2005 le r assureur suisse Swiss Re a d clar avoir vendu des titres franchissant la baisse le seuil de 5 des titres d tenus cette date il a d clar d tenir 3 4 du capital Au terme de l exercice la part du public y inclus Swiss Re repr sente 28 47 du capital soit 29 39 des droits de vote et 3 14 du capital sont affect s l autocontr le
152. 9 754 17 552 183 5 Ratio combin net EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 25 Rapport de gestion du Directoire Ca pita UX p KO p res Co nsol id S et capital ajust Capitaux propres consolid s Au 31 d cembre 2007 les capitaux propres part du groupe s l vent 2 058 7 millions d euros contre 1892 4 millions d euros la fin de l exercice pr c dent Le tableau suivant d taille les principales variations de l exercice Primes R sultats R serve LOC EU GUESS SOIT CS CREUSE TUE OEA Fa du groupe minori f capitaux cart de Capital sion luation Actions Total taires propres Conver en milliers d euros propres Autres sion 14384 448058 Cogg LE CPE RECTAN RCE MEELEL 19158 191139 Gain perte d valuation pris en capitaux propres 84472 34472 159 34631 Capitaux propres du groupe au 31 d cembre 2006 Normes IFRS Actifs disponibles la vente AFS Incidence des transferts en r sultat des plus ou moins values r alis es D riv s de couverture de tr sorerie cash flow hedges Gain perte pris en capitaux propres Incidence des transferts en r sultat des profits ou des pertes r alis s sur la p riode Incidence des transferts sur le montant initial des d riv s de couverture Incidence des carts de conversion 40 713 40 713 40 713 97 40 810 Imp ts exigibles ou diff r s pris directement ou transf r s en
153. 96 333 49 19 283 Rendement attendu de tout autre actif Amortissement des profits ou pertes actuariels 288 391 1 550 357 2 586 Amortissement du co t des services pass s 598 598 Amortissement de la dette initiale non constat e Profit ou la perte r sultant de la r duction ou g k T f k r B de la liquidation Plafonnements d actifs v nements exceptionnels Autres 31 27 58 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 129 Annexes aux comptes consolid s 31 d cembre 2005 ET ee Allemagne f Belgique Pays Bas carri re Hypoth ses actuarielles Taux d actualisation retenus r gime 4 00 4 00 4 00 3 50 4 85 410 3 75 4 00 Taux d inflation retenu r gime 2 00 2 00 2 00 2 65 1 38 2 00 2 00 Taux de rendement attendus des actifs 4 00 4 00 6 10 5 00 3 75 4 00 r gime Taux de rendement attendus de tout droit p K B gt z remboursement comptabilis s l actif Taux attendus d augmentation de salaires 3 00 2 50 3 65 2 40 3 50 2 00 Taux d volution des co ts m dicaux 2 00 Taux d augmentation des rentes retenu 1 90 2 65 1 38 gt ge de d part en retraite 60 60 60 65 63 63 60 62 Dur e r siduelle d activit 10 5 20 15 14 28 Autre hypoth se actuarielle importante i 60 00 f k utilis e 1 L
154. Assembl e G n rale du 23 avril 2003 a autoris le Directoire consentir des options de souscription ou d achat d actions mettant fin avec effet imm diat pour sa fonction non utilis e l autorisation de consentir des options d acquisition d actions de la soci t accord e au Directoire par l Assembl e G n rale Mixte du 7 avril 2000 dans sa neuvi me r solution remplac e par l autorisation donn e au Directoire consentir des options d acquisition d actions de la soci t par l Assembl e G n rale Mixte du 17 avril 2002 dans sa douzi me r solution D s lors le Directoire est autoris dans le cadre des dispositions des articles L 225 177 L 225 186 du Code de commerce consentir en une ou plu sieurs fois au b n fice des salari s et ventuellement les mandataires sociaux tant de la soci t que des soci t s ou groupements qui lui sont li s dans les conditions vis es l article L 225 180 dudit code ou de certains d entre eux seulement des options donnant droit la souscription d actions nouvelles de la soci t mettre titre d augmentation de son capital ainsi que des options donnant droit l achat d actions de la soci t provenant de rachats effectu s par la soci t dans les conditions pr vues par la loi Les options de souscription et les options d achat consenties en vertu de cette autorisation ne pourront donner droit un nombre total d actions sup rieur 3 du capital social au jour de
155. Dans le cadre de ce nouveau plan les nombres d options attribu es aux mem bres du Directoire dans sa composition au 31 d cembre 2007 ont t les suivants a au cours de l exercice 2003 21 500 options de souscription a au cours de l exercice 2004 25 000 options de souscription a au cours de l exercice 2005 33 000 options de souscription L Assembl e G n rale du 22 mai 2006 a d cid de la mise en place d un nouveau plan d options de souscription ou d achat d actions qui a mis fin pour sa fraction non utilis e au plan d options mis en place en 2003 Dans le cadre de ce nouveau plan les nombres d options attribu es aux mem bres du Directoire dans sa composition au 31 d cembre 2006 ont t de 52 500 options d achat d actions au cours de l exercice 2006 Il n y a pas eu d attribution d options au cours de l exercice 2007 Int r ts du personnel dans le capital Au 31 d cembre 2007 les salari s du groupe d tenaient au travers d un plan d pargne entreprise 30 773 actions soit 0 07 du capital Par ailleurs au cours des exercices ant rieurs 2007 les salari s et les membres du Directoire se sont vu attribuer des options d acquisitions et de souscriptions d actions Le solde d options de souscription d options non lev es sur les anciens plans 1997 1998 et 1999 s l ve 33718 au 31 d cembre 2007 Dans le cadre du plan d options d actions du 27 avril 2000 le solde d options non lev es s l ve 49971 au 31 d
156. Document de r f rence 2007 Euler Hermes Business assur Succ s assur Egi EULER HERMES E Rapport de gestion du Directoire E Renseignements de caract re g n ral 2 EULER HERMES DOCUMENT DE R F RENCE 2007 Profil Chiffres cl s Organigramme simplifi Rapport de gestion du Directoire Rapport du Pr sident en application de l article L 225 37 du Code de commerce Comptes consolid s au 31 d cembre 2007 Comptes sociaux March des titres Renseignements de caract re g n ral R solutions soumises au vote de l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 Descriptif du programme de rachat d actions soumis au vote de l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 Tableau de concordance du document de r f rence Glossaire 003 004 006 008 049 064 154 171 176 212 220 230 233 E Rapport de gestion du Directoire E Renseignements de caract re g n ral La strat gie d Euler Hermes est de renforcer sa place de leader dans l assurance cr dit et la gestion des cr ances commerciales Pr sent dans cinquante et un pays le groupe d tient une part de march de 36 sur le march mondial de l assurance cr dit Sa croissance s appuie notamment sur le d veloppement d un r seau de surveillance permettant d analyser la sant financi re de 40 millions d entreprises travers le monde et d acc der une information unique par son volume et sa qualit le d veloppement de contr
157. ER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 205 i Sommaire Eo de gestion du Directoire AU tre S men IK _ EE de caract re g n ral Comptes consolid s Comptes sociaux E Renseignements de caract re g n ral Le d tail de l ensemble de la r mun ration est donn dans le tableau suivant 2007 2006 2007 200 2007 5 2007 D 2007 i 2007 31 d cembre 2007 en milliers d euros Audit m Commissariat aux Comptes certification examen des comptes individuels et consolid s metteur 0 278 0 13 493 272 13 18 127 84 32 31 Filiales int gr es globalement 1555 1513 40 72 2254 1167 61 75 271 157 68 58 m Autres diligences et prestations directement li es la mission du commissaire aux comptes metteur 0 0 0 0 155 100 4 6 0 0 0 Filiales int gr es globalement 0 288 0 14 313 0 8 0 0 29 0 11 Autres prestations rendues par les r seaux aux filiales int gr es globalement m Juridique fiscal social 98 16 26 1 156 10 4 1 0 0 air 0 353 0 9 0 0 a Strat gie 0 0 0 m Ressources humaines 0 0 0 m Autres 131 48 34 2 0 0 0 0 0 o TOTAL E 1 100 3724 15 100 398 7 100 1 Il s agit des prestations effectu es au titre d un exercice comptable prises en charge au compte de r sultat Responsables de l information Nicolas Hein Directeur Financier membre du Directoire Arnaud Roger Secr taire G n ral 1
158. F 23 00 27 00 50 00 Royaume Uni 49 00 31 00 20 00 Allemagne 20 34 77 21 2 43 0 02 Belgique 100 00 Pays Bas 100 00 Annexes aux comptes consolid s Les 52868 milliers d euros de la note 13 correspondent au total de la provision pour plan de retraite prestations d finies au 31 d cembre 2006 34540 milliers d euros retrait de l engagement net positif de 18328 milliers d euros du Royaume Uni Indemnit s de fin de Royaume CARDIF Uni Pays Allemagne g LEN Belgique 31 d cembre 2005 Valeur de la dette actuarielle l ouverture Co t des services rendus dans la p riode Int r t sur la dette Cotisations employ s Modification du r gime Acquisitions cessions de filiales R ductions de r gimes Cessations de r gimes v nements exceptionnels Gains et pertes actuariels li s un changement d hypoth ses Prestations pay es cart de conversion Autres Valeur de la dette actuarielle la cl ture carri re 4508 276 203 114 341 78 213 19 5132 128 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 5 032 196 288 430 5 036 3 505 603 185 4672 10 938 1352 213 10 608 122581 3352 6 758 3 969 2 182 3 533 81 138 042 271 361 6579 13 298 2613 564 49 245 91925 332 607 11341 666 537 148 1
159. Fab de pi ces et accessoires pour v hicules automobiles et leurs moteurs Commerce de gros Fab de produits laitiers Textile commerce Fab de produits m tallurgiques de base Activit s sportives et autres activit s r cr atives Commerce de gros de produits interm diaires non agricoles de d chets et d bris Location de machines et quipements Activit s sportives et autres activit s r cr atives Transports Autres activit s de services collectifs sociaux et personnels Fab de pi ces et accessoires pour v hicules automobiles et leurs moteurs Services aux entreprises Fab de chaussures Commerce VPC Commerce de gros de produits chimiques Construction d ouvrages complets ou de parties d ouvrages g nie civil Commerce de gros Commerce de gros de produits agricoles bruts d animaux vivants de produits alimentaires boissons et tabac Fab de machines de bureau de machines comptables et de mat riel de traitement de l in formation Rapport de gestion du Directoire Strat g je Rapport du Pr sident d Eu ler Hermes Cor nptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral La strat gie d Euler Hermes est focalis e sur le d veloppement de son m tier c ur l assurance cr dit Cette strat gie s articule autour de quatre grands axes A Une position tr s forte de leader sur le march europ en L Europe y compris l Europe de l Est est le march c ur du groupe Eule
160. France T l phone 33 1 40 70 50 50 Fax 33 1 40 70 50 80 Site internet www eulerhermes com Forme juridique l gislation Euler Hermes est une soci t anonyme Directoire et Conseil de Surveillance de droit fran ais r gie par les dispositions du Livre deuxi me du Code de commerce et par les dispositions du d cret n 67 236 du 23 mars 1967 Euler Hermes SFAC filiale 100 de la soci t est agr e comme entreprise d assurance par le ministre charg de l conomie et des Finances Elle est soumise aux dispositions du Code des assurances et se trouve plac e sous le double contr le de la Direction du Tr sor et de l Autorit de Contr le des Assurances et des Mutuelles Euler Hermes SFAC Cr dit elle m me filiale 100 d Euler Hermes SFAC a t agr e par le Comit des tablissements de Cr dit et des Entreprises d investissement comme soci t financi re Elle est donc soumise aux dispositions du Code mon taire et financier relatives l activit et au contr le des tablissements de cr dit et aux r glements du comit de la r glementation bancaire et financi re Elle est soumise au double contr le du comit des tablissements de cr dit et des entreprises d investissement et de la Commission bancaire Euler Hermes est soumise certains aspects de ces r glementations et au contr le de ces autorit s en tant qu actionnaire de ces soci t s On notera en particulier les dispositions suivantes a les
161. HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 17 Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire R su Itat consol id Rapport du Pr sident d m u groupe w Comptes consolid s Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral TE Frais d acquisition des contrats o 284 027 6 5 Frais d administration 214270 193 879 10 5 Autres produits et charges techniques courants nr CEE 290 470 0 2 Accessoires de primes A 353 045 5 6 Commission de r assurance 214 093 14 6 Frais d exploitation nets 252 044 CEE 25 2 Ratio des co ts bruts 25 0 Ratio des co ts nets O 199 18 1 R sultat op rationnel courant avant produits financiers Le r sultat op rationnel courant avant produits financiers progresse de 15 4 392 5 millions d euros Cette progression sup rieure celle des primes nettes s explique par la moindre croissance de la charge des sinistres partiellement compens e par celle plus importante des frais d exploitation nets 006 Primes nettes acquises 1268460 1110266 14 2 Charge nette de sinistres 609856 545 994 11 7 Frais d exploitation nets 252044 201 238 25 2 Autres charges non techniques 14080 22 924 38 8 E sono a Ratio combin net Le ratio combin apr s r assurance s tablit 67 9 pour l ann e 2007 en progression de 0 6 point par rapport au ratio combin de l ann e 2006 Cette hausse est la r sultante des l ments sui
162. IRIGEANTS DANS LE CAPITAL DE LA SOCI T R mun ration et avantages en nature per us par les dirigeants A Le Directoire Au cours de l ann e 2007 les r mun rations directes et indirectes vers es par la soci t et par toute autre soci t filiale de la soci t aux membres du Directoire au titre de leur mandat et des fonctions qu ils exercent dans l ensemble des soci t s du groupe se sont lev es 2914 5 millions d euros et se r partissent de la fa on suivante en R mun R mun ration Indemnit s Avantages 3 F milliers ration fixe f variable vers e sp cifiques en nature Exercice Total pay d llros vers e en 2007 au CO 2007 de SAR en 2007 en 2007 titre de 2006 ORE hs 390 350 45 19 8 804 8 416 7 363 6 48 3 7 101 0 936 6 ean Mart 250 280 147 8 1697 7 3 S75 0 0 Pillu SPRA 375 280 13 6 668 6 391 7 270 9 227 362 9 10482 Nicolas Hein 290 168 43 4623 310 196 3 45 510 8 Michel Mollard 232 5 112 2 346 5 270 147 4 1 418 9 7 5 1 M Jean Marc Pillu a quitt le groupe le 21 juillet 2006 Il a per u sa r mun ration prorata temporis et la r mun ration variable moyen terme pour la p riode du 01 01 2005 au 31 07 2006 2 Indemnit s sp cifiques de logement de M Clemens von Weichs et de d part de M Jean Marc Pillu 1568 9 milliers d euros et sa r mun ration variable 2006 prorata temporis 128 3 milliers d euros 3 Les avantages en nature sont constitu s de voitures de foncti
163. Londres NW9 6LW Royaume Uni ME 27 50 27 50 27 50 27 50 Epler oora Politia Business Center 115 26 Ath nes Gr ce IG 60 00 60 00 60 00 60 00 Epler Ea see A en 115 26 Ath nes Gr ce IG 60 00 60 00 60 00 60 00 TE ara ana AAE Eana E Hong Kong IG 100 00 100 00 100 00 100 00 01 Harbour View street Hong Kong Euler Hermes Services HK Ltd 09 F Int Finance Centre Hong Kong IG 100 00 100 00 100 00 100 00 01 Harbour View street Hong Kong EH Magyar K vetel skezel Kft Kiscellr 104 1037 Budapest Hongrie Ic TE E 1320 Reel e e E EORE Hongrie IG 7489 7489 7489 7489 Euler Hermes Credit Management Service Ireland Ltd 15 Blanchardstown Corporate Park Irlande IG 100 00 100 00 0 0 0 0 Ballygowan Dublin Republic of Ireland Isra l Credit Insurance Company Ltd ICIC 2 Shenkar Street 68010 Isra l Tel Aviv Jaffa Isra l ME 33 33 33 33 0 0 0 0 F ler Hermes SIAC ijiaoome Italie IG 100 00 100 00 100 00 100 00 Piler Hermes Siac Services o rin o Italie IG 100 00 10000 100 00 100 00 v A N 00139 Rome Italie IG 100 00 100 00 100 00 100 00 68 07 oba T chome COR Tokyo Japon IG 100 00 10000 100 00 100 00 ne EDG aija SIA Lettonie IG 100 00 10000 10000 100 00 Lietuvos Draudimo Kreditu Draudimas Jasinskio 16 Vilnius R publique de Lituanie UAB Euler Hermes Services Baltic Jasinskio 16 Vilnius R publique de Lituanie Lituanie IC 100 00 100 00 100 00 100 00 Euler Hermes R Lituanie ME 51 00 51 00
164. MISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLID S NOTES AUX TATS FINANCIERS carts d acquisition Autres actifs incorporels et portefeuille de contrats Immobilier de placement et d exploitation Placements financiers Investissements dans les entreprises associ es Immeubles d exploitation et autres immobilisations corporelles Imp ts diff r s Cr ances d assurance ou de r assurance Autres cr ances Tr sorerie et quivalents de tr sorerie R serves de r valuation Int r ts minoritaires Provisions pour risques et charges Avantages au personnel Dettes de financement Provisions techniques Dettes d assurance et de r assurance Autres dettes Ventilation du r sultat net de r assurance Produits financiers Contrats de location Autres produits et charges op rationnels Imp ts sur les r sultats R sultat par action et dividende par action Information sectorielle Parties li es Effectifs du groupe Engagements donn s et re us Plans de stock options v nements post rieurs au 31 d cembre 2007 109 109 110 111 111 113 115 116 117 118 119 1149 120 121 122 131 132 133 134 134 135 136 136 137 138 138 144 146 147 147 151 152 E carts d acquisition Autres immobilisations incorporelles Immobilier de placement Placements financiers Instruments d riv s Immeubles d exploitation et autres immobilisations corporelles Frais d acquisition report s Imp ts diff r s act
165. NTS DE CARACT RE G N RAL 229 Sommaire a Rapport de gestion du Directoire Ta b eau d e conco rd ance _ E du document de r f rence 12 Li Renseignements de caract re g n ral Informations incluses par r f rence En application de l article 28 du r glement CE n 809 2004 de la Commission les informations suivantes sont incluses par r f rence dans le document de r f rence m les comptes consolid s et sociaux et les rapports des Commissaires aux Comptes correspondant figurant respectivement aux pages 60 157 ainsi que le rapport de gestion figurant aux pages 8 48 du document de r f rence de l exercice 2006 enregistr aupr s de l AMF en date du 20 avril 2007 sous le n D 07 0363 m les comptes consolid s et sociaux et les rapports des Commissaires aux Comptes correspondant figurant aux pages 57 171 ainsi que le rapport de gestion figurant aux pages 4 44 du document de r f rence de l exercice 2005 enregistr aupr s de l AMF en date du 3 mai 2006 sous le n D 06 0360 Les parties non incluses de ces documents sont soit sans objet pour l investisseur soit couvertes par une autre partie du document de r f rence 2007 Afin de faciliter la lecture du pr sent document de r f rence d pos aupr s de l Autorit des March s Financiers AMP le tableau de concordance suivant permet d identifier les principales informations reprises par l AMF dans le cadre de ses r glements et instruction
166. ONSOLID S 137 Annexes aux comptes consolid s Note 24 R sultat par action et dividende par action R sultat par action 31 12 2007 31 12 2006 R sultat net distribuable en milliers d euros 406958 326 054 Nombre moyen Re d actions ordinaires avant dilution 43 601 953 43 434 049 31 12 2007 31 13 R sultat net distribuable en milliers d euros 406958 326 054 Nombre moyen pond r d actions ordinaires apr s dilution 43 765 878 43 780 821 R sultat dilu par action en euros 9 30 L effet dilutif est calcul d apr s les lev es d option Le nombre de titres moyen provenant de l effet de dilution est de 200425 en 2007 346772 en 2006 C est le r sultat net consolid part du groupe qui sert de base au calcul Dividende par action Le dividende pay au titre de 2006 a t de 151 821 milliers d euros soit 3 50 par action Un dividende de 174193 milliers d euros soit 4 par action a t approuv lors de l Assembl e G n rale Ordinaire du 9 mai 2007 et mis en paiement en esp ces le 11 mai 2007 Note 25 Information sectorielle Les actifs sectoriels sont les actifs op rationnels qui sont utilis s par un secteur dans le cadre de ses activit s op rationnelles et qui sont directe ment attribuables ce secteur ou qui peuvent lui tre raisonnablement affect s Les passifs sectoriels sont les passifs op rationnels r sultant des activit s op rationnelles d un sect
167. PTES SOCIAUX p ln PE appol BE L Annexes aux comptes sociaux 4 4 Charges externes Ce poste correspond d une part aux charges externes de structure de la soci t Euler Hermes et d autre part aux d penses engag es pour les frais de fonctionnement du syst me IRP et pour le d veloppement des projets Global Reporting et Convergence cf 2 Faits significatifs de l exercice 4 5 Salaires et charges sociales Ce poste comprend les r mun rations des salari s de la soci t 4 6 Autres charges financi res Dans ce poste figurent principalement les int r ts sur les emprunts souscrits envers les entreprises li es pour 16099 milliers d euros dont 2 022 milliers d euros d int r ts courus cf 3 8 Emprunts et dettes financi res divers 4 7 Produits des cessions et valeur nette comptable des titres de participation Le r sultat de liquidation de la soci t Kepler Ratings a d gag une moins value globale de 67 milliers d euros cf 3 2 1 Titres de participation 4 8 Autres produits exceptionnels Ce poste comprend principalement le boni sur rachat par l entreprise d actions propres pour un montant de 4680 milliers d euros 4 9 Imp ts sur les b n fices La charge d imp t de l exercice se d compose de la fa on suivante Boni d int gration fiscale 4 024 325 Imp t diff r 2 164 953 4 9 1 Imp t exigible et boni d int gration fiscale Euler Hermes est la soci t t te du groupe d int gration fiscale
168. RMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 43 Sommaire Rapport de gestion du Directoire Ra ppc rt du Pr sident Comptes consolid s comptes sociaux xenseignen CONSEIL DE SURVEILLANCE Jean Philippe Thierry Laurent Mignon nents de caract re g n ral A EAE AAE E AGF Holding SA AGF Holding SA AGF Vie SA AGF IART SA AGF Holding SA Tocqueville Finance SA Allianz Holding France SAS Euler Hermes SA Mondial Assistance AG Allianz SE Allianz Nederland Groep Allianz Global Corporate amp Speciality AG Allianz Seguros y reaseguros AGF International Soci t Financi re Fonci re et de Participations FFP PPR Compagnie Financi re Saint Honor Baron Philippe de Rothschild SA Eurazeo Paris Orl ans Ch teau Larose Trintaudon Oddo et Cie Oddo Asset Management Oddo Corporate Finance Sequana Capital Arkemal Euler Hermes SA AGF Vie AGF AGF IART AGF Informatique Sequana Capital AGF Holding AGF Holding AGF International AGF Asset Management W Finance Oddo et Cie G n ration Vie Coparc Placements d assurance AVIP 44 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Liste des mandats et des fonctions exerc s par les dirigeants France France France France France France France France France Suisse Allemagne Pays Bas Allemagne Espagne France France France France France France France France France France France France France France France F
169. RSU Allianz ont t r parties de la mani re suivante Stock options et autres int ressements en nombre Au cours de l exercice 2006 il avait t mis fin au r gime compl mentaire de retraite dont certains mandataires sociaux pouvaient b n ficier sous certaines conditions Attribution Lev esau Attribution Lev es au i ni Attribution Attribution options 2006 cours de2006 options 2007 cours de 2007 AR 2006 SAR2007 RSU 2007 Clemens von Weichs 15 000 6 500 8 000 4491 Gerd Uwe Baden 10 000 0 0 3 989 Nicolas Hein 17 500 0 0 2 949 Michel Mollard 10 000 2145 Seuls MM Clemens von Weichs et Gerd Uwe Baden membres du Directoire de la soci t b n ficient du plan de retraite compl mentaire du groupe Allianz Certains membres du Directoire b n ficient d un syst me de bonus moyen terme Mid Term Bonus MTB qui a t mis en place au sein du groupe Allianz pour augmenter la fid lisation des dirigeants II s agit d un syst me bas sur trois ann es si les objectifs fix s ont t atteints sur la p riode de trois ans un bonus compl mentaire sera per u au terme de la p riode Le bonus potentiel est un montant d fini qui s l ve une fraction de la r mun ration fixe avec possibilit d un upside de 20 Le calcul comporte deux parties pond r es 50 chacune bas es d une part sur l EVA et d autre part sur des objectifs strat giques Si la moyenne des taux de r a lisation respectifs de
170. Royaume Uni Le chiffre d affaires au Royaume Uni est en hausse de 7 7 en milliers d euros Pod 2006 Primes acquises 186 907 8 6 Accessoires de prime 23118 0 8 Chiffre d affaires 210025 7 7 Produits financiers nets des charges 251922 10 126 136 3 250202 220151 Charges des prestations d assurance 0 75 48 956 65 0 R sultat des cessions et des r trocessions 26 109 21 3 Autres produits et charges 87 151 123 Total autres produits et charges CECRLOE KOLPA 22 8 51 058 57 935 11 9 R sultat op rationnel courant Ratio combin net 7 8 54 8 Cette hausse provient principalement de la hausse des primes r sultante d une pression moins forte sur les taux de prime et d une nouvelle production dynamique Les accessoires de primes se d veloppent faiblement suite au transfert des activit s de services du bureau de Duba la filiale allemande et la diminution des revenus li s l activit de recouvrement Les charges de prestation d assurance augmentent significativement compte tenu d une sinistralit historiquement faible en 2006 Cette augmentation des prestations d assurance et la d gradation des autres produits et charges produits exceptionnels de 8 M en 2006 contribuent la d gradation du ratio combin net Etats Unis Le p rim tre tats Unis comprend les activit s directes effectu es aux tats Unis et au Mexique les activit s de r assurance ainsi que celles
171. ULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 11 ED CA D Rapport de gestion du Directoire Fa ICS Ma rq uan IK pau de l exercice Con ptes conse lid L ann e 2007 a t marqu e par les v nements suivants volution du capital et de l actionnariat L Assembl e G n rale d Euler Hermes qui s est tenue le 9 mai 2007 a d cid le versement d un dividende de 4 euros par titre Au 31 d cembre 2007 le groupe AGF d tient 30 744 048 actions sur un total de 45 052513 soit 68 24 des actions Au cours de l exercice 2007 101 395 actions nouvelles ont t cr es suite la lev e d options de souscription dans le cadre des plans de stock options 1998 2003 2004 et 2005 Au 31 d cembre 2007 le nombre d actions composant le capital social d Euler Hermes s l ve 45052 513 dont 1369 746 actions propres Par ailleurs le groupe AGF notre maison m re a fait l objet d une offre publique mixte simplifi e par le groupe Allianz Au 31 d cembre 2007 le groupe allemand Allianz d tenait 100 du capital et des droits de vote d AGF Poursuite du d veloppement l international Le 23 janvier 2007 Euler Hermes ACI filiale am ricaine de Euler Hermes a fait l acquisition de United Mercantile Agencies UMA l un des leaders du recouvrement commercial et de la gestion du poste clients aux tats Unis Suite au rachat UMA s appelle d sormais Euler Hermes UMA la fin du premier trimestre 2007 Euler Hermes a ac
172. a 9 Examen de la situation financi re et du r sultat 9 1 Situation financi re 67 9 2 R sultat d exploitation 68 10 Tr sorerie et capitaux 10 1 Capitaux de l metteur 71et 72 10 2 Source et montant des flux de tr sorerie 69 et 70 10 3 Conditions d emprunt et structure financi re 132 et 164 208 210 10 4 Information concernant toute restriction l utilisation des capitaux ayant influenc sensiblement ou pouvant influencer sensiblement sur les capitaux de l metteur n a 10 5 Sources de financement attendues n a 11 Recherche et d veloppement brevets et licences n a 12 Informations sur les tendances n a EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 231 Sommaire a Rapport de gestion du Directoire Tableau de concordance _ Ea du document de r f rence KA Comptes consolid s Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral 21 22 23 24 25 Pr visions ou estimations du b n fice n a Organes d administration de direction et de surveillance et Direction G n rale 14 1 Organes d administration de direction et de surveillance 36 et 37 43 47 et 195 198 14 2 Conflit d int r ts 36 et 37 R mun ration et avantages 40 42 145 et 199 202 Fonctionnement des organes d administration et de direction 16 1 Date d expiration des mandats actuels 195 16 2 Contrat de services liant les membres des organes d administration n a 16 3 Informatio
173. a configuration actuelle en 2002 une s rie d outils a t mise en place visant promouvoir ce double objectif la coh sion dans la diversit au premier rang desquels les s minaires interculturels appel s Intercultural Teambuilding Seminars dont l accent a t mis sur l change et la compr hension de la culture de chacun Depuis d autres s minaires ont t cr s pour les fonctions transversales de mani re assurer au mieux l int gration des quipes et un partage des connaissances au sein du groupe Le premier s est d roul en 2004 et r unissait les responsables des syst mes d information Depuis chaque ann e de nouvelles cessions r unis sent un nombre limit de collaborateurs pour travailler ensemble mieux se conna tre se comprendre et collaborer efficacement 34 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Rapport de gestion du Directoire DAVA p pe M e nt d u d b e Rapp rt du Pr sident Con ji tes consg lid x C i un D gt Par ailleurs plusieurs s minaires r unissant des profils internationaux ont galement t organis s afin de d velopper les comp tences manag riales internationales sur la base de valeurs communes l ensemble du groupe et de d velopper une approche multiculturelle d une probl mati que similaire Enfin des s minaires relatifs aux techniques de n gociation dans un environnement international ont t organis s pour une vingtaine de colla borate
174. ac es sous la direction de directeurs g n raux CEO qui veillent la bonne application de la strat gie de son business model et d cident des orientations strat giques qui s imposent localement PROC DURES DE CONTR LE INTERNE ET ENVIRONNEMENT DE CONTR LE Le groupe Euler Hermes exerce principalement des activit s d assurance cr dit et de caution Les obligations r glementaires existantes Les obligations l gales Loi de S curit Financi re en France Sarbanes Oxley Act aux tats Unis s inscrivent dans un contexte r glementaire d j existant qui rend le management de l entreprise directement responsable de l ensemble de l activit de l entreprise y compris de son syst me de contr le interne c est dire de la r alisation des objectifs de la conception et de la mise en uvre des moyens permettant de la contr ler On peut citer cet gard les r gles manant de l Autorit de Contr le des Assurances et des Mutuelles ACAM de la Commission bancaire les standards comptables Il convient d ajouter les recommandations des rapports relatifs la Corporate Governance Ces l ments sont pris en compte dans les proc dures du groupe Le contr le interne L Autorit des March s Financiers a publi le 22 janvier 2007 son cadre de r f rence du contr le interne dont la d finition est la suivante Le contr le interne est un dispositif de la soci t d fini et mis en uvre sous sa responsabilit qui vise assure
175. acquises non mi ses et les annulations de primes nettes de r assurance 2 3 11 Frais d acquisition report s Les frais d acquisition report s concernent les contrats d assurance Ils comprennent pour l essentiel les commissions de courtage et les d penses des services commerciaux et marketing Le montant report est calcul selon la m me m thode que la provision pour primes non acquises La p riode couverte par les contrats tant d un an maximum ces frais d acquisition sont report s sur l exercice suivant La variation des frais d acqui sition report s est comprise dans les frais d acquisition au compte de r sultat Les frais d acquisition report s sont le cas ch ant d pr ci s dans le cadre de la mise en uvre du test de suffisance du passif 2 3 12 Imp ts exigibles et imp ts diff r s La charge d imp t comprend l imp t exigible et l imp t diff r r sultant des diff rences temporelles d imposition ceux ci r sultent des diff rences entre la base fiscale et la valeur comptable des actifs et des passifs Les imp ts diff r s sont calcul s selon la m thode bilantielle du report variable sur la base des conditions d imposition connues la fin de l exercice Les imp ts diff r s actifs sont comptabilis s sous la condition qu il est probable qu ils seront r cup r s Un imp t diff r est constat sur la diff rence entre la valeur consolid e et la valeur fiscale des titres des filiales consolid es sauf
176. actifs des fins de transaction sont valu s la juste valeur La variation de la juste valeur des titres d tenus des fins de transaction durant la p riode est constat e dans le compte de r sultat de la p riode Pr ts et cr ances Les pr ts et les cr ances sont des actifs financiers non d riv s paiements d termin s ou d terminables qui ne sont pas cot s sur un march actif l exception des instruments class s comme la juste valeur par r sultat ou comme disponibles la vente Comptabilisation et valuation Les pr ts sont enregistr s la juste valeur major e des co ts de transaction directement imputables la cl ture ils sont valu s leur co t amorti sur la base du taux d int r t effectif Les produits financiers pour la p riode sont enregistr s en appliquant le taux d int r t effectif au co t amorti de l op ration EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 85 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s D pr ciation S il existe une indication objective de d pr ciation ex d t rioration de la situation financi re des metteurs le montant de la perte est gal la diff rence entre la valeur comptable de l actif et la valeur des flux de tr sorerie futurs estim s actualis e au taux d int r t effectif d origine de l actif financier 2 3 9 2 Instruments d riv s Un d riv est un instrument financier ou un autre contrat entrant dans le champ d application de
177. aire du 9 mai 2007 et en particulier des modalit s d acquisition par la soci t de ses propres actions dans les conditions de l article L 225 209 et suivants du Code de commerce d cide conform ment aux dispositions de l article L 225 210 alin a 3 du Code de commerce d ajuster la r serve pour actions propres par une dotation de 858 738 pour tenir compte d une part des mouvements de ventes li s l exercice d options d achat d actions et d autre part des mouvements d achats et de ventes d actions effectu s dans le cadre du contrat de liquidit g r par Rothschild et C Banque au cours de l exercice coul Par cons quent l Assembl e G n rale prend acte que la r serve pour actions propres qui s levait 74712 880 au 31 d cembre 2007 sera ajust e 75571618 Septi me r solution Approbation des conventions r glement es vis es l article L 225 86 du Code de commerce L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires apr s avoir pris connaissance du rapport sp cial des Commissaires aux comptes sur les op rations vis es l article L 225 86 du Code de commerce approuve les conventions dont ledit rapport fait tat Huiti me r solution Renouvellement du mandat de Monsieur Jean Philippe THIERRY en qualit de membre du Conseil de Surveillance L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises po
178. aires a t mis en place pour toutes les soci t s du groupe Liasse de consolidation Document standard param tr et format sous le logiciel SAP commun toutes les soci t s du groupe il comprend trois modules a des tats financiers bilan compte de r sultat tableau de flux de tr sorerie preuve d imp t et tableaux annexes a des tats statistiques qui d taillent et analysent sur diff rents axes l information d clar e dans les tats financiers a des tats relatifs aux engagements donn s et re us qui font l objet d un inventaire et d une valuation p riodique 60 EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT Sommaire Rapport de gestion du Directoire Rapport d u Pr sident al en application de l article L 225 37 Comptes consolid s du Code de commerce Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral Manuel d instructions Mis la disposition de toutes les entit s consolid es via le r seau ce document d crit les principes comptables g n raux qui s appliquent au groupe les m thodes d valuation et de comptabilisation des postes du bilan et du compte de r sultat et fournit les instructions n cessaires l alimentation de la liasse de consolidation Le D partement Contr le de gestion Une organisation interne trois niveaux Le contr le de gestion est r alis conjointement par les d partements contr le de gestion au sein de chaque filiale et par le D partement Contr le de Gest
179. al TITRE VI Comptes sociaux Article 21 Chaque exercice social d une dur e d une ann e commence le 1 janvier et expire le 31 d cembre Le compte de r sultat qui r capitule les produits et les charges de l exercice fait appara tre par diff rence apr s d duction des amortissements et provisions le b n fice ou la perte de l exercice Sur le b n fice de l exercice diminu le cas ch ant des pertes ant rieures il est pr lev 5 au moins pour constituer le fonds de r serve l gale en application de la loi Ce pr l vement cesse d tre obligatoire lorsque la r serve atteint le dixi me du capital social Il reprend son cours lorsque pour une raison quelconque la r serve l gale est descendue en dessous de ce dixi me Le b n fice distribuable est constitu par le b n fice de l exercice diminu d ventuelles pertes ant rieures ainsi que des sommes porter en r serve en application de la loi ou des statuts augment du report b n ficiaire Apr s approbation des comptes et constatation de l existence d un b n fice distribuable l Assembl e G n rale Ordinaire d cide d inscrire celui ci un ou plusieurs postes de r serve dont elle r gle l affectation ou l emploi de le reporter nouveau ou de le distribuer L Assembl e G n rale Ordinaire peut d cider la mise en distribution de sommes pr lev es sur les r serves dont elle a la disposition en indiquant express ment les postes d
180. ale Assembl e G n rale de 2009 de la soci t Fonci re Lyonnaise du 22 05 2006 Membre du Conseil de Surveillance Jean Herv Lorenzi de la compagnie Financi re Saint Honor Cooptation soumise l Assembl e G n rale du 15 05 2008 en rem placement de M Laurent Mignon 01 01 2005 en tant que Censeur Les autres mandats exerc s par les membres du Conseil de Surveillance sont d crits dans le rapport de gestion aux pages 44 46 du pr sent document de r f rence Il n existe aucun lien familial entre les membres du Conseil de Surveillance ni entre ces derniers et les membres du Directoire Par ailleurs aucun des membres concern s n tait en conflit d int r t avec des d cisions prises par la soci t Il n existe aucun contrat de service liant les membres du Conseil de Surveillance la soci t ou une quelconque de ses filiales et pr voyant l octroi d avantages au terme d un tel contrat Deux membres du Conseil de Surveillance sont consid r s comme ind pendants au sens du rapport Bouton MM Yves Mansion et Charles de Croisset Ceux ci n entretiennent aucune relation de quelque nature que ce soit avec la soci t son groupe ses directions ou l un de ses action naires d tenant plus de 10 du capital qui puisse compromettre l exercice de leur libert de jugement Lors de la prochaine Assembl e G n rale Ordinaire du 15 mai 2008 il sera propos aux actionnaires de renouveler le mandat de M Jean Philippe T
181. alit de Commissaires aux Comptes de la soci t Euler Hermes SA et en application des dispositions de l article L 225 235 du Code de commerce nous vous pr sentons notre rapport sur le rapport tabli par le Pr sident de votre soci t conform ment aux dispositions de l article L 225 68 du Code de commerce au titre de l exercice clos le 31 d cembre 2007 Il appartient au Pr sident de rendre compte dans son rapport notamment des conditions de pr paration et d organisation des travaux du Conseil de Surveillance et des proc dures de contr le interne mises en place au sein de la soci t I nous appartient de vous communiquer les observations qu appellent de notre part les informations contenues dans le rapport du Pr sident concernant les proc dures de contr le interne relatives l laboration et au traitement de l information comptable et financi re Nous avons effectu nos travaux conform ment la norme d exercice professionnel applicable en France Celle ci requiert la mise en uvre de diligences destin es appr cier la sinc rit des informations contenues dans le rapport du Pr sident concernant les proc dures de contr le interne relatives l laboration et au traitement de l information comptable et financi re Ces diligences consistent notamment m prendre connaissance des proc dures de contr le interne relatives l laboration et au traitement de l information comptable et financi re sous tendant les
182. amp P En 2007 le mod le S amp P a fait l objet de modi fications entra nant une augmentation du capital allou Ces modifications sont d taill es dans la partie 3 Gestion des risques des annexes aux comptes consolid s Le total des capitaux allou s l activit s l ve ainsi 1 947 6 millions d euros pour l exercice 2007 Le retour sur capital allou s tablit 19 3 sur l exercice Le retour sur capital allou est en l g re hausse de 0 9 point par rapport 2006 pro forma en raison d une hausse de la contribution op rationnelle d activit sup rieure celle du capital allou Cette progression de la contribution du r sultat op rationnel r sulte a de la progression du r sultat net part du groupe avant imp t et produits financiers a de la relative stabilit des produits financiers norm s a de la baisse du taux moyen d imposition Le tableau suivant d taille les principales tapes du calcul du retour sur capitaux allou s R sultat net part du groupe 326 054 248 326 054 Annulation des produits financiers r els 149 802 23 6 149 802 Produits financiers norm s 158 044 3 1 158 044 Co t d opportunit de l exc dent de capital 7 130 244 7 130 Annulation imp t r el 156 734 34 156 734 Imp t norm 158 526 44 158 526 Contribution op rationnelle d activit 376 564 325 374 15 7 325 374 Capital allou diversifi bas sur notation S amp P A et non AA 1 768 500 10 1 1 59
183. an qui couvre le versement aux employ s de Euler Hermes Credit Insurance Belgium et Euler Hermes Services Belgium d un capital fix comme tant un multiple de leur salaire 60 ans Il couvre aussi leur d c s ventuel pour un multiple de leur salaire d pendant de la composition familiale ainsi qu une ventuelle invalidit de l employ a Euler Hermes Kredietverzekeringen NV Pays Bas a mis en place un plan de retraite prestations d finies pour ses employ s dont la gestion est assur e par Delta Lloyd m Royaume Allemagne Belgique f Pays Bas 31 d cembre 2007 de fin de CARDIF Uni carri re Valeur de la dette actuarielle l ouverture 5 278 5 078 3040 10364 147090 329006 15138 4219 519213 Co t des services rendus dans la p riode 306 582 3 962 8 904 785 324 14863 Int r t sur la dette 200 222 135 481 7282 14896 656 158 24030 Cotisations employ s 2 552 74 55 2681 Modification du r gime 1519 1519 Acquisitions cessions de filiales gt 2 f R ductions de r gimes 147 147 Cessations de r gimes 2 5 v nements exceptionnels a 2 f s Gains et Pertes actuariels li s un changement d hypoth ses 467 230 295 12225 30 777 275 29 43 748 Gains et Pertes actuariels li s un effet d exp rience 88 88 63 1 638 1494 1124 29 1064 Prestations pay es 296 485 151 1783 3 409 1081
184. ance lit en son sein un Pr sident et un Vice pr sident Le Pr sident et en son absence le Vice pr sident est charg de convo quer le Conseil et d en diriger les d bats Chaque membre du Conseil de Surveillance doit tre propri taire de cinq actions au moins pendant la dur e de son mandat De mani re respecter le renouvellement r gulier des membres la dur e de leurs fonctions est de trois ann es mais ils sont r ligibles Le Conseil de Surveillance se renouvelle partiellement tous les ans l Assembl e G n rale Ordinaire suivant le nombre de membres en fonction de sorte que le renouvellement soit aussi r gulier que possible et complet dans chaque p riode de trois ann es En cas de vacance par suite du d c s ou de la d mission d un ou plusieurs membres du Conseil de Surveillance il pourra tre pourvu provisoire ment leur remplacement par les membres restants la nomination est soumise la ratification de l Assembl e G n rale Ordinaire la plus proche Les membres du Conseil de Surveillance peuvent recevoir titre de jetons de pr sence une r mun ration dont le montant est fix par l Assembl e G n rale Ordinaire et des r mun rations exceptionnelles dans des conditions pr vues par la loi Par ailleurs le Pr sident et le Vice pr sident peuvent recevoir une r mun ration sp ciale dont le montant est fix par le Conseil de Surveillance Conform ment aux principes pr conis s par le gouvernement d ent
185. ang soit il r sulte de droits contractuels ou l gaux que ces derniers soient s parables ou non EULER HERMES COMPTES CONSOLID 81 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Les autres actifs incorporels acquis par le groupe sont comptabilis s au co t d acquisition diminu du montant cumul des amortissements et d pr ciations Les d penses ult rieures aff rentes aux actifs incorporels comptabilis s ne sont capitalis es que dans la mesure o elles contribuent l augmen tation et non au seul maintien des avantages conomiques futurs incorpor s l actif incorporel auquel elles se rattachent Toutes les autres d penses sont comptabilis es en charges dans le compte de r sultat lorsqu elles sont encourues Les actifs incorporels dur e d utilit finie sont amortis lin airement sur leur dur e d utilit estim e La charge d amortissement est comptabilis e en r sultat Le groupe enregistre sous cette rubrique les d veloppements et les acquisitions de logiciels et les portefeuilles de contrats Les logiciels acquis ou d velopp s en interne sont amortis sur leur dur e probable d utilisation Les d penses relatives la phase de d veloppement sont immobilis es sous r serve que l entit puisse d montrer la faisabilit technique du projet son intention d achever et d utiliser l immobilisation incorporelle sa capacit l utiliser la fa on dont l immobilisation incorporelle g n rera des
186. ant au passif Les d p ts esp ces re us des r assureurs sont comptabilis s en dettes n es des op rations de r assurance c d es Les cr ances sur les r assureurs ne font pas l objet de d pr ciation dans la mesure o elles offrent des garanties financi res satisfaisantes et sont agr es par le groupe Allianz 2 3 20 Dettes de financement Les passifs financiers sont des obligations contractuelles consistant soit remettre une autre entit de la tr sorerie ou un actif financier soit changer avec une autre entit un actif financier dans des conditions potentiellement d favorables L valuation et la comptabilisation des passifs financiers sont d finies par la norme IAS 39 l exception des instruments d riv s cf 2 3 9 2 les emprunts et autres passifs financiers sont comptabilis s la juste valeur diminu e des co ts de transaction attribuables par la suite ils sont valu s au co t amorti calcul l aide du taux d int r t effectif Les passifs financiers comprennent au sens de la norme IAS 39 les emprunts les autres financements et d couverts bancaires les instruments d riv s ainsi que les dettes fournisseurs et dettes sociales figurant dans le poste Dettes d exploitation 90 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s 2 3 21 Produits des activit s ordinaires Les produits des activit s ordinaires peuvent tre compos s d l me
187. antie de passif s teindra d finitivement l issue des proc dures juridiques en cours 2 2 Long Term Incentive Plan 2000 du groupe Allianz Le Conseil de Surveillance dans sa s ance du 26 septembre 2000 avait approuv les dispositions de mise en place du plan mondial d int resse ment destin aux cadres sup rieurs du groupe Allianz Chaque soci t du groupe Allianz doit supporter le co t de ce plan pour la part qui la concerne Le comit de r mun ration lors du Conseil de Surveillance du 4 mai 2007 indique qu il attribuera au Directoire en 2007 12 126 SAR et 6 102 RSU au prix de 160 13 par action Ces SAR et ces RSU ont n cessit la mise en place d un contrat de couverture Hedging Contract dont le co t de 473520 00 pour les SAR et 820 597 00 pour les RSU a t comptabilis par Euler Hermes ou ses filiales EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 209 i Sommaire Mo au vireciorre Rapport sp cial des Commissaires E Renseignements de caract re g n ral a aux Comptes sur les conventions Comptes consolid s 7 3 et engagements r glement s 2 3 Contrat d emprunt entre Euler Hermes AGF Vie et AGF Holding Un emprunt senior d un montant de 85 millions d euros a t contract ch ance du 24 juin 2010 avec AGF Holding Le contrat d emprunt a t sign le 24 juin 2005 aux conditions suivantes Dur e 5 ans ch ance 24 juin 2010 Taux de base variable Euribor 6 m
188. ar compensation de cr ances Sont express ment exclues dans le cadre de la pr sente d l gation les missions d actions de pr f rence et de valeurs mobili res donnant acc s des actions de pr f rence m d l gue galement sa comp tence au Directoire pour d cider l mission de valeurs mobili res donnant droit l attribution de titres de cr ance de la Soci t m d cide que le montant nominal des augmentations de capital imm diates ou terme r sultant de l ensemble des missions r alis es en vertu de la pr sente d l gation ne pourra exc der un plafond nominal total de 4 4 millions d euros tant pr cis que ce plafond est fix compte non tenu des cons quences sur le montant de l augmentation de capital des ajustements susceptibles d tre op r s par suite de l mission de valeurs mobili res donnant acc s des actions de la Soci t conform ment aux dispositions l gales et r glementaires applicables et le cas ch ant aux stipulations contractuelles pr voyant d autres cas d ajustement pour pr server les droits des porteurs de valeurs mobili res donnant acc s au capital a d cide que les valeurs mobili res donnant acc s des actions de la Soci t ainsi mises pourront consister en des titres de cr ance ou tre asso ci es l mission de tels titres en encore en permettre l mission comme titres interm diaires Ces titres repr sentatifs de cr ance pourront tre mis sous forme d obli
189. ar les groupes AGF et Allianz notamment dans le cadre de la d marche Sarbanes Oxley Des mesures ont t prises dans le groupe pour la pr vention du blanchiment d argent le contr le des listes terroristes et plus particuli rement au sein d Euler Hermes SFAC et Euler Hermes UK conform ment aux r gles de la Commission bancaire pour la France et de la FSA pour le Royaume Uni L harmonisation de la gestion des carri res et des r mun rations En tant que groupe de dimension internationale Euler Hermes veut favoriser la mobilit de ses collaborateurs cette fin la politique de gestion des carri res et des r mun rations a t homog n is e dans le groupe la fois au niveau du groupe et dans chaque filiale des Comit s de carri res sont charg s de l valuation des comp tences du d veloppement des carri res des collaborateurs et du suivi des plans de succession Cette approche facilite la mobilit g ographique et fonctionnelle en concr tisant le partage d exp riences et les synergies au sein du groupe dans un souci d quit entre les collaborateurs Par ailleurs au cours des derni res ann es les salari s d Euler Hermes ont pu b n ficier des plans d actionnariat internationaux d AGF et d Allianz La valorisation des performances et des potentiels Les r sultats des collaborateurs d Euler Hermes sont reconnus travers une politique de r mun ration objective s lective et motivante Depuis cinq ans le groupe e
190. as Hein 7 000 9 000 17 500 a Michel Mollard 4 000 6 000 10 000 Dans sa composition au 31 12 2007 En dehors des lev es d options mentionn es les Membres du Directoire n ont proc d aucune op ration sur les titres de la soci t EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL AU 31 D CEMBRE 2007 201 Sommaire 1 Fa Rapport de gestion du Directoire Gouvernement d entreprise Ei Rapport du Pr sident KA Comptes consolid s Comptes sociaux D Lenen ions Par ailleurs deux membres du Directoire dans sa composition au 31 12 2007 ont b n fici d options de souscription d actions AGF attribu es au cours de l exercice 2002 Date du Conseil d Administration 02 09 2002 Date d attribution 30 09 2002 Date d ch ance 30 09 2010 Prix d exercice 33 25 Clemens von Weichs Options attribu es 4091 Options lev es 4091 Michel Mollard Options attribu es 821 Options lev es Total options attribu es Total options lev es 4 7 C Le Conseil de Surveillance Les jetons de pr sence vers s aux membres du Conseil de Surveillance se sont lev s 260 000 euros Chaque membre du Conseil de Surveillance se voit attribuer un jeton Le Pr sident du Conseil ce titre re oit un jeton double Chaque membre du Conseil de Surveillance galement mem bre du comit d audit et ou du comit des r mun rations et nominations re oit un jeton suppl mentaire Le total des jetons attribu s
191. atique groupe les Directions informatiques des plus importantes entit s du groupe utilisent des m thodes de conception et de r alisation d applications informatiques Par ailleurs des revues qualit IT Architecture and Quality ITAQ sont organis es la demande soit du Directeur Informatique groupe soit d un Directeur Informatique local ou encore la demande du d partement Architecture et Strat gie Informatiques groupe Consolidation et harmonisation des syst mes Le groupe Euler Hermes dispose d un outil informatique en phase de consolidation Les filiales sont interconnect es par le biais d un r seau grande distance dont le taux de disponibilit sur l ann e 2007 a t de 99 87 Les ressources donn es machines n cessaires la gestion des engagements d assurance cr dit du groupe sont centralis es sur un seul site En cas de sinistre un site de secours existe et des tests de restauration sont r guli rement r alis s quatre tests techniques et deux tests utilisateurs ont t r alis s au cours de l ann e 2007 Le centre de production groupe ainsi que les centres de production locaux appliquent des proc dures de sauvegarde des donn es et de conservation hors site Le groupe poursuit le d veloppement d une politique d harmonisation et d int gration des syst mes infrastructure et applications Risques IRP Commerciaux Contentieux et Recouvrement Reporting Rebus Leur mise en uvre progressive au sein du
192. ats Unis 438 325 Euler Hermes SIAC Italie 394 447 Euler Hermes Zarzadzanie Ryzykiem Sp Z o 0 Pologne 354 351 Euler Hermes Credit Insurance Belgique 214 212 Euler Hermes Credit Insurance Nordic AB Su de 125 120 Euler Hermes Kredietverzekering Pays Bas 103 103 Euler Hermes Servicios Espagne 100 99 Euler Hermes Emporiki SA Gr ce 61 57 Euler Hermes Kreditversicherungs Service Suisse 59 45 Euler Hermes Magyar Hitelbiztosito Hongrie 55 57 Euler Hermes Cescob AS R publique tch que 41 33 Euler Hermes Guarantee PLC 31 29 Euler Hermes Acmar Maroc 30 32 Euler Hermes Seguro de Credito SA Mexique 29 23 EH Credit Insurance Agency Singapour 26 21 UAB Euler Hermes Services Baltic Lituanie 22 22 Euler Hermes Services Serwis SRO Bratislava Slovaquie 22 Euler Hermes Servicios Br sil 19 19 Euler Hermes Services SIA Riga Latvia Lettonie 15 Euler Hermes Servicii Financiare SRL Roumanie 14 g Euler Hermes Services HK Ltd 112 Dr Euler Hermes Trade Credit Underwriting Agents Australie Euler Hermes Credit Services Japon Euler Hermes Services O Tallinn Estonie Euler Hermes Argentine RS aana NI w N Euler Hermes Trade Credit Ltd Lumley Centre Nouvelle Z lande La charge globale de personnel est de 379660 milliers d euros arr t e au 31 d cembre 2007 Le montant des r mun rations allou es aux membres du Directoire sur la p riode s l ve 3956 milliers d euros et 48485 milliers d euros pour
193. ats d assurance cr dit r pondant aux besoins sp cifiques des entreprises de toutes tailles de la PME la multinationale a sa solidit financi re illustr e par la notation AA de Standard amp Poor s son appartenance au groupe Allianz c t de son offre d assurance cr dit Euler Hermes propose une gamme compl te de services pour la gestion du poste clients qui inclut la mise disposition d informations de notation et le recouvrement des cr ances commerciales Source ICISA Euler Hermes C est le chiffre O C est le ratio d affaires consolid O combin net pour l ann e 2007 I pour l ann e 2007 C est le nombre Par Standard amp Poor s milliards d euros de collaborateurs QUillet 2007 de transactions dans le monde commerciales assur es EULER HERMES DOCUMENT DE R F RENCE 2007 3 IFRS 2008 2011 8 20994 2000 1864 1879 1500 1000 500 0 2003 2004 2005 2006 2007 IFRS 407 0 400 350 326 1 300 286 1 250 243 0 200 150 1461 100 50 2003 2004 2005 2006 2007 Fondation Fondation Fondation de ACI aux de Hermes de Trade tats Unis Kreditver Indemnity au sicherung Royaume Uni en Allemagne Chiffre d affaires consolid En millions d euros E Affacturage Assurance cr dit Le chiffre d affaires d Euler Hermes a progress en 2007 de 4 4 5 6 p rim tre et taux de change constants Cett
194. au poste carts de conversion pour la part revenant au groupe et pour la part revenant aux tiers au poste Int r ts minoritaires 80 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Les principaux taux de change appliqu s en consolidation pour les devises hors de la zone euro sont les suivants CC ES X a Cl ture Livre britannique 0 7334 0 6873 0 6715 0 68190 Dollar am ricain 1 4721 1 3797 1 3170 1 26299 Couronne su doise 9 4415 9 2647 9 0404 9 25333 R al br silien 2 6018 2 6549 2 81240 2 73856 Dollar Hong Kong 11 48 10 761 10 24090 9 81224 Franc suisse 1 6547 1 6459 1 60690 1 57676 2 3 5 Information sectorielle Un secteur d activit est une composante distincte d une entreprise engag e dans la fourniture de produits ou services expos s des risques et une rentabilit diff rents de ceux des autres secteurs d activit Un secteur g ographique est une composante distincte d une entreprise engag e dans la fourniture de produits ou de services dans un environnement conomique donn expos des risques et une rentabilit diff rents de ceux des autres secteurs g ographiques 2 3 6 carts d acquisition et autres actifs incorporels 2 3 6 1 carts d acquisition Tous les regroupements d entreprises compter du 31 mars 1998 sont comptabilis s en appliquant la m thode de l acquisition Les carts d acquisition repr sentent des montants r sultant
195. augmentation sensible des risques commerciaux et permettre ainsi une r duction des annulations de contrats en cours et une augmen tation du taux de r tention des assur s 2007 Enfin la restriction attendue des financements bancaires devrait inciter les entreprises plus recourir au financement interentreprises ce qui ne peut que favoriser le d veloppement de l assurance cr dit Ceci incite Euler Hermes s attendre une croissance des primes acquises en 2008 comparable 2007 La politique d augmentation de la r tention men e depuis plusieurs ann es devrait permettre de maintenir une croissance minimum des primes nettes acquises en 2008 autour de 15 Par ailleurs compte tenu d une sinistralit favorable au cours de l ann e 2007 la charge de sinistres en 2008 est attendue en augmentation a le fort ralentissement de l conomie en Am rique du Nord a d j entra n en 2007 une augmentation de la sinistralit qui devrait perdurer en 2008 a la sinistralit dans certains pays europ ens parmi lesquels l Allemagne qui a profit des niveaux bas va sans doute faire l objet d un r ajustement graduel a Euler Hermes ne pr voit pas de boni de liquidations majeurs en 2008 En effet l introduction des normes IFRS en 2005 a impos Euler Hermes de standardiser ses calculs de r serves techniques qui doivent tre tablies sur base du principe du Best Estimate Ceci a comme cons quence la r duction importante des boni de
196. baril de p trole a termin 96 USD soit une hausse de 58 L or s est appr ci de 32 et les mati res premi res agricoles ont fortement mont R sultats financiers Dans ce contexte le r sultat financier s l ve 185 2 millions d euros et est en hausse de 23 6 par rapport au r sultat financier 2006 L volution de ce r sultat est le fruit d une part d une hausse des revenus courants li s l augmentation des volumes de placement et d autre part de la r alisation de plus values notamment sur le portefeuille actions En effet compte tenu de la forte hausse des march s actions en d but d ann e 2007 le groupe a d cid de proc der des cessions afin de maintenir l exposition du groupe sur les march s action un niveau inf rieur 15 du portefeuille d investissement soit 12 2 du portefeuille incluant la tr sorerie Ces ventes ont g n r d importantes plus values Ainsi le montant des plus values r alis es s l ve 78 6 millions d euros sur l exercice 2007 contre 52 6 millions d euros en 2006 COTE 2007 RE Revenus des immeubles de placement 9 626 22 5 Revenus des placements obligations 66 680 8 3 Revenus des placements actions 10 225 1 1 Revenus des placements 76 905 7 0 Autres revenus financiers 30 130 16 8 Revenus des investissements 116 661 71 Charges des placements 16 784 26 5 Plus values r alis es et d pr ciations nettes de reprises 49 925 45 3 Produits des placement
197. bilit sans toutefois pouvoir leur d l guer les pouvoirs qui lui sont attribu s Article 18 D lib rations du Directoire Le Directoire se r unit aussi souvent que l int r t de la soci t l exige sur la convocation de son Pr sident ou en cas d emp chement par deux de ses membres au moins Les r unions ont lieu soit au si ge social soit en tout autre endroit indiqu dans l avis de convocation Les convocations sont faites par tous moyens m me verbalement Les r unions du Directoire sont pr sid es par le Pr sident ou d faut par un membre choisi par le Directoire au d but de la s ance Tout membre du Directoire peut donner mandat un autre membre de le repr senter chaque membre ne pouvant disposer que d une seule procuration Pour la validit des d lib rations le nombre de membres du Directoire pr sents doit tre au moins gal la moiti des membres en exercice Les d cisions sont prises la majorit des membres pr sents ou repr sent s En cas de partage des voix celle du Pr sident est pr pond rante Les d lib rations du Directoire sont constat es par des proc s verbaux inscrits sur un registre sp cial et sign s par le Pr sident de la s ance et au moins un membre du Directoire Les copies ou extraits des proc s verbaux sont certifi s par le Pr sident du Directoire ou l un quelconque de ses membres TITRE IV Les Commissaires aux Comptes Article 19 L Assembl e G n rale Ordina
198. biteurs viendrait tre d faillant Au travers de ces trait s le groupe c de une proportion de ses risques et des primes aff rentes aux r as sureurs minor s d une commission pour couvrir les frais de gestion Chaque entit poss de un taux de cession propre en fonction de sa situation et de ses capacit s financi res Les trait s non proportionnels ou en exc dent de sinistres couvrent la survenance des sinistres de pointe De tels sinistres surviennent la suite de la d faillance d un d biteur ou d un groupe de d biteurs avec des expositions suffisamment lev es pour g n rer des montants d passant les franchises de r assurance de ces trait s 3 5 2 Risque de contrepartie de r assurance Le support du groupe pour le placement des trait s des entit s se fait au travers d une s lection des meilleures contreparties en r assurance avec une notation gale ou sup rieure A Les encours les plus importants portent sur des r assureurs de premier plan La cat gorie Autres comporte les r assureurs sans notation ou des r assureurs principalement en BBB sur des engagements en run off R partition des provisions techniques c d es par rating des r assureurs le p rim tre couvert repr sente plus de 96 des provisions consid r es sur le total groupe au 31 12 2007 4 1 E E H a Autres AAA 2974 AA 203 622 A 131 004 Autres 14192 Provisions pour primes non acquises provisions de sinistre
199. boni de liquidation sur exercices ant rieurs 22 millions d euros Par cons quent l exercice 2007 enregistre une augmentation sensible de la charge nette des sinistres 64 millions d euros soit 11 7 par rapport 2006 Le ratio de sinistres apr s prise en compte de la r assurance s tablit ainsi 48 1 en baisse de 1 1 point par rapport 2006 Charges de sinistres de l ann e en cours RES Charges de sinistres brutes de l ann e en cours M ow 924 665 0 1 Charges de sinistres c d es relatives l ann e en cours 196380 220 865 11 1 Charges de sinistres nettes relatives l ann e en cours 727540 703 800 3 4 16 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire Rapport de gestion du Directoire R s u Itat con sol Te Rapport du Pr sident d u g ro u pe Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral Euler Hermes a b n fici en 2007 comme en 2006 d un environnement favorable de la sinistralit de l ann e en cours Cette volution 0 1 compar e une croissance de 4 1 des primes acquises brutes est principalement imputable au faible niveau de sinistralit affich en Europe continentale Le taux de cession des sinistres a baiss de 3 points en raison de l augmentation de la r tention L augmentation moins forte du taux de r tention des sinistres par rapport au taux de r tention des primes 6 6 points s explique principalement pa
200. bor 3 m 30 bp 4 3 Emprunt 2005 135 Euribor 6 m 20 bp 6 6 6 6 82 Emprunt 2006 67 Euribor 6 m 6 bp 3 2 Euribor 31 12 2007 3m 4 684 6m 4 707 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 131 EI Provisions pour primes non acquises Provisions pour sinistres Participation aux b n fices et aux ristournes Provisions pour primes non acquises Provisions pour sinistres Participation aux b n fices et aux ristournes Charges de sinistres de l ann e en cours dont sinistres pay s dont charges de provisions de sinistres dont frais de gestion Recours et sauvetages de l ann e en cours Recours et sauvetages re us Variation des provisions de recours et de sauvetages Charges de sinistres sur les exercices ant rieurs dont sinistres pay s dont charges de provisions de sinistres dont frais de gestion Recours et sauvetages sur les exercices ant rieurs Recours et sauvetages re us Variation des provisions de recours et de sauvetages 132 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 241 827 1 048 673 122 842 55 082 334 274 22 609 1 001 864 278 505 660 716 62 643 77 944 14 349 63 595 71 013 580 932 647 912 4033 98 844 155 996 57 152 28 595 7 593 1 762 1714 34 832 2 654 212 185 64017 146115 2 053 15 805 4 644 11161 41 396 146 083 177 292 10 187 10 777 29 132 18355 9114 11315 494 433 3 506 95 789 679 214 488 514 601 60 590
201. bres du Conseil de Surveillance Il a pour mission de formuler des recommandations au Conseil de Surveillance en vue de la fixation de la r mun ration des membres du Directoire et de l attribution d options de souscriptions ou d achat d actions aux collaborateurs du groupe Il ratifie par ailleurs les d cisions prises par le Directoire concernant les r mun rations des dirigeants de principales filiales du groupe Son Pr sident rend compte des travaux du Comit au Conseil II s est tenu trois fois en 2007 Les principes de la r mun ration des membres du Directoire ainsi que son montant sont fix s par le comit des r mun rations et nominations et approuv s par le Conseil de Surveillance La r mun ration se compose d une partie fixe et d une partie variable cette derni re est assise sur trois crit res le premier est li au r sultat net consolid part du groupe le deuxi me la r alisation d objectifs de contribution op rationnelle et le troisi me la r alisation d objectifs personnels qualitatifs Les objectifs sont propos s par le comit des r mun rations et nominations et approuv s par le Conseil de Surveillance Au terme de chaque exercice le Comit value le degr de r alisation des diff rents objectifs et propose au Conseil de Surveillance qui appr ciera le montant calcul de la part variable de la r mun ration Par ailleurs les membres du Directoire peuvent se voir attribuer des options d achat et ou
202. calcul e annuellement par le groupe 2 3 18 Paiements en actions et assimil s La norme IFRS 2 est appliqu e l ensemble des dispositifs concern s pour lesquels leur date d attribution est post rieure au 7 novembre 2002 Les avantages accord s aux salari s du groupe se traduisant par la remise d instruments de capitaux propres de soci t s du groupe des condi tions pr f rentielles sont consid r s comme un compl ment de r mun ration comptabilis en charge sa juste valeur la date d attribution en contrepartie des r serves La constatation de cette charge est tal e le cas ch ant sur la p riode d acquisition des droits Ces avantages incluent notamment les rabais accord s sur le prix d mission des actions dans le cadre des augmentations de capital r serv es aux salari s ainsi que la juste valeur des options d achat ou de souscription d actions accord es des salari s du groupe Allianz a mis en place des plans d option dont b n ficient les dirigeants du groupe Euler Hermes Lors de l exercice de leurs droits ces derniers re oivent un montant en num raire correspondant la diff rence entre la valeur de march et le prix de souscription plans Stock Appreciation Rights ou des instruments de capitaux propres action possible dans le cadre des plans Restricted Stock Units La juste valeur des options octroy es est calcul e par application du mod le d valuation Cox Ross Rubinstein 2 3 19 Contrats d assu
203. capitaux propres Revenu net reconnu R sultat net consolid de l exercice 406 958 406 958 4006 410 964 Total des produits et des pertes reconnus de la p riode Ez IE COCLETS KELETEN Cort CURAE 331 773 3750 E Mouvements de capital 3274 859 859 2 448 2524 Distribution de dividendes 174181 174181 3044 177225 Composante capitaux propres des plans de paiements sur base 2925 2925 2 925 d actions Annulation boni mali sur actions 3709 E 3709 3709 d autocontr le Autres variations 319 319 756 1 075 Capitaux propres du groupe au 31 d cembre 2007 Normes IFRS 14417 LOUEZ TA COLLE CCE TT PI QE PEL 19 179 2 077 920 26 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire Rapport de gestion du Directoire Capitaux propres consolid s ES et capital ajust En Comptes consolid s Li Renseignements de caract re g n ral Les placements disponibles la vente ont t r valu s la juste valeur en contrepartie de la r serve de r valuation sans effet sur le r sultat La variation des r serves de r valuation sur l exercice s l ve 34472 milliers d euros Les variations de l cart de conversion sur l exercice concernent principalement le dollar am ricain pour pr s de 18 millions d euros et la livre ster ling pour 22 5 millions d euros Suite aux lev es d options de souscription d actions sur l exercice 2007 101 395 actions nouvelles ont t cr es En cons qu
204. ce Membre du Conseil de Surveillance 3 05 05 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 45 Rapport de gestion du Directoire Liste des mandats et des fonctions Ru o exerc s par les dirigeants Cor nptes consolid s comptes Sociaux Renseignements de caract re g n ral ou la fonction est exerc e nom n du mandat EE SURVEILLANCE John Swiss Re GB Plc Royaume Uni Administrateur mai 92 mai 08 Coomber Euler Hermes SA France Membre du Conseil de Surveillance 23 04 03 Swiss Reinsurance Company Suisse Administrateur f vr 06 f vr 09 The Climate Group Royaume Uni Chairman of the Trustees f vr 06 pas de limite de mandat Pension Insurance Corporation Holdings Royaume Uni Membre du Conseil d Administration ao t06 pas de limite de mandat MH GB Limited Royaume Uni Administrateur mai07 pas de limite de mandat Parhelion Capital Ltd Royaume Uni Administrateur juin07 pas de limite de mandat Telent plc Royaume Uni Administrateur nov 07 pasde limite de mandat Clement Allianz Australia Ltd Australie Administrateur 01 01 06 pas de limite de mandat Booth Euler Hermes SA France Membre du Conseil de Surveillance 16 11 05 31 12 07 Allianz SE Allemagne Membre du Directoire 01 01 06 pas de limite de mandat Allianz Global Corporate amp Speciality AG formerly Allemagne Pr sident du Conseil de Surveillance 01 01 06 pas de limite de mandat Allianz Marine amp Aviation Versicherungs AG AZ Irish Life Irlande Administrateur 01 01 06 pas de limite d
205. cependant des situations contrast es Les tats Unis ont enregistr en 2007 un coup de frein significatif sur la croissance de leur PIB 2 9 en 2006 2 2 en 2007 en m me temps qu une hausse tr s forte des d faillances due il est vrai au changement l gislatif intervenu fin 2005 L Europe de l Ouest pr sente un ensemble peu homog ne avec trois grands pays moteurs de la zone euro en ralentissement l Allemagne la France et l Italie Mais le Royaume Uni l Espagne les Pays Bas et surtout l Irlande se sont encore remarquablement comport s Au chapitre des d faillances l Allemagne continue baisser mais apr s quatre ann es 2002 2005 tr s dures Le Royaume Uni chute spectaculairement tandis que la France conna t une progression non n gligeable 5 L Asie offre bien s r les taux de croissance conomique les plus spectaculaires 11 5 en Chine et 8 5 en Inde Les taux de d faillance sont encore peu significatifs mais il est clair qu une telle croissance ne pourra que se traduire dans les ann es venir par des d faillances ou des retards de paiement de plus en plus nombreux Le dynamisme conomique entra ne la cr ation et la croissance rapide de nombreuses entreprises sans que leur gestion soit forc ment la hauteur de la capacit d entreprendre de leurs cr ateurs Pour 2008 les pr visions de croissance en baisse nous am nent des pr visions de d faillances en hausse dans un grand nombre de pays a
206. ces deux parties atteint au moins 70 et jusqu 120 un calcul proportionnel sera effectu en fonction du degr d accom plissement des objectifs Ce syst me de bonus moyen terme concerne l heure actuelle MM Clemens von Weichs et Gerd Uwe Baden En fonc tion du degr de r alisation des objectifs d finis un bonus moyen terme sera attribu pour la premi re fois au cours de l exercice 2008 pour la p riode 2005 2007 MM Nicolas Hein et Michel Mollard ont b n fici en 2007 de la mise en place d un bonus sp cial dont le montant est fonc tion de crit res de performance reposant galement 50 sur l EVA et 50 sur la r alisation d objectifs strat giques Finalement certains membres du Directoire qui sont exclusivement des mandataires sociaux et ne disposant pas du statut de salari b n ficient de conventions sp cifiques en cas de r vocation Celles ci sont destin es remplacer les conditions sp cifiques pr vues par la loi en cas d viction d un employ disposant du statut de salari de la soci t Ces dispositions sp cifiques concernent MM Clemens von Weichs et Gerd Uwe Baden Il est pr vu le paiement d une indemnit brute qui s l ve entre 50 M Gerd Uwe Baden et 200 M Clemens von Weichs du montant de la derni re r mun ration fixe et variable annuelle qui leur a t pay e Conform ment la loi TEPA du 21 ao t 2007 l attribution de ces indem nit s est conditionn e l atteinte
207. cio Torre Europa Planta 14 Espagne IG 100 00 100 00 100 00 100 00 28046 Madrid Euler Hermes Servicios SL Paseo de la Castellana 95 Edificio Torre Europa Planta 14 Espagne IG 100 00 100 00 100 00 100 00 28046 Madrid Euler Hermes A C I Inc 800 Red Brook Boulevard Owings Mills MD 21117 Euler Hermes A C I Collections Services 800 Red Brook Boulevard Owings Mills MD 21117 tats Unis IG 100 00 100 00 100 00 100 00 tats Unis IG 100 00 100 00 100 00 100 00 2 Ces entit s ont t fusionn es en 2007 avec EH Kreditversicherungs AG 76 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s 31 12 2007 Soci t s trang res Euler Hermes A C I Holding Inc 800 Red Brook Boulevard Owings Mills MD 21117 tats Unis IG 100 00 100 00 100 00 100 00 puler Hemes A Senee LLC i yp 21117 usuns c ooo aooo 1o00 10000 Piter Harnas ons OU Tallinn Estonie IG 100 00 10000 100 00 100 00 aa PIC donti SEX Royaume Uni IG 10000 10000 100 00 100 00 ETS SDK Royaume Uni IG 100 00 10000 100 00 100 00 Euler Hermes Guarantee plc Surety House Lyons Crescent Tonbridge Kent TN9 1EN Royaume Uni K 382 te 94 86 94 86 es aa UN PES 4 5DX Royaume Uni IG 100 00 10000 10000 100 00 EE A Royaume Uni IG 10000 10000 100 00 100 00 EM A PE Royaume Uni IG 100 00 10000 10000 100 00 D En ement Services UK Ltd Royaume Uni IG 100 00 100 00 0 00 0 00 Me AA road Colindale
208. comit des r mun rations a introduit une condition de performance conditionnant l attribution de l indemnit verser en cas de cessation d activit La condition de performance est consid r e comme tant r alis e si le crit re suivant est respect La moyenne du taux de retour sur le Risk Capital RORAC telle que constat par le Conseil de Surveillance dans les comptes consolid s audit s des deux derniers exercices pr c dents la cessation d activit est sup rieure ou gale 8 1 4 Convention sp cifique du contrat de Monsieur Gerd Uwe Baden En cas de cessation d activit M Gerd Uwe Baden Membre du Directoire de Euler Hermes SA et par ailleurs Pr sident du directoire de la filiale alle mande du groupe Euler Hermes Kreditversicherung AG b n ficie dans le cadre de son contrat de travail avec la filiale Euler Hermes Kreditversicherung AG d une indemnit brute gale 50 du montant de la derni re r mun ration annuelle fixe et variable qui lui aura t pay e Le Conseil de Surveillance du 15 f vrier 2008 sur avis du comit des r mun rations a introduit une condition de performance conditionnant l attribution de l indemnit verser en cas de cessation d activit La condition de performance est consid r e comme tant r alis e si le crit re suivant est respect La moyenne du taux de retour sur le Risk Capital RORAC telle que constat par le Conseil de Surveillance dans les comptes consolid s a
209. comme soci t financi re Ces dispositions sont applicables aux op rations sur les actions de la soci t en tant qu actionnaire direct et indirect d Euler Hermes SFAC et Euler Hermes SFAC Cr dit Date de constitution et d expiration La soci t a t constitu e le 28 mars 1927 pour une dur e de 99 ans elle viendra expiration le 27 mars 2026 Objet social r sum Aux termes de l article 3 des statuts la soci t a pour objet directement ou indirectement tant en France qu l tranger les services financiers et d assurance et notamment toutes activit s concourant la gestion du compte clients des entreprises et dans ce cadre toutes activit s en mati re d assurance cr dit d affacturage de recouvrement La soci t peut prendre outre ses placements toute participation dans toutes les soci t s dont l activit se rapporte cet objet ou participer toute op ration susceptible de faciliter son extension ou son d veloppement La soci t peut acqu rir sous quelque forme que ce soit tous immeubles ou l ments d actif Registre du Commerce et des Soci t s Num ro RCS 552 040 594 RCS Paris Num ro APE 741 J Consultation des documents juridiques Les documents juridiques et sociaux relatifs la soci t statuts proc s verbaux d Assembl es G n rales rapports des Commissaires aux Comptes et tous documents mis la disposition des actionnaires peuvent tre consult s au si ge social de
210. correspondant la part lui revenant cf 3 1 1 Immobilisations incorporelles et corporelles et cf 4 4 Charges externes 158 EULER HERMES COMPTES SOCIAUX Annexes aux comptes sociaux Comptes sociaux 3 NOTES RELATIVES AU BILAN A ACTIF 3 1 Immobilisations incorporelles corporelles et amortissements 3 1 1 Immobilisations incorporelles et corporelles Les immobilisations incorporelles et corporelles s analysent comme suit au 31 d cembre 2007 cf 2 Faits significatifs de l exercice en euros ME ATLE Augmentations yacan pour tes l ouverture la cl ture Immobilisations incorporelles 8 764 224 2 721 003 0 11 485 227 Immobilisations incorporelles en cours Convergence 1 0 2 588 787 0 2 588 787 Immobilisations incorporelles en cours Global Reporting 1 0 132 216 0 132 216 Logiciels IRP 8 489 681 0 0 8 489 681 Logiciels Divers 274 543 0 0 274 543 Immobilisations corporelles 487 316 69 945 417 371 1 Conform ment l article 331 3 Il c du Plan Comptable G n ral les d penses relatives la programmation des logiciels relatifs aux projets Convergence et Global Reporting ont t enregistr es en immobilisations incorporelles en cours par le cr dit du compte production immobilis e respectivement pour 2589 milliers d euros et 132 milliers d euros 2 Les immobilisations corporelles comprennent le mat riel informatique compos de serveurs de production et de recettes d agencements de mobiliers
211. cquis avant 1997 Ceci tient compte de la pratique r cente de l entreprise et de la position actuelle du fonds qui tendent r duire la probabilit que de telles revalorisations discr tionnaires soient accord es dans le futur L engagement a t r duit de 13 7 millions de livres sterling au 31 d cembre 2005 ce titre 8 4 millions de livres sterling ont t trait s comme des gains actuariels et 5 7 mil lions de livres sterling ont t reconnus en r sultat 2006 comme des co ts des services pass s Au 31 d cembre 2007 la valeur actuelle des obligations de retraite au titre de ce plan s l ve 96 4 millions de livres sterling partiellement finan c e par le fonds puisque la valeur de march des actifs s l ve 94 millions de livres sterling m AVK APV EPV Euler Hermes Kreditversicherungs AG Euler Hermes Forderungsmanagement GmbH Euler Hermes Risk Management amp Co KG et Euler Hermes Rating GmbH ont mis en place un plan de retraite prestations d finies pour l ensemble de leurs employ s Les b n ficiaires rece vront une rente lors de leur d part la retraite 65 ans au plus tard Ce plan est partiellement g r par des soci t s ext rieures savoir Pensionskasse AVK et Unterst tzungskasse APV Les employ s qui pourraient quitter l entreprise avant la date pr vue pourront b n ficier d une rente d un montant inf rieur celui pr vu initialement m Euler Hermes Credit Insurance Belgium a mis en place un pl
212. ctement au total 68 24 du capital et 70 38 des droits de vote de la soci t Le groupe AGF est lui m me d tenu hauteur de 100 par la soci t Allianz SE Conform ment la loi et aux statuts chaque membre du Conseil de Surveillance est titulaire d au moins cinq actions Actuellement la connaissance de la soci t des membres du Conseil de Surveillance et du Directoire sont titulaires de 7408 actions au total inscrites au nominatif EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 193 Sommaire Fa Rapport de gestion du Directoire R pa rtition du Ca pital Fi Rapport du Pr sident et des droits de vote KA Comptes consolid s Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral Par ailleurs les membres du Directoire dans sa composition au 31 d cembre 2007 ne sont titulaires d aucune option d acquisition d actions attri bu e dans le cadre du plan d options mis en place l occasion de l introduction en Bourse de la soci t en 2000 Aucune attribution nouvelle n a t effectu e en 2002 en dehors des options attribu es suite l augmentation de capital de la soci t conform ment aux dispositions l gales et r glementaires cf Titres donnant acc s au capital L Assembl e G n rale du 23 avril 2003 a d cid de la mise en place d un nouveau plan d options de souscription ou d achat d actions qui a mis fin pour sa fraction non utilis e au plan d options mis en place en 2000
213. ctif Passif g re la dette de la Holding n gocie les nouveaux emprunts et les instruments de couverture s y rapportant Il rend compte au Directoire pour approbation pr alable CONCLUSION Le pr sent rapport a t pr sent au comit d audit et au Conseil de Surveillance Conform ment aux modalit s d organisation communes aux entit s du groupe Euler Hermes d crites ci avant et aux dispositifs et proc dures existants le Conseil de Surveillance et son Pr sident le Directoire et les composantes concern es du groupe sont r guli rement tenus inform s du contr le interne et du niveau d exposition aux risques ainsi que des axes de progr s enregistr s en la mati re et de l avancement des mesures correctrices adopt es 14 avril 2008 Jean Philippe THIERRY Pr sident du Conseil de Surveillance Euler Hermes 62 EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT Sommaire Me Rapport des Commissaires S tn aux Comptes sur le rapport H du Pr sident du Conseil I orenen ce caractere genera de Surveillance Rapport des Commissaires aux Comptes tabli en application de l article L 225 235 du Code de commerce sur le rapport du Pr sident du Conseil de Surveillance de la soci t Euler Hermes SA pour ce qui concerne les proc dures de contr le interne relatives l laboration et au traitement de l information comptable et financi re EXERCICE CLOS LE 31 D CEMBRE 2007 Mesdames Messieurs les Actionnaires En notre qu
214. ctifs de ces deux parties atteint au moins 70 et jusqu 120 un calcul proportionnel sera effectu en fonction du degr d accomplissement des objectifs Ce bonus moyen terme suit les m mes r gles d approbation que les stock options les SAR et les RSU EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT 51 Sommaire Le Rapport de gestion du Directoire Ra p port d u Pr si d ent DEE en application de l article L 225 37 E Comptes consolid s El Comptes sociaux du Code de commerce Renseignements de caract re g n ral galement certains membres du Directoire qui sont exclusivement des mandataires sociaux et ne disposant pas du statut de salari b n ficient de conventions sp cifiques en cas de r vocation Celles ci sont destin es remplacer les conditions sp cifiques pr vues par la loi en cas d viction d un employ disposant du statut de salari de la soci t II est pr vu le paiement d une indemnit brute qui s l ve entre 50 et 200 du montant de la derni re r mun ration annuelle qui leur a t pay e En mati re de r gime compl mentaire de retraite seuls MM Clemens von Weichs et Gerd Uwe Baden b n ficient d un plan de retraite compl mentaire propre au groupe Allianz R le et organisation du Directoire Conform ment la loi et aux termes de l article 15 des statuts le Directoire est l instance coll giale d cisionnaire du groupe Le Directoire a pour fonction la direction l animation et l
215. ctivit s en Turquie et d marr une activit Duba en partenariat avec la soci t d assurance Alliance m en Am rique latine lanc une activit en Argentine et en Colombie C Une strat gie de croissance s appuyant sur une infrastructure commune et des processus int gr s Le logiciel IRP gestion de l Information du Risque et des Polices d velopp en interne permet une utilisation extensive d informations d taill es travers le monde Ce logiciel est d sormais utilis par toutes les filiales Chaque soci t du groupe n est pas seulement responsable des d cisions d engagements sur sa zone g ographique de comp tence pour ses propres assur s mais arbitre galement les demandes de garanties mises par les soci t s s urs sur des risques cr dits localis s dans sa zone de responsabilit Par ailleurs l change des best practices travers le groupe reste une source primordiale d augmentation de la productivit pour toutes les filiales Euler Hermes a ainsi entam depuis 2006 un projet d harmonisation de ses m thodes de recouvrement travers le monde afin d tendre au niveau du groupe les meilleures pratiques locales Un exercice similaire a t engag en 2007 pour l activit de r assurance travers une migration sur une plateforme commune de tous les trait s de r assurance d ici fin 2008 Ce projet permettra d automatiser les processus op rationnels et comptables entre les diff rentes entit s du g
216. dans la deuxi me ou troisi me des cat gories pr vues l article L 341 4 du Code de la S curit sociale les actions pourront lui tre attribu es d finiti vement avant le terme de la p riode d acquisition restant courir Le Directoire pourra cependant supprimer ou conditionner cette attribution anticip e dans des cas particuliers notamment pour tenir compte des contraintes l international Lesdites actions seront librement cessibles compter de leur livraison m autorise le Directoire proc der le cas ch ant aux ventuels ajustements susceptibles d tre op r s conform ment aux dispositions l gislati ves et r glementaires applicables et le cas ch ant aux stipulations contractuelles pr voyant d autres cas d ajustements pour pr server les droits des porteurs de valeurs mobili res ou autres droits donnant acc s au capital Les actions attribu es en application de ces ajustements seront r put es attribu es le m me jour que les actions initialement attribu es a autorise le Directoire en cas d attribution gratuite d actions mettre imputer le cas ch ant sur les r serves b n fices ou primes d mission les sommes n cessaires la lib ration des dites actions constater la r alisation des augmentations de capital r alis es en application de la pr sente autorisation accomplir toutes les formalit s utiles l mission la cotation et au service financier des titres mis proc de
217. date de transaction plus les co ts directement attribuables l acquisition La fraction du co t d acquisition exc dant la juste valeur de la part du groupe dans les actifs nets identifiables acquis est enregistr e comme un cart d acquisition Pour les entreprises associ es cet cart d acquisition n est pas comptabilis distinctement mais int gr dans le montant des investissements dans les entreprises associ es Si le co t d acquisition est moins important que la juste valeur de la part du groupe dans les actifs nets de la filiale acquise la diff rence est comptabilis e directement en r sultat Filiales Les filiales sont les entit s contr l es par Euler Hermes Le contr le est le pouvoir direct ou indirect de diriger les politiques financi res etop rationnelles d une entit afin d obtenir des avantages de ses activit s Pour appr cier s il y a ou non contr le il est tenu compte des droits de vote potentiels et des options de conversion pouvant tre exerc s sur la p riode consid r e Les comptes d une filiale sont int gr s aux comptes consolid s du groupe de la date laquelle la soci t m re acquiert le contr le de la filiale jusqu la date laquelle elle cesse de l avoir ce jour le groupe d tient des OPCVM pour moins de 20 qui ne sont pas consolid s Les autres OPCVM qui sont d tenus plus de 50 sont consolid s par int gration globale Il s agit des OPCVM suivants m Euler Gestion m Euro
218. de calcul des valorisations des soci t s sont pr sent es ci dessous Param tres Co t du capital 7 82 8 10 8 31 8 10 dont taux sans risque 4 02 4 30 4 51 4 30 dont prime de risque b ta 0 95 3 80 3 80 3 80 3 80 Taux d imposition effectif 35 0 48 0 28 0 33 0 Rendement normalis du portefeuille financier 5 1 3 2 4 9 5 5 Ratio combin net 85 0 83 0 88 0 75 0 Taux de r tention cible 55 0 75 0 70 0 65 0 Croissance long terme hypoth ses basse et haute 15 2 5 1 0 10 20 10 3 0 Valeur d utilit moyenne en milliers d euros 462 257 385 441 296 588 220 873 Valeur nette comptable en milliers d euros 195 049 147 293 273 688 100 212 Ce sont les crit res les plus sensibles qui d terminent la valeur d utilit moyenne de chaque UCT EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 109 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Les valeurs d utilit d Euler Hermes ACI Inc sont comprises entre 400237 et 524278 milliers d euros correspondant des hypoth ses de co t du capital de 8 8 et 6 8 Ces valorisations justifient l absence de constatation de perte de valeur compl mentaire sur l cart d acquisition Les valeurs d utilit d Euler Hermes SIAC sont comprises entre 331 662 et 439220 milliers d euros correspondant des hypoth ses de croissance long terme de 1 3 Ces valorisations justifient l absence de constatation de perte de valeur compl mentaire sur l cart d acquisition Le
219. de contr le interne qui sont relatives l laboration et au traitement de l information comptable et financi re Ces dispositions s appliquent depuis l exercice 2003 La soci t Holding Euler Hermes est une soci t anonyme Directoire et Conseil de Surveillance et doit satisfaire de ce fait aux dispositions de la Loi de S curit Financi re Le Sarbanes Oxley Act vot le 25 juillet 2002 aux tats Unis et qui s applique l issue de l exercice 2006 aux soci t s europ ennes cot es au Stock Exchange de New York a institu des mesures pour renforcer la transparence financi re et comptable et affirmer la responsabilit des dirigeants Ces mesures portent notamment sur a la certification par le CEO Chief Executive Officer et le CFO Chief Financial Officer que des proc dures et des contr les sur l information publi e ont t d finis mis en place test s et maintenus l efficacit de ces proc dures et de ces contr les ayant de plus fait l objet d une valuation section 302 du Sarbanes Oxley Act a l valuation par les dirigeants du contr le interne concr tis e par un rapport tablissant la responsabilit des dirigeants pour mettre en place et maintenir une structure de contr le interne ad quate et des proc dures pour l tablissement de la documentation financi re l valuation de l efficacit de ce syst me la certification par les auditeurs externes section 404 du Sarbanes Oxley Act Le groupe Allianz auquel
220. de l audit sur le compte rendu d activit et le planning pr visionnel de missions du groupe et des filiales a les responsables comptables et financiers au sujet des comptes sociaux m les Commissaires aux Comptes sur leurs diligences Le comit d audit s est tenu quatre fois en 2007 Le comit d audit se compose de Robert Hudry Pr sident Yves Mansion et Fran ois Thomazeau Le Comit des r mun rations et nominations Le comit des r mun rations compos de trois membres du Conseil de Surveillance a pour mission de formuler des recommandations ce dernier en vue de la fixation de la r mun ration des membres du Directoire et de l attribution d options de souscription ou d achat d actions aux collaborateurs du groupe Il s est r uni trois fois en 2007 Le comit des r mun rations et nominations se compose de Fran ois Thomazeau Pr sident Charles de Croisset et lean Herv Lorenzi EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 37 D veloppement durable Direction des fonctions transversales du groupe Euler Hermes est dirig selon une organisation matricielle dont les directeurs des fonctions transversales d une part et les dirigeants des soci t s filiales d autre part sont les cl s de vo te Les directeurs responsables des fonctions transversales et des filiales mettent en uvre la strat gie dessin e par le Directoire et rapportent de leur gestion aux membres du Directoire selon leur domaine de comp
221. de l augmentation des autres charges de fonctionnement 4 En 2007 ce poste comprend principalement le boni sur rachat par l entreprise d actions propres pour un montant de 4 7 millions d euros 5 Euler Hermes SA assure la fonction de t te de groupe pour l int gration fiscale des soci t s fran aises contr l es plus de 95 En 2007 le r sultat de l int gration fiscale fait appara tre un boni de 5 7 millions d euros pour la soci t contre 4 0 millions d euros en 2006 30 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire M Rapport du Pr sident w Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral volution de l activit de la soci t Euler Hermes SA Dividendes Sur proposition du Directoire le Conseil de Surveillance propose l Assembl e G n rale le versement en num raire d un dividende de 5 00 euros par action Le montant global du dividende propos au titre de l exercice 2007 s l ve 225 3 millions d euros Au vu du nombre d actions propres au 31 d cembre le montant verser au titre de l exercice 2007 s l ve 218 4 millions d euros en milliers d euros Projet d affectation du r sultat Origines Report nouveau de l exercice pr c dent 128 208 R sultat net de l exercice 135 597 Affectations Affectation aux r serves R serve l gale 3 R serve sp ciale des plus values long ter
222. de la Soci t est fix la somme de 14 416 804 16 quatorze millions quatre cent seize mille huit cent quatre euros et seize centimes d euros il est divis en 45052 513 actions quarante cinq millions cinquante deux mille cinq cent treize actions toutes de m me cat gorie Article 7 Forme des actions Les actions sont nominatives ou au porteur au choix de titulaire sous r serve des dispositions particuli res pr vues par la loi et de celles pr vues au 2 de l article 8 ci apr s Les actions donnent lieu une inscription sur un compte ouvert par la soci t ou tout interm diaire habilit au nom de chaque actionnaire et tenu dans les conditions et selon les modalit s pr vues par les dispositions l gales et r glementaires applicables La soci t est autoris e faire usage tout moment des dispositions pr vues par les articles L 228 2 et suivants du Code de commerce en mati re d identification de d tenteurs de titres conf rant imm diatement ou terme le droit de vote dans ses propres Assembl es d actionnaires EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 223 i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Statuts de la soci t Rapport du Pr sid _ E dans leur forme au 31 mars 2008 KA Comptes consolid s Comptes sociaux D manant Article 8 Transmission et cession des actions Les actions sont librement n gociables et leur cession s op re dans les conditions l gales et r glem
223. du groupe Allianz pour augmenter la fid lisation des dirigeants II s agit d un syst me bas sur trois ann es si les objectifs fix s ont t atteints sur la p riode de trois ans un bonus compl mentaire est per u au terme de la p riode Le bonus potentiel est un montant d fini avec possibilit d un upside de 20 Le calcul comporte deux parties pond r es 50 chacune bas es d une part sur l EVA et d autre part sur des objectifs strat giques Si la moyenne des taux de r alisation respectifs de ces deux parties atteint au moins 70 et jusqu 120 un calcul proportionnel sera effectu en fonction du degr d accomplissement des objectifs Ce syst me de bonus moyen terme concerne l heure actuelle MM Clemens von Weichs et Gerd Uwe Baden MM Nicolas Hein et Michel Mollard ont b n fici en 2007 de la mise en place d un bonus sp cial assis galement 50 sur l EVA et 50 sur la r alisation d objectifs strat giques Il n y a pas d attribution d options d achat d actions Euler Hermes au cours de l exercice 2007 Par ailleurs dans le cadre du plan mondial d int ressement destin aux cadres dirigeants du groupe Allianz les membres du Directoire se sont vu attribuer des SAR Stock Appreciation Rights et des RSU Restricted Stock Units dont le montant est li l volution du cours de Bourse d Allianz sur une p riode de sept ans pour les SAR et cinq ans pour les RSU Les attributions de stock options EH et de SAR
224. du 26 mai 1987 son mandat a t renouvel par d lib ration de l Assembl e G n rale Ordinaire du 27 avril 1999 statuant sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 1998 pour une dur e de six exercices soit jusqu l Assembl e G n rale statuant sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2004 L Assembl e G n rale du 22 avril 2005 a nomm la soci t ACE Auditeurs et Conseils d Entreprise repr sent e par M Alain Auvray en tant que Commissaire aux Comptes titulaire pour une p riode de six exercices soit jusqu l Assembl e G n rale statuant sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2010 Le cabinet KPMG Cabinet Cauvin Angleys Saint Pierre R vifrance SA a t nomm par d lib ration de l Assembl e G n rale Ordinaire du 27 avril 1999 statuant sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 1998 pour une dur e de six exercices Son mandat viendra expiration lors de l Assembl e G n rale statuant sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2004 Suite la fusion par laquelle le cabinet Cauvin Angleys Saint Pierre R vifrance SA a transmis son patrimoine la soci t KPMG SA ayant son si ge Levallois Perret 92300 2 bis rue de Villiers la d signation de cette derni re en qualit de Commissaire aux Comptes pour la dur e restant courir du mandat de la soci t absorb e a t approuv e par l Assembl e G n rale du 25 avril 2001 L Assembl e G n rale du 22 avril 20
225. du ratio de co t et du ratio des sinistres Ratio de co ts frais g n raux rapport s aux primes Ratio de sinistres montant des indemnisations rapport celui des primes 234 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire Fa Rapport de gestion du Directoire e ossa re Ei Rapport du Pr sident KA Comptes consolid s Comptes sociaux D Leman ions R assurance op ration par laquelle un assureur s assure lui m me aupr s d un tiers le r assureur pour une partie des risques qu il a garantis moyennant le paiement d une prime Recouvrement d marche amiable et ou judiciaire effectu e par Euler Hermes pour obtenir le paiement par le d biteur de sa cr ance Risque objet de l assurance probabilit de survenance d un sinistre RSU Restricted Stock Units il s agit de l quivalent conomique des plans d actions gratuites SAR Stock Appreciation Rights il s agit de l quivalent conomique des plans d options de souscription d actions cf d finition stock option Sinistre situation de r alisation d un risque et d ouverture de droit indemnisation pour l assur qui d clenche la mise en jeu de l indemnisation pr vue au contrat d assurance cr dit Stock option les stock options sont des options d achat ou de souscription d action un prix fixe distribu g n ralement aux gestionnaires d une entreprise afin de leur donner un int r t direct l accroissement de la va
226. duits et charges 154 988 0 8 Total autres produits et charges 299780 339 605 11 7 R sultat op rationnel courant 183 787 39 2 Ratio combin net 73 3 La France affiche une belle performance avec un r sultat op rationnel courant en hausse de 39 2 Le chiffre d affaires affiche une progression de 3 7 cons quence d une bonne nouvelle production et de la hausse du chiffre d affaires des assur s Le ratio de sinistralit est en baisse de 17 points par rapport l ann e derni re suite une baisse de la sinistralit sur l ann e en cours notamment en raison d une absence de gros sinistres Les produits financiers nets sont en l g re baisse en raison d une perte sur des obligations Une bonne ma trise des d penses a permis le recul de 0 8 des charges op rationnelles En cons quence le ratio combin net s am liore significativement Italie Le p rim tre Italie comprend les activit s effectu es par les soci t s italiennes du groupe Primes acquises 186 535 11 2 Accessoires de prime 45 918 0 4 Chiffre d affaires 232 453 9 0 Produits financiers nets des charges 11774 322 Charges des prestations d assurance 97 125 11 2 R sultat des cessions et des r trocessions 15 379 9 1 Autres produits et charges 103 543 2 9 Total autres produits et charges 231286 216 047 AEA R sultat op rationnel courant 37 754 34 0 Ratio combin net 84 5 Avec 9 0 de croissa
227. e G n rale Ordinaire peut d cider la mise en distribution de sommes pr lev es sur les r serves dont elle a la disposition en indiquant express ment les postes de r serves sur lesquels les pr l vements sont effectu s Toutefois les dividendes sont pr lev s par priorit sur le b n fice distribuable de l exercice Hors dans le cas de r duction du capital aucune distribution ne peut tre faite aux actionnaires lorsque les capitaux propres sont ou deviendraient la suite de celle ci inf rieurs au montant du capital augment des r serves que la loi ou les statuts ne permettent pas de distribuer L cart de r valuation n est pas distribuable il peut tre incorpor en tout ou partie au capital Les modalit s de mise en paiement des dividendes vot s par l Assembl e G n rale Ordinaire sont fix es par elle ou d faut par le Directoire la mise en paiement des dividendes devant toutefois obligatoirement avoir lieu dans le d lai l galement fix Lorsqu un bilan tabli au cours ou la fin de l exercice et certifi par les Commissaires aux Comptes fait appara tre que la soci t depuis la cl ture de l exercice pr c dent apr s constitution des amortissements et provisions n cessaires d duction faite s il y a lieu des pertes ant rieures EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 179 i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Renseig nements de Cafa ct re Rapport du Pr sid
228. e contr le du groupe L ensemble des pouvoirs du Directoire est exerc coll gialement mais ses membres se r partissent la supervision des fonctions transversales du groupe ainsi que celle des filiales Le Directoire se compose de deux membres au moins et de six membres au plus nomm s par le Conseil de Surveillance aucun membre du Conseil de Surveillance ne peut faire partie du Directoire Le Directoire se compose de quatre membres Un cinqui me membre a t nomm il prendra ses fonctions le 1 janvier 2008 Le nombre des mandats exerc s par les membres du Directoire est conforme l article 11 de la loi NRE n 2001 420 du 15 mai 2001 Les membres du Directoire sont obligatoirement des personnes physiques dont la limite d ge est fix e 65 ans et produit ses effets l issue de l Assembl e des actionnaires la plus proche Toutefois lorsqu un membre du Directoire atteint cet ge le Conseil de Surveillance peut en une ou plusieurs fois le proroger dans ses fonctions pour une dur e totale qui ne d passera pas trois ans Le Directoire est nomm pour une dur e de trois ans et ses membres sont r ligibles toutefois ils peuvent tre r voqu s par le Conseil de Surveillance ou par l Assembl e G n rale des actionnaires sur proposition du Conseil de Surveillance La r mun ration de chaque membre du Directoire est fix e par le Conseil de Surveillance lors de leur nomination Conform ment la loi et aux termes de l article 16 d
229. e d actions 1 661 023 actions nouvelles ont t cr es Par ailleurs 63548 actions ont t cr es suite l exercice d options de souscription d actions attribu es lors des exercices pr c dents En 2006 120874 actions nouvelles ont t cr es suite l exercice d options de souscription d actions attribu es lors des exercices pr c dents En 2007 101 395 actions nouvelles ont t cr es suite l exercice d options de souscription d actions attribu e lors des exercices pr c dents 3 Le dividende aff rent l ann e 2007 sera soumis l approbation de l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 4 Le taux de distribution correspond au dividende distribu rapport au b n fice net part du groupe EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 175 E Renseignements de caract re g n ral Renseignements de caract re g n ral SOMMAIRE M RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL SUR LA SOCI T D nomination sociale et si ge social Forme juridique l gislation Date de constitution et d expiration Objet social r sum Registre du Commerce et des Soci t s Consultation des documents juridiques Exercice social R partition statutaire des b n fices Assembl es G n rales et droits de vote D claration de franchissement de seuils statutaires Propri t de la marque Euler Hermes M RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL SUR LE CAPITAL Conditions statutaires de modification du capital Montant du capi
230. e d options de mars 2006 souscription d actions 4750 1 520 00 15 23 445057795 04 14347 198 08 44 834 994 0 32 Janvier Exercice d options de mars 2006 souscription d actions 14417 4613 44 17 95 445316580 19 14351 811 52 44 849 411 032E Janvier Exercice d options de mars 2006 souscription d actions 3100 992 00 20 80 445381 060 19 14352 803 52 44 852 511 0 32 Janvier Exercice d options de mars 2006 souscription d actions 4950 1 584 00 27 03 445514858 69 14354387 52 44 857 461 0 32 Lee Exercice d options de Avril juin 2006 souscription d actions 7 500 2 400 00 15 23 445629 083 69 14356 787 52 44 864 961 032 lt Er Exercice d options de Avril Juin 2006 souscription d actions 23 600 7 552 00 27 03 446266991 69 14364339 52 44 888 561 0 32 Juillet Exercice d options de 267 17 446 271 78434 14 364 42496 44 888 828 septembre 2006 souscription d actions 852 FES ER dE Be 052 Juillet Exercice d options de septembre 2006 souscription d actions 29515 9 444 80 27 03 44706957479 14373 869 76 44 918 343 032 lt Juillet Exercice d options de septembre 2006 souscription d actions 7 900 2 528 00 44 09 447417 885 79 14376397 76 44 926 243 0 32 Octobre Exercice d options de d cembre 2006 souscription d actions 4 800 1 536 00 15 23 447490 989 79 14377 933 76 44 931 043 0 32 Oc
231. e des risques les plus sensibles Le programme groupe 2007 inclut notamment sept audits souverains audit de filiales quatre audits transversaux dont un sur le monitoring des risques de cr dit deux audits de fonctions transversales risque et commercial et cinq audits informatiques En ce qui concerne la qualit l audit groupe r alise des missions de contr le qualit sur les structures d audit locales une ou deux par an En 2007 la structure d audit n erlandaise a t revue sans donner lieu des constats majeurs L activit d audit est encadr e par une charte d audit qui a t valid e par le comit d audit et le Conseil de Surveillance d s avril 2001 Elle d finit pr cis ment la mission les articulations des diff rents niveaux de contr le au sein du groupe Euler Hermes et de ses filiales et les modalit s d intervention des audits groupe et locaux Elle est compl t e par le d veloppement de normes et de proc dures d audit au niveau local et groupe L audit groupe Allianz a mis en 2006 deux documents Allianz Group Audit Policy et le Standard Audit Manual auxquels adh re le groupe Euler Hermes La structure d audit groupe a fait l objet d un audit qualit r alis par les AGF en 2005 le suivi a montr que l ensemble des am liorations demand es a t mis en uvre Par ailleurs la demande de l audit groupe Allianz l audit Euler Hermes effectue une auto valuation Les r sultats de cette auto valuation s
232. e la soci t Euler Hermes et ventuellement des mandataires sociaux du groupe Par d cision du Directoire du 18 septembre 2006 160000 options d acquisition d actions ont t attribu es en septembre 2006 Les mouvements de l exercice se d composent de la fa on suivante cf 3 3 Autres immobilisations financi res Date de l Assembl e G n rale 07 04 2000 22 05 2006 1 attribution 2 attribution Date du Directoire 27 04 2000 28 03 2001 18 09 2006 Options restant lever l ouverture de l exercice 58 866 35 218 158 100 Options lev es 28 305 15 808 0 Options attribu es au cours de l exercice 0 0 0 Options annul es 0 0 4 100 Options restant lever la cl ture de l exercice Prix d exercice 50 11 52 74 49 31 52 65 91 82 1 Fourchette des prix d exercice des actions en vie la cl ture EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 167 Filiales et participations ns ni EE RSC RES ES A Renseignements d taill s concernant les titres dont la valeur brute exc de 1 du capital 1 Filiales Euler Hermes SFAC 1 rue Euler 75008 Paris EUR Euler Hermes UK plc 1 Canada Square Londres E14 5DX ANGLETERRE GBP Euler Hermes Credit Insurance Belgium SA 15 rue Montoyer 1000 Bruxelles BELGIQUE Euler Hermes ACI Holding Inc 800 Red Brook Boulevard Owings Mills MD 21117 tats Unis Euler Hermes SIAC S p A Via Raffaello Matarazzo 19 00139 Rome ITALIE USD EUR Euler Herme
233. e mandat Allianz Insurance plc Royaume Uni Pr sident 01 01 06 pas de limite de mandat Allianz Holdings plc Royaume Uni Pr sident 01 01 06 pas de limite de mandat Allianz Underwriters Insurance Co tats Unis Administrateur 01 01 06 pas de limite de mandat Allianz of America Inc tats Unis Pr sident 01 01 08 pas de limite de mandat Allianz of America Corp tats Unis Pr sident 01 01 08 pas de limite de mandat Allianz Life Insurance Company of North America tats Unis Administrateur 01 01 08 pas de limite de mandat Fireman s Fund Insurance Company tats Unis Administrateur 01 01 08 pas de limite de mandat Allianz Foundation of North America tats Unis Pr sident 01 01 06 pas de limite de mandat Accord Pearl River NY tats Unis Administrateur 01 01 06 pas de limite de mandat Jean Herv AG statuant Lorenzi Compagnie Financi re Saint Honor SA France Membre du Conseil de Surveillance 25 06 04 sur les comptes de l exercice 2009 Fin de mandat lors de l AG statuant sur les comptes de l exercice 2007 Fin de mandat lors de l AG statuant sur les comptes de l exercice 2007 Fin de mandat lors de l AG statuant sur les comptes de l exercice 2007 Fin de mandat lors de l AG statuant sur les comptes de l exercice 2009 Edmond de Rothschild Private Equity Partners SAS France Pr sident du Conseil de Surveillance 12 12 06 Edmond de Rothschild Capital Partners SAS France Pr sident du Conseil de Surveillance 12 12 06 Edmond de Rothschild I
234. e plus value d acquisition d un montant de 8026 9 milliers d euros m Monsieur Clement BOOTH 2 192 milliers d euros se d composant en un salaire annuel brut fixe pay en 2007 d un montant de 700 milliers d euros une partie variable brute pay e au titre de 2006 d un montant de 1476 milliers d euros 16 8 milliers d euros au titre de jetons de pr sence Par ailleurs il a re u 10044 SAR Stock Appreciation Rights et 5 054 RSU Restricted Stock Units de la soci t Allianz a Monsieur Diethart BREIPOHL 137 6 milliers d euros se d composant en un salaire brut annuel fixe d un montant de 41 6 milliers d euros une partie variable brute d un montant de 40 milliers d euros des jetons de pr sence vers s pour un montant de 56 milliers d euros 42 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire Rapport de gestion du Directoire Liste des mandats et des fonctions Dion exerc s par les dirigeants Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral Le tableau ci dessous reprend le d tail des mandats et des fonctions exerc s par les membres du Directoire et du Conseil de Surveillance Soci t dans laquelle le mandat Pays LMENT ENT Date de Date d ch ance o la fonction est exerc e 1 nomination du mandat DIRECTOIRE Clemens von Euler Hermes SA France Pr sident du Directoire 25 05 04 31 12 10 Weichs Euler Hermes Kreditversicherung AG Allemagne
235. e pouvait prendre aux tats Unis et surtout de ses cons quences impr vues sur les march s de cr dit Le recul des Bourses a cependant t stopp par la r action des banques centrales et notamment par la R serve f d rale qui intervenait d s le 18 ao t Ces mouvements et les tr s importantes liquidit s en provenance d Asie et des pays producteurs de p trole ont permis aux grands march s de se stabiliser voire de progresser En fin d ann e si l indice CAC ne progressait que 1 31 l indice Dow Jones aux tats Unis affichait une hausse de 6 4 et le DAX Francfort une hausse de 22 3 De septembre d cembre la FED par trois baisses successives a ramen ses taux directeurs de 5 25 4 25 En revanche la Banque Centrale Europ enne a maintenu ses taux 4 La baisse des taux directeurs et la recherche de qualit par les investisseurs ont eu pour cons quence un rally sur le march obligataire am ricain o les taux s affichaient 4 07 en fin d ann e contre 4 70 au 1 janvier Dans la zone euro les taux en France taient en hausse de 45 points 4 43 contre 3 98 d but 2007 Sur le march des changes dans ce contexte de crise le dollar n a pas jou son r le de valeur refuge Sur l ann e l euro s est ainsi appr ci de 10 6 Pouss es par les demandes fortes en provenance des pays mergents les mati res premi res ont poursuivi leur hausse et des indicateurs de remont e de l inflation sont apparus Le
236. e progression est due une croissance dynamique de 5 3 des affaires sur ses march s traditionnels ainsi qu une demande soutenue en assurance cr dit dans les march s mergents Dans ces derniers l augmentation du chiffre d affaires s l ve 9 4 R sultat net consolid En millions d euros E Contribution apr s imp ts des activit s c d es R sultats hors activit s c d es La bonne tenue du ratio combin 67 9 conjugu e la performance du r sultat financier a largement contribu la forte hausse de 24 8 du r sultat net consolid part du groupe Fondation Fondation de SFAC de COBAC Cr ation de la holding C financi re SFAC enFrance en Belgique Fondation de la et de SIAC Royal Nederlansche en Italie Kredietverzekering aux Pays Bas Effectifs Au 31 d cembre Avec 6004 collaborateurs la progression de l effectif en 2007 9 2 est principa lement expliqu e par le d veloppement du groupe l international Groupe international multiculturel Euler Hermes rassemble les collaborateurs qui le composent dans le respect des sp cifi cit s culturelles locales autour de valeurs partag es 6071 6000 5372 5399 5498 6004 5000 4000 3000 2000 1000 2003 2004 2005 2006 2007 Premier AGF devient l actionnaire accord de majoritaire de la Holding coop ration C financi re SFAC entre SFAC qui prend le nom et Hermes d Euler Allianz de
237. e r serve sur lesquels les pr l vements sont effectu s Toutefois les dividendes sont pr lev s par priorit sur le b n fice distribuable de l exercice Hors dans le cas de r duction du capital aucune distribution ne peut tre faite aux actionnaires lorsque les capitaux propres sont ou deviendraient la suite de celle ci inf rieurs au montant du capital augment des r serves que la loi ou les statuts ne permettent pas de distribuer L cart de r va luation n est pas distribuable il peut tre incorpor en tout ou partie au capital Les modalit s de mise en paiement des dividendes vot es par l Assembl e G n rale Ordinaire sont fix es par elle ou d faut par le Directoire la mise en paiement des dividendes devant toutefois obligatoirement avoir lieu dans le d lai l galement fix Lorsqu un bilan tabli au cours ou la fin de l exercice et certifi par les Commissaires aux Comptes fait appara tre que la soci t depuis la cl ture de l exercice pr c dent apr s constitution des amortissements et provisions n cessaires d duction faite s il y a lieu des pertes ant rieures ainsi que des som mes port es en r serve en application de la loi ou des statuts et compte tenu du report b n ficiaire a r alis un b n fice il peut tre distribu des acomp tes sur dividendes avant l approbation des comptes de l exercice Le montant de ces acomptes ne peut exc der le montant du b n fice ci dessus d fini L Asse
238. eants de la soci t et de ses filiales dans les conditions et selon les modalit s pr vues par la loi notam ment dans le cadre de la participation aux fruits de l expansion de l entreprise du r gime des options d achat d actions d attributions gratuites d ac tions existantes ou par le biais d un plan pargne entreprise lII l achat pour la conservation et la remise ult rieure d actions titre de paiement ou d change dans le cadre d op rations ventuelles de crois 188 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire Ta Rapport de gestion du Directoire Renseig nements de Ca ract re Py Rapport du Pr sident g n ral SET le capital KA Comptes consolid s E Comptes sociaux E Renseigne s de caract re g n ral sance externe conform ment la r glementation boursi re tant pr cis que le nombre d actions acquises par la soci t en vue de leur conser vation et de leur remise ult rieure en paiement ou en change dans le cadre d une op ration de fusion de scission ou d effort ne peut exc der 5 de son capital IV la remise d actions lors de l exercice de droits attach s aux titres donnant acc s au capital de la soci t V l annulation des dites actions sous r serve de l approbation par l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 d autoriser le Directoire proc der cette annulation treizi me r solution VI mettre en uvre toute pratique de march qui v
239. ectoire dans son ensemble ne contiennent pas de pr visions au sens du R glement europ en n 809 2004 32 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Rapport de gestion du Directoire DAVA p pe M e nt d u d b e L assurance occupe une place fondamentale dans le d veloppement durable de toute soci t La mutualisation des risques est un l ment stabilisateur de la soci t face aux risques qui p sent sur son activit Par ailleurs gr ce son r le pr ventif l assurance joue un r le essentiel dans la diffusion de bonnes pratiques Le d veloppement durable doit permettre aux g n rations actuelles de satisfaire leurs besoins sans remettre en cause la capacit des g n rations futures satisfaire les leurs En tant que compagnie d assurance cr dit Euler Hermes est concern e des degr s divers par cette d finition Cette approche doit int grer les int r ts de tous les partenaires concern s du client l actionnaire en ce compris les fournisseurs les collaborateurs et de mani re g n rale l environnement naturel et civil Une politique de d veloppement durable appliqu e l entreprise suppose d s lors la pour suite simultan e de trois objectifs concomitants la croissance conomique la pr servation de l environnement et l quit sociale Les activit s d Euler Hermes n ont aucune incidence directe sur l environnement s agissant d une activit de services exclusivement dans le domaine financier
240. effectif d imp t savoir la charge d imp t comptabilis e au r sultat rapport e au r sultat brut avant imp t et retrait e du r sultat des soci t s mises en quivalence Les changements de taux en Allemagne et au Royaume Uni applicable en 2008 ayant produit leurs effets sur les imp ts diff r s au 31 d cembre 2007 viennent expliquer la baisse du taux d imp t effectif Le passage entre le taux d imp t de la soci t m re Euler Hermes SA et le taux effectif d imp t en 2007 est fourni en note 23 Note 8 Cr ances d assurance ou de r assurance Ventilation par nature 31 12 2007 3 Provisions en milliers d euros Cr ances sur les assur s et les agents 210573 16601 193 972 184 64 Primes acquises non mises 117 446 117 446 132 429 Cr ances sur les d biteurs garantis 84 883 84 883 78731 Cr ances n es d op rations de r assurance nettes 104118 98 855 100 420 Total cr ances d assurance cr dit 517 020 495 156 D tail des cr ances nettes sur d biteurs garantis en milliers d euros Cr ances brutes 84 883 Il Part revenant aux r assureurs 4616 21 055 57 676 Il s agit des cr ances recevoir comptabilis es par Euler Hermes Credit Insurance Belgique au titre de l activit cr dit aux particuliers Total cr ances nettes sur d biteurs garantis EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 117 Comptes consolid s Ventilation par ch ance Annexes aux c
241. eil de Surveillance 18 05 06 31 12 07 AGF Vie France Administrateur 3 06 98 31 12 09 Banque AGF France Repr sentant permanent d AGF Administrateur 5 03 03 31 12 07 GIE AGF Informatique France Membre du Conseil de Surveillance 22 05 03 31 12 08 Allianz Holding France France Directeur G n ral 3 09 07 31 12 08 GIE Allianz Investment Management Paris France Administrateur 19 12 07 31 12 10 AAAM Alternative Asset Management France Administrateur 30 05 96 31 12 07 ACAR France Pr sident du Conseil d Administration 27 06 02 31 12 08 Bollor France Repr sentant permanent d AGF Holding 1 02 06 31 12 07 Administrateur Carene France Administrateur 7 04 06 31 12 07 Ch teau Larose Trintaudon France Pr sident du Conseil d administration 30 05 07 31 12 08 Cofitem Cofimur France Administrateur 24 05 00 31 12 11 Euler Hermes SA France Vice Pr sident du Conseil de Surveillance 25 04 01 31 12 09 Fonci re des 6 et 7 arrondissements France Administrateur 20 02 06 31 12 11 Locindus France Membre du Conseil de Surveillance 3 06 05 31 12 08 Noam Europe Expansion France Censeur 19 12 03 30 09 09 PHRV Paris H tel Roissy Vaugirard France Administrateur 10 04 03 31 12 08 Protexia France France Administrateur 21 02 06 31 12 07 Allianz Belgium Anciennement AGF Belgium Belgique Pr sident du Conseil d Administration 6 06 01 31 12 12 Insurance Allianz Mena Holding Bermuda Ltd Bermudes Administrateur 6 06 07 31 12 07 AGF Brasil seguros Br sil Pr sident du Consei
242. ela elle dispose notamment du reporting groupe mensuel tabli par le contr le de gestion groupe et d un reporting mensuel sur les risques sensibles Les actions correctives sont coordonn es au sein d un comit groupe des risques auquel participent les Directeurs des risques des filiales Ce comit pr sid par le Directeur de la fonction transversale Risques se r unit tous les deux mois Le Directeur des risques de chaque filiale lui rapporte L activit locale risque est encadr e par un comit risque local auquel participe g n ralement le CEO et par un syst me de d l gation de pouvoir Au sein des services des proc dures d crivent les traitements r aliser ainsi que les principaux contr les aff rents L extension de la documentation du dispositif aux services non encore couverts a t compl t e en 2004 Des contr les sont r alis s par les unit s op rationnelles elles m mes Ces contr les peuvent tre int gr s dans le traitement des op rations 1 niveau et pour certains int gr s dans les syst mes automatis s En compl ment ils peuvent tre exerc s par des unit s ou des personnes ind pendantes des unit s op rationnelles mentionn es ci avant ou distinctes de celles ayant effectu les contr les de premier degr 2 niveau Second niveau l audit interne La structure d audit est d centralis e Le groupe dispose d un audit central et de structures d audit au sein des unit s les plus importan
243. els 17 3 2003 2004 2004 IFRS 2005 IFRS 2006 2007 28 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire Rapport de gestion du Directoire Cr a ti nN d e Va e U r Rapport du Pr sident pou r ctio nN n a re Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral Retour sur capital allou En tant que membre du groupe AGF Allianz Euler Hermes utilise la notion de retour sur capital allou comme indicateur de suivi de la performance et de cr ation de valeur pour l actionnaire Le r le de cet indicateur est de mesurer l exc dent de valeur cr par l activit op rationnelle de la soci t par rapport au co t du capital qui lui est allou La contribution op rationnelle d activit est calcul e selon la m thode retenue au sein du groupe AGF Allianz Elle est d termin e en substituant aux r sultats r els des r sultats norm s dont l objet est de d terminer aussi pr cis ment que possible la performance conomique sous jacente des entit s du groupe Le r sultat op rationnel substitue aux r sultats financiers r els un r sultat financier normalis d termin en fonction de la rentabilit esp r e moyen terme par classe d actifs ind pendamment de la volatilit des march s et tient compte du co t d opportunit li l existence d exc dents de capitaux La d termination du capital allou repose sur un mod le de capitalisation bas sur la m thode de S
244. emble doit obtenir une autorisation du comit des tablissements de cr dit et des entreprises d investissement pr ala blement la r alisation de toute op ration de prise d extension ou de cession de participation directe ou indirecte dans une entreprise agr e par ledit comit lorsque cette op ration a pour effet de permettre cette personne ou ces personnes d acqu rir ou de perdre le pouvoir effectif de contr le sur la gestion de l entreprise ou d acqu rir ou de perdre le tiers le cinqui me ou le dixi me des droits de vote au sein de cette entreprise Le comit dispose alors d un d lai de trois mois pour faire savoir au d clarant si l op ration envisag e est de nature entra ner un r examen de l agr ment de l entreprise en question En outre toute transaction ayant pour r sultat de permettre une personne ou plusieurs personnes agissant ensemble d acqu rir le vingti me des droits de vote au sein d une telle entreprise doit tre d clar e imm diatement au comit des tablissements de cr dit et des entreprises 178 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL i Sommaire Mc gestion u pirectoire Renseig nements de caract re KA Comptes consolid s Comptes sociaux E Renseignements de caract re g n ral M g n ral sur la soci t d investissement Ces dispositions sont applicables Euler Hermes SFAC Cr dit filiale 100 d Euler Hermes SFAC qui est agr e
245. ement souscrites et int gralement lib r es Les actions sont nominatives jusqu leur enti re lib ration Les actions doivent tre lib r es int gralement d s leur souscription Les actions sont nominatives ou au porteur au choix du titulaire sous r serve des dispositions particuli res pr vues par la loi Tout actionnaire d te nant 5 ou plus du nombre total des actions et ou des droits de vote de la soci t doit en demander la mise au nominatif La soci t est autoris e faire usage tout moment des dispositions pr vues par l article sur les soci t s commerciales en mati re d identifica tion de d tenteurs de titres conf rant imm diatement ou terme le droit de vote dans ses propres Assembl es d actionnaires Les titres de la soci t ainsi que ses actifs sont libres de tout nantissement Autorisations d augmentation du capital a Conform ment aux dispositions des articles L 225 129 L 225 129 6 L 228 91 et L 228 92 du Code de commerce l Assembl e G n rale Extraordinaire du 22 mai 2006 a d l gu au Directoire pour une dur e de 26 mois compter du jour de cette Assembl e soit jusqu au 21 juillet 2008 les pouvoirs n cessaires l effet de proc der l mission avec maintien du droit pr f rentiel de souscription des actionnaires d actions de la soci t et ou d autres valeurs mobili res y compris de bons de souscription mis de mani re autonome titre gratuit ou on reux don
246. ements 315 349 315 349 315 349 234 652 234652 234652 Pour les placements non cot s le groupe estime la juste valeur en utilisant une technique de valorisation Les techniques de valorisation comprennent l utilisation de transactions r centes dans des conditions de concurrence normale entre parties inform es et consentantes si elles sont disponibles la r f rence la juste valeur actuelle d un autre instrument identique en substance l analyse des flux de tr sorerie actualis s et les mod les de valo risation des options s agit pour la plupart d obligations d tat allemand Le portefeuille n a pas souffert de d pr ciations Euler Hermes n ayant aucune exposition sur des actifs financiers tels que les fonds de tr sorerie dynamique ou investissements subprime Les pr ts et les autres d p ts sont principalement des liquidit s en attente de placement 112 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Variation des placements Actifs d tenus en milliers d euros a aE jusqu 31 12 2007 Actifs disponibles la vente AT ES d tenus des fins de et autres placements l ch ance Augmentations 1 468 250 Diminutions 7561 1381 529 R valuation 52 662 D pr ciations 424 Diff rences de change 31 35 421 Reclassements 5 386 Autres variations 277 9178 transaction Valeur nette comptable ouverture ET EP
247. en compl ment de la provision pour primes non acquises lorsque les sinistres susceptibles de se produire apr s la fin de l exercice et relatifs aux contrats souscrits avant cette date et les frais d acquisition et d adminis tration y aff rents ne sont pas couverts par la provision pour primes non acquises Test de suffisance du passif chaque arr t les passifs des contrats d assurance nets des actifs li s frais d acquisition report s et valeurs de portefeuille font l objet d un test de suffisance du passif Les m thodes d j appliqu es par le groupe et maintenues dans le cadre de la norme IFRS 4 parmi lesquelles notamment l valuation des provi sions pour sinistres sur la base du co t ultime non escompt et les modalit s de constitution de la provision pour risques en cours constituent un test de suffisance du passif satisfaisant aux dispositions minimales sp cifi es par la norme IFRS 4 2 3 19 3 Contrats de r assurance Acceptations Les acceptations d assurance sont comptabilis es affaire par affaire sur la base des r sultats de l ann e r els ou estim s Les provisions techniques correspondent aux montants communiqu s par les c dantes Cessions Les contrats de cession en r assurance sont comptabilis s en conformit avec les termes des diff rents trait s La part des cessionnaires dans les provisions techniques est valu e de la m me fa on que les provisions techniques brutes de r assurance apparaiss
248. ence le capital et la prime d mission d Euler Hermes SA ont augment respectivement de 33 milliers d euros et de 3274 milliers d euros Le mouvement de 2925 milliers d euros correspond la charge de personnel relative aux plans de stock options conform ment l application de la norme IFRS 2 La variation des int r ts minoritaires s explique principalement par l acquisition d actions compl mentaires de la soci t Euler Hermes Guarantee Plc et d Euler Hermes Interborg NV Capital ajust Le capital ajust du groupe apr s imp t correspond aux capitaux propres consolid s retrait s des l ments suivants a plus values latentes sur les actifs non comptabilis s en juste valeur immobiliers de placements et d exploitation pour compte propre a engagements de retraite corridor IAS 19 a carts d acquisition a effet d imp t sur les plus values latentes et les engagements de retraite Le capital ajust apr s imp t du groupe s tablit 2 056 4 millions d euros contre 1 842 6 millions d euros fin 2006 soit une hausse de 11 6 Cette volution r sulte a de la progression des capitaux propres en raison du r sultat net part du groupe en 2007 sup rieur aux dividendes distribu s a des plus values latentes en hausse de 34 suite l appr ciation de l immobilier en France a des carts actuariels non amortis sur engagements de retraite diminuant de 48 m des carts d acquisition en l g re progression par rapp
249. enir direc tement ou indirectement isol ment conjointement ou de concert 5 ou plus du capital et des droits de vote Le tableau ci dessous d taille l volution du capital et des droits de vote de la soci t depuis trois ans Capital et droits de vote au 31 d cembre 2007 Nombre Nombre AGF IART 4 0 00 4 0 00 4 0 00 4 0 00 AGF Vie 3 879 818 8 65 3 879 818 9 00 3 879 818 8 63 3 879 818 8 91 AGF SA 5442444 12 14 5442444 12 60 5442444 12 11 5442444 12 50 AGF Holding 21421782 47 78 21421782 49 50 21421782 47 66 21421782 49 20 Groupe AGF 30744048 68 58 30744048 71 00 30744048 6839 30744048 70 61 Autocontr le 1538 233 3 43 0 0 00 1411359 3 14 0 0 00 Public 12547963 27 99 12547 963 28 90 12795711 28 47 12795711 29 39 44 830 244 100 00 43 292011 100 00 4405118 A 44051118 100002 44 052 513 100 00 43 682 767 100 00 1 Au 31 d cembre 2007 7 408 actions sont d tenues et inscrites au nominatif par des membres du Conseil de Surveillance et du Directoire Le groupe AGF l un des premiers assureurs fran ais est d tenu 100 par Allianz depuis juillet 2007 suite l offre de rachat des minoritaires lan c e en janvier 2007 Jusqu sa privatisation en mai 1996 AGF tait l un des actionnaires principaux de la soci t aux c t s de la Partner Re de Swiss Re de la SCOR et de la Coface Dans le cadre du reclassement du capital de la soci t qui a suivi la privatisatio
250. ent g n ral sur A soci t Comptes consolid s Comptes sociaux E Renseigne s de caract re g n ral ainsi que des sommes port es en r serve en application de la loi ou des statuts et compte tenu du report b n ficiaire a r alis un b n fice il peut tre distribu des acomptes sur dividendes avant l approbation des comptes de l exercice Le montant de ces acomptes ne peut exc der le mon tant du b n fice ci dessus d fini L Assembl e G n rale Ordinaire a la facult d accorder chaque actionnaire pour tout ou partie du dividende mis en distribution ou des acomp tes sur dividende une option entre le paiement du dividende ou des acomptes sur dividende en num raire ou en actions de la soci t Le d lai l gal de prescription sur les dividendes est de cinq ans compter de la date de mise en paiement fix e par l Assembl e G n rale La fiscalit appliqu e sur la distribution des dividendes des soci t s trang res ob it aux r glementations l gales ces dividendes sont en prin cipe soumis une retenue la source Toutefois ce principe comporte certaines d rogations soit de la loi soit des conventions internationales Assembl es G n rales et droits de vote Conform ment la loi et aux termes de l article 20 des statuts les Assembl es d actionnaires sont convoqu es et d lib rent dans les conditions pr vues par la loi Les r unions se tiennent soit au si ge social soit en tout autre
251. entaires en vigueur Outre l obligation l gale d informer la soci t de la d tention de certaines fractions du capital et d effectuer toute d claration d intention en cons quence toute personne physique ou morale agissant seule ou de concert qui vient poss der un nombre d actions et ou de droits de vote de la soci t gal ou sup rieur 1 1 du nombre total des actions et ou des droits de vote doit dans un d lai de quinze jours compter du franchissement de ce seuil informer la soci t du nombre total des actions et ou des droits de vote qu il poss de par lettre recommand e avec accus de r ception ou tout autre moyen quivalent l tranger t l copie ou t lex Cette d claration est renouvel e chaque fois qu un nouveau seuil de 1 est franchi la hausse jusqu 50 inclus et chaque fois qu un nouveau seuil de 1 est franchi la baisse jusqu 1 inclus 2 5 du nombre total des actions et ou des droits de vote doit dans un d lai de quinze jours compter du franchissement de ce seuil deman der la soci t l inscription de toutes ses actions sous la forme nominative Cette obligation de mise au nominatif s applique toutes les actions d j d tenues ou celles qui viendraient tre acquises au del de ce seuil La demande de mise au nominatif est envoy e par lettre t l copie ou t lex la soci t dans les quinze jours compter du franchissement de ce seuil La d claration de fra
252. er Hermes a renforc sa pr sence au Portugal en augmentant sa participation au capital de COSEC de 41 50 Euler Hermes a ouvert au cours du deuxi me trimestre 2007 une filiale Duba en coop ration avec son partenaire local Alliance Insurance Alliance Insurance compte parmi les principaux assureurs des mirats arabes unis Le 2 ao t 2007 et en compl ment de l achat du portefeuille d assurance cr dit irlandais d Allianz Euler Hermes a annonc l acquisition des actifs de Resolve2Collect R2C une soci t sp cialis e dans le recouvrement des cr ances commerciales dont le si ge se trouve Dublin la date du 25 septembre 2007 Euler Hermes et Allianz Utama filiale indon sienne du groupe Allianz ont sign un accord de coop ration en mati re d assurance cr dit Les entreprises clientes indon siennes d Utama auront un acc s direct sa base de donn es mondiale des risques d Euler Hermes son r seau de recouvrement de cr ances commerciales et pourront b n ficier de la capacit de r assurance pour cette activit la date du 10 d cembre 2007 Euler Hermes a annonc la signature d un accord de coop ration avec Bank of China Insurance Company Limited BOCI Gr ce cet accord les entreprises clientes de Bank of China BOC la maison m re de BOCI acc deront facilement des solutions de finan cement en signant un contrat d assurance avec BOCI la compagnie d assurance du groupe Euler Hermes fournira des pre
253. es 22 94 23 104 0 5 Total autres produits et charges CTET CELP 2 3 R sultat op rationnel courant 9 280 LERIDA Ratio combin net 74 4 24 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire volution de l activit H Rapport du Pr sident des principales zones Comptes consolid s j Comptes sociaux geog ra p h q u eS d u g ro u pe Li Renseignements de caract re g n ral Cette diminution des primes s explique essentiellement par un accroissement de la pression concurrentielle sur l exercice La sinistralit s est d grad e sur l exercice mais a t totalement compens e par l augmentation des boni de liquidation sur les exercices ant rieurs Ainsi et gr ce l am lioration des conditions de r assurance et une bonne ma trise des co ts le r sultat op rationnel ressort en forte augmentation Autres pays Les autres pays regroupent les activit s de notre nouvelle filiale de r assurance interne en Suisse Euler Hermes Reinsurance AG et des soci t s ind pendantes faisant partie des IDC International Development Center Ceux ci regroupent les op rations effectu es par les soci t s locali s es en Europe du Nord Finlande Su de Danemark et Norv ge en Europe de l Est Hongrie Pologne R publique tch que en Espagne en Gr ce au Maroc et en Am rique du Sud Pour la deuxi me ann e cons cutive l volution du chiffre d af
254. es Il tient galement compte de la politique g n rale de r mun ration du groupe majo ritaire Il s est r uni trois fois au cours de l exercice 2007 Par ailleurs sont soumises l autorisation pr alable du Conseil de Surveillance les d cisions suivantes du Directoire a la cession d immeubles par nature ainsi que la cession totale ou partielle de participations et la constitution de s ret s sur les biens sociaux m les op rations directes ou par prise de participation susceptibles d affecter de fa on notable la strat gie du groupe et de modifier substantielle ment sa structure financi re ou son p rim tre d activit m les missions de valeurs mobili res quelle qu en soit la nature susceptibles d entra ner une modification du capital social m les op rations visant consentir ou contracter tous pr ts ou emprunts cr dits ou avances constituer s ret s garanties avals ou cautions Le Conseil de Surveillance dans la limite d un montant qu il fixe pour chacune d elles autorise le Directoire proc der aux op rations vis es ci dessus lorsqu une op ration d passe le montant fix l autorisation du Conseil de Surveillance est requise dans chaque cas Le Conseil de Surveillance s est r uni quatre fois au cours de l exercice 2007 Au cours de l exercice 2007 le nombre de membres du Conseil de Surveillance pr sents aux r unions a t en moyenne de 82 du nombre total des membres si geant au Conseil Compositi
255. es 6 318 1375 a7 1831 Amortissement du co t des services pass s Amortissement de la dette initiale non 7 d constat e ue a ae Fii de la r duction x 147 n 147 Plafonnements d actifs v nements exceptionnels Autres 108 108 124 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Indemnit s EE Belgique 31 d cembre 2007 de fin de CARDIF Uni carri re Hypoth ses actuarielles Taux d actualisation retenus r gime 510 530 400 5 10 5 10 550 450 5 60 Taux d inflation retenu r gime 2 00 2 00 200 315 1857 225 2100 Taux de rendement attendus des actifs r gime 4 50 400 6 40 520 485 5 60 Taux de rendement attendus de tout droit rem boursement comptablis s l actif Taux attendus d augmentation de salaires 3 00 3 00 4 15 2407m 3 75 2 00 Taux d volution des co ts m dicaux 2 00 Taux d augmentation des rentes retenu 1 90 1 85 ge de d part en retraite 60 60 60 65 63 63 60 65 Dur e r siduelle d activit 10 5 20 15 12 28 Autre hypoth se actuarielle importante utilis e 60 00 1 Les 60 sur le r gime PSAD correspondent un taux de r version Structure des actifs de couverture Actions 23 00 40 00 20 34 Obligations 100 00 27 00 60 00 77 21 Immobilier 2 43 Autres instruments 50 00
256. es 60 sur le r gime PSAD correspondent un taux de r version nn E a Actions i A 23 00 50 00 16 52 Obligations 100 00 27 00 50 00 80 30 Immobilier 2 78 Autres instruments 50 00 5 0 40 100 00 100 00 130 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 15 Dettes de financement Ventilation par nature en milliers d euros 31 12 2007 Dettes subordonn es Comptes et emprunts terme Comptes ordinaires vue Dettes de financement envers les entreprises du secteur bancaire Autres dettes de financement 295 746 302 369 Total dettes de financement 295 746 302 369 Les autres dettes de financement incluent trois emprunts d Euler Hermes SA aupr s du groupe AGF pour 292 379 milliers d euros dont 379 milliers d euros d int r ts courus ch ance moins de 3 mois cf note 26 Parties li es Le montant restant s explique principalement par un emprunt de la filiale grecque aupr s de son actionnaire la Banque Emporiki pour 2 2 millions d euros Les emprunts tant taux variable leurs justes valeurs sont gales leurs valeurs nominales Ventilation par ch ance en milliers d euros 31 12 2007 Total dettes de financement 3 746 CO 292 000 o 295 746 Ventilation par ch ance des int r ts en millions d euros Nominal LED 2008 2009 2010 Emprunt 2004 90 Euri
257. es du comit de direction et de son Pr sident ou de son d l gu Il se r unit quatre huit fois par an Il revoit en d tail les rapports d audit interne en assure la communication dans l entreprise et suit la mise en uvre des recommandations et la r alisation du programme d audit interne Les soci t s issues du groupe Euler Hermes disposent de structures analogues fond es sur le mod le Conseil de Surveillance et Vorstand Les filiales de petite taille disposent d un comit d audit dont la mission est identique celle des filiales principales Les actions en mati re de d ontologie La fonction de d ontoloque a t cr e en janvier 2003 Elle a t renforc e en mars 2006 par le recrutement d un responsable groupe et la mise en place d un r seau de neuf correspondants dans les entit s les plus importantes dans les entit s de plus petite taille la fonction est assur e par le CEO Ce responsable est aussi le relais des fonctions d ontologues au sein des AGF et de compliance au sein du groupe Allianz Des repor tings des entit s locales aux fonctions centrales Euler Hermes AGF Allianz sont mis en uvre trimestriellement et portent notamment sur la pr vention du d lit d initi s les proc dures l gales et judiciaires en cours les contr les r glementaires et fiscaux la fraude D autres actions concr tes sont mises en uvre telles que le contr le r gulier des listes terroristes ou la mise en place de code
258. es nettes 609 856 545 994 11 7 La hausse g n rale de la r tention durant ces derni res ann es et des boni de liquidation bruts moins importants sur les exercices ant rieurs est la base de la hausse des charges nettes de sinistres 11 7 Cependant cette hausse tant inf rieure la progression des primes nettes acquises 14 2 le ratio de sinistre net de r assurance s am liore en passant de 49 2 48 1 Frais d exploitation La progression des frais d exploitation bruts est en ligne avec la progression affich e par les primes brutes Aussi peut on constater une quasi stabilit du ratio des co ts bruts Les commissions de r assurance sur cession proportionnelle reculent de 14 6 alors que les primes c d es diminuent de 16 5 Cette bonne performance est li e l am lioration des taux de commission accord e par les r assureurs sur les cessions proportionnelles Les clauses de participation b n ficiaires qui existent dans les contrats de r assurance du groupe ont galement aid amortir la baisse du volume des commissions en particulier en Allemagne Cependant la croissance ma tris e des co ts bruts ainsi que l am lioration des conditions de r assurance ne compensent que partiellement la perte de commissions li e l augmentation de la r tention Ainsi les frais d exploitation nets progressent de 25 2 entra nant une hausse du ratio de co ts net 2007 19 9 contre 18 1 en 2006 EULER
259. es options sont inscrites sous la forme nominative au nom du b n ficiaire Elles sont librement ces sibles au terme d une p riode d indisponibilit de quatre ans compter de la date d octroi des options Cette p riode d indisponibilit ne s appli que pas dans certains cas licenciement mise la retraite invalidit d c s du b n ficiaire a Plans d achat adopt s par l AGE du 23 04 2003 Sont b n ficiaires tous les salari s et dirigeants sociaux de Euler Hermes SA et ses filiales sous contrat dur e ind termin e ou d termin e et ayant au moins six mois d anciennet la date d attribution des options Les actions achet es sont cessibles soit directement soit au terme d une p riode d indisponibilit de quatre ans compter de la date de l offre sauf en cas de licenciement mise la retraite invalidit ou d c s du b n ficiaire selon les pays m Plans mixtes adopt s par l AGE du 22 05 2006 Sont ligibles tous les salari s et mandataires sociaux de la soci t Euler Hermes et de ses filiales d tenues plus de 50 la date de l octroi de l option sous contrat dur e ind termin e ou dur e d termin e et ayant au moins six mois d anciennet cette m me date Les options seront librement cessibles au terme de la p riode d indisponibilit de quatre ann es compter de la date de l octroi des options sauf cas pr vus par l ar ticle 91 ter de l annexe Il du Code g n ral des imp ts licencie
260. es statuts le Conseil de Surveillance conf re l un des membres du Directoire la qualit de Pr sident qui exerce ses fonctions pendant la dur e de son mandat de membre du Directoire et repr sente la soci t dans ses rapports avec les tiers Les actes concernant la soci t et tous engagements pris en son nom sont sign s par le Pr sident du Directoire par tout membre du Directoire ayant re u du Conseil de Surveillance le titre de Directeur G n ral en cas d absence ou d emp chement du Pr sident du Directoire ou par tout fond de pouvoir sp cialement habilit cet effet Conform ment la loi et aux termes de l article 17 des statuts le Directoire est investi des pouvoirs les plus tendus pour agir en toutes cir constances au nom de la soci t exerce ces pouvoirs dans la limite de l objet social et sous r serve de ceux attribu s express ment par la loi et les statuts au Conseil de Surveillance et aux Assembl es d actionnaires Le Directoire peut investir un ou plusieurs de ses membres ou toute personne choisie hors de son sein de missions sp ciales permanentes ou temporaires qu il d termine et leur d l guer pour un ou plusieurs objets d termin s avec ou sans facult de subd l guer les pouvoirs qu il juge convenables Le Directoire fonctionne selon un r glement int rieur qui a pour but de compl ter les modalit s de fonctionnement pr vues par les statuts tout en respectant le principe de coll giali
261. esdites attributions puissent avoir pour objet de d l guer une commission les pouvoirs qui sont attribu s au Conseil de Surveillance par la loi ou les statuts ni pour effet de r duire ou de limiter les pouvoirs du Directoire Par ailleurs sont soumises l autorisation pr alable du Conseil de Surveillance les d cisions suivantes du Directoire a la cession d immeubles par nature ainsi que la cession totale ou partielle de participations et la constitution de s ret s sur les biens sociaux lorsque l op ration d passe le montant de trente millions d euros a les op rations directes ou par prise de participation susceptibles d affecter de fa on notable la strat gie du groupe et de modifier substantiellement sa structure financi re ou son p rim tre d activit lorsque celles ci d passent un montant de cinq millions d euros m les missions de valeurs mobili res quelle qu en soit la nature susceptibles d entra ner une modification du capital social quel qu en soit le montant m les op rations visant consentir ou contracter tous pr ts ou emprunts cr dits ou avances lorsque ceux ci d passent un montant de soixante quinze millions d euros les op rations visant constituer des s ret s des garanties des avals ou des cautions lorsque ceux ci d passent un montant de trente millions d euros 50 EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT Sommaire Le Rapport de gestion du Directoire Ra pport d u Pr sident DEE e
262. esoin exceptionnel Euler Hermes pourrait aussi envisager un appel au march ou son actionnaire principal Au regard des disponibilit s court terme et des obligations ch ance moins d un an le groupe Euler Hermes consid re que son risque de liquidit est tr s faible 3 3 6 Risque de change Le risque de change du groupe est pratiquement limit la localisation d entit s sur des zones de devises diff rentes de l euro En effet chaque entit souscrit les contrats dans sa devise locale et g n re ainsi un passif en devise locale Les r gles de congruence requise par les r gulateurs locaux sont rigoureusement appliqu es L actif de ces soci t s est principalement investi dans des actifs de placements locaux Si l on r partit le portefeuille financier de chaque entit les montants en devises autres que l euro repr sentent moins de 20 du total Ces actifs sont principalement port s par les soci t s du groupe op rant dans les zones des devises concern es Portefeuille financier du groupe par devise 31 12 2007 31 12 2006 M a M 2617 83 9 2395 79 5 GBP 240 7 7 304 10 1 USD 196 6 3 244 8 1 Autres devises 2 1 2 4 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 99 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s L impact d une variation d un centime de devise USD et GBP affectera le r sultat consolid en proportion de la contribution de ces zones g ographiques LS R sultat net part du groupe
263. et 70 38 des droits de vote au 31 d cembre 2007 Le public d tient 28 72 des titres soit 29 62 des droits de vote Euler Hermes d tient une part d autocontr le de 3 04 Actionnariat d Euler Hermes au 31 d cembre 2007 Actionnaires Nombre du Nombre d actions capital de droits de droits de vote de vote Euler Hermes 1 369 746 3 04 0 0 00 autod tention Public 12 938 719 28 72 12938719 29 62 TOTAL 45 052 513 100 00 43682767 100 00 pas EULER HERMES lt 4 AGEN 4 Allianz i 28 72 r 3 04 P 68 24 100 ws EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 173 Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire Les fondamenta UX se du titre Euler Hermes E Renseignements de caract re g n ral Comportement de l action Euler Hermes au cours des ann es 2006 et 2007 Euronext Paris Compartiment A Code ISIN FR0004254035 ES Total des transactions Cours extr mes Nombre CETTE Plus haut Plus bas CORGO en millions d euros en euros en euros Janvier 2007 1 062 344 120 716 911 F vrier 1121139 113 379 088 Mars 1 408 517 112 637 041 Avril 800 798 120 241 512 Mai 1210 648 114 221 102 Juin 10133502 111 710 040 Juillet 1 442 736 115 289 502 Ao t 1 929 509 109 570 054 Septembre 1453 775 99 064 534 Octobre 1 458 092 98 029 705 Novembre 1 562 703 91 563 961 D cembre 998 919 89 530 740 Janvier 2006 847 061 69 990 277 F vrier 771 537 69 801 164 Mars 1375 598 133 370 467 Avril 710016 7
264. et RSU Allianz ont t r parties de la mani re suivante 40 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire Rapport de gestion du Directoire R mun ration des dirigeants Rapport du Pr sident Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral Stock options et autres int ressements de 2007 en nombre Attribution Lev es Attribution Attribution Exercice options au cours RSU SAR de SAR au cours EH 2007 de 2007 2007 2007 de 2007 Clemens von Weichs 0 2019 4012 1022 Gerd Uwe Baden 0 0 1793 3563 3670 Nicolas Hein 0 0 1326 2635 0 Michel Mollard 0 1 916 Certains membres du Directoire qui sont exclusivement des mandataires sociaux et qui ne disposent pas du statut de salari s b n ficient de conventions sp cifiques en cas de r vocation Celles ci sont destin es remplacer les conditions sp cifiques pr vues par la loi en cas d viction d un employ disposant du statut de salari de la soci t Ces dispositions sp cifiques concernent MM Clemens von Weichs et Gerd Uwe Baden Il est pr vu le paiement d une indemnit brute qui s l ve 50 Dr Gerd Uwe Baden et 200 M Clemens von Weichs du montant de la derni re r mun ration annuelle qui leur a t pay e MM Clemens von Weichs et Gerd Uwe Baden b n ficient d un plan de retraite compl mentaire du groupe Allianz cotisations d finies
265. et d exploitation Revenus des titres de participation 4 1 145 271 036 217 548 315 112 711 686 Produits nets sur cessions de valeurs mobili res 646 307 1 042 505 294 317 Reprises sur provisions pour perte de change 67 395 411 0 0 Reprises sur d pr ciations des actions propres 0 0 3 017 068 Reprises sur d pr ciations des titres de participation 3 2 2 5 594 577 6 041 000 6111 232 Autres produits financiers 4 2 192 652 3 780 678 8 249 695 Prestations diverses 4 3 7 366 641 6 126 827 2612115 Production immobilis e BA 2 721 003 715 326 1 969 596 Total nr 162 187 627 Charges financi res et d exploitation Charges externes 44 15 981 357 9 924 466 11 031 644 Imp ts taxes et versements assimil s 347 229 361 426 464 093 Salaires et charges sociales 4 5 2 484 349 2170574 1 398 261 Autres charges de gestion courante 5 2 260 000 260 000 260 000 Dotations aux amortissements des immobilisations 3 1 2 860 446 859 319 624 082 Dotations aux provisions pour perte de change 67 0 395 411 0 Dotations aux d pr ciations des actions propres 3 3 2 573 962 0 0 Dotations aux d pr ciations des titres de participation 0 0 3123 577 Autres charges financi res 16470 776 16393 116 25 896 793 4 6 Total II 36 978 119 R sultat courant 1 11 P TER Produits exceptionnels Cessions de titres de participation 22 805 0 20 849 782 Cessions des immobilisations incorporelles 0 0 1 807 860 Autres produits exceptionnels 4 8 4725 795 3 073 085 3 509 518
266. et fonctionnement du Conseil de Surveillance La composition du Conseil de Surveillance de la soci t au 1 mars 2008 est la suivante Nom des membres Fonctions principales PET e en fonction Jean Philippe Thierry Pr sident Directeur G n ral AGF Pr sident Membre du Directoire d Allianz Assembl e G n rale de 2008 27 02 2001 Assembl e G n rale du 22 04 2005 Renouvellement du mandat propos lors de l AG du 15 05 2008 Fran ois Thomazeau AOR AAA RAIRA Vice pr sident Directeur G n ral AGF 25 04 2001 Assembl e G n rale du 9 05 2007 Assembl e G n rale de 2010 Cooptation de M Clement Booth Membre du Directoire 01 01 2006 dans les fonctions de M Reiner Clement Booth de Allianz AG Allemagne Hagemann lors de l Assembl e D mission au 31 12 2007 G n rale du 22 mai 2006 7 5 Membre du Conseil de Surveillance Palei a EEE Diethart Breipohl f 17 04 2002 Assembl e G n rale du 22 04 2005 Assembl e G n rale de 2008 de Allianz AG Allemagne Membre du Conseil d Administration ee An John Coomber de Swiss Re Suisse 23 04 2003 Assembl e G n rale du 22 05 2006 Assembl e G n rale de 2009 Charles de Croisset Miamor cu Conssi Dan 07 04 2000 Assembl e G n rale du 9 05 2007 Assembl e G n rale de 2010 de diverses soci t s Robert Hud EDEN 07 04 2000 Assembl e G n rale du 9 05 2007 Assembl e G n rale de 2010 y d Administration d AGF Yu s Manson Pr sident Directeur G n ral 12 05 1992 Assembl e G n r
267. eur qui sont directement attribuables ce secteur ou qui peuvent lui tre raisonnablement affect s Le r sultat sectoriel comprend les produits et les charges r sultant des activit s op rationnelles d un secteur qui sont directement attribuables ce secteur et la partie pertinente des produits et des charges pouvant tre raisonnablement affect au secteur notamment les produits et les charges li s aux ventes aux clients externes et les produits et charges li s aux transactions avec d autres secteurs de la m me entreprise Le secteur primaire pour le groupe Euler Hermes est le secteur g ographique car il correspond l information pr sent e aux organes de manage ment du groupe Les six secteurs g ographiques principaux correspondent aux zones g ographiques les plus repr sentatives de l activit et qui n cessitent donc un suivi d taill Allemagne France Italie Royaume Uni tats Unis Belgique et Pays Bas partir du 1 janvier 2007 Euler Hermes a adopt une pr sentation plus fine de son analyse sectorielle afin d en am liorer la qualit de lecture Le sous groupe Benelux a t d taill entre Belgique et Pays Bas L analyse sectorielle publi e pour le compte de l exercice 2006 a t retrait e 138 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Information de premier niveau secteurs g ographiques R sultat sectoriel en milliers d euros 31 12 2007
268. eur survenance peut avoir de lourdes cons quences pour toute structure qui les prendrait insuffisamment en compte Les risques op rationnels peuvent tre la cons quence de dysfonctionnements de malveillance d ori gine interne ou externe entra nant des pertes pour l entreprise pouvant aller jusqu l interruption de l activit Euler Hermes de par sa r partition g ographique a depuis longtemps mis en place une gestion pr cise de sa situation op rationnelle pour ainsi en r duire les risques et continue de renforcer l valuation et l analyse de ce type de risque pour pr parer le passage aux nouvelles normes r gle mentaires europ ennes Les risques op rationnels sont tr s tendus et se r partissent tous les chelons de l organisation Parmi ceux identifi s on peut citer le risque de fraude les risques l gaux les risques commerciaux les risques informatiques les risques de s curit et de dommages Allant au devant des contraintes impos es par certaines l gislations les filiales du groupe o se trouve la responsabilit majeure du suivi de ces risques ont entrepris depuis quelques ann es d importantes actions Le groupe a pris des mesures pour assurer la continuit de l activit en cas de sinistres majeurs Il existe aujourd hui des plans et des sites de reprise d activit dans chaque entit Par ailleurs le contr le interne a t renforc par l introduction de la loi Sarbanes Oxley aux contraintes de laquelle
269. faires 77174 3 1 24 060 55 8 BCE 10 9 Produits financiers nets des charges Total des produits des activit s ordinaires Charges des prestations d assurance 36 193 141 R sultat des cessions et des r trocessions 11 065 26 4 Autres produits et charges 18 856 2 3 Total autres produits et charges Cr 78 66 114 2 7 R sultat op rationnel courant 22 324 36 4 Ratio combin net 69 8 68 8 La tr s forte diminution du produit financier sur l exercice s explique par la plus value de cession 21 2 M constat e sur l exercice 2006 cons quence de la cession Euler Hermes SA de la participation dans la filiale n erlandaise En 2007 les produits financiers b n ficient galement de cession de titres de participation au sein du groupe 5 9 M Pays Bas Le p rim tre Pays Bas comprend les activit s des soci t s n erlandaises du groupe La stabilit du chiffre d affaires sur l exercice provient d une diminution de 1 3 des primes d assurance compens e par une augmentation de 4 7 des revenus de service en milliers d euros 2007 2006 Primes acquises 39 266 13 Accessoires de prime 11160 47 Chiffre d affaires 50 426 0 0 Produits financiers nets des charges 1285 151 3 Total des produits des activit s ordinaires 51711 Charges des prestations d assurance 17 978 2 4 R sultat des cessions et des r trocessions 4360 11 8 Autres produits et charg
270. faires a t tr s importante 44 7 La croissance a t notamment tr s forte pour la zone Europe du Sud 19 9 Cette croissance provient galement de la mise en place en 2006 des cessions des filiales du groupe vers Euler Hermes Reinsurance AG La majeure partie de ce chiffre d affaires est par la suite limin e au niveau du groupe dans les comptes consolid s Les charges de sinistres et les charges op rationnelles montrent des progressions respectives de 24 7 et 103 3 principalement li es l inclusion en 2006 de notre filiale de r assurance en Suisse la majeure partie de ces charges tant par la suite limin e au niveau des comptes consolid s du groupe L inclusion de notre filiale de r assurance cr e un ratio combin net lev mais en am lioration Compte tenu de la forte augmentation du chiffre d affaires et de la tr s bonne tenue des charges op rationnelles le r sultat op rationnel courant affiche une progression exceptionnelle Primes acquises 307 814 47 5 Accessoires de prime 38 606 222 Chiffre d affaires 346 420 44 7 Produits financiers nets des charges 9 854 30 7 Total des produits des activit s ordinaires 514 231 356 274 443 Charges des prestations d assurance 175 379 24 7 19 465 103 3 143 878 433 Total autres produits et charges CT Tr ELLE EPA 37 1 R sultat des cessions et des r trocessions Autres produits et charges R sultat op rationnel courant 4
271. ffisantes pour garantir les futurs paiements des sinistres Comme pr vu dans le contrat dans le cas de survenance d un d faut de paiement ou d une insolvabilit d un d biteur envers un assur ce dernier d clare ce manquement Euler Hermes qui son tour provisionne un montant pour faire face au paiement futur de l indemnit D s la d claration une proc dure de recouvrement est mise en place Apr s l indemnit le sinistre peut aussi faire l objet de prestations de recou vrement Le processus de la gestion des sinistres fait ainsi appara tre trois phases bien distinctes Tout d abord les sinistres attach s l exercice mais non encore d clar s font l objet d estimations d IBNR pour couvrir les montants futurs d indemnit s et de frais Les sinistres d clar s sont analys s sur la base de la couverture d assurance accord e la r ception de la d claration de sinistres av r s une tude de garantie vient d terminer le montant de provision enregistrer pour ce sinistre Ensuite le montant en r serve sur un sinistre est mis jour chaque nouvelle d claration ou r cup ration pour couvrir les paiements potentiels sur ce sinistre La r serve pour un sinistre donn s teint avec l indemnisation compl te de ce sinistre ou avec le recouvrement total du sinistre avant la date pr sum e d indemnisation La constitution des provisions techniques est ainsi tablie sinistre par sinistre Une fois le sinistre indemnis le
272. form avec ses filiales Euler Hermes SFAC Euler Hermes SFAC Cr dit Euler Hermes SFAC Recouvrement Euler Hermes Services Euler Hermes Tech Euler Hermes SFAC Asset Management CCA Financi re B telgeuse Euler Hermes World Agency Financi re Sirius Chaque soci t verse la soci t m re l imp t qu elle aurait acquitt si elle tait impos e s par ment cf 3 4 Cr ances et cf 3 9 Dettes sociales fiscales et autres dettes L imp t exigible est calcul au taux de 34 43 compte tenu de la contribution sociale sur les b n fices de 3 3 d termin e sur l IS apr s abatte ment de 763 000 euros Pour la d termination du r sultat fiscal propre Euler Hermes les dividendes encaiss s des filiales ont t d duits en application du r gime des soci t s m res filiales et la quote part de frais et de charges correspondante a t r int gr e L ensemble des d ductions et des r int grations a d gag un r sultat fiscal d ficitaire La somme des impositions s par es des membres du groupe fiscal tant sup rieure l imp t de l ensemble il en ressort un boni d int gration fiscale en faveur de la soci t Euler Hermes de 5 737 milliers d euros 4 9 2 Imp t diff r L imp t diff r r sultant des d calages existants entre d une part la constatation comptable d un produit ou d une charge et d autre part son inclusion dans le r sultat fiscal d un exercice ult rieur est calcul selon la m thode pr f
273. fs permet de r duire le risque global sur le porte feuille financier L assurance cr dit est une activit court terme En moyenne la liquidit du passif a une duration globale l g rement sup rieure un an Cependant la continuit tr s forte de l activit d assurance au travers du renouvellement des contrats permet de tenir compte d un facteur r current de besoins de placements et ainsi d allonger la dur e de l actif investi pour augmenter le retour sur le portefeuille financier De plus les disponibilit s court terme du groupe couvrent les engagements d assurance nets de r assurance et seule une tr s forte d gradation du ratio combin qui viendrait aussi compl tement compenser les produits financiers sur plus d un an pourrait entra ner une r duction du portefeuille financier Comme le montre l exp rience pass e le groupe a su r agir face un retournement de l environnement conomique sans avoir r duire son portefeuille financier 3 3 1 Description du portefeuille Par sa situation internationale Euler Hermes dispose de placements dans les diff rentes entit s locales Dans chaque entit les investissements en obligations d tats sont pr pond rants m me si leur part peut l g rement fluctuer d une entit l autre en fonction des parts investies en actions ou en immobilier EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 97 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Portefeuille financier e
274. g re ment positive s explique principalement par de fortes pressions sur les taux de prime lors des renouvellements des contrats 2007 cons quences d une sinistralit exceptionnellement basse au cours des trois derni res ann es Les charges de prestations d assurance ont progress de 10 4 en 2007 alors que les primes acquises n affichent qu une hausse de 1 3 par rapport 2006 Cette progression r sulte de deux mouvements oppos s une r duction substantielle des boni de liquidation des provisions de sinistres sur exercices ant rieurs peine compens e par une l g re baisse de la sinistralit sur l ann e en cours cette derni re se maintenant un niveau historiquement bas pour la seconde ann e cons cutive La politique d augmentation de la r tention mise en place depuis 2002 ainsi que l am lioration des conditions de r assurance ont permis de stabiliser la quote part du r sultat technique c d e aux r assureurs au m me niveau qu en 2006 1 1 inf rieur la hausse des primes acquises 1 3 Les charges op rationnelles progressent quant elles de 5 5 par rapport 2006 Cette progression est le fruit principalement d l ments exceptionnels li s d une part la r organisation de l organisation commerciale et au financement des plans de pr retraites et d autre part un amortissement anticip du si ge Hambourg Hors l ments exceptionnels les charges op rationnelles affichent une quasi stabilit cons
275. g Standards ainsi que leurs interpr tations EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 73 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Les normes et les interpr tations appliqu es r sultent notamment m des normes et des interpr tations IAS IFRS applicables de mani re obligatoire au 31 d cembre 2007 telles qu adopt es dans l Union europ enne a des orientations pr sent es dans la recommandation n 2006 R01 du Conseil National de la Comptabilit CNC relative au format des tats financiers des organismes d assurance sous r f rentiel comptable international Les nouvelles normes amendements des normes existantes et interpr tations suivantes ont t appliqu s dans les tats financiers du groupe publi s au 31 d cembre 2007 a FRIC 8 champs d application d IFRS 2 Paiements en actions et assimil s applicables aux exercices ouverts compter du 1 mai 2006 a IFRS 7 instruments financiers informations fournir applicables aux exercices ouverts compter du 1 janvier 2007 m Amendements IAS 1 pr sentation des tats financiers information fournir sur le capital entr e en vigueur compter du 1 janvier 2007 Apr s valuation de l impact d IFRS 7 et de l amendement IAS 1 le groupe a conclu que les principales informations suppl mentaires portent sur la sensibilit au risque de march et les informations sur le capital requises par l amendement IAS 1 La publication de
276. gations ou de titres assimil s notamment de titres subordonn s dur e d termin e ou ind termin e taux fixe et ou variable avec ou sans capitalisation mis en euros et ou en toutes autres devises o en unit s mon taires composites assortis ventuellement du droit notamment sous forme de bons de recevoir et ou souscrire d autres obligations ou titres assimil s remboursables dans leur devise ou unit mon taire composite d mission et ou par tout autre moyen a d cide que les actionnaires pourront exercer dans les conditions pr vues par la loi leur droit pr f rentiel de souscription titre irr ductible En outre le Directoire pourra instituer au profit des actionnaires un droit de souscription titre r ductible aux actions ou aux valeurs mobili res qui s exercera proportionnellement leurs droits et dans la limite de leur demande Si les souscriptions titre irr ductible et le cas ch ant titre r ductible n ont pas absorb la totalit de l mission le Directoire pourra dans l ordre qu il estimera opportun soit limiter conform ment la loi l mission au montant des souscriptions re ues sous la condition que celui ci atteigne au moins les trois quarts de l mission d cid e soit r partir librement tout ou partie des titres non souscrits soit les offrir au public a constate que cette d l gation emporte de plein droit au profit des titulaires de valeurs mobili res mises au titre de la p
277. ge des actions que celles des salari s ou dirigeants des soci t s fran aises le prix d exercice est fix au cours de cl ture le jour de la r union du Directoire qui attribue les options Suite l augmentation de capital d Euler Hermes intervenue en 2002 et conform ment aux dispositions l gales et r glementaires 17 803 nouvelles options ont t attribu es portant le solde d options restant lever 457 734 options au 31 d cembre 2003 Le solde d options restant lever s l ve 49971 au 31 d cembre 2007 Concernant les plans d options ant rieurement mis en place dans deux filiales de la soci t Euler Hermes SFAC France et Euler Hermes Holdings UK Royaume Uni la situation est la suivante EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 185 Sommaire Rapport de gesti on du Directoire Renseignements de caract re g n ral sur le capital fet r O Renseigne s de caract re g n ral 1 Options Euler Hermes SFAC m en 2004 aucune option n a t exerc e par les membres du Directoire dans sa composition au 31 d cembre 2004 m en 2004 seul un salari a exerc 2 000 options au prix de souscription unitaire moyen de 81 30 euros m en 2005 aucune option n a t exerc e par les membres du Directoire dans sa composition au 31 d cembre 2005 car aucun d entre eux n est b n ficiaire d options Euler Hermes SFAC Un salari a exerc 300 options au prix moyen de souscription de 81
278. groupe Euler Hermes a d termin quatre cat gories d actifs immobiliers applicables aussi bien aux immeubles de placement qu aux immeubles d exploitation m habitat m entrep ts et locaux commerciaux m bureaux m immeubles de grande hauteur La base amortissable au bilan correspond au co t historique d acquisition y compris les d penses capitalisables diminu de la valeur r siduelle le cas ch ant et de la perte de valeur Aussi longtemps que le co t historique d acquisition ainsi d termin est sup rieur la valeur r siduelle un amortissement est comptabilis La valeur r siduelle correspond au montant que l entreprise obtiendrait actuellement lors de la cession d un actif ayant d j l ge et l usure de l actif la fin de sa dur e d utilit net des co ts li s sa cession Le groupe a identifi pour chaque cat gorie d actif immobilier six composants significatifs en plus du terrain pr sentant une dur e d utilisation diff rente et devant donc faire l objet d un plan d amortissement sur leurs propres dur es d utilisation Le tableau ci dessous donne par cat gorie d actif immobilier les principes g n raux d affectation chaque composant la dur e d amortissement et la valeur r siduelle le cas ch ant Les frais d acquisition des immeubles sont rattach s aux composants et amortis sur la m me dur e Entrep ts Immeubles Composants DETTES et locaux Bureaux de grande commerciaux hauteur Structure
279. h s actions depuis le d but l ann e devrait limiter fortement le potentiel de r alisation de plus values sur le portefeuille actions Euler Hermes compte toutefois sur son portefeuille obligataire afin de soutenir ses revenus financiers en 2008 et reste confiant dans sa capacit maintenir une contribution importante des r sultats financiers au r sultat avant imp ts Euler Hermes entend poursuivre sa politique de d velop pement international en investissant particuli rement dans les nouvelles puissances conomiques Chine Inde mais aussi Russie et les acteurs r gionaux Turquie Isra l Br sil Argentine afin d accompagner nos clients l o ils veulent se d velopper L assurance cr dit tant un m tier d conomies d chelles Euler Hermes a prouv dans le pass qu elle poss de les moyens d accompagner la mutation des changes internationaux afin d offrir un service de qualit Outre des investissements internes significatifs le groupe continuera tudier toutes les opportunit s de croissance externe sur le march de la gestion et du financement des cr ances commerciales Confiant dans sa strat gie le groupe Euler Hermes dispose d une part d une structure financi re solide et d autre part d outils de gestion performants qui devraient lui permettre de g n rer des r sultats op rationnels r currents 2008 en ligne avec ceux g n r s en 2007 1 La partie Perspectives d avenir et le Rapport de gestion du Dir
280. haque ann e l Assembl e G n rale Ordinaire des op rations r alis es dans le cadre de cette d l gation conform ment l article L 225 184 du Code de commerce Dans le cadre de ce plan le nombre d options restant lever par ann e d attribution se d compose comme suit 2003 2004 2005 2006 Date de l Assembl e 23 04 2003 23 04 2003 23 04 2003 22 06 2006 Date du Conseil de Surveillance 20 05 2003 25 05 2004 24 05 2005 30 08 2006 Date du Directoire 08 07 2003 06 07 2004 27 06 2005 18 09 2006 Nombre de b n ficiaires 91 97 103 104 Nombre de b n ficiaires n ayant pas encore lev 29 62 100 102 dont membres du Directoire 1 4 4 4 Nombre total d options attribu es 250 000 130 000 160 000 160 000 dont options du Directoire 21 500 25 000 33 000 52 500 Point de d part d exercice des options 08 07 2003 06 07 2004 27 06 2005 18 09 2006 Date d expiration 07 07 2011 05 07 2012 26 06 2013 17 09 2014 Prix d exercice 2125 44 41 63 08 91 82 Modalit d exercice Souscription Souscription Souscription Achat Options lever au 01 01 2007 127 760 111 200 155 550 158 100 Options lev es en 2007 69 985 19110 7100 Options annul es durant l exercice 0 1785 4500 4100 Options lever au 31 12 2007 SV VIS 90 305 ue 950 15 000 Dans sa composition au 31 12 2007 Le nombre d options de souscription suivant a t attribu aux dix salari s les mieux servis du groupe au cours des derniers exercices m exercice 2003 48300 options au pr
281. haque assur Il implique aussi que l assur d clare ses impay s suivant certains d lais et pendant la p riode d assurance la collaboration est permanente avec l assur notamment par le biais de la fourniture des couvertures n cessaires sur ses clients Le principe de globalit de couverture du chiffre d affaires des assur s est un l ment important pour augmenter la diversification du risque mais aussi pour limiter les ph nom nes d antis lection Le groupe Euler Hermes offre en outre un service de recouvrement des cr ances qui permet un contr le des sommes r cup rer aupr s des d biteurs et d agir au plus vite pour r cup rer ces sommes 3 2 3 Portefeuille d assurance et diversification Par sa position de leader sur ses principaux march s Euler Hermes dispose d une exposition r partie sur de tr s nombreux d biteurs Par ailleurs la r partition g ographique du groupe Euler Hermes permet une diversification du risque sur de nombreux pays sachant que le groupe int gre dans ses prises de souscription la notion de risque pays Cette diversification ne tient pas seulement la localisation de l assur mais surtout celle de ses clients 94 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Les expositions brutes th oriques en assurance cr dit correspondent au montant maximum d engagements que le groupe consent couvrir sur les demandes de ses assur s Les montants r e
282. hierry en qualit de membres du Conseil de Surveillance pour une dur e de trois exercices soit jusqu l Assembl e G n rale appel e statuer sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2010 Sur la base de l information fournie par chaque membre du Conseil de Surveillance le nombre des mandats exerc s par les membres du Conseil de Surveillance est conforme l article 110 de la loi NRE 2001 420 du 15 mai 2001 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 195 maire Ta Rapport de gestion du Directoire Gouvernement d entreprise Rapport du Pr sident PIE Renseignements de caract re g n ral mptes consolid s tes sociau Conform ment la loi et aux termes de l article 11 des statuts le contr le permanent de la gestion de la soci t par le Directoire est exerc par le Conseil de Surveillance compos de trois membres au moins et de douze membres au plus nomm s par l Assembl e G n rale Ordinaire il n existe pas de r glement d ordre int rieur du Conseil de Surveillance Le nombre de membres du Conseil de Surveillance ayant atteint l ge de 70 ans ne peut tre sup rieur au tiers des membres en fonction le d pas sement de cette limite entra nant la d mission d office du membre le plus g Le Conseil de Surveillance lit en son sein un Pr sident et un Vice pr sident obligatoirement personnes physiques Le Pr sident ou en son absence le Vice pr sident est charg de convoque
283. iaux EXERCICE CLOS LE 31 D CEMBRE 2007 Mesdames Messieurs En ex cution de la mission qui nous a t confi e par vos Assembl es G n rales nous vous pr sentons notre rapport relatif l exercice clos le 31 d cembre 2007 sur a le contr le des comptes annuels de la soci t Euler Hermes SA tels qu ils sont joints au pr sent rapport a a justification de nos appr ciations a les v rifications sp cifiques et les informations pr vues par la loi Les comptes annuels ont t arr t s par le Directoire Il nous appartient sur la base de notre audit d exprimer une opinion sur ces comptes Opinion sur les comptes annuels Nous avons effectu notre audit selon les normes professionnelles applicables en France ces normes requi rent la mise en uvre de diligences permettant d obtenir l assurance raisonnable que les comptes annuels ne comportent pas d anomalies significatives Un audit consiste examiner par sondages les l ments probants justifiant les donn es contenues dans ces comptes consiste galement appr cier les principes compta bles suivis et les estimations significatives retenues pour l arr t des comptes et appr cier leur pr sentation d ensemble Nous estimons que nos contr les fournissent une base raisonnable l opinion exprim e ci apr s Nous certifions que les comptes annuels sont au regard des r gles et des principes comptables fran ais r guliers et sinc res et donnent une image
284. ie mondiale s orientait d j sur la voie d un ralentissement avant l t 2007 en partie dans le sillage des resserrements mon taires r alis s depuis 2005 tant aux tats Unis que dans la zone euro Le fort ralentissement de la croissance am ricaine au quatri me trimestre r sultant de la crise des pr ts subprimes conforte le sc nario au mieux d un ralentissement en Europe mais potentiellement d une d t rioration plus brutale en particulier aux tats Unis Dans ce contexte d une conomie en d c l ration les d faillances ont connu en 2007 une l g re progression de l ordre de 5 Le Conseil de Surveillance constate avec grande satisfaction qu en d pit d une pression concurrentielle toujours importante en raison de la faible sinistralit des derni res ann es dans ses pays c urs Euler Hermes a su maintenir une croissance satisfaisante Le groupe a continu d affirmer sa pr sence dans des zones de r centes implantations telles que l Am rique du Sud l Asie le Moyen Orient ou la Russie En Am rique du Nord Euler Hermes y poursuit son d veloppement en continuant de renforcer son r seau de commercialisation La politique du groupe en mati re de souscription des risques est rest e rigoureuse permettant Euler Hermes d augmenter nouveau sa r ten tion en 2007 et accro tre ainsi sa rentabilit De fait les primes nettes enregistrent une progression significative sup rieure la progression de la charge des sinistre
285. iendrait tre reconnue par la loi ou l AMF auquel cas la soci t portera la connaissance du public dans les conditions l gales et r glementaires applicables les modifications ventuelles du programme concernant les objectifs modifi s La soci t pourra proc der aux op rations 1 VI ci dessus en p riode d offre publique d achat ou d change dans le respect des textes applicables Conform ment l article L 225 209 alin a 4 du Code de commerce le Directoire informera chaque mois l Autorit des March s Financiers des achats cessions transferts et annulations r alis s L Autorit des March s Financiers portera cette information la connaissance du public En outre conform ment l article 12 des statuts le Directoire devra faire approuver pr alablement par le Conseil de Surveillance la politique qu il entend suivre en mati re d achat d actions conform ment cette r solution Tous pouvoirs n cessaires pour r aliser ces op rations sont conf r s au Directoire avec facult de d l gation son Pr sident ou avec son accord un ou plusieurs de ses membres et notamment les pouvoirs l effet de passer tous ordres en Bourse ou hors march d affecter ou de r affecter les actions acquises aux diff rents objectifs poursuivis dans les conditions l gales ou r glementaires applicables conclure tous accords notamment en vue de la tenue des registres des achats et des ventes de titres d tablir tous doc
286. ifs Cr ances n es des op rations d assurance ou de r assurance accept es Cr ances n es des op rations de r assurance c d es Cr ances d imp t exigible Autres cr ances Capital social Primes d mission R serves consolid es R sultat consolid R serves de r valuation cart de conversion Int r ts minoritaires Autres dettes de financement Provisions techniques non vie brutes Imp ts diff r s passifs Dettes n es des op rations d assurance ou de r assurance accept es Dettes n es des op rations de r assurance c d es Dettes d imp t exigible Autres dettes 11 12 16 17 17 18 115577 58 278 86 247 2 956 590 6 247 158 442 32 872 14559 429 507 65 649 24165 143 649 14417 451 332 1125417 406 958 90 438 29 821 1911179 295 746 1 426 141 365 948 164 805 92 016 71 942 265 854 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 67 107 374 42 919 88 654 2879178 5 469 151 356 53536 20 912 413 604 82 623 22 813 142 212 14384 448 058 968 088 326 054 124910 10 892 1953 302 369 1 413 342 389 251 190 065 117 306 65 174 285 619 en milliers d euros Primes mises Ristournes de primes Variation des primes non acquises Primes acquises Accessoires de primes Chiffre d affaires Produits des placements Charges des placements Plus et moins values de cession des placements nettes des reprises de d pr ciation et d amortissement
287. igeants internationaux EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 35 Rapport de gestion du Directoire DAVA p pe M e nt d u ra b e Rapp rt du Pr sident Comptes cor solide x C i un D Le groupe Allianz s est dot de cinq leadership values Afin d accro tre la comp titivit du groupe dans la dur e il convient de m mettre en coh rence strat gie et communication m promouvoir une culture de la haute performance a se concentrer sur les clients a assurer le d veloppement des collaborateurs m construire gr ce la confiance mutuelle et aux retours d exp rience Ces valeurs s imposent naturellement Euler Hermes en raison de la structure internationale et de la grande diversit du groupe Euler Hermes La confiance la coh rence et le partage d objectifs communs sont la base m me du travail dans un groupe la fois international et d centralis Ils sont les cl s de la r ussite du business model d Euler Hermes En 2007 un budget de 4 1 millions d euros a t consacr la formation en hausse de 23 par rapport l ann e 2006 Ce budget repr sente 1 6 de la masse salariale Le m c nat et la solidarit La culture et les valeurs du groupe sont un terrain favorable son implantation dans les tissus socioculturels locaux Depuis la cr ation du groupe les filiales d Euler Hermes et l ensemble des collaborateurs sont encourag s entreprendre des actions en faveur de leur environne
288. illet 2007 et a pris effet au 1 janvier 2008 Cette r forme r duit le taux d imp t de 8 points soit 32 38 au 1 janvier 2008 contre 40 38 aujourd hui L impact de ce changement de taux sur les imp ts diff r s passifs a eu un effet positif de 44 millions d euros et a t comptabilis sur le troisi me trimestre 2007 dans le poste Imp ts diff r s EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 13 Sommaire 1 Pa H Rapport de gestion du Directoire Evolution de activite M Rapport du Pr sident En Comptes consolid s E Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral En application des normes IFRS la pr sentation du chiffre d affaires a fait l objet d un changement en 2006 les ristournes pay es aux assur s sont dor navant d duites des primes alors qu elles taient auparavant reprises dans les charges de prestations d assurance de l exercice Le chiffre d affaires de l exercice 2007 s l ve 2 099 4 millions d euros en progression de 4 4 par rapport au chiffre d affaires de l exercice 2006 2011 8 millions d euros Apr s prise en compte des variations de p rim tre de consolidation et des effets de variation de change le chiffre d affaires progresse de 5 6 Chiffre d affaires consolid Taux de croissance annualis sur la p riode 1997 2007 9 5 M 2 099 2012 2000 1927 1864 1906 1879 Eu 1536 1500 KITS 1263 17 ETC RE 1066 1000 eu ES 846 85
289. ion de la Direction Financi re groupe L organisation d finie permet au contr le de gestion groupe qui est organis par zone g ographique de jouer un r le de contr le de second niveau Le contr le de gestion groupe est plac sous la responsabilit d un membre du Directoire cette organisation interne vient se superposer le contr le effectu par les actionnaires AGF et Allianz Une d pendance directe des organes de gouvernance de l entreprise Le contr le de gestion groupe r alise par ailleurs trimestriellement une pr sentation des r sultats au Directoire au comit d audit et au Conseil de Surveillance Missions du contr le de gestion Les principales responsabilit s du contr le de gestion sont a d tablir les budgets et les recalages de pr visions annuels a d analyser mensuellement l volution de l activit au travers d indicateurs op rationnels et financiers Et par ailleurs au niveau du groupe a de consolider les donn es op rationnelles et reportings envoy s par les filiales a d tablir les budgets et les recalages de pr visions annuels de la Holding et des entit s centrales a d tablir des comparaisons entre filiales a d tablir les reportings aux actionnaires a et de contr ler la coh rence des donn es issues des liasses de consolidation Des outils harmonis s au sein du groupe Le contr le effectu s appuie sur des reportings harmonis s d finis par le contr le de gestion groupe Cet
290. ions propres acquises dans le cadre des programmes d achat adopt s ant rieurement ou post rieurement la pr sente Assembl e par les actionnaires de la Soci t L Assembl e G n rale autorise le Directoire imputer la diff rence entre le prix d achat des actions annul es et leur valeur nominale calcul e au moment de leur annulation sur les primes et r serves disponibles L Assembl e G n rale donne tous pouvoirs au Directoire avec facult de d l gation pour fixer les conditions et les modalit s de cette ou de ces annulations pour modifier le cas ch ant les statuts pour effectuer toutes d clarations remplir toutes autres formalit s et d une mani re g n rale faire tout ce qui est n cessaire La pr sente autorisation se substitue l autorisation donn e par l Assembl e G n rale Mixte du 9 mai 2007 dans sa quatorzi me r solution Conform ment l article 12 des statuts les op rations d cid es par le Directoire en application de cette r solution devront tre pr alablement autoris es par le Conseil de Surveillance Quinzi me r solution Autorisation donner au Directoire l effet d attribuer gratuitement des actions de la Soci t L Assembl e G n rale des actionnaires apr s avoir pris connaissance du rapport du Directoire et du rapport sp cial des Commissaires aux comptes a autorise le Directoire apr s autorisation pr alable du Conseil de surveillance dans les conditions pr vues par les
291. ir Malgr une croissance dynamique dans les pays mergents l conomie mondiale est confront e depuis d but 2007 une d c l ration de sa croissance imputable un fort ralentissement des conomies dans les zones Am rique du Nord et Japon pour lesquelles nous anticipons une croissance faible en 2008 Dans ce contexte la croissance en Europe devrait galement ralentir tout en continuant profiter de la forte demande de biens d investissement en Asie et en Moyen Orient et de la consommation interne Apr s avoir b n fici de taux de croissance sup rieurs 2 en 2006 et 2007 nous pr voyons aujourd hui en Europe pour 2008 sur la base de notre valuation de la situation macro conomique au d but 2008 une croissance entre 1 5 et 2 Nous devrions chapper un ralentissement trop fort de l conomie europ enne dont les cons quences seraient n fastes sur l emploi et la consommation interne qui reste le premier moteur de soutien de croissance en Europe Globalement le fort d veloppement du commerce international de ces derni res ann es devrait ralentir et afficher un taux de croissance moins lev en 2008 Une croissance moins dynamique de l conomie mondiale devrait rendre nos assur s plus sensibles aux risques et ralentir l rosion des taux de primes constat e ces trois derni res ann es Par ailleurs un environnement conomique plus difficile devrait encourager nos assur s mieux prendre en compte l
292. ire Rapport de gestion du Directoire R solutions soumises au vote FA E ni apport du Pr sident de l Assembl e G n rale E G E du 15 mai 2008 CIAUX Renseignements de caract re g n ral En outre conform ment l article 12 des statuts le Directoire devra faire approuver pr alablement par le Conseil de Surveillance la politique qu il entend suivre en mati re d achat d actions conform ment cette r solution Tous pouvoirs n cessaires pour r aliser ces op rations sont conf r s au Directoire avec facult de d l gation son Pr sident ou avec son accord un ou plusieurs de ses membres et notamment les pouvoirs l effet de passer tous ordres en Bourse ou hors march d affecter ou de r affecter les actions acquises aux diff rents objectifs poursuivis dans les conditions l gales ou r glementaires applicables conclure tous accords notamment en vue de la tenue des registres des achats et des ventes de titres d tablir tous documents d information d effectuer toutes d clarations aupr s de l Autorit des March s Financiers de tous organismes et d une mani re g n rale faire tout ce qui sera n cessaire Le Directoire devra informer l Assembl e G n rale des op rations r alis es en application de la pr sente autorisation Onzi me r solution Approbation de l amendement la convention sp cifique du contrat de M Clemens von Weichs Pr sident du Directoire visant introduire une conditio
293. ire communiquer tous les documents qu il estime utiles l accomplissement de sa mission Une fois par trimestre au moins le Directoire pr sente un rapport au Conseil de Surveillance Dans le d lai de trois mois compter de la cl ture de l exercice le Directoire doit pr senter au Conseil de Surveillance aux fins de v rification et de contr le les comptes annuels et il doit soumettre l accord pr alable du Conseil de Surveillance les propositions d affectation du b n fice distri buable de l exercice Il pr sente l Assembl e des actionnaires ses observations sur le rapport du Directoire ainsi que sur les comptes de l exercice Le Conseil de Surveillance peut convoquer les Assembl es d actionnaires et tablit alors l ordre du jour Le Conseil de Surveillance peut d cider la cr ation en son sein de commissions dont il fixe la composition et les attributions et qui exercent une activit sous sa responsabilit sans que lesdites attributions puissent avoir pour objet de d l guer une commission les pouvoirs qui sont attribu s au Conseil de Surveillance par la loi ou les statuts ni pour effet de r duire ou de limiter les pouvoirs du Directoire EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 225 i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Statuts de la soci t Ey Rapport du Pr sident CE ns leur forme au 3 mars 2008 KA Comptes consolid s Comptes sociaux E Renseigne s de carac
294. ire nomme pour six exercices au moins deux Commissaires aux Comptes Leurs fonctions expirent apr s la r union de l Assembl e G n rale Ordinaire qui statue sur les comptes du sixi me exercice Ils sont r ligibles L Assembl e G n rale Ordinaire devra aussi nommer au moins deux Commissaires aux Comptes suppl ants appel s remplacer les titulaires en cas de refus d emp chement de d mission ou de d c s de ces derniers Lors de leur nomination ou le cas ch ant lors du renouvellement de leur mandat les Commissaires aux Comptes doivent tre g s de moins de 65 ans r volus Les Commissaires aux Comptes sont investis de pouvoirs de contr le et exercent leur mission dans le cadre des dispositions l gales en vigueur Leurs honoraires sont fix s par la loi ou d faut par l Assembl e G n rale Ordinaire EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 227 i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Statuts de la soci t Ey Rapport du Pr sident KA Comptes consolid s Comptes sociaux D Leman ions dans leur forme au 31 mars 2008 TITRE V Assembl es d actionnaires Article 20 Les Assembl es d actionnaires sont convoqu es et d lib rent dans les conditions pr vues par la loi Les r unions se tiennent soit au si ge social soit en tout autre lieu pr cis dans l avis de convocation Les Assembl es G n rales Ordinaires se composent de tous les actionnaires qui d tiennent
295. irs l effet d augmenter le capital social en une ou plusieurs fois aux poques et selon les modalit s qu il d terminera par incorporation au capital de r serves b n fices o primes sous forme d attribution gratuite d actions ou de l l vation de la valeur nominale des actions existantes ou de la combinaison de ces deux modalit s L Assembl e G n rale a d l gu au Directoire le pouvoir de d cider que les droits formant rompus ne seront pas n gociables et que les titres correspondants seront vendus les sommes provenant de la vente tant allou es aux titulaires des droits au plus tard trente jours apr s la date d inscription leur compte du nombre entier d actions attribu es Le montant d augmentation de capital susceptible d tre r alis dans le cadre de la pr sente r solution ne pourra exc der un montant nominal de 4 4 millions d euros plafond commun avec celui fix pour les augmentations de capital r sultant des missions d actions ou de valeurs mobili res d crites ci dessus L Assembl e G n rale a donn au Directoire tous pouvoirs avec facult de subd l guer dans les conditions pr vues par la loi pour mettre en uvre cette r solution modifier le cas ch ant les statuts de la soci t en cons quence et plus g n ralement faire tout ce qui serait autrement n cessaire Le Directoire n a pas fait usage de cette autorisation EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 183 S
296. is connaissance du rapport du Directoire et du rapport g n ral des Commissaires aux Comptes et apr s avoir entendu les observations du Conseil de Surveillance constatant que le r sultat distribuable s l ve m report nouveau 128 208 145 71 m r sultat de l exercice coul 135 597 446 98 d cide de proc der l affectation du r sultat social comme suit m r serve l gale 3 244 64 m dividende propos 5 00 par action 225 262 565 00 m report nouveau 38 539 783 05 212 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL i Sommaire ace estion au irecvoire R solutions soumises au vote EE ET de l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 D ieonenens nina En cons quence l Assembl e G n rale d cide de distribuer un dividende net de 5 00 par action au titre de l exercice coul Le nombre total d actions s l ve 45052513 la date de la pr sente Assembl e G n rale Le dividende sera mis en paiement en esp ces le 23 mai 2008 L avoir fiscal a t supprim par la loi de finances pour 2004 et les revenus distribu s au titre de la pr sente r solution soit 225 262 565 euros sont conform ment l article 243 bis du CGI ligibles pour les personnes physiques l abattement de 40 pr vu l article 158 3 2 du CGI Conform ment l article 243 ter du CGI il est par ailleurs rappel que la soci t n a proc d aucune distribution non ligible
297. ise est inf rieure sa valeur comptable il convient alors de d terminer la valeur d utilit des Unit s de Gestion de Tr sorerie UGT auxquelles l immeuble appartient Une provision pour d pr ciation est comptabilis e afin de ramener la valeur de l immeuble d exploitation la valeur la plus lev e entre la valeur d utilit et la valeur d expertise En cas de reprise de valeur cette provision peut tre reprise par le r sultat 2 3 8 Autres immobilisations corporelles Les autres immobilisations corporelles sont comptabilis es au co t diminu du cumul des amortissements et des pertes de valeur Les dur es d utilit et modes d amortissements sont g n ralement les suivantes Mat riel informatique lin aire 3 ans Mobilier agencements lin aire 10 ans V hicules lin aire 5 ans 2 3 9 Instruments financiers 2 3 9 1 Placements financiers Conform ment aux normes IFRS les placements financiers sont r partis entre les cat gories suivantes instruments financiers la juste valeur par r sultat placements d tenus jusqu leur ch ance pr ts et cr ances et actifs financiers disponibles la vente La classification est d termin e la comptabilisation initiale de l instrument en fonction de sa nature et ou de l intention de d tention du groupe Les placements financiers du groupe Euler Hermes sont class s pour l essentiel en actifs disponibles la vente Le groupe n a pas opt pour l option juste valeur par com
298. ises par la loi ou les statuts EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT 49 Sommaire Rapport de gestion du Directoire Ra pport d u Pr sident RE en application de l article L 225 37 Comptes consolid s du Code de commerce Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral La composition du Conseil de Surveillance Conform ment aux statuts de la soci t le Conseil de Surveillance est compos de trois membres au moins et de douze membres au plus nomm s par l Assembl e G n rale Ordinaire Le nombre de membres du Conseil de Surveillance ayant atteint l ge de 70 ans ne peut tre sup rieur au tiers des membres en fonction le d passement de cette limite entra nant la d mission d office du membre le plus g Au 31 d cembre 2007 le Conseil de Surveillance tait compos de neuf membres Le Conseil de Surveillance s il le juge utile peut sur la proposition de son Pr sident s adjoindre pour une dur e sa convenance des censeurs personnes physiques ou morales choisis ou non parmi les actionnaires dont il fixe les attributions et les modalit s de r mun ration Celle ci est pr lev e sur le montant annuel des jetons de pr sence allou s par l Assembl e G n rale Ordinaire aux membres du Conseil de Surveillance Les censeurs peuvent tre convoqu s toutes les r unions du Conseil de Surveillance et prendre part aux d lib rations mais avec voix consultative seulement Le Conseil de Surveill
299. isponibles la vente sont les suivants 84 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s m une d pr ciation significative est pr sum e lorsque la juste valeur d une action disponible la vente est inf rieure de plus de 20 au co t moyen d acquisition des titres la fin de l exercice m une d pr ciation durable est pr sum e lorsque la juste valeur est inf rieure au co t d acquisition depuis plus de neuf mois Le montant de la perte cumul e sortie des capitaux propres et comptabilis e en r sultat est gal la diff rence entre le co t d acquisition net de tout remboursement en principal et de tout amortissement et la juste valeur actuelle diminu e de toute perte de valeur sur cet actif financier pr alablement comptabilis e en r sultat Les d pr ciations constat es sur un instrument de capitaux propres ne sont jamais reprises en r sultat avant la d comptabilisation de l instrument Pour les instruments de dettes une perte n est constat e par r sultat qu en cas de risque de d faillance de l metteur Par ailleurs toute diminution subs quente de la juste valeur d un titre d j d pr ci entra ne la comptabilisation d une d pr ciation compl men taire par r sultat Cession En cas de cession les montants comptabilis s en r serve de r valuation sont comptabilis s en r sultat Actifs d tenus jusqu l ch ance HTM Les placements d tenus jus
300. isques et charges m autres produits et charges a les int r ts moratoires li s l activit cr dit aux particuliers g r e par Euler Hermes Credit Insurance en Belgique Les autres produits et charges op rationnels correspondent aux frais non allou s par destination li s l activit de prestation de services du groupe Euler Hermes 2 3 26 Autres produits et charges op rationnels Ces produits et charges r sultent d un v nement majeur intervenu pendant la p riode comptable de nature fausser la lecture de la performance de l entreprise Il s agit donc d l ments peu nombreux inhabituels ou anormaux et dont le montant est significatif 2 3 27 Charges de financement Les principes de comptabilisation de cette rubrique rel vent de la norme IAS 39 La charge de financement est constitu e des charges relatives aux l ments suivants m des passifs financiers long terme op rations d emprunt de capitaux r alis es aupr s du public par exemple sous forme d emprunt obligataire ou aupr s de banques ou d tablissements financiers cr dits moyen ou long terme cr dits bails m des passifs financiers court terme de m me nature que ci dessus y compris des missions de titres de cr ances n gociables court terme aupr s des investisseurs a des instruments financiers de couverture de juste valeur inscrits au bilan relatifs aux passifs constitutifs de l endettement financier brut d crits ci dessus
301. ivantes Entr es de p rim tre Les soci t s de service Euler Hermes Trade Credit Underwriting Agents en Australie Euler Hermes Trade Credit Ltd Lumley Centre en Nouvelle Z lande et Euler Hermes Serwis sro Bratislava en Slovaquie ont t int gr es globalement compter du 1 janvier 2007 La soci t d assurance cr dit Euler Hermes Argentina a t consolid e par int gration globale compter du 1 janvier 2007 La soci t am ricaine de recouvrement United Mercantile Agencies UMA a t consolid e par int gration globale compter du 1 janvier 2007 Un cart d acquisition de plus de 6 millions d euros a t constat dans les comptes consolid s La soci t isra lienne d assurance cr dit Israel Credit Insurance Company Limited ICIC a t consolid e par mise en quivalence au 30 juin 2007 le pourcentage de d tention s l ve 33 33 Un cart d acquisition de 3 millions d euros a t constat dans les comptes consolid s Sorties de p rim tre Aucune sortie de p rim tre n a t constat e fin d cembre 2007 Fusions Les soci t s Euler Hermes Gesellschaft f r Informations Dienstleistungen GmbH Euler Hermes Gesellschaft f r Finanzdiensleistungen GmbH EH Risk Management Veiwaltungs GmbH EH Risk Management GmbH amp Co KG ont fusionn avec la soci t Euler Hermes Forderungsmanagement GmbH Cette op ration est sans impact sur les capitaux propres consolid s 74 EULER HERMES
302. ix d attribution moyen pond r de 27 35 euros m exercice 2004 23 800 options au prix d attribution moyen pond r de 44 41 euros a exercice 2005 60400 options au prix d attribution moyen pond r de 63 08 euros m exercice 2006 68550 options au prix d attribution moyen pond r de 91 82 euros EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 187 i SOANE ec estion au irecvoire Renseignements de caract re TRS g n ral sur le capital KA Comptes consolid s D resort s Le nombre d options de souscription attribu aux membres du Directoire dans sa composition au 31 d cembre 2007 dans le cadre de ce plan au cours des exercices 2003 2004 2005 et 2006 s l ve respectivement 21 500 25000 33 000 et 52 500 au prix moyen pond r de 27 35 euros 41 41 euros 63 08 euros et 91 82 euros Clemens von Weichs Gerd Uwe Baden Nicolas Hein Michel Mollard Il n y a pas eu d attribution d options au cours de l exercice 2007 Programme de rachat d actions Il sera propos l Assembl e G n rale Ordinaire du 15 mai 2008 d autoriser le Directoire conform ment l article L 225 209 du Code de commerce du r glement n 2273 2003 de la Commission europ enne du 22 d cembre 2003 pris en application de la directive 2003 6 CE du 28 janvier 2003 et des articles 241 1 241 8 du r glement g n ral de l Autorit des March s Financiers AMF acqu rir c der transf rer un nombre d actions repr
303. l e G n rale d l gue au Directoire sa comp tence pour d cider que les droits formant rompus ne seront pas n gociables et que les titres correspondants seront vendus les sommes provenant de la vente tant allou es aux titulaires des droits au plus tard trente jours apr s la date d ins cription leur compte du nombre entier d actions attribu es Le montant nominal d augmentation de capital susceptible d tre r alis dans le cadre de la pr sente r solution ne pourra exc der 4 4 millions d euros plafond commun avec celui fix pour les augmentations de capital r sultant des missions d actions ou de valeurs mobili res autoris es par la seizi me r solution L Assembl e G n rale donne au Directoire tous pouvoirs avec facult de subd l guer dans les conditions pr vues par la loi pour mettre en uvre cette r solution modifier le cas ch ant les statuts de la Soci t en cons quence et plus g n ralement faire tout ce qui serait autrement n cessaire Cette r solution met fin pour sa fraction non utilis e la d l gation donn e au Directoire par l Assembl e G n rale Extraordinaire du 22 mai 2006 dans sa quatorzi me r solution Dix huiti me r solution D l gation de comp tence au Directoire pour augmenter le capital social au profit des adh rents un plan d pargne L Assembl e G n rale statuant aux conditions de quorum et de majorit requises pour les assembl es g n rales extraordinaires ap
304. l d Administration 23 03 05 31 12 08 Allianz Seguros y reaseguros Espagne Administrateur 23 05 01 31 12 08 Allianz Nederland Groep Pays Bas Membre du Conseil de Surveillance 29 08 01 31 12 08 AGF Ras Holding Pays Bas Vice Pr sident du Conseil d Administration 6 06 01 AGF Holding UK Royaume Uni Pr sident du Conseil d Administration 11 06 01 AGF Insurance Royaume Uni Pr sident du Conseil d Administration 11 06 01 Thomson Clive Jersey n 3 Ltd Royaume Uni Administrateur 15 04 97 30 06 09 Mondial Assistance AG Suisse Vice Pr sident D l gu 24 03 03 31 12 07 Compania colombiana de inversion colseguros Colombie Pr sident du Conseil d Administration 31 03 04 31 12 08 Adriatica de seguros Venezuela Pr sident du Conseil d Administration D mission le 02 07 2007 Imobiliara Driavena Venezuela Pr sident du Conseil d Administration D mission le 02 07 2007 AENEA og Soci t Fonci re Lyonnaise France Administrateur Directeur G n ral 21 03 02 AG 2008 Autorit des March s Financiers France Membre du Coll ge 24 11 03 29 05 11 Euler Hermes SA France Membre du Conseil de Surveillance 1 01 92 Mansions SAS France Pr sident 13 06 07 Pas de limite de mandat Diethart Continental AG Allemagne Membre du Conseil de Surveillance 3 07 92 Breipohl Arcandor AG Allemagne Membre du Conseil de Surveillance 16 07 98 KME Europe Metal AG Allemagne Pr sident du Conseil de Surveillance 1 07 99 Euler Hermes SA France Membre du Conseil de Surveillance 17 04 02 Atos Origin Fran
305. la d cision du Directoire tant entendu que le Conseil de Surveillance dans les limites de la pr sente r solution fixera le nombre d options de souscription ou d achat d actions que le Directoire pourra consentir lors de chaque attribution Le prix payer lors de l exercice des options de souscription ou d achat d actions sera fix par le Directoire le jour o les options seront consenties tant entendu que I dans le cas d octroi d options de souscription ce prix ne pourra pas tre inf rieur 80 de la moyenne des premiers cours cot s de l action de la soci t sur Euronext Paris SA lors des vingt s ances de Bourse pr c dant le jour o les options de souscription seront consenties et II dans le cas d octroi d options d achat d actions ce prix ne pourra tre inf rieur ni la valeur indiqu e au 1 ci dessus ni 80 du cours moyen d achat des actions d tenues par la soci t au titre des articles L 225 208 et L 225 209 du Code de commerce La pr sente autorisation emporte au profit des b n ficiaires des options de souscription renonciation expresse des actionnaires leur droit pr f rentiel de souscription aux actions qui seront mises au fur et mesure de l exercice des options de souscription L Assembl e G n rale du 23 avril 2003 a conf r tous pouvoirs au Directoire pour mettre en uvre la pr sente autorisation et l effet notamment a d arr ter la liste des b n ficiaires d options et
306. la filiale fran aise du groupe Euler Hermes SFAC a M Michael H rr nomm membre du Directoire le 9 novembre 2007 avec effet au 1 janvier 2008 Il est en charge des op rations et ce titre supervise la fonction transversale Informatique Les mandats exerc s par les membres du Directoire au sein de filiales de la soci t ou ventuellement au sein de soci t s externes au groupe sont d taill s dans le rapport de gestion et figurent en page 43 du pr sent document de r f rence Il n existe aucun lien familial entre les membres du Directoire et aucun des membres concern s n a t condamn pour fraude ni impliqu dans une faillite ni subi de mise sous s questre ou liquidation ni vu de sanction publique officielle prononc e son gard et ce au cours des cinq derni res ann es Par ailleurs aucun des membres concern s n tait en conflit d int r t avec des d cisions prises par la soci t Si tel avait t le cas la d cision fait partie int grante des conventions r glement es dont le rapport des Commissaires aux Comptes figure aux pages 208 211 du pr sent document EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 197 L Sommaire Ta Rapport de gestion du Directoire Gouvernement d entreprise Py Ro E KA Comptes consolid s W Comptes sociaux ERE Il n existe aucun contrat de service liant les membres du Directoire la soci t ou une quelconque de ses filiales et pr voyant
307. lacements Les produits sur placements sont comptabilis s en conformit avec la norme IAS 39 IAS 17 ou IAS 18 en fonction de leur nature Produits des placements nets de charges de gestion Ces produits comprennent notamment les cat gories de revenus suivantes m revenus nets sur immeubles m revenus nets sur valeurs mobili res a autres revenus financiers int r ts cr diteurs de banque revenus sur autres placements m gains et pertes de change a frais de gestion des placements Plus et moins values de cession des placements Les plus ou moins values sur cessions de valeurs mobili res ou d immeubles sont enregistr es au compte de r sultat La m thode la plus couramment utilis e dans le groupe est le FIFO premier entr premier sorti Les titres chang s dans le cadre d une offre publique d change donnent lieu la constatation en r sultat d une plus value d change Variation de juste valeur des placements comptabilis s la juste valeur par r sultat Sont comptabilis s les carts de juste valeur constat s sur l exercice diminu s des carts de l exercice pr c dent I s agit essentiellement des r va luations sur les instruments d riv s Variation des d pr ciations sur placements Les d pr ciations concernent notamment les dotations pour d pr ciation des placements et reprises suite une cession ainsi que les dotations aux amortissements et pertes de valeur des immeubles de placement 2 3 22
308. lance dans sa s ance du 9 novembre 2007 a approuv la mise en place d un contrat de pr t de 7 5 M entre Euler Hermes Reinsurance AG le pr teur et Euler Hermes SA l emprunteur aux conditions suivantes Dur e 1 an ch ance 30 juin 2008 Taux de base variable Euribor 6 mois Marge 20 points de base Int r ts trimestriels La charge d int r t comptabilis e au titre de l exercice 2007 est de 46 794 1 3 Conventions sp cifiques du contrat de Monsieur Clemens von Weichs Le Conseil de Surveillance dans sa s ance du 22 mars 2006 a approuv les dispositions propos es par le comit des r mun rations et nominations en ce qui concerne le contrat liant Monsieur Clemens von Weichs Pr sident du Directoire mandataire social et Euler Hermes 208 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Rapport sp cial des Commissaires a mu aux Comptes sur les conventions Comptes consolid s 2 2 et engagements r glement s Comptes sociaux E Renseignements de caract re g n ral En cas de r vocation de Monsieur Clemens von Weichs qui est exclusivement mandataire social et ne b n ficie pas du statut de salari il est pr vu de porter le montant de l indemnit brute qui lui serait vers e 200 du montant de la derni re r mun ration annuelle fixe et variable qui lui aura t pay e Le Conseil de Surveillance du 15 f vrier 2008 sur avis du
309. ler Hermes la provision calcul e la cl ture de l exercice pr c dent par diff rence entre le prix d achat des actions propres par Euler Hermes et le prix d exercice des options des plans d acquisition d actions a t ajust e pour tenir compte des lev es d options de l exercice 3 8 Emprunts et dettes financi res divers 3 8 1 D composition par ch ance La d composition par ch ance du poste Emprunts et dettes financi res divers se ventile comme suit moins 1 an 291 822 961 30 755 368 261 067 594 De 1 5 ans 135 000 000 292 000 000 157 000 000 dont part sur les entreprises li es 426 822 961 322 755 368 104 067 594 L int gralit de la dette financi re est r mun r e taux variable 3 8 2 D composition par devise La d composition par devise du poste Emprunts et dettes financi res divers s tablit comme suit En euros 417 182 567 322 755 368 94 427 200 En GBP 9 640 394 0 9 640 394 TOTAL 426 822 961 322 755 368 104 067 594 L emprunt en GBP a g n r au 31 d cembre 2007 une diff rence de conversion passive de 677 milliers d euros cf 3 10 Diff rence de conversion EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 163 E Sa ln al dapDOI E Sii Annexes aux comptes sociaux NSEIQ neme 3 9 Dettes sociales fiscales et autres dettes Ce poste est principalement constitu comme en 2006 du solde des op rations entre les filiales fiscalement int gr es du groupe Euler Hermes cf 4 9 1 Imp
310. ler Hermes Forderungsmanagement GmbH Friedensallee 254 Hambourg Euler Hermes Gesellschaft F r Informations Dienstleistungen GmbH Allemagne IG 0 00 0 00 100 00 100 00 Friedensallee 254 Hambourg Euler Hermes Rating GmbH Allemagne IG 100 00 100 00 100 00 100 0 Pa A Allemagne IG 100 00 100 00 100 00 100 00 A a de Allemagne IG 100 00 100 00 100 00 100 00 len e GmbH Allemagne IG 0 00 0 00 100 00 100 00 in ra os 9 Allemagne IG 0 00 0 00 100 00 100 00 Prisma Kreditversicherungs AG Autriche ME 49 00 49 00 49 00 49 00 Heiligenstadter Strasse 201 Vienne Euler Hermes Credit Insurance Belgium SA NV 15 rue Montoyer 1000 Bruxelles Belgique IG 100 00 100 00 100 00 100 00 RC Bruxelles 31 955 Euler Hermes Services Belgium SA NV 15 rue Montoyer 1000 Bruxelles Belgique IG 100 00 100 00 100 00 100 00 RC Bruxelles 45 8033 Graydon Belgium NV Belgique ME 27 50 27 50 27 50 27 50 Uibreidingstraat 84 Bus 1 2500 Berchem Euler Hermes Seguros de Cr dito SA Alameda Santos 2335 Conj 51 Br sil IG 100 00 100 00 100 00 100 00 Cerqueira C sar 01419 002 S o Paulo Euler Hermes Servi os Ltda Alameda Santos 2335 Conj 51 Br sil IG 100 00 100 00 100 00 100 00 Cerqueira C sar 01419 002 S o Paulo Euler Hermes Do Brasil Exporta ao Alameda Santos 2335 Conj 51 Br sil IG 100 00 100 00 100 00 100 00 Cerqueira C sar 01419 002 S o Paulo Euler Hermes Cr dito Compa a Paseo de la Castellana 95 Edifi
311. ler Hermes Guarantee PLC 775 Rachat des int r ts minoritaires de Euler Hermes Interborg NV 472 Rachat des int r ts minoritaires de Codinf Services 147 Rachat des int r ts minoritaires de Euler Hermes Emporiki SA 359 Changement de m thode d int gration Consolidation de B rgel Wirtschaftsinformationen GmbH amp Co KG par int gration globale 8931 Mouvements sur r serves latentes impacts des effets de change non inclus 159 98 Autres mouvements Effet de la variation des taux de conversion 97 12 Int r ts minoritaires dans les soci t s entrant dans le p rim tre Euler Hermes en Roumanie 29 Dividendes vers s aux minoritaires 3 044 1 874 Augmentations de capital et autres mouvements 567 413 R sultat revenant aux int r ts minoritaires Int r ts minoritaires fin d exercice D tail par pays 31 12 2007 Euler Hermes aux Pays Bas Euler Hermes en France Euler Hermes en Hongrie Euler Hermes en Roumanie Euler Hermes en Allemagne Euler Hermes au Royaume Uni Euler Hermes au Maroc Euler Hermes en Gr ce 4006 4181 19179 396 722 616 1798 10795 51 29 10 869 10 554 309 1366 2410 2207 3 020 2190 Int r ts minoritaires 19179 120 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 13 Provisions pour risques et charges Les principaux postes de provisions concernent les retraites dont les plans sont d crits dans la note 14 Les
312. les activit s de support management ressources humaines finance et comptabilit achats technologies de l information Ces process ont t d clin s en 34 sous process Sept cat gories de risques g n riques ont t d finies arr t des op rations information non fia ble divulgation d informations sensibles perte d actifs perte de comp titivit co ts excessifs non conformit la loi Ces risques sp cifiques chaque process sont class s par cat gorie titre d exemple le risque de paiement d un contentieux au del de la garantie entre dans la cat gorie co ts excessifs process indemnisation et contentieux Ces risques sont appr ci s pour chaque sous process en termes de probabilit d occurrence d importance en cas de r alisation et de contr le en mati re d audit I en r sulte un niveau de risque attach chaque process et chaque sous process Les r sultats de la cartographie des risques sont pr sent s en comit s d audit de management et en comit d audit du Conseil Cette revue est syst matique lors de la d finition des programmes d audit La cartographie a fait l objet d une mise jour en 2007 sur la base des rapports d audit valid s avec les directions de filiales La fonction contr le du risque Dans l optique d un suivi mais aussi devant l enjeu de quantifier les risques le groupe s est dot d une fonction de contr le des risques Les volu tions r centes et les perspectives de changemen
313. les comptes de titres nominatifs tenus par la Soci t m pour les propri taires d actions au porteur dans les comptes de titres nominatifs tenus par l interm diaire teneur de compte Ces formalit s doivent tre accomplies au troisi me jour ouvr pr c dent l Assembl e G n rale z ro heure heure de Paris Les Assembl es sont pr sid es par le Pr sident du Conseil de Surveillance ou en son absence par le Vice pr sident ou un membre du Conseil de Surveillance sp cialement d l gu cet effet par le Conseil de Surveillance d faut l Assembl e lit elle m me son Pr sident Les fonctions de scrutateurs sont remplies par les deux membres de l Assembl e disposant du plus grand nombre de voix et acceptant cette fonction Le bureau de l Assembl e d signe le secr taire qui peut tre choisi en dehors des actionnaires Chaque membre de l Assembl e a droit autant de voix qu il poss de ou repr sente d actions Le droit de vote appartient l usufruitier dans toutes les Assembl es d actionnaires L Assembl e G n rale Ordinaire ne d lib re valablement sur premi re convocation que si les actionnaires pr sents repr sent s ou ayant vot par correspondance poss dent au moins le quart des actions ayant droit de vote sur seconde convocation aucun quorum n est requis L Assembl e G n rale Extraordinaire ne d lib re valablement que si les actionnaires pr sents repr sent s ou ayant vot par correspondance p
314. les membres du Conseil de Surveillance effectif pr sent correspond un effectif moyen quivalent temps plein Pour les entreprises en int gration proportionnelle l effectif pr sent correspond leur quote part dans les comptes consolid s Seule est concern e la soci t NV Interpolis Kreditverzekeringen L effectif des soci t s mises en quivalence n est pas pris en compte 146 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Note 28 Engagements donn s et re us en milliers d euros 31 12 2007 Engagements re us 16 060 10116 Cautions avals autres garanties 16 060 10116 Engagements donn s 38 474 36 383 Cautions avals autres garanties 38 474 36 383 Dont Engagement li la responsabilit de membre d un GIE 7 841 8 160 Convention de rachat de titres 1202 1 343 Une nouvelle caution a t re ue par Euler Hermes SFAC Recouvrement de la part de la Soci t G n rale pour 5 millions d euros en 2007 Note 29 Plans de stock options Plans d options sur actions Montant de la charge comptabilis e dans le r sultat consolid Charge comptabilis e au titre des attributions d options de souscription d actions du 6 juillet 2004 324 Charge comptabilis e au titre des attributions d options de souscription d actions du 27 juin 2005 471 1019 Charge comptabilis e au titre des attributions d options d achat d actions du 22 septembre 2006 16925 440 e RETE Aucun im
315. les principales entit s du groupe se sont soumises Chaque filiale effectue une auto valuation de ses principaux risques Celle ci identifie tous les risques possibles estime leur impact et permet de consid rer la possibilit de survenance et l impact sur chaque filiale et sur le groupe des principaux risques ainsi identifi s 3 7 1 Assurance des biens et des personnes La protection du patrimoine et les risques de responsabilit civile sont analys s pour chaque filiale afin de contr ler la qualit des couvertures et les possibles cons quences financi res Les programmes d assurance tablis avec des experts sont souscrits aupr s de grandes compagnies d assurance et ils incluent des limites maximales d indemnisations suffisantes pour limiter l impact d ventuels sinistres 3 7 2 R glementation Les filiales disposent de structures ad quates pour se soumettre aux r glementations des pays dans lesquels elles sont localis es Elles appliquent les dispositions l gislatives et r pondent aux demandes administratives ou des autorit s de tutelle locales et respectent les r gles de prudence sp cifiques De plus chaque entit a nomm un correspondant pour la mise en uvre de la directive europ enne sur la protection des donn es et le groupe a renforc la structure de contr le sur l application des r glementations avec un responsable groupe et des correspondants dans chaque entit 3 7 3 Risques juridiques Euler Hermes g re avec
316. leur de l entreprise Swap de taux le principe d un swap de taux d int r t est de comparer un taux variable et un taux garanti et de se verser mutuellement les diff rentiels de taux d int r t sans change en capital Valeur nette comptable il s agit de l actif net de la soci t soit le total des actifs sous d duction de l ensemble des dettes C est en quelque sorte le patrimoine de la soci t On peut la calculer pour la soci t m re valeur nette comptable sociale ou pour l ensemble d un groupe de soci t s valeur nette comptable consolid e AUTORITE DES MARCHES FINANCIERS AMF CONTR LE A POSTERIORI Le pr sent document de r f rence a t d pos aupr s de l Autorit des March s Financiers le 21 avril 2008 conform ment l article 212 13 de son r glement g n ral Il pourra tre utilis l appui d une op ration financi re s il est compl t par note d op ration vis e par l Autorit des March s Financiers Des exemplaires du pr sent document de r f rence sont disponibles sans frais aupr s d Euler Hermes 1 rue Euler 75008 Paris Conception r alisation 7924 Direction de la Communication Euler Hermes EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 235
317. lid s 1000 px A En millions d euros 500 1745 Les fonds propres s l vent 500 2077 9 millions d euros en croissance de 8 7 La rentabilit des capitaux propres atteint 20 6 sup rieure aux objectifs moyen terme du groupe 2005 2006 2007 2003 2004 2005 2006 2007 Accord de Introduction Acquisition Le groupe Cession au Cr dit Expansion Poursuite du d velop Nouvelles op rations coop ration d Euler de Hermes et toutes Agricole de la internationale pement international en Argentine Duba internationale auPremier par Euler ses filiales participation de 49 09 en Russie en Irlande en Australie partenariats avec ICIC Isra l entre Euler march adoptent dans Eurofactor en Inde en Nouvelle Z lande et BOCI Chine et Hermes de la Bourse le nom Poursuite du d velop aux Pays baltes en Argentine et aux acquisition des soci t s de Paris Euler Hermes pement international et en Turquie mirats arabes unis de recouvrement UMA Finlande Gr ce tats Unis et R2C Irlande Portugal Maroc Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire M Rapport du Pr sident En Comptes consolid s E Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral Rapport de gestion du Directoire SOMMAIRE E Bilan de l ann e 2007 009 M Strat gie d Euler Hermes 011 M Faits marquants de l exercice 012 M volution de l activit 014 E R sultat consolid du groupe 016 M volution de
318. lieu pr cis dans l avis de convocation Les Assembl es G n rales Ordinaires et Extraordinaires d actionnaires se composent de tous les actionnaires qui d tiennent au moins une action Les Assembl es sp ciales se composent de tous les actionnaires d tenteurs d actions de la cat gorie concern e qui d tiennent au moins une action de cette cat gorie Toutefois les actions sur le montant desquelles les versements exigibles n ont pas t effectu s cessent de donner droit admission dans les Assembl es d actionnaires et sont d duites pour le calcul du quorum Sous r serve des dispositions ci dessus tout actionnaire a le droit sur justification de son identit de participer aux Assembl es G n rales en y assistant personnellement en retournant un bulletin de vote par correspondance ou en d signant un mandataire son conjoint ou un autre actionnaire sous condition de l enregistrement comptable des titres au nom de l actionnaire ou de l interm diaire inscrit pour son compte m pour les propri taires d actions nominatives dans les comptes de titres nominatifs tenus par la soci t m pour les propri taires d actions au porteur dans les comptes de titres au porteur tenus par l interm diaire du teneur de compte Ces formalit s doivent tre accomplies au troisi me jour ouvr pr c dant l Assembl e G n rale z ro heure heure de Paris Les Assembl es sont pr sid es par le Pr sident du Conseil de Surveillance ou en
319. liquidation sur exercices ant rieurs au cours des trois derni res ann es Euler Hermes consid re toutefois pouvoir g rer cet environnement actuel et s attend une augmentation de son taux de sinistralit mais qui devrait rester un niveau acceptable En effet la plus grande partie de ses activit s est g n r e en Europe o la sant financi re des entreprises s est fortement am lior e ses derni res ann es gr ce la bonne croissance conomique constat e depuis 2005 L impact de la crise financi re sur l conomie r elle reste toutefois une pr occupation pour 2008 et le groupe suit tout particuli rement l volution des conditions de financement des entreprises qui devraient voir leur co t de financement augmenter suite aux probl mes de liquidit constat s sur les march s financiers Le groupe va poursuivre l harmonisation de ses outils afin de continuer d am liorer la qualit de service de conserver son avantage comp titif et de maintenir un niveau de co t ma tris Les conditions de r assurance devraient pour leur part continuer refl ter la bonne tenue de la sinistra lit de ces derni res ann es Euler Hermes a galement ajust sa politique de gestion au niveau des portefeuilles financiers Ayant d j fortement r duit son exposition actions d s 2007 Euler Hermes pr voit de continuer ajuster son exposition actions en fonction de l volution des march s Toutefois l volution n gative des marc
320. ls des transactions couvertes des assur s sont bien inf rieurs en lien avec le chiffre d affaires effectif r alis par l assur une date donn e Comme les transferts de risque en r assurance des franchises des limites de d caissement viennent aussi r duire l exposition finale du groupe Le tableau suivant pr sente les expositions th oriques non pas par pays des entit s du groupe mais pour donner une image plus fid le de la r partition g ographique des risques par pays des d biteurs c est dire les clients des assur s Table des expositions brutes th oriques par pays des d biteurs fin d cembre 2007 D c 2007 En Total Europe en milliers d euros 579 392 87 6 dont France 207 882 314 187 312 33 2 Royaume Uni 68 096 10 3 60 247 10 7 Allemagne 110 200 16 7 94 753 16 8 Italie 68 478 10 4 56516 10 0 Europe de l Est 29 454 45 19 556 3 5 Espagne 20 777 3 1 15 598 28 Scandinavie 18719 28 15 106 27 Pays Bas 16735 2 5 14777 2 6 Belgique Luxembourg 13 722 21 13 925 2 5 Autres Europe 25 330 3 8 20 005 3 5 Total Am riques 52 880 8 0 dont tats Unis 35 914 54 36 708 6 5 Canada 5 933 0 9 5 762 1 0 Autres Am riques 11 032 1 7 12258 13 Asie Oc anie 3 0 0 8 Proche Moyen Orient 0 5 100 0 Total Comme l illustre ce tableau de r partition g ographique des expositions brutes les d biteurs d un m me assur peuvent se situer dans des zones g ographiques
321. ma Kreditversicherungs AG Autriche 44 997 22 753 39 597 4712 49 00 Lietuvos Draudimo Kreditu Draudimas Lituanie 4 086 3 263 767 745 51 00 Graydon Holding NV Pays Bas 52 061 22 509 69 401 15 480 27 50 Companhia de Seguro de Creditos SA COSEC Portugal 102 949 40 683 18 770 3 865 41 43 Mouvements de l exercice 51 12 2007 31 12 2006 Valeur nette comptable l ouverture 36 801 43 521 Augmentations 11 905 Diminutions 10 750 Reclassements Quote part dans le r sultat de l exercice 8277 8547 Dividendes vers s 5 452 4 447 D pr ciations Diff rences de change Autres variations 70 Valeur nette comptable la cl ture A 36 801 L augmentation de 11 9 M est due l entr e de p rim tre de ICIC 7 7 M et l augmentation de la participation dans COSEC 4 2 M Contribution aux capitaux propres EE E Prisma Kreditversicherungs AG Autriche 10 851 9277 Lietuvos Draudimo Kreditu Draudimas Lituanie 2 068 1790 Graydon Holding NV Pays Bas 2 340 1933 Companhia de Seguro de Creditos SA COSEC Portugal 21 007 15 254 Israel Credit Insurance Company Ltd Isra l 7 663 3 La premi re consolidation de l entit isra lienne a eu lieu au 30 juin 2007 Contribution au r sultat CE EEE Prisma Kreditversicherungs AG Autriche 1 609 2 309 Lietuvos Draudimo Kreditu Draudimas Lituanie 282 380 Graydon Holding NV Pays Bas 4145 4257 Companhia de Seguro de Creditos SA COSEC Portugal 1525 16
322. maire RAREMENT R solutions soumises au vote ER de l Assembl e G n rale Be o du 15 mai 2008 D frames ASSEMBL E G N RALE MIXTE ORDINAIRE ET EXTRAORDINAIRE DU 15 MAI 2008 Projet de r solutions R solutions caract re ordinaire Premi re r solution Approbation des comptes sociaux de l exercice clos le 31 d cembre 2007 L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires apr s avoir pris connaissance du rapport de gestion du Directoire des observations du Conseil de Surveillance ainsi que du rapport g n ral des Commissaires aux comptes approuve les comptes sociaux de l exercice clos le 31 d cembre 2007 comprenant le bilan le compte de r sultat et l annexe tels qu ils lui ont t pr sent s ainsi que les op rations traduites dans ces comptes et r sum es dans ces rapports Elle constate que le b n fice de l exercice coul s l ve 135597447 Deuxi me r solution Approbation des comptes consolid s de l exercice clos le 31 d cembre 2007 L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires apr s avoir pris connaissance du rapport de gestion du Directoire des observations du Conseil de Surveillance ainsi que du rapport des Commissaires aux comp tes sur les comptes consolid s de l exercice de consolidation clos le 31 d cembre 2007 approuve tels qu ils lui
323. mbl e G n rale Ordinaire a la facult d accorder chaque actionnaire pour tout ou partie du dividende mis en distribution ou des acomptes sur dividende une option entre le paiement du dividende ou des acomptes sur dividende en num raire ou en actions de la soci t TITRE VII Dissolution Liquidation Article 22 la dissolution de la soci t un ou plusieurs liquidateurs sont nomm s par l Assembl e des actionnaires aux conditions de quorum et de majorit pr vues pour les Assembl es G n rales Ordinaires Le liquidateur repr sente la soci t Il est investi des pouvoirs les plus tendus pour r aliser l actif m me l amiable Il est habilit payer les cr anciers et r partir le solde disponible L Assembl e des actionnaires peut l autoriser continuer les affaires en cours ou en engager de nouvelles pour les besoins de la liquidation Le partage de l actif net subsistant apr s remboursement du nominal des actions est effectu entre les actionnaires dans les m mes proportions que leur participation au capital TITRE VIII Contestations Article 23 Toutes les contestations relatives aux affaires sociales survenant pendant la dur e de la soci t ou au cours de sa liquidation entre les actionnaires les membres du Directoire ou du Conseil de Surveillance et la soci t ou entre les actionnaires eux m mes sont soumises au tribunal de commerce du si ge social de la soci t EULER HERMES RENSEIGNEME
324. me 0 Dividende propos 5 00 euros par action 1 225 263 Report nouveau 38 540 1 Le dividende vers correspond au dividende par action multipli par le nombre d actions hors actions propres car ces derni res ne distribuent pas de dividende Le nombre d actions propres au 31 d cembre 2007 s l ve 1369746 Le dividende propos dans le projet de r solution l Assembl e G n rale tient compte des actions propres Le tableau ci dessous d taille l volution du dividende par action des cinq derni res ann es En moyenne sur cinq ans l augmentation du dividende par action Euler Hermes est de 16 3 par an es PUTAO PAO PEASE PT EO PLO PAO EURO ET Montant global en milliers d euros 174193 151824 103621 72437 30831 46440 46430 Montant par action avant avoir fiscal 4 00 3 50 2 50 1 82 0 80 1 40 1 40 Avoir fiscal 0 91 0 40 0 70 0 70 Montant par action apr s avoir fiscal 4 00 3 50 2 50 2 73 1 20 2 10 2 10 1 Dividende propos l Assembl e G n rale 2 Dividende relatif l exercice vers au cours de l ann e suivante 3 Le dividende par action est calcul sur la base du nombre d actions mises 4 Au taux historique qui tait de 50 pour les personnes physiques et les personnes morales b n ficiant du r gime m res filles EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 31 Rapport de gestion du Directoire Pers pective s d aven
325. ment mise la retraite invalidit ou d c s du b n ficiaire Informations relatives aux plans en cours Au 31 d cembre 2007 le nombre d options susceptibles d tre exerc es est le suivant Plans de souscription Plans d achat Nombres d options lever 33 718 Grive 90 305 143 950 30 561 19410 154 000 Fin de p riode de souscription Avr 2007 Ao t2008 Avr 2009 Juill 2011 Juill 2012 Juin 2013 Avr 2008 F vr 2009 Sept 2014 Prix d exercice des options en vie la cl ture 1555 18 27 212 27 35 44 41 63 08 50 11 52 74 49 31 52 65 91 82 Ces plans de souscription sont destin s aux membres de la direction de la soci t Euler Hermes et aux membres de la direction des filiales du groupe L AGE du 7 avril 2000 a autoris l attribution d options d acquisition d actions Euler Hermes l ensemble des salari s du groupe Euler Hermes dans le cadre d un plan g n ral et certains membres de la Direction et de ses filiales dans le cadre d un plan discr tionnaire L AGE du 22 mai 2006 a autoris consentir au b n fice des salari s et ventuellement des mandataires sociaux du groupe Euler Hermes des options de souscriptions et ou d acquisition d actions Euler Hermes En ce qui concerne l attribution de septembre 2006 il s agit uni quement d options d achat 148 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Les op rations sur les plans de stock options intervenue
326. ment d exploitation Solde l ouverture Valeur brute 105 196 180 908 107 302 192 123 Amortissements cumul s 16 de 49 487 13 253 56 028 Pertes de valeurs cumul es 10 014 10 014 Valeur nette comptable 88 654 PAEO Variations de l exercice Valeur nette comptable ouverture 88 654 121 407 94 049 126 081 Acquisitions nouvelles 1 12 988 27 909 Variations de p rim tre 1450 Sorties d immeubles 139 965 5585 Reclassements 617 1824 1902 Diff rences de change 241 105 57 19 Amortissements nets 3 127 7 287 1811 3 662 Provisions nettes pour d pr ciation Autres variations 207 Valeur nette comptable cl ture 86 246 IPIE Solde la cl ture Valeur brute 105915 194 273 105 196 180 908 Amortissements cumul s 19 o 56 771 16 542 49 487 Pertes de valeurs cumul es 10014 10014 Valeur nette comptable 86 247 Pret Juste valeur 162 931 229 952 1 Les acquisitions nouvelles se justifient par l acquisition d un immeuble par Euler Hermes SFAC 2 L entr e de p rim tre pour 1 450 milliers d euros concerne l immeuble d tenu par UMA soci t achet e en 2007 3 Les amortissements nets de l immobilier d exploitation sont principalement constitu s par la d pr ciation de l immeuble de EH Kreditversicherungs AG pour 4400 milliers d euros Immobilier Immobilier Immobilier Immobilier Montants comptabilis s dans le r sultat d e placement d exploitation de placeme
327. ment imm diat Cet engagement consiste le plus souvent en la participation des programmes environnementaux de solidarit et de m c nat avec une aide privil gi e l enfance Parmi les principales initiatives figurent les suivantes m chaque ann e au moment de No l Euler Hermes Belgique fait un don une association pour encourager des projets en faveur de l enfance handicap e m en septembre 2007 Euler Hermes SFAC France a organis la deuxi me dition de sa journ e Run and Bike pr s de Paris Plusieurs dizaines de collaborateurs ont particip l v nement qui a permis de lever des fonds pour Le Rire M decin une association qui apporte distraction et soutien aux enfants hospitalis s a aux tats Unis les salari s d Euler Hermes ACI qui le souhaitent peuvent soutenir le Service pour enfants malades de l h pital Johns Hopkins de Baltimore par des versements mensuels directement pr lev s sur leur salaire ou par un don annuel Certains collaborateurs participent galement au Radiothon Johns Hopkins destin lever des fonds pour l tablissement Soucieuse de son impact sur son environnement la filiale am ricaine du groupe a galement mis en place une initiative Green Team quipe Verte pour aller au del encore du partenariat avec l h pital Johns Hopkins et soutenir toutes les initiatives de collaborateurs dans le sens d une entreprise citoyenne a Euler Hermes en Hongrie continue son partenariat avec la fonda
328. ment les placements obligataires les dettes et les cr ances les provisions techniques d assurance sont conver tis au cours de cl ture et les gains et les pertes en r sultant sont comptabilis s en r sultat de l exercice m les l ments non mon taires qui sont valu s au co t historique notamment les placements immobiliers au cours de change la date de la transaction et m les l ments non mon taires qui sont valu s la juste valeur notamment les placements en actions au cours de change la date d valuation de la juste valeur 2 3 4 2 Conversion des tats financiers des soci t s trang res Les comptes des filiales trang res sont tablis dans leur monnaie de fonctionnement chaque cl ture le r sultat et la situation financi re de chacune des entit s sont convertis en euros de mani re permettre la pr sentation des tats financiers consolid s selon la proc dure suivante a les actifs et les passifs de chaque bilan pr sent sont convertis au cours de cl ture a les produits et les charges de chaque compte de r sultat y compris titre comparatif sont convertis au cours de change en vigueur aux dates de transaction en pratique on retient un cours de change moyen gal la moyenne des cours de cl ture mensuels pour la p riode sauf en cas de fluctuations importantes du cours de change Les carts de conversion constat s sur les capitaux propres sont inscrits dans les capitaux propres
329. mentations en vigueur Le contr le interne selon la description COSO comporte cinq composantes a l environnement de contr le sensibilisation du personnel aux besoins de contr le a l valuation des risques facteurs susceptibles d affecter la r alisation des objectifs a les activit s de contr le en particulier application de normes et de proc dures a l information et la communication des donn es qui permettent de g rer et de contr ler l activit a le pilotage des syst mes de contr le Le contr le interne vise donner une assurance raisonnable quant la r alisation des objectifs suivants m performance financi re par l utilisation efficace et ad quate des actifs et des ressources du groupe ainsi que protection contre les risques de pertes internes m connaissance pr cise et r guli re des donn es n cessaires la prise de d cision et la gestion des risques m respect des r gles internes et externes m pr vention et d tection des fraudes et des erreurs a exactitude exhaustivit des enregistrements comptables et tablissement en temps voulu d informations comptables et financi res fiables Le contr le interne selon la description COSO est d crit dans les d veloppements qui suivent L environnement de contr le L environnement de contr le en place au sein du groupe Euler Hermes et de ses filiales est constitu a de structures de contr le a de r gles d ontologiques a de d fini
330. ments sur exercices ant rieurs 3 989 D rs Imp t diff r Diff rences temporelles 42 863 Changement de taux ou nouvel imp t 43 982 Reclassement d imp t exigible imp t diff r 2 038 Avantage fiscal au titre d exercices ant rieurs 1 519 Imp t sur les dividendes vers s Autres 6 485 Total CUYA Charge d imp t totale du compte de r sultat 162 085 Preuve d imp t R sultat avant imp ts 564 772 Imp t au taux th orique 194 451 34 43 Incidence diff rentiel taux groupe taux Local 3 276 0 58 Incidence des distorsions permanentes entre r sultats social et fiscal 16 033 2 84 Incidence des situations fiscales particuli res 5 407 0 96 Incidence des r sultats tax s au taux r duit 6 548 1 16 Incidence du report variable 43 982 7 19 Imp t au taux effectif 162 085 La preuve d imp t permet d expliquer le passage entre l imp t th orique de 34 43 correspondant au taux de la maison m re et l imp t r el enre gistr au compte de r sultat donnant un taux apparent de 28 70 Les principales divergences viennent de la diff rence entre le taux local de chaque entit et le taux groupe les diff rences permanentes remon t es par chaque entit les imp ts taux r duits ainsi que les situations fiscales particuli res L incidence du report variable comprend principalement l impact du changement de taux d imposition en Allemagne en 2008 passant de 39 31 EULER HERMES COMPTES C
331. n Pologne Euler Hermes Towarzystwo Eckhard Horst Royaume Uni Euler Hermes UK Richard Webster remplac par Fabrice Desnos depuis le 1 janvier 2008 Suisse Euler Hermes Reinsurance Beno t des Cressonni res World Agency Euler Hermes World Agency Roland van Malderghem partir du 1 mai 2007 Membres du Directoire 38 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire Rapport de gestion du Directoire DAVA p pe M e nt d u ra b e Ra ppc rt du Pr sident Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract r Une responsabilit sur l environnement L impact des activit s de toute entreprise sur l environnement constitue une dimension capitale qui doit tre prise en compte dans les divers aspects de sa strat gie Int gr e dans les activit s d assurance en g n ral cette dimension est plus difficile cerner dans le chef de l activit assurance cr dit En effet cette derni re n a par essence qu une influence tr s limit e sur l environnement Toutefois une d marche de responsabilisation a t engag e et les nombreux efforts d ploy s afin de r duire les co ts passent par une meilleure utilisation des ressources humaines mat rielles et naturelles disponibles Dans l exercice du m tier d assurance cr dit la consommation directe de ressources en eau et en nergie non renouvelable n est pas significative De m me il n existe pas d organisation mise en place po
332. n ration variable 2006 prorata temporis 128 3 milliers d euros 3 Les avantages en nature sont constitu s de voitures de fonction 4 M Michel Mollard a per u en 2007 une r mun ration variable au titre de 2006 de 147 4 milliers d euros dont 125 3 milliers d euros sous forme de bonus et 22 1 milliers d euros pargn s au titre de l int ressement et de la participation et percevra en 2008 une indemnit variable au titre de 2007 de 267 9 milliers d euros dont 240 3 milliers sous forme de bonus et 27 6 milliers au titre de l int ressement et de la participation 5 Le Mid Term Bonus vers en 2008 correspond au montant total couvrant les performances sur les trois exercices 2005 2006 et 2007 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 199 Sommaire a Rapport de gestion du Directoire Gouvernement d entreprise Ey E E KA Comptes consolid s W Comptes sociaux EERE Les principes de la r mun ration des membres du Directoire ainsi que son montant sont fix s par le comit des nominations et des r mun rations et approuv s par le Conseil de Surveillance La r mun ration se compose d une partie fixe et d une partie variable La partie fixe est d termin e par comparaison aux pratiques de march pour des fonctions similaires La partie variable est assise sur trois crit res le premier est li au r sultat net consolid part du groupe le deuxi me la r alisation d objectifs de contribution op rati
333. n application de l article L 225 37 E Comptes consolid s A Comptes sociaux du Code de commerce E Renseignements de caract re g n ral Lorsqu une op ration vis e d passe le montant fix l autorisation du Conseil de Surveillance est requise dans chaque cas Au cours de l ann e 2007 le Conseil de Surveillance s est r uni quatre fois Au sein du Conseil de Surveillance il existe un comit d audit et un comit des nominations et r mun rations Le comit d audit du Conseil Le comit d audit du Conseil est compos de trois membres du Conseil de Surveillance et a la charge de superviser les m thodes mises en place pour les contr les externes et internes des soci t s du groupe Il a en particulier pour mission d entendre m le responsable groupe de l audit sur le compte rendu d activit et le planning pr visionnel de missions du groupe et des filiales a les responsables Comptables et Financiers au sujet des comptes sociaux a les Commissaires aux Comptes sur leurs diligences Ces informations peuvent se faire hors la pr sence de la Direction G n rale de la soci t Il se r unit avant chaque Conseil de Surveillance d battant de l activit et des r sultats de la soci t Ce Comit s est r uni quatre fois au cours de l exercice 2007 Son Pr sident rend compte des travaux du Comit au Conseil Le comit des r mun rations et nominations Le comit des r mun rations et nominations est compos de trois mem
334. n de performance li e l attribution de son indemnit verser en cas de cessation d activit L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires apr s avoir pris connaissance du rapport sp cial des Commissaires aux Comptes approuve la d cision du Conseil de Surveillance du 15 f vrier 2008 en ce qui concerne le contrat liant M Clemens von Weichs Pr sident du Directoire mandataire social et Euler Hermes SA En cas de cessation d activit M Clemens von Weichs conform ment aux dispositions approuv es par le conseil de surveillance dans sa s ance du 22 mars 2006 b n ficie d une indemnit brute gale 200 du montant de la derni re r mun ration annuelle fixe et variable qui lui aura t pay e Conform ment l article L 225 90 1 du Code de commerce cette convention est amend e par l introduction d une condition de perfor mance conditionnant l attribution de l indemnit verser en cas de cessation d activit La condition de performance est consid r e comme tant r alis e si au moins l un des deux crit res suivants est respect a la moyenne du taux de retour sur le Risk capital RORAC telle que constat e par le Conseil de Surveillance dans les comptes consolid s audit s des deux derniers exercices pr c dents la cessation d activit est sup rieure ou gale 8 Douzi me r solution Approbation de l amendement la conventio
335. n du groupe AGF ce dernier est devenu l actionnaire majoritaire de la soci t Le 27 avril 2000 lors de l entr e en Bourse de la soci t les actionnaires de r f rence ont proc d la vente de 9 850 534 titres r partis entre le groupe AGF 4 978 054 titres Swiss Re 3 480 665 titres et SCOR 1 391 815 titres l issue de l op ration la soci t a constitu une part d autocontr le en se portant acqu reur de 1 720 857 titres aupr s des trois actionnaires de r f rence de mani re proportionnelle leur participation Depuis lors la SCOR a c d la totalit de sa participation en remettant les titres corres 192 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Au 31 d cembre 2005 Au 31 d cembre 2006 Au 31 d cembre 2007 Sommaire Rapport de gestion du Directoire R pa rtition d U Ca pital Rapport du Pr sident et des d roits de vote Comptes consolid s mp tes sociaux Renseignements de caract re g n ral pondants sur le march et Swiss Re a r duit significativement sa participation Cette derni re en effet a d clar un franchissement du seuil des 5 la baisse en date du 21 mars 2005 et ne plus d tenir que 3 4 du capital En dehors de cette d claration les v nements suivants sont venus modifier la r partition du capital et des droits de vote au cours des cinq der niers exercices AGF a particip l augmentation de capital du 18 juillet 2002 et a acq
336. n sp cifique du contrat de M Gerd Uwe Baden membre du Directoire visant intro duire une condition de performance li e l attribution de son indemnit verser en cas de cessation d activit L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires approuve la d cision du Conseil de Surveillance du 15 f vrier 2008 en ce qui concerne M Gerd Uwe Baden Membre du Directoire de Euler Hermes SA et par ailleurs Pr sident du directoire de la filiale allemande du groupe Euler Hermes Kreditversicherungs AG M Gerd Uwe Baden dans le cadre de son contrat de travail avec la filiale Euler Hermes Kreditversicherungs AG b n ficie en cas de cessation d activit d une indemnit brute gale 50 du montant de la derni re r mun ration annuelle fixe et variable qui lui aura t pay e Conform ment l article L 225 90 1 du Code de commerce cette convention est amend e par l introduction d une condition de performance conditionnant l attribution de l indemnit verser en cas de cessation d activit La condition de performance est consid r e comme tant r alis e si le crit re suivant est respect a a moyenne du taux de retour sur le Risk capital RORAC telle que constat e par le Conseil de Surveillance dans les comptes consolid s audit s des deux derniers exercices pr c dents la cessation d activit est sup rieure ou gale 8 Treizi me r soluti
337. n utilis e l autorisation donn e par l Assembl e G n rale Ordinaire du 9 mai 2007 dans sa treizi me r solution a le montant total des sommes que la Soci t pourra consacrer l achat de ses actions au cours de la dur e de cette autorisation est de 149 8 millions d euros m e prix maximum d achat est fix 147 euros par action ce qui correspond au cours atteint au 31 d cembre 2007 multipli par un facteur multiplicatif quivalent la plus forte progression enregistr e par le titre sur un exercice depuis son introduction en Bourse soit 73 en 2003 tant pr cis qu en cas d op rations sur le capital notamment par incorporation de primes de r serves ou de b n fices donnant lieu soit l l vation de la valeur nominale des actions soit la cr ation et attribution gratuite d actions ou de regroupement d actions ou de division de la valeur nominale des actions le Directoire aurait tout pouvoir en tant que de besoin l effet d ajuster ces prix et le nombre d actions en cons quence et que si les actions ainsi acquises taient utilis es pour attribuer gratuitement des actions conform ment l article L 443 5 du Code du travail la contre valeur p cuniaire des actions attribu es serait alors d termin e conform ment aux dispositions l gales applicables a les acquisitions r alis es par la Soci t en vertu de la pr sente autorisation ne peuvent en aucun cas l amener d tenir plus de 10 du capital social
338. n valeur de march 31 12 2007 ne Obligations 2216 63 2 022 60 Actions 426 12 623 19 Immobilier de placement 163 5 135 4 Pr ts d p ts et autres placements financiers S15 235 7 O Tr sorerie 11 335 10 Total placements financiers tr sorerie 3 498 100 3 3 2 Risque de march actions Le groupe Euler Hermes a environ 12 de son portefeuille financier en actions fin 2007 Cette politique d coule d une gestion prudente et de la r duction de l exposition actions du portefeuille au cours de l ann e 2007 Les investissements sont concentr s sur les grandes valeurs des princi pales places financi res En effet les actions sont consid r es comme un actif risqu dont la pond ration suit les r gles strictes du comit financier en mati re d allocation La simulation d une baisse des march s a un impact relativement limit sur le r sultat de l ensemble du groupe et permet de consid rer le choix de cet investissement comme un compl ment substantiel de rendement pour l ensemble du portefeuille 3 3 3 Risque de taux La gestion du risque de taux tout en tenant compte de la duration courte du passif int gre aussi la continuit d activit pour augmenter la dura tion des investissements et ainsi accro tre les rendements des placements en produits de taux Le principal risque de taux est celui d une hausse qui dans l hypoth se du maintien des obligations taux fixe en portefeuille correspond une baisse de r mun
339. nalysent comme suit Valeurs brutes A Valeurs brutes Titres Euler Hermes SFAC 169 627 302 94 080 169 721 382 Euler Hermes Services 38 112 38 112 Euler Hermes Credit Insurance Belgium SA 53 408 321 53 408 321 Euler Hermes UK plc 238 683 768 238 683 768 Euler Hermes SIAC 94 535 667 94 535 667 Euler Hermes Inc USA 909 909 Euler Hermes ACI Inc 143 541 100 143 541 100 Euler Hermes Kreditversicherungs AG 540 816011 540 816011 Euler Hermes Hitelbiztosito Rt 434 540 434 540 Euler Hermes Magyar K vetel skezel Kft 204 519 204 519 Euler Hermes Kredietverzekering NV 28 492 950 28 492 950 Euler Hermes Reinsurance AG 54 888 286 69 060 774 123 949 060 Kepler Ratings 89 904 96 90 000 0 Euler Hermes World Agency 40 440 40 440 TOTAL 1324 761 389 69 195 390 90 000 1 393 866 779 1 Le principal mouvement de l exercice correspond la souscription l augmentation de capital de 1150000 titres de la soci t Euler Hermes Reinsurance AG pour 69060 774 euros cf 2 Faits significatifs de l exercice 2 Kepler Ratings a t liquid e cf 4 7 Produits des cessions et valeur nette comptable des titres de participation 3 2 2 D pr ciation des titres de participation chaque cl ture les titres de participation sont valu s en fonction de leur valeur d usage Une d pr ciation est le cas ch ant constat e apr s analyse au cas par cas en consid rant d une part la valeur d utilit du titre d autre part les perspectives d v
340. nant acc s imm diatement et ou terme des actions de la soci t dont la souscription pourra tre op r e soit en esp ces soit par compensation de cr ances Le plafond maximum d augmentation de capital imm diate ou terme r sultant de l ensemble des missions r alis es en vertu de cette d l ga tion est fix un montant nominal de 4 4 millions d euros tant pr cis que le plafond ci dessus est fix compte non tenu des cons quences sur le montant de l augmentation de capital des ajustements susceptibles d tre op r s par suite de l mission de valeurs mobili res donnant acc s des actions de la soci t et que sont express ment exclues a l mission d actions de priorit avec droit de vote a l mission d actions dividende prioritaire sans droit de vote a l mission de certificats d investissement assortis ou non d un privil ge a l mission de valeurs mobili res donnant acc s imm diatement et ou terme des actions de priorit avec droit de vote ou des actions divi dende prioritaire sans droit de vote ou encore des certificats d investissement Les valeurs mobili res ainsi mises donnant acc s des actions de la soci t pourront consister en des titres repr sentatifs de cr ances ou tre associ es l mission de tels titres ou encore en permettre l mission comme titres interm diaires Ces titres repr sentatifs de cr ance pourront tre mis sous forme d
341. nations et valid e par le Conseil de Surveillance Les r mun rations et les avantages de toute nature bruts vers s durant l exercice aux membres du Directoire s l vent globalement 2 914 5 mil liers d euros Les r mun rations fixes des membres du Directoire sont d finies par analyse de donn es comparables sur le march Les principes de la r mun ration variable des membres du Directoire sont d taill s dans les Renseignements caract re g n ral La r mun ration variable des mandataires sociaux est assise sur trois crit res a le r sultat net consolid publi a la r alisation d objectifs de contribution op rationnelle a la r alisation d objectifs personnels qualitatifs en milliers d euros R mun ration R mun ration R mun ration Indemnit s Avantages Exercice fixe vers e variable vers e VELEI CE L ER en nature de SAR en 2007 en 2007 au moyenterme 2007 titre de 2006 1 Indemnit s sp cifiques de logement de M Clemens von Weichs 2 Les avantages en nature sont constitu s de voitures de fonction 3 M Michel Mollard a per u en 2007 une r mun ration variable au titre de 2006 de 147 4 milliers d euros dont 125 3 milliers d euros sous forme de bonus et 22 1 milliers d euros pargn s au titre de l int ressement et de la participation Certains membres du Directoire b n ficient d un syst me de bonus moyen terme Mid Term Bonus MTB qui a t mis en place au sein
342. nce Company Ltd ICIC ce jour seule la soci t Lietuvos Draudimo Kreditu Draudimas est mise en quivalence bien qu elle soit contr l e de mani re exclusive dans la mesure o cette soci t est actuellement en cours de liquidation EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 79 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Entit s sous contr le conjoint coentreprises Les entit s sous contr le conjoint sont les entit s sur l activit conomique desquelles le groupe a un contr le conjoint en vertu d un accord contractuel Les comptes d une coentreprise sont int gr s dans les comptes consolid s selon la m thode d int gration proportionnelle en appli cation de laquelle la quote part du groupe dans chacun des actifs des passifs des produits et des charges de l entit contr l e conjointement est regroup e ligne ligne avec les l ments similaires dans les tats financiers du groupe de la date laquelle la soci t m re acquiert le contr le conjoint jusqu la date laquelle elle cesse de le d tenir La soci t NV Interpolis Kredietverzekeringen est contr l e conjointement par la soci t Euler Hermes Kredietverzekering NV qui d tient 3742 actions sur un total de 8315 actions et la soci t Interpolis Verzekeringen NV qui d tient 4573 actions sur un total de 8315 actions Chacune des actions quivaut un droit de vote Un directeur ex cutif est nomm par chacune des parties et toutes les d
343. nce en 2007 le chiffre d affaires de l Italie affiche un fort dynamisme principalement attribuable l volution des primes acqui ses 11 2 Il est noter n anmoins une relative stagnation des accessoires de prime cons quence d une forte pression concurrentielle sur ce type de services La fr quence et le montant moyen des sinistres de l ann e ont augment conduisant l augmentation des charges de prestations d assurance en ligne cependant avec l augmentation des primes acquises Les charges d exploitation restent ma tris es et ce particuli rement au regard de la progression du chiffre d affaires 22 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire volution de tendre ESS des principales zones En Comptes consolid s E Comptes sociaux geog raphiq UES d u g rou pe Li Renseignements de caract re g n ral Ainsi malgr la d t rioration de la sinistralit la bonne ma trise des charges d exploitation permet d am liorer sensiblement le ratio combin La forte augmentation du r sultat courant provient galement d une importante hausse des produits financiers 32 2 qui s explique principale ment par la cession de titres de participation au sein du groupe et donc permet d afficher une croissance du r sultat op rationnel courant 34 0 Royaume Uni Le p rim tre Royaume Uni comprend les activit s effectu es par les soci t s localis es au
344. nchissement de seuil effectu e au titre du 1 ci dessus l occasion du franchissement du seuil pr vu dans le pr sent paragraphe vaut demande de mise en nominatif Pour la d termination des seuils pr vus au 1 et 2 il sera tenu compte galement des actions et ou droits de vote d tenus indirectement et des actions et ou droits de vote assimil s aux actions et ou de droits de vote poss d s tels que d finis par les dispositions des articles L 233 7 et suivants du Code de commerce Dans chaque d claration vis e ci dessus le d clarant devra certifier que la d claration faite comprend bien tous les titres d tenus ou poss d s au sens de l alin a qui pr c de I devra indiquer galement la ou les dates d acquisition Les soci t s de gestion de fonds commun de placement sont tenues de proc der cette information pour l ensemble des droits de vote attach s aux actions de la soci t d tenues par les fonds qu elles g rent En cas de non respect de l obligation d information vis e au 1 ci dessus ou de l obligation de mise au nominatif vis e au 2 ci dessus un ou plusieurs actionnaires d tenant une fraction au moins gale 2 du capital ou des droits de vote pourront demander que les actions exc dant la fraction qui aurait d tre d clar e soient priv es de droit de vote pour toute Assembl e d actionnaires qui se tiendrait jusqu l expiration d un d lai de deux ans suivant la date de r gularisation de la notifica
345. nci re et les comptes annuels a la sinc rit des informations donn es dans le rapport de gestion relatives aux r mun rations et aux avantages vers s aux mandataires sociaux concern s ainsi qu aux engagements consentis en leur faveur l occasion de la prise de la cessation ou du changement de fonctions ou post rieurement celles ci En application de la loi nous nous sommes assur s que les diverses informations relatives aux prises de participation et de contr le et l identit des d tenteurs du capital vous ont t communiqu es dans le rapport de gestion Paris la D fense et Paris le 21 avril 2008 KPMG AUDIT ACE Auditeurs et Conseils d Entreprise D partement de KPMG SA Xavier Dupuy Alain Auvray Associ Associ 170 EULER HERMES COMPTES SOCIAUX Rapport de gestion du Directoire M d rC h d es ti tres Rapport du Pr sident Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral SOMMAIRE E MARCH DES TITRES 172 1 UN PARTENARIAT DURABLE AVEC NOS CLIENTS ET NOS ACTIONNAIRES 172 2 VOLUTION DU COURS DE L ACTION 172 3 STRUCTURE DE L ACTIONNARIAT 173 E LES FONDAMENTAUX DU TITRE EULER HERMES 174 EULER HERMES COMPTES SOCIAUX 171 March des titres Comptes sociaux 1 Un partenariat durable avec nos clients et nos actionnaires Euler Hermes d veloppe avec ses clients et ses actionnaires un partenariat durable fond sur le dialogue l thique la rigueur et la t
346. ne des provisions pour risques fiscaux divers comptabilis es pr alablement en dettes d imp t Les dotations aux provisions pour avantages divers au personnel correspondent principalement des provisions pour temps partiel 6 millions d euros la charge de personnel relative aux plans d options Allianz accord s aux dirigeants 0 7 million d euros et aux provisions pour m dailles du travail 0 5 million d euros Les reprises de 3 millions d euros correspondent des provisions pour pr retraite temps partiel et des provisions relatives aux m dailles du travail EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 121 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 14 Avantages au personnel R gimes cotisations d finies Descriptif g n ral des r gimes m La Mondiale France les soci t s d assurance sont tenues de verser 1 de leur masse salariale annuelle un r gime de retraite par capitalisa tion Les fonds sont g r s par la compagnie d assurance La Mondiale a Euler American Credit Indemnity Company Associates Retirement Savings Plan il s agit d un plan contributions d finies pour les employ s plein temps de la soci t Euler American Credit Indemnity Il doit faire l objet d une provision conform ment l Employee Retirement Income Security Act de 1974 ERISA m Royaume Uni l entreprise cotise pour ses employ s hauteur de 8 des salaires Les sommes sont investies au nom des salari s qui
347. ne soci t moins l ensemble des dettes Gestion du poste clients ensemble des services offerts l entreprise visant assurer le recouvrement de la cr ance apr s facturation de la pres tation du d biteur et jusqu la phase contentieuse le cas ch ant Groupe int gr groupe d tenant un r seau exclusif de filiales qui mettent en commun leurs moyens et leurs comp tences pour offrir une qua lit de service homog ne et une gestion de proximit IAS International Accounting Standards 1FRS International Financing Reporting Standards les IAS IFRS correspondent l ensemble des normes comptables labor es par l IASB jusqu en 2002 IASB International Accounting Standards Board l IASB est un organisme priv qui a t fond en 1973 par les instituts d experts comptables de neuf pays avec pour principaux objectifs d tablir des normes comptables acceptables au plan international de promouvoir leur utilisation et plus g n ralement de travailler pour harmoniser les pratiques comptables et la pr sentation des comptes sur le plan international Il est compos de quatorze membres ind pendants EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 233 Sommaire Ta Rapport de gestion du Directoire Gloss re Py Rapport du Pr sident KA Comptes consolid s 1 Comptes sociaux D Leman ions Indemnisation remboursement par Euler Hermes des pertes subies par un assur du fait de l insolvabilit d
348. ns et ou droits de vote assimil s aux actions et ou de droits de vote poss d s tels que d finis par les dispositions des articles L 233 7 et suivants du Code de commerce Dans chaque d claration vis e ci dessus le d clarant devra certifier que la d claration faite comprend bien tous les titres d tenus ou poss d s au sens de l alin a qui pr c de I devra indiquer galement la ou les dates d acquisition Les soci t s de gestion de fonds communs de placement sont tenues de proc der cette information pour l ensemble des droits de vote attach s aux actions de la soci t d tenues par les fonds qu elles g rent En cas de non respect de l obligation d information vis e au 1 ci dessus ou de l obligation de mise au nominatif vis e au 2 ci dessus un ou plusieurs actionnaires d tenant une fraction au moins gale 2 du capital ou des droits de vote pourront demander que les actions exc dant la fraction qui aurait d tre d clar e soient priv es de droit de vote pour toute Assembl e d actionnaires qui se tiendrait jusqu l expiration d un d lai de deux ans suivant la date de r gularisation de la notification La demande des actionnaires sera consign e dans le proc s verbal de l Assembl e et entra nera de plein droit l application de la sanction susvis e Les articles L 233 9 et L 233 10 du Code de commerce auxquels il est fait r f rence dans le troisi me alin a disposent que 1 sont assimil s aux actions
349. ns pour sinistres tardifs dont provisions pour frais de gestion de sinistres dont autres provisions techniques dont recours encaisser Participation aux b n fices et aux ristournes 55082 186745 260291 48242 212049 241827 1045564 297351 748213 1048673 334274 714399 816736 332457 484279 834008 368996 465012 290 895 46 290941 275477 46 275523 107 251 991 106260 105378 12065 93 313 1 734 2908 1174 961 1816 855 171 052 38959 132093 167151 48557 118594 120286 19862 100424 122842 22609 100233 Provisions techniques 1426141 365455 1 060 686 EEE GES LUE Z Note 17 Dettes d assurance et de r assurance Ventilation par nature en milliers d euros 31 12 2007 D p ts de garantie des assur s et divers 106 316 127 414 Dettes envers les assur s et les agents 58 489 62 651 Dettes n es des op rations d assurance ou de r assurance accept e 164 805 190 065 Dettes envers les r assureurs et les c dants 48 642 66 175 D p ts re us des r assureurs 43 374 51 131 Dettes n es d op rations de r assurance c d es 92 016 117 306 Total dettes d assurance ou de r assurance 256 821 307 371 Ventilation par ch ance 3 mois 3mois lan 1an 5ans 5 ans Total D 52895 0 2105 256821 EULER HERMES COMPTES CONSOLID 133 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 18 Autres dettes Ventilation par nature en milliers d euros 31 12 2007 Dettes fiscales et
350. ns sur le comit d audit et les r mun rations 37 196 et 197 16 4 Gouvernement d entreprise en vigueur dans le pays d origine 52 et 53 Salari s 17 1 Nombre de salari s 3 34 et 146 17 2 Participations et stock options 147 151 166 et 167 184 188 17 3 Accord pr voyant une participation des salari s dans le capital de l metteur 192 Principaux actionnaires 73 173 192 et 193 Op rations avec des apparent s 131 144 163 193 208 211 Informations financi res concernant le patrimoine la situation financi re et les r sultats de l metteur 20 1 Informations financi res historiques 156 167 20 2 Informations financi res pro forma n a 20 3 tats financiers 64 151 20 4 V rifications des informations financi res historiques annuelles rapports des Commissaires aux comptes 152 et 170 20 5 Date des derni res informations financi res 207 20 6 Informations financi res interm diaires et autres n a 20 7 Politique de distribution des dividendes 31 20 8 Proc dures judiciaires et d arbitrage 204 20 9 Changement significatif de la situation financi re ou commerciale 12et13 Informations compl mentaires 21 1 Capital social 182 194 21 1 Acte constitutif et statuts 178 180 et 223 229 Contrats importants n a Informations provenant de tiers d clarations d experts et d claration d int r ts 48 62 63 152 et 153 170 208 211 Documents accessibles au public 207 Informations sur les participation
351. nseil de Surveillance Si les actions de la soci t sont admises aux n gociations sur un march r glement le nombre de membres du Directoire peut tre port sur d cision du Conseil de Surveillance six au plus Les membres du Directoire sont obligatoirement des personnes physiques dont la limite d ge est fix e 65 ans Cette limite d ge produit ses effets l issue de l Assembl e des actionnaires la plus proche Toutefois lorsqu un membre du Directoire atteint cet ge le Conseil de Surveillance peut en une ou plusieurs fois le proroger dans ses fonctions pour une dur e totale qui ne d passera pas trois ans Aucun membre du Conseil de Surveillance ne peut faire partie du Directoire 226 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Statuts de la soci t a dans leur forme au 31 mars 2008 KA Comptes consolid s Comptes sociaux E Renseigne s de caract re g n ral Le Directoire est nomm pour une dur e de trois ans ses membres sont r ligibles Ils peuvent tre r voqu s par le Conseil de Surveillance ou par l Assembl e G n rale Ordinaire sur proposition du Conseil de Surveillance Le mode et le montant de la r mun ration de chacun des membres du Directoire sont fix s par le Conseil de Surveillance lors de leur nomination Article 16 Pr sident Directeurs G n raux repr sentation Le Conseil de Surveillance conf
352. nt d v nements pass s et dont l existence ne sera confirm e que par la survenance ou non d un ou de plusieurs v nements futurs incertains qui ne sont pas totalement sous le contr le de l entreprise Le groupe n a pas identifi d actif ou de passif ventuel correspondant aux d finitions ci dessus et susceptible d tre pr sent en annexe Les soci t s du groupe peuvent tre concern es par des litiges inh rents l exercice normal de leur activit N anmoins il n existe ce jour aucun v nement exceptionnel litige ou arbitrage susceptible d affecter substantiellement l activit les r sultats ou la situation financi re du groupe 2 3 17 Avantages consentis au personnel Le groupe participe selon les lois et les usages de chaque pays la constitution des retraites de son personnel Les avantages offerts aux salari s du groupe rel vent soit de r gimes cotisations d finies soit de r gimes prestations d finies m Les r gimes cotisations d finies se caract risent par des versements des organismes qui lib rent l entreprise de tout engagement futur vis vis des salari s De ce fait les cotisations pay es ou dues au titre de l ann e figurent dans les comptes du groupe Les pays concern s sont la France les tats Unis le Royaume Uni et la Scandinavie m Les r gimes prestations d finies se caract risent par un montant de prestations verser au salari au moment de son d part la retraite q
353. nt d exploitation Produits locatifs des immeubles de placement 7 460 9 626 Charges op rationnelles directes engag es pour les immeubles 2 408 2 630 Note 4 Placements financiers Classement par m thode de comptabilisation Pour un instrument cot sur un march actif la juste valeur est le cours acheteur la date d valuation pour un actif d tenu ou un passif met tre et le cours vendeur pour un actif destin tre achet ou un passif destin tre d tenu Si ces cours ne sont pas disponibles la juste valeur est estim e sur la base du prix de la transaction la plus r cente EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 111 Actifs d tenus jusqu l ch ance Obligations 15 977 15977 15 962 15 23 846 23 846 24 001 155 cot s 7 590 9 722 non cot s 8372 14279 Actifs disponibles la vente Actions 295 013 128498 423511 423511 443553 179 341 622894 622 894 Obligations 2 193 173 5749 2198922 2198922 1989965 7568 1997533 1997 533 cot s 2477 305 1 863 868 non cot s 145 128 756 559 Actifs d tenus des fins de transaction Actions 2831 2831 2831 253 253 253 Obligations Pr ts d p ts et autres 315 349 315349 315 349 234652 234652 234652 placements financiers Actions 297 844 128 498 426 342 426 342 443 806 179 341 623 147 623 147 Obligations 2 209 150 5749 2214899 2214884 15 2013811 7568 2021379 2021534 155 Pr ts et autres plac
354. nt la dur e de son mandat de membre du Directoire Il repr sente la soci t dans ses rapports avec les tiers Le Conseil de Surveillance peut attribuer le m me pouvoir de repr sentation un ou plusieurs membres du Directoire qui portent alors le titre de Directeur G n ral Les actes concernant la soci t et tous engagements pris en son nom sont sign s par le Pr sident du Directoire par tout membre du Directoire ayant re u du Conseil de Surveillance le titre de Directeur G n ral ou par tout fond de pouvoir sp cialement habilit cet effet Conform ment la loi et aux termes de l article 17 des statuts de la soci t le Directoire est investi des pouvoirs les plus tendus pour agir en tou tes circonstances au nom de la soci t Il exerce ces pouvoirs dans la limite de l objet social et sous r serve de ceux attribu s express ment par la loi et les statuts au Conseil de Surveillance et aux Assembl es d actionnaires Le Directoire peut investir un o plusieurs de ses membres ou toute personne choisie hors de son sein de missions sp ciales permanentes ou tem poraires qu il d termine et leur d l guer pour un ou plusieurs objets d termin s avec ou sans facult de subd l guer les pouvoirs qu il juge convenables Le Directoire fonctionne selon un r glement int rieur qui a pour but de compl ter les modalit s de fonctionnement pr vues par les statuts tout en respectant le principe de coll gialit du Direc
355. nts valu s et comptabilis s selon les normes IFRS 4 IAS 18 et IAS 39 Cet agr gat a un sens plus large que le chiffre d affaires car il int gre galement les produits des placements Le chiffre d affaires est compos des primes et des commissions acquises et des autres produits d exploitation 2 3 21 1 Primes Les primes d assurance cr dit entrant dans le chiffre d affaires correspondent aux primes mises hors taxes diminu es des primes annul es pendant l exercice et d une estimation des primes mises qui devront tre annul es apr s la date de cl ture Elles sont augment es d une estima tion des primes mettre pour la part acquise l exercice et corrig es de la variation des provisions pour primes non acquises lesquelles correspon dent la quote part des primes mises qui couvrent la p riode post rieure la date de cl ture de l exercice Les ristournes de primes accord es aux assur s sont d sormais pr sent es sur une ligne distincte en d duction du chiffre d affaires depuis 2006 Les accessoires de primes se composent des frais d enqu te et de surveillance factur s au titre de la gestion et de la pr vention des risques pour le compte des assur s et des honoraires de recouvrement des cr ances contentieuses Ils comprennent galement les produits li s l activit gestion des garanties export pour le compte de l tat allemand ainsi que les autres produits caract re technique 2 3 21 2 Produits sur p
356. nvestment Partners SAS France Pr sident du Conseil de Surveillance 12 12 06 Newstone Courtage SA France Membre du Conseil de Surveillance 13 04 07 AG statuant SIACI SA France Membre du Conseil de Surveillance 13 04 07 sur les comptes de l exercice 2009 Fin de mandat lors de l AG statuant sur les comptes de l exercice 2009 Assurances amp Conseils Saint Honor SA France Membre du Conseil de Surveillance 13 04 07 46 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire T Rapport de gestion du Directoire Liste des mandats et des fonctions mn apport du Pr sident exerc s par GS dirigeants R Ra Comptes consolid s Comptes sociaux m Renseignements de caract re g n ral Soci t dans laquelle le mandat Pays Mandat Fonction Date de ate d ch ance ou la fonction est exerc e 1 inati du mandat CONSEIL DE SURVEILLANCE Jean Herv Repr sentant permanent de la Lorenzi Novespace SA France Compagnie Edmond de Rothschild Banque au Conseil d Administration Associ s en Finance SA France Censeur Fin de mandat lors BNP Paribas Assurances SA France Administrateur 14 05 07 elC semant sur les comptes de l exercice 2009 Cr dit Foncier de France SA France Censeur Fin de mandat lors Euler Hermes SA France Membre du Conseil de Surveillance 19 11 04 de MAC saiten sur les comptes de l exercice 2009 Fin de mandat lors GFI SA France Administrateur 14 12 07 ENASS Aer sur les comptes de l exercice 2
357. obligations ou de titres assimil s notamment de titres subordonn s dur e d termin e ou ind termin e taux fixe et ou variable avec ou sans capitalisation mis en euros et ou en toute autre devise ou en unit s mon taires composites assortis ventuellement du droit notamment sous forme de bons de recevoir et ou souscrire d autres obligations ou titres assimil s remboursables dans leur devise ou unit mon taire composite d mission et ou par tout autre moyen concurrence du montant maximum susvis de 4 4 millions d euros ou de sa contre valeur dans lesdites devises ou unit s mon taires composites tant pr cis que ce montant maximum s applique globalement aux obligations ou autres titres assimil s mis imm diatement ou en suite de l exercice de bons mais que ce m me montant ne comprendrait pas la prime de rem boursement s il en tait pr vu Ce montant nominal maximum est distinct de celui fix pour l autorisation donn e au Directoire d mettre des titres repr sentatifs de cr ances d crite ci dessous Le Directoire pourra instituer au profit des actionnaires un droit de souscription titre r ductible aux actions ou aux valeurs mobili res qui s exercera proportionnellement leurs droits et dans la limite de leur demande Si les souscriptions titre irr ductible et le cas ch ant titre r ductible n ont pas absorb la totalit de l mission le Directoire pourra dans l ordre qu il estimera
358. ois Marge 20 points de base Int r ts semestriels Un avenant ce contrat a t sign le 20 d cembre 2005 pour un montant de 50 millions d euros portant le montant total de l emprunt 135 millions d euros aux m mes conditions que celles d crites ci dessus La charge d int r t comptabilis e au titre de l exercice 2007 est de 5839969 2 4 Contrat d emprunt entre Euler Hermes et AGF Holding Un pr t cinq ans d un montant de 90 millions d euros a t mis en place aux conditions suivantes Trois tirages de 30 millions d euros chacun tal s sur fin 2003 et 2004 ch ance 19 d cembre 2008 Taux de base variable Euribor 3 mois Marge 30 points de base Int r ts trimestriels Une premi re tranche de 30 millions d euros a t tir e le 19 d cembre 2003 Une deuxi me tranche de 30 millions d euros a t tir e le 1 juin 2004 Une troisi me tranche de 30 millions d euros a t tir e le 20 d cembre 2004 La charge d int r t comptabilis e au titre de l exercice 2007 est de 4028 838 2 5 Contrat d emprunt entre Euler Hermes et AGF Holding En date du 21 d cembre 2006 Euler Hermes a contract aupr s d AGF Holding un emprunt d un montant de 67 millions d euros aux conditions suivantes Dur e 2 ans ch ance 21 d cembre 2008 Taux de base variable EURIBOR 6 mois Marge 6 points de base Int r ts trimestriels La charge d int r t comptabilis e au titre de l exercice 2007 est de 2 790695
359. olution g n rale de la soci t filiale Les variations des d pr ciations des titres s analysent comme suit D pr ciation D pr ciation Euler Hermes UK plc 8 642 768 2 471 000 6171768 Euler Hermes Credit Insurance Belgium SA 30231577 3 123 577 160 EULER HERMES COMPTES SOCIAUX Annexes aux comptes sociaux Comptes sociaux 3 3 Autres immobilisations financi res 3 3 1 Autres immobilisations financi res Ce poste est essentiellement constitu par m une avance libell e en francs suisses pour un montant de 10274 milliers d euros destin couvrir le fonds organisationnel de la soci t Euler Hermes Reinsurance AG dont 704 milliers d euros de perte de change latente cf 3 10 Diff rence de conversion m un pr t accord Euler Hermes Kredietverzekering NV pour 2 653 milliers d euros dont 153 milliers d euros d int r ts courus m des actions propres pour une valeur nette de 75 572 milliers d euros Dans le cadre du programme de rachat par Euler Hermes de ses actions propres autoris par l Assembl e G n rale Extraordinaire du 7 avril 2000 la soci t d tient la cl ture de l exercice les titres d autocontr le analys s ci apr s repr sentant 3 04 du capital en euros Valeur pites Augmentations Valeurs brutes l ouverture g la cl ture Objectifs de d tention Utilisation libre nombre de titres 1411 359 1241130 1 287 246 prix moyen 52 937 52 937 total 74712 880 68 142 7
360. ominal et non amorti des titres et de leurs droits respectifs tous les titres actuels ou futurs conf rent leurs propri taires les m mes avantages effectifs et leur donnent droit recevoir la m me somme nette Article 10 Lib ration des actions Les actions doivent tre int gralement lib r es d s leur souscription 224 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire Rapport de gestion du Directoire Statuts de la soci t Rapport du Pr sident CE ns leur forme au 3 mars 2008 Comptes consolid s Comptes sociaux pt Renseignements de caract re g n ral TITRE IlI Pa Administration de la soci t Conseil de Surveillance Article 11 Membres fonctions r mun ration Le contr le permanent de la gestion de la soci t par le Directoire est exerc par un Conseil de Surveillance compos de trois membres au moins et de douze membres au plus nomm s par l Assembl e G n rale Ordinaire Le nombre des membres du Conseil de Surveillance ayant atteint l ge de 70 ans ne pourra tre sup rieur au tiers des membres du Conseil de Surveillance en fonction Lorsque cette limite est d pass e le membre le plus g est r put d missionnaire d office Le Conseil de Surveillance s il le juge utile peut sur la proposition du Pr sident s adjoindre pour une dur e sa convenance des censeurs personnes physiques ou morales choisis ou non parmi les actionnaires don
361. ommaire Rapport de ges du Directoire Renseignements de caract re EU g n ral sur le capital Renseignements de caract re g n ral Titres donnant acc s au capital L Assembl e G n rale Extraordinaire du 29 avril 1997 a adopt un plan de souscription d actions portant sur 1 du capital soit 348750 actions destin certains membres du Directoire de la soci t et certains dirigeants des filiales soit 56 personnes au total Sur 314200 options de souscrip tion attribu es 750 ont t lev es en 1997 3500 en 1998 10300 en 1999 6250 en 2000 6500 en 2001 18584 en 2002 soit un total de 45 884 options dont 29 884 au prix unitaire de 16 07 euros et 16000 au prix unitaire de 18 88 euros Au cours de l exercice 2003 89518 options ont t lev es dont 22217 au prix unitaire de 15 55 euros et 67 301 au prix unitaire de 18 27 euros Au cours de l exercice 2004 51 721 options ont t lev es dont 3669 au prix unitaire de 15 55 euros 31001 au prix unitaire de 18 27 euros et 17051 options au prix unitaire de 21 12 euros Au cours de l exercice 2005 19119 options ont t lev es au prix unitaire de 15 55 euros 23 767 au prix unitaire de 18 27 euros et 5012 au prix unitaire de 21 12 euros Au cours de l exercice 2006 34834 options ont t lev es dont 17050 options au prix unitaire de 15 55 euros 14684 au prix unitaire de 18 27 euros 69985 au prix de 27 35 euros 19110 au prix de 44 41 euros et 7 100 au prix de 63 08 euros et
362. omptes consolid s 31 1 du Cr ances brutes Part revenant aux r assureurs Cr ances nettes sur d biteurs el 309 712 1705 103 472 80 267 311417 103 472 80 267 Provisions pour cr ances douteuses sur les assur s et les agents en milliers d euros 31 12 2007 Solde l ouverture Entr e de p rim tre Dotations Reprises carts de conversion Autres variations 17 881 5 228 6 444 Solde la cl ture 16 ma Note 9 Autres cr ances Ventilation par nature 31 12 2007 Cr ances sur comptes courants Cr ances sur autres imp ts Autres cr ances dont int r ts courus non chus Charges constat es d avance Autres comptes de r gularisation actif Autres actifs 5541 5541 15 788 5 15 788 112 269 235 112 034 34 850 34 850 8 438 8 438 1767 1 767 Ventilation par ch ance en milliers d euros Total des autres cr ances nettes de provisions 118 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 31 12 2007 aman pirea ranasan an 14477 3 790 3 853 11 3 478 14925 14314 102 799 32 650 9 138 958 83 Total 143 649 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 10 Tr sorerie et quivalents de tr sorerie Au bilan Avoirs en banque 303732 275 765 Cash pooling yav 59 199 R conciliation avec le tableau des flux de tr sorerie Cu KTO 31 12 2007 31 12 2006 Solde tr sorerie au bilan 378 103 334 964 quivalents de tr sore
363. on 4 M Michel Mollard a per u en 2007 une r mun ration variable au titre de 2006 de 147 4 milliers d euros dont 125 3 milliers d euros sous forme de bonus et 22 1 milliers d euros pargn s au titre de l int ressement et de la participation Les montants mentionn s s entendent bruts avant imp ts Le montant des r mun rations directes et indirectes attribu es par la soci t et par toute autre soci t filiale de la soci t aux membres du Directoire au titre de l ann e 2007 s l ve 3956 4 milliers d euros et se r partit de la mani re suivante R mun R mun ra Mid Term Sp cial FE LOT ET Ge ration fixe tion variable Bonus 2005 Bonus Les de bre Exercice titre de 2007 vers e en au titre 07 Paiement au titre PS0 deSAR et Mid Term detre 2007 de2007 en2008 de 2007 004 Bonus PaE 390 363 6 45 19 8 818 4 416 7 340 4 396 483 7 101 0 1309 4 Jean Mare 250 1283 1569 4 3 19507 0 0 Pillu RE 379 270 9 13 6 659 5 391 7 297 7 336 22 7 362 9 1411 0 Nicolas Hein 290 196 3 4 3 490 6 310 262 1 60 4 5 636 6 ee je 232 5 147 4 2 381 9 270 267 9 60 599 4 7 1 5 1 M Jean Marc Pillu a quitt le groupe le 21 juillet 2006 Il a per u sa r mun ration prorata temporis et la r mun ration variable moyen terme pour la p riode du 01 01 2005 au 31 07 2006 2 Indemnit s sp cifiques de logement de M Clemens von Weichs et de d part de M Jean Marc Pillu 1 568 9 milliers d euros et sa r mu
364. on Attribution de jetons de pr sence L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires fixe 360000 la somme globale des jetons de pr sence r partir entre les membres du Conseil de Surveillance Cette somme est allou e pour l exercice 2008 et sera maintenue jusqu nouvelle d cision de l Assembl e R solutions caract re extraordinaire Quatorzi me r solution Autorisation donn e au Directoire de r duire le capital social par annulation d actions acquises dans le cadre du programme de rachat d actions L Assembl e G n rale statuant aux conditions de quorum et de majorit requises pour les assembl es g n rales extraordinaires apr s avoir pris connaissance du rapport du Directoire des observations du Conseil de Surveillance et du rapport sp cial des Commissaires aux Comptes et EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 215 Uee R solutions soumises au vote de l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 Renseigne s de caract re g n ral conform ment l article L 225 209 du Code de commerce et en consid ration du vote de la dixi me r solution autorise le Directoire pour une p riode de vingt quatre mois compter de la date de la pr sente Assembl e G n rale r duire le capital social en une ou plusieurs fois dans la limite d un montant maximum de 10 du capital social par voie d annulation des act
365. on il faut attendre le d faut r el de paiement pour constater les montants concern s et recevoir la d claration de sinistres de l assur La p riode d incertitude inclut le d lai de paiement qui est variable suivant les pays ou les secteurs et la p riode de d claration L estimation des provisions pour sinistres survenus mais non d clar s s appuie sur des m thodes statistiques et inclut des donn es conomiques sur la tendance de la sinistralit C est la partie des provisions dont le calcul comporte la plus grande incertitude et qui n cessite de facto une certaine marge de prudence afin d viter des insuffisances de provisionnement m Le second param tre est li la p riode d indemnisation EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 105 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Au moment de leur estimation les provisions tiennent compte de l tat de la survenance des sinistres du possible impact de la r glementation locale et des changements pr visibles de l environnement conomique Toutefois de par leur nature les provisions int grent un certain niveau d incertitude et un contr le permanent existe pour maintenir un niveau ad quat les provisions d j constitu es En effet des comit s sp cifiques de contr le des provisions techniques existent dans toutes les filiales pour s assurer de la coh rence et de l ad quation des m thodes de d termi nation des r serves mises en uvre par rapport au risq
366. on permet de disposer des situations locales d taill es et d en tirer une vue consolid e transmise la Direction G n rale du groupe Ceci permet la Direction du groupe d optimiser l allocation des ressources Ainsi la politique de placement peut tre fortement influenc e par ces mesures dans un environnement d incertitude des rendements financiers La politique de souscription aussi bien commerciale que des engage ments peut influer sur certains choix tels que les param tres contractuels propos s aux assur s ou la concentration de certains risques C est par un contr le pr cis des risques qu Euler Hermes poursuit sa politique de maintien des marges tout en assurant un quilibre entre d une part la solvabilit du groupe et des filiales et d autre part l affectation des ressources disponibles Les principales fonctions et filiales disposent de leurs organisations propres avec des comit s locaux et des comit s groupe dont une des missions est le suivi des risques sous la revue ind pendante de la fonction de contr le du risque Enfin le comit groupe des risques supervise la gestion et la strat gie du risque du groupe sur les synth ses d l ments report s par les entit s et les analyses consolid es Le comit des risques groupe est compos du management du groupe Certains outils de mesure sont plus sp cifiques certaines fonctions La d marche de contr le et de support s appuie sur la mod lisation des risques et l analyse
367. on et fonctionnement du Directoire Le Directoire est l instance coll giale d cisionnaire de la soci t Au 1 janvier 2008 la composition du Directoire de la soci t est la suivante a M Clemens von Weichs Pr sident entr au Directoire en qualit de membre le 19 f vrier 2002 et nomm Pr sident du Directoire le 25 mai 2004 Il est particuli rement en charge de la coordination du travail des membres du Directoire assure l animation et la coordination des activit s de toutes les entreprises du groupe et repr sente la soci t vis vis des tiers Par ailleurs il supervise les fonctions transversales groupe Strat gie Communication Audit Carri res et Mobilit Internationales et Contr le des risques a M Gerd Uwe Baden nomm membre du Directoire le 25 mai 2004 Il est particuli rement en charge de la fonction transversale groupe Risques et Engagements Par ailleurs il est Pr sident du Directoire de la filiale allemande du groupe Euler Hermes Kreditversicherungs AG a M Nicolas Hein nomm membre du Directoire le 25 mai 2004 En tant que Directeur Financier du groupe il est particuli rement en charge des fonctions transversales groupe Finance amp Comptabilit et R assurance m M Michel Mollard nomm membre du Directoire le 25 mai 2004 Il est particuli rement en charge de la fonction transversale groupe Commercial Par ailleurs il est Pr sident du Directoire de
368. onnelle et le troisi me la r alisation d objectifs person nels qualitatifs Les objectifs sont propos s par le comit des nominations et des r mun rations et approuv s par le Conseil de Surveillance Au terme de chaque exercice le comit value le degr de r alisation des diff rents objectifs et propose au Conseil de Surveillance qui appr ciera le montant calcul de la part variable de la r mun ration Les membres du Directoire dans sa composition au 31 d cembre 2007 se sont vus attribuer 25 000 options de souscription d actions Euler Hermes au cours de l exercice 2004 33 000 au cours de l exercice 2005 et 52 500 au cours de l exercice 2006 options d achat d actions Il n y a pas eu d at tribution d options Euler Hermes en 2007 Par ailleurs dans le cadre du plan mondial d int ressement destin aux cadres dirigeants du groupe Allianz les membres du Directoire se sont vu attribuer des SAR Stock Appreciation Rights dont le montant est li l volution du cours de Bourse d Allianz sur une p riode de sept ans Il a t attribu 5531 SAR au cours de l exercice 2004 21 891 SAR au cours de l exercice 2005 13574 au cours de l exercice 2006 et 12 126 au cours de l exercice 2007 I a t galement attribu en 2007 aux membres du Directoire 6102 RSU Restricted Stock Units dont le montant est li l volution du cours de Bourse d Allianz sur cinq ans Les attributions d options sur actions Euler Hermes de SAR et
369. ons contractuelles pr voyant d autres cas d ajustement pour pr server les droits des porteurs de valeurs mobili res donnant droit des actions de la Soci t a d cide que l attribution des actions leurs b n ficiaires deviendra d finitive au terme d une p riode d acquisition dont la dur e sera fix e par le Directoire tant pr cis que cette p riode ne pourra pas tre inf rieure deux ans et que les b n ficiaires devront conserver lesdites actions pendant une dur e fix e par le Directoire tant pr cis que le d lai de conservation ne pourra pas tre inf rieur deux ans Par d rogation ce qui pr c de pour certains b n ficiai res non r sidents fran ais la date d attribution l attribution desdites actions leurs b n ficiaires deviendra d finitive au terme d une p riode d acquisition minimale de quatre ans les b n ficiaires n tant alors astreints aucune p riode de conservation S agissant des actions attribu es gratuitement aux man dataires sociaux le Directoire doit soit d cider que les actions attribu es gratuitement ne pourront pas tre c d es par les int ress s avant la cessation de leurs fonctions soit fixer la quantit d actions attribu es gratuitement qu ils sont tenus de conserver au nominatif jusqu la cessation de leurs fonctions L Assembl e G n rale des actionnaires d cide par ailleurs que dans l hypoth se de l invalidit du b n ficiaire correspondant au classement
370. ons tel qu approuv par l Assembl e G n rale Ordinaire du 22 mai 2006 en substitution de l autorisation pr c demment donn e par l Assembl e G n rale Ordinaire du 22 avril 2005 au titre de l article 217 2 de la loi du 24 juillet 1966 Le prix d exercice des options consenties est fix par le Directoire selon les modalit s suivantes 184 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire Rapport de gestion du Directoire Renseig nements de Ga ra ct re Rapport du Pr sident g n ral sur le ca pital Comptes consolid s sociaux mptes Renseignements de caract re g n ral a le prix d exercice ne peut pas tre inf rieur 95 de la moyenne des cours cot s aux vingt s ances de Bourse pr c dant le jour o les options taient consenties aucune option ne pouvant tre consentie moins de vingt s ances de Bourse apr s le d tachement des actions d un coupon donnant droit un dividende ou une augmentation de capital a le prix d exercice ne peut pas tre inf rieur 80 du prix moyen d achat des actions d tenues par la soci t au titre de l article L 225 28 du Code de commerce et le cas ch ant du programme de rachat d actions pr cit L Assembl e G n rale Extraordinaire a donn tous pouvoirs au Directoire dans les limites fix es ci dessus l effet de m d terminer les modalit s d attribution et d exercice des options et notamment de limiter restreindre ou inte
371. ont t pr sent s les comptes consolid s faisant appara tre un b n fice de 406958 016 ainsi que les op rations traduites dans ces comptes et r sum es dans ces rapports Troisi me r solution Constatation d absence de charges non d ductibles L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires apr s avoir pris connaissance du rapport du Directoire et des observations du Conseil de Surveillance conform ment aux dispositions de l article 223 quater du code G n ral des imp ts constate qu il n y a pas eu de d penses et de charges non d ductibles au cours de l exercice coul Quatri me r solution Quitus donn aux membres du Directoire et d charge aux membres du Conseil de Surveillance et aux Commissaires aux Comptes L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires donne chacun des membres du Directoire quitus de l ex cution de leur mandat pour l exercice coul et donne d charge chacun des membres du Conseil de Surveillance et chaque Commissaire aux Comptes de l accomplissement de leur mission Cinqui me r solution Affectation du r sultat de l exercice clos le 31 d cembre 2007 et mise en distribution du dividende L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires apr s avoir pr
372. ont satisfaisants Les constats ont donn lieu 2 plans d action qui seront mis en uvre au 1 semestre Les proc dures sp cifiques aux syst mes informatiques La gestion de la s curit au sein du groupe Euler Hermes s articule autour de deux grandes fonctions a une fonction Responsable de la S curit groupe m une fonction S curit Informatique groupe S curit Le Responsable de la S curit groupe est en charge de a assurer la mise en uvre des politiques et des proc dures de s curit dans le groupe Euler Hermes a s assurer de la conformit des entit s du groupe avec ces politiques et des proc dures a d finir si n cessaire des politiques et des proc dures m coordonner le programme des plans de secours Business Continuity Management au sein du groupe Une revue des plans des principales entit s est en cours Il est plus particuli rement responsable des aspects utilisateurs Il anime un r seau de correspondants dans les Bus deux ateliers par an S curit informatique Le Responsable de la S curit du syst me d information groupe au sein de la Direction informatique groupe est en charge de coordonner les actions de s curit avec les responsables de s curit informatique des filiales notamment pour la mise en uvre des normes et des standards techniques en mati re de s curit informatique et plus particuli rement les standards du groupe Allianz Ces derniers concernent les th mes suivants a
373. opportun soit limiter conform ment la loi l mission au montant des souscriptions re ues sous la condition que celui ci atteigne au moins les trois quarts de l mission d cid e soit r partir librement tout ou partie des titres non souscrits soit les offrir au public 182 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire Renseignements de caract re g n ral sur le capital La d cision de l Assembl e G n rale m a emport de plein droit au profit des titulaires de valeurs mobili res renonciation par les actionnaires leur droit pr f rentiel de souscription aux actions auxquelles ces valeurs mobili res pourront donner droit m et a emport renonciation expresse des actionnaires leur droit pr f rentiel de souscription aux actions auxquelles donneront droit celles des valeurs mobili res qui prendraient la forme d obligations convertibles les bons de souscription mis de mani re autonome titre gratuit ou on reux La somme revenant ou devant revenir la soci t pour chacune des actions mises au titre de cette autorisation sera au moins gale la valeur nominale des actions telle que calcul e avant l mission en question Conform ment l article 12 des statuts le montant maximum de chacune des augmentations de capital d cid es par le Directoire au titre de la pr sente autorisation devra tre pr alablement approuv par le Conseil de Surveillance L Assembl e
374. organisation optimale du travail et des quipes et d investissements ad quats Les actionnaires partagent cette responsabilit en ne cessant d apporter confiance et sou tien au groupe Gr ce cette culture de responsabilit partag e par tous les acteurs la strat gie men e a t couronn e de succ s et garantit la p rennit de l activit d Euler Hermes Aider le d veloppement durable des activit s des assur s implique une gestion optimale des risques Pour r aliser cet objectif Euler Hermes place ses quipes dans une position de responsabilit forte face aux acteurs conomiques Dans le contexte conomique des derni res ann es marqu par une internationalisation prononc e des changes commerciaux et par des d veloppements conomiques diff rents par zone g ographique les entreprises leurs clients et leurs fournisseurs connaissent un environnement plus risqu o la d faillance d un seul peut provoquer des r ac tions en cha ne Mettre fin des relations commerciales ou interrompre un cr dit peut causer des difficult s une entreprise et les pertes g n r es par la d faillance de contreparties accroissent le risque qui peut s av rer fatal toute entreprise Euler Hermes a choisi d adopter une d marche prudente et gradu e que rend possible son mod le de pr vention des risques Ses quipes sont inform es tr s t t du risque croissant d insolvabilit d une entreprise gr ce aux contacts r guliers qu elle
375. ort 2006 7 6 Capital ajust apr s imp ts 31 12 2007 en millions d euros 179 1 35 7 115 6 j Capitaux Capitaux Plus values Engagement carts Imp ts Capitaux Capitaux propres2006 propres2007 latentes de retraite d acquisition propres propres brutes bruts ajust s 2007 ajust s 2006 d imp t d imp t EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 27 Sommaire Rapport de gestion du Directoire Cr a ti nN d e Va e U r Rapport du Pr sident pou r ctio n n a re Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral B n fice par action Le r sultat net par action avant dilution s l ve en 2007 9 33 euros contre 7 51 euros en 2006 soit une augmentation de 24 2 R sultat par action Euler Hermes Taux de croissance annualis 2003 2007 25 5 en euros m R sultat li aux l ments exceptionnels m R sultat li aux l ments r currents 2003 2004 2004 IFRS 2005 IFRS 2006 2007 Rentabilit des fonds propres Le retour sur fonds propres comptables ressort 20 6 en hausse de 2 6 points par rapport 2006 p rim tre comparable 1 Le retour sur fonds propres comptables est calcul sur la base du r sultat net part du groupe rapport la moyenne des capitaux propres part du groupe au 31 d cembre 2006 et 31 d cembre 2007 RoE comptable m Impact des l ments exceptionnels RoE comptable hors l ments exceptionn
376. oss dent au moins sur premi re convocation le tiers et sur deuxi me convocation le quart des actions ayant droit de vote Les Assembl es sp ciales ne d lib rent valablement que si les actionnaires pr sents repr sent s ou ayant vot par correspondance poss dent au moins sur premi re convocation la moiti et sur deuxi me convocation le quart des actions ayant droit de vote L Assembl e G n rale Ordinaire statut la majorit des voix dont disposent les actionnaires pr sents repr sent s ou ayant vot par correspondance L Assembl e G n rale Extraordinaire et l Assembl e sp ciale statuent la majorit des deux tiers des voix dont disposent les actionnaires pr sents repr sent s ou ayant vot par correspondance Sont r put s pr sents ou repr sent s pour le calcul du quorum et de la majorit les actionnaires qui participent aux Assembl es par visioconf rence ou par des moyens de t l communication permettant leur identification et dont la nature et les modalit s d application sont d termin es par d cret en Conseil d tat Les proc s verbaux d Assembl es sont dress s et leurs copies sont certifi es et d livr es conform ment la loi 228 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire Fa Rapport de gestion du Directoire Statuts de la soci t _ EE dans leur forme au 31 mars 2008 KA Comptes consolid s Comptes sociaux Li Renseigne s de caract re g n r
377. pack qui fait l objet de discussions approfondies entre les filiales et le groupe Un recalage de pr vision d atterrissage effectu mensuellement permet d identifier tr s rapidement les volutions dans les filiales ayant un impact sur le r sultat du groupe Le D partement Gestion Actif Passif Son r le est d assurer de mani re transversale la coh rence de la politique des placements financiers dans les filiales et sa conformit aux instructions dict es par le groupe Celles ci portent sur la r partition des portefeuilles par classe d actifs sur la d termination des indices de r f rence sur le choix des g rants de portefeuille et des tablissements en charge de la conservation des titres Cette surveillance s exerce au travers de comit s financiers mensuels qui r unissent la Direction G n rale et la Direction Financi re de la filiale les repr sentants de l tablissement g rant et la Direction Financi re groupe Le comit met notamment des recommandations sur les achats et les ventes de titres et sur la strat gie de r investissement des cash flows op rationnels Le Directoire d Euler Hermes est l instance d arbitrage Par ailleurs le D partement Gestion Actif Passif organise chaque ann e deux comit s financiers groupe qui r unissent le Directoire et des repr sentants des actionnaires Ce comit se fait rendre compte de la gestion pass e et arr te la strat gie future Enfin le D partement Gestion A
378. pact n a t constat sur les comptes consolid s au titre des plans 1997 1998 et 1999 la p riode d acquisition des droits tant r volue Caract ristiques des plans d options sur actions Euler Hermes utilise le mod le Cox Ross Rubinstein pour valuer la charge de personnel relative aux options attribu es Les hypoth ses retenues sont les suivantes EE Plans de souscription Plans d achat Juste valeur des options attribu es 11 66 13 10 14 77 12 74 22 29 Caract ristiques Date de l AGE 29 04 1997 29 04 1997 29 04 1997 23 04 2003 23 04 2003 23 04 2003 07 04 2000 07 04 2000 22 05 2006 Dur e de validit des options 10 ans 10 ans 10 ans 8 ans 8 ans 8 ans 8 ans 8 ans 8 ans P riode d acquisition des droits 2 ans 2 ans 2 ans 2 ans 2 ans 2 ans 2 ans 2 ans 2 ans Hypoth ses Taux d int r t sans risque 5 64 5 10 4 04 3 80 416 3 01 5 63 5 09 401 Volatilit attendue 20 20 20 30 30 25 23 20 25 Taux de rendement des actions 2 2 2 2 81 4 14 3 98 2 63 2 65 3 74 La volatilit attendue est calcul e partir des prix de march historiques EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 147 Annexes aux comptes consolid s Restrictions diverses m Plans de souscription adopt s par l AGE du 23 04 2003 Les b n ficiaires doivent avoir au moins six mois d anciennet la date de l octroi des options Ils peuvent tre en contrat dur e ind termin e ou d termin e Les actions obtenues par exercice d
379. per oivent des droits en fonction du retour sur investissement r alis m Scandinavie Su de il s agit d un plan multiemployeurs g r par une des plus grandes soci t s d assurance vie SPP Danemark le plan est g r par Danica une soci t danoise d assurance vie Norv ge il s agit d un plan multiemployeurs g r par Vital une soci t norv gienne d assurance vie Finlande le plan est g r par Varma une soci t d assurance finlandaise en milliers d euros France tats Unis Royaume Uni Scandinavie Provision au 31 d cembre 2007 1 470 1 470 Co t enregistr sur l exercice 2007 391 230 1 020 146 1 787 Provision au 31 d cembre 2006 gt 1 402 s 1 402 Co t enregistr sur l exercice 2006 413 2 093 912 118 3 536 Provision au 31 d cembre 2005 1 807 1 807 Co t enregistr sur l exercice 2005 392 2 019 495 866 3 772 Le co t enregistr sur l exercice 2007 aux tats Unis a fortement diminu d au fait que le plan est arriv ch ance R gimes prestations d finies Descriptif g n ral des r gimes m Indemnit s de fin de carri re France les droits au titre des IFC sont d finis par la convention collective des soci t s d assurance Ce r gime est financ en partie par un contrat souscrit aupr s d une soci t d assurance a PSAD France il s agit d un r gime de retraite surcompl mentaire qui a t ferm en 1978 et conce
380. pital ainsi que le cas ch ant pour y surseoir m d terminer la cat gorie et les caract ristiques des valeurs mobili res mises a fixer leur prix de souscription avec ou sans prime a fixer la date de jouissance ventuellement r troactive des actions mises ou devant tre mises m d terminer en cas d mission de valeurs mobili res donnant acc s au capital social les modalit s d ajustement des conditions d acc s des actions afin de pr server leurs droits m d terminer dans les conditions l gales les situations o le Directoire aura la facult de suspendre ventuellement l exercice pendant un d lai maximum de trois mois des droits attach s des valeurs mobili res donnant acc s imm diatement et ou terme des actions m d terminer les modalit s d achat en Bourse ou d offre d achat ou d change de valeurs mobili res mises au titre de la pr sente r solution comme de remboursement de ces valeurs mobili res m imputer les frais d mission des actions et valeurs mobili res sur le montant des primes aff rentes aux augmentations de capital et pr lever sur ces primes les sommes n cessaires pour porter la r serve l gale au dixi me du montant du capital r sultat de ces augmentations m proc der aux modifications corr latives des statuts m d une mani re g n rale passer toutes conventions conclure tous accords avec toutes banques et tous organismes prendre toutes les disposi tions e
381. possible et complet dans chaque p riode de trois ann es En cas de vacance par suite du d c s ou de la d mission d un ou plusieurs membres du Conseil de Surveillance il pourra tre pourvu provisoire ment leur remplacement par les membres restants la nomination est soumise la ratification de la prochaine Assembl e G n rale Ordinaire Les membres du Conseil de Surveillance peuvent recevoir titre de jetons de pr sence une r mun ration dont le montant est fix par l Assembl e G n rale Ordinaire et des r mun rations exceptionnelles dans des conditions pr vues par la loi Le Conseil de Surveillance r partit librement entre ses membres le montant de ces jetons de pr sence Par ailleurs le Pr sident et le Vice Pr sident peuvent recevoir une r mun ration sp ciale dont le montant est fix par le Conseil de Surveillance Article 12 Pouvoirs Le Conseil de Surveillance exerce un contr le permanent de la gestion de la soci t par le Directoire et donne ce dernier les autorisations pr alables requises par la loi ou les pr sents statuts I nomme les membres du Directoire dont il fixe le nombre en d signe le Pr sident et ventuellement les Directeurs G n raux et il fixe leur r mun ration Il peut proposer l Assembl e G n rale Ordinaire la r vocation d un ou de plusieurs membres du Directoire toute poque de l ann e il op re les v rifications et les contr les qu il juge opportuns et peut se fa
382. poursuite de la mise en uvre du projet Sarbanes Oxley Le rapport Loi de S curit Financi re a t mis jour Compte tenu des actions men es en cours de r alisation ou pr vues le Conseil de Surveillance a accueilli favorablement les travaux men s par le Directoire et ses quipes ainsi que les syst mes de contr le interne mis en place Le Conseil de Surveillance a pris connaissance du rapport de gestion du Directoire et des comptes de l exercice 2007 Il vous recommande d adopter les r solutions soumises par le Directoire l approbation de l Assembl e G n rale Pour 2008 le Directoire s est fix comme objectif de poursuivre sa politique de d veloppement international notamment en investissant dans les nouvelles puissances conomiques Chine Inde mais aussi Russie Il entend galement continuer tudier toutes les opportunit s de croissance externes sur le march de la gestion et du financement des cr ances commerciales Par ailleurs il poursuivra l harmonisation de ses outils afin de continuer am liorer la qualit de service tout en ma trisant ses co ts En d pit d un environnement conomique plus incertain en 2008 cette strat gie bas e sur son c ur de m tier permettra Euler Hermes de consolider ses positions et sa capacit r aliser un d veloppement profitable p renne Le Conseil de Surveillance renouvelle sa confiance au Directoire et remercie l ensemble des collaborateurs du travail accompli et
383. ppement long terme Le Directoire et le Conseil de Surveillance ainsi que les comit s qui lui sont rattach s comit d audit comit des r mun rations et nominations se fixent des objectifs ambitieux et assument la pleine responsabilit des strat gies mises en uvre La visibilit que conf re la cotation en Bourse d Euler Hermes contribue promouvoir l assurance cr dit aupr s des d cideurs conomiques dans le monde entier 2 volution du cours de l action L volution du cours de l action a t fortement impact e en 2007 par la d fiance des acteurs vis vis des valeurs financi res d une fa on g n rale Cette d fiance a trouv son origine dans la crise des pr ts subprimes aux tats Unis les banques ou les organismes financiers ayant mis des instruments complexes avec pour collat raux des pr ts subprimes ne parvenant plus en assurer le refinancement court terme sur le march Parall lement cette crise de liquidit les banques ou les organismes financiers se sont trouv s confront s une crise de solvabilit devant absorber les pertes importantes r sultant des pr ts subprimes Bien que totalement tranger l activit d assureur de pr ts subprimes Euler Hermes ne garantissant en effet que la bonne fin des transactions commerciales le titre du groupe a n anmoins t durement affect par ce contexte macro conomique difficile qui voit une forte hausse des incertitudes sur la croissance futu
384. pr cises et conomiques Dans le cadre de la consommation interne de papiers un effort est d ploy afin d utiliser une mati re premi re recycl e par ailleurs la configura tion et le d veloppement de la petite informatique ont accru les capacit s de stockage et permettent d conomiser de l espace d archivage et de diminuer la cr ation de dossiers papier Une fonction centrale dans chaque entit du groupe en g n ral la Direction des Moyens G n raux est responsable de l laboration de guides op ratoires assurant la conformit de la gestion technique de l immobilier aux dispositions r glementaires locales Par ailleurs Euler Hermes s inscrit d finitivement dans une d marche proactive qui vise faire de ce sujet une pr occupation quotidienne assimil e et appliqu e par l ensemble des collaborateurs dans l exercice de leurs fonctions Des contr les sont effectu s p riodiquement en vue de d celer la pr sence de bact ries et d amiante D autres contr les sp cifiques type Veritas sont r alis s sur les installations lectriques EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 39 Sommaire CA a a z Rapport de gestion du Directoire R mun ration des dirigeants M apport du Pr sident Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral R Comptes consolid s Le Directoire La r mun ration des membres du Directoire est fix e par le Comit des r mun rations et nomi
385. prend la caisse et les d p ts vue Les d couverts bancaires remboursables vue sont consid r s comme des quivalents de tr sorerie lorsqu ils font partie int grante de la gestion de la tr sorerie de l entreprise 2 3 16 Provisions pour risques et charges 2 3 16 1 Provisions Les provisions pour risques et charges comprennent principalement les provisions pour retraites cf 2 3 17 Les autres provisions sont valu es selon les r gles de la norme IAS 37 qui n cessite l existence d une obligation actuelle r sultant d un v nement pass la probabilit qu une sortie de ressources repr sentative d avantages conomiques sera n cessaire pour r gler l obligation et une estima tion fiable du montant de l obligation Elles font l objet d une actualisation dans le cas o l impact s av re significatif 2 3 16 2 Passifs ventuels et actifs ventuels Un passif ventuel est soit une obligation potentielle r sultant d v nements pass s et dont l existence ne sera confirm e que par la survenance ou la non survenance d un ou de plusieurs v nements futurs incertains qui ne sont pas totalement sous le contr le de l entreprise soit une obligation actuelle r sultant d v nements pass s mais qui n est pas comptabilis e soit parce qu une sortie de ressources n est pas probable soit parce que le montant de l obligation ne peut tre mesur avec suffisamment de fiabilit Un actif ventuel est un actif potentiel r sulta
386. probants justifiant les donn es contenues dans ces comptes consiste galement appr cier les principes compta bles suivis et les estimations significatives retenues pour l arr t des comptes et appr cier leur pr sentation d ensemble Nous estimons que nos contr les fournissent une base raisonnable l opinion exprim e ci apr s Nous certifions que les comptes consolid s de l exercice sont au regard du r f rentiel IFRS tel qu adopt dans l Union europ enne r guliers et sinc res et donnent une image fid le du patrimoine de la situation financi re ainsi que du r sultat de l ensemble constitu par les personnes et entit s comprises dans la consolidation Justification des appr ciations En application des dispositions de l article L 823 9 du Code de commerce relatives la justification de nos appr ciations nous portons votre connaissance les l ments suivants m votre groupe constitue des provisions techniques pour couvrir ses engagements comme indiqu en note 2 3 19 2 de l annexe Notre appr cia tion des provisions techniques s est fond e sur l analyse de la m thodologie de calcul et sur la revue des hypoth ses utilis es dans la mise en uvre des calculs effectu s par les diff rentes soci t s du groupe Dans le cadre de nos appr ciations nous nous sommes assur s du caract re raisonnable de ces estimations a les actifs financiers sont comptabilis s et valu s selon les modalit s relat es dan
387. pt un plan de souscription d actions Sur d cisions du Directoire 380 000 options ont t d livr es au cours des exercices 2003 et 2004 Par d cision du Directoire du 27 juin 2005 160000 options de souscription d actions ont t attribu es au cours de l ann e 2005 Ann e d attribution 1997 1998 2003 2004 2005 Options restant lever l ouverture de l exercice 38 918 127 760 111 200 155 550 Options lev es 0 5 200 69 985 19110 7 100 Options attribu es au cours de l exercice 0 0 0 0 0 Options annul es 930 1785 4500 Options restant lever la cl ture de l exercice 0 men IR 143 950 Prix d exercice 1555 18 27 27 35 44 41 63 08 Les mouvements de l exercice se d composent de la fa on suivante cf 3 6 1 Composition du capital social 1 Cf 3 6 Capitaux propres 2 Renonciation des b n ficiaires EULER HERMES COMPTES SOCIAUX Annexes aux comptes sociaux p ln PE appol BE L 5 5 Plan d options d acquisition d actions L Assembl e G n rale Extraordinaire du 7 avril 2000 a adopt un plan d options d acquisition d actions Sur d cisions du Directoire 376340 options ont t attribu es en mai 2000 1 attribution et 187 590 options en mars 2001 2 attribution Enfin l Assembl e G n rale Extraordinaire du 22 mai 2006 a adopt un plan mixte d options de souscriptions et d acquisition d actions au b n fice des salari s des filiales plus de 50 d
388. ptables ant rieurs pour la comptabilisation des contrats d assurance et de r assurance Euler Hermes a ainsi continu appliquer les normes d finies par le CRC 2000 05 en prenant en compte les points suivants qui font l objet de dispositions particuli res introduites par IFRS 4 m suppression des provisions pour galisation a r alisation d un test de suffisance des passifs m tests de d pr ciation sur les actifs de r assurance m identification et s paration des d riv s incorpor s Pour tous les autres aspects les m thodes d j appliqu es par le groupe en conformit avec le r glement n 2000 05 du Comit de la R glementation Comptable ont t maintenues pour l valuation des contrats d assurance Ventilation par destination des frais relatifs aux contrats Les frais relatifs aux contrats d assurance sont comptabilis s initialement par nature puis ventil s par destination dans les postes du compte de r sultat au moyen de cl s de r partition s appuyant sur des crit res objectifs d activit Les frais de r glement des sinistres sont compris dans les charges des prestations des contrats Les frais d acquisition des contrats et les frais d administration apparaissent au compte de r sultat Primes Les primes correspondent aux primes mises hors taxes brutes de r assurance nettes d annulations Elles sont comptabilis es la date de prise d effet de la garantie et comprennent une estimation des primes restan
389. pte de r sultat pour la valorisation de ses placements financiers Actifs disponibles la vente AFS Les actifs financiers disponibles la vente sont les actifs financiers non d riv s qui sont d sign s comme disponibles la vente ou ne sont pas clas s s dans les trois autres cat gories d instruments financiers d finies ci apr s Comptabilisation initiale Les actifs disponibles la vente sont comptabilis s la juste valeur major e des co ts de transaction directement imputables l acquisition ci apr s prix d achat La diff rence entre le prix d achat et la valeur de remboursement des titres revenus fixes est constat e au compte de r sultat de fa on actuarielle sur la dur e de vie r siduelle des titres en application de la m thode du taux effectif valuation la cl ture les actifs disponibles la vente sont valu s leur juste valeur La diff rence entre la juste valeur des titres et leur prix d achat diminu de l amortissement actuariel est comptabilis e dans le poste Actifs disponibles la vente en contrepartie de la r serve de r valuation sans effet sur le r sultat D pr ciation Lorsqu il existe une indication objective de d pr ciation d un actif disponible la vente la perte cumul e comptabilis e directement en capitaux propres est sortie des capitaux propres et comptabilis e en r sultat Les crit res indiquant une d pr ciation des instruments de capitaux propres d
390. puter les frais d mission des actions et valeurs mobili res sur le montant des primes aff rentes aux augmentations de capital et pr lever sur ces primes les sommes n cessaires pour porter la r serve l gale au dixi me du montant du capital r sultat de ces augmentations m proc der aux modifications corr latives des statuts m d une mani re g n rale passer toutes conventions conclure tous accords avec toutes banques et tous organismes prendre toutes les disposi tions et remplir toutes les formalit s aff rentes l mission la cotation et au service financier des actions et ou valeurs mobili res mises au titre de la pr sente r solution et faire tout ce qui serait autrement n cessaire Lors d une pr c dente autorisation donn e par l Assembl e G n rale du 17 avril 2002 le Directoire en a fait usage et apr s approbation du Conseil de Surveillance a proc d le 18 juillet 2002 une augmentation de capital d un montant de 171 883 776 euros par mission de 5 371 368 actions nouvelles b Par ailleurs l Assembl e G n rale Extraordinaire du 22 mai 2006 conform ment aux articles L 225 129 L 225 129 6 et L 225 130 du Code de commerce a galement d l gu au Directoire pour une dur e de 26 mois compter du jour de la pr sente Assembl e G n rale soit jusqu au 21 juillet 2008 ou jusqu la date de son renouvellement par une Assembl e G n rale Extraordinaire intervenant avant cette date tous pouvo
391. qu leur ch ance sont des actifs financiers non d riv s assortis de paiements d termin s ou d terminables et d une ch ance fix e autres que les pr ts et les cr ances que le groupe a l intention manifeste et la capacit de conserver jusqu leur ch ance Comptabilisation initiale Lors de la comptabilisation initiale les actifs HTM sont valu s la juste valeur major e des co ts de transaction directement imputables l acquisition valuation la cl ture les placements d tenus jusqu leur ch ance sont valu s au co t amorti selon la m thode du taux d int r t effectif Les primes et les d cotes entrent dans le calcul du co t amorti et sont constat es en r sultat de mani re actuarielle sur la dur e de vie de l actif financier Actifs d tenus des fins de transaction trading Un actif financier est class comme d tenu des fins de transaction s il est soit m acquis ou encouru principalement en vue d tre vendu ou rachet court terme m une partie d un portefeuille d instruments financiers identifi s qui sont g r s ensemble et qui pr sentent des indications d un profil r cent de prise de b n fices court terme m un d riv l exception d un d riv qui est un instrument de couverture d sign comme tel et efficace Comptabilisation initiale Les actifs d tenus des fins de transaction sont comptabilis s la juste valeur la date d acquisition valuation Les
392. quis un tiers du capital du premier assureur cr dit en Isra l Israel Credit Insurance Company Limited ICIC bas Tel Aviv Jaffa Parall lement Euler Hermes a conclu un partenariat avec les deux autres actionnaires d ICIC qui d tiennent galement chacun un tiers du capital d ICIC Le 20 avril 2007 Euler Hermes a renforc sa pr sence au Portugal en augmentant sa participation au capital de COSEC de 41 50 Euler Hermes a ouvert au cours du deuxi me trimestre 2007 une filiale Duba en coop ration avec son partenaire local Alliance Insurance Alliance Insurance compte parmi les principaux assureurs des mirats arabes unis Le 2 ao t 2007 et en compl ment de l achat du portefeuille d assurance cr dit irlandais d Allianz Euler Hermes a annonc l acquisition des actifs de Resolve2Collect R2C une soci t sp cialis e dans le recouvrement des cr ances commerciales dont le si ge se trouve Dublin la date du 25 septembre 2007 Euler Hermes et Allianz Utama filiale indon sienne du groupe Allianz ont sign un accord de coop ration en mati re d assurance cr dit Les entreprises clientes indon siennes auront un acc s direct sa base de donn es mondiale des risques son r seau de recouvrement de cr ances commerciales et pourront b n ficier de la capacit de r assurance pour cette activit la date du 10 d cembre 2007 Euler Hermes a annonc la signature d un accord de coop ration avec Bank of China Insu
393. r a la conformit aux lois et aux r glements a l application des instructions et des orientations fix es par la Direction G n rale ou le Directoire a le bon fonctionnement des processus internes de la soci t notamment ceux concourant la sauvegarde de ses actifs a la fiabilit des informations financi res et d une fa on g n rale contribue la ma trise de ses activit s l efficacit de ses op rations et l utilisation efficiente de ses ressources EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT 53 Sommaire Le Rapport de gestion du Directoire Ra pport d u Pr sident DEE en application de l article L 225 37 E Comptes consolid s El Comptes sociaux du Code de commerce E Renseignements de caract re g n ral tant engag dans la d marche de conformit au Sarbanes Oxley Act et par souci de coh rence le groupe Euler Hermes a retenu comme r f rentiel de contr le interne le COSO Committee Of Sponsoring Organizations qui s applique au sein du groupe Allianz Ce r f rentiel est internationalement reconnu Il d finit le contr le interne comme un processus mis en uvre par la Direction G n rale la hi rarchie le personnel d une entreprise et destin fournir une assurance raisonnable quant la r alisation d objectifs entrant dans les cat gories suivantes a r alisation et optimisation des op rations a fiabilit des informations financi res m conformit aux lois et aux r gle
394. r s avoir pris connaissance du rapport du Directoire et du rapport sp cial des commissaires aux comptes et statuant conform ment aux dispositions des articles L 225 138 1 et L 225 129 6 du Code du commerce et en application des articles L 443 1 et suivants du Code du travail 218 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL ian Sommaire Mec estion au irecvoire R solutions soumises au vote Eo De de l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 D ieronenens asian d l gue au Directoire sa comp tence pour augmenter en une ou plusieurs fois le capital social dans le d lai de 26 mois compter de la pr sente assembl e concurrence d un montant nominal maximum de cent trente deux mille euros 132000 par l mission d actions nouvelles ou de valeurs mobili res donnant acc s au capital de la Soci t et le cas ch ant des entreprises fran aises qui lui sont li es dans les conditions de l article L 225 180 du Code de Commerce et de l article L 444 3 du Code du travail m d cide que le montant nominal maximum des augmentations de capital susceptibles d tre r alis es en vertu de la pr sente d l gation s im putera sur le plafond nominal global d augmentation de capital de 4 4 millions d euros fix par la seizi me r solution de la pr sente Assembl e G n rale m d cide en application de l article L 443 5 du Code du travail de fixer la d cote respectivement 20 et 30 par rappor
395. r sente r solution et donnant acc s au capital de la Soci t renonciation par les actionnaires leur droit pr f rentiel de souscription aux actions auxquelles ces valeurs mobili res donnent droit m d cide que la somme revenant ou devant revenir la Soci t pour chacune des actions mises au titre de cette autorisation sera au moins gale la valeur nominale de l action telle que calcul e avant l mission en question EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 217 Sommaire Rec R solutions soumises au vote SA de l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 Rapport de consolid s cid Cor pte S JUX Renseigne s de caract re g n ral Conform ment l article 12 des statuts le montant maximum de chacune des augmentations de capital d cid es par le Directoire au titre de la pr sente autorisation devra tre pr alablement approuv par le Conseil de Surveillance L Assembl e G n rale donne tous pouvoirs au Directoire avec facult de subd l guer dans les conditions pr vues par la loi pour proc der aux dites missions dans les limites ci dessus fix es en arr ter le montant les caract ristiques et les modalit s et notamment pour m proc der en une ou plusieurs fois dans la proportion et aux poques qu il appr ciera en France et ou le cas ch ant l tranger et ou sur le march international aux missions susvis es conduisant l augmentation de ca
396. r Hermes Euler Hermes est le leader du march dans la plupart des pays europ ens et reste attentif toute opportunit de consolidation de sa position sur ce march Ainsi en 2006 le groupe a achet l activit d assu rance cr dit d Allianz en Irlande et en 2007 est mont 50 au capital de COSEC le leader portugais du march La profitabilit d gag e par Euler Hermes sur ce march c ur lui permet d investir dans des relais de croissance hors d Europe o les besoins de ses clients sont croissants et o l conomie mondiale est aujourd hui la plus dynamique B Des relais de croissance importants notamment en Am rique du Nord et dans les march s mergents Le premier des relais de croissance d Euler Hermes hors Europe se situe en Am rique du Nord Euler Hermes y poursuit une croissance de plus de 10 par an et continue d y renforcer sa couverture g ographique et son r seau de commercialisation Parall lement le groupe Euler Hermes poursuit son d veloppement dans de nouveaux march s Ainsi en 2007 le groupe a t il a en Asie renforc sa pr sence en Chine et en Inde ouvert une activit en Indon sie a dans le Pacifique int gr travers la mise en place d EH Australie et EH Nouvelle Z lande les activit s assurance cr dit rachet es en 2006 Lumley Trade Credit a en Russie renforc sa pr sence m au Moyen Orient acquis un tiers du capital d ICIC le leader isra lien du march d velopp ses a
397. r attribuer gratuitement des actions conform ment l article L 443 5 du Code du travail la contre valeur p cuniaire des actions attribu es serait alors d termin e conform ment aux dispositions l gales sp cifi quement applicables a les acquisitions r alis es par la soci t en vertu de la pr sente autorisation ne peuvent en aucun cas l amener d tenir plus de 10 du capital social de la soci t a l acquisition la cession le transfert ou l change de ces actions peuvent tre effectu s dans les conditions pr vues par les autorit s de march et les dispositions des lois et r glements en vigueur par tous moyens y compris par acquisition ou cession de blocs le cas ch ant hors march de gr gr ou par recours tous instruments financiers d riv s notamment des options ou des bons en conformit avec la r glementation appli cable et aux poques que le Directoire ou la personne agissant sur la d l gation du Directoire appr ciera m ces achats d actions sont autoris s en vue de toute affectation permise par les textes en vigueur et notamment I l animation du march des actions visant notamment assurer la liquidit de l action par un prestataire de service d investissement interve nant en toute ind pendance dans le cadre d un contrat de liquidit conforme une charte d ontologique reconnue par l Autorit des March s Financiers AMF II l attribution aux salari s ou aux dirig
398. r aux modifications corr latives des statuts et d une mani re g n rale accomplir tous actes et formalit s n cessaires 216 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL i Sommaire Boe R solutions soumises au vote RS de l Assembl e G n rale TS du 15 mai 2008 E Renseigne jux s de caract re g n ral m constate qu en cas d attribution gratuite d actions nouvelles la pr sente autorisation emportera au fur et mesure de l attribution d finitive desdites actions augmentation de capital par incorporation de r serves b n fices ou primes d mission au profit des b n ficiaires des dites actions et renonciation corr lative des actionnaires au profit des b n ficiaires desdites actions leur droit pr f rentiel de souscription sur lesdites actions La pr sente r solution met fin avec effet imm diat pour sa fraction non utilis e l autorisation accord e au Directoire par l Assembl e G n rale du 22 mai 2006 dans sa seizi me r solution d attribuer gratuitement des actions de la soci t La pr sente autorisation est donn e pour une dur e de 38 mois compter de la date de la pr sente Assembl e G n rale L Assembl e d l gue tous pouvoirs au Directoire avec facult de subd l gation dans les conditions fix es par la loi pour mettre en uvre la pr sente autorisation l effet notamment de d terminer les dates et modalit s des attributions et prendre g n ralement toutes les di
399. r la localisation g ographique des sinistres la baisse de la sinistralit de l ann e en cours ayant affect des pays forte r tention Apr s prise en compte de la r assurance la charge de l exercice en cours affiche une hausse de 3 4 par rapport l ann e pr c dente soit 10 8 points de moins que la croissance des primes nettes volution des boni de liquidation nets de recours Charges de sinistres brutes des ann es ant rieures 169857 231 997 26 8 Charges de sinistres c d es relatives aux ann es ant rieures m Eo 74 190 29 7 Charges de sinistres nettes relatives aux ann es ant rieures 117 684 157 806 25 4 Les boni bruts de liquidation li s aux exercices pr c dents diminuent de 26 8 par rapport 2006 Ce recul s explique par des d veloppements des courbes de sinistralit 2006 en 2007 plus proches de celles estim es fin 2006 fin 2007 le ratio boni de liquidation bruts sur primes brutes est gal 9 8 contre 14 fin 2006 Les boni de liquidation c d s en 2007 reculent quant eux de 29 7 Ce recul s explique par la hausse g n rale des taux de r tention depuis 2002 Ainsi taux de cession stable les boni de liquidation 2007 se seraient lev s 54 millions d euros contre 52 millions d euros actuellement Charges de sinistres nettes relatives l ann e en cours 703 800 3 4 Charges de sinistres nettes relatives aux ann es ant rieures 117684 157 806 25 4 Charges de sinistr
400. r le Conseil et d en diriger les d bats Le Conseil de Surveillance s il le juge utile peut sur proposition du Pr sident s adjoindre pour une dur e sa convenance des censeurs person nes physiques ou morales choisis ou non parmi les actionnaires dont il fixe les attributions ainsi que les modalit s de r mun ration Cette r mu n ration est pr lev e sur le montant annuel des jetons de pr sence allou s par l Assembl e G n rale Ordinaire aux membres du Conseil de Surveillance Les censeurs peuvent tre convoqu s toutes les r unions du Conseil de Surveillance et peuvent prendre part aux d lib rations mais avec voix consultative seulement M Jean Herv Lorenzi censeur compter du 1 janvier 2005 a t nomm par le Conseil de Surveillance en sa r union du 19 novembre 2004 Il a t coopt en tant que membre du Conseil de Surveillance en remplacement de M Laurent Mignon pour la dur e de son mandat restant courir lors de la s ance du Conseil de Surveillance du 27 juillet 2007 et sa cooptation est soumise la ratification de l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 Chaque membre du Conseil de Surveillance doit tre propri taire de cinq actions au moins pendant la dur e de son mandat Sous r serve des dispositions particuli res prendre lors des premi res nominations de fa on respecter le renouvellement r gulier des membres la dur e des fonctions des membres du Conseil de Surveillance est de t
401. r r mun ration Il peut r voquer ou proposer l Assembl e G n rale Ordinaire la r vocation d un ou de plusieurs membres du Directoire toute poque de l ann e le Conseil de Surveillance op re les v rifications et contr les qu il juge opportuns et peut se faire communiquer tous les documents qu il estime utiles l accomplissement de sa mission Une fois par trimestre au moins le Directoire pr sente un rapport au Conseil de Surveillance Dans le d lai de trois mois compter de la cl ture de l exercice le Directoire doit pr senter au Conseil de Surveillance aux fins de v rification et de contr le les comptes annuels et doit soumettre l accord pr alable du Conseil de Surveillance les propositions d affectation du r sultat de l exercice Il pr sente l Assembl e G n rale des actionnaires ses observations sur le rapport du Directoire ainsi que sur les comptes de l exercice Le Conseil de Surveillance peut convoquer les Assembl es d actionnaires et tablit alors l ordre du jour Le Conseil de Surveillance peut d cider la cr ation en son sein de comit s dont il fixe la composition et les attributions et qui exercent une activit sous sa responsabilit sans que lesdites attributions puissent avoir pour objet de lui d l guer les pouvoirs qui sont attribu s au Conseil de Surveillance par la loi ou les statuts ni pour effet de r duire ou de limiter les pouvoirs du Directoire Les comit s suivants ont ainsi t
402. rance France France France France France France France France France France France France France Pr sident du Conseil d Administration et Directeur G n ral Pr sident du Conseil d Administration Directeur G n ral Pr sident du Conseil d Administration Pr sident du Conseil d Administration Pr sident du Conseil d Administration Pr sident du Conseil d Administration Pr sident Pr sident du Conseil de Surveillance Pr sident du Conseil de Surveillance Membre du Directoire Membre du Conseil de Surveillance Membre du Conseil de Surveillance Administrateur Administrateur Administrateur Administrateur Membre du Conseil de Surveillance Censeur Censeur Censeur Pr sident du Conseil d Administration et Administrateur G rant Pr sident Directeur G n ral Pr sident du Conseil de Surveillance Administrateur Administrateur Membre du Conseil de Surveillance Directeur G n ral Directeur G n ral D l gu Pr sident du Conseil d Administration Pr sident du Conseil de Surveillance Vice pr sident du Conseil d Administration Administrateur Directeur G n ral D l gu Administrateur Administrateur Administrateur Membre du Conseil de Surveillance Pr sident du Conseil d Administration Pr sident du Conseil d Administration Administrateur Pr sident du Conseil de Surveillance 5 06 01 7 06 01 7 06 01 5 07 07 5 07 07 7 06 01 4 09 07 3 09 07 27 02 01 16 12 05 1 01 06 1 01 06 6 03
403. rance Company Limited BOCI Gr ce cet accord les entreprises clientes de Bank of China BOC la maison m re de BOCI acc deront facilement des solutions de finan cement en signant un contrat d assurance avec BOCI la compagnie d assurance du groupe Euler Hermes fournira des prestations de r assurance BOCI Dans une seconde tape les clients internationaux d Euler Hermes b n ficieront galement de ce programme de coop ration Augmentation de la r tention Le taux de r tention des primes est d fini comme le rapport entre les primes apr s cessions en r assurance et ces m mes primes avant cession Ce taux est pass de 67 pour l exercice 2006 73 5 fin d cembre et les primes acquises nettes de r assurance ont progress de 14 2 entre 2006 et 2007 dont 10 1 s expliquent par la hausse de la r tention Mouvement de capital sans impact sur le p rim tre L augmentation du capital d Euler Hermes Reinsurance AG de 1 150 000 actions a t enti rement souscrite par la soci t m re Euler Hermes SA L augmentation du capital d Euler Hermes Seguros de Credito de 13335000 actions a t enti rement souscrite par la soci t d tentrice Euler Hermes ACI Holding Simplification de la structure capitalistique Dans le cadre de la strat gie de r duction de la complexit et des co ts qui y sont associ s plusieurs op rations de simplification de l organi gramme ont t r alis es en 2007 La plus significati
404. rance et de r assurance Les contrats consid r s comme des contrats d assurance et de r assurance en normes fran aises sont ventil s selon les normes IFRS entre les cat gories de contrats suivantes a contrats d assurance et de r assurance relevant de la norme IFRS 4 m contrats d investissement avec participation discr tionnaire relevant de la norme IFRS 4 m contrats d investissement sans participation discr tionnaire relevant de la norme IAS 39 Apr s une revue d taill e de ses contrats d assurance et de r assurance il s av re que le groupe Euler Hermes n est concern que par la premi re cat gorie qui couvre les contrats d assurance et de r assurance relevant de la norme IFRS 4 Cette revue a permis de mettre en vidence l absence de d riv s incorpor s 2 3 19 1 D finition des contrats d assurance Les contrats d assurance sont des contrats dans lesquels l assureur accepte un risque d assurance significatif Un risque d assurance est un risque autre qu un risque financier transf r par le d tenteur du contrat l metteur du contrat un risque financier est un risque de variation potentielle future de taux d int r t de cours d une valeur mobili re de taux de change 88 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Les contrats d assurance cr dit sont inclus dans la norme IFRS 4 phase paragraphe B18 g de la norme cette norme s appliquant dans l atten
405. ransparence Euler Hermes contribue s curiser les changes commerciaux dans le monde entier permettant ses clients un d veloppement rentable de leurs activit s et ses actionnaires l optimisation de leur investissement L engagement du groupe vis vis de ses clients se fonde en particulier sur une thique de comportement irr prochable et un dialogue permanent Euler Hermes reste continuellement l coute de ses clients pour mieux appr cier leurs besoins et d velopper les services en ad quation avec leurs activit s En parall le le groupe cherche sans arr t approfondir ses connaissances de chaque secteur d activit et de tous ses acteurs Cette recherche syst matique et minutieuse d informations exclusives lui permet de cerner au plus t t les risques encourus par ses assur s et de les orienter avec pr cision Cette anticipation et cette r activit apportent la s curit n cessaire aux clients dans le d veloppement de leurs relations commerciales L engagement d Euler Hermes vis vis de ses actionnaires r pond au m me souci d thique de rigueur et de transparence Les capitaux allou s au groupe tant par ses actionnaires majoritaires AGF et Allianz que par les investisseurs institutionnels et par le public sont des gages de confiance et constituent une ressource d velopper et rentabiliser de fa on p renne Euler Hermes s y investit pleinement en privil giant des choix strat giques orient s vers le d velo
406. rc coll gialement mais ses membres se r partissent la supervision des fonctions transversales du groupe ainsi que celle des filiales Le Directoire se r unit aussi souvent que l int r t de la soci t l exige En 2007 le Directoire s est r uni sur un rythme bimensuel Le Directoire se compose de m Clemens von Weichs Pr sident Gerd Uwe Baden Nicolas Hein et Michel Mollard m Michael H rr qui a rejoint le groupe en septembre 2007 est galement membre du Directoire depuis le 1 janvier 2008 36 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire Rapport de gestion du Directoire DAVA p pe M e nt d u ra b e Rapport du Pr dent Comptes consolid s Con 1ptes sociaux enselgnemen ts de caract re gene ral Le Conseil de Surveillance Le Conseil de Surveillance exerce un contr le permanent de la gestion de la soci t effectu e par le Directoire et donne ce dernier les autorisa tions pr alables requises par la loi ou les statuts Par ailleurs le Conseil de Surveillance nomme les membres du Directoire et en d signe le Pr sident En 2007 le Conseil de Surveillance s est r uni quatre fois Conform ment aux termes de l article 11 des statuts le Conseil de Surveillance est compos de trois membres au moins et de douze membres au plus nomm s par l Assembl e G n rale Ordinaire Par ailleurs conform ment aux principes pr conis s par le gouvernement d entreprises le Conseil de Su
407. rdire a l exercice des options ou b la cession des actions obtenues par exercice des options pendant certaines p riodes ou compter de certains v nements m plus g n ralement avec la facult de subd l guer dans les conditions pr vues par la loi conclure tous accords tablir tous documents effectuer toutes formalit s et toutes d clarations aupr s de tous organismes et faire tout ce qui serait autrement n cessaire Dans le cadre de cette autorisation et la suite de la r union du Conseil de Surveillance du 26 avril 2000 le Directoire lors de sa r union du 27 avril 2000 a d cid l attribution d options d achat d actions de la soci t d une part l ensemble des salari s du groupe qui peuvent fiscalement en b n ficier plan 1 d autre part certains membres de la direction de la soci t et des filiales plan 2 la suite de la r union du Conseil de Surveillance du 27 f vrier 2001 le Directoire lors de sa r union du 28 mars 2001 a de nouveau d cid de l at tribution d options d achat d actions de la soci t certains membres de la Direction de la soci t et des filiales plan 2 2 attribution L Assembl e G n rale Extraordinaire du 17 avril 2002 a renouvel cette autorisation pour une dur e de trois ans soit jusqu au 17 avril 2005 ou jusqu la date de son renouvellement par une Assembl e G n rale Extraordinaire intervenant avant cette date Toutefois l Assembl e G n rale Extraordinai
408. re l un des membres du Directoire la qualit de Pr sident Le Pr sident exerce ses fonctions pendant la dur e de son mandat de membre du Directoire Le Pr sident repr sente la soci t dans ses rapports avec les tiers Le Conseil de Surveillance peut attribuer le m me pouvoir de repr sentation un ou plusieurs membres du Directoire qui portent alors le titre de Directeur G n ral Les actes concernant la soci t et tous engagements pris en son nom sont sign s par le Pr sident du Directoire par tout membre du Directoire ayant re u du Conseil de Surveillance le titre de Directeur G n ral ou par tout fond de pouvoirs sp cialement habilit cet effet Article 17 Pouvoirs Le Directoire est investi des pouvoirs les plus tendus pour agir en toutes circonstances au nom de la soci t Il exerce ces pouvoirs dans la limite de l objet social et sous r serve de ceux attribu s express ment par la loi et les statuts au Conseil de Surveillance et aux Assembl es d actionnaires Le Directoire peut investir un ou plusieurs de ses membres ou toute personne choisie hors de son sein de missions sp ciales permanentes ou tempo raires qu il d termine et leur d l guer pour un ou plusieurs objets d termin s avec ou sans facult de subd l guer les pouvoirs qu il juge convenables Le Directoire peut d cider la cr ation de comit s dont il fixe la composition et les attributions et qui exercent leur activit sous sa responsa
409. re des conomies mondiales La valeur du titre Euler Hermes est ainsi pass e de 109 60 euros au 31 d cembre 2006 84 77 euros au 31 d cembre 2007 Le cours de Bourse affiche n anmoins une progression de 67 2 sur les trois derniers exercices Gr ce au soutien de son actionnaire majoritaire AGF soci t du groupe Allianz et de ses actionnaires minoritaires Euler Hermes s attellera sans rel che la croissance de ses activit s d assurance et de services dans le monde entier En m me temps le groupe entend pr server ses marges et maintenir sa rentabilit en asseyant sa strat gie sur des d veloppements et des prises de risques raisonn s dans l int r t partag de l ensemble de ses partenaires volution compar e du titre Euler Hermes et de l indice SBF 120 2005 2007 250 indices base 100 01 01 2005 230 in 7 210 li 190 170 150 130 EULER HERMES SBF 120 FR 110 90 D c 04 Avr 05 Ao t 05 D c 05 Avr 06 Ao t 06 D c 06 Avr 07 Ao t 07 D c 07 172 EULER HERMES COMPTES SOCIAUX Sommaire 2 E Rapport de gestion du Directoire March des titres H Rapport du Pr sident w Comptes consolid s E Comptes sociaux E Renseignements de caract re g n ral 3 Structure de l actionnariat Au cours de l ann e 2007 le nombre de titres Euler Hermes d tenus par AGF est rest stable soit 30 744048 Ce niveau correspond une participation de 68 24 dans le capital d Euler Hermes
410. re du 23 avril 2003 a mis fin cette autorisation pour sa fraction non utilis e Les caract ristiques de ces deux plans d options sont r sum es ainsi 1 attribution 2 attribution Date de l Assembl e 07 04 2000 07 04 2000 07 04 2000 Date du Conseil de Surveillance 26 04 2000 26 04 2000 27 02 2001 Nombre de b n ficiaires n ayant pas encore lev 270 4 8 dont membres du Directoire d Euler Hermes 0 0 0 Point de d part d exercice des options 27 04 2000 27 04 2000 28 03 2001 Date d expiration 26 04 2008 26 04 2008 27 03 2009 Prix d achat moyen pond r en euros 51 74 50 43 49 46 Modalit s d exercice Achat Achat Achat Nombre d actions souscrites ou achet es au 31 12 2007 7031 21 274 15 808 Solde d actions souscrire ou acheter au 31 12 2007 22 976 7 585 19410 dont par des membres du Directoire d Euler Hermes 0 0 0 1 Le prix moyen d exercice en euros est le r sultat de la moyenne pond r e des prix d exercice individuels qui peuvent diff rer en fonction du r gime fiscal des b n ficiaires Pour les salari s et les dirigeants de la soci t fran aise ou de l une de ses filiales fran aises le prix d exercice est la moyenne du cours des vingt s ances de Bourse pr c dant la r union du Directoire Pour les r sidents fran ais une d cote de 5 est appliqu e Les autres b n ficiaires salari s des filiales trang res du groupe qui ne supportent pas les m mes contraintes d indisponibilit ou d obligation de porta
411. recommand e avec accus de r ception ou tout autre moyen quivalent l tranger t l copie ou t lex Cette d claration est renouvel e chaque fois qu un nouveau seuil de 1 est franchi la hausse jusqu 50 inclus et chaque fois qu un nouveau seuil de 1 est franchi la baisse jusqu 1 inclus 2 5 du nombre total des actions et ou des droits de vote doit dans un d lai de quinze jours compter du franchissement de ce seuil demander la soci t l inscription de toutes ses actions sous la forme nominative Cette obligation de mise au nominatif s applique toutes les actions d j d tenues ou celles qui viendraient tre acquises au del de ce seuil La demande de mise au nominatif est envoy e par lettre ou t l copie ou t lex la soci t dans les quinze jours compter du franchissement de ce seuil La d claration de franchissement de seuil effectu e au titre du 1 ci dessus l occasion du franchissement du seuil pr vu dans le pr sent paragraphe vaut demande de mise en nominatif 180 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire Ta Rapport de gestion du Directoire Renseig nements de Ca ract re _ Es g n ral sur la soci t KA Comptes consolid s E Comptes sociaux E Renseigne s de caract re g n ral Pour la d termination des seuils pr vus aux 1 et 2 il sera tenu compte galement des actions et ou droits de vote d tenus indirectement et des actio
412. relles locales en mettant en uvre une politique de gestion des ressources humaines dynamique et harmonis e Constitu de soci t s r parties travers le monde entier Euler Hermes comptait au 31 d cembre 2007 6004 collaborateurs L ge moyen des collaborateurs est de 40 ans et leur anciennet moyenne de douze ans Effectifs du grou pe 2007 Am rique du Sud 0 9 Pays Bas 1 5 Scandinavie 2 4 Belgique 3 6 Europe m diterran enne 6 Asie0 7 Autres 3 8 Italie 7 2 tats Unis et Canada 7 4 ___ Allemagne 32 6 Royaume Uni 7 9 Europe de l Est 9 4 ST France 16 6 Au cours de l exercice 2007 il a t proc d dans tout le groupe 587 recrutements soit plus 29 par rapport 2006 Par ailleurs 513 personnes ont quitt le groupe Le recours la main d uvre ext rieure reste marginal et r serv des t ches non critiques pour le groupe Dans chaque pays o Euler Hermes d ploie son activit l organisation du temps de travail et sa dur e ob issent strictement aux r glementations locales et aux accords sectoriels La promotion d une culture groupe est une priorit Favoriser l int gration au sein du groupe de chaque collaborateur et le travail en quipe est l une des priorit s majeures d Euler Hermes Au cours de l ann e 2007 le groupe a organis diverses actions en ce sens en multipliant les rencontres tous les niveaux de management Depuis la cr ation du groupe dans s
413. reprise le Conseil de Surveillance compte deux membres ind pendants un membre est ind pendant lorsqu il n entretient aucune relation de quelque nature que ce soit avec la soci t son groupe ou sa direction qui puisse compromettre l exercice de sa libert de jugement Par ailleurs les membres du Conseil de Surveillance respectent les dispositions de la loi NRE n 2001 420 du 15 mai 2001 en mati re de cumul des mandats Ceci constitue une garantie importante de leur engagement et de leur disponibilit l gard du groupe Le Conseil de Surveillance nomme les membres du Directoire dont il fixe le nombre en d signe le Pr sident et ventuellement les Directeurs g n raux Il fixe leur r mun ration Il peut r voquer ou proposer l Assembl e G n rale Ordinaire la r vocation d un ou de plusieurs membres du Directoire Le fonctionnement du Conseil de Surveillance Le Conseil de Surveillance op re toute poque de l ann e les v rifications et les contr les qu il juge opportuns et peut se faire communiquer les documents qu il estime utiles l accomplissement de sa mission Une fois par trimestre au moins le Directoire pr sente un rapport au Conseil de Surveillance Le Conseil peut convoquer les assembl es d actionnaires et en tablit l ordre du jour Il peut galement d cider de la cr ation en son sein de comit s dont il fixe la composition et les attributions et qui exercent une activit sous sa responsabilit sans que l
414. res 2006 apr s limination des effets de variations de p rim tre de taux de change et excluant les ajustements comptables La croissance du chiffre d affaires en 2007 est en ligne avec la croissance affich e en 2006 La zone euro l exclusion de l Allemagne continue afficher une croissance de sa contribution au chiffre d affaires de 6 9 sup rieure la croissance conomique La stabilit de la contribution au chiffre d affaires en Allemagne s explique principalement par de fortes pressions sur les taux de prime lors des renouvellements des contrats 2007 cons quences d une sinistralit exceptionnellement basse au cours des trois derni res ann es Dans un march tr s comp titif et apr s plusieurs ann es de baisse l activit au Royaume Uni affiche une progression de 7 8 8 6 hors effet de change Cette tr s bonne performance s explique principalement par une nouvelle production tr s dynamique et une pression moindre sur les taux de primes Aux tats Unis la contribution au chiffre d affaires reste tr s bien orient e avec une croissance de 6 4 11 4 hors effet de change sur un mar ch o Euler Hermes continue investir significativement dans sa force de vente Enfin les nouveaux pays continuent afficher un fort dynamisme avec une croissance de 6 4 9 4 apr s limination des effets de variations de p rim tre et de taux de change SE du chiffre d affaires entre si et activit s de service en mon
415. res 3 des sinistres de 2007 gestion de 10 de 2006 gestion de 10 Variation r sultat net 407 41 48 44 6 33 47 43 Hypoth se Taux d imposition effectif constant en 2007 et 2006 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 103 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Le premier sc nario de baisse des primes est ratio sinistre primes et montants des frais g n raux constants Le sc nario de hausse du co t des sinistres repose sur une variation des montants de l exercice sans variation pour les montants de sinistres des exercices ant rieurs L augmentation des co ts de 10 porte sur l ensemble des frais g n raux hors commission de courtage Les sc narios de sensibilit du r sultat aux variations des principaux agr gats du compte conomique sont aussi un outil pour conna tre l impact que pourrait avoir une situation exceptionnelle et les hypoth ses retenues sont r solument conservatrices pour mesurer des changements sou dains La sensibilit mesur e se r f re pour chaque sc nario une grandeur qu il faut associer dans un sc nario r el d autres variations qui peu vent en compenser partiellement ou compl tement les effets 3 7 Risques op rationnels Les risques financiers et d assurance sont souvent les premiers risques identifi s dans un processus de gestion du risque au c ur de l activit de l entreprise Les risques op rationnels sont inh rents toute structure et l
416. riables d mographiques et financi res sur la p riode effet d exp rience et du fait des r visions des hypoth ses actuarielles IAS 19 7 Ces carts sont comptabilis s au compte de r sultat suivant la m thode du corridor Lorsque les carts atteignent ou d passent 10 du montant le plus lev IAS 19 92 de la valeur actualis e de l obligation ou de la valeur de march des actifs du r gime corridor la fraction de ces carts d passant la plus lev e de ces deux valeurs est tal e sur la dur e de service r siduelle moyenne attendue des b n ficiaires du r gime Le co t des services pass s d signe l accroissement ou la diminution de la valeur actuelle de l obligation au titre des prestations d finies pour les services rendus au cours d exercices ant rieurs r sultant de l introduction d un nouveau r gime d avantages post rieurs l emploi ou de changements apport s au cours de l exercice un tel r gime Pour les droits prestation d j acquis le montant correspondant doit tre pass imm diatement en charge Pour les droits prestation non encore acquis la charge ou le produit est tal lin airement sur la dur e moyenne de services restant accomplir pour que les droits soient acquis Le groupe Euler Hermes provisionne galement les engagements li s aux autres avantages long terme m dailles du travail consentis aux salari s La provision correspond la valeur actuelle de l obligation et est
417. rie pris en compte dans le tableau des flux de tr sorerie 11330 74 502 Autres dettes de financement prises en compte dans le tableau des flux de tr sorerie 1012 7 048 Total tr sorerie et quivalents de tr sorerie 388 421 OPES E Les montants non pris en compte dans la tr sorerie au bilan correspondent aux quivalents de tr sorerie c est dire les placements dont l ch ance est inf rieure trois mois Note 11 R serves de r valuation Les placements disponibles la vente et les instruments d riv s de couverture sont r valu s la juste valeur Le tableau ci dessous pr sente une r conciliation entre les plus et moins values latentes le montant d imp t et l impact dans les r serves de r valuation Instruments de e Entreprises illiersd ouverture en milliers d euros placements associ es Variation de l exercice 52 662 1014 17 076 66 34 473 L impact de la r valuation des placements AFS des entreprises associ es est de 2 661 milliers d euros Il s agit de la soci t Companhia de Seguro de Creditos SA COSEC Diff rence Int r ts R serve de COLE ON OEE AELE EULER HERMES COMPTES CONSOLID 119 p E HA appol E ii Note 12 Int r ts minoritaires Mouvements de la p riode Annexes aux comptes consolid s en milliers d euros 31 12 2007 Int r ts minoritaires d but d exercice Rachat de minoritaires Rachat des int r ts minoritaires de Eu
418. risque mais aussi la r alisation de certains risques majeurs ont sensibilis tous les acteurs de l assurance Le contr le et la quantification des risques sont devenus un enjeu majeur de la strat gie du groupe Euler Hermes Les priorit s sont la protection de la solvabilit de l entreprise et l optimisation du couple risque rendement Ainsi l objectif d optimisation de cette gestion est de r duire la volatilit du r sultat et de permettre une allocation optimale du capital source d une croissance p renne et r guli re Cette approche s ins re dans un cadre en ligne avec les demandes des actionnaires de r f rence La gestion du risque est de la responsabilit des diff rentes soci t s du groupe En liaison avec les structures de contr le de chaque filiale la fonction de contr le des risques groupe surveille l volution et la quantification de chaque risque Cette derni re mesure tout changement ou accumulation susceptible d avoir un impact sur les r sultats du groupe Afin de mener bien sa mission le contr le des risques suit un principe d ind pendance et ne g re aucune fonction op rationnelle 3 1 2 Activit de contr le des risques Cette fonction appr hende mesure et contr le tous les types de risques auxquels le groupe pourrait tre confront Pour ce faire elle s appuie sur chaque entit et sur les fonctions transversales du groupe pour suivre et consolider les informations remont es au management Cette coordinati
419. risques comme la remont e d inflation ou les prix des mati res premi res et en particulier du p trole Mais la r activit de la FED et le plan de relance am ricain devraient aider un rebond graduel des tats Unis apr s un trou d air impor tant au premier semestre 2008 Les banques centrales devraient r ussir limiter le resserrement du cr dit Les pressions inflationnistes en partie li es l nergie devraient se tasser avec la mod ration du prix des mati res premi res La croissance mondiale viterait ainsi une catastrophe mais elle afficherait in fine un ralentissement sensible en perdant pr s d un point de croissance pour revenir un rythme de croissance plus proche de 3 Plusieurs facteurs de soutien devraient aussi pouvoir jouer comme la bonne tenue des profits des entreprises et de l emploi 2007 dans les pays industrialis s la croissance de la demande interne dans les pays mergents l explosion des r serves de change dans les pays exportateurs de pro duits de base et d Asie lesquels ont nourri des fonds souverains m me d aider au red marrage du syst me financier L volution des d faillances d entreprises Dans cet environnement mondial 2007 de croissance conomique en l g re d c l ration mais finalement meilleure que pr vue les d faillances d entreprises ont connu une l g re remont e 5 sans retrouver le niveau de 2005 et des ann es ant rieures Ces statistiques globales dissi mulent
420. rmalat pour l ann e de survenance 2003 ont initialement affect le co t ultime brut de r assurance d un exercice et ont pu repr senter jusqu 10 du co t final brut estim des sinistres m me si le co t net de r assurance pouvait tre plus r duit Le recou vrement ou l annulation des provisions sur ces sinistres de grande ampleur ont conduit g n rer des exc dents importants de provisions au cours de ces ann es Les informations qui constituent les triangles de d roul de sinistres sont fournies par la majeure partie des entit s du groupe 2001 1213436 1075350 1037620 1007406 980 234 962 870 960 188 253 248 20 9 2002 1132453 936 081 908 988 879 727 869 995 864 058 268 395 23 7 2003 1 022 342 801 350 726 542 722 544 714238 308 104 30 1 2004 846 412 691 965 639 511 631 064 215 348 25 4 2005 878 002 784 292 745 753 132 249 15 1 2006 870 810 813 507 57 303 6 6 2007 887 016 cart exc dent ou insuffisance de la provision initiale sur l estimation actuelle du co t ultime de l exercice Les tableaux agr g s de d roul des sinistres hors limination des flux entre les entit s couvrent plus de 99 des provisions techniques de tou tes les entit s du groupe sans inclure les run off sur les ann es ant rieures 2001 L estimation initiale du co t ultime des sinistres est calcul e par des techniques bas es sur l volution pass e du co t des sinistres L incertitude sur la premi re ann e de d veloppement
421. rmin e selon les statistiques en vigueur la probabilit d une demande anticip e du TFR a t calcul e galement par utilisation des donn es historiques disponibles dans l entreprise Les actifs en couverture de la dette actuarielle ne sont pas isol s au sein de Euler Hermes SIAC m EHUK Defined Benefit plan Euler Hermes au Royaume Uni op re un plan de retraite prestations d finies dont b n ficie l ensemble des employ s qui ont rejoint la soci t avant le 31 d cembre 2001 Gr ce ce plan les employ s b n ficieront d une pension lors de leur d part en retraite l ge 122 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s normal tant de 63 ans qui sera une fraction de leur salaire au moment du d part en retraite et fonction de leur anciennet dans l entreprise L entreprise finance ces droits au travers d un fonds d di Les droits retraite sont r valu s annuellement en fonction des contraintes fix es par la loi qui pr voit diff rents taux de revalorisation obligatoires en fonction de la date d acquisition des droits La revalorisation de certains droits notamment ceux acquis avant le 6 avril 1997 ne fait pas l objet d obligation l gale et est discr tionnaire Les hypoth ses retenues pour le calcul de l engagement avaient t revues en 2005 suite la d cision de ne plus financer la revalorisation de l aug mentation discr tionnaire sur les droits a
422. rnait les cadres dirigeants de la soci t Euler Hermes SFAC Le montant des cotisations doit tre vers par la soci t leurs b n ficiaires ou leurs conjoints survivants r version jusqu leur d c s Le plan est g r par le BCAC qui communique trimestriellement la soci t le montant des cotisations verser Les b n ficiaires taient au nombre de 19 la fin de l ann e m CARDIF France il s agit d un r gime de retraite compl mentaire qui a t ferm en 2006 et concernait les membres du Directoire et ou mandataires sociaux des soci t s Euler Hermes et Euler Hermes SFAC Le montant des prestations doit tre vers par CARDIF leurs b n ficiaires ou leurs conjoints survivants r version jusqu leur d c s Les b n ficiaires sont au nombre de deux a TFR Italie Trattamento di Fine Rapporto est un plan de retraite tabli par la l gislation italienne assimilable un plan de retraite prestations d finies Il est valoris conform ment IAS 19 par un actuaire ind pendant Les l ments suivants ont t pris en compte pour valuer l engagement en fin d exercice l ge pr sum de d part de l entreprise a t fix 60 ans pour les femmes et 65 ans pour les hommes la probabilit de quitter l entreprise dans les cinq ann es venir pour les employ s de moins de 40 ans a t d termin e selon les donn es historiques la probabilit moyenne d esp rance de vie a t d te
423. rois ann es Les membres du Conseil de Surveillance sont toujours r ligibles Le Conseil de Surveillance se renouvelle partiellement tous les ans l Assembl e G n rale Ordinaire suivant le nombre de membres en fonction de fa on que le renouvellement soit aussi r gulier que possible et complet dans chaque p riode de trois ann es En cas de vacance par suite du d c s ou de la d mission d un ou plusieurs membres du Conseil de Surveillance il pourra tre pourvu provisoire ment leur remplacement par les membres restants la nomination est soumise la ratification de l Assembl e G n rale Ordinaire la plus proche Les membres du Conseil de Surveillance peuvent recevoir titre de jetons de pr sence une r mun ration dont le montant est fix par l Assembl e G n rale Ordinaire et des r mun rations exceptionnelles dans des conditions pr vues par la loi Par ailleurs le Pr sident et le Vice pr sident peuvent recevoir une r mun ration sp ciale dont le montant est fix par le Conseil de Surveillance Conform ment la loi et aux termes de l article 12 des statuts le Conseil de Surveillance exerce un contr le permanent de la gestion de la soci t par le Directoire et donne ce dernier les autorisations pr alables requises par la loi ou les statuts Le Conseil de Surveillance nomme les membres du Directoire dont il fixe le nombre en d signe le Pr sident et ventuellement les Directeurs G n raux Il fixe leu
424. ros 2 Ce poste est principalement constitu de reprise de provisions des titres Euler Hermes UK 2 5 millions d euros sur une provision au bilan de 8 6 millions d euros ainsi que d une reprise de provision des titres Euler Hermes Credit Insurance Belgium 3 1 millions d euros des int r ts des emprunts et des dettes financi res 16 5 millions d euros dont 16 1 millions envers les entreprises li es fin 2006 ce poste tait principalement constitu des charges d int r ts sur les emprunts et dettes financi res 16 1 millions d euros dont 8 7 millions envers les entreprises li es des produits d int r ts taux variables relatifs au Swap de taux r sili en 2006 3 6 millions d euros et d une reprise de provision pour d pr ciation des titres Euler Hermes UK 6 0 millions d euros La baisse entre 2006 et 2007 s explique par cons quent pour 3 6 M par la diminution des produits d int r ts taux variables relatifs aux Swaps de taux r sili au cours de l exercice 2006 3 L augmentation des charges nettes d exploitation par rapport 2006 de 3 1 ME s explique principalement par une augmentation des produits de prestations diverses pour 1 2 million d euros constitu es essentiellement des redevances relatives la licence du syst me IRP diminu e de l augmentation des charges externes nettes de la production immobilis e pour 4 1 millions d euros li e essentiellement au projet convergence 1 9 million d euros en plus
425. roupe et les r assureurs Euler Hermes a galement lanc un programme d harmonisation de ses outils comptables en lan ant un projet de d ploiement de SAP dans toutes ses grandes entit s op rationnelles fin 2007 quatre de ses sept plus importantes filiales ont finalis la migration sur la plateforme commune les autres finaliseront leur migration d ici fin juin 2009 D Un d veloppement commercial fort gr ce une attention toujours plus grande port e aux clients Euler Hermes cherche am liorer sans cesse la satisfaction et la fid lit de ces clients via m une qualit de service de premier plan d lais de r ponses plus courts justification des d cisions a le d veloppement d une gamme de polices tr s compl te adapt e toutes les tailles de soci t s des toutes petites entreprises aux entreprises multinationales World Policy m une politique de recouvrement tr s efficace qui fait d Euler Hermes un des leaders mondiaux du secteur m une d marche structur e en faveur de l innovation au service de nos clients Ce plan s est traduit notamment en 2007 par le lancement d une structure commerciale d di e exclusivement aux entreprises internationales Cette nouvelle entit op rationnelle depuis le d but de 2008 est promue sous le nom de Euler Hermes World Agency Euler Hermes d ploiera des ressources pour dynamiser ses activit s de services notamment dans le domaine du recouvrement et de l information E
426. rtes l achat ouvertes la vente Nombre de titres 1 461 676 389 202 d achat Lee Achats terme Mo m Ventes terme ch ance maximale moyenne N ant N ant N ant N ant N ant N ant Cours moyen de la transaction 1 90 27 105 31 Prix d exercice moyen 1 k 50 27 Montants 1 41675493 38 783 832 1 Les flux bruts cumul s l achat concernent exclusivement les op rations effectu es dans le cadre d un contrat de liquidit conclu avec la soci t Rothschild et Cie Banque Les flux bruts mentionn s la vente concernent des lev es d options d achat d actions de la soci t 40026 titres au prix d exercice moyen de 50 27 euros et les titres vendus dans le cadre du contrat de liquidit 349 176 titres au cours moyen de 105 31 222 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Statuts de la soci t MES dans leur forme au 31 mars 2008 KA Comptes consolid s Comptes sociaux A Renseignements de caract re g l TITRE I Objet d nomination si ge dur e Article 1 Forme de la soci t La soci t est de forme anonyme Elle est r gie par les dispositions l gislatives et r glementaires en vigueur et venir et notamment par les arti cles L 225 57 et suivants du Code de commerce les articles 96 et suivants du d cret du 23 mars 1967 ainsi que par les pr sents statuts Article 2 D nomination sociale La d nomination sociale
427. rveillance compte trois membres ind pendants Les membres ind pendants sont consid r s comme tels au sens du rapport Bouton Ils n entretiennent aucune relation de quelque nature que ce soit avec la soci t son groupe sa direction ou l un de ses actionnaires d tenant plus de 10 du capital qui puisse compromettre l exercice de leur libert de jugement Le respect des dispositions de la loi sur les Nouvelles R gulations conomiques n 2001 420 du 15 mai 2001 dite loi NRE en mati re de cumul des mandats qui est demand l ensemble des membres du Conseil de Surveillance constitue une garantie importante de leur engagement et de leur disponibilit l gard du groupe Le Conseil de Surveillance se compose de Jean Philippe Thierry Pr sident Fran ois Thomazeau Vice Pr sident Clement Booth jusqu au 31 d cembre 2007 Diethart Breipohl John Coomber Charles de Croisset Robert Hudry Yves Mansion et Laurent Mignon jusqu au 27 juillet 2007 Jean Herv Lorenzi partir du 27 juillet 2007 en remplacement de Laurent Mignon Monsieur Jean Herv Lorenzi a exerc les fonctions de censeur avant d tre coopt comme membre du Conseil de Surveillance lors de la r union du Conseil du 27 juillet 2007 Le comit d audit Le comit d audit a la charge de superviser les m thodes mises en place pour les contr les externes et internes des soci t s du groupe Il a en par ticulier pour mission d entendre a le responsable groupe
428. s Comptes consolid s En plus de la structure ci avant la fonction de contr le des risques peut renforcer plus particuli rement l analyse ou le contr le de certaines fonc tions ou certaines filiales Ainsi outre le besoin de quantifier et d analyser les diff rentes natures de risques la complexit de l activit d assurance cr dit entra ne la fonction contr le des risques poursuivre l am lioration de certains outils de mesure de la souscription des risques d assurance et de la gestion des placements financiers Une telle structure vise identifier et surveiller proactivement tout type de risques en maintenant la responsabilit de ces risques au niveau op rationnel Les risques sont ainsi contr l s plusieurs niveaux et des limites sont g r es en ligne avec le capital allouer par risque tout en b n ficiant de l exp rience op rationnelle La gestion du risque est ainsi r partie sur l ensemble du groupe dans toutes ses activit s pour r pondre la gestion ordinaire mais aussi intervenir en cas d v nements particuliers avec la meilleure efficacit La fonction du contr le des risques tablit des situations de risques en collaboration avec les fonctions op rationnelles pour informer le management Les comit s sont des relais importants en tant que centre de responsabilit et de d cision pour la gestion des risques mais aussi pour diffuser une culture et s assurer des forces et faiblesses du contr le des risques
429. s es EULER HERMES COMPTES CONSOLID 71 Variation des capitaux propres consolid s en milliers d euros Primes R sultats R serve cartde Actions LOGIN MOST EU BEC SOCIETES Capital d mis cumul s der va Conver propres Autres du groupe minori capitaux sion luation sion taires propres D riv s de couverture de tr sorerie cash flow hedges Gain perte pris en capitaux propres Incidence des transferts en r sultat des profits ou des pertes r alis s sur la p riode Incidence des transferts sur le montant initial des d riv s a z z de couverture Incidence des carts de conversion 40 713 40713 40713 97 40810 Imp ts exigibles ou diff r s pris directement ou transf r s en capitaux propres ae reconnu en capitaux EE 84 472 40 713 LA 40713 75185 256 RL 1 R sultat net consolid de l exercice 406 958 406958 4006 410964 L ES procun e ES ARE 406 958 34472 40713 40713 331773 3750 reconnus de la p riode Mouvements de capital 3274 859 859 2448 76 2524 Distribution de dividendes 174181 174181 3044 177225 Composante capitaux propres des plans de paiements sur base 2925 21925 2925 d actions Annulation boni mali sur actions d autocontr le Autres variations 319 319 756 1 075 Capitaux propres du groupe au 31 d cembre 2007 14417 1 607 947 CHERES ELETAN KCEE UEO Aa LECRECX PATEE P Normes IFRS
430. s 6 et 7 21 25 75 78 168 232 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire Ta Rapport de gestion du Directoire Gloss re Py Rapport du Pr sident KA Comptes consolid s E Comptes sociaux D iereoeneneseareeeoinea Action l action est un titre de propri t Elle donne des droits droit p cuniaire droit l information droit de vote droit sur les actifs Agr ment r ponse donn e par Euler Hermes la demande manant d un assur pour couvrir tout ou partie de l encours commercial de l un de ses clients Assurance cr dit technique qui consiste pour une entreprise se pr munir contre les risques de non paiement de ses cr ances commerciales Augmentation de capital quand une soci t a besoin de fonds elle peut proc der une augmentation de capital Elle propose notamment aux anciens actionnaires de souscrire de nouveaux titres un prix d termin B n fice par action il s agit du r sultat net consolid divis par le nombre de titres composant le capital social d duction faite des titres en auto d tention Capitalisation boursi re il s agit de la valeur boursi re d une entreprise Elle se calcule en multipliant le cours de Bourse par le nombre d actions qui composent le capital social Cash pooling m thode de gestion centralis e sur un point unique de l ensemble des comptes bancaires des soci t s d un groupe Son but est d optimiser les besoins et les exc
431. s Kreditversicherungs AG Friedensalle 254 22763 Hambourg ALLEMAGNE EUR Euler Hermes Reinsurance AG T distrasse 65 CH 8002 Z rich SUISSE Euler Hermes Kredietverzekering NV Pettelaarpark 20 5216 PD S Hertogenbosch PAYS BAS 2 Participations CHF Euler Hermes Hitelbiztosito Magyarorszag Rt Nagybatonyi u 8 H 1037 Budapest HONGRIE HUF Euler Hermes Magyar K vetel skezelG Kft Nagybatonyi u 8 H 1037 Budapest HONGRIE HUF B Renseignements globaux sur les autres titres dont la valeur brute n exc de pas 1 du capital EUR USD Filiales fran aises Filiales trang res Capital 90 277 888 50 614 000 27 916 000 129 526 334 28 000 000 54 080 000 200 000 000 3 999 000 450 000 000 30 000 000 80 000 5 000 Tableau des filiales et des participations Pr ts et avances consentis et non encore rem bours s Chiffre d affaires hors taxes du dernier exercice coul Quote Valeur comptable part du capital des titres d tenus d tenue Autres capitaux propres EUR 143210944 99 99 169721381 169721381 8317226 439427 352184323 GBP 80404000 99 99 238683768 232512000 762953 188298902 EUR 51428000 99 99 53408321 53 408 321 82025000 USD 10483000 100 00 143541100 143541100 424866 EUR 75994000 100 00 94535667 94535667 100260 255840000 EUR 540015000 100 00 540816011 540816 011 5102 732439 000 CHF 14269000 100 00 123949060 12
432. s actionnaires aux actions nouvelles mettre ou autres valeurs mobili res donnant acc s au capital et aux valeurs mobili res auxquelles donneront droit ces valeurs mobili res mises en application de la pr sente r solution en faveur des adh rents un plan d pargne entreprise m d l gue tout pouvoir au Directoire avec facult de d l gation ou de subd l gation conform ment aux dispositions l gales et r glementaires pour mettre en uvre la pr sente r solution et notamment pour fixer le p rim tre les modalit s et conditions des op rations arr ter les dates et les modalit s des missions qui seront r alis es et les caract ristiques des titres mettre en vertu de la pr sente autorisation fixer les dates d ouverture et de cl ture des souscriptions ainsi que les dates de jouissance fixer les modalit s de lib ration des actions et des autres valeurs mobili res donnant acc s au capital de la Soci t consentir des d lais pour la lib ration des actions et le cas ch ant des autres valeurs mobili res donnant acc s au capital de la Soci t demander l admission en bourse des titres cr s partout o il avisera constater la r alisation des augmentations de capital concurrence du montant des actions qui seront effectivement souscrites accomplir directement ou par mandataire toutes op rations et formalit s li es aux augmentations du capital social et sur sa seule d cision et
433. s activit s d assurance Investissements dans les 16301 6679 1120 11 584 421 496 27 1210 5 081 42 919 394 584 891 029 181 723 54 692 43 505 35 307 27379 756131 657825 e7754 PIS75B01 a 19946 16917 3 62 36801 entreprises associees Part des cessionnaires et r trocessionnaires dans 494819 42379 14603555675 21709 26562 9611 53711 138536 411965 les provisions techniques et les passifs financiers Cr ances d assuranceet Moo Eo Seea as Sae Aea AS AE 46037 496227 de r assurance Autres actifs sectoriels 242 365 162 940 81 161 37 156 38 754 38 623 12 002 88523 69574 65305 705 793 Provisions techniques nettes de pr visions de 404 152 298 053 312 266 130 853 109 904 89 068 22 534 183 382 136870 1413 342 recours Dettes n es des op ra tions d assurance ou de 28 278 82451 42 983 20 791 4756 7713 760 13 621 11288 190 065 r assurance accept es Dettes n es des op ra tions de r assurance 85552 35 409 49 764 10 530 16371 17256 6 708 27051 2 81335 117 306 c d es Autres dettes 354 868 278 909 80 097 47 462 21 887 36111 11415 48557 365366 102544 1142 128 Information de second niveau secteurs d activit Le secteur secondaire est le secteur d activit qui comprend l assurance cr dit et les autres secteurs regroupant des activit s de moindre impor tance Bonding garanties financi res Fidelity assurance contre la malveillance des salari s Retail r assurance de pr ts aux particuliers
434. s c d es Total 351 792 EULER HERMES COMPTES CONSOLID 101 102 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s 3 6 Capital pour couvrir le risque La fonction risque a entrepris en coordination avec son principal actionnaire la mise en uvre de mesures du risque visant tablir le capital n cessaire pour couvrir l activit du groupe Ces mesures sont aussi la base d un calcul de valeur ajout e conomique un des indicateurs de la performance de chaque entit Le calcul du risque d assurance est un pr alable la d finition d un mod le interne pour l assurance cr dit II s agit du calcul le plus d licat met tre en uvre puisqu il doit appr hender tous les param tres des contrats des d biteurs et les transferts de risque Le classement des d biteurs par notation associ une probabilit de d faillance sert de base un traitement complexe pour simuler l exposition r elle du risque d assurance partir des couvertures th oriques d assurance cr dit Chaque entit effectue r guli rement un calcul d taill sur ses propres positions Les r sultats individuels doivent ensuite tre agr g s et corrig s par effet de diversification sur les entit s et sur les diff rentes cat gories de risque Le calcul du capital n cessaire pour couvrir les risques quan tifiables s appuie sur une approche conomique La coh rence de ce mod le doit l amener devenir un important instrument de gestion
435. s consolid s Certains d biteurs particuli rement des groupes importants dont la notation est le reflet d une tr s forte solvabilit pr sentent des expositions brutes th oriques plus cons quentes Les 50 plus gros d biteurs ou groupe de d biteurs sont dans les cat gories de notation les plus solides Pour valuer l impact de cette concentration il convient de tenir compte de la solidit de ces d biteurs individuels mais aussi de la capacit du groupe r duire court terme les couvertures d assurance de l application des param tres de contrats d assurance et de la protection de r assurance Comme le montrent les stress tests internes un sinistre potentiel net de r assurance sur ces expositions ne d passerait pas 5 des fonds propres Il faut aussi souligner que la gestion dynamique de l exposition d Euler Hermes au cours des d faillances de grands groupes avec une exposition brute th orique importante a permis d viter l impact d des effets domino de d faillances C est l quilibre permanent entre les conditions des polices d assurance et la gestion des couvertures ou de transfert du risque qui garantissent un cash flow r gulier au niveau du groupe Les conditions des polices sont adapt es au risque de chaque client La gestion des couvertures d assurance outre le service qu elle apporte permet de moduler les risques que porte le groupe en fonction des cas individuels mais aussi de l volution de la conjoncture Si l
436. s d application 230 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Sommaire a Rapport de gestion du Directoire Tableau de concordance _ Ea du document de r f rence KA Comptes consolid s Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral Sections Rubriques Pages 1 Personnes responsables 204 et 206 2 Contr leurs l gaux des comptes 204 206 3 Informations financi res s lectionn es 4et5 4 Facteurs de risque 92 108 5 Informations concernant l metteur 178 181 5 1 Histoire et volution de la soci t 4et5 5 2 Investissements 111 114 6 Aper u des activit s 6 1 Principales activit s 3 14 15 6 2 Principaux march s 11et 14 21 25 6 3 v nements exceptionnels ayant influenc les renseignements fournis conform ment aux points 6 1 et 6 2 12et13 6 4 Degr de d pendance de l metteur l gard de brevet ou de licences de contrats industriel commerciaux ou financiers ou de nouveaux proc d s de fabrication n a 6 5 l ments sur lesquels est fond e toute d claration de l metteur concernant sa position concurrentielle 7 Organigramme 7 1 Place de la soci t au sein du groupe la contr lant 173 et 193 7 2 Filiales de la soci t 6et7 75 78 8 Propri t s immobili res usines et quipements 8 1 Immobilisation corporelle importante et planifi e 111et115 8 2 Question environnementale pouvant influencer l utilisation des immobilisations corporelles n
437. s de conduite par tir des r gles d ontologiques tablies par les groupes AGF et Allianz et adapt es en fonction des lois et des r glements locaux Des mesures ont t prises dans le groupe pour la pr vention du blanchiment d argent et plus particuli rement au sein de Euler Hermes SFAC et Euler Hermes UK conform ment aux r gles de la Commission bancaire pour la France de la FSA pour le Royaume Uni et pour la pr vention du d lit d initi conform ment la r glementation AMF Une politique groupe a t mise en uvre relative la fraude La base de la strat gie anti fraude du groupe Euler Hermes a t document e en janvier 2006 lors de la diffusion de la politique anti fraude Cette politique est bas e sur les pratiques existant dans les filiales du groupe et tablit les principes obligatoires cit s ci dessous qui doivent tre mis en place dans toutes les grandes soci t s du groupe m un responsable local anti fraude est localement en charge de la mise en place des standards anti fraude a le risque de fraude doit tre valu localement a un exemplaire du Code de Conduite doit tre remis chaque salari qui doit confirmer qu il en a bien pris connaissance a des proc dures standard de recrutement doivent tre tablies y compris une attestation de bonne conduite qui sera demand e chaque nouvel arrivant a la mise en place d une alerte professionnelle a des proc dures standard permettant de s
438. s depuis le 1 janvier 2006 sont r sum es comme suit D c 2007 Fourchette des Prix moyen de Moyenne des T prix d exercice Prix d exercice Nombre l action EH aux dur es de vie ue 7 a des options en moyen euros d options dates d exercice r siduelles fre F vie la cl ture ET EU GTC D but de p riode 55 80 686 542 Attribution 0 0 Exercice 37 97 145 508 102 98 Annulation 66 64 315 D c 2006 Fourchette des Prix moyen de Moyenne des re 3 prix d exercice Prix d exercice Nombre l action EH aux dur es de vie AD x ne des options en moyen euros d options dates d exercice r siduelles ER 3 vie la cl ture ET ELLE ET D but de p riode 43 04 778657 Attribution 91 82 160 000 Exercice 38 15 255517 92 64 Annulation 27 87 16 598 Allianz Group Equity Incentive plans Les plans mis en place dans le cadre du Allianz Group Equity Incentives concernent les membres de la Direction d Allianz et de ses filiales dans le monde partir de 1999 Allianz a mis des SAR Stock Appreciation Rights instruments dont la r mun ration est enti rement et directement li e l volution du cours de l action Allianz En 2003 Allianz a mis des RSU Restricted Stock Units avec une p riode d acquisition des droits de cinq ans La r mun ration est accord e par chaque entit concern e selon les conditions d finies par le groupe Allianz Le prix d octroi des SAR et des RSU applicable po
439. s diff rents pays concern s des conditions acceptables une premi re attribution d options en une tranche selon les pays concern s au plus grand nombre possible de b n ficiaires et donnant droit acqu rir un nombre d actions repr sentant 0 6 du capital de la soci t la date d attribution 2 une deuxi me attribution d options en une tranche selon les pays concern s r serv e certains b n ficiaires membres de la direction de la soci t et de ses filiales et dont la liste a t tablie par le Directoire donnant droit acqu rir un nombre d actions repr sentant 0 6 du capi tal de la soci t la date d attribution Par la suite pour chacune des deux ann es qui ont suivi cette premi re p riode de douze mois et pour chacune des trois ann es faisant l objet du renouvellement de l autorisation donn e par l Assembl e G n rale Extraordinaire du 17 avril 2002 le Conseil de Surveillance dans les limites fix es par la r solution de l Assembl e G n rale Extraordinaire a fix le nombre maximum d options que le Directoire pouvait consentir au cours de chacune de ces ann es dans la limite des 3 du capital de la soci t compte tenu des options d j consenties Les actions ainsi acquises par exercice des options consenties auront t pr alablement acquises par la soci t soit dans le cadre de l article L 225 208 du Code de commerce soit le cas ch ant dans le cadre du programme de rachat d acti
440. s directions transversales groupe en accord avec le Directoire dans les domaines Risque Contentieux Recouvrement Commercial Finance Comptabilit R assurance Informatique Audit Communication et Ressources Humaines Dans le domaine des Risques et Commercial ces r gles ont fait depuis l objet d une mise jour en 2003 puis en 2004 Elles ont t d clin es dans les principales entit s en proc dures qui incluent notamment les seuils de responsabilit individuels et l organisation des comit s sp cifiques risques et commercial par exemple Il convient de noter que sont mis en place dans les principales filiales a un Risk Business Model et des standards de qualit en termes de gestion des risques sur d biteurs a un Collection Business Model et des standards de qualit en termes de recouvrement des cr ances Premier niveau de contr le Au niveau du groupe il existe des fonctions transversales pour les domaines op rationnels Risques Contentieux Commercial et Strat gie D veloppement International et pour les domaines support Op rations Informatique Finance et Comptabilit R assurance Audit interne Ressources Humaines Communication et Contr le des risques Ces fonctions sont rattach es chacune un membre du Directoire elles contr lent la mise en uvre des directives groupe au sein des filiales titre d exemple la fonction transversale risques cr dit assure un suivi global de l activit risque cr dit Pour c
441. s entretiennent avec les diff rents acteurs de chaque march entreprises banquiers f d rations etc Elles engagent un dialogue tr s en amont avec l entreprise assur e et son acheteur qui permet d viter les ruptures brutales Par cette capacit cerner tr s t t les risques Euler Hermes est en mesure d aider l entreprise r agir en cas de risques accrus Ensemble il est alors possible d adapter les limites de cr dit la nouvelle nature du risque Par la suite un dialogue constructif et le suivi permanent avec les EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 33 Sommaire Rapport de gestion du Directoire DAVA p pe M e nt d u ra b e Rapport du Pr lent Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral diff rentes parties prenantes autorisent l action dans la r activit et la flexibilit Les entreprises acheteuses et fournisseuses peuvent ainsi consolider leur situation en maintenant leurs activit s Des femmes des hommes des quipes solidaires et responsables constituent le c ur du groupe Depuis le d but des ann es 1990 Euler Hermes est devenu un groupe multiculturel taille humaine qui entend en conserver la richesse et la flexibilit en rassemblant ses collaborateurs autour de valeurs partag es pour cro tre ensemble Groupe international multiculturel Euler Hermes rassemble les collaborateurs qui le composent dans le respect des sp cificit s cultu
442. s et fa ades porteuses 100 ans 30 ans 100 ans 70 ans Fen tres et fa ades non porteuses toitures P aana 40 ans 30 ans 40 ans 40 ans et terrasses constructions int rieures G nie climatique plomberie 5 i P 25 ans 20 ans 25 ans 25 ans et r seaux g nie lectrique Gestion technique centralis e Eve q T 25 ans 20 ans 25 ans 25 ans s curit incendie s curit Appareils de levage 25 ans 20 ans 25 ans 25 ans Gros entretien 10 ans 10 ans 10 ans 10 ans Les immeubles sont valu s p riodiquement par des experts ind pendants la juste valeur des immeubles est estim e sur la base des prix de march ajust s le cas ch ant pour tenir compte de la nature de la localisation ou d autres caract ristiques propres l immeuble concern La juste valeur est pr sent e dans les notes annexes au bilan cf note 3 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 83 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s 2 3 7 3 D pr ciation Immeubles de placement La valeur d utilit des immeubles est calcul e chaque cl ture en utilisant la m thode des flux de tr sorerie futurs actualis s Une provision pour d pr ciation des immeubles est comptabilis e si n cessaire pour ramener la valeur de l immeuble la valeur la plus lev e entre la valeur d utilit et la valeur d expertise Cette provision peut tre reprise par le r sultat en cas de reprise de valeur Immeubles pour utilisation propre Lorsque la valeur d expert
443. s informations relatives la norme IFRS 7 et l amendement IAS 1 applicables aux exercices ouverts compter du 1 janvier 2007 a t r alis e dans les comptes de l exer cice clos au 31 d cembre 2007 Euler Hermes n a pas appliqu par anticipation au 31 d cembre 2007 les normes suivantes applicables obligatoirement aux exercices ouverts compter du 1 janvier 2009 m AS 1 r vis Pr sentation des tats financiers a AS 23 Amendements relatifs aux co ts d emprunts a IFRS 8 Segments op rationnels Les comptes sont pr sent s en euros arrondis au millier le plus proche Les tats financiers ont t tablis selon la convention du co t historique l exception des l ments d actif et de passif relatifs aux contrats d assurance qui sont valu s selon les m thodes d j appliqu es par le groupe et pour les instruments financiers valu s la juste valeur instruments financiers la juste valeur par r sultat et instruments financiers disponi bles la vente Les actifs non courants et les groupes d actifs destin s tre c d s sont valu s au montant le plus bas entre la valeur comptable et la juste valeur diminu e des co ts de vente Le classement du bilan par ordre de liquidit croissant a t privil gi 2 2 P rim tre de consolidation 2 2 1 Variations du p rim tre de consolidation Les variations du p rim tre de consolidation intervenues au cours de l ann e 2007 sont les su
444. s la note 2 3 9 1 de l annexe Nous nous sommes assur s de la mise en uvre des modalit s d valuation ainsi que de la coh rence de la classification retenue avec la documentation tablie par le groupe a des tests de recouvrabilit des carts d acquisition sont effectu s chaque inventaire selon les modalit s relat es en note 2 3 6 3 de l annexe Nos travaux ont consist appr cier la coh rence des hypoth ses retenues et revoir les calculs effectu s par le groupe Dans le cadre de nos appr ciations nous nous sommes assur s du caract re raisonnable des hypoth ses retenues et des estimations qui en r sultent Les appr ciations ainsi port es s inscrivent dans le cadre de notre d marche d audit des comptes consolid s pris dans leur ensemble et ont donc contribu la formation de notre opinion exprim e dans la premi re partie de ce rapport 152 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Rapport des Commissaires aux Comptes sur les comptes consolid s V rification sp cifique Nous avons galement proc d conform ment aux normes professionnelles applicables en France la v rification des informations donn es dans le rapport sur la gestion du groupe Nous n avons pas d observation formuler sur leur sinc rit et leur concordance avec les comptes consolid s Les Commissaires aux Comptes Paris la D fense et Paris le 21 avril 2008 KPMG Audit ACE Auditeurs et Conseils d Entreprise D partemen
445. s nets de charges 185159 LC CET 23 6 fin d cembre 2007 le portefeuille d investissement du groupe s l ve en valeur de march 3119 5 millions d euros en hausse de 3 5 par rapport au 31 d cembre 2006 En incluant la tr sorerie le montant des investissements repr sente 3 497 6 millions d euros fin d cembre 2007 contre 3349 0 millions d euros fin d cembre 2006 Cette hausse de 148 6 millions d euros s explique par la hausse des march s pour 50 3 millions d euros et par des investissements nets pour le solde En d pit des plus values r alis es 78 6 millions d euros les plus values latentes et les r serves de r valuation ne sont qu en l ger recul 22 2 millions d euros o 9 5 pour atteindre 210 9 millions soit 6 0 du portefeuille de placement La performance conomique nette de charges du portefeuille de placement sur la p riode 2007 s l ve 5 3 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 19 Sommaire El Rapport de gestion du Directoire R s u Itat con sol Ta Rapport du Pr sident d u g ro u pe m Comptes consolid s Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral en milliers d euros 31 12 2007 Plus et Valeur Juste moins nette valeur values latentes R serve de r va LE uation Actions 297844 128498 426342 426342 443806 179341 623147 623147 Obligations 2 209 150 5749 2214899 2214884 15 2013811 7568 2021379 2
446. s nette Les frais d exploitation bruts sont rest s pratiquement stables m me si cette bonne ma trise des co ts ainsi que l am lioration des conditions de r assurance ne compensent que partiellement la perte de commissions li e l augmentation de la r tention En final le r sultat op rationnel courant affiche une forte progression En mati re de strat gie de placement le Conseil de Surveillance approuve la politique suivie qui a consist r duire de fa on significative le portefeuille actions du groupe au 1 semestre 2007 g n rant ainsi d importantes plus values et permettant d orienter la plus large partie des inves tissements en obligations Le Conseil de Surveillance approuve galement le renforcement du groupe dans le capital de la COSEC au Portugal la prise de participation op r e dans le capital d ICIC en Isra l l acquisition de Resolve2Collect en Irlande et celle d UMA aux tats Unis l ensemble permettant de conforter la pr sence d Euler Herm s l international De mani re g n rale le Conseil de Surveillance approuve sans exception les choix strat giques et les initiatives du Directoire Le comit d audit sur lequel s appuie le Conseil de Surveillance a port une attention particuli re la poursuite de la mise en uvre du projet de Business Continuity Management pr voyant la mise en place de plans de reprise de l activit en cas d arr t provisoire des op rations Il a galement veill la
447. s plus importantes Cette incertitude de la premi re ann e est due la sp cificit du provisionnement des IBNR en assurance cr dit En effet il faut estimer les sinis tres attach s l exercice quand la d faillance du d biteur doit encore survenir Ceci est la cons quence du rattachement des sinistres la prime de la p riode Le risque na t l mission de la facture de l assur qui est aussi la base de la prime et la d faillance suivie de la d claration de sinistre peut ne survenir qu apr s plusieurs mois Les recours et les sauvetages sont aussi tal s dans le temps et sont plus difficilement pr visibles au del d un certain horizon Ils peuvent ainsi avoir un impact positif sur le d roulement des sinistres quand ils sont un niveau plus lev que les anticipations pr vues dans les provisions Charges de sinistres 2007 Charges de sinistres de l ann e en cours 1 001 864 CPR 789 679 dont sinistres pay s 278 505 64 017 214 488 297 563 96 054 201 509 dont charges de provisions de sinistres 660 716 146115 514 601 637 155 143 667 493 488 dont frais de gestion 62 643 2 053 60 590 62 565 1 879 60 686 ses Recours et sauvetages re us 14349 4 644 9 705 15 718 5911 9 807 Variation de provisions de recours et sauvetages 63 595 11161 52 434 56 900 14 824 42 076 E dont sinistres pay s 580 932 146 083 434 849 560 173 190 076 370 097 dont charges de provisions de sinistres 647 912 17
448. s sommes peuvent tre partiellement ou totalement recouvr es et ce titre il convient d tablir une estimation des flux futurs aff rents Les provisions pour sinistres d clar s sont tablies sur la base des informations disponibles la cl ture Les sinistres sont indemnis s rapidement en assurance cr dit De plus sur la base agr g e des montants de r serve individuels de chaque sinistre les estimations sont effectu es suivant des m thodes statistiques g n ralis es toutes les entit s du groupe afin de se rapprocher du co t ultime lequel correspond la somme des r glements et encaissements la cl ture d finitive du sinistre L estimation des provisions pour sinistres survenus mais non encore d clar s se doit de distinguer deux crit res qui viennent influencer notable ment la r partition des co ts des sinistres entre provision et sinistres pay s m Tout d abord le type de garantie des contrats les deux principaux types de couvertures propos s en assurance cr dit sont soit insolvabilit prononc e soit d faut de paiement La couverture d assurance bas e seulement sur l insolvabilit ne couvre les encours de l assur qu en cas de survenance de l insolvabilit Un suivi des d faillances des d biteurs permet d identifier les d faillances et donc de r duire l incertitude sur les montants potentiels du sinistre Si la couverture d assurance est effective l mission de la facture ou la livrais
449. s suppl ant de la soci t ACE Auditeurs et Conseils d Entreprises a La SCP Jean Claude Andr et Autres 1 cours Valmy 92923 Paris la D fense Cedex Commissaire aux Comptes suppl ant de KPMG SA L Assembl e G n rale du 22 avril 2005 a nomm M Emmanuel Charrier en tant que Commissaire aux Comptes suppl ant de la soci t ACE Auditeurs et Conseils d Entreprise pour une dur e de six exercices soit jusqu l Assembl e G n rale affect e statuer sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2010 L Assembl e G n rale du 22 avril 2005 a par ailleurs nomm la SCP Jean Claude Andr et Autres en qualit de Commissaire aux Comptes suppl ant de KPMG SA pour une dur e de six exercices soit jusqu l Assembl e G n rale affect e statuer sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2010 R mun ration des Commissaires aux Comptes La r mun ration totale des Commissaires aux Comptes et des membres de leurs r seaux s est lev e 4506 milliers d euros Cette r mun ration prend en compte les honoraires vers s pour la mission de commissariat aux comptes certification et examen des comptes individuels et consolid s soit 3300 milliers d euros les missions accessoires li es l audit soit 468 milliers d euros Par ailleurs des honoraires pour un montant total de 738 milliers d euros ont t vers s en r mun ration d autres prestations r alis es par les Commissaires aux Comptes EUL
450. s valeurs d utilit d Euler Hermes UK Plc sont comprises entre 279810 et 313 366 milliers d euros correspondant des hypoth ses de croissance long terme de 1 2 Ces valorisations justifient l absence de constatation de perte de valeur compl mentaire sur l cart d acquisition Les valeurs d utilit d Euler Hermes Belgique sont comprises entre 192 199 et 249547 milliers d euros correspondant des hypoth ses de croissance long terme de 1 3 Ces valorisations justifient l absence de constatation de perte de valeur compl mentaire sur l cart d acquisition Note 2 Autres actifs incorporels et portefeuille de contrats 31 12 2007 Porte D velop Autres en milliers d euros feuilles de informatiques immo contrats et logiciels incorp Solde l ouverture Valeur brute 14112 75 294 18 440 107 846 2473 79 392 9 704 91 569 Amortissements cumul s 2 542 51 583 10 802 64 927 1 662 50 514 5 979 58 155 Pertes de valeurs cumul es 811 811 Valeur nette comptable 11570 23711 7 638 TE y PXE 3725 IE Variations de l exercice Valeur nette comptable ouverture 11570 22 il 7 638 42 919 28 878 3725 32 603 Acquisitions nouvelles 1605 24537 1108 27 250 11684 3719 6026 21 429 D penses immobilis es z Variations de p rim tre 2 2 56 3221 3277 Sorties et actifs d tenus en vue de la vente 2 295 1 943 7 4245 5 458 56 5514 Reclassements 7543 11 1160 8714 112 1
451. sinistres d clar s mais non encore r gl s la cl ture de l exercice m aux sinistres survenus pendant l exercice mais d clar s apr s la cl ture de l exercice et aux sinistres relatifs aux cr ances commerciales n es avant la cl ture de l exercice et couvertes par une garantie cette date qui surviendront et seront d clar s au cours des exercices suivants Ces sinistres dits Inconnus ou Incurred But Not Reported sont estim s l aide de mod les statistiques qui s appuient essentiellement sur la sinistralit observ e au cours des exercices ant rieurs Les provisions pour sinistres sont major es d une provision pour frais de gestion Des informations compl mentaires sur l valuation des provisions pour sinistres sont d taill es dans le chapitre 3 8 de la section Gestion des risques Pr visions de recours Les recours correspondent aux actions exerc es en vue d obtenir des d biteurs d faillants le remboursement total ou partiel des indemnit s de sinistre vers es aux assur s Les pr visions de recours repr sentent une estimation prudente des r cup rations potentielles sur les sinistres r gl s Ces pr visions sont compta bilis es en diminution de la provision pour sinistres payer Elles tiennent compte d une provision pour frais de gestion d termin e en fonction des taux de frais r els observ s Autres provisions techniques Une provision pour risques en cours est constitu e par cat gorie de risques
452. sitions du d cret n 83 1020 du 29 novembre 1983 pris en application du Code du commerce aux r glements du Comit de la R glementation Comptable et notamment au CRC n 99 03 du 29 avril 1999 relatif la r criture du Plan Comptable G n ral 2 FAITS SIGNIFICATIFS DE L EXERCICE L exercice 2007 a t marqu par les v nements suivants Acquisition de participation En 2007 Euler Hermes a souscrit int gralement l augmentation de capital de la soci t Euler Hermes Reinsurance AG pour 69061 milliers d euros cf 3 2 1 Titres de participation Projet Convergence Conform ment un accord de r partition de co t ou cost sharing agreement Euler Hermes capitalise son actif les frais de d veloppement correspondant la part des soci t s membres du groupe Euler Hermes et non membres de l accord pour le projet Convergence visant mettre disposition des filiales du groupe un outil informatique commun pour la gestion de l indemnisation et du recouvrement cf 3 1 1 Immobilisations incorporelles et corporelles et cf 4 4 Charges externes Projet Global Reporting Le projet Global Reporting dont l objectif est la convergence des syst mes comptables des soci t s du groupe Euler Hermes dans une m me appli cation initi par Euler Hermes en 2006 s est poursuivi en 2007 Conform ment un accord de r partition de co t ou cost sharing agreement Euler Hermes capitalise son actif les frais de d veloppement
453. sociales 96 179 109 623 Autres dettes d exploitation 140 348 156 848 Produits constat s d avance 11378 10 281 Autres comptes de r gularisation passif 3 850 3 332 Autres passifs 14099 5 535 Total autres dettes 265 854 285 619 Les autres passifs sont principalement constitu s de dettes de prestation de service pour 13 9 millions d euros Ventilation par ch ance en milliers d euros 31 12 2007 3 mois 3 mois 1 an 1 an 5 ans 5 ans Total LETTRES PAETZ 40 034 3846 DE 265 854 Note 19 Ventilation du r sultat net de r assurance CRETE 31 12 2007 Op rations Cessions et Op rations brutes r trocessions nettes Primes et commissions affaires directes mises 1767018 417143 1349875 1690 313 523616 1166697 Primes sur acceptations 62 654 55 906 6 748 49 227 31 779 17 448 Ristournes de primes 74 780 18 372 56 408 81 274 21 375 59 899 Primes mises brutes assurance cr dit 1 754 892 454677 1300215 1658 266 534020 1124246 Variation des primes non acquises 28 189 3 566 G1755 509 14489 13 980 Primes acquises 1 726 703 458243 1268460 1658775 548509 1110 266 Accessoires de primes 372 745 372 745 353 045 353 045 Chiffre d affaires 2099448 458243 1641205 2011820 548509 1463311 Produits des placements nets de charges 185 159 185 159 149 802 149 802 Sinistres pay s 689 092 176324 512768 702441 240193 462 248 Charges des provisions pour sinistres 6 361 23 984 30 345
454. son absence par le Vice pr sident ou un membre du Conseil de Surveillance sp cialement d l gu cet effet par le Conseil de Surveillance d faut l Assembl e lit elle m me son Pr sident Les fonctions de scrutateur sont remplies par les deux membres de l Assembl e disposant du plus grand nombre de voix et acceptant cette fonction Le bureau de l Assembl e d signe le secr taire qui peut tre choisi en dehors des actionnaires Chaque membre de l Assembl e a droit autant D claration de franchissement de seuils statutaires Les actions sont librement n gociables et leur cession s op re dans les conditions l gales et r glementaires en vigueur Outre l obligation l gale pr vue aux articles L 233 7 du Code de commerce d informer la soci t de la d tention de certaines fractions du capital et d effectuer toute d claration d intention en cons quence l article 8 des statuts de la soci t vot par l Assembl e G n rale Extraordinaire du 7 avril 2000 pr voit une obligation suppl mentaire d information selon laquelle toute personne physique ou morale agissant seule ou de concert qui vient poss der un nombre d actions et ou de droits de vote de la soci t gal ou sup rieur 1 1 du nombre total des actions et ou des droits de vote doit dans un d lai de quinze jours compter du franchissement de ce seuil informer la soci t du nombre total des actions et ou des droits de vote qu elle poss de par lettre
455. son mandat restant courir soit jusqu l Assembl e G n rale appel e statuer sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2009 Monsieur Jean Herv LORENZI est par ailleurs Conseiller du Directoire de la Compagnie Financi re Edmond de Rothschild Dixi me r solution Autorisation donn e au Directoire dans le cadre du programme de rachat par la Soci t de ses propres actions L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires apr s avoir pris connais sance du rapport du Directoire et des observations du Conseil de Surveillance autorise le Directoire conform ment l article L 225 209 du Code de commerce du r glement n 2273 2003 de la Commission europ enne du 22 d cembre 2003 pris en application de la directive 2003 6 CE du 28 janvier 2003 et des articles 241 1 241 6 du r glement g n ral de l Autorit des March s Financiers AMF acqu rir c der transf rer un nom bre d actions repr sentant un maximum de 10 du capital social la date de la pr sente Assembl e G n rale soit 4505251 actions dans les condi tions suivantes m cette autorisation est valable pour une p riode maximum de dix huit mois compter du jour de la pr sente Assembl e G n rale soit jusqu au 14 novembre 2009 ou jusqu la date de son renouvellement par une Assembl e G n rale Ordinaire intervenant avant cette date elle met fin pour sa fraction no
456. spositions utiles et conclure tous accords pour parvenir la bonne fin des attributions envisag es constater la ou les augmentations de capital r sultant de toute attribution r alis e par l usage de la pr sente d l gation et modifier corr lativement les statuts Le Directoire rendra compte l Assembl e G n rale Ordinaire suivante de l utilisation faite de la pr sente autorisation conform ment aux disposi tions l gales et r glementaires Seizi me r solution D l gation de comp tence donn e au Directoire d mettre des actions et des valeurs mobili res donnant acc s au capital de la Soci t avec maintien du droit pr f rentiel de souscription des actionnaires L Assembl e G n rale statuant aux conditions de quorum et de majorit requises pour les assembl es g n rales extraordinaires apr s avoir pris connaissance du rapport du Directoire et du rapport sp cial des Commissaires aux comptes et conform ment aux dispositions de l article L 225 129 L 225 129 6 L 228 91 et L 228 92 du Code de commerce m d l gue au Directoire pour une dur e de vingt six mois compter du jour de la pr sente Assembl e G n rale soit jusqu au 15 juillet 2010 sa comp tence pour d cider l mission avec maintien du droit pr f rentiel de souscription des actionnaires d actions de la Soci t et des valeurs mobili res donnant acc s au capital de la Soci t dont la souscription pourra tre op r e soit en esp ces soit p
457. st dot d une base de donn es internationale sur les r mun rations du march qui permet toute analyse et statistique utile dans l tablissement des packages salariaux Par ailleurs un syst me de MPO Management par objectifs permet d valuer les perfor mances de chacun en fonction d objectifs qualitatifs et quantitatifs d finis lors d un entretien annuel Instaur l origine pour les cadres dirigeants et les cadres sup rieurs le plan de r mun ration variable a t tendu d autres cat gories de personnel Enfin une politique d identification des potentiels est mise en uvre pour offrir aux collaborateurs des carri res enrichissantes et diversifi es dans leur pays d origine comme l tranger La consolidation de nos expertises cl s La formation des collaborateurs aux m tiers du futur est fondamentale cette fin Euler Hermes met en place des actions cibl es qui mettent l ac cent sur le d veloppement des expertises essentielles pour le groupe la gestion de projets le service aux clients les nouvelles technologies le d veloppement manag rial et les comp tences linguistiques ces actions locales s ajoutent des programmes de formation propos s par le groupe Allianz Des cadres sup rieurs du groupe ont particip des programmes internationaux d velopp s en partenariat avec des grandes coles et des universit s renomm es par l Allianz Management Institute institut de formation destin aux dir
458. stations de r assurance BOCI Dans une deuxi me tape les clients internationaux d Euler Hermes b n ficieront galement de ce programme de coop ration Augmentation de la r tention Le taux de r tention groupe moyen des primes est pass de 67 fin d cembre 2006 73 5 fin d cembre 2007 Les primes acquises nettes de r assurance ont progress de 14 2 entre d cembre 2006 et d cembre 2007 Changement de taux d imp t en Allemagne Une r forme fiscale a t publi e le 6 juillet 2007 et a pris effet au 1 janvier 2008 Cette r forme r duit le taux d imp t de 8 points soit 32 38 au 1 janvier 2008 contre 40 38 aujourd hui L impact de ce changement de taux sur les imp ts diff r s passifs a eu un effet positif de 44 millions d euros et a t comptabilis sur le 3e trimes tre 2007 dans le poste Imp ts diff r s 2 R GLES DE COMPTABILISATION ET D VALUATION IFRS Les comptes du groupe Euler Hermes au 31 d cembre 2007 ont t arr t s par le Conseil de Surveillance en date du 15 f vrier 2008 2 1 Principes g n raux Conform ment au r glement europ en n 1606 2002 du 19 juillet 2002 les tats financiers consolid s qui sont publi s au titre du 31 d cembre 2007 sont tablis conform ment au r f rentiel IFRS tel qu adopt par l Union europ enne Les normes comptables internationales comprennent les IFRS International Financial Reporting Standards et les IAS International Accountin
459. sur les sinistres non encore d clar s une estimation prudente du co t ultime les recours et sauvetages et le sinistre Parmalat courant 2003 sont autant de facteurs qui expliquent l cart de 30 1 constat pour l ann e d assurance 2003 2001 304 447 838 682 933 962 953 196 951 995 948 778 944 643 2002 328 185 723 126 813 694 833 243 836 390 836 423 2003 251 708 581 788 631 138 654 517 663 304 2004 239 170 543 103 590 476 601 143 2005 273 695 647 380 692 190 2006 296 906 686 085 2007 283 944 L activit court terme de l assurance cr dit est illustr e par le d roulement des paiements des sinistres principalement concentr sur les deux premiers exercices comme le montre une estimation simple du d roul des sinistres pay s sans tenir compte des ann es ant rieures 2001 ni de retraitement particulier Ainsi les r serves de sinistres de l activit directe au bilan en fin d ann e seront utilis es plus de 60 l ann e suivante puis 80 l ann e suivante et plus de 95 au bout de six ans 108 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 1 Ecarts d acquisition Conform ment la norme IFRS 3 les carts d acquisition ne sont pas amortis mais font l objet d un test de d pr ciation annuel r alis en fin d exercice en milliers d euros 31 12 2007 France Italie Royaume Uni tats Unis Benelux Autres pays Solde l ouverture Valeur brute 393 6
460. t mettre pour la part acquise l exercice et une estimation des primes annuler post rieurement la date de cl ture Les primes reconnues dans le chiffre d affaires r sultent de la garantie donn e aux assur s de couvrir leurs cr ances commerciales n es pendant la m me p riode que celle du versement de la prime Compte tenu des d lais de r glement du d calage entre le fait g n rateur savoir la d faillance du d biteur et la d claration du sinistre il existe un d calage entre la comptabilisation des primes et des sinistres correspondants qui est pris en compte via la comptabilisation de provisions pour IBNR Provisions pour primes non acquises Une provision pour primes non acquises brute de commissions et de frais est constat e contrat par contrat en fonction du temps restant courir entre la date de cl ture de l exercice et la date d ch ance de la prime Sinistres Les sinistres se composent des l ments suivants a sinistres r gl s durant l exercice relatifs l exercice en cours ou des exercices ant rieurs nets des recours encaiss s a frais de r glement des sinistres notamment les frais des services r glements et les commissions affect es la gestion des sinistres EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 89 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Provisions pour sinistres payer Ces provisions techniques sont destin es couvrir les pertes probables relatives m aux
461. t la moyenne des pre miers cours cot s de l action de la Soci t sur le march Euronext Paris lors des vingt s ances de bourse pr c dant le jour de la d cision fixant la date d ouverture des souscriptions selon que les titres ainsi souscrits directement ou indirectement correspondent des avoirs dont la dur e d indisponibilit est inf rieure dix ans ou sup rieure ou gale dix ans Toutefois l Assembl e G n rale autorise express ment le Directoire r duire la d cote susmentionn e s il le juge opportun notamment pour limiter ou supprimer la d cote consentie du cours cot de l action de la Soci t constat le jour de la d cision fixant la date d ouverture des souscriptions dans les limites l gales et r glementaires afin de tenir compte notamment des r gimes juridiques comptables fiscaux et sociaux applicables localement m d cide en application de l article L 443 5 du Code du travail que le Directoire pourra pr voir l attribution titre gratuit d actions mettre ou d j mises ou d autres titres donnant acc s au capital de la Soci t mettre ou d j mis au titre de l abondement ou le cas ch ant de la d cote sous r serve que la prise en compte de leur contre valeur p cuniaire valu e au prix de souscription n ait pour effet de d passer les limites pr vues aux articles L 443 5 et L 443 7 du Code du travail m d cide de supprimer le droit pr f rentiel de souscription de
462. t coordonn par le CFO Chief Financial Officer Directeur Financier groupe sur la base des directives Allianz Apr s une tape de d finition de p rim tre les actions men es localement dans le cadre du projet SOX ont eu pour objectif de d crire les proc dures et les contr les internes garantissant l exactitude des tats et des documents financiers de tester la conception et l efficacit des contr les exis tants et enfin de mettre en place des actions pour renforcer certains contr les si besoin tait Le processus mis en uvre n a r v l aucune d ficience majeure EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT 59 Sommaire Rapport de gestion du Directoire Rapport d u Pr sident RE en application de l article L 225 37 Comptes consolid s du Code de commerce Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral LES PROC DURES DE CONTR LE INTERNE COMPTABLES ET FINANCI RES L organisation des contr les Les contr les de nature comptable et financi re sont exerc s par la Direction Financi re groupe Celle ci est organis e en trois d partements le D partement Consolidation le D partement Contr le de Gestion m le D partement Gestion Actif Passif Plac s sous l autorit du Directeur Financier groupe ces trois d partements assurent le suivi et le contr le r gulier des informations comptables et financi res ainsi que des indicateurs de gestion caract ristiques de l activit Le sch ma g
463. t du Directoire et de faciliter la mission du Conseil de Surveillance Par ailleurs le r glement fixe les modalit s pratiques de tenue de r unions et des proc s verbaux Ce r glement est r guli rement mis jour en fonction des besoins de la soci t des missions que le Directoire s est assign es et des membres le composant Le Directoire peut d cider la cr ation de comit s dont il fixe la composition et les attributions et qui exercent leur activit sous sa responsabilit sans toutefois pouvoir leur d l guer les pouvoirs qui lui sont attribu s Le Directoire se r unit aussi souvent que l int r t de la soci t l exige au cours de l ann e 2007 le Directoire s est r uni selon une fr quence quasi bimensuelle Les membres du Directoire se r partissent la supervision de l activit du groupe Euler Hermes et les fonctions du groupe ainsi seul le Pr sident repr sente la soci t vis vis des tiers Par ailleurs le Pr sident assure l animation et la coordination des activit s de toutes les entreprises du groupe Actuellement il supervise au niveau du groupe les domaines de la Strat gie et du D veloppement International de l Audit interne de la Carri re des cadres dirigeants de la Communication du Contr le des Risques ainsi que l activit des autres membres du Directoire et les relations avec les actionnaires 52 EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT Sommaire Le Rappor
464. t re g n ral Par ailleurs sont soumises l autorisation pr alable du Conseil de Surveillance les d cisions suivantes du Directoire a a cession d immeubles par nature ainsi que la cession totale ou partielle de participations et la constitution de s ret s sur les biens sociaux m les op rations directes ou par prise de participation susceptibles d affecter de fa on notable la strat gie du groupe et de modifier substantielle ment sa structure financi re ou son p rim tre d activit m les missions de valeurs mobili res quelle qu en soit la nature susceptibles d entra ner une modification du capital social m les op rations visant consentir ou contracter tous pr ts ou emprunts cr dits ou avances constituer s ret s garanties avals ou cautions Le Conseil de Surveillance dans la limite d un montant qu il fixe pour chacune d elles autorise le Directoire proc der aux op rations vis es ci dessus lorsqu une op ration d passe le montant ainsi fix l autorisation du Conseil de Surveillance est requise dans chaque cas Article 13 Conventions Les conventions intervenant directement ou par personne interpos e entre la soci t et l un des membres du Conseil de Surveillance ou du Directoire un actionnaire disposant d une fraction des droits de vote sup rieure 5 ou s il s agit d une soci t actionnaire la soci t la contr lant au sens de l article L 233 3 du Code de commerce doivent tre soumises
465. t ressement par des contributions volontaires des adh rents par la contribution de l entreprise abondement par les revenus et les plus values du portefeuille ainsi que par les cr dits d imp ts et fiscaux aff rents et le cas ch ant par le transfert des sommes provenant de la participation l issue de la p riode d indisponibilit de cinq ans EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 203 i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Autres l ments Ey Rapport du Pr sident de RE ract re g n ral KA Comptes consolid s Comptes sociaux E Renseignements de caract re g n ral Faits exceptionnels et litiges Ni la soci t ni aucune de ses filiales ne sont ou n ont t parties une proc dure judiciaire ou arbitrale susceptible d avoir ou ayant eu dans un pass r cent une incidence sensible sur la situation financi re de la soci t son activit et ses r sultats La soci t n a pas connaissance qu une telle proc dure soit envisag e son encontre par des autorit s gouvernementales ou des tiers Effectif La soci t comporte un salari par cons quent il n y a pas de bilan social tabli Nom et fonction du responsable du document M Clemens von Weichs Pr sident du Directoire de la soci t Attestation du responsable J atteste apr s avoir pris toute mesure raisonnable cet effet que les informations contenues dans le pr sent document de r f rence sont
466. t selon les termes de l article R 225 58 du Code de commerce d appr cier l int r t qui s attachait la conclusion de ces conventions et engagements en vue de leur approbation Nous avons effectu nos travaux selon les normes professionnelles applicables en France ces normes requi rent la mise en uvre de diligences destin es v rifier la concordance des informations qui nous ont t donn es avec les documents de base dont elles sont issues 1 1 Garantie de Euler Hermes SA Euler Hermes Kreditverzekering NV Pays Bas Mandataires concern s Messieurs Clemens von Weichs et Nicolas Hein Conseil de Surveillance du 9 novembre 2007 Dans le cadre de la notation de Euler Hermes SA par Standard amp Poor s Euler Hermes SA a accept de garantir les engagements de Euler Hermes Kreditvezekering NV Pays Bas selon l acte de garantie Deed of Guarantee dat du 20 mai 2003 Cette garantie a t mise en place de mani re permettre la soci t n erlandaise de b n ficier d une notation similaire celle des autres soci t s du groupe Le Conseil de Surveillance du 9 novembre 2007 a autoris la prolongation de cette garantie 1 2 Contrat de pr t entre Euler Hermes SA et Euler Hermes Reinsurance AG Suisse Mandataires concern s Messieurs Clemens von Weichs et Nicolas Hein Conseil de Surveillance du 9 novembre 2007 Afin d optimiser la gestion de tr sorerie du groupe par la mise en place d un cash pooling le Conseil de Surveil
467. t de KPMG SA Xavier Dupuy Alain Auvray Associ Associ EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 153 Sommaire Rapport de gestion du Directoire To M ptes SOCIAUX Rapport du Pr sident Comptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral SOMMAIRE W BILAN AU 31 D CEMBRE 2007 156 M COMPTE DE R SULTAT 157 M ANNEXES AUX COMPTES SOCIAUX 158 1 PRINCIPES R GLES ET M THODES COMPTABLES 158 2 FAITS SIGNIFICATIFS DE L EXERCICE 158 3 NOTES RELATIVES AU BILAN 159 3 1 IMMOBILISATIONS INCORPORELLES CORPORELLES ET AMORTISSEMENTS 159 3 1 1 Immobilisations incorporelles et corporelles 159 3 1 2 Amortissements des immobilisations incorporelles et corporelles 159 3 2 TITRES DE PARTICIPATION ET D PR CIATION DES TITRES DE PARTICIPATION 160 32 1 Titres de participation 160 322 D pr ciation des titres de participation 160 3 3 AUTRES IMMOBILISATIONS FINANCI RES 161 3 3 1 Autres immobilisations financi res 161 3 3 2 D pr ciation des autres immobilisations financi res 161 34 CR ANCES 161 3 5 DISPONIBILIT S 162 3 6 CAPITAUX PROPRES 162 3 6 1 Composition du capital social 162 3 6 2 Variation des capitaux propres 162 3 7 PROVISIONS 163 3 8 EMPRUNTS ET DETTES FINANCI RES DIVERS 163 3 8 1 D composition par ch ance 163 3 8 2 D composition par devise 163 3 9 DETTES SOCIALES FISCALES ET AUTRES DETTES 164 3 10 DIFF RENCE DE CONVERSION 164 4 NOTES RELATIVES AU COMPTE DE R SULTAT 164 4 1 REVENUS DES TITRES DE
468. t de gestion du Directoire Ra pport d u Pr sident DEE en application de l article L 225 37 E Comptes consolid s A Comptes sociaux du Code de commerce E Renseignements de caract re g n ral Les quatre autres membres du Directoire se r partissent la supervision des autres fonctions transversales savoir les Risques et Engagements le Commercial la Finance et Comptabilit et la R assurance Un cinqui me membre du Directoire a t nomm il est en charge des op rations et supervise ce titre la fonction informatique Chaque fonction transversale fixe les limites des pouvoirs accord s aux directions des filiales dans chacun des domaines concern s Par ailleurs chaque membre du Directoire assure le r le de repr sentant de l actionnaire aupr s de certaines soci t s du groupe Enfin les membres du Directoire ont le devoir de s informer mutuellement a des d cisions les plus importantes prises dans leur entit ou dans le domaine d activit dont ils sont responsables au sein du groupe et en particulier des actions visant d velopper ou adapter l activit du groupe m des v nements dont la port e m me si elle s exerce dans leur p rim tre de responsabilit s concerne plusieurs entit s et notamment les modifications de proc dure de mode op ratoire qui sans avoir n cessit une approbation formelle des membres du Directoire peuvent avoir une r percussion dans les autres soci t s
469. t du cadre r glementaire influencent la mise en place d une telle structure qui r pond aussi au besoin du management d optimiser l allocation des ressources financi res en fonction du risque et de conforter cet aspect du contr le interne et de transparence Cette fonction de gestion du risque a pour mission d analyser et de quantifier tous les types de risques entre autres les risques financiers de cr dit de primes ou op rationnels en interaction permanente avec toutes les fonctions transversales et en liaison avec les entit s du groupe Les d cisions qui orientent cette fonction et approuvent les mesures n cessaires pour g rer proactivement ces risques se prennent au sein du comit des risques groupe en relation avec les comit s des autres fonctions transversales ou en se rapportant au Directoire Cette gestion plus fine des risques s effectue en compl ment et en collaboration avec les structures de contr le existantes sous la revue ind pendante de la fonction du contr le des risques Les actions de gestion du risque sont relay es au niveau des entit s par des structures quivalentes qui interagissent avec celle 56 EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT Sommaire Le Rapport de gestion du Directoire Ra p port d u Pr si d ent DEE en application de l article L 225 37 E Comptes consolid s A Comptes sociaux du Code de commerce Renseignements de caract re g n ral du groupe Un ensemble de comit s et un flot d
470. t il fixe les attributions ainsi que les modalit s de r mun ration Cette r mun ration est pr lev e sur le montant annuel des jetons de pr sence allou s par l Assembl e G n rale Ordinaire aux membres du Conseil de Surveillance Les censeurs peuvent tre convoqu s toutes les r unions du Conseil de Surveillance et peuvent prendre part aux d lib rations mais avec voix consultative seulement Le Conseil de Surveillance lit en son sein un Pr sident et un Vice pr sident obligatoirement personnes physiques Le Pr sident et en son absence le Vice pr sident est charg de convoquer le Conseil et d en diriger les d bats Chaque membre du Conseil de Surveillance doit tre propri taire de cinq actions au moins pendant la dur e de son mandat Cette disposition ne s applique toutefois pas aux actionnaires salari s qui seraient nomm s membres du Conseil de Surveillance en application de l article L 225 71 du Code de commerce Sous r serve des dispositions particuli res prendre lors des premi res nominations de fa on respecter le renouvellement r gulier des membres la dur e des fonctions des membres du Conseil de Surveillance est de trois ann es Les membres du Conseil de Surveillance sont toujours r ligibles Le Conseil de Surveillance se renouvelle partiellement tous les ans l Assembl e G n rale Ordinaire annuelle suivant le nombre de membres en fonction de fa on que le renouvellement soit aussi r gulier que
471. t la fin de la p riode d acquisition des droits Incidence sur les comptes consolid s au 31 d cembre 2007 La juste valeur de la dette r sultant des plans de SAR et de RSU est r valu e chaque cl ture en fonction de l volution du cours de l action Allianz jusqu l extinction de l obligation La juste valeur des SAR et des RSU est d termin e selon le mod le binomial d valuation de Cox Ross Rubinstein La charge est comptabilis e au fur et mesure de l acquisition des droits la charge est donc tal e sur deux ans pour les SAR et cinq ans pour les RSU Au 31 d cembre 2007 la dette relative aux SAR et aux RSU restant exercer s l ve 6301 K Plans de SAR Plans de RSU en milliers d euros Mars 07 Juste valeur au 31 d cembre 2007 en euros 0 00 0 00 0 01 0 034 76 09 M 58 53 M 49131 M 33 64 Reo 142 00 119 44 Engagement total 0 0 0 0 0 1945 2074 1271 914 6205 518 PSI Pis Engagement l ouverture 0 0 0 4 788 2435 2185 596 O1 51959 402 0 402 Charge comptabilis e sur la p riode 0 0 0 4 788 490 61 444 381 518 73 386 458 Engagement la cl ture 0 0 0 0 0 1945 2074 1040 381 5 440 474 386 860 Informations relatives aux plans en cours no Fe ai acquisi rix de r f acquisi ns ion des CR ne te re ion des Re DTE TE ann es ELUS Avr 00 2 332 10 9 734 a 3 Avr 01 2 322 14 9961 2 5 Avr 02 2 239 80 10 682 gt z Mai 03 2 65 91 8 680 8 680 5 3 645
472. t pour des cas de fraude interne ou externe employ s et assur s a un outil informatique con u pour la d tection de fraude potentielle Par ailleurs et dans le cadre de la strat gie anti fraude mise en place par Allianz un audit anti fraude a t men dans tout le groupe Euler Hermes en 2007 Le r sultat est globalement satisfaisant Suite cet audit Allianz doit fournir des standards minimums en mati re de lutte anti fraude partir desquels Euler Hermes comme toutes les autres entit s du groupe Allianz pourra valuer et d velopper ses propres standards de lutte anti fraude La d finition des fonctions et le contr le des objectifs individuels Le niveau de comp tence est assur par des proc dures de recrutement support es par des d finitions de postes L ensemble du personnel participe annuellement des entretiens individuels d valuation qui permettent de faire un bilan annuel et de fixer des objectifs pour l ann e venir avec son sup rieur hi rarchique en conformit avec les objectifs de l entit L valuation des risques La cartographie des risques Une premi re cartographie des risques a t r alis e en 2002 en recensant les risques op rationnels aupr s des directions de filiales L activit est d coup e en neuf process principaux a quatre process op rationnels commercial et marketing pilotage des risques indemnisation et contentieux recouvrement des dettes a cinq process pour
473. t remplir toutes les formalit s aff rentes l mission la cotation et au service financier des actions et ou valeurs mobili res mises au titre de la pr sente r solution et faire tout ce qui serait autrement n cessaire Cette d l gation met fin pour sa fraction non utilis e la d l gation donn e au Directoire par l Assembl e G n rale Extraordinaire du 22 mai 2006 dans sa treizi me r solution Dix septi me r solution D l gation de comp tence donn e au Directoire d augmenter le capital par incorporation de r serves b n fices ou primes L Assembl e G n rale statuant aux conditions de quorum et de majorit requises pour les assembl es g n rales extraordinaires apr s avoir pris connaissance du rapport du Directoire et conform ment aux articles L 225 129 L 225 29 6 et L 225 130 du Code de commerce d l gue au Directoire pour une dur e de vingt six mois compter du jour de la pr sente Assembl e G n rale soit jusqu au 15 juillet 2010 ou jusqu la date de son renouvellement par une Assembl e G n rale Extraordinaire intervenant avant cette date sa comp tence pour augmenter le capital social en une ou plusieurs fois aux poques et selon les modalit s qu il d terminera par incorporation au capital de r serves b n fices ou primes sous forme d attribution gratuite d actions ou de l l vation de la valeur nominale des actions existantes ou de la combinaison de ces deux modalit s L Assemb
474. tacle Activit s immobili res Commerce entretien et r paration de v hicules automobiles et de motocycles commerce de d tail de carburants automobiles Autres activit s de services collectifs sociaux et personnels Informatique grossiste Commerce entretien et r paration de motocycles et accessoires Fab de meubles Activit s de sant humaine Activit s immobili res Transports par voies navigables int rieures Restaurants caf s et cantines Commerce de d tail non sp cialis en magasin Transports par chemin de fer Activit s immobili res Commerce de gros de biens de consommation Interm diation financi re Sid rurgie et premi re transformation de l acier Fab de pi ces et accessoires pour v hicules automobiles et leurs moteurs Fab d autres produits alimentaires Commerce de d tail non sp cialis en magasin Commerce de gros de produits agricoles bruts d animaux vivants de produits alimentaires boissons et tabac Fab de pi ces et accessoires pour v hicules automobiles et leurs moteurs Activit s sportives et autres activit s r cr atives Construction Construction d ouvrages complets ou de parties d ouvrages g nie civil Commerce de d tail Industrie du jouet Fab de r cepteurs de t l vision et de radio d appareils d enregistrement et de reprod du son ou de l image et articles associ s T l communications Fab d autres produits alimentaires Commerce de d tail Fab de meubles
475. tal souscrit nombre et cat gorie de titres qu il repr sente Autorisations d augmentation du capital Titres donnant acc s au capital Programme de rachat d actions volution du capital depuis cinq ans M R PARTITION DU CAPITAL ET DES DROITS DE VOTE Relations avec les actionnaires Autocontr le Autres personnes exer ant un contr le sur la soci t Int r ts du personnel dans le capital M GOUVERNEMENT D ENTREPRISE Composition et fonctionnement du Conseil de Surveillance Composition et fonctionnement du Directoire R mun ration et avantages en nature per us par les dirigeants M INT RESSEMENT ET PARTICIPATION 176 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 178 178 178 179 179 179 179 179 179 180 180 181 182 182 182 182 184 188 190 192 193 193 193 194 195 195 197 199 203 Renseignements de caract re g n ral E Renseignements de caract re g n ral M AUTRES L MENTS DE CARACT RE G N RAL 204 Faits exceptionnels et litiges 204 Effectif 204 Nom et fonction du responsable du document 204 Attestation du responsable 204 Nom adresse et qualification des contr leurs l gaux des comptes 204 R mun ration des Commissaires aux Comptes 205 Responsables de l information 206 Politique d information 207 M RAPPORT SP CIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES CONVENTIONS ET ENGAGEMENTS REGLEMENTES 208 M R SOLUTIONS SOUMISES AU VOTE DE L ASSEMBL E GENERALE DU 15 MAI 2008 212
476. tant en Primes 1 658 8 67 9 41 Accessoires de primes 353 0 19 7 5 6 BRECIES Les primes affichent une croissance l g rement moins importante que le chiffre d affaires total soutenu par la progression des revenus de service Ces derniers progressent de 5 6 et profitent de l acquisition de United Mercantile Agencies UMA un des leaders du recouvrement commercial et de la gestion du poste clients aux tats Unis EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 15 Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire R su Itat 0 nsol Te H Rapport du Pr sident d u g ro u pe w Comptes consolid s E Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral La d finition des ratios a t modifi e depuis 2006 en cons quence du reclassement des ristournes aux assur s dans les primes acquises aupara vant int gr es dans les charges de prestations d assurance de l exercice Le ratio des sinistres se d finit comme la charge de sinistres rapport e aux primes acquises dont les ristournes sont d duites Le ratio des co ts se d finit comme la somme des frais d acquisition des contrats des frais d ad ministration des autres produits et charges techniques d duction faite des accessoires de primes rapport s aux primes acquises dont les ristour nes sont d duites Les autres charges et produits non techniques sont exclus du ratio de co t l exception des produits et charges non techniques relatifs aux immeubles d
477. te de la norme Financial Guarantee Contracts and Credit Insurance En avril 2005 le Board de l IAS a conclu que les metteurs de contrats de garanties financi res ou d assurance cr dit qui ont clairement indiqu que leurs contrats correspondaient la d finition d un contrat d assurance selon la norme IFRS 4 et les avaient comptabilis s selon des m thodes comptables propres aux contrats d assurance pouvaient choisir d appliquer soit les m thodes comptables pr vues par la norme IFRS 4 soit celles pr vues par l expos sondage Les normes IFRS 4 et IAS 39 ont t amend es pour la partie garantie financi re le 18 ao t 2005 Ces amendements visent essentiellement s assurer que les metteurs de contrats de garanties financi res valuent ces derniers la juste valeur pour le montant initial et par la suite au montant le plus haut entre le montant d termin conform ment IAS 37 et le montant reconnu initialement moins lorsque c est appropri l amortissement cumul en conformit avec IAS 18 Cependant les soci t s s tant affirm es comme metteurs de contrats d assurance peuvent maintenir le traitement comptable propos par la norme IFRS 4 En cons quence ces amendements ne remettent pas en cause le choix retenu par le groupe Euler Hermes d appliquer IFRS 4 aux contrats d assurance cr dit 2 3 19 2 valuation des contrats d assurance IFRS 4 permet sauf exceptions pr cis es par la norme le maintien des principes com
478. te harmonisation facilite les comparaisons dans le temps et dans l espace et la r alisation d tudes de benchmark notamment sur les co ts Les reportings envoy s par les filiales s accompagnent de commentaires sur l activit r dig s par le directeur financier et valid s par le directeur g n ral Ces commentaires doivent souligner les d viations mat rielles d un mois sur l autre ou par rapport au budget ou aux recalages de pr visions Un processus d analyse des donn es qui couvre toute l activit Quel que soit l v nement consid r analyse mensuelle cl ture trimestrielle recalage des pr visions ou laboration budg taire le contr le r alis porte principalement sur les donn es suivantes donn es exog nes conditions de r assurance hypoth ses financi res taux d imp t notamment m donn es endog nes production commerciale primes taux de primes volution des ratios de sinistres et de frais g n raux suivi des effectifs principalement respect des r gles comptables provisionnement des primes provisionnement des sinistres suivi de la liquidation des provisions a analyse de la valeur ajout e conomique des filiales et consolidation de celle du groupe Cette analyse est men e par ligne m tier Sp cificit s des proc dures d laboration des budgets et des recalages de pr visions L laboration des budgets est r alis e selon le cycle suivant a envoi par le contr le de gestion groupe d
479. tes L effectif global au sein du groupe en 2007 est de 26 auditeurs Le Responsable de l audit groupe rapporte au comit d audit Euler Herm s et au Pr sident du groupe il participe en tant que membre permanent aux comit s d Audit des filiales avec le responsable local d audit Un programme annuel de missions d audit est d fini Ce programme fond sur une cartographie des risques et une approche pragmatique des besoins comporte une partie locale les deux tiers de l activit et une partie groupe incluant des audits globaux de filiales des audits transversaux EULER HERMES RAPPORT DU PR SIDENT 57 Sommaire Le Rapport de gestion du Directoire Ra pport d u Pr sident DEE en application de l article L 225 37 E Comptes consolid s A Comptes sociaux du Code de commerce E Renseignements de caract re g n ral de process r alis s simultan ment dans les principales filiales Il est labor selon une d marche structur e au second semestre de l ann e Il fait l objet d une proc dure de discussion communication et validation aupr s des op rationnels de la Direction G n rale et des comit s d audit La derni re tape du processus de validation est la pr sentation du programme au mois de novembre en comit d audit Euler Hermes pour approbation Le programme d audit est adapt pour obtenir une couverture des risques en cinq ans conform ment aux directives Allianz tout en assurant une couverture court term
480. tie des b n ficiaires arr ter la date de jouissance m me r troactive des actions nouvelles provenant de l exercice des options de souscription le cas ch ant proc der aux ajustements du nombre et du prix des actions pouvant tre obtenus par l exercice des options dans les conditions l gales et r glementaires alors en vigueur d cider que le Directoire aura galement avec facult de subd l gation son Pr sident dans les conditions l gales tous pouvoirs pour constater la r alisation des augmentations de capital concurrence du montant des actions qui seront effectivement souscrites par l exercice des options de souscription apporter les modifications n cessaires aux statuts et sur sa seule d cision et s il le juge opportun imputer les frais des augmentations de capital sur le montant des primes aff rentes ces op rations et pr lever sur ce montant les sommes n cessaires pour porter la r serve l gale au dixi me du nouveau capital apr s chaque augmentation et effectuer toutes formalit s n cessaires la cotation des titres ainsi mis toutes d clarations aupr s de tous organismes et faire tout ce qui serait autrement n cessaire Cette autorisation a t accord e pour une dur e de trente huit mois compter du 23 avril 2003 soit jusqu au 22 juin 2006 et a t renouvel e par l Assembl e G n rale Ordinaire pour une dur e de trente huit mois soit jusqu au 21 juillet 2009 Le Directoire informe c
481. tion La demande des actionnaires sera consign e dans le proc s verbal et entra nera de plein droit l application de la sanction susvis e Article 9 Droits et obligations attach s chaque action Chaque action donne droit dans la propri t de l actif social et dans le partage des b n fices une part proportionnelle la fraction du capital social qu elle repr sente En outre elle donne droit au vote et la repr sentation dans les Assembl es d actionnaires dans les conditions l gales et statutaires Chaque fois qu il est n cessaire de poss der un certain nombre d actions pour exercer un droit il appartient aux propri taires qui ne poss dent pas ce nombre de faire leur affaire le cas ch ant du groupement et ventuellement de l achat ou de la vente du nombre d actions ou de droits n cessaires Les actionnaires ne supportent les pertes de la soci t qu concurrence de leurs apports Tous les titres qui composent ou composeront le capital social seront enti rement assimil s en ce qui concerne les charges fiscales En cons quence tout imp t et taxes qui pour quelque cause que ce soit pourraient raison du remboursement du capital devenir exigibles pour certains d entre eux seulement soit au cours de l existence de la soci t soit la liquidation seront r partis entre tous les titres composant le capital lors de ce ou de ces remboursements de fa on que tout en tenant compte ventuellement du montant n
482. tion Children are our lives l Acad mie de musique de Budapest La fondation consacre les dons ainsi obtenus l achat d appareils de secours pour les ambulances et l quipement du pavillon des enfants de l h pital Szent Laszlo a depuis 2005 Euler Hermes SIAC Italie travaille avec l Association pour la m decine et la recherche en Afrique AMREF bas e au Kenya Les deux partenaires ont financ ce jour un puits dans un village de l Afrique de l Est ainsi que la construction de deux classes d cole enti rement quip es En 2007 les fonds taient consacr s au domaine culturel et ont permis la construction d un totem en Ouganda Plusieurs actions en faveur du d veloppement de l art et son accessibilit au plus grand nombre ont t men es en Italie au cours de l ann e m Euler Hermes en R publique tch que a mis en place un nouveau partenariat avec Helping Pawns Fund une organisation dont la mission est de dresser des chiens pour personnes handicap es Le gouvernement d entreprise Le groupe est dirig par un Directoire lui m me supervis par un Conseil de Surveillance Ce dernier a mis en place en son sein deux comit s qui exercent leur activit sous sa responsabilit un comit d audit et un Comit des r mun rations et nominations Le Directoire Le Directoire est l instance d cisionnaire du groupe Il a pour fonction la direction l animation et le contr le du groupe L ensemble des pouvoirs du Directoire est exe
483. tion des responsabilit s et de contr le des objectifs individuels Les principes de Corporate Governance Le groupe Euler Hermes appliqu les principes de Corporate Governance en d clinant les structures de la Holding pour le pilotage et le contr le des filiales Il a mis en uvre au sein des filiales les plus importantes Euler Hermes SFAC Euler Hermes SIAC Euler Hermes UK Euler Hermes ACI Euler Hermes Credit Insurance Belgium Euler Hermes Kredietverzekering Euler Hermes Kreditversicherungs AG Euler Hermes Nordic Des structures de governance a Un Conseil d Administration ou Conseil de Surveillance selon les entit s Il inclut le ou les repr sentants de l actionnaire le groupe des administrateurs externes au groupe se r unit quatre fois par an en pr sence du CEO Sa mission est de d finir les orientations strat giques et de contr ler les activit s de la filiale et de son CEO Il revoit les comptes les principaux projets les risques juridiques les d veloppements Ses travaux s appuient sur le reporting groupe tabli par le contr le de gestion groupe et des indicateurs sp cifiques dans les domaines Commercial Risques Contentieux notamment m Un comit d audit du Conseil Il est constitu de deux trois administrateurs I se r unit en g n ral la veille des Conseils d Administration en pr sence du management de la filiale Il examine de fa on d taill e les comptes le contr le interne l activit des auditeurs
484. tions titre de paiement ou d change dans le cadre d op rations ventuelles de croissance externe conform ment la r glementation boursi re tant pr cis que le nombre d actions acquises par la Soci t en vue de leur conservation et de leur remise ult rieure en paiement ou en change dans le cadre d une op ration de fusion de scission ou d apport ne peut exc der 5 de son capital IV la remise d actions lors de l exercice de droits attach s aux titres donnant acc s au capital de la Soci t V l annulation desdites actions sous r serve de l adoption par la pr sente Assembl e G n rale de la quatorzi me r solution VI mettre en uvre toute pratique de march qui viendrait tre reconnue par la loi ou l AMF auquel cas la Soci t portera la connaissance du public dans les conditions l gales et r glementaires applicables les modifications ventuelles du programme concernant les objectifs modifi s La soci t pourra proc der aux op rations 1 VI ci dessus en p riode d offre publique d achat ou d change dans le respect des textes applicables Conform ment l article L 225 209 alin a 4 du Code de commerce la soci t informera chaque mois l Autorit des March s Financiers des achats cessions transferts et annulations r alis s L Autorit des March s Financiers portera cette information la connaissance du public 214 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL Somma
485. tions d achat d actions au cours de l ann e pr c dente Cette reprise a t imput e en totalit sur le poste Autres r serves conform ment la d cision de l Assembl e G n rale du 9 mai 2007 Au 31 d cembre 2007 la r serve pour actions propres s l ve ainsi 74 713 milliers d euros 162 EULER HERMES COMPTES SOCIAUX Annexes aux comptes sociaux E Hull E di f DOT apDUI E L a 3 7 Provisions Les provisions se d composent comme suit l uvertur i p v i i rS Provision pour perte de change 395 411 0 395 411 0 Provision garantie de passif Eurofactor 879 000 0 0 879 000 Provision pour risques sur actions propres 161 576 32 265 116 385 77 456 Autres provisions 9129 4418 0 13 547 TOTAL Les mouvements de l exercice sont les suivants a provision pour perte de change la provision pour perte de change constat e en 2006 pour un montant de 395 milliers d euros a t enti re ment reprise en 2007 en raison d une situation de gain de change latent au 31 d cembre 2007 cf 3 10 Diff rence de conversion m provision pour garantie de passif cette provision vise couvrir les risques mis la charge d Euler Hermes conform ment la transaction conclue le 26 juillet 2004 entre Euler Hermes Eurofactor et le Cr dit Lyonnais La provision a t maintenue pour un montant de 879 milliers d euros m provision pour risques sur actions propres compte tenu du niveau du cours de Bourse de l action Eu
486. tobre Exercice d options de d cembre 2006 souscription d actions 18 625 5 960 00 27 03 447 994 423 54 14383 893 76 44 949 668 032 Octobre Exercice d options de d cembre 2006 souscription d actions 1450 464 00 44 09 44805835404 14384357 76 44 951 118 0 32 Janvier Exercice d options de mars 2007 souscription d actions 7170 2 294 40 27 03 44825215914 14386 652 16 44 958 288 032 Janvier Exercice d options de mars 2007 souscription d actions 1 000 320 00 44 09 448296 249 14 14386972 16 44 959 288 032 ass Exercice d options de Avril juin 2007 souscription d actions 5 200 1 664 00 17 95 448389589 14 14388 636 16 44 964 488 0 32 ne Exercice d options de Avril Juin 2007 souscription d actions 2170 694 40 27 03 448 448 244 24 14389 330 56 44 966 658 082 nee Exercice d options de Avril Juin 2007 souscription d actions 450 144 00 44 09 448 468 084 74 14 389 474 56 44 967 108 032E Er Exercice d options de Avril Juin 2007 souscription d actions 5 500 1 760 00 62 76 448 813 264 74 14391 234 56 44 972 608 0 32 Juillet Exercice d options de septembre 2007 souscription d actions 37190 11 900 80 27 03 449818510 44 14403 135 36 45 009 798 032 Juillet Exercice d options de septembre 2007 souscription d actions 13 760 4 403 20 44 09 45042518884 14407 538 56 45 023 55
487. toire avec facult de d l gation son Pr sident mettre en uvre un programme de rachat d actions pour une p riode de dix huit mois Ce pr c dent programme a t mis en uvre compter du lendemain de la date de tenue de l Assembl e G n rale Mixte soit le 10 mai 2007 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 221 i Sommaire ra Rapport de gestion du Directoire Descriptif du programme a EE de rachat d actions soumis Comptes consolid s 1 5 Eee au vote de l Assembl e G n rale Comptes sociaux D fassent du 15 mai 2008 1 Bilan du pr c dent programme de rachat d actions p riode du 10 mai 2007 au 31 mars 2008 Capital auto d tenu de mani re directe et indirecte au 31 mars 2008 1 395 230 actions soit 3 10 du capital Nombre d actions annul es au cours des vingt quatre derniers mois 0 Actions d tenues en portefeuille au 31 mars 2008 1395 230 actions soit 3 10 du capital Valeur comptable du portefeuille au 31 mars 2008 77 128 278 euros Valeur de march du portefeuille au 31 mars 2008 94 764 022 euros sur la base du cours de Bourse du 31 mars 2008 s levant 67 92 euros 2 D claration par l metteur des op rations r alis es sur ses propres titres p riode du 10 mars 2007 au 31 mars 2008 Positions ouvertes Flux bruts cumul s Positions ouvertes au 31 mars 2007 P riode allant du 10 mars 2007 Achats Ventes Positions Positions la date du 31 mars 2008 ouve
488. toire et de faciliter la mission du Conseil de Surveillance Ce r glement pr cise les pouvoirs et la r partition des t ches des membres du Directoire ainsi que conform ment l article 12 des statuts les d cisions qui sont soumises autorisation pr alable du Conseil de Surveillance Par ailleurs le r glement fixe les modalit s pratiques de tenue de r unions et des proc s verbaux Le Directoire peut d cider la cr ation de comit s dont il fixe la composition et les attributions et qui exercent leur activit sous sa responsabilit sans toutefois pouvoir leur d l guer les pouvoirs qui lui sont attribu s Aucun comit n a t mis en place Le Directoire a t nomm en date du 25 mai 2004 Il a t renouvel dans ses fonctions pour une nouvelle dur e de trois ans en date du 4 mai 2007 Lors de la s ance du Conseil de Surveillance du 9 novembre 2007 il a t propos et approuv par ce m me conseil de porter le nombre de membres du Directoire 5 avec effet au 1 janvier 2008 Le nouveau Directoire dans sa composition actuelle a t renouvel au 1 janvier pour un mandat de trois ans soit jusqu au 31 d cembre 2010 Au cours de l exercice 2007 le Directoire s est r uni de mani re quasi bimensuelle 198 EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL ceci du ireciorre Gouvernement d entreprise Ey Ro duree KA Comptes consolid s Eo D ieonenens nas R MUN RATION ET INT R TS DES D
489. tte fin chaque entit du groupe dispose d une direction d di e qui en contact avec l assur surveille et analyse ses positions et ses demandes Ces directions sont coordonn es par une fonction transversale au niveau du groupe qui assure la coh rence des r gles de souscription de ces couvertures et notamment la d livrance d une notation quivalente pour tout le groupe De plus des comit s de souscription des risques d assurance au niveau de chaque entit et du groupe d cident des engagements en fonction du niveau de solvabilit des d biteurs notamment sur les risques les plus sensibles Sur le plan commercial une fonction transversale coordonne les volutions contractuelles et toutes les actions commerciales du groupe 3 2 2 Contrats d assurance cr dit Les contrats d assurance cr dit ont une forme assez homog ne au sein du groupe avec pour but la couverture du risque de non paiement des clients de l assur Toutefois certains contrats limitent la couverture la seule d faillance officielle du d biteur Le risque sous jacent est conditionn par les lois locales sur les faillites offrant plus ou moins de latitude au d biteur L assureur doit alors anticiper les comportements et pratiques d coulant de ces lois pour contr ler au mieux son propre risque Le contrat d assurance cr dit sp cifie les modalit s de gestion et des param tres franchise plafond de d caissement etc diff renci s en fonction du profil de risque de c
490. u d un passif sont comptabilis s comme suit a l instrument de couverture est comptabilis la juste valeur et les variations sont constat es au compte de r sultat a e gain ou la perte sur l l ment couvert attribuable au risque couvert est port en ajustement de la valeur comptable de l l ment couvert la variation tant constat e au compte de r sultat a l l ment couvert est r valu la valeur de march pour la composante relative au risque couvert Les instruments d riv s ligibles la comptabilit de couverture de flux de tr sorerie futurs sont comptabilis s la juste valeur et la part de la variation de juste valeur sur l instrument de couverture qui est consid r e constituer une couverture efficace est comptabilis e en contrepartie des capitaux propres La part inefficace de la couverture est imm diatement comptabilis e en r sultat Les instruments d riv s non ligibles la comptabilit de couverture sont comptabilis s en tant que d riv s isol s free standing derivatives dans la cat gorie des actifs d tenus des fins de transaction La juste valeur des d riv s isol s est donc comptabilis e l actif ou au passif du bilan sa variation tant comptabilis e au compte de r sultat 2 3 10 Cr ances et dettes n es d op rations d assurance ou de r assurance Cette rubrique reprend principalement les dettes et les cr ances n es des op rations d assurance et de r assurance les primes
491. udit s des deux derniers exercices pr c dents la cessation d activit est sup rieure ou gale 8 2 Conventions et engagements approuv s au cours d exercices ant rieurs dont l ex cution s est poursuivie durant l exercice Par ailleurs en application du Code de commerce nous avons t inform s que l ex cution des conventions et engagements suivants approuv s au cours d exercices ant rieurs s est poursuivie au cours du dernier exercice 2 1 Convention de garantie de passif au profit de la soci t Eurofactor Le Conseil de Surveillance du 29 novembre 1999 avait autoris la signature d une convention de garantie de passif au profit de la Soci t Fran aise De Factoring International Factors France SFF dans le cadre du rapprochement des activit s d affacturage du Cr dit Lyonnais et de Euler Hermes Cette garantie dans ses principales dispositions couvrait toute augmentation du passif ou diminution de l actif de la SFF dont la clause tait ant rieure au 1 janvier 1999 30 d cembre 1999 pour les passifs fiscaux et sociaux sous d duction d une franchise unitaire de 300000 FF 45457 5 et cumulative de 20000000 FF 3048980 35 Cette garantie devait s teindre l expiration des d lais de prescription augment s de trois mois pour les passifs fiscaux et sociaux et au 30 juin 2001 pour toutes les autres mati res Cette garantie de passif poursuit ses effets pour un montant de 879 000 lt Cette gar
492. ue couvrir Les m thodes que les filiales du groupe appliquent sont principalement Chain Ladder Bornhuetter Ferguson la m thode dite du bootstrap et dans une certaine mesure des mod les de simulation des pertes potentielles La m thode Chain Ladder est bas e sur le calcul du d roulement des triangles de sinistres La m thode Bornhuetter Ferguson s appuie sur une pr vision du ratio sinistres primes La m thode dite du bootstrap est une extension de la m thode Chain Ladder simul e de nombreuses fois pour d terminer les marges d erreur Les m thodes de simulation estiment la perte potentielle en fonction des expositions et des probabilit s de pertes et son approche probabiliste permet aussi de d terminer un intervalle de confiance Comme le montrent les triangles de d roul des sinistres les estimations initiales des donn es historiques du co t ultime incluent une certaine marge qui se r duit progressivement sur les derniers exercices Pour consid rer un intervalle raisonnable d estimation outre les al as inclure au moment du calcul il faut aussi tenir compte d une progressive am lioration de l exp rience et de la situation des r serves sur les exercices ant rieurs Comme le montrent les d roul s de sinistres il faut noter que l incertitude provient principalement de la premi re ann e de d roulement quand l information est minimale et les dotations de provisions pour sinistres survenus mais non encore d clar s sont le
493. ue de la soci t Swiss Re a toujours apport son soutien au d veloppement du groupe Il n existe pas de condition pr f rentielle de cession ou d acquisition sur au moins 5 du capital ou des droits de vote Autocontr le Au 31 d cembre 2007 les titres d autocontr le repr sentent au total 3 04 du capital de la soci t soit 1 369 746 actions Au cours de l exercice la soci t n a proc d aucune op ration d achat ou de vente dans le cadre des programmes de rachat d actions autoris s par les Assembl es G n rales des 22 mai 2006 et 9 mai 2007 Les 376 340 titres affect s d s l origine explicitement des plans de stock options ont t reclass s en actions immobilis es au 31 d cembre 2002 suite la d cision du Directoire du 19 d cembre 2002 En date du 11 mai 2007 et pour une dur e d un an renouvelable par tacite reconduction la soci t a confi Rothschild amp C Banque la mise en uvre d un contrat de liquidit conforme la Charte de d ontologie tablie par l Association Fran aise des Entreprises d Investissement et approuv par l Autorit des March s Financiers par d cision du 22 mars 2005 publi e au Bulletin des Annonces L gales Obligatoires du 1 avril 2005 Pour la mise en uvre de ce contrat 80 000 titres d autocontr le ont t affect s au compte de liquidit Autres personnes exer ant un contr le sur la soci t Les soci t s du groupe AGF d tiennent directement et indire
494. ue les expositions sur les r assureurs Le risque d assurance et de r serves se d duit par l application directe de facteurs sur les montants nets de r assurance respectivement des primes nettes et des provisions de sinistres Standard amp Poor s vient de revoir les facteurs avec un chargement plus important sur la branche assurance cr dit Si certaines hypoth ses peuvent tre discutables il n en reste pas moins une base de calcul pour le capital n cessaire la couverture des risques La simulation a donc t faite avec ce nouveau mod le sur 2006 et 2007 pour permettre la comparaison des r sultats Les montants simul s par cette m thode pour atteindre un rating sont pr sent s dans la table suivante Risque capital en millions d euros 2007 2006 C1 Risques financiers 340 169 C2 Risques de contrepartie 73 59 g C4 Risques de primes 1315 1156 833 C5 Risques de r serve Simulation nouveau mod le S amp P pour un rating A RAC 2006 Risk Adjusted Capital C1 C2 140 C4 C5 Le mod le montre que le niveau de solvabilit du groupe Euler Hermes reste stable et que l augmentation observ e est principalement due l aug mentation des primes La solvabilit du groupe Euler Hermes est aussi en ligne avec le capital cible calcul dans le mod le pour un rating AA Cette simulation est bas e sur une approche interne et certains ajustements des analystes de l agence de rating peuvent l g rement en modifier le
495. ues 21 749 14952 Autres charges techniques 334 834 305 418 Autres produits non techniques 26 055 7226 Autres charges non techniques 4983 21 146 Participation et int ressement des salari s 12 946 9 002 Provisions pour risques et charges z 5 Charges portant sur les immeubles d exploitation 6 Autres produits S Autres charges Autres produits et charges op rationnels courants 304 959 CEE La variation des autres produits non techniques s explique principalement par l augmentation du rendement des actifs des r gimes de retraite en Allemagne 11 5 millions d euros fin 2007 et au Royaume Uni 8 2 millions d euros fin 2007 Allianz a mis une garantie de vente en faveur d Euler Hermes SA lors de l acquisition de la soci t Euler Hermes Kreditversicherungs AG La soci t Euler Hermes Kreditversicherungs AG a fait l objet en 2005 d un contr le fiscal couvrant les exercices 1997 2000 fin 2006 ce contr le a iden tifi diff rents ajustements des bases imposables pour ces exercices avec un impact global de 13 2 millions d euros y compris p nalit s et int r ts de retard Cet impact a t comptabilis dans les autres charges non techniques dans les comptes de 2006 136 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Note 23 Imp ts sur les r sultats Composante de la charge d imp t Imp t exigible Charge d imp t de l exercice 162 143 Ajuste
496. ui d pend en g n ral d un ou de plusieurs facteurs tels que l ge le nombre d ann es de service et le salaire Ces r gimes sont mis en place dans les pays suivants France Allemagne Belgique Pays Bas Italie et Royaume Uni Pour la France il s agit des indemnit s de fin de carri re vers es sous forme de rente ou de capital EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 87 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s Les engagements sont valu s conform ment la norme IAS 19 par des actuaires ind pendants L obligation est comptabilis e au bilan selon la m thode des unit s de cr dits projet s en fonction des hypoth ses actuarielles du groupe qui sont revues chaque ann e Cette m thode consiste attribuer une unit suppl mentaire de droits prestations pour chaque p riode de service chacune de ces unit s est valu e s par ment pour obtenir l obligation finale Lorsque le groupe dispose pour certains plans d actifs de couverture d di s l obligation est donc diminu e du montant de la juste valeur de ces actifs Des carts actuariels ventuels et le co t des services pass s viennent galement modifier le montant de l obligation comptabilis e au passif Les carts actuariels correspondent la variation de la valeur actualis e de l obligation ou de la juste valeur des actifs du fait d carts entre les hypoth ses d mographiques et financi res retenues dans le chiffrage et le niveau r el des va
497. uis 4 080 198 actions dont 3 392 106 actions en fonction de ses droits de souscription et 688 092 actions issues de droits de souscription rachet s d autres actionnaires Par ailleurs en se portant acqu reur d actions sur le march AGF a port sa participation 67 4 au cours de l exercice 2002 Suite la d cision de l Assembl e G n rale du 23 avril 2003 de propo ser le versement du dividende avec option entre un paiement en num raire ou en actions la distribution a donn lieu la cr ation de 1 172 431 actions nouvelles cette occasion AGF a choisi de recevoir la totalit des dividendes pay s en actions Au 31d cembre 2003 le groupe AGF d te nait une participation de 67 7 dans la soci t De m me suite aux d cisions identiques des Assembl es G n rales du 28 avril 2004 et du 22 avril 2005 la distribution du dividende a donn lieu la cr ation de respectivement 1 502 151 et 1 661 023 actions nouvelles AGF ayant opt pour la distribution de son dividende sous forme d actions le groupe d tenait au 31d cembre 2005 une participation de 68 6 dans la soci t Au cours des exercices 2006 et 2007 la participation du groupe AGF a l g rement diminu en parts relatives suite la cr ation d actions issues de lev es d options de souscription Au 31 d cembre 2007 le groupe AGF d tient une participation de 68 24 dans la soci t Il n existe pas de clause statutaire pr voyant un droit de vote double en fave
498. uments d information d effectuer toutes d clarations aupr s de l Autorit des March s Financiers de tous organismes et d une mani re g n rale faire tout ce qui sera n cessaire Le Directoire devra informer l Assembl e G n rale des op rations r alis es en application de la pr sente autorisation Au cours de l exercice 2007 la soci t n a proc d aucune op ration d achat d actions EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 189 i Sommaire ra Rapport de gestion d Ey Rapport du Pr Comptes A Renseignem jux ents de caract re g n ral Evolution du capital depuis cinq ans Le tableau ci dessous indique l volution du capital de la soci t au cours des cinq derniers exercices CRE Juin 2003 Juin 2003 Octobre 2003 Novembre 2003 D cembre 2003 Janvier 2004 Janvier 2004 F vrier 2004 Avril 2004 Mai 2004 Juin 2004 Novembre 2004 Novembre 2004 Novembre 2004 D cembre 2004 D cembre 2004 Janvier f vrier 2005 Janvier f vrier 2005 Mars avril 2005 Juin 2005 Juin 2005 Juin juillet 2005 juillet ao t 2005 Septembre 2005 Septembre 2005 Octobre 2005 Reprise r serve sur actions propres Paiement du dividende en actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d actions Exercice d options de souscription d
499. un ou de plusieurs de ses clients sous r serve de garantie pr alable Indice instrument de mesure et de comparaison de performance des actions et des obligations Information propri taire information labor e par les soci t s du groupe et dont Euler Hermes est le propri taire exclusif gage de la qualit de service pour sa client le Insolvabilit incapacit juridiquement constat e du d biteur de faire face ses engagements et donc de payer ses dettes Marge de solvabilit montant r glementaire constituer en compl ment des provisions techniques pour assurer le respect des engagements envers la client le Mod le Cox Ross Rubinstein CRR simplification du mod le binomial Le mod le repr sente un march financier l mentaire et pour le moins simpliste dans lequel le rendement instantan des actifs risqu s est tout instant valeurs dans le m me espace deux points Obligation une obligation est un titre de cr ance n gociable repr sentatif d une fraction d un emprunt mis par une entreprise une entit du secteur public ou l tat Le porteur d une obligation sera rembours avant les actionnaires en cas de faillite de l entreprise En contrepartie il ne b n ficie pas des droits sociaux li s l action droit au b n fice et droit la gestion de l entreprise via le droit de vote PER Price Earning Ratio rapport entre le cours de Bourse et le b n fice net par action On l appelle
500. ur Mignon a exerc 9 189 SAR correspondant l exercice 2003 et 8 348 SAR correspondant l exercice 2004 pour un montant de 1 315 mil liers d euros Monsieur Laurent MIGNON disposait galement comme seul avantage en nature d un v hicule de fonction pour un montant total brut estim de 5 4 milliers d euros Enfin l offre publique mixte d Allianz men e au 1 semestre 2007 a conduit Monsieur MIGNON la lev e et l exercice de ses options pour une plus value d acquisition d un montant de 9339 8 milliers d euros m Monsieur Fran ois THOMAZEAU 1 180 5 milliers d euros se d composant en un salaire annuel brut fixe vers en 2007 d un montant de 400 milliers d euro une partie variable brute vers e en 2007 au titre de 2006 d un montant de 458 8 milliers d euros un montant total d int ressement et de participation vers en 2007 de 30 8 milliers d euros 39 6 milliers d euros au titre de jetons de pr sence Monsieur Fran ois THOMAZEAU a exerc 2 542 SAR correspondant l exercice 2003 pour un montant de 251 3 milliers d euros Par ailleurs il a re u 4791 SAR Stock Appreciation Rights et 2411 RSU Restricted Stock Units Monsieur Fran ois THOMAZEAU dispose galement d un v hicule de fonction pour un montant total estim 5 4 milliers d euros bruts annuels Enfin l offre publique mixte d Allianz men e au 1 semestre 2007 a conduit Monsieur THOMAZEAU la lev e et l exercice de ses options pour un
501. ur d actionnaires de la soci t Relations avec les actionnaires la connaissance de la soci t il n existe pas actuellement de pacte d actionnaires entre les actionnaires de la soci t existe certaines Conventions R glement es dont les d tails sont donn s aux pages 208 211 Par ailleurs Swiss Re figure galement parmi les r assureurs du groupe C est aussi le cas pour Allianz actionnaire majoritaire d AGF La soci t accorde ses actionnaires r assureurs le m me traitement qu aux nombreuses autres soci t s de r assurance aupr s desquelles les soci t s du groupe se r assurent dans le cadre normal de leur activit tant dans la s lection des r assureurs que dans la n gociation des termes des trait s La part des actionnaires dans la r assurance du groupe correspond donc leur r le sur ce march et ces trait s de r assurance portent sur des op rations courantes et sont conclus des conditions normales de march En juin 1998 Swiss Re est devenu propri taire de la soci t NCM l une des quatre autres grandes soci t s d assurance cr dit europ ennes et concurrente de la soci t Lors du rachat de NCM par le groupe Gerling Swiss Re est rest l un des actionnaires de r f rence du nouveau groupe Gerling NCM ainsi constitu et rebaptis depuis lors Atradius La direction de la soci t estime toutefois que cet tat de fait ne nuit pas la qualit de ses relations avec cet actionnaire historiq
502. ur faire face d ventuels accidents de pollution ayant des cons quences en dehors des tablissements de la soci t compte tenu de l activit exerc e Toutefois les quipements consommateurs d nergie sont r guli rement v rifi s et remplac s de mani re ce qu tout moment ils r pondent aux normes de s curit de consommation et de confort appropri es Par ailleurs les conditions d utilisation des sols les rejets dans l eau l air et le sol de mati re affectant l environnement ne sont pas significatifs voire nuls eu gard l activit exerc e Le choix des fournisseurs au sein du groupe s effectue en tenant compte de leur engagement de r cup rer et de retraiter les mat riels en fin de cycle Dans certaines filiales notamment en Belgique le tri s lectif des d chets en fonction de leur nature est appliqu syst matiquement Le recyclage de certains produits consommables est r alis notamment des cartouches d encre pour les photocopieurs L utilisation du papier constitue une pr occupation majeure de la soci t plusieurs millions de plis sont envoy s chaque ann e par les diff rentes soci t s du groupe et des millions d ditions informatiques sont r alis s sur les imprimantes Depuis plusieurs ann es d j des liens informatiques directs ou via Internet entre autres le syst me Eolis ont t d velopp s entre le groupe et ses clients qui permettent de rendre les communications quotidiennes rapides
503. ur la r mun ration des membres des Directions prix de r f rence est calcul sur la base de la moyenne du cours de l action Allianz au cours des dix jours suivant l Assembl e G n rale annuelle d Allianz Caract ristiques des plans SAR et RSU SAR Apr s une p riode d acquisition des droits de deux ans les SAR peuvent tre exerc es n importe quel moment entre le 2 et le 7 anniversaire du plan concern sous les conditions suivantes a durant la p riode contractuelle le cours de l action Allianz a surperform l indice Dow Jones au moins une fois pendant une p riode de cinq jours cons cutifs a le cours de l action Allianz surperforme le prix de r f rence d au moins 20 au moment de l exercice des droits Sous ces conditions les soci t s du groupe Allianz doivent payer par remise de liquidit s la diff rence entre le cours de l action Allianz au jour o les droits sont exerc s et le prix de r f rence mentionn dans le plan concern EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 149 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s RSU Au del de la p riode d acquisition des droits d une dur e de cinq ans la date d exercice des droits le groupe Allianz pourra opter pour une r mu n ration par remise de liquidit s ou par remise de titres Allianz ou autres instruments de capitaux propres Dans le premier cas le paiement se fera par rapport au cours moyen de l action Allianz sur les dix jours pr c dan
504. ur les assembl es g n rales ordinaires d cide de proc der au renouvellement du mandat de membre du Conseil de Surveillance de Monsieur Jean Philippe THIERRY de nationalit fran aise n le 16 octobre 1948 Paris et faisant lection de domicile au 87 rue de Richelieu 75002 Paris pour une dur e de trois exercices soit jusqu l Assembl e G n rale appel e statuer sur les comptes de l exercice clos le 31 d cembre 2010 Monsieur Jean Philippe THIERRY est par ailleurs Pr sident Directeur G n ral d AGF et membre du Directoire d Allianz Neuvi me r solution Ratification de la cooptation de Monsieur Jean Herv LORENZI Censeur en qualit de membre du Conseil de Surveillance L Assembl e G n rale statuant aux conditions de majorit et de quorum requises pour les assembl es g n rales ordinaires d cide de ratifier la EULER HERMES RENSEIGNEMENTS DE CARACT RE G N RAL 213 Uee R solutions soumises au vote de l Assembl e G n rale du 15 mai 2008 Renseigne s de caract re g n ral cooptation en tant que membre du Conseil de Surveillance de Monsieur Jean Herv LORENZI de nationalit fran aise n le 24 juillet 1947 Toulon 83 et faisant lection de domicile au 232 boulevard Saint Germain Paris 75007 pr c demment Censeur Cette cooptation a t d cid e par le Conseil de Surveillance du 27 juillet 2007 en remplacement de Monsieur Laurent MIGNON d missionnaire pour la dur e de
505. urs Parall lement des comit s interfiliales des principales fonctions risque commercial finance r assurance informatique communication ressour ces humaines se d roulent durant l ann e avec pour objectif de favoriser le partage d informations et l identification des meilleures pratiques L ensemble de ces actions s inscrit dans le cadre d une politique active de mobilit internationale qui s est traduite en 2007 par la mise en place de 46 missions de mobilit internationale de courte longue dur e deux fois plus qu en 2006 Asseoir le principe de d ontologie Un d ontologue a t nomm au sein d Euler Hermes en janvier 2003 Sa mission est d tre le relais des fonctions d ontologues au sein des AGF et de compliance au sein du groupe Allianz Des rapports des entit s locales aux fonctions centrales Euler Hermes AGF et Allianz sont mis en uvre trimestriellement et portent notamment sur la pr vention du d lit d initi s les proc dures l gales et judiciaires en cours ainsi que les contr les r glementaires et fiscaux cette fin la fonction centrale s appuie principalement sur les structures d audit locales Par ailleurs pour renforcer cette d marche un responsable conformit Compliance Manager a t nomm en d but d ann e 2006 au sein d Euler Hermes D autres actions concr tes ont t mises en uvre telles que la d clinaison et la diffusion des codes de conduite des r gles d ontologiques ta blies p
506. utres produits et charges op rationnels courants Autres produits et charges op rationnels Charges de financement R sultat par action GESTION DES RISQUES FONCTION DE CONTR LE DES RISQUES Objectif et principes du contr le des risques Activit de contr le des risques RISQUE D ASSURANCE Risque d assurance Contrats d assurance cr dit Portefeuille d assurance et diversification Gestion du risque de souscription des couvertures RISQUE DE MARCH Description du portefeuille Risque de march actions Risque de taux Risque immobilier Risque de liquidit Risque de change RISQUE DE CR DIT R ASSURANCE ET RISQUE DE CONTREPARTIE DE R ASSURANCE R assurance outil de gestion du risque Risque de contrepartie de r assurance CAPITAL POUR COUVRIR LE RISQUE RISQUES OP RATIONNELS Assurance des biens et des personnes R glementation Risques juridiques Risque environnement PROVISIONS DE SINISTRES 91 91 92 92 92 92 92 92 93 93 93 94 94 94 94 96 97 97 98 98 99 99 99 100 101 101 101 102 104 104 104 104 104 105 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 65 66 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Note 1 Note 2 Note 3 Note 4 Note 5 Note 6 Note 7 Note 8 Note 9 Note 10 Note 11 No te 12 Note 13 Note 14 Note 15 Note 16 Note 17 Note 18 Note 19 Note 20 Note 21 Note 22 Note 23 Note 24 Note 25 Note 26 Note 27 Note 28 Note 29 Note 30 M RAPPORT DES COM
507. vabilit tant au niveau central que local C est principa lement l audit interne qui contr le r guli rement l application de ces r gles Tous les d biteurs sur lesquels des assur s font des demandes de couverture font l objet d une valuation de solvabilit accompagn e de la d li vrance d une note une chelle de 1 pour le plus solvable 10 en cas de d faillance sur la capacit de ce d biteur honorer ses engagements envers ses fournisseurs Dans cette valuation la qualit de l information et la proximit du risque sont essentielles a l analyse des informations internes est privil gi e a chaque entit du groupe surveille et d livre les couvertures ses assur s Elle effectue aussi une prestation pour les autres entit s dont les assur s travaillent avec des d biteurs qui se trouvent dans sa zone g ographique de comp tence Quand une valuation est faite pour une autre entit la communication de cette information s appuie sur des r gles d finies au niveau central la d termination d une note de solvabilit pour chaque d biteur En fonction de la note l entit qui a souscrit le contrat d assurance d livre les couvertures export ses clients avec le maximum de pr cisions Cette organisation fournit une qualit lev e de service aux clients et permet de contr ler au plus pr s les risques de souscription 96 EULER HERMES COMPTES CONSOLID S Annexes aux comptes consolid s Compte
508. vants a la l g re baisse du taux de sinistralit malgr de moindres boni de liquidation m une progression des frais d exploitation m de moindres commissions de r assurance suite l augmentation de la r tention Ratio combin apr s r assurance en des primes acquises nettes r assurance Ratio de sinistres 120 Ratio de co ts 100 80 78 0 673 40 20 0 lt 2003 2004 Chiffres historiques non IFRS 2005 2005 2007 Nouvelle d finition ristournes d duites des primes et autres charges non techniques exclues des co ts 18 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Rapport de gestion du Directoire R s u Itat con sol Te Rapport du Pr sident d u g ro u pe Cor nptes consolid s Comptes sociaux Renseignements de caract re g n ral volution des march s financiers L ann e 2007 a t marqu e par deux phases Au cours du premier semestre les tr s bons r sultats des entreprises tant aux tats Unis qu en Europe le nouveau record des fusions acquisitions 4500 milliards soit 24 par rapport 2006 ont b n fici aux places boursi res Ainsi l indice Euro Stoxx affichait une hausse de 9 fin juin Ces performances se sont r alis es malgr la poursuite du resserrement mon taire par la BCE 3 5 4 partir du mois de juillet les investisseurs ont vendu massivement inquiets face l ampleur que la crise immobili r
509. ve est la cession Euler Hermes UK de la participation dans la compagnie d assurance anglaise Euler Hermes Guarantee Plc auparavant d tenue majoritairement par la filiale allemande Euler Hermes Kreditversicherung AG Cette op ration a t suivie d une acquisition compl mentaire des titres d Euler Hermes Guarantee Plc portant la participation d Euler Hermes UK 98 72 Cession par Euler Hermes Rating GmbH Euler Hermes Kreditversicherungs AG de sa participation dans Euler Hermes Forderungsmanagement 12 EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE Sommaire mn Rapport de gestion du Directoire Fa ICS M a rq u a nN tS H Rapport du Pr sident de l exercice w Comptes consolid s E Comptes sociaux Li Renseignements de caract re g n ral Fusion dans Euler Hermes Forderungsmanagement des entit s Euler Hermes Gesellschaft f r Informations Dienstleistungen GmbH Euler Hermes Gesellschaft f r Finanzdienstleistungen GmbH Hermes Risk Management Hamb et Euler Hermes Risk Management GmbH Apr s l acquisition compl mentaire des titres d Interborg portant sa participation 100 Euler Hermes Kreditversicherung AG a c d la totalit d Euler Hermes Interborg Euler Hermes Kredietverzekering NV Cession par Euler Hermes Credit Insurance Belgium Euler Hermes Kreditversicherung AG de sa participation dans Euler Hermes Cescob Changement de taux d imp t en Allemagne Une r forme fiscale a t publi e le 6 ju
510. vec au total un indice global des d faillances en augmentation de 5 sur l ensemble de l ann e Les d faillances de plus de 100 millions d euros en 2007 liste tablie fin octobre Tableau tabli partir des plus grosses d faillances 2007 connues fin octobre et identifi es par les filiales du groupe Euler Hermes dans les pays suivants tats Unis Canada Japon Allemagne France Italie Espagne Pays Bas Belgique Finlande Royaume Uni Su de Danemark Norv ge Suisse et Pologne EULER HERMES RAPPORT DE GESTION DU DIRECTOIRE 9 EEE a CCR BB U N 9 00 A 01 10 11 12 is 14 5 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 41 42 43 45 46 47 48 49 50 51 52 53 Rapport de gestion du Directoire Japon tats Unis tats Unis France Royaume Uni France Royaume Uni Allemagne tats Unis tats Unis Japon Royaume Uni tats Unis Royaume Uni Japon Royaume Uni Japon tats Unis Allemagne Royaume Uni tats Unis Espagne tats Unis Japon Japon Allemagne Royaume Uni France Espagne Royaume Uni Royaume Uni Royaume Uni Royaume Uni Espagne Italie France France France Japon Japon Japon Japon France Suisse Allemagne Pologne Allemagne France France Allemagne France Espagne Allemagne Azabu Tatemono K K Movie Gallery Inc New Century Financial Groupe LERO Betonsports Plc
511. ven tuels identifiables et de l valuation du co t du regroupement tout exc dent subsistant apr s ce r examen tant comptabilis imm diatement en r sultat Les carts d acquisition sont affect s des Unit s G n ratrices de Tr sorerie ou des groupes d Unit s G n ratrices de Tr sorerie pour le besoin des tests de d pr ciation cf 2 3 6 3 pour les modalit s des tests de perte de valeur chaque arr t la valeur comptable de l UGT ou groupes d UGT laquelle est rattach le goodwill est compar e sa valeur recouvrable qui repr sente la valeur la plus lev e entre la juste valeur de l UGT diminu e des co ts de la vente et sa valeur d utilit La valeur d utilit se d finit comme la valeur actuelle des flux futurs de tr sorerie tels qu ils r sultent des business plans de la filiale concern e Les modalit s de calcul des valeurs d utilit sont pr sent es en note 1 carts d acquisition Les carts d acquisition r sultant d une prise de participation dans les entreprises associ es ne sont pas pr sent s distinctement mais int gr s dans le montant des investissements dans les entreprises associ es 2 3 6 2 Autres actifs incorporels Un actif incorporel est un actif non mon taire sans substance physique qui est identifiable c est dire qu il doit r pondre l une des deux conditions suivantes soit il est s parable c est dire qu il peut tre vendu transf r conc d lou ou ch
512. vices SAS 1 rue Euler 75008 Paris IG 100 00 100 00 100 00 100 00 N Siren 414 960 377 Euler Hermes SFAC SA 1 3 5 rue Euler 75008 Paris IG 100 00 100 00 100 00 100 00 N Siren 348 920 596 Euler Hermes SFAC Cr dit SAS 1 rue Euler 75008 Paris IG 100 00 100 00 100 00 100 00 N Siren 388 236 853 Euler Hermes SFAC Recouvrement SAS 1 rue Euler 75008 Paris IG 100 00 100 00 100 00 100 00 N Siren 388 238 026 Euler Hermes Tech SAS 1 rue Euler 75008 Paris IG 100 00 100 00 100 00 100 00 N Siren 388 237 091 Euro Gestion EURO VL Immeuble Colline Sud 10 passage de l Arche 92034 Paris la D fense IG 100 00 100 00 100 00 100 00 FR0007047568 Euler Gestion CIC Asset Management 4 rue Gaillon 75002 Paris IG 100 00 100 00 100 00 100 00 FR0007434980 1 Il s agit du taux de d tention calcul sur un total d actions de 45052513 sans retraiter les titres d autocontr le EULER HERMES COMPTES CONSOLID S 75 Annexes aux comptes consolid s Comptes consolid s 31 12 contr le Soci t s trang res B rgel Wirtschaftsinformationen GmbH amp Co K G Allemagne IG 50 10 50 10 50 10 50 10 Gasstra e 18 Hambourg B rgel Wirtschaftsinformationen Verwaltungs GmbH Gasstr 18 Allemagne IG 50 40 50 40 50 40 50 40 D 22761 Hambourg Euler Hermes Gesellschaft f r Finanzdienstleistungen GmbH 2 Allemagne IG 0 00 0 00 100 00 100 00 Friedensallee 254 Hambourg Eu
513. vient actionnaire majoritaire de Hermes Allianz devient actionnaire majoritaire d AGF Le BE Ratio combin net D En des primes acquises nettes de r assurance dE se E Ratio de co ts 7 B 695 673 679 ne A 2 23 6 Ratio de sinistres R sultat op rationnel M A E En millions d euros gE m H i Le ratio combin net s est maintenu un bon i i o e EJ niveau en 2007 67 9 comparable celui E R sultat op rationne me Re gt avant produits financiers enregistr l ann e pr c dente 673 i D 30 Les deux composantes du ratio combin Produits financiers nets le taux de sinistralit et le ratio de co ts Le r sultat op rationnel a connu une A ont volu d une mani re satisfaisante en 2007 croissance beaucoup plus forte 17 9 10 avec une am lioration du taux de sinistralit par rapport 2006 que le chiffre d affaires 0 d un point 48 1 et une l g re d t rioration 4 4 Cette progression tr s soutenue 2003 2004 2005 2006 2007 du ratio de co ts de 18 1 19 8 est largement li e la politique de long terme mise en place par Euler Hermes ces derni res ann es pour r duire graduellement ses cessions de primes aux r assureurs En 2007 le taux de cession a t une nouvelle fois r duit de 6 6 Ainsi les primes nettes progressent elles de 14 2 et le r sultat technique de 15 4 IFRS 2078 2000 1912 577 7 i 1500 1403 Fonds propres 1049 conso

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