FCS decembre 2008 1 Dubocage Galindo
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1. Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 29 Annexe 4 La m thodologie Nous avons adopt une d marche exploratoire hybride Charreire Petit et Durieux 2006 Apr s avoir recueilli des donn es secondaires entre 1999 et 2000 afin de mieux nous familiariser avec notre terrain nous avons men une premi re observation participante dans un Fonds Public pour le Capital Risque CDC pendant 8 mois au cours de l ann e 2000 Nous avons ainsi recueilli des documents habituellement difficiles d acc s business plans pactes d actionnaires documents de communication tudes sectorielles pr sentations d entreprises docu ments internes aux entreprises Cette phase nous a permis de caract ri ser l activit de capital risque encore m connue en France et d appr hender ses diff rents modes d intervention dans les jeunes en treprises innovantes Apr s avoir trait et valoris ces premiers r sultats de recherche nous avons tudi les entreprises de biotechnologie par tir de 2002 Nous avons d abord conduit des entretiens exploratoires afin de mieux comprendre leur activit puis nous avons proc d trois tudes de cas dans ce secteur afin de mener une tude empirique qui interroge un ph nom ne dans le contexte de la vie r elle Yin 1984 Nous nous sommes immerg es dans ces entreprises pendant trois si mois selon les cas p riode pendant laquelle nous interviewions l ensemble o2. un capital risqueur Apr s avoir d crit les diff rentes interventions des financiers lors de la cr ation et du d veloppement de ces JEIHT nous pouvons mainte nant analyser et approfondir les cons quences de ces processus en nous appuyant sur les apports de la th orie n o institutionnelle 2 Comment et pourquoi l intervention des capital risqueurs conduit elle l isomorphisme strat gique des biotechs l chelle du champ organisationnel form par les biotechnologies la pluralit des modalit s d intervention des capital risqueurs dans la strat gie d crite dans la section pr c dente conduit l isomorphisme strat gique des biotechs 2 1 Retour sur les motifs de l intervention des capital risqueurs Apr s avoir valid le positionnement des biotechs dans une strat gie de science push les capital risqueurs conditionnent leurs participations au premier tour de table et aux suivants des retours sur investisse ment rapides Les biotechs se voient donc contraintes de s orienter vers 16 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique la demande clients et vendre des services et ou produits Dans le m me temps il faut continuer faire r ver les investisseurs en leur pr sentant des projets de recherche susceptibles de constituer une inno vation radicale Ceci conduit les biotechs adopter un mod le de type hybride d crit ainsi par un capital risqueur
3. Le comportement mim tique con duit une institutionnalisation des pratiques Celle ci correspond un processus qui cr e des attentes sociales sur ce qui est jug appropri dans un environnement donn La pratique devient alors une r gle suivre pour les acteurs d un champ organisationnel Cette r gle peut cependant ne pas tre rationnelle du point de vue de l organisation qui l adopte Au del d un certain seuil de diffusion l adoption peut en ef fet se faire pour des raisons de l gitimit plus que d efficacit Tolbert et Zucker 1983 Dans une approche m lant th orie n o institutionnelle et cologie des populations Demil et Lecocq 2006 tudient la ques tion de la performance de ces strat gies d imitation dans le cas du sec teur du jeu de r le et mettent en vidence ce qu ils nomment le ph no m ne de mal diction des suiveurs Selon eux si l imitation permet de limiter l incertitude les entreprises se trouvent n anmoins en concurrence directe entre elles M caniquement cette imitation de mas se accro t la densit de population sur la niche choisie et r duit la pro babilit de survie sur cette niche Elle peut donc tre nuisible leur per formance Demil et Lecocq 2006 De mani re plus g n rale l oppos des n o institutionnalistes de nombreux travaux de strat gie montrent que l un des objectifs des entreprises est de se diff rencier de leurs concurrents La
4. Liu Q et Zucker L 1999 Stakes and Starts The Effect of Intellectual Human Capital on the Level and Variability of High Tech Firms Market Values NBER Working Paper n 7201 David A 1999 Logique pist mologie et m thodologie en sciences de gestion Actes de la Conf rence de la 8 me conf rence de V AIMS cole Centrale de Paris 26 28 mai Deephouse D L 1996 Does Isomorphism Legitimate Academy of Management Journal vol 39 n 4 p 1024 1039 Deephouse D L 1999 To be Different or to Be the Same It s a Question and Theory of Strategic Balance Strategic Management Journal vol 20 n 2 p 147 166 Demil B et Lecocq X 2006 La mal diction des suiveurs mim tisme mortalit et lock in cognitif 15 conf rence de l AIMS An necy Gen ve 13 16 juin Desreumaux A 2004 Th orie n o institutionnelle management strat gique et dynamique des organisations in I Huault d Institu tions et gestion Vuibert FNEGE Di Maggio P J et Powell W W 1983 The Iron Cage Revisited In stitutional Isomorphism and Collective Rationality in Organizational Fields American Sociological Review vol 48 n 2 p 147 160 Di Maggio P J et Powell W W 1991 The New Institutionalism in Organizational Analysis University of Chicago Press Dubocage E 2003 Le capital risque un mode de financement dans un contexte d incertitude Th s
5. des clients ou des acteurs financiers 1 5 Les outils de pilotage de la JEIHT par les capital risqueurs l investissement graduel et la r actualisation du business plan Le pacte d actionnaires qui lie les capital risqueurs et les dirigeants de la JEIHT pr voit que ces derniers communiquent r guli rement aux financiers un tableau de bord reporting Mensuel celui ci contient deux ou trois imdicateurs cl s qui sont utilis s dans l entreprise pour le contr le de gestion Ils sont l occasion pour les capital risqueurs non seulement d tre inform s de la situation mais aussi de l valuer et d intervenir s ils le jugent n cessaire L intervention dans la gestion peut par exemple concerner la gestion des ressources humaines et se focaliser particuli rement sur deux pratiques le recrutement et la r mu n ration C est assez simple On regarde l organigramme et ce que a co te On essaie de regarder si c est optimis par rapport la strat gie de l entreprise un capital risqueur Cette transmission r guli re d informations qui passe galement de fa on plus informelle par des changes t l phoniques des mails des visites l entreprise est une condition sine qua non pour que les capi tal risqueurs acceptent de continuer apporter leurs capitaux Ces in vestisseurs utilisent en effet la technique de l investissement graduel pour s assurer que les biotechs suivent une strat
6. tre qualifi es de radicales au sens de Knight 1921 2et sont de plusieurs natures technologiques les obstacles li s la d couverte de l innovation se d couvrent souvent au fur et mesure de la recher che commerciales dans la mesure o le produit ou le service est nouveau il va tre confront la r alit du march concurrentielles la r gle du jeu dans ce secteur est que the winner takes all autrement dit que le vainqueur de la course l innovation d tient un avantage tel qu il conduit l limination de ses concurrents Face ces diff rentes incertitudes les entreprises de biotechnologie n offrent que peu voire pas de garanties financi res ne g n rent pas de b n fice et parfois m me pas de chiffre d affaires et ont pourtant des besoins en capitaux importants Ainsi le co t d une recherche est va lu entre 250 et 800 millions d euros sur dix ans et les entreprises qui d gagent un quelconque chiffre d affaires avant cinq ans font figure d exception Galindo 2005 D s lors les banquiers et les investisseurs du march financier se d tournent ou du moins n acceptent pas d investir massivement dans les biotechs Les investisseurs des JEIHT ne peuvent en effet pas se contenter de g rer des risques mais doivent tre en mesure de g rer ces incertitudes radicales Dubocage 2003 Le registre de d cision et d action n est alors pas celui du calcu
7. J et Demil B 1998 L approche n o institutionnelle des organisations in H Laroche et J P Nioche ds Repenser la stra t gie Vuibert p 85 110 Bergemann D et Hege U 1998 Venture Capital Financing Moral Hazard and Learning Journal of Banking amp Finance vol 22 n 6 8 p 703 735 Bernasconi M et Monsted M 2000 Les start ups high tech cr ation et d veloppement des entreprises technologiques Dunod Berton che M Gauthier P et Vickery L 1997 Le capital risque PUF Que sais je n 2344 Birley S et Westhead p 1994 A Taxonomy of Business Start up Reasons and Their Impact on Firm Growth and Size Journal of Busi ness Venturing vol 9 n 1 p 7 31 Bureth A Levy R P nin J et Wolff S 2006 Le r le du brevet dans les biotechnologies le cas de la Biovalley du Rhin sup rieur ducation et Formation n 73 ao t p 75 85 Catherine D Corolleur F et Mangematin V 2003 Gouvernance par le r seau dans les PMEs intensives en recherche une approche par le r seau 12 Conf rence de l AIMS Charreire S et Durieux F 2006 Explorer et tester in R A Thi tart et al ds M thodes de recherche en management Dunod 3 d p 57 80 Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 25 Cornelli F et Yosha O 1997 Stage Financing and the Role of Con vertible Debt working paper University of Pennsylvania Darby M
8. dans leur int r t C est stressant car on est d pendant des financements Les projets doivent aller tr s vite alors qu on fait de la recherche c est pas tr s compatible C est le contexte d une biotech une chercheuse Selon France Biotech la conver gence vers le mod le hybride r sulte des difficult s rencontr es par les entreprises pour convaincre les capital risqueurs de les financer diffi cult s qui les incitent g n rer des revenus plus rapidement Les capital risqueurs sont des interm diaires financiers qui l vent des fonds aupr s d investisseurs institutionnels Gompers et Lerner 2006 1 Panorama 2006 2007 de l industrie des biotechnologies en France Rapport Fran ce Biotech 66 p 2007 Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 17 L isomorphisme rev t galement une dimension normative Les normes sont dict es par les capital risqueurs et concernent par exem ple sur le plan des ressources humaines la composition de l quipe di rigeante Figure 1 R le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique des biotechs fran aises 5 5 Objectifs Court terme d gager du Long terme d gager des plus Jes cap CA values importantes risqueurs Interventions dans l criture du busi Strat gie de recherche Cr a ness plan BP de produits ou de tion techniques Force de d cision dans le choix de l quipe dirig
9. leads to stra tegic isomorphism of biotech firms towards a model combining research on products and or technologies on the one hand and service offers on the other The origins of this isomor phism lie in the mimetic behavior of the biotech firms as well as in the mimetism of venture capitalists Finally we discuss the consequences of this phenomenon in terms of com pany performance Key words biotechnology venture capital strategic isomorphism mimetism performance Finance Contr le Strat gie volume 11 n 4 d cembre 2008 p 5 30 6 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique Cr es pour la plupart en France la fin des ann es 19901 les en treprises de biotechnologie utilisent des ressources issues des sciences du vivant et des hautes technologies pour produire des biens et des ser vices l origine de perc es nouvelles Elles se positionnent au con fluent des entreprises pharmaceutiques qui externalisent ainsi les risques et les co ts li s la mise au point de technologies ou de mol cules et des laboratoires acad miques qui voient ainsi transform es leurs recherches en activit conomique priv e La recherche de pointe dans le domaine de la sant humaine ou animale est au c ur de l activit de ces jeunes entreprises innovantes de haute technologie JEIHT dont le devenir est d s lors marqu par de fortes incertitudes Ces derni res peuvent
10. sala ri s tous intervie w s environ 80 20 in terview s Mode d acc s au terrain Entretien avec le di rigeant Entretien avec le di rigeant Entretien avec le di recteur des op ra tions puis la respon sable des ressources humaines P riode de l tude de cas Janvier 2003 septembre 2006 D cembre 2002 juillet 2006 Mars 2003 sep tembre 2004 28 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique Annexe 3 Les limites de la th orie de l agence et de l information Les travaux consacr s aux capital risqueurs s appuient de fa on quasi exclusive sur les th ories de l agence et de l information Dubocage 2003 Les questions qui y sont trait es sont celles concernant la nature des conflits d int r ts les types d asym trie d information existant entre le financier et le dirigeant de la JEIHT Bergemann et Hege 1998 Cornelli et Yosha 1997 Gompers et Lerner 2006 Cette litt rature tudie aussi les caract ristiques des contrats Sahlman 1990 Le sc nario classique est le suivant le dirigeant chercheur profiterait de l information priv e qu il d tient sur la qualit du projet innovant et notamment son risque et sur l effort qu il est susceptible de d ployer dans la r alisation de son mandat pour mettre en uvre des projets non rentables mais susceptibles de lui apporter la reconnaissance d
11. 1 faut qu ils aient des m dicaments qui nous fassent r ver Le mieux est qu ils leur appartien nent Ou il faut qu ils l aient d couvert qu ils le vendent ou qu ils puis sent le d velopper En fait il faut avoir aussi fait du business Avoir eu un premier contrat c est bien et par le dirigeant de MutaBio Pour r pondre aux attentes des capital risqueurs le consultant auquel j ai fait appel m a demand de revoir ma strat gie on va deve nir 80 une plate forme et 20 d velopper des m dicaments Les capital risqueurs tentent de cette mani re de concilier deux im p ratifs r pondre leurs objectifs financiers et pouvoir rassurer leur propres investisseurs sur la capacit des JEIHT de leur portefeuil le de g n rer du cash satisfaire leur ambition de financer des entreprises fort poten tiel susceptibles de devenir de futures success stories capables de commercialiser des m dicaments 2 2 Les dimensions normatives et coercitives de l isomorphisme impuls par les capital risqueurs L isomorphisme dont il est question ici est de nature coercitive dans la mesure o il r sulte des pressions exerc es par les capital risqueurs et d autres acteurs qui gravitent autour d eux comme les investisseurs institutionnels qui d tiennent les cordons de la bourse et donc le pouvoir d arr ter d apporter des capitaux voire de remplacer un diri geant qui n agit pas
12. Fran aise des Investisseurs en Capital AFIC dans les biotechs se montent 382 millions d euros en 2000 et 232 millions d euros en 2006 Chausson Finance cf annexe 1 4 Panorama 2006 2007 de l industrie des biotechnologies en France Rapport France Biotech 66 p 2007 5 Mesures pour soutenir les biotechnologies 25 avril 2005 loi sur l Innovation et la Recherche 1999 statut de Jeune Entreprise Innovante 2004 8 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique de convergence strat gique pr c demment d crit et observ dans la plupart de ces entreprises en France renvoie aux travaux consacr s l isomorphismef et plus pr cis ment la notion d isomorphisme stra t gique d finie par Deephouse 1996 p 1025 comme l importance de la similitude de la strat gie d une organisation par rapport la strat gie d autres organisations de son champ organisationnel Dans les travaux adoptant le cadre th orique de la th orie n o institutionnelle l isomorphisme peut tre impos par une institution plus large isomorphisme coercitif Il peut aussi prendre la forme de pressions normatives isomorphisme normatif Enfin il peut tre li au mim tisme des dirigeants qui dans un environnement incertain se rassurent en copiant les structures des organisations fort statut social isomorphisme mim tique Ce processus d isomorphisme parmi les en treprise
13. Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique des biotechs Emmanuelle DUBOCAGE G raldine GALINDO Universit Paris Sud 11 Classification JEL G32 L21 R ception juin 2007 Acceptation juillet 2008 Correspondance emmanuelle dubocage u psud fr geraldine galindo iut sceau u psud fr R sum Gr ce une d marche ex ploratoire hybride nous montrons comment par leur intervention active dans la gestion les capital risqueurs g rent les incertitudes radicales sur le devenir des jeunes entreprises inno vantes de haute technologie JEIHT de biotechnologie Cette intervention dans la gestion d bouche sur l isomorphisme strat gique de ces entreprises vers un mod le combi nant recherche de produits et ou de techniques d une part et vente de services d autre part L origine de cet isomorphisme r side dans le mi m tisme des entreprises mais gale ment dans celui des capital risqueurs Enfin nous discutons des cons quen ces de ce ph nom ne en termes de performance pour les entreprises Mots cl s biotechnologie capital risque isomorphisme strat gique mim tisme performance Abstract In this exploratory study we show how venture capitalists manage the radical uncertainties con cerning the future of young innova tive high tech biotechnology firms JEIHT through their active in volvement in management VCs im pact on management
14. Miles M B et Huberman A M 2003 Analyse des donn es qualitati ves traduction de la 2 dition am ricaine De Boeck Universit Miller D et Chen M 1995 Nonconformity in Competitive Reper toires in D Moore Ed Academy of Management Best Papers Pro ceedings p 256 260 Mougenot G et Poncelet C 2007 Tout savoir sur le capital investissement Gualino diteur Porter M E 1991 Towards a Dynamic Theory of Strategy Stra tegic Management Journal Winter Special Issue vol 12 p 95 117 Pupion P C et Leroux E 2006 Diffusion des ERP et comporte ments mim tiques 15 conf rence internationale de l AIMS Anne cy Gen ve 13 16 juin Pupion P C et Montant E 2004 Le r le du mim tisme dans les choix fiscaux Comptabilit Contr le Audit vol 10 n 1 p 103 126 Rosenstein J 1988 The Board and Strategy Venture Capital and High Technology Journal of Business Venturing vol 3 n 2 p 159 170 Sahlman W 1990 The Structure and the Governance of Venture Capital Organizations Journal of Financial Economics vol 27 n 2 p 473 521 Suchman M C 1995 Managing Legitimacy Strategic and Institu tional Approaches Academy of Management Review vol 20 n 3 p 571 610 Tolbert p et Zucker L 1983 Institutional Sources of Change in the Formal Structure of Organization The Diffusion of Civil Service Re form 1880 1935 Administr
15. ables d accepter d avoir des actionnaires Il y a des dossiers o on sait que le porteur de projet n est pas capable Il est bu reaucratique et on sait qu il faudra qu on mette quelqu un d autre Ainsi lors de la cr ation les capital risqueurs participent la d fini tion de la strat gie en imposant des normes sur le plan des ressources humaines et en s assurant en m me temps de la pr sence d interlocuteurs au sein des biotechs 1 3 La multiplication des pressions sur l orientation strat gique lors du d veloppement des biotechs Une fois d cid e la prise de participations dans le capital d une JEIHT les capital risqueurs entrent activement dans la vie de l entreprise en occupant un si ge au conseil d administration en prati quant l investissement graduel et en participant la r actualisation du business plan 1 4 La participation active au conseil d administration Le capital risqueur qui se positionne comme chef de file de l ensemble des investisseurs dispose d un si ge au conseil d administration comme nous le d crit l un d entre eux Le capital risqueur est un accompagnateur Donc un bon capital risqueur dit so phistiqu c est quelqu un qui accompagne activement la vie de ses so ci t s a veut dire qu il est actif au conseil d administration et au ni Quand il est chef de file le capital risqueur ne cherchera pas d tenir une position majoritaire afin de ne pas s
16. ative Science Quarterly vol 28 p 22 39 Van Osnabrugge M et Robinson R 2000 Angel Investing Matching Start up Funds with Start up Companies Jossey Bass Yin R K 1984 Case Study Research Design and Methods Sage Publishing Inc Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 27 Annexe 1 Montants des investissements en biotechnologie de 2000 2006 2000 2003 2006 Semestre 1 168 33 69 54 81 49 Semestre 2 214 36 87 54 151 53 Total 382 156 232 Source Chausson Finance montants en millions d euros par semestre nom bre de soci t s de capital risque Annexe 2 Description des trois cas CARACTERIS TIQUES CAS MUTABIO CAS PROTEBIO CAS UROBIO Activit lors de la cr ation Recherche sur les mutations et cribla ges de prot ines Recherche dans la prot omique Recherche sur des prot ines dans les cancers urologiques g nomique Activit lors du d veloppement Poursuite de l activit de recher che de technique amp D veloppement de projets clients offre commerciale de cri blage Poursuite de l activit de recher che amp Vente de services transg n se Poursuite de l activit de recher che sur une prot ine amp Vente de services d analyses de pro t ines Nombre de sala ri s la fin de l observation participante environ 50 sala ri s tous intervie w s environ 30
17. ble de concr tiser l id e initiale et surtout capable de l accompagner un certain temps Rosenstein 1988 Un consensus r gne au sein des capital risqueurs pour affirmer que cet te quipe doit poss der une taille critique minimale de quatre personnes et est id alement compos e par un directeur scientifique un directeur commercial un directeur juridique et financier et un business develo per Les capital risqueurs mobilisent leur r seau pour constituer l quipe dirigeante J ouvre mon carnet d adresses un capital risqueur Ce sont souvent eux qui m nent les entretiens et prennent les d cisions finales concernant les recrutements Ils imposent ainsi une norme quant la mani re dont vont tre g r es les ressources strat gi ques des entreprises On a eu un changement de directeur scientifi que pour appuyer notre nouvelle strat gie de recherche au moment o on avait la lev e de fonds En fait on ne leur a pas demand leur avis parce que cela ne nous a pas saut aux yeux pour tre honn te On avait l habitude de faire a comme a Ceci dit on a pris des r flexions de leur part vous auriez d nous en parler tenez nous au courant Il s est av r qu ils ont trouv notre choix judicieux mais on a eu des remarques et on a compris qu on devrait faire autrement pour la sui te la DRH d une biotech de 75 personnes Les pressions exerc es sur la gestion des ressources humaines sont
18. comp tences de la JEIHT Ceci serait peu dommagea ble si les entreprises pouvaient r ajuster leur strat gie Or l instar des diteurs de jeux de r le analys s par Demil et Lecocq 2006 les entre prises seraient victimes d un effet de ock in qui les enferme dans le mod le hybride Conclusion Plusieurs apports de cet article peuvent tre mis en avant Tout d abord d un point de vue empirique si les travaux consacr s aux capi tal risqueurs Dubocage et Rivaud Danset 2006 Mougenot et Ponce let 2007 et ceux tudiant la strat gie des jeunes entreprises innovantes Bernasconi et al 2000 Mangematin et al 2003 Galindo 2005 commencent merger en France peu cherchent faire le lien entre ces nouveaux acteurs Nous montrons comment par leur intervention active dans la gestion qui d passe la simple dimension de contr le ana lys dans la litt rature les capital risqueurs g rent les incertitudes radi cales sur le devenir des jeunes entreprises innovantes de haute techno logie de biotechnologie Cette intervention dans la gestion d bouche sur l isomorphisme strat gique de ces entreprises vers un mod le combi nant recherche de produits et ou de techniques d une part et vente de services d autre part Nous montrons que cet isomorphisme a notam ment pour origine le mim tisme des entreprises conform ment aux tra vaux de la TNI mais galement celui des capital risqueurs Notre posi tion
19. e business plan n a pas pour but de bloquer l entreprise dans une voie fig e mais de permettre un dialogue constructif et confiant entre les dirigeants et les investisseurs et ajoutent que le business plan permet de voir dans quelle mesure le partenariat va tre possible Le business plan repr sente ainsi un moyen pour les capital risqueurs de s assurer de l instauration de certaines modalit s d change avec les dirigeants des biotechs Pendant qu on instruit leur dossier on passe beaucoup de temps avec eux au t l phone Ceci nous apprend les conna tre et voir comment on va pouvoir travailler ensemble un capital risqueur Autrement dit ces changes permettent aux capital risqueurs de s assurer que les dirigeants acceptent qu ils soient de v ritables acteurs de la structuration de la strat gie Au niveau strat gique c est impor tant car il faut aider une tr s jeune soci t d finir une vision et sa mission s assurer qu elle a les moyens de mettre en place ces choses l Il faut mettre en place une strat gie et une tactique financi re adap t es un capital risqueur Ils aboutissent une r criture conjointe du business plan o les acteurs financiers red finissent avec les diri geants le mod le d volution des biotechs Au total cette criture quatre mains du business plan est l occasion pour les capital risqueurs d instaurer les conditions qui leur permett
20. e de doctorat Universit de Paris 13 d cembre Dubocage E et Rivaud Danset D 2006 Le capital risque La D cou verte Rep res n 445 Galindo G 2005 La structuration de la GRH dans les entreprises high tech le cas des biotechnologies en France Th se de doctorat Universit de Paris Sud 11 novembre Ghiglione R et Matalon B 1991 Les enqu tes sociologiques th o ries et pratique Armand Colin Gompers P et Lerner J 2006 The Venture Capital Cycle MIT Press Haunschild P R et Miner A S 1997 Modes of Interorganizational Imitation The Effect of Outcome Salience and Uncertainty Admin istrative Science Quarterly vol 42 n 3 p 472 500 Keynes J M 1936 1969 Th orie g n rale de l emploi de l int r t et de la monnaie Payot 26 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique Knight F 1921 Risk Uncertainty and Profit Houghton Mifflin r imprim en 1971 University of Chicago Press Kopp p 2004 Panorama des entreprises de biotechnologies en Fran ce wwWw france biotech org Mangematin V Lemarie S Boissin J P Catherine D Corolleur F Coronini R et Trommetter M 2003 Development of SMEs and Heterogeneity of Trajectories The Case of Biotechnology in France Research Policy vol 32 n 2 April p 621 638 Marmuse C 1998 loge de la singularit ou l essence de la strat gie Gestion 2000 vol 13 n 6
21. e ou analysent de mani re appro fondie les motivations et les moyens d action des acteurs financiers l origine de la coercition ou des normes qui conduisent Selon la th orie n o institutionnelle les organisations appartenant un m me champ tendraient en effet l isomorphisme sous l effet de pressions sociales et normatives Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 9 l isomorphisme des organisations De plus nous nous proposons de d passer le cadre th orique de la TNI pour lequel le mim tisme l origine du ph nom ne d isomorphisme ne concerne que les organisa tions Nous nous d marquons ainsi de la litt rature existante sur les ca pital risqueurs bas e quasi exclusivement sur la th orie de l agence et de l information comme le pr cise l annexe 3 Dans la premi re partie de cet article nous d crivons les modalit s d intervention des capital risqueurs dans la strat gie des biotechs deux moments cl s lors de la cr ation de l entreprise et lors de son d veloppement Dans une seconde partie nous montrons comment cet te intervention dans la gestion conduit l isomorphisme strat gique des biotechs et dans quelle mesure le mim tisme des investisseurs l origine de l isomorphisme strat gique constitue un moyen pour eux de g rer les incertitudes li es au devenir des entreprises de leur porte feuille d investissement Enfin dans la derni re partie nous discut
22. e ses pairs Birley et Westhand 1994 Ainsi il ne maximiserait pas la richesse des capital risqueurs Ces derniers seraient alors amen s mettre en uvre des proc dures classiques de contr le L intervention du capital risqueur dans la gestion est alors uniquement appr hend e sous la dimension du contr le van Osnabrugge et Robinson 2000 Ce cadre conceptuel pr sente un certain nombre de limites La d tention d information priv e d cisive de la part du dirigeant n est pas vidente l incertitude est partag e au sens o ni le dirigeant ni le capital risqueur ne connaissent v ritablement la qualit du projet celui ci tant amen voluer consid rablement Dubocage 2003 Autrement dit l incertitude ne concerne pas essentiellement le comportement de l autre mais le devenir de l entreprise Consid rer le capital risqueur comme un gendarme qui contr le et qui sanctionne est donc r ducteur Une prise en compte de l intervention du capital risqueur plus compl te et complexe que celle propos e par la th orie de l agence est n cessaire Celle ci se focalise sur les relations bilat rales dirigeant capital risqueurs Cette approche micro conduit occulter le r le des interactions entre les capital risqueurs entre les JEIHT elles m mes et ignorer le contexte institutionnel dans lequel voluent les acteurs Notre recherche en mobilisant la TNI se d marque donc de la litt rature existante
23. e substituer aux dirigeants Il prend un certain nombre de pr cautions pour viter d tre appel au comblement du passif en cas de d faillance de l entreprise risque li la gestion de fait 14 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique veau des d cisions Qu il apporte la mesure de ses moyens un sou tien strat gique organisationnel et m me op rationnel Les capital risqueurs sont des investisseurs originaux qui poss dent id alement une double casquette financi re et technologique Quand ils sont sp cialis s dans le secteur des biotechnologies ils sont par exemple docteurs en pharmacie ou en m decine Lorsqu ils intervien nent dans la gestion des biotechs ils mobilisent ces comp tences tech nologiques pour participer la cr ation de valeur de l entreprise Alors que le dirigeant a une connaissance pr cise de l innovation au c ur de son projet de cr ation d entreprise le capital risqueur a une connais sance plus g n rale sur le secteur notamment sur le positionnement strat gique des concurrents sur l aspect prometteur de telle ou telle strat gie Concr tement les capital risqueurs mobilisent le r seau qu ils se sont construit au fil des ann es aupr s des chercheurs des universi t s des grandes entreprises pour orienter la strat gie de la JEIHT Ca therine et al 2003 Ils mettent aussi les dirigeants de la JEIHT en rela tion avec des fournisseurs
24. eante Occupation d un si ge au CA Strat gie d offre de D ve services loppe Fixation d objectifs ment strat giques interm diaires Participation la r activation du Te BP Strat gie mixte recherche amp ser vices mod le hybride Modalit s d intervention des h capital risqueurs Stade de d ve loppement L gende Combinaison de pressions nor matives coercitives et mim ti ques 18 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique Ces normes ont galement trait aux milestones c est dire aux objectifs interm diaires fix s par les capital risqueurs La focalisation des financiers sur le d p t de brevet est l origine d un isomorphisme des biotechs en mati re de propri t intellectuelle Selon OCDE le nombre de brevets d livr s dans le secteur de la biotechnologie a aug ment de 15 par an l office des brevets et des marques des tats Unis USPTO entre 1990 et 2000 et de 10 5 l office europ en des brevets OEB En comparaison la progression g n rale du nombre de brevets s est tablie 5 par an Cette th se du brevetage massif des biotechs impuls par les capital risqueurs est corrobor e par Bureth et al 2006 La figure 1 synth tise la combinaison de ces diff rentes pressions qui aboutissent aujourd hui l adoption du mod le hybride recherche amp commercialisation de services dans les entreprises de biotechnolog
25. es capital risqueurs par exemple L analyse de la diversit de ces informations nous a en d finitive permis de trianguler nos don n es en recueillant plusieurs exemples des r sultats trouv s aupr s de diff rentes sources Miles et Huberman 2003
26. essentielles puisqu elles garantissent aux capital risqueurs la pr sence d un certain nombre d interlocuteurs au sein de l entreprise Ceux ci constituent des relais dans la mise en uvre des recommandations des capital risqueurs sur le plan de la gestion des entreprises Selon ces derniers la composition de l quipe id ale est n e de l observation de certaines biotechs plus anciennes de pratiques des firmes am ricai nes et de leurs r flexions crois es Ainsi les normes concernant la 8 Les entreprises am ricaines sont consid r es comme des mod les en tant que pionni res ou leaders dans le secteur des biotechnologies mondiales Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 13 composition de l quipe dirigeante r sultent de comportements mim ti ques au sein des biotechs et entre les acteurs financiers Cette interven tion des financiers sur le plan des ressources humaines peut aboutir de fa on extr me des situations coercitives Les capital risqueurs d pos s dent parfois les fondateurs initiaux de leur projet en recrutant eux m mes de nouveaux dirigeants ayant davantage d exp rience en mana gement et en proposant aux anciens fondateurs un poste de consultant scientifique Un capital risqueur d crit ce processus Il y en a plein qui sont capables de faire la science Pour autant cela ne veut pas dire qu ils sont capables de fonder une bo te et de la g rer et surtout pas qu ils seraient cap
27. gie conforme leurs Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 15 attentes Le principe est le suivant le capital risqueur ne verse la signature qu une partie de la somme pr vue Les versements ult rieurs sont conditionn s par le franchissement d tapes milestones Il s agit d objectifs strat giques interm diaires fix s par les capital risqueurs qui doivent tre atteints par la JEIHT pour que les sommes engag es soient d bloqu es Obtenir un premier client atteindre le point de mort d poser un brevet nouer une alliance avec une autre firme tre autoris mettre sur le march un m dicament tels sont les milestones les plus fr quents Tous ces crit res jouent un r le particuli rement important dans le secteur de la biotechnologie o ils se substituent aux rep res comptables classiques qui font souvent d faut dans la mesure o pen dant de nombreuses ann es les biotechs ne font pas de b n fice La pratique de r actualisation r guli re du business plan constitue galement pour le capital risqueur un outil de pilotage de la JEIHT court terme Le business plan d une JEIHT de biotechnologie fait aussi l objet de modifications tous les six mois environ En effet le projet d entreprise cristallis dans le plan de d veloppement est un objet va riable Tout le monde sait bien dans les biotechnologies qu au bout de 12 15 mois personne ne fait ce qui tait pr vu dans le business plan
28. ie fran aises Il lie les phases de croissance des biotechs avec les diff ren tes facettes de l intervention des capital risqueurs et leurs motivations 2 3 Le r le du mim tisme des acteurs Le ph nom ne d isomorphisme strat gique l chelle du champ orga nisationnel form par les biotechs est renforc par le mim tisme des ac teurs Le comportement mim tique des porteurs de projets de biotech se concr tise par le fait qu ils adoptent d embl e c est dire d s la cr a tion de l entreprise un mod le hybride dans le business plan qu ils pr sentent aux capital risqueurs Cette conformit aux normes leur conf re de la l gitimit non seulement aupr s des investisseurs mais aussi aupr s de leurs homologues dirigeants cr ateurs On retrouve ici le r sultat classique des travaux sur l isomorphisme Di Maggio et Po well 1983 Aldrich et Fiol 1994 L un des r sultats originaux de cette recherche r side dans le fait que le comportement mim tique concerne aussi les capital risqueurs Le mim tisme est un moyen pour ces acteurs financiers de g rer l incertitude inh rente leur investissement Ainsi un capital risqueur que nous avons interrog sur la pertinence du mod le hybride des biotechs a chang compl tement d avis en quel ques mois alors qu il jugeait la fin des ann es 1990 ce mod le a priori contre performant son portefeuille d investissement comportait plusieu
29. l du risque mais celui du jugement fond sur l intuition et l exp rience Knight 1921 L investissement dans ces JEIHT devient donc l affaire En 2003 40 des soci t s ont entre un et trois ans et seulement 6 ont plus de dix ans Kopp 2004 Une incertitude radicale est non probabilisable Autrement dit elle ne peut tre trait e avec les outils du risque Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 7 de sp cialistes les capital risqueurs Ceux ci prennent des participa tions dans le capital social de la jeune entreprise innovante pendant plu sieurs ann es trois cinq ans en moyenne dans l espoir d engranger des plus values en les revendant soit une grande entreprise soit sur le march financier Battini 2000 Ce sont des investisseurs hands on c est dire qu ils mettent la main la p te Cette intervention acti ve dans la gestion des entreprises de leur portefeuille constitue leur sp cificit essentielle Le point de d part de cette recherche consiste tudier le r le de ces capital risqueurs dans l volution des biotechnologies fran aises et ce en partant d un constat empirique Depuis 2002 2003 on assiste en ef fet un ph nom ne de convergence des entreprises de biotechnologie vers un m me mod le strat gique leur cr ation elles optent g n ra lement pour une strat gie de recherche de long terme elles affichent alors leur objectif de mettre au poin
30. lle performance de l isomorphisme impuls par les capital risqueurs Apr s avoir pr cis que les recherches concernant les liens entre l gitimit et performance ne donnent pas de r sultats convergents nous nous demanderons si l isomorphisme strat gique impos par les capital risqueurs n est pas source de fragilit pour les biotechs 3 1 Un lien flou entre l gitimit et performance dans la th orie n o institutionnelle La th orie n o institutionnelle reste assez floue sur le lien entre l gi timit et performance Les deux concepts sont pour certains auteurs sy nonymes tandis que pour d autres la qu te de l gitimit prime sur cel le de la performance Une voie interm diaire est aussi propos e Dans le premier cas la th se est la suivante l isomorphisme est source de l gitimit et donc de meilleures performances en situation d ambigu t sur l valuation des entreprises DiMaggio et Powell 1983 L isomorphisme permet une organisation d tre reconnue par les acteurs d un champ organisationnel d attirer des soutiens organisa tionnels de la part de tiers comme les banquiers Une corr lation posi tive est ainsi trouv e entre la conformit strat gique et la performance Abrahamson et Hegemann 1994 Miller et Chen 1995 Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 21 Dans le second cas la logique de l gitimation prend le pas sur celle de l efficience Desreumaux 2004
31. n capital risqueur Je vais voir peu de choses dans un business plan la vision la mission qui va la faire un autre capital risqueur Ainsi contrairement au ban quier qui fmance une PME le capital risqueur n attend pas du dirigeant qu il lui pr sente un business plan r aliste Il sait que c est impossible tant donn le contexte d incertitude radicale dans lequel ils voluent tous Il s agit en d finitive de montrer en quoi le projet de recherche est prometteur et peut potentiellement se transformer en une success story comme nous le d crit par exemple le dirigeant de Prot Bio Mon business plan n tait pas assez sexy Les investisseurs le trou vaient g n ral et dispers J ai d le recentrer et essayer de les faire r ver 7 Nous ferons ici r f rence titre d illustration aux tudes de cas pr sent es dans l annexe 2 men es au cours de notre recherche empirique dont la m thodologie est d crite dans l annexe 4 Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 11 Le fait que le business plan ne remplisse pas les m mes fonctions pour le financement par le capital risque que pour le financement par le cr dit n enl ve rien son importance S astreindre faire cet exercice formel fournit aux deux parties de la relation de financement un test permettant de voir dans quelle mesure elles vont pouvoir se coordon ner Ainsi Berton che et al 1997 p 56 58 notent que l
32. nement dans le cadre de la th orie n o institutionnelle a enfin per mis d inscrire cette recherche dans les questionnements sur la perfor mance d un mod le dominant adopt dans un secteur mergeant Ces interrogations ouvrent aujourd hui des perspectives de recherche no tamment en poursuivant l tude de ce champ organisationnel dans le temps Il serait int ressant d envisager l volution des r les des capital risqueurs face au d veloppement des biotechs et d valuer si le mod le 24 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique hybride est source de performance en mobilisant des donn es d cologie des populations Bibliographie Abrahamson E et Hegeman R 1994 Strategic Conformity An In stitutional Theory Explanation The Annual Meeting of the Academy of Management Dallas Aldrich H E et Fiol C M 1994 Fools Rush In The Institutional Context of Industry Creation Academy of Management Review vol 19 n 4 p 645 670 Barney J B 1991 Firm Resources and Sustained Competitive Ad vantage Journal of Management vol 17 n 1 p 99 120 Battini p 2000 Le capital risque mode d emploi 3 d Les di tions d Organisation Baumard P Donada C Ibert J et Xuereb J M 1999 La collecte des donn es et la gestion de leurs sources in R A Thi tart et al M thodes de recherche en management Dunod p 224 256 Bensedrine
33. ons des cons quences de ce ph nom ne sur la performance des entreprises 1 Les diff rentes facettes de l intervention des capital risqueurs dans la strat gie des biotechs Deux phases sont traditionnellement distingu es dans la vie d une biotech Mangematin et al 2003 la phase de cr ation pendant laquelle le business plan est fina lis et l quipe constitu e la phase de d veloppement d coup e en plusieurs tours de fi nancement durant laquelle l entreprise doit p renniser son activit ce qui n cessite des r orientations constantes au niveau de sa stra t gie Apr s avoir analys les modalit s d intervention des capital risqueurs lors de l criture du business plan et lors de la formation de l quipe dirigeante nous tudierons les diff rentes modalit s d intervention utilis es par les financiers pour r orienter la strat gie des biotechs lors du d veloppement une entreprise donn e aurait alors tendance ressembler aux autres entreprises de son champ organisationnel DiMaggio et Powell 1991 10 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique 1 1 Les modalit s d change entre dirigeants et financiers instaur es lors de la construction du business plan Les biotechs se cr ent partir de la valorisation d une id e d un processus ou m me de m thodes de travail n s dans des laboratoires des universit s ou de grandes entrepri
34. que des JEIHT peut tre clair en se r f rant aux travaux de Keynes 1936 1969 qui analyse les ph nom nes d imitation r gnant sur le march financier N an moins le mim tisme dont il est question ici pr sente un certain nombre de sp cificit s Tout d abord son origine est double chez Keynes la liquidit des actifs financiers et l incertitude sur leur valeur Sur le mar ch du capital risque la premi re notion la liquidit perd son im portance dans la mesure o les titres financiers d tenus par celui ci ne sont pas liquides Le mim tisme dont il est question ici n est pas li la liquidit mais uniquement l incertitude sur le devenir des JEIHT L exemple du processus d valuation mim tique circulaire est donn par la c l bre m taphore keyn sienne du concours de beaut Chaque agent ne va pas agir selon sa propre opinion mais va chercher pr voir l opinion moyenne des participants Ainsi l incertitude concernant les actions d autrui implique pour les acteurs conomiques cherchant se coordonner de s inscrire dans un registre d actions fond sur les atten tes des autres Sur le march financier dans un contexte o les titres sont liquides et leur valeur incertaine l investisseur a int r t pr voir la psychologie du march Keynes 1936 1969 l instar de cet inves tisseur le capital risqueur devant l incertitude radicale sur la valeur de ses inve
35. rit au sens de Marmuse 1998 En effet la JEIHT si elle veut tre financ e par le capital risque doit proposer une innovation radicale susceptible de g n rer une rente de monopole Les strat gies de la singularit prennent appui sur la cr ation d une res source rare que les concurrents auront des difficult s imiter En re vanche les services fournis par les plate formes technologiques permis par les r sultats de la recherche sur les technologies ne reposent pas sur une forte diff renciation mais placent au contraire les entreprises en concurrence directe La mixit de la strat gie adopt e de fa on convergente par les bio techs fait cho la th se de l quilibre strat gique de Deephouse 1999 En effet ces entreprises allient une similitude strat gique en mati re de services et une diff renciation en mati re de produits Cet quilibre entre ces deux forces strat giques est il pour autant gage de performance pour les biotechs fran aises Notre r ponse est nuanc e au regard de l horizon temporel court terme le r sultat serait conforme aux travaux n o institutionnalistes qui consid rent que performance et l gitimit sont synonymes Comme nous l avons vu les biotechs se caract risent par la pluralit et la multiplicit des mcertitudes auxquelles elles doivent faire face Les biotechs fran aises ont alors adopt en masse le mod le hy bride dans une perspective de r duction des incertit
36. ront d intervenir l avenir dans la gestion des biotechs de leur portefeuille 1 2 Les pressions des capital risqueurs lors de la formation de l quipe dirigeante On investit sur les chercheurs qui ont un actif tangible en tant que propri t intellectuelle et qui n ont pas grand chose d autre Avec eux on va faire un pari norme On parie que l actif qu ils ont est unique et suffisamment diff renci pour b tir quelque chose de tr s innovant et qui sera tr s demand par le march dans cinq ou dix ans Cette cita tion d un capital risqueur souligne le r le des hommes l origine de des entreprises de recherche La pr sence d un scientifique de renom star scientist dans le projet initial est donc consid r e comme un atout 12 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique majeur pour s duire les capital risqueurs Darby et al 1999 Gompers et Lerner 2006 Comme le souligne l un d entre eux J attends des l ments concrets de la part du business plan comme la forme du pro duit la nature du march N anmoins le plus important mes yeux c est toujours la qualit du cr ateur Mais dans beaucoup de cas les capital risqueurs trouvent insuffisantes les comp tences pure ment scientifiques des chercheurs Ils vont alors intervenir dans la d si gnation des principaux acteurs de l entreprise en constituant eux m mes une quipe dirigeante capa
37. rs entreprises de ce type au d but des ann es 2000 car il avait imit ses homologues financiers La justification de son comportement 12 Inventions g n tiques DPI et pratiques de l octroi de licences Rapport OCDE 2002 Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 19 tait la suivante la profession accepte que l on se trompe avec tout le monde mais ne pardonne pas que l on passe c t des grandes op portunit s Les discours que nous avons recueillis confirment leur vi sion commune Comme nous le pr cise l un d entre eux Le monde des capital risqueurs en biotech est un tout petit village Les m mes JEIHT sont alors syst matiquement cit es par les capital risqueurs comme r f rences dans le domaine et leurs choix strat giques sont r pliqu s dans le secteur Par ailleurs la concentration des investisse ments sur une diversit r duite de firmes est li e au type de concurrence l uvre sur le march du capital risque qui est de type monopolisti que Un capital risqueur investit sciemment dans une firme qu il sait proche d autres firmes financ es par d autres capital risqueurs parce qu il pense qu elle d tient un avantage comparatif concernant la tech nologie qui lui permettra d tre leader dans un contexte concurrentiel o the winner takes all Ce r sultat empirique original le mim tisme des capital risqueurs qui d bouche sur l isomorphisme strat gi
38. s a d j t analys dans de nombreux travaux Ces derniers abordent des champs divers de la vie des organisations d cision d implanter un progiciel int gr de gestion Pupion et Leroux 2006 adoption par des PME fran aises d un r gime fiscal Pupion et Mon tant 2004 choix d un banquier d affaires pour g rer une op ration d acquisition Haunschild et Miner 1997 Cependant un l ment reste inexplor Il constitue la question au c ur de la recherche pr sent e dans cet article le r le des capital risqueurs dans le processus d isomorphisme strat gique observ dans les biotechs en France L objectif est donc d analyser le r le que jouent ces financiers sp cialis s dans la convergence des JEIHT vers le mod le hybride combinant recherche de produits et ou de techniques d une part et vente de services d autre part Ce questionnement nous am ne ra nous interroger sur les raisons du mim tisme des investisseurs l origine de l isomorphisme strat gique Nous nous demanderons no tamment dans quelle mesure il constitue un moyen pour eux de g rer les incertitudes li es au devenir des entreprises de leur portefeuille d investissements Cette question fond e sur un constat empirique renvoie plusieurs enjeux th oriques En effet dans la litt rature qui mobilise le cadre th orique de la TNI peu de travaux se focalisent sur les acteurs l origine de l isomorphisme strat giqu
39. ses pharmaceutiques Reste alors aux fondateurs de ces JEIHT la t che de convaincre les capital risqueurs du potentiel de leurs recherches il s agit de faire r ver les investisseurs verbatim r guli rement utilis pour qualifier cette d marche en leur proposant par exemple des projets de recherche sur des prot ines l origine de m dicaments traitant des pathologies parti culi res par exemple dans notre recherche le cas UroBio ou encore des projets de recherche de techniques rendant plus fiables les exp riences sur les prot ines le cas MutaBio L enjeu est finalement de convaincre du caract re radical du projet susceptible de devenir un succ s tr s lucratif l avenir cette fin l quipe dirigeante de la JEIHT construit un business plan Ce dernier offre une projection de l entreprise sur trois ans partir d une description du projet d innovation et du mod le de rentabilit Il se distingue du business plan classique pr sent par une PME son banquier En effet les l ments quantitatifs d cisifs y sont en nombre limit l ordre de grandeur des capitaux requis et le d lai pour atteindre le point mort sont les l ments que l on retrouve le plus souvent Les t moignages suivants sont symptomatiques du r le marginal des l ments chiffr s du business plan Il faudra rester critique vis vis des chiffres qui masquent la qualit des individus et leur projet u
40. stissements dans les JEIHT va adopter un comportement mi 5 L activit de capital risque est tr s concentr e Sur le second semestre 2006 selon Chausson Finance les dix premiers investisseurs concentrent 56 des investissements tous secteurs confondus 20 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique m tique L imitation dans le domaine du capital risque ne se traduit pas par l achat et ou la vente des m mes titres financiers que les autres mais par la similitude des modalit s d intervention des capital risqueurs dans la gestion des JEIHT qui am nent ces derni res adopter le m me type de strat gie Lors de nos diff rents entretiens le mod le hybride est consid r par les acteurs financiers et manag riaux comme ad quat par rapport l environnement de ce champ Il appara t donc comme tant l gitime au sens de la th orie n o institutionnelle puisqu il correspond l im pression largement partag e que les actions d une entit ici l volution vers le mod le strat gique hybride des biotechs sont d sirables conve nables et ad quates par rapport un syst me de normes de valeurs et de croyances sociales Suchman 1995 cit par Bensedrine et Demil 1998 Mais ce mod le strat gique hybride des biotechs fran aises consid r comme l gitime par les acteurs en pr sence est il pour autant synonyme de performance pour ces entreprises 3 Discussion Que
41. strat gie de diff renciation est source de perfor mance car elle r duit la concurrence Barney 1991 Porter 1991 Deephouse 1999 analysant le secteur des banques commerciales propose une vision nuanc e par rapport aux deux perspectives pr c dentes Plut t que d opposer diff renciation et similitude cet auteur propose l quilibre strat gique entre ces deux options Les entreprises auraient selon lui une meilleure performance quand elles trouvent un quilibre entre les pressions de la comp tition et de la l gitimation El les devraient chercher tre aussi diff rentes que l gitimement possi bles Face ces divergences th oriques nous pouvons nous interroger sur ce lien entre performance et l gitimit dans le cas des biotechnologies fran aises 14 Performance is a covering term representing competitive advantage survival so cial and economic fitness p 148 22 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique 3 2 L isomorphisme strat gique impuls par les capital risqueurs n est il pas source de fragilit pour les biotechs Pour les biotechs l imitation concerne la nature des activit s la combinaison entre recherche sur les m dicaments et vente de services et non pas l activit elle m me Au contraire par essence l activit notamment en ce qui concerne la recherche sur les m dicaments doit reposer sur une forte singula
42. t tout ou partie d un m dicament pour traiter le cancer de la prostate par exemple ou de d velopper une technique nouvelle par exemple pour muter de fa on plus certaine les prot ines Mais apr s quelques ann es d existence une convergence des biotechs vers un mod le strat gique hybride appara t elles conti nuent toutes conduire des recherches mais vendent d sormais en plus des services aux autres entreprises de biotechnologie ou non Ga lindo 2005 Ainsi une enqu te de l association France Biotech concernant l volution de la strat gie de pr s de 150 entreprises de ce secteur montre une contraction de la part de la R amp D au profit de la fourniture de produits et de services partir de 2002 2003 Ce constat empirique de la convergence strat gique des JEIHT ren voie aux clairages th oriques de la th orie n o institutionnelle TNI Tout d abord les biotechnologies constituent un champ organisationnel au sens de DiMaggio et Powell 1983 en tant que groupe d entreprises pr sentant les m mes caract ristiques en termes d activit recherche de produits recherche et vente de techniques et galement en tant que groupe d organisations reconnu comme tel par les mesures gouverne mentales les acteurs financiers les salari s etc De plus le processus Les investissements effectu s par les plus grandes soci t s de capital risque fran ai ses une centaine selon l Association
43. u une partie des salari s o nous recueillions des donn es secondaires mais aussi des informations plus informelles et parfois confidentielles cas d crits en annexe 2 Nous avons ensuite continu suivre ces entreprises pendant trois ans en menant des entretiens avec des informants clefs dirigeants DRH DAF directeur des op rations Nous nous consid rons comme un observateur qui participe David 1999 Baumard et al 1999 au sens o nous cherchions comprendre le fonctionnement de ces organisations Nous avons recueilli gr ce notre implication dans ces secteurs de nouvelles donn es primaires au pr s de diff rents acteurs afin d aller vers la g n ralisation de nos r sultats Nous avons conduit au total 85 entretiens semi directifs avec une dur e moyenne d une heure et demie Nous avons analys 75 rap ports d tudes et avons particip 16 r unions th oriquement r serv es aux acteurs de ces secteurs Pour traiter toutes ces donn es primaires et secondaires nous avons proc d des analyses th matiques Ghiglione et Matalon 1991 Certains th mes renvoient des dimensions clefs du fonctionnement des entreprises ou du capital risque strat gie pratiques de recrutement valuation des entreprises par exemple tandis que d autres ont merg de notre analyse incitation intervention tutorat et 30 Le r le des capital risqueurs dans l isomorphisme strat gique contr le d
44. udes Ce comporte ment leur conf re ainsi de la l gitimit aupr s des capital risqueurs et de leurs pairs les strat gies des biotechs correspondent en effet la fois aux attentes des financiers mais constituent aussi un mod le sui vre pour les autres entreprises du champ organisationnel Ceci permet aux JEIHT d tre performantes court terme puisqu elles sont no tamment capables de se procurer des ressources financi res long terme en revanche l isomorphisme serait source de fragili t au sens o le mod le strat gique adopt le mod le hybride sous 15 Sont avanc es dans cette sous partie des voies de r ponses par rapport aux liens l gitimit performance qui ne rev tent pas le statut de r sultats mais de pistes de recher che futures Emmanuelle Dubocage G raldine Galindo 23 la pression des capital risqueurs pr sente un certain nombre de faibles ses Il se concr tiserait au sein des JEIHT par une dispersion des moyens financiers et des ressources humaines entre des activit s de re cherche et des activit s de commercialisation particuli rement nuisible la survie des entreprises L activit de vente de services si elle permet de g n rer du CA court terme contribuerait grever l activit de re cherche de m dicaments Celle ci qui n offre que des retours sur inves tissement long terme est d laiss e alors qu elle correspondrait sou vent au c ur des
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