Le risque d`erreur grossière dans le cadre de missions d`évaluation
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1. Vie juridique en Rh ne Alpes Chronique Le risque d erreur grossi re dans le cadre de missions d valuation pr vues l article 1843 4 du Code civil Plusieurs avocats se sont mus r cemment dans les colonnes du Tout Lyon des dispositions de l article 1843 4 du Code civil En effet cet article permet au juge de d signer un expert tiers valuateur afin d valuer les parts sociales du c dant en cas de d saccord entre les parties en donnant toute latitude l expert pour proc der ladite valuation sans recours possible y WES d une nomina tion d un expert dans le cadre de l article 1843 4 une QPC question prioritaire de consti tutionnalit a t d pos e aupr s du Tribunal de com merce de Lyon qui l a lui m me transf r e la Cour de Cassa tion Le souci l gitime avanc par les avocats concernait le principe du contradictoire qui en l occurrence n est pas pr vu par les textes et risquerait de donner l expert un pouvoir abusif surtout compte tenu que son avis n est pas susceptible de pouvoir faire l objet d un recours sauf erreur grossi re de l expert 2 Or s il apparait acquis que tout expert de justice est rompu au principe du contradictoire et devrait accepter volontiers de s y plier dans le cadre d une expertise de parts sociales on ne voit pas pourquoi il s y opposerait d autant plus que le contradictoire lui permet tra d obtenir les informations2. fusion acquisition op rations haut de bilan apports fusion scission mission de titres croissance externe rapprochement valuation de pr judices Enfin l valuation n est certai nement pas une moyenne arith m tique de m thodes insuffi samment tay es pour pouvoir tre mises en uvre mais bien plut t le r sultat d une analyse approfondie des sp cificit s de l entit valuer Le dernier point consistera appliquer les d licates d cotes d illiquidit et de minorit en fonction du niveau du capital d tenu par la minorit et de son pouvoir de nuisance 8 ou des servitudes particuli res de l en tit valuer C est en vitant ces cueils et en posant un v ritable diagnos tic que l valuation permettra d loigner le risque d une erreur grossi re et notamment dans le cadre d une mission d valua tion pr vue l article 1843 4 du Code civil Philippe Bau Expert comptable Commissaire aux comptes PEA R Expert pr s la Cour d appel EEA E S de Lyon PESSI TNE Membre de l association des Experts en valuation d entreprise 1 Notamment Ma tre Edouard Bertrand TL du 12 au 18 Mars 2011 et Ma tre SR RENTE D a Alban Pousset Boug re TL du 9 au IVISION ele permet d associer 15 juillet 2011 des pa ts et leurs fants 2 CC 19 04 2005 lelle facilite transmission 3 CCCom 19 12 1989 n 1594 du patrimoine farniltale ete 4 CC Com 5 05 2009 n 06 13912 5 CCC
3. la valeur des droits parmi les quels peuvent figurer ceux pr vus dans les statuts 4 qu il ne doit pas retenir seulement les crit res pr vus dans les statuts mais qu il n est pas oblig d en tenir comptef C est dans ce contexte com plexe qu il faut valuer des parts d une entreprise au plus pr s du jeu normal de l offre et la demande en choisissant parmi les crit res conomiques finan ciers et contractuels ceux qui sont le plus discriminants C est pourquoi une d marche rigoureuse d valuation rete nue par l expert est la seule garantie pour limiter l erreur grossi re C est pourquoi une valuation s rieuse n utilisera les formules math matiques qu avec cir conspection et privil giera le diagnostic de l entit valuer L utilisation des formules doit tre justifi e L administration fiscale elle m me propose des combinaisons discutables de formules par exemple pour les entreprises de petite taille moins de 50 salari s elle utilise la formule suivante dans laquelle VE correspond VM VP 2 VM tant la valeur math matique et VP la valeur de productivit elle m me un agr gat de plusieurs m thodes Une valuation s rieuse doit privil gier l analyse qui vient en appui pour justifier les m thodes choisies et leur mise en uvre Une entreprise n est pas un objet banal pouvant supporter l application de telles formules sans qu un diagnostic ait t pos au pr a
4. n cessaires son travail le risque d erreur grossi re est en revanche beaucoup plus facile retenir par les avo cats En effet valuer des parts de soci t est une discipline com plexe quand on sait que la vraie valeur d un actif est le prix de cession effectif qu un acheteur raisonnablement averti a r el lement consenti payer et m me dans ce cas on constate souvent que le prix consenti par un acheteur ventuel d pend non seulement de l information qu il d tient mais aussi de sa capacit donner de la valeur future cet actif De sorte que plusieurs acheteurs potentiels peuvent tre amen s propo ser des prix diff rents Or il s agit le plus souvent d valuer une entreprise qui ne fait pas l objet d une cession A d faut de vente r cente ou de perspective de cession selon la Cour de Cassation 3 la valeur r elle des titres doit tre appr ci e en tenant compte de tous les l ments dont l en semble permet d obtenir un chiffre aussi proche que pos sible de celui qu aurait entra n le jeu normal de l offre et la demande encore faut il s en tendre sur ce qu est le jeu nor mal de l offre et la demande sur un march r el Mais nous allons y revenir Evaluer une entreprise qui est unique avec ses forces et ses faiblesses propres La Cour de Cassation affirme r guli rement que l expert d termine les crit res qu il juge les plus appropri s pour fixer
5. ctuelle bre vets marques droit d exploi ter mais aussi tous les actifs immat riels cr ateurs de valeur tant la valeur d une entreprise r side essentiellement dans ces actifs immat riels non comp tabilis s au bilan et contenant une valeur bien sup rieure aux seuls fonds propres apparais sant au bilan comptable Il s agit ici d identifier notamment les comp tences et savoir faire qui constituent un avantage com p titif certain La combinaison des l ments externes et internes permet d tablir tout d abord la matrice Forces faiblesses opportunit menaces FFOM qui est un outil indispensable pour quali fier la capacit de l entreprise g n rer des profits actuels ou futurs Cette matrice permet galement de valider le mod le conomique qu est ce que je vends et qui avec quelles res sources et comment est ce que j organise ces ressources et la capacit de ce mod le p ren niser la cr ation de valeur Dans cette matrice FFOM doivent appara tre les actifs immat riels pr pond rants et surtout leur p rennit et leur protection 7 en effet un actif immat riel non p renne ou non prot g fait courir un risque de perte de valeur pour l entreprise Il s agit galement de comprendre comment les actifs strat giques seront ou pas cr ateurs de valeur quelles que soient la comp tence et la strat gie du repreneur Les forces et faiblesses sont d termin es par rapport aux
6. l ments internes l entreprise tandis que les opportunit s et les menaces sont d termi n es par rapport aux l ments externes La pertinence du diagnostic et de la matrice FFOM est essen tielle pour pouvoir proc der la deuxi me tape de l valua tion le choix des m thodes et leur mise en uvre Les m thodes d valuation sont contenues dans deux grandes familles les m thodes intrins ques patrimoniales flux futurs et cours de bourse retrait et les m thodes analo giques multiples comparables et transactions r centes Le choix de ces m thodes doit tre expliqu en fonction du diagnostic du positionnement de l entreprise de son secteur d activit de sa vuln rabilit de sa capacit r agir face des crises Enfin les crit res d utilisation de ces m thodes doivent l aussi tre expliqu s pour en assurer la soutenabilit Le choix des m thodes permet d viter de faire des moyennes arithm tiques de toutes les m thodes qui ne donnent souvent qu une image biais e d une valeur sou tenable Le diagnostic n cessite une r elle culture conomique une connaissance suffisante du sec teur tudi une connaissance approfondie des leviers de cr a tion de valeur dans une entre prise en particulier le r le des actifs immat riels L valuation d une entreprise et des parts n cessite une exp rience croi s e des contextes de l valua tion
7. lable suffisam ment pr cis mettant en exer gue les leviers de cr ation de valeur Etil s agit pr cis ment d valuer une entreprise qui est unique avec ses forces et ses faiblesses propres C est pourquoi toute valuation d entreprise et de parts sociales et quel que soit le contexte devrait peu pr s suivre le sch ma suivant Tout d abord un diagnostic plus ou moins approfondi doit tre ta bli selon le type d valuation envisag Le diagnostic doit porter notamment sur les l ments externes l entreprise Ce diagnostic doit porter notamment sur les l ments externes l entreprise la des cription du march de l en treprise du ou des segments sur lesquels l entreprise pro pose ses produits services les facteurs de diff rentiation concurrentiels ce diagnostic des l ments externes int gre une analyse des cinq forces de Porter devant permettre de comprendre les marges de man uvre des parties pre nantes dans les leviers de cr a 48 DU SAMEDI 18 AU VENDREDI 24 FEVRIER 2012 LE TOUT LYON EN RHONE ALPES VIE JURIDIQUE tion de valeur Il va sans dire que cette approche n cessite une bonne culture conomique et une bonne documentation Le diagnostic doit porter aussi sur les l ments internes propres l entreprise les com p tences l organisation de ces comp tences les actifs cor porels sp cifiques le syst me d information les droits de propri t intelle
8. om4 12 2007 n 08 17465 6 CCCom 16 02 2010 n 09 11668 7 Voir notamment l article de Phi conscient lippe Bau dans Le Cercle Les Echos alle peut http lecercle lesechos fr le cercle entre preneur compta finances 221132370 1 inventaire et la valorisation des actifs immateri 8 CC com 23 11 2010 09 17395 9 CC com 19 01 2010 09 10836 Milliar de H tel des ventes de Lyon 9 Madeleine Milliarede Commissaire priseur habilit et judiciaire Agr ment n 2002 373 3 avenue Sidoine Apollinaire 69009 Lyon t l 04 78 47 78 18 contact etude milliarde com Mercredi 22 f vrier 14 h 30 Banques r frig r es en parfait tat mat riel de restaurant et bar Un pr sentoir r frig r bas long Criocabin Express 9oL un meuble de caisse Criocabin Express Lateral Cassa un pr sentoir libre service haut De Rigo Twist M1 C G avec 4 tablettes et porte tiquettes une balance Precia Molen M250 l ensemble achet neuf fin aout 2009 Deux meubles r frig r s boissons de bar des banquettes de caf des imprimantes d entre prises un lave verres des bacs de conservation alimentaires pro fessionnels etc Deux petits machines un tour banc droit une fraiseuse Expositions Le matin de la vente de 11 h 12 h et l apr s midi un quart d heure avant la vente ANendredi 24 f vrier 14 h 30 Timbres de collection et cartes postales anciennes Seconde partie de la tr
9. s belle collection de cartes postales de M Matillat collections de timbres de France ballons mont s bloc de l ours collection de timbres fictifs timbres des collonies anglaises ou encore un bloc de 4 timbres infirmi res de 1920 Expositions jeudi de 15 h 18 h et le vendredi de 9 h 30 12h Samedi 25 f vrier 14 h 30 Mobilier xIX et XX bibelots vaisselle tableaux tapis d Orient Expositions vendredi de 16 h 30 18 h et samedi de 9 h 30 11 h 30 Retrouvez toutes les ventes photos et descriptions des lots sur www etude milliarede com VIE JURIDIQUE DU SAMEDI 18 AU VENDREDI 24 FEVRIER 2012 49
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