Finance et Risk management
Contents
1. Utilisation de l enregistreur de macro Lancer l Enregistreur de macro Dans le menu Outils commande Macro cliquez sur Nouvelle macro Compl ter la bo te de dialogue Enregistrer une macro 1 Nommer la macro Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 11 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve 2 Affecter la macro un raccourci clavier optionnel Choisir l emplacement de la macro ce classeur nouveau classeur classeur de macros personnelles 4 Description de la macro Enregistrer la Macro D s l appui sur le bouton OK de la bo te de dialogue Enregistrer une macro toutes les op rations sont enregistr es Tant que l enregistreur est actif la barre d outils d enregistrement est affich e l cran Lorsque vous avez termin cliquez sur le bouton Arr ter l enregistrement FT X a H Ex cution de la macro Pour ex cuter la macro plusieurs choix s offrent vous 1 Dans le menu Outils pointez sur Macro puis cliquez sur la commande Macros s lectionnez la macro ex cuter et cliquez sur le bouton Ex cuter 2 Utilisez le raccourci clavier que vous avez pu donn au d marrage de l enregistrement de la macro voir plus haut 3 Cliquez le bouton de la barre d outils auquel vous avez affect la macro Visualisation et modification de la macro La macro enregistr e s int grera dans les modules de VBA L enregistreur de macros est une2. descriptives que nous verrons plus loin Statistiques descriptives Param tres d entr e Plage d entr e GrOUp es par Colonnes O Lignes _ Intitul s en premi re ligne Options de sortie Ce Plage de sortie F z0 G 3S al Ins rer une nouvelle feuille Cr er un nouveau classeur Rapport d taill Hiveau de confiance pour la moyenne To _ Ki rne maximum Ki rne minimum Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 9 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve 5 3 Les r sultats de l analyse Ci dessous voici la liste des statistiques descriptives disponibles ainsi que leur signification et interpr tation Moyenne moyenne arithm tique de la distribution mesure de la tendance centrale c est donc le prix moyen de l option qui ressort de l chantillon tudi Erreur type repr sente l estimation de l cart type de la distribution d chantillonnage de la moyenne M diane donn e qui partage la distribution en deux parties Mode donn e ayant l effectif fr quence le plus lev N A non disponible dans notre exemple cart type mesure de la dispersion des donn es par rapport la moyenne arithm tique racine carr e de la variance Variance de l chantillon variance estim e moyenne arithm tique des carr s des carts des valeurs leur moyenne Kurtosis Coefficient d aplatis
3. Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve Annexe 1 Pr sentation de l interface Dans la colonne de gauche se trouvent les donn es compl ter nombre d chantillon call put volatility Drift Expiration Strike Au centre se trouve la plage de sortie des r sultats de la simulation les donn es statistiques et l histogramme En bas droite de l interface le bouton lt Imprimer gt permet l envoi direct des r sultats et analyses l imprimante Si aucune imprimante n est connect e les r sultats sortiront sous forme d image Il vous sera alors demand d enregistrer cette derni re sur votre ordinateur En bas gauche des liens Internet donnent acc s des sites fournissant des informations sur les options sur action Si vous exp rimentez des probl mes de fonctionnement de la macro c est peut tre que votre ordinateur n est pas encore configur pour VBA Dans ce cas veuillez vous r f rer la case fonctionnement qui vous indiquera de quelle mani re activer la fonction VBA sous Excel Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 18 61 pa4eu ul elll2SUd 27u09 o o32 Aopn YAA SS JEUE p AE 3s4 Pu p aega s as iju ur ajduu03 S0NEL Sng Jawadu as Ppup p 34Ip1iji n 2243 SUEp ZJlAIE SNOA anb 3Jiss333u 0187 27u00 3p UOEINLUIS e 855 aGcalElS U DsS8 a3uelun3 ap nean i DDDE SUQIIQUEUTSP SIQUUON opesapuop Lre 668211 atus pnarrcar 26 LUML
4. long calculer e Choisissez entre l option Call d achat ou Put de vente e Saisissez les caract ristiques de l option dont vous souhaiter conna tre le prix soit le prix actuel de l action sous jacente sa volatilit son drift taux de croissance instantan la date d ch ance et le strike e Toute donn e erron e manquante ou impossible est signal e l utilisateur gt Cliquer sur le bouton lt Montecarlo gt pour lancer l outil VBA et patientez quelques instants jusqu l apparition de la fen tre de r sultat suivante Resultat 1 Le prix de l option est de 39 27062244409 gt Cliquer sur le bouton lt Imprimer gt x pour envoyer les r sultats d analyse l imprimante Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 20
5. 5 o2 t 0Z nous pouvons simuler le cours de l action l ch ance Nous connaissons ainsi la valeur intrins que de l option soit MAX cours strike 0 pour un call et MAX strike cours 0 pour un put Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 7 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve Selon le principe d absence d arbitrage le prix d une option en temps T est gale au cash flow futur actualis de cette derni re La m thode de la valeur intrins que actualis e est donc appliqu e pour obtenir le prix de l option correspondante De cette mani re on g n re une 1 re simulation du prix de l action Nous avons ainsi cr la base de notre mod le de Monte Carlo Random numbers 0 329271167 ALEA Standard Deviations 0 441926583 LOI NORMALE STANDARD INVERSE Random nb Z Growth 0 030659843 p t oZ vt Exponential growth 1 031134697 EXP Growth Intrisic Value of Option 0 00 Valeur intrins que Discount factor 0 914807978 Facteur d actualisation u t NB 0 50 est la d riv e Peu significative elle est n glig e dans les calculs A l aide de la fonction Donn es tables nous pouvons maintenant g n rer un chantillon de r sultats de la taille souhait e Il faut savoir que les valuations g n r es par ce mod le sont d autant plus pr cises que le nombre de simulation est important mais le temps de calcul est lui
6. EY LLITILLIILII AJ pnqrrcor 26 afed sgopgg0s 0 aUALUSSE p 1041114807 rgggggar 0 dde p pangyacg sison CS dEg FO UOjQUEUTS ap AIUEUES S FOFOLCS DEEE gia SSLELFEIS FESSES JEFES OS SCSLI RE 31 T FETE 3950293029 Ea LCF FAISE S3 LISTES TI ET TRE ES SIS NLIE FS COSFFE EC ES EFCOCSES IT FLASEULE ET LOSIFES TLE CA RE SET esite mi kie i t 4 FUEELTEE L LEITETE SFESPErITE 00 w00 01 w00 OC 00 0E 00 OF 00 S O 04 o 00 OZ 00 08 00 06 a zrrziErua sz CIC CIS CE GFe8g0E Fl ad4 HE 17 NE apo B08E96F 9E aUEIFa A g290Z 1970 adAjanaug w00 O0 IFELE uu Kom goote FOLO asuanb ly aULUE160 SIH LOuu O Om 00 001L o e39 uolm p uonje nulisS Uone pP IGN anguag u0s 5 ap 81029 aneh aea 9 y oJalUBe1 J jonuewuwz 4q Juowuebeueu ysiy 9 832upu j Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve Annexe 2 Mode d emploi Prenez soin d avoir activ la fonction utilitaire d analyse dans Excel Outils Macros compl mentaires Utilitaire d analyse Utilitaire d analyse VBA gt Dans les cases jaune de la colonne gauche du tableau e Saisissez la taille de votre chantillon nombre de r sultats g n r s par MC L outil permet au choix entre 1 et 3000 simulations Plus le nombre de simulations est important plus le r sultat sera pertinent mais est aussi plus
7. Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g sssssssssasi Haute cole de gestion Gen ve Finance et Risk management Codage d un outil VBA sous Excel pour calculer le prix des options avec le mod le de Monte Carlo Ludovico lo Conte Priscilla Thenard l Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve TABLE DES MATI RES Te OO OR ee ne ss Page 3 2 Les contrats optionnels Page 3 2 1 Types d options et caract ristiques Page 3 Le Mouvement Brownien G om tftrique Page 6 3 1 Le mod le du comportement du prix des actions Page 4 La m thode de Monte Carlo Page 4 1 Les simulations de Monte Carlo Page 5 Application sous Excel U Page 7 D A OS kamashpa Page 7 5 2 L utilitaire d analyse lt Statistiques descriptives Page 8 5 3 Les r sultats de l analyse Page 10 5 4 L utilitaire d anal
8. aussi plus grand Cellule d entr e en ligne O E Cellule d entr e en colonne a Annuler 5 2 L utilitaire d analyse lt Statistiques descriptives gt A l aide de l Utilitaire d analyse d Excel il est possible de g n rer divers outils notamment les calculs de statistiques descriptives ainsi que l histogramme des donn es Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 8 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve Pour activer l utilitaire d analyse entrer dans le menu lt Outils gt x puis cliquer sur lt Utilitaire d analyse gt x Choisissez l outil lt Statistiques descriptives gt Utilitaire d analyse Outils d analyse Analyse de variance un facteur Analyse de variance deux Facteurs avec r p tition d exp rience Annuler Analyse de variance deux Facteurs sans r p tition d exp rience Analyse de corr lation Analyse de covariance Lissage exponentiel Test d galit des variances F Test Transformation de Fourier Rapide FFT Histogramme NB Avant d effectuer cette op ration il faut avoir activ la fonction utilitaire d analyse outils macros compl mentaires utilitaire d analyse utilitaire d analyse VBA Une fen tre permet la saisie des param tres d entr e et la plage de sortie des r sultats En cochant la case lt rapport d taill gt et lt Niveau de confiance vous obtenez la liste des statistiques
9. de vente Le profil l ch ance ou pay off de l acheteur de l option long est exactement l inverse de celui du vendeur short Ainsi en terme de risque la perte maximale de l acheteur se limite la prime qu il a pay pour d tenir le droit optionnel Tandis que la perte maximale du vendeur est elle th oriquement illimit e La d tention d une option d achat long call refl te une vue haussi re sur le cours du sous jacent et inversement la d tention d une option de vente long put exprime une vue la baisse Le d tenteur d une option exercera son droit ou avant l ch ance si le strike est son avantage par rapport au cours du jour Ci dessous un r sum graphique des diff rents pay off possibles pour les 4 combinaisons d options vanilles gt Payot Long Call Payoil Short Call Sinke Mie P prie of assel n prie of asse a Maury ainke nie al Maury Payofi Put f sinke prite P n prie of assel fl prie of asse P at maudy slike prie ai matursy Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 5 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve 3 Le Mouvement Brownien G om trique A l origine le mouvement brownien est le ph nom ne naturel du mouvement d sordonn des particules en suspension dans un liquide Ce ph nom ne naturel fut observ d s le 18 si cle voir avant Au d but du 20 si cle le mouvement brownien donne lieu la th
10. e prix des options classiques vanilles par la m thode de Monte Carlo codage de la formule des prix GBM mouvement brownien et l appel des routines Excel de simulation de Monte Carlo 2 Les contrats optionnels Les contrats caract re optionnel donnent le droit au d tenteur de l option d acheter ou de vendre le sous jacent du contrat un prix d exercice strike et une date d ch ance fix s l avance Les options peuvent tre utilis es dans une optique de couverture des risques ou simplement pour sp culer sur un march C est un produit d riv puissant permettant d importants effets de levier sur le sous jacent 2 1 Types d options et caract ristiques Les options de type lt am ricaine gt seront exerc es n importe quel moment au cours de leur vie et celle de type lt europ ennes gt ne peuvent l tre qu l ch ance uniquement Les contrats optionnels peuvent tre de diff rents caract ristiques et une multitude de combinaisons ou de d extensions peuvent en d river Parmi les plus courantes on trouve les options simples soit l option d achat call et l option de vente put On appel vanilles les 4 combinaisons d options simples achat vente call put et exotiques les options sophistiqu es et leurs combinaisons Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 3 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve Le
11. ge les donn es statistiques veSheet Range Cells 21 31 Cells I 20 31 dans la case AG21 ActiveSheet Range AG21 C False True 95 M morise le nombre d chantillon indiqu dans la case G4 1 Effectue l utilitaire d analyse statistique selon le nombre d chantillon et les diff rentes Sub copiecolle Range AG21 AH36 Select Selection Copy ActiveWindow LargeScroll ToRight 2 Copie les donn es statistiques dans ActiveWindow SmallScroll Down 15 l interface de la simulation de Range L12 Select Monte Carlo ActiveSheet Paste Range U31 Select End Sub Sub effacedonnehistogramme Range AJ AL Select Selection ClearContents Range AF21 Select End Sub Efface les donn es pr c dentes de Phistogramme Sub miseenforme ActiveWindow LargeScroll ToRight 1 Range L13 M27 Select Selection Borders xlDiagonalDown LineStyle xiNone Offre une mise en forme des donn es copi es plus conviviales Selection Font Bold True Range B2 Select End Sub Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 13 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve Sub histogramme Dim I As Integer I Sheets Simulation Montecarlo Range G4 Value Windows FINAL 3 xls Activate e G n re de nouvelles donn es pour Sheets Simulation Montecarlo Select Phistogramme Range A1 Select Application Run A TPVBAEN XLA Histogram Act
12. grande aide car une fois la macro enregistr e il est toujours possible de la compl ter de la modifier Pour visualiser la macro il y a deux solutions a Dans le menu Outils pointez sur Macro puis cliquez sur la commande Macros s lectionnez la macro modifier et cliquez sur le bouton Modifier a Appuyez sur le raccourci clavier Alt F11 pour acc der directement aux codes VBA 6 2 Adaptation du code aux sp cificit s voulues Dans une premi re tape nous utilis l enregistreur pour chaque tape de la simulation de Montecarlo Cela nous a permis d une part de voir les codes sur VBA et d autres part nous avons ainsi pu faire les modifications que nous souhaitions Nous avons ensuite pu regrouper toutes les tapes modifi es et corrig es en un seul code Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 12 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve Sub nouvellemacro Dim I As Integer Sheets Simulation Montecarlo Select Range AE21 AE5000 Select Selection Delete Shift xlUp Range A E21 Select CR 0 ni ActiveCell FormulaR1CT Range AG AH Select Selection ClearContents End Sub Sub DescriptiveStats2 Dim I AS Integer I Sheets Simulation Montecarlo Range G4 Value Windows FINAL 3 xls Activate Sheets Simulation Montecarlo Select Range A1 Select formules dans Excel Application Run ATPVBAEN XLAl Descr Ran
13. i re h e g a Haute cole de gestion Gen ve Cette m thode consiste donc g n rer un grand nombre de r sultats dans une distribution de probabilit N 0 1 Les r sultats sont g n r s gr ce un mod le pr d fini L chantillon de r sultats possibles ainsi obtenus permet d tudier le comportement du mod le sous diff rentes conditions 4 1 Les simulations de Monte Carlo Pour d velopper cet outil VBA sous Excel de valorisation d option par la simulation de Monte Carlo nous avons choisi d utiliser le mod le du comportement du prix des actions Les variables explicatives de ce mod le sont le prix initial de l action le drift son taux de croissance sa volatilit et l ch ance sur laquelle on se projette Une fois ces donn es d finies on peut ainsi d terminer les cash flows futures de l action et ainsi valuer le comportement du mod le du prix des actions sous diff rentes conditions 5 Application sous Excel 5 1 Simulation La premi re tape consiste simuler le cours de l action l ch ance Pour cela nous appelons la fonction ALEA qui simulera un chiffre au hasard entre 0 et 1 et sur lequel nous appliquons la LOI NORMALE STANDARD INVERSE qui g n re une loi normale centr e r duite Nous avons ainsi simul le processus de Weiner Z Avec les variables explicatives du mod le d finies et en utilisant le mod le du comportement du prix des actions P Po e u 0
14. iste pas dans la distribution C est souvent le cas du mode Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 10 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve 5 4 L utilitaire d analyse lt Histogramme gt Pour g n rer lhistogramme des r sultats regroup s en classes nous avons galement utilis l utilitaire d analyse Ceci permet une bonne visualisation graphique de la distribution des r sultats obtenus La d marche est la m me que pour l utilitaire d analyse statistiques descriptives Utilitaire d analyse Outils d analyse Analyse de variance un Facteur Analyse de variance deux Facteurs avec r p tition d exp rience Annuler Analyse de variance deux facteurs sans r p tition d exp rience Analyse de corr lation Analyse de covariance Statistiques descriptives Lissage exponentiel Test d galit des variances F Testi Transformation de Fourier Rapide FFT TARA AT AA x 6 Codage sous VBA La macro commande qu on appelle commun ment macro est un outil permettant le regroupement de plusieurs commandes L utilisateur peut effectivement ex cut es une t che r p titive de fa on automatis e gr ce une macro qu il aura enregistr e ou programm e Cet enregistreur est bien entendu limit des simples applications L utilisateur pourra lui m me modifier ou crire tout ou partie du code et programmer de ce fait des applications plus complexes 6 1
15. iveSheet Range Cells 21 31 Cells I 20 31 ActiveSheet Range AJ21 False True False False End Sub Sub donnegraph ActiveSheet ChartObjects Graphique 162 Activate ActiveChart ChartArea Select e G n re les plages d entr e pour ActiveChart SeriesCollection 1 XValues Simulation l histogramme Montecarlo R22C36 R47C36 End Sub 6 3 Assemblage des diff rentes macros enregistr es Sub Montecarlo Range F1 Select Application Run FINAL 3 xls nouvellemacro Application Run FINAL 3 xls DescriptiveStats2 Application Run FINAL 3 xls copiecolle e Permet de r unir en une seule Application Run FINAL 3 xls Imiseenforme macro les diff rentes commandes Application Run FINAL 3 xls leffacedonnehistogramme Application Run FINAL 3 xls Thistogramme Application Run FINAL 3 xls donnegraph ActiveWindow Visible False Windows FINAL 3 xls Activate Range A1 Select End Sub Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 14 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve 6 4 Codage des contr les Des signaux d avertissements et ou de protection ont t cod e dans VBA afin que toutes les donn es soit compl tes et correctes et ce dans le but que la simulation de Monte Carlo fonctionne parfaitement Microsoft Excel 5 Lorsque des donn es sont erron es des fen tres en avertissent l utilisateur en fonction du t
16. orie physique des atomes d Einstein et Perrin En parall le en 1900 Bachelier propose un 1 mod le d application du mouvement brownien aux march s financiers X t bt oB mais cette th se restera longtemps ignor e C est avec la d finition math matique de Norbert Weiner en 1923 que la th se de Bachelier devient populaire D s lors le processus de Weiner mouvement brownien est devenu l outil de base des math matiques financi res 3 1 Le mod le du comportement du prix des actions Le comportement du prix des actions est mod lis par la formule suivante P Poe u 0 5o2 t oZ t o Pt est le prix l ch ance PO le prix initial u le drift o la volatilit et Z le process de Weiner Le processus de Weiner Z est un processus stochastique qui peut tre vu comme la limite continue de marches al atoires II donne une oscillation des r sultats par rapport l cart type Cette partie de l quation oZvt est le g n rateur al atoire en march efficient Le drift u est le taux de croissance instantan de l action 4 La m thode de Monte Carlo La m thode de Monte Carlo permet de calculer toutes sorte de valeurs num riques prix volumes surface et utilisant des proc d s al atoires C est la raison pour laquelle le nom de cette m thode fait allusion aux jeux de hasard pratiqu s Monte Carlo Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 6 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragn
17. rendre le langage afin de pouvoir le manipuler ais ment Nous sommes satisfait du r sultat final de notre outil de pricing d option et nous sommes d sormais impatients de relever les futurs d fis de codages sous Visual Basic Application Nous avions souhait d velopper une interface simple et unique qui regroupe inputs et outputs Nous avons ainsi pu coder une interface permettant de voir en un coup d il les l ments n cessaires la simulation de MonteCarlo les r sultats et les outils d analyse Pour l utilisation de l outil nous vous conseillons de vous reporter aux Annexes 1 et 2 pour une rapide pr sentation de l interface et de son utilisation Nous pensons toutefois que son utilisations est instinctive Bon voyage Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 16 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g ssssi Haute cole de gestion Gen ve 8 Bibliographie a Risk Management de Emmanuel Fragni re et George Sullivan Editeur Crisp Learning 2006 a Applications financi res sous Excel en Visual Basic de Fabrice Riva Editeur Economica 2002 a VBA pour Excel de Jean Paul Mesters Superpoche d Micro Application 2006 a Les produits d riv s de Pierre Chabardes amp Fran ois Delclaux d Les Carr s 1996 o Les options de change d Odile Lombard amp Didier Marteau d Eska 1986 Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 17 Finance amp Risk management
18. s options sophistiqu es sont apparues suite des besoins de couverture de plus en plus complexes notamment sur le march des changes Ci dessous un aper u des principales options exotiques et de leurs caract ristiques Les options de premi re g n ration Cap Permet de plafonner un taux d emprunt Floor Offre un prix plancher Collar Garantit que le taux d int r t reste toujours dans les limites inf rieure et sup rieure C est une combinaison d une position long sur le cap et short sur le floor Swaption Option d change de taux fixe contre flottant entre deux contractant d un swap de taux pr d finit Les options de deuxi me g n ration Lookback Permet l acheteur de choisir une date ult rieure le prix de l action le plus favorable atteint durant la dur e de vie de l option pour maximiser son gain Le co t d une telle option est naturellement plus lev Asiatique La valeur l ch ance d une option asiatique d coule du prix moyen du sous jacent sur la dur e de l option Elles co tent moins ch re que les options vanille car la valeur moyenne d une devise est moins volatile que sa valeur finale Option barri re activante ou d sactivante L option une valeur l ch ance qui d pendant du fait que le sous jacent atteigne ou non un certain niveau de cours dite barri re pendant la dur e de vie de l option L option n est active que si elle atteint la barri re respecti
19. sement aplatissement par rapport une distribution normale si il se rapproche de 0 la distribution est normale s il est n gatif la distribution est en moyenne au dessus d une distribution normale s il est positif la distribution est en moyenne en dessous d une distribution normale Par exemple un coefficient d aplatissement est de 0 9 signifie une distribution queue paisse associ e plus de risque Plus le coefficient d croit et est n gatif plus les queues sont plates et le risque diminue Coefficient d asym trie asym trie de la distribution par rapport une distribution normale s il se rapproche de 0 la distribution est normale courbe en cloche s il est n gatif la distribution est asym trique droite la queue de la distribution tant plus grande gauche s il est positif la distribution est asym trique gauche la queue de la distribution tant plus grande droite Plus le coefficient est lev et plus la d formation est importante Plage tendue des donn es la diff rence entre la valeur maximale et la valeur minimale Minimum maximum Valeur minimale maximal de la distribution Somme sommation des donn es de la distribution Nombre d chantillons nombre de donn es de la distribution on dit souvent aussi la taille n Niveau de confiance 95 valeur pour d terminer les limites de confiance de la moyenne Lorsqu Excel affiche N A cela signifie que la valeur n ex
20. vement elle est d sactiv e si elle atteint la barri re A l ch ance sa valeur est la m me que celle d une option standard mais elle co te moins ch re qu une option vanille puisqu elle est moins risqu e Option digitale ou binaire Cette option rapporte un gain fixe l acheteur lorsque l actif sous jacent est un niveau sup rieur au prix d exercice de l option pour un call et inf rieur pour un put L option sur taux de change permet de se couvrir contre des fluctuations de devise en dehors des mouvements pr vus dans un intervalle donn On ach te une option binaire quand on pr voit qu une devise sort de l intervalle et on en vend une option binaire dans le cas contraire Option compos es Il y a 4 types d options compos es call sur call call sur put put sur put et put sur call Il y a deux prix d exercice et deux dates d exercice L option compos e permet un agent d acheter une couverture lorsqu il n est pas certain d avoir besoin d tre couvert Nous n allons pas dresser une liste exhaustive de toutes les possibilit s offertes par cet instrument Il peut aussi tre cr des produits structur s associant plusieurs outils financiers dont des options Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 4 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g Haute cole de gestion Gen ve Nous traiterons dans ce travail de d veloppement du pricing des options simples soit l option d achat et l option
21. ype d erreur Microsoft Excel La valeur que vous avez tap e n est pas valide Nbr d chantillon Un utilisateur restreint les valeurs que peut prendre cette cellule R essayer i Annuler Lorsque des donn es sont manquantes la case s affiche en rouge Nous avons utilis pour cela la mise en forme conditionnelle 07 04 2008 70 00 Ludovico lo Conte Priscilla Thenard 15 Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g E Haute cole de gestion Gen ve Exemple de codage VBA d une fonction de contr le Sheets Simulation Montecarlo Select If Range G4 Or Range G10 Or Range G12 Or Range G14 Or Range G16 Or Range G18 Or Range G22 Then MsgBox Veuillez entrer toutes les donn es vbCritical Exit Sub End If e Affiche un message si toutes les donn es n cessaires la simulation ne sont pas compl t es Conclusions Gr ce ce travail de d veloppement nous avons pu nous familiariser avec Visual Basic pour Applications et nous rendre compte de la puissance du langage Bien nous pensons avoir utilis qu une infime partie des possibilit s offertes par Visual Basic Application et que nous n avions aucune connaissance de base nous avons r ussi d velopper un outil fonctionnel de pricing d option sous Montecarlo Bien sur cela c est fait force travail de recherche et de tests pour comp
22. yse lt Histogramme Page 11 b Codage Ve ae ne eat ts tan cd ee mapasa Page 11 6 1 Utilisation de l enregistreur de macro Page 11 6 2 Adaptation du code aux sp cificit s voulues Page 12 6 3 Assemblage des diff rentes macros enregistr es Page 14 6 4 Codage des Controle S ane ee a a a aia Page 15 fe CONCUSSIONS ee ee a ae ets caen bac de Page 16 6 BiBliogiaphi amp k uuu u ullu uu uuu mme es se eee Page 17 Annexe 1 Pr sentation de l interface Page 18 Annexe 2 Mode d emploi Page 20 Ludovico lo Conte Priscilla Thenard Finance amp Risk management Dr Emmanuel Fragni re h e g a Haute cole de gestion Gen ve 1 Introduction Visual Basic pour Applications est le langage de programmation des applications de Microsoft Office Ce langage permet par le biais de proc dures d automatiser les t ches de s curiser les saisies ainsi qu une multitude d autres fonctions permettant une utilisation efficace et rapide des fichiers Office Ce travail de d veloppement Visual Basic Application sous Excel a pour sujet le d veloppement d un outil permettant de valoriser l
Download Pdf Manuals
Related Search