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La crise financière en 2008 / 2010 PDF – www

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1. 46 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com En tenant compte de l inflation le Dow Jones a tout simplement vu sa valeur divis e par 3 dans un march baissier d vastateur qui a dur 16 ans Autre remarque essentielle certains affirment que l or anticipe l inflation Au contraire ces m taux ne font que suivre la tendance L or et largent n ont v ritablement commenc leur progression qu en 1967 pour l argent et 1972 pour Por donc bien apr s le signal sur les taux longs et le d but de hausse de linflation 27 cours de l argent 1966 1970 264 2 5 2 4 3 3 22 2 1 2 0 1 9 1 8 AT 1 6 1 5 1 4 153 source htp Awww sharelynx com 1 2 1967 1968 1969 1970 47 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 48 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre La phase 2 du cycle conomique l acc l ration de l inflation Autant la phase 1 du cycle tait tranquille et prosp re pour l pargnant qui avait su tre investi en actions autant cette phase 2 inflationniste est un cauchemar pour les pargnants de toute nature et particuli rement difficile g rer Au cours de cette phase l conomie s emballe les salaires montent les prix aussi sous leffet d une demande consommation tr s dynamique et les taux d int r t font
2. 135 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com No Doc Home Loans i G 888 275 6788 Home Loans Minus All The Paperwork Call for r Free Consultation No Income or W2 s Verified Unlimited Cash out Refi s No Bank Accounts Verified Self Employed OK No Employment Verified Commission Income OK No Tax Returns Verified Keep Personal Info Private Une publicit pour des neg ams Get a 200 000 loan for only 529 per month 350 000 for 926 mos 500 000 for 1 324 mos 650 00 for 1 721 mos 800 000 for 2 118 mos 1 000 000 for 2 640 mos 136 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com La publicit pr cise vous pouvez conomiser des milliers de par mois et des dizaines de milliers de par an en obtenant un pr t amortissement n gatif Et oublie de mentionner la r vision des mensualit s quelques ann es plus tard Sur un total d environ 10 000 milliards de pr ts immobiliers hypoth caires aux USA on peut estimer qu environ 30 3 000 milliards sont des pr ts risque ou exotiques comme ceux d crits ci dessus Comment des tablissements financiers en sont ils arriv s de telles pratiques Tout simplement par un ph nom ne de foule qui les a conduits perdre la notion de risque L immobilier montant de 10 ou 15 chaque ann e en cas de d faut de emprunteur il suffit la banque de saisir la maison pour la revendre
3. Introduction Pourquoi ce livre Au cours des ann es et d cennies venir nous aurons plus que jamais besoin de nous constituer une pargne et un capital importants pour plusieurs raisons La d mographie mettra les syst mes de retraite et de protection sociale de plus en plus en difficult Le ratio entre plus de 60 ans retrait s et 20 60 ans population active repr sentait 38 4 en 2005 Il passera 53 en 2020 et 70 5 en 2040 d apr s le CEPII Si Pon fait le m me calcul avec les tranches d ge 20 65 et plus de 65 ans le ratio passera de 28 en 2005 51 en 2040 L conomie deviendra de plus en plus comp titive avec le d veloppement des pays mergents La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com Une crise conomique importante dont les causes seront tudi es en d tail ici menace l ensemble des conomies occidentales Sous l effet conjugu de ces 3 facteurs les syst mes de protection sociale auxquels nous tions habitu s depuis des d cennies ont de fortes chances d tre mis en difficult avec la cl une baisse des prestations pensions de retraites ou un allongement de la dur e de cotisation Dans ce contexte celui qui sera capable de faire fructifier son pargne tout au long de sa vie par une gestion intelligente am liorera beaucoup sa qualit de vie la fois pendant sa p riode d activit et pour sa retraite future Ce livr
4. Les stocks de logements vendre augmentent Le rythme de la hausse des prix ralentit Si ces trois signes se maintiennent en m me temps sur une dur e sup rieure 6 mois apr s une p riode de hausse de plusieurs ann es vendez la hausse va prendre fin Et l encore la situation aux USA sera bien utile Voyons cela travers quelques graphiques rythme annuel de hausse des prix S immobilier USA Case Shiller index Pic des prix 20 0 L 15 0 10 0 5 0 0 0 5 0 10 0 cN ee 0 m b g F le LD co co F c anv 0 juil anv juil anv 0 juil anv juil anv 0 juil janv 0 juil anv 0 juil 119 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Le pic des prix a t pr c d d une d c l ration du rythme de la hausse 6 mois avant Les prix ayant peu vari entre le pic de juillet 2006 et janvier 2007 cela laissait largement l pargnant le temps de vendre Les ventes de logements neufs ont donn le m me signal plus de 6 mois de baisse r guli re et auraient permis l pargnant de vendre d s la mi 2006 au plus haut du march 1 400 1 200 Pic des prix 1 000 Ventes de logements neufs USA milliers Source FED 800 600 2004 2005 2006 2007 2008 Enfin les stocks de logements vendre ont peu vari jusqu en 2005 4 3 mois en 2004 4 5 mois en 2005 selon le site de l asso
5. conomiques Alan Greenspan en 2005 un an et demi avant le d but de la crise de l immobilier et des pr ts subprime aux Etats Unis L innovation nous a apport une multitude de nouveaux produits comme les pr ts subprime Avec ces avanc es technologiques les pr teurs ont tir profit des mod les d valuation du risque pour tendre les pr ts un plus grand nombre d emprunteurs Les pr teurs sont maintenant capables d valuer efficacement le risque associ s ceux ci Deux ans et demi plus tard les pertes potentielles li es ces pr ts taient valu es plus de 400 milliards de David Lereah conomiste en chef aupr s de lassociation des agences immobili res US le 12 ao t 2005 L immobilier est un excellent investissement pour les m nages la hausse des prix va continuer Un an apr s cette pr vision l indice des prix Case Shiller se retournait la baisse deux ans apr s cette pr vision le rythme des mises en chantier de nouveaux logements a plong de plus de 40 et l indice boursier des constructeurs de logements voyait son cours divis par 4 A Poccasion de la bulle Internet nombreux sont les analystes financiers qui ont conseill lachat de valeurs comme France 31 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com T l com plus de 100 arguments et valuations financi res d taill es l appui et avant que ce cours ne
6. peu les garde fous mis en place apr s la crise pr c dente et cherchent au contraire favoriser la consommation par le recours au cr dit Les patrons se lancent dans des op rations de fusions acquisitions de plus en plus grosses co teuses et nombreuses En cours et fin de phase 3 des bulles sp culatives de plus en plus larges se d veloppent Elles peuvent concerner tous les actifs en m me temps ou successivement immobilier actions mati res premi res etc et on voit les courbes en hausse parabolique se multiplier sur divers actifs Tant que cette phase 3 dure tout va bien pour l pargnant qui s enrichit rapidement 61 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Seul probl me il va arriver un moment o les m nages ne pourront plus augmenter leur endettement et o les d faillances d emprunteurs vont devenir suffisantes pour casser la dynamique pr c dente La phase 3 va alors se terminer avec des cons quences tr s s v res pour les pargnants qui ne seraient pas sortis temps Sommes nous actuellement en phase 3 Reprenons les indicateurs pr c dents Les taux baissent depuis le d but des ann es 80 Les actions l immobilier voient leur prix flamber dans le m me temps Des bulles sp culatives multiples se sont form es depuis la fin des ann es 80 avec une acc l ration ces derni res ann es Et surtout le niveau d endettement des
7. 3 5 milliards d hommes est un fait sans pr c dent dans l Histoire et aura forc ment terme des cons quences inflationnistes et fortement haussi res pour les mati res premi res et l nergie en g n ral Un sc nario en deux temps d flation inflation est donc tout fait possible Etape 1 D abord la d flation et la crise du cr dit aux USA et en Europe qui provoquerait une baisse de tous les actifs mati res premi res comprises avec une crise temporaire qui toucherait aussi les pays mergents Pendant cette tape il faudra tre cash c est dire en placements d abri Etape 2 Une reprise dans les pays mergents avec un nouveau cycle haussier tr s puissant pour les mati res premi res et une inflation qui se propagerait au monde entier achevant de purger lPexc s de dettes des pays d velopp s Il est vident qu il faudrait alors changer son fusil d paule entre les tapes 1 et 2 abandonner le cash et investir dans les mati res 185 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com premi res et valeurs de ce secteur plus particuli rement P nergie p trole et charbon pour se prot ger contre l inflation naissante Comment sera t on averti du changement de situation sil se produit Le meilleur indicateur devrait tre le niveau des taux longs si l inflation devait faire son retour les taux longs seront les premiers lancer le signal d alar
8. 635 000 entre le 2 trimestre 2006 et le 3 trimestre 2007 Et comme au m me moment les prix de l immobilier avaient cess de monter certains logements saisis ont commenc tre revendus dans de mauvaises conditions avec des pertes la cl pour les pr teurs R sultat une perte de confiance s est progressivement empar e de toute la cha ne financi re Les paniers d obligations hypoth caires vendues par les banques divers investisseurs n ont plus trouv d acheteurs ce qui a conduit l arr t de la production de nouveaux pr ts risque les pr ts subprimes Les paniers existants ont vu leur valeur chuter rapidement D autres fonds sp culatifs mis en place par certaines banques les SIV dont le principe tait d emprunter de l argent court terme pour investir dans les obligations hypoth caires n ont plus trouv de financements nouveaux les pr teurs ne voulant plus accorder leur confiance ces fonds sp culatifs Les banques sont devenues plus h sitantes pour se pr ter de l argent entre elles avec une hausse des taux la cl Au final on estimait la fin 2007 les pertes potentielles li es cette seule crise des pr ts risque environ 500 milliards de avec les premi res faillites retentissantes 212 tablissements de cr dit avaient cess leur activit selon le site www ml implode com la fin 2007 y compris en Europe avec la Banque Nort
9. La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 100 Variation annuelle du taux de ch mage US et r cessions Source FED 50 50 1966 1976 1986 1996 2006 Une strat gie d investissement prudente consisterait alors attendre que le pic sur la variation du nombre de ch mage soit form pour repasser Pachat sur les march s actions ou d autres actifs Elle vitera videmment de mauvaises surprises comme acheter trop t t en plein milieu d un grand march baissier Par contre elle pourra conduire l pargnant racheter un peu trop tard en ratant la premi re partie d un nouveau cycle de hausse Ce mest pas forc ment g nant sur le long terme mais nous verrons la fin de ce livre d autres solutions pour les march s actions 75 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 76 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre La phase 4 du cycle conomique credit crunch et d flation Cette phase est la fois l v nement le plus spectaculaire du cycle conomique et aussi heureusement une situation rare elle ne revient qu des intervalles de l ordre de 50 80 ans en moyenne La derni re phase 4 eu lieu partir de 1929 et ses suites se sont fait sentir jusqu au d but des ann es 40 avec une crise conomique de forte intensit pic de ch mage 30 aux USA en 1932 et plus de 15 en Europe Au cours
10. conomique et sociale s v re la grande d pression de 1929 32 et les guerres qui ont suivi avant 1945 la p riode communiste dure en Chine sont des exemples de ces crises qui ont pr c d la phase 1 du cycle Apr s la crise l conomie va red marrer sur des bases assainies les foules sont encore tr s marqu es par les moments difficiles qu elles viennent de vivre et l aversion au risque est encore forte Les niveaux d endettement des m nages sont donc tr s bas pendant cette p riode l inflation est faible Les soci t s sont beaucoup plus tourn es vers la production et le travail que vers la consommation et 43 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com les loisirs il faut reconstruire ou tout simplement construire partir de presque rien comme pour la Chine actuelle et il reste peu de temps pour autre chose Quels indicateurs permettent de rep rer cette phase 1 a La pr sence d une crise dans un pass r cent b Les taux d int r ts qui restent bas taux 10 ans en dessous de 5 c Les taux d inflation qui restent galement bas en dessous de 2 5 d Et surtout l absence d un fort niveau d endettement des m nages par des pratiques de cr dit tr s conservatrices avec taux fixes g n ralis s et emprunts immobiliers sur des dur es inf rieures 15 ans Est on aujourd hui dans cette phase en Europe et en France Clairement non
11. ne couvre donc m me pas 0 2 des d p ts bancaires totaux en France Rappelons que la seule faillite du Cr dit Lyonnais a repr sent un montant de 20 milliards d euros environ en monnaie de l poque Que se passerait il en cas de forte crise conomique provoquant la faillite simultan e de plusieurs grosses banques ou m me de quelques banques moyennes Le FGD ne pourrait videmment pas faire face 164 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Dans son r glement il est pr vu la possibilit de faire des appels de fonds suppl mentaires aupr s des banques adh rentes si n cessaire Mais l aussi ne soyons pas na fs en situation de crise quelle banque acceptera de donner g n reusement au fonds des liquidit s pour sauver des concurrents en situation de faillite La v rit est que le FGD est largement sous capitalis pour faire face une crise importante Il aurait besoin d au moins 100 milliards d euros pour remplir son r le correctement Donc en plus d tre plac en cash il vous faudra trouver une banque fiable et solide Si une grande banque fran aise venait tre mise en difficult le gouvernement lui viendrait sans doute en aide mais il est impossible de savoir quand et dans quelles conditions Le principe de pr caution est donc pr f rable Il est impossible pour nous de savoir l avance quelles banques seront mises en difficult pendant la crise
12. pargnants Globalement tous les conseils donn s dans la partie principale de ce livre dans le cadre d une phase 4 du cycle conomique restent valables Nous sommes dans un contexte de d flation d actifs et l id e principale retenir est que le cash placements de tr sorerie 252 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com gagne dans ce contexte du pouvoir d achat face la quasi totalit des actifs m me si les taux d int r ts deviennent voisins de 0 vous serez largement gagnants si cette d flation se prolonge car tous les actifs chuteront dans le m me temps ce qui vous permettra de r investir prix cass s dans quelques ann es R guli rement des amis me posent la m me question lorsqu ils ont des liquidit s disponibles la suite par exemple d une vente Qu est ce que je dois faire avec cet argent Question r v lant que la psychologie inflationniste des derni res d cennies o il fallait tout prix investir son argent dans quelque chose reste dominante alors que nous entrons dans une phase de d flation d actifs Je commence par leur r pondre simplement Pourquoi voulez vous en faire quelque chose Bien entendu en faisant cette r ponse je simplifie l extr me mais elle est l pour faire prendre conscience que vouloir tout prix investir dans quelque chose n est pas la bonne solution en situation de d flation et
13. Gr ce cette baisse des taux la plupart des actifs vont progresser rapidement actions immobilier obligations taux fixe Bref tous les actifs r alisent de bonnes performances sauf Por et les mati res premi res Le d but de phase 3 sera donc le moment id al pour vous constituer et d velopper un patrimoine immobilier ainsi qu un portefeuille d actions ou de fonds actions ou d assurances vie multisupport 60 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Pendant la phase 3 la consommation devient moins dynamique on se situe d j dans une phase descendante du cycle conomique les gouvernements ont alors tendance baisser les taux de plus en plus pour soutenir la demande en stimulant le cr dit La caract ristique de cette phase 3 est par contre la progression de l endettement qui se r pand dans tous les secteurs de l conomie les m nages les banques les entreprises et m me les Etats s endettent L aversion au risque des foules disparait au profit d un sentiment d invuln rabilit parce que les crises pass es sont progressivement oubli es L ensemble des agents conomiques va donc adopter des pratiques de plus en plus sp culatives et moins prudentes Les m nages s endettent sur des dur es de plus en plus longues et sont pr ts payer de plus en plus cher leurs acquisitions patrimoniales Les dirigeants politiques et banquiers suppriment peu
14. Volume 15 6000 22 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com France t l com quelques dizaines de milliards d Dur e quelques ann es 9 ProRealTime com Data s end of da 1998 1999 2000 2001 2002 Source Prorealtime donn es journali res 23 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Bulle Internet plusieurs milliers de milliards d Dur e quelques ann es 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2 Source Prorealtime donn es journali res Bulle de cr dit US en cours actuellement plusieurs dizaines de milliers de milliards d Dur e 15 20 ans 24 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Ratio dette totale PIB USA 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 PP EE PE PP PP Pour reconna tre une bulle sp culative la technique est assez simple Les cours montent de plus en plus vite en suivant une courbe parabolique avec une hausse qui devient de plus en plus rapide et prend une allure verticale comme dans le graphique de France T l com 25 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com La presse sp cialis e et les experts suivent en g n ral le mouvement et tentent m me de le justifier discours sur la nouvelle conomie au moment de la bulle Internet discours sur les besoins en l
15. avec une plus value en prime L emprunteur qui sent le probl me arriver peut aussi vendre lui m me sa maison plus cher qu il l a achet e solder son pr t et recommencer avec un autre logement Tout est donc parfait dans ce syst me tant que l immobilier maintient son rythme de croisi re et monte de 10 par an Par contre si les prix des logements se retournent la baisse les gros ennuis commencent les emprunteurs ne peuvent plus solder leurs pr ts en revendant leur maison perte les banques qui tentent de saisir les logements des emprunteurs doivent vendre ces logements aux ench res dans des conditions encore plus difficiles et perte Puis les logements saisis viennent gonfler les stocks de logements vendre et accentuent la baisse des prix Un v ritable cercle infernal se met alors en place La d responsabilisation des banques a t aggrav e par le d veloppement d une autre cat gorie d instruments financiers les d riv s de cr dit 137 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Nous avons tous en t te une vision traditionnelle du cr dit et du m tier de banquier emprunteur va demander sa banque un pr t cette banque va ensuite valuer gr ce son exp rience et la comp tence de ses cadres le risque associ cet emprunteur et d cider ou non de lui accorder le pr t En cas de d faut de lemprunteur la banque en supporte les cons quence
16. dire que le retournement de conjoncture n est pas anticip dans les cours En France les valorisations sont devenues plus raisonnables mais il y a aussi une marge de baisse la m diane des rendements sur le SRD s levait 4 7 au 26 12 2008 et 4 sur Peurolist B Et surtout aucune pr vision d analyste ne semble int grer la possibilit qui est pourtant une vidence que les b n fices des entreprises puissent chuter en 2009 et au dela Selon le consensus des analystes publi sur boursorama 72 des soci t s du SRD sont cens es voir leur dividende augmenter en 2009 Par quel miracle nous n en savons rien il suffit d y croire Nous le voyons donc il n y a aucun l ment s rieux que ce soit au niveau du cr dit de l immobilier des actions et de la conjoncture mondiale qui permette de penser une reprise partir de 2009 Au contraire les conomies d velopp es ont de bonnes chances de voir la situation se d grader sensiblement dans les deux ans venir avec une poursuite et une g n ralisation des baisses de l immobilier une forte hausse du taux de ch mage et une chute de plus en plus marqu e de la consommation Des ingr dients qui risquent de transformer la r cession d butante et encore relativement douce au moins en France de 2008 en une situation de d pression conomique sans pr c dent depuis la d pression des ann es 30 B Les strat gies disponibles pour les
17. et souvent les dirigeants des banques ne le savent pas eux m mes quelques semaines avant laccident le conseil d administration du Cr dit Lyonnais n a rien vu venir avant la faillite de cette banque au d but des ann es 90 De m me que les dirigeants de la banque IKB avaient publi un rapport financier tr s encourageant sur leur banque quelques semaines avant qu elle ne soit au bord de la faillite ou que les g rants d un fonds de tr sorerie dynamique d une des plus grandes compagnies d assurance fran aise ont parl de conditions de march extraordinaires en 2007 pour expliquer la baisse inattendue 13 4 de leur fonds cens tre un placement de tr sorerie Par contre la France a la chance de disposer de banques publiques b n ficiant de la garantie illimit de PEtat En situation de crise ces banques sont videmment de loin les plus s res Les banques r gionales non expos es aux march s internationaux et aux d riv s de cr dit associ s pr sentent aussi un risque tr s limit 165 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com La strat gie suivre pour les prochaines ann es est donc simple comme nous l avons vu dans le chapitre sur les placements d abri il faut tout simplement tre cash aucun actif n tant l abri en cas de d flation et placer son pargne dans une banque s re Les supports privil gier sont les livrets A et B les sicav mon taires r
18. guli res viter absolument tous les supports de tr sorerie dynamique les comptes terme les obligations d Etat index es sur l inflation et la rigueur les fonds d assurance vie garantis en euros Ces derniers pr sentant toutefois l inconv nient d tre peu liquides vu la dur e de placement impos e dans les contrats en situation de ctise cela peut poser probl me b Pour l investisseur actif ou le sp culateur Les conseils r serv s au p re de famille sont tout aussi valables pour la plus grosse partie de l pargne tre majoritairement plac en cash dans une banque s re L investisseur actif pourra cependant chercher un suppl ment de performance en pariant sur la chute des march s avec une petite partie de son patrimoine Ce ne sera pas un choix de tout repos les march s baissiers connaissent en effet des phases de rebond violentes et une forte volatilit Les produits baissiers peuvent aussi tre victimes de la d faillance de la banque ou de la soci t financi re qui les propose Mais le gain sera la hauteur du risque pris Il existe depuis peu des supports permettant de parier sur la baisse des march s avec une strat gie moyen long terme Trackers baissiers sans levier Ces produits varient l inverse de l indice si le march baisse de 1 vous gagnez 1 Si le march monte de 1 vous perdez 1 166 La crise financi re en 2008 2010
19. l agressivit les conflits C est un des aspects les plus dangereux des phases 4 les foules qui dans leur immense majorit n avaient pas anticip la crise vont devenir plus agressives et chercher un coupable tout prix Dans les faits ce coupable n existe pas chacun d entre nous est en fait un peu l origine de la crise travers la flamb e de l endettement et la sp culation laquelle il a particip au cours de la phase 3 Mais une fois la crise install e il faudra un ou plusieurs boucs missaires qui les reponsables politiques pourront faire porter le 194 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com chapeau Les leaders politiques commencent d j le faire aussi bien droite qu gauche Au sein de la droite dure on d signe les immigr s comme responsables de tous les maux ch mage ins curit invasion Au sein de la gauche dure m me type de comportement le bouc missaire devenant cette fois au hasard des discours le FMI le GATT POMC les ultralib raux terme on ne peut plus vague quand ce ne sont pas nos amis Am ricains ou Anglais Dans les deux cas la solution propos e est la m me le protectionnisme et le repli sur soi Au fur et mesure de l avanc e de la crise il est probable que ce type de discours bas sur la d signation d un coupable aura de plus en plus d audience On ne peut videmment pas pr v
20. la fin 2007 alors que l environnement conomique n en tait qu au tout d but de sa d gradation 216 tablissements de cr dit avaient cess leur activit la fin de l ann e 2007 selon le site ml implode www ml implode com Citigroup la premi re banque mondiale a t oblig e d accepter une recapitalisation d urgence en novembre 2007 par un fonds souverain d Abu Dhabi avant de devoir en accepter une autre deux mois plus tard et a publi en janvier une premi re perte de 9 8 milliards de pour 2007 suivie par Merril Lynch 7 8 milliards de L conomiste Nouriel Roubini ancien conseiller de Bill Clinton la maison Blanche a calcul que les level 3 assets qui sont des actifs illiquides et haut risque panier d obligations hypoth caires essentiellement repr sentaient 251 du capital de la banque Morgan Stanley 185 de celui de Goldman amp Sachs et 105 de celui de Citigroup En Europe la banque anglaise Northern Rock n 5 du pays et IKB Allemagne taient presque en situation de faillite la fin 2007 Sur les grandes banques fran aises il est tr s difficile d obtenir des informations Toutefois selon l institut credit flux trois banques fran aises se trouvaient parmi les 10 plus actives au monde sur le march des d riv s de cr dit et CDO http www creditflux com public data leaguetables htm 163 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loi
21. nages et de leur vision de lavenir moyen et long terme Et sur ce plan la crise en cours a marqu un retournement de tendance jamais observ encore au cours des derni res d cennies c La premi re contraction de la dette des m nages depuis Papr s guerre aux USA La aussi c est un v nement sans pr c dent depuis plus de 55 ans Nous sommes pass s en deux ans d un rythme de croissance de plus de 10 par an la premi re contraction du cr dit depuis l existence de cette statistique de la FED datant de 1953 Croissance trimestrielle de la dette des m nages US rythme annualis donn es Fed 25 20 15 10 CA APT 3 me T 2008 9 0 5 m oo D NN 0 D e woore 0 COQ D ON LL D Li WOU LL OO OO OR OO CO 0 Oo So D i rs rs cs rs cs rs rs i i cs cs pus 5 LE cs rs rs gt 229 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com Le MEW mortgage equity withdrawal qui indique la part de liquidit s que les m nages retirent du refinancement hypoth caire sur leur logement dont une part importante va la consommation est galement devenu n gatif au 3 trimestre 2008 ce MEW s est lev 64 milliards de source blog calculated risk calcul avec la m thode d Alan Greenspan James Kennedy Les logements qui taient une source de liqu
22. 2005 2006 2007p Les dirigeants politiques taient unanimes au d but 2007 pr voir une croissance solide et durable Henri Paulson Secr taire d Etat au Tr sor a ainsi tenu ces paroles proph tiques en avril 2007 Le march immobilier a atteint son point bas l conomie US est tr s saine et solide Ceci juste avant le d clenchement de la crise des subprimes et l acc l ration de la crise immobili re am ricaine 147 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les agences de notation de cr dit accordaient une note AAA qualit maximale probabilit de d faut quasi nulle sur des paniers d obligations hypoth caires avant de les r trograder en s rie quelques mois plus tard au rang d obligations poubelles Les mod les math matiques d valuation du risque cr dit mis au point par les financiers de haut niveau des grandes banques garantissaient l impossibilit de d fauts en masse des emprunteurs Quelques mois apr s les pertes attendues sur le seul secteur des pr ts risque taient estim s 500 milliards de En r sum situation d euphorie collective et perte de la capacit valuer le risque comme chaque haut de cycle majeur Dans cette situation de croissance artificielle et r alis e enti rement cr dit la question qui nous int resse maintenant est de savoir jusqu quand elle va durer et quand elle va se retourner
23. 55 0 50 0 45 0 5 mire A 35 0 crise japonaise du cr dit ann es 90 E AAT 30 0 crise mondiale 250 ON 0 LD 3 O 00 ON LL amp 0 mm EE 0 CO Ce Dr LEO JON 109 10 OX 69 O EE EL OLD 0 O Er OE 00e vo 1e JOUE UE 00 A0 m4 E a SL onen em MER D de e LE En Europe lindice de confiance des consommateurs et chefs d entreprise se situe son plus bas historique depuis 23 ans 70 5 points et au Canada enfin l indice conference board est aussi un plus bas de 26 ans Un autre signe important est donn par la remont e du taux d pargne des m nages am ricains Ce taux tait voisin de 0 depuis 2005 sous l effet de leuphorie ambiante les m nages ne jugeaient plus utile d pargner leurs actifs immobiliers en particulier prenant de la valeur avec le gonflement des bulles d actifs caract ristique de la phase 3 du cycle conomique provoquant une illusion de richesse Depuis mai 2008 un d but de retournement semble prendre forme avec un retour du taux d pargne aux environs de 2 Ce n est encore pas grande chose mais cela peut marquer le d but d une 231 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com tendance nouvelle o les m nages ayant moins confiance en lavenir et ne voyant plus leurs actifs monter se remettent pargner Si cette tendance s amplifiait elle constituerait un facteur de chute de consommation suppl mentaire Le retour un taux
24. La relance directe de la consommation Elle a t essay e par exemple via les ch ques Bush 150 milliards de ont t distribu s 130 millions d Am ricains principalement au 2 trimestre 2008 Le quantitative easing C est sans doute la mesure la plus spectaculaire Cette politique consiste simplement inonder les banques de liquidit s ce qui provoque une forte hausse de l endettement public dans l espoir qu elles pr teront ces liquidit s aux consommateurs Le bilan de la FED a gonfl de plus de 1200 milliards de en espace de 3 mois 2400 Taille du bilan de la FED milliards de Source FED de St Louis 2100 1800 1500 1200 Reserve Bank Credit 900 U S Treasury Securities 600 Ns LLLA 1 l j l l l Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2008 238 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les dirigeants cherchent donc par tous les moyens en revenir la situation artificielle d avant crise c est dire un environnement o des consommateurs achetaient des produits dont ils m avaient pas vraiment besoin et des actifs sur valu s avec de l argent qu ils n avaient pas gr ce la dette des fournisseurs en Asie qui r investissaient ensuite leurs exc dents commerciaux en bons du Tr sor et autres titres de dette Ce mod le tant videmment non viable terme ces politiques de relance du cr di
25. Si on se penche de plus pr s sur cette question on s aper oit vite que les nouvelles sont particuli rement alarmantes ce que nous allons d velopper dans le chapitre suivant 148 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Les signaux d alarme sur la r cession venir Nous Pavons vu dans le chapitre sur le signal de r cession page 57 les signaux d alarmes sont tous pass s au rouge depuis 2007 La courbe des taux s est invers e depuis le d but 2007 Les demandes de permis de construire ont chut de plus de 35 par rapport aux plus hauts d s juin 2007 et cette chute s est poursuivie ensuite 48 en novembre 2007 par rapport aux plus hauts soit presque une division par 2 du nombre de permis Le signal a t confirm lautomne 2007 avec l ach vement d une figure en creux sur le taux de ch mage suivie d un retournement la hausse La combinaison de ces trois signaux a toujours t suivie d une r cession dans le pass Habituellement deux de ces signaux sur trois sont d ailleurs suffisants De plus deux signaux sur trois les permis de construire et le ch mage donnent une alerte particuli rement forte les permis de construire se sont retourn s la suite d une p riode de croissance 149 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com exceptionnellement longue 15ans et la courbe du taux de ch mage s est r
26. achat du cash en situation de d flation b pour un investisseur actif Il existe des produits sp cifiques pour parier sur une r cession et une chute des march s boursiers avec ou sans levier Les certificats baissiers Des fonds ou trackers shorts BX4 B40 ou le FCP Elan France indice bear par exemple D autres produits appara tront certainement dans les ann es venir Quelques r gles de prudence quand m me comme pour lP pargnant p re de famille conservez une majorit de votre patrimoine en cash livrets et B dans une banque s re Les certificats et fonds shorts sont des produits haut risque qui peuvent se retourner contre vous dans deux situations Soit cause d une erreur de timing de quelques mois la crise que vous anticipez tarde un peu arriver et les march s continuent de monter Soit parce qu au plus fort de la crise les tablissements financiers qui proposent les produits baissiers dans lesquels vous avez investi font faillite Donc ces produits ne devraient en aucun cas d passer 15 20 de votre patrimoine moins d une connaissance tr s pointue des march s 80 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com Chapitre Tableaux de synth se Phase 1 croissance inflation faible Signal de d but Juste apr s une grande crise conomique et ou une p riode de guerre Signal de fin Hausse des tau
27. avait atteint en juin 2007 son plus haut niveau depuis 1993 avec un d lai moyen d coulement de 8 mois L aussi il est tr s probable que les prix se retournent la baisse au cours des ann es venir Etudions maintenant le dernier pilier essentiel de la croissance lPexpansion du cr dit global En 2007 cette expansion s est poursuivie aux Etats Unis un rythme peu pr s similaire celui des ann es pr c dentes alors qu en Europe elle s est m me acc l r e 12 1 par an sur la zone euro selon les statistiques disponibles en novembre 2007 contre 7 8 la fin 2005 et 9 6 la fin 2006 En th orie il n y a donc aucun signal d alarme de ce c t Cependant un v nement important s est produit depuis l t 2007 la crise des subprimes et des d riv s de cr dit partir de la fin de l ann e 2006 de nombreux emprunteurs qui avaient souscrit des pr ts risque ont t dans l incapacit de rembourser leurs dettes quand leurs mensualit s ont t r ajust es R sultat une vague de saisies immobili res s est d velopp e aux USA saisies immobili res USA 2006 2007 donn es www realtytrac com 00000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 T T T T T T T106 T206 T306 T406 T107 T207 T307 153 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Le nombre de saisies est ainsi pass de 272 000
28. avez le projet de vendre un bien la d marche est inverse agissez rapidement et ne comptez pas sur une reprise du march qui a tr s peu de chances d arriver Les vagues de baisse sur immobilier durent plusieurs ann es et plus vous attendrez plus vous devrez r visez vos prix de ventes la baisse 2 les actions La aussi je pense que la baisse n est pas finie Vu l ampleur de la crise les rendements sur dividendes devraient atteindre des niveaux de 7 10 au point bas de la crise en cours Aujourd hui les actions offrant ces niveaux de rendement sont dans la quasi totalit des cas des actions des secteurs les plus sensibles la crise finance BTP mati res premi res qui ne seront pas capables de maintenir leur dividende au m me niveau dans les ann es venir Si nous en revenons au rendement moyen sur dividende du dow jones le passage un rendement moyen de 7 nous donnerait un objectif de 4500 points environ en supposant que les dividendes restent inchang malgr la crise Si ces dividendes baissent en 2009 et au del ce qui serait normal avec l intensification de la r cession l objectif d un retour des indices leur niveau du d but des ann es 1990 3000 points sur le Dow 400 points sur le SP500 et 1500 254 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com 1700 points sur le CAC d ici 2 ou 3 ans n a vraiment rien d extravagant Donc de mani re g n rale
29. b n fices des soci t s et que les revenus des habitants des pays concern s Dans le m me temps ils devront augmenter leurs d penses Pour venir au secours des personnes frapp es par la crise ch mage faillites Etc Pour venir au secours des banques et institutions financi res qui seront mises en situation de faillite et pour viter une perte totale de confiance dans le syst me Compte tenu de lampleur exceptionnelle des d s quilibres accumul s dans le syst me ces d ficits publics ont de bonnes chances d tre tr s forts et d entamer terme la valeur des monnaies concern es donc d exercer des tensions inflationnistes surtout si dans le m me temps les conomies mergentes rebondissent et poussent la hausse le prix des mati res premi res L encore cela n aura lieu que dans un second temps apr s la phase de r cession d flation mais il faudra tre attentif la valeur de la monnaie de r f rence de nos pays Sur ce th me des monnaies s res signalons un pays assez particulier le Canada Ce pays volue en effet compl tement part au niveau de la gestion de ses finances publiques en 2007 le Canada a r alis un exc dent budg taire pour la 10 ann e cons cutive Gr ce ces s ries d exc dents budg taires la dette publique f d rale du Canada est pass e de 68 du PIB en 1994 moins de 33 en 2007 Ce d sendettement et cette gestion exempla
30. baisser est rare mais elle fait aussi partie int grante des cycles conomiques et s est reproduite assez r cemment au cours des ann es 90 au Japon la 2 conomie du monde entre 1990 et 2003 avec la m me quantit de cash qu il aurait laiss e dormir sous son matelas l pargnant japonais aurait pu acheter en 2003 Environ 4 fois plus d actions de son pays qu en 1990 Environ 2 5 fois plus d immobilier commercial Environ 36 d immobilier r sidentiel en plus Tout simplement parce que le prix de ces actifs a chut pendant plus de 13 ans Avec la d flation le pouvoir d achat du cash a ainsi augment au fil des ann es Pourtant cette d flation japonaise qui s est produite dans un contexte global de croissance mondiale est rest e tr s mod r e et sans commune mesure avec ce qui s est pass en 1929 indice des prix au Japon n a baiss que de 3 5 entre 1994 et 2005 La conclusion de tous ces graphiques est simple si vous voulez r ussir faire progresser votre pargne il vous faudra viter les pi ges pr sent s dans les graphiques pr c dents qui ne manqueront pas de se pr senter au cours de votre vie et vous allez bient t savoir le faire N Il y a bien videmment des moments o les actions sont un excellent placement long terme Il en va de m me pour immobilier ou Por dans certaines situations Mais pas tout le temps 41 La crise financi re en 200
31. celle qui nous menace aujourd hui 2 Les pays mergents L aussi on entend beaucoup de choses sur ce th me La croissance des pays mergents nous permettra d chapper la r cession Il faut investir massivement son pargne sur les pays mergents ils maintiendront leur croissance Si l on analyse en d tail ces affirmations Environ 90 du chiffre d affaires des soci t s du CAC40 est aujourd hui r alis sur les pays d velopp s Europe USA Japon Les exportations des USA vers la Chine en 2006 se sont lev es 55 milliards de soit moins de 0 5 du PIB am ricain Peut on s rieusement croire que dans notre zone la dynamique propre des pays mergents pourra emp cher la r cession en Europe et aux USA Et sur les pays mergents eux m mes avec une Chine d pendante des exportations pour 30 de son PIB peut on croire qu une 177 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com r cession sur les pays d velopp s ne touchera pas la Chine et les autres pays mergents Ces pays s en sortiront sans aucun doute plus vite que nous parce qu ils sont bien moins endett s et peuvent compter sur un march int rieur encore embryonnaire mais en pleine expansion ils sont en phase 1 du cycle conomique un peu dans la m me position que nous entre 1945 et 1966 et ce qui sera chez nous une d pression majeure pourrait tre chez eux une simple c
32. cessions et mettre son patrimoine l abri dans une phase 4 du cycle conomique ont pris tout leur sens en 2008 Cette ann e a en effet t caract ris e par une d flation d actifs g n ralis e c est dire que le cash a gagn du pouvoir d achat face la quasi totalit des actifs patrimoniaux Voyons cela plus en d tail avec ce tableau variation du 2 1 08 au gain de pouvoir 26 12 08 d achat du cash m 3 45 3 34 argent 28 93 40 71 HUI mines d or 29 34 41 52 Dow 34 72 53 19 SP500 40 56 68 23 CRB mati res 41 58 71 16 242 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com premi res Eurostoxx 42 30 73 30 Nasdaq 42 33 73 40 CAC 44 45 80 01 eurostoxx construction 48 76 95 16 march s mergents 52 21 109 23 m taux de base 55 86 126 55 p trole 62 30 165 25 index secteur des mat riaux de base 65 56 190 36 juniors gold canadiennes 74 29 288 89 Rio tinto grande soci t mini re 79 27 382 45 La d flation d actifs a d abord t partielle jusqu P t 2008 concernant seulement les march s actions et l immobilier Certains ont alors esp r que les mati res premi res constitueraient un refuge Mais partir de l t 2008 la d flation d actifs s est tendue brutalement aux mati res premi res faisant par exemple passer le baril
33. d pargne simplement normal 8 au vu de lhistorique de long terme retirerait environ 1000 miliards annuels du circuit de la consommation taux d pargne des m nages US depuis 1980 14 0 a MAN E RL 222 4 0 a eu lun A s n LIU m 2 0 4 0 8 5 8 o 9 9 oo aa g a dE D ne a de a Le Lu La Lu ui La Lu 5 La La Lu e Une chute des ventes au d tail aux USA un rythme jamais observ depuis plus de 50 ans C est partir de l t 2008 et plus encore partir de l automne que le consommateur US a fini par l cher prise alors qu il avait montr une bonne capacit de r sistance au d but de la crise en 232 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 2007 Les ventes au d tail taient en baisse de plus de 7 sur un an en novembre 2008 et de 8 5 hors restauration De tels niveaux n avaient jamais t observ s depuis l existence de la statistique en 1948 variation annuelle des ventes au d tail US courants donn es FED 25 20 15 10 Un AAA AN AA TOM Pa Ni LL T T AL 1 T Do 5 10 O N 0 O JY O ANOO FONO Sr D a e OR ER E E T 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 gt gt gt es es es aaj aa a as aaj as a aaj f Des perturbations du syst me financier qui n avaient pas t rencontr es depuis la grande d pressi
34. de baisse prolong e du march ce MEW peut devenir n gatif c est dire que les m nages sont oblig s de diminuer le montant de leur hypoth que via leurs mensualit s de remboursement La source de revenus se transforme alors en pr l vement et r duit la capacit de consommation des m nages On estime qu environ la moiti deux du MEW est utilis e comme revenu par les m nages pour consommer Cet l ment provoque ainsi un suppl ment de croissance totalement artificiel qui sera amen dispara tre quand la hausse de l immobilier cessera 142 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Voici un graphique illustrant ce que serait la croissance r elle aux USA sans le MEW entre 1992 et 2000 la croissance reposait encore sur des bases r elles m me si elle tait d j tr s li e la hausse de la dette on tait sur un rythme de croissance annuel sans MEW entre 2 et 3 A partir de 2001 changement de d cor la croissance avec MEW a rebondi presque au niveau des ann es 90 3 par an Par contre une fois le MEW d duit la croissance moyenne sur la p riode 2001 2007 devient un recul de l ordre de 0 5 par an toute la croissance r alis e depuis 6 ans aux USA n est en fait que de la surconsommation des m nages provoqu e par la bulle immobili re en cours aux USA La croissance aux USA avec et sans MEW 5 00 Avec le MEW 4 00 3 100 2 00 100 0 00
35. de p trole de 148 37 en moins de 6 mois Seul Por a r sist mais uniquement lor physique les mines et fonds of ayant plong avec le reste du march Les pargnants qui taient en placements d abri comme je l avais recommand ont regard sereinement les baisses s encha ner Celui qui tait en cash a ainsi vu son pouvoir d achat en actions augmenter de 50 plus de 100 selon les indices de 71 sur les mati res premi res et de 165 en p trole simplement en laissant dormir son cash Les liquidit s peuvent acheter bien plus d actifs un 243 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com an apr s la crise et se sont donc consid rablement valoris es face ceux ci Ceux qui auront choisi d investir une petite partie de leur patrimoine en produits baissiers auront fait encore mieux un tracker baissier comme le BX4 ayant gagn 97 entre le 1 1 2008 et le 26 12 2008 derni res donn es disponibles au moment de la r daction de cette mise jour face au cash qui a lui m me gagn du pouvoir d achat face la quasi totalit des actifs 244 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre La crise en 2009 et au del mise jour des strat gies possibles A Le contexte g n ral Malgr les indicateurs que nous avons vus dans la partie pr c dente t v lant le d but d une crise exceptionnelle la plupart des conomistes se contentent d
36. des 28 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com entreprises simplement parce que les autres en font autant et au contraire refus d investir lorsque les actifs sont bon march Remarquons c est important pour la suite que le niveau des fusions et acquisitions flambe aujourd hui nouveau et d passe tr s largement le niveau du pic pr c dent li la bulle de 2000 Qu en est il maintenant des experts en conomie et de la presse financi re Sont ils capables d anticiper les changements importants de tendance ou de d tecter les situations anormales Commen ons par un graphique amusant sur la grande d pression 1929 1932 qui a mis au ch mage 30 de la population am ricaine divis par 9 le prix de l indice Dow Jones et provoqu la plus grande r cession de l histoire des Etats Unis Graphique adapt du site gold eagle 29 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com http www gold eagle com editorials_01 seymour062001 html Voici ce que les experts ont dit sur l conomie avant et pendant la grande crise de 1929 1932 1 2 3 5 6 7 8 9 Nous maurons plus jamais de crash notre poque Keynes Il n y aura plus d interruptions notre prosp rit permanente Forbes Jamais un congr s des Etats Unis ne s est r uni avec des perspectives aussi bonnes des ann es de prosp r
37. doute de gros cr neaux prendre sur ce secteur au niveau de l automobile par exemple En r sum occuper un travail dans les secteurs non sensibles la conjoncture besoins de base ducation sant ou d velopper des produits low cost est sans doute un bon choix pour les ann es venir Autre probl me qui risque de se poser la mise mal des syst mes de protection sociale Au cours de la r cession de 1929 1932 les Etats taient tr s peu endett s moins de 20 du PIB aux USA et pr sentaient un budget quilibr Aujourd hui ce n est pas le cas les niveaux d endettement se situant en moyenne 60 70 du PIB Les Etats seront sollicit s de tous c t s pendant la crise pour aider les institutions financi res en difficult pour aider les victimes de la crise ch meurs entreprises etc pour r gler les probl mes de s curit ventuels Dans le m me temps leurs recettes fiscales diminueront Dans un tel contexte il y a un s rieux risque de voir les syst mes de protection sociale traditionnels retraites assurance maladie et autres tre mis en grosse difficult et tre oblig s de revoir la baisse leurs prestations Voil pourquoi chacun d entre nous devrait se constituer au plus vite une pargne de pr caution suffisante si ce n est d j fait 196 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Les opportunit s d apr s crise Evide
38. emporter assez largement notamment parce que les pays mergents ressentiront aussi le contrecoup de la crise dans les pays d velopp s et que cela a de bonnes chances d interrompre ou de freiner fortement leur croissance au moins pour quelques ann es Mais par la suite ces pays devraient rebondir nettement plus rapidement que les USA et l Europe et se d coupler de la crise des pays d velopp s Leur influence sur certains secteurs de P conomie mondiale est d j tr s importante voire dominante la Chine est devenue le 1 consommateur mondial pour les mat riaux suivant la liste est loin d tre exhaustive Charbon le charbon est la 2 source d nergie mondiale elle devrait devenir la 1 d ici 5 10 ans Cuivre 184 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com _Feret acier Aluminium Zinc Elle est galement au 2 rang mondial pour la consommation de p trole 1 producteur mondial de c r ales et 1 metteur mondial de gaz effet de serre De plus les chiffres des derni res ann es montrent une croissance de la consommation chinoise au niveau des m taux et de nergie de Pordre de 10 par an ce qui repr sente un doublement tous les 7 8 ans Le m me type d observations pourrait tre fait avec PInde ou d autres pays mergents L acc s simultan au stade d conomie d velopp e d une partie aussi importante de la plan te 3
39. en et de l or pendant le credit crunch et la d flation japonaise sur les 5 premi res ann es de crise Contrairement aux id es re ues le yen a gagn 68 face au sur cette p riode et Por a perdu 45 de sa valeur face au yen La valeur refuge pendant la crise japonaise tait bien le cash en yens 174 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Valeur du yen et valeur de l or pendant la crise japonaise 1990 1995 13 12 cours du yen 11 x100 en cours de l or en yen A 1 base 1 01790 09 08 U7 06 05 e S amp k gt gt gt gt gt gt E 5 H SN SEP N EEE a ERA La politique hyperinflationniste des Etats L aussi il s agit encore d une id e re ue parce que ce choix est tout simplement impossible quand il y a une bulle de cr dit priv aussi importante que celle en cours La raison en est toute simple le gouvernement qui choisirait de jeter des billets par h licopt re pour reprendre l expression de Ben Bernanke actuel pr sident de la FED provoquerait imm diatement une perte de confiance des investisseurs dans sa monnaie 175 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com La cons quence imm diate serait alors une forte hausse des taux longs les investisseurs exigeant une r mun ration forte pour compenser la perte de valeur de la monnaie Cette hausse des taux
40. et pendant ce temps il a rembours les mensualit s de son pr t et pay les int r ts S il avait pay un loyer il aurait pu placer son pargne avec de gros profits sur d autres actifs qui eux ont fortement mont pendant cette p riode L aussi tout d pend du moment o l on r alise son achat 39 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Loi n 4 il ne faut jamais laisser dormir son argent C est souvent vrai Mais l encore il y a des situations pi ges certes plus rares o il faut justement laisser dormir son argent pouvoir d achat d une somme de monnaie dormante USA 1929 1933 8 5 a 7 5 6 5 5 5 5 P P D PP D a aa aD a a d a Le graphique ci dessus donne exemple d un pargnant am ricain particuli rement stupide qui a d cid de laisser dormir son argent sous son matelas sans rien en faire entre 1929 et 1933 Il a vu son pouvoir d achat augmenter de 40 gr ce la baisse des prix des biens de consommation pendant que tous les actifs 40 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com s effondraient cause d une crise conomique exceptionnelle que de nombreuses institutions financi res taient mises en faillite et que le taux de ch mage flambait Cette situation appel e d flation c est dire une p riode o les prix des biens que vous achetez ont tendance
41. et VXN est disponible sur la plupart des sites financiers qui vous proposeront aussi de tracer la moyenne mobile 150 jours sur le VIX et le VXN MM150 ou moving average en anglais Vous trouverez aussi les liens n cessaires dans l annexe en fin de livre 169 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Indice YXN volatilit du Nasdaq 25 nov 2006 janv 2008 34 33 32 All gement des positions short 31 exc s baissier panique 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 19 18 17 16 15 14 Pris de positions short rebond f 1550 1525 i i 1500 AE l 1475 1450 1425 f 1400 N D 07 F M A M J J A o 0 N D 08 Cours de l indice SP500 et du VXN Source www stockcharts com Les lignes pointill es indiquent les opportunit s pour prendre des paris baissiers les lignes pleines exc s la baisse du march les moments o on peut all ger et prendre ses b n fices 170 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Derni res pr cisions utiles Les indices VIX et VXN portent sur les indices am ricains mais on peut directement les utiliser pour d terminer les points hauts et bas du march fran ais CAC ou europ en le cours de ces indices tant compl tement li celui du march US si vous g rez une position baissi re sur le CAC pendant le march baissier venir il est en fait aussi simple d t
42. institutions financi res a flamb de 17 en 2008 pendant qu aux USA c est l tat qui a augment son endettement un rythme sans pr c dent depuis la 2 guerre mondiale 39 en rythme annualis au 3 trimestre 2008 croyant sans doute pouvoir remplacer les m nages et les entreprises devenus incapables d augmenter leur endettement pour faire durer encore un peu la fuite en avant dans le cr dit R sultat la croissance de la dette atteignait encore 10 8 sur 12 mois pour la zone euro donn es d octobre 2008 et 7 2 en rythme annualis au 3 trimestre 2008 aux USA Des rythmes bien sup rieurs ceux de la croissance an mique enregistr e en 2008 et insoutenables sur le long terme Le ratio dette totale PIB atteignait 359 aux USA au a trimestre 2008 contre 347 en 2007 pulv risant nouveau tous les records historiques La d pendance au cr dit enfin tait toujours aussi pr sente eu Europe en 2008 comme le montre ce graphique 246 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com d pendance au cr dit augmentation de la dette globale annuelle en du PIB en Europe 35 30 25 20 15 10 5 0 Finlande France Gr ce Irlande Italie Pays Bas Portugal Espagne Allemagne donn es BCE eurostat La croissance annuelle de la dette totale a ainsi d pass 10 du PIB dans la plupart des pays d Europe La nouveaut apparue en 2008 est qu pr se
43. la dur e du cycle conomique qui prend probablement fin actuellement Cela ne veut pas dire que la d flation n existe plus Le Japon l a subie assez r cemment ann es 90 la suite du credit crunch qui a frapp ce pays partir de 1990 apr s des ann es de bulle sur l immobilier et les march s actions Que faut il faire pendant un credit crunch a pour un p re de famille La crise peut offrir des opportunit s pour l pargnant qui a su lPanticiper temps Oubliez d abord les id es toutes faites et ce qu on vous pr sentera comme valeurs refuges Por la pierre les actions p re de famille ou je ne sais quoi d autre En situation de credit crunch il n y a pas de valeur refuge en dehors du cash Si vous restez cash c est dire que vous avez vendu vos actions votre immobilier tous vos actifs en g n ral et avez mis le produit 79 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com de cette vente en placements de tr sorerie sans risque type livret B dans une banque s re si possible b n ficiant de la garantie de Etat vous verrez votre pouvoir d achat augmenter tout seul sans rien faire En effet si les prix baissent cause de la crise votre cash lui ne perd pas de sa valeur et vous pourrez acheter de plus en plus de choses avec la m me quantit de cash Le graphique page 37 montre parfaitement la hausse du pouvoir d
44. le CAC 40 toutes les devises des mati res premi res comme Por le p trole largent accessibles aux m mes endroits en temps r el avec un minimum de compte de seulement 1 500 euros et la possibilit d utiliser un effet de levier maximal de 100 sur les indices et 400 sur le Forex C est chez www bestcfd com Mieux la plateforme pour transmettre vos ordres est MetaTrader 4 elle seule permet d automatiser selon vos strat gies personnelles l ex cution de vos ordres Encore plus fort du fait de sa programmation elle tourne sur votre t l phone portable une panne d ADSL et vous coupez sur votre mobile En d placement ou sans connexion internet cause de votre travail aucun probl me Metatrader 4 est disponible 24h 24 Pour les nouveaux clients CFD des formations GRATUITES sont disponibles sur www bestcfd com 223 n 2008 2010 PDF www loicabadie com Mise jour avec les donn es de fin 2008 au 1 janvier 2009 224 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Une crise exceptionnelle L ann e 2008 n a fait que confirmer ce que j avais crit lors de la premi re dition de la crise financi re 2008 2010 Les conomies occidentales sont en train d entrer dans la phase 4 du cycle conomique c est dire une p riode de r cession de grande ampleur et durable provoqu e par l implosion des bulles de cr dit et d actifs qui se sont d
45. le niveau de peur des investisseurs diminue Les graphiques suivants issus du site www stockcharts com vous donneront une m thode assez simple pour g rer des positions baissi res long terme dans un march ba issier Les prises de position short paris sur la baisse des march s sont prendre de pr f rence quand l indice VXN est bas c est dire qu il rejoint sa moyenne mobile 150 jours Cela correspond des phases o les investisseurs soufflent un peu et sont relativement rassur s 168 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com Inversement les prises de b n fices all gements sur ces positions short sont prendre pendant les exc s baissiers Un exc s baissier se rep re sur deux grands crit res L indice de volatilit VIX ou VXN forme un pic Et en m me temps les volumes sur indice que vous tudiez que ce soit le Dow le SP500 ou le Nasdaq sont anormalement lev s Cette situation marque tout simplement un moment de panique des investisseurs qui vendent en masse sans r fl chir L utilisation des indices VIX et des volumes vous aurait ainsi permis de prendre des positions baissi res au bon moment en juillet octobre et d cembre 2007 pendant des points hauts du march puis d all ger ces positions pendant les phases de panique mi ao t 2007 novembre 2007 fin janvier 2008 Le suivi graphique de ces indices VIX
46. makes my head swim a me fait tourner la t te Mais cela ne l a pas emp ch d utiliser massivement les d riv s de cr dit pour la banque qu il dirige Si la croissance de l endettement semblait d j anarchique depuis 20 ans aux USA celle des d riv s l est un niveau encore bien sup rieur cette fois l chelle du monde entier Le graphique suivant repr sente le montant notionnel total des d riv s de cr dit dans le monde depuis 2001 139 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com En 2001 ces d riv s repr sentaient un montant global de 631 milliards de Au 1 semestre 2007 ils avaient atteint 45 460 milliards de plus de 3 fois le PIB des Etats Unis soit une multiplication par 72 en seulement 6 ans Nous sommes bien en face de la plus grande bulle de cr dit de l histoire conomique cons quence d une phase 3 particuli rement d velopp e et allong e du dernier cycle conomique le march mondial des d riv s de cr dit trillions 5101 5102 5103 5104 5105 5106 S107 Donn es International swaps amp derivatives association 140 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Etats Unis Europe une croissance artificielle Que ce soit aux Etats Unis ou en Europe le cycle de croissance entam depuis 2002 ne repose que sur des l ments enti rement artificiels La hausse de l immob
47. monte mais sans aller plus vite que le reste de l conomie Le march est alors assez rationnel L investisseur souhaitant acheter un appartement regardera par exemple attentivement sa rentabilit locative et refusera lachat si cette rentabilit est inf rieure 6 ou 7 Si la hausse se prolonge et que l environnement reste au beau fixe les investisseurs vont progressivement oublier la notion de risque et les le ons des crises pass es Notre acheteur d appartements ne regardera ainsi plus la rentabilit locative mais esp rera simplement faire un coup parce que les prix ont mont de 10 ou 15 par an les ann es pass es et sp culera sur la poursuite de la hausse rapide en s endettant pour cela autant que n cessaire Pendant ces phases de bulles les discours de la presse conomique et des d cideurs conomiques sont g n ralement enthousiastes et m me lyriques avec des affirmations sur le th me il n y aura plus jamais de baisse nous sommes dans une nouvelle re l av nement d une nouvelle conomie Le graphique n 2 en page suivante r sume bien ce cycle avec l exemple de l immobilier Paris la fin des ann es 70 et au d but des ann es 80 on se trouve en p riode de crise inflation galopante chocs p troliers r cents r cession Les investisseurs sont anormalement pessimistes et craignent d acheter des logements m me des prix tr s bon march Au
48. n a pas encore eu le temps de d velopper son activit de cr dit 268 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Choisir une banque priv e dont le bilan pr sente une structure sp ciale avec un leverage ratio le plus faible possible et un ratio d p ts cr dits le plus lev possible Voyons cela plus en d tail Le leverage ratio est tr s simple calculer c est le rapport entre le total du bilan d une banque et ses capitaux propres Plus il est lev plus la banque est expos e en cas de d gradation g n rale des conditions sur le cr dit Par exemple un leverage ratio de 34 signifie que pour 1 de capitaux propres la banque a 34 d engagements Si elle subit plus de 3 de pertes sur ses engagements elle n a plus de capitaux propres et risque la faillite si elle ne trouve plus de nouveaux capitaux Les leverage ratios des grandes banques fran aises se situent aujourd hui entre 30 et 40 Il en va de m me pour la plupart des grandes banques europ ennes Ce sont des chiffres mon avis largement excessifs parce qu en situation de forte crise ou les d fauts d emprunteurs ont tendance se g n raliser tous les secteurs de l conomie un taux de 3 de pertes sur les engagements de la banque peut parfaitement se produire Par contre certaines banques par leur histoire ou la nature de leur m tier sont bien moins expos es A titre dexemple la banque en l
49. ne ferait alors qu trangler plus rapidement les emprunteurs acc l rant l implosion de la bulle de cr dit priv et au final la d flation Les donn es disponibles sur la masse mon taire au sens strict pi ces billets ou agr gat M1 publi es par la FED montrent d ailleurs que les Etats Unis font exactement le contraire d une cr ation anarchique de monnaie celle ci ayant nettement ralenti entre 2002 et 2007 Taux d accroissement de la monnaie au sens strict pi ces et billets de 2002 2007 en Source FED 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Ceux qui affirment qu il y a une cr ation anarchique de monnaie confondent en fait monnaie et cr dit le cr dit est bien en expansion rapide mais pas la monnaie 176 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Pour finir sur ce th me il faut noter qu au cours de la d flation japonaise des ann es 1990 le Japon a eu une politique de d ficits publics particuli rement vigoureuse la dette publique japonaise atteint aujourd hui 164 du PIB ce qui est norme sans que le cours du yen pait t affect l effet de la d flation s est montr le plus fort La dette publique aux USA s levait 65 du PIB en 2006 niveau qui a assez peu volu depuis les ann es 90 Conclusion les m taux pr cieux et mines associ es ne sont pas un choix adapt aux situations de d flation et cr dit crunch comme
50. partie est con ue pour tre un v ritable guide de survie financier pour passer au mieux le cap des prochaines ann es 127 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 128 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre La plus grande bulle de cr dit de toute Phistoire Nous l avons vu les m nages et acteurs conomiques d un pays ont une psychologie qui varie selon les p riodes Le niveau total d endettement public et priv d un pays suivra d assez pr s cet tat psychologique pendant les p riodes d aversion au risque lev l endettement sera faible pendant les p riodes de confiance il sera plus lev Et pourra devenir excessif en situation d euphorie Pendant les ann es 20 aux Etats Unis le niveau de confiance des m nages a justement augment fortement en liaison avec une situation de d sinflation phase 3 du cycle conomique tr s favorable aux placements Les m nages et autres acteurs conomiques ont alors commenc s endetter de plus en plus dans une optique sp culative et la dette s est mise cro tre beaucoup plus vite que le PIB des USA 129 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Ratio dette totale PIB USA 400 ps 360 300 250 LT 150 BA Se 100 T O a C C4 g Ci Ca Ci C Ci ca OC ca Une bulle financi re de grande taille s est alors form e aboutissa
51. r elle les tudiants tant pr ts un moment payer 19 unit s pour une action qui ne vaut plus que 7 unit s 12 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 20 FF 19 ECU valeur pay e lors des changes ra 10 A valeur r elle 5 IS de l actif T ECU 0 1 2 3 K 5 6 T 8 9 10 11 12 B 14 15 Adapt d une infographie parue dans Pour la science juillet 2006 Pourquoi ont ils fait cela alors qu ils savaient parfaitement d terminer la valeur r elle de l action Tout simplement parce que le cours avait mont avant et qu ils esp raient trouver un pigeon qui revendre leur action sur valu e encore plus cher Dans la pratique tr s souvent les investisseurs y compris ceux qui ont de bonnes connaissances en conomie ach tent juste parce que les cours ont mont et revendent parce que les cours ont baiss Mais ce qui est essentiel pour nous ici est que ce comportement irrationnel ne dure qu un temps parce que quel que soit l actif n goci immobilier actions ou autres le march finit toujours par revenir des niveaux proches de la valeur normale L pargnant qui sera capable de d tecter temps un comportement irrationnel dans une foule d investisseurs et d chapper ce comportement aura videmment un avantage norme sur les autres soit parce qu il pourra acheter un actif bien en dessous de sa valeur r elle pendant
52. sociale de Science religion Beaucoup de d couvertes scientifiques et techniques Confiance dans la technique et la science restant lev e Education et Contestation du mod le pr c dent cole p dagogies utopistes enfant doit d couvrir tout par lui m me L autorit est encore l mais moins forte qu en phase 1 In galit s In galit s restant un niveau mod r sociales cause de l inflation 191 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com Phase 3 du cycle la d sinflation Exemple 1981 2007 Politique D r glementation expansion massive de conomique l endettement March s L ge d or des pargnants et des financiers sp culateurs Sentiments des foules immigr s et trangers Niveau d optimisme en baisse apparition progressive en cours de phase 3 d un sentiment de m fiance vis vis des autres mais restant un niveau mod r Exemple mont e du Front National partir des ann es 80 Guerre ou paix Conflits peu tendus et tr s localis s aspiration la paix exemple fin de la guerre froide et chute des dictatures communistes Politique s curit Soci t enti rement tourn e vers la consommation et les loisirs Tendance au laxisme au niveau de la s curit Science religion Perte progressive de confiance dans le progr s et la science ex mouvement alter mondi
53. sont filtr s avec succ s Vous pouvez jouer en Bourse en ayant plus peur de vous faire d cimer votre compte Gagner dans les march s haussiers baissiers plat volatiles ou non volatiles c est possible La seule situation qui coince ce sont les krachs partir des plus hauts qui provoquent des drawdowns de 10 20 selon les diff rents indices boursiers comparer aux 218 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 50 de baisse de 2001 2003 Vous cherchez vous positionner dans le sens du march avec un tr s bon taux de r ussite pour faire des actions ou de l indice boursier Ce Power Bollinger a le pouvoir de vous aider Sinc rement Attention je ne vous dis pas qu il fait des miracles Mais il a de nombreux atouts Et plus encore D couvrez l exceptionnelle strat gie de day trading sur indices boursiers de Samuel Rondot L ESPAGNOL Et le deuxi me cours PDF de Samuel Rondot LE CHRONOMETRE Exclusif achetez 2 PDF de Charles Dereeper Edouard Valys ditions vous offre le troisi me LISTE DE LIVRES PARUS 1 APPRENDRE LA BOURSE AUPRES DES MEILLEURS TRADERS interview des vainqueurs du jeu boursier ditions 2003 et 2004 organis par le magazine Capital et le courtier Cortal Consors Deuxi me dition compl tement actualis e de A Z La meilleure vente des ditions Edouard Valys Deuxi me dition septembre 2006 2 460 EN DIX HUIT MOIS SUR LE MARCHE FRA
54. surtout dans les ann es 70 et au d but des ann es 80 o Pinflation d passait le plus souvent les 8 Pan Sur le CAC 40 les pertes sont du m me ordre ou parfois plus importantes comme pour la p riode 2001 d but 2003 o le march a corrig de plus de 60 Nous allons voir un indicateur particuli rement utile et simple qui signale les r cessions quelques trimestres avance et vous vitera de vous faire surprendre l avenir Il se compose de trois l ments 1 Les permis de construire aux USA Les permis de construire refl tent bien l tat de la psychologie des foules sur leur vision long terme de Pavenir des projets de constructions nombreux montrent une confiance forte dans l avenir donc une consommation et une activit importantes et 68 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com inversement une chute des projets de construction montre une crainte de Pavenir Voici le graphique du nombre de permis de construire aux USA depuis 1960 Vous pourrez trouver ce graphique actualis mensuellement sur le site de la FED de St Louis http research stlouisfed org fred2 series PERMIT cid 97 Permis de construire US milliers d unit s 2 300 2 000 1 500 1 000 500 1960 1970 1980 1990 2000 Les r cessions sont indiqu es par les bandes grises Comme nous le voyons chaque r cession en gris a t pr c d e par une chute importante des permis de construir
55. t d pass en 2000 A la fin 2007 l endettement total des USA atteignait 343 du PIB Les montants en jeu sont aujourd hui normes 47 863 milliards de de dette totale pour les USA Rapport un m nage standard un couple avec deux enfants cela repr sente une somme de plus de 638 000 par famille Jamais une telle situation ne s tait produite au cours des 100 derni res ann es et m me probablement au del m me si les donn es manquent pour le XIX si cle Cette bulle de dette se retrouve dans tous les secteurs de l conomie Les m nages ont maintenu leur niveau d endettement dans les normales historiques 40 50 du PIB jusqu au d but des ann es 80 avant de se lancer dans une course au cr dit sans pr c dent qui les a conduits pr s de 100 du PIB aujourd hui Dans le m me temps le taux d pargne a fondu de fa on spectaculaire le taux d pargne aux USA est ainsi pass de plus de 10 en moyenne au d but des ann es 80 2 entre 2000 et 2004 puis est m me pass sous la barre des 0 en 2005 et 2007 ce qui n tait jamais arriv depuis la grande d pression de 1929 1932 Un taux d pargne normal pour un pays dans une situation conomique saine se situe autour de 8 10 132 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com L endettement des m nages am ricains Donn es Fed de St Louis Taux d pargne des m nages USA 1980 2007 Sour
56. thodes propos es ici restent videmment orient es sur l investissement long terme adapt es la majorit des pargnants donc sur des ch ances de 1 5 ans 85 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 86 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre S lectionner des actions et fonds actions performants Ce chapitre concerne principalement les phases 1 croissance et inflation faibles et 3 d sinflation du cycle conomique pendant lesquelles les placements en actions sont les plus performants 1 Pour le p re de famille Si vous avez peu d exp rience sur l investissement en actions le choix de la d l gation c est dire l investissement de votre pargne dans un fonds en actions sicav ou FCP g r par un sp cialiste est une bonne solution Il est d ailleurs tr s difficile m me pour un investisseur tr s exp riment sur les march s financiers de faire mieux que les fonds actions performants qui sont propos s sur le march D l guer peut donc tre tr s r mun rateur pour votre pargne et en plus sans effort important de suivi de votre part Malgr tout vous avez un r le de s lection essentiel jouer au d part et l il vous faudra consacrer suffisamment de temps et 87 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com d nergie dans cette s lection mais le jeu en vaut vraiment la chandel
57. ts de d veloppement sont connus les gisements et r serves de charbon sont galement connus La seule chose n cessaire est l existence d un prix lev du baril sup rieur 50 ou 60 Ce seuil risque d tre enfonc nettement la baisse au cours de la r cession avec une mise en sommeil temporaire des projets coal to liquid mais sera certainement nouveau d pass ensuite Une excellente opportunit Sur le m me th me et avec quasiment le m me type d analyse signalons aussi les sables bitumineux canadiens de l Alberta L aussi il s agit de produire du p trole synth tique partir de sables impr gn s d hydrocarbures lourds Le proc d n cessite aussi de grosses infrastructures et de gros investissements mais s av re rentable avec des co ts op rationnels compris actuellement entre 15 et 25 baril La seule entreprise Syncrude au Canada a d j produit pr s de 2 milliards de barils de p trole synth tique et fournit d j 13 des besoins en p trole du Canada Le potentiel des sables bitumineux est en fait bien plus grand avec des r serves imm diates estim es 174 milliards de barils par le gouvernement canadien chiffre qui pourrait tre port 334 milliards de barils contre 259 milliards pour l Arabie Saoudite dans le meilleur des cas 334 milliards de barils cela correspond en ordre de grandeur 10 ans de consommation mondiale Au del de ce c
58. velopp es au cours de la phase 3 pr c dente Voyons en les signes a Une contraction sans pr c dent de l immobilier Voici un graphique portant sur le nombre de constructions neuves aux USA depuis 1959 donn es r serve f d rale de St Louis 225 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Nombre de constructions neuves aux USA secteur priv Base 100 au 1 1 1959 derni res donn es nov 2008 160 140 M i A A 40 20 activit de construction totale activit de construction par habitant la fin 2007 la r cession dans le secteur immobilier pouvait encore tre compar e aux pr c dentes A la fin 2008 ce n est plus possible et la situation actuelle est sans pr c dent sur les 50 derni res ann es Le nombre de constructions neuves a t divis par 2 7 par rapport 1959 et par 3 7 par rapport au pic d avant crise alors que la population a augment dans le m me temps de 75 population constante rapport e au nombre d habitants la chute est donc encore plus spectaculaire l activit de construction de logements neufs a t divis e par 4 6 par rapport janvier 1959 Pour un indice d activit 100 en 1959 nous en sommes aujourd hui 21 alors que le plus bas de la crise immobili re du d but des ann es 90 avait eu lieu en janvier 1991 33 1 226 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com L
59. vendez quand vous le souhaitez et avec beaucoup moins de frais que sur les FCP classiques Le fonds et le g rant que vous aurez choisi doit tre au contraire capable de vous amener une plus value par rapport aux indices boursiers 88 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Pr f rez les fonds de taille petite ou moyenne titre indicatif l id al est que le fonds ne g re pas plus de 250 millions d euros c est Pencours du fonds La raison est assez simple plus un fonds est de petite taille plus il aura d opportunit s et de r activit dans ses choix Un fonds trop important aura du mal sortir temps d une valeur d cevante s il vend trop vite il fera chuter le cours de la ligne d actions qu il vend cause du montant important de sa ligne il ne pourra pas galement avoir acc s aux petites et moyennes capitalisations cause d un march trop troit par rapport sa taille Le g rant risquera aussi de se disperser dans une multitude de lignes il a beaucoup investir et suivra moins efficacement ses positions R sultat les fonds trop gros ont en g n ral beaucoup de mal faire mieux que les indices La quasi totalit des fonds actions int gr s dans les grands contrats d assurance vie multisupport sont malheureusement dans cette situation Je consid re que la taille maximale d un fonds ne devrait pas d passer 250 300 millions d euro
60. voient leurs recettes flamber au rythme de la hausse du baril Selon ces commentateurs en cas de probl me ces fonds viendront voler au secours des secteurs en difficult en rachetant avec enthousiasme tout ce qui se pr sentera eux En r alit croire cela est encore faire preuve d une na vet tonnante encore une cons quence de la perte de conscience du risque associ e un tat euphotique des investisseurs Les responsables de fonds souverains ne sont ni stupides ni des associations caritatives S ils ach tent quelque chose ce ne sera pas des actifs en perdition ou non rentables Et s ils viennent au secours d une soci t en difficult ce sera dans des conditions draconiennes qui seront tout sauf un cadeau pour la soci t en question En novembre 2007 lEmirat d Abu Dhabi a ainsi d cid d investir 7 5 milliards de dans la premi re banque mondiale Citigroup qui avait besoin de renforcer ses fonds propres en raison de la crise financi re qui la frappait d j Les conditions fix es par Abu Dhabi ont t les suivantes Emirat a propos un pr t convertible en actions au taux de 11 avec une ch ance en 2011 En clair si Citigroup se redresse d ici 2011 et r alise des b n fices suffisants notre fonds d Abu Dhabi touchera 11 d int r ts annuels pour son investissement et pourra la fin en prime changer celui ci contre une part du capital de Citigroup Si au contraire C
61. www loicabadie com 1 de rendement dans un contexte de d flation gagnant les biens de consommation qui pourrait arriver d s 2009 est aussi int ressant qu un placement offrant 4 ou 5 dans un contexte d inflation 3 Pour les monnaies maintenant le point essentiel retenir est qu en d flation le cash gagne du pouvoir d achat au moins en ce qui concerne les grandes monnaies yen dollar euro Cela signifie que m me si une monnaie perd un peu de valeur par rapport une autre monnaie elle gagnera du pouvoir d achat face presque tous les actifs Vous n avez donc pas en d flation vous inqui ter outre mesure du choix de votre monnaie Par simplicit de gestion et si vous n tes pas un professionnel je conseillerai simplement de choisir l euro si vous tes en France ou le dollar si vous tes aux USA par exemple Deuxi me point sur les monnaies certains proposent de miser sur l effondrement du dollar d s 2009 se basant sur le fait que la politique mon taire et budg taire US devient anormalement laxiste depuis 2008 Cet argument est vrai la politique de quantitative easing provoque une d rive sans pr c dent de l endettement public US et de la cr ation mon taire Si elle se poursuit encore 3 ou 4 ans le pari sur l effondrement du pourrait m me devenir un excellent choix Mais pour le moment les USA ont encore une marge de man uvre et une dette publique nette inf rieure celle
62. 0 e ae aue NON ON Aux Etats Unis enfin m me si la correction de la bulle immobili re est plus avanc e qu en Europe beaucoup de chemin reste encore parcourir le potentiel de baisse restant tant de 25 30 dans une hypoth se optimiste simple retour aux niveau des ann es d avant bulle ou de 50 dans une hypoth se pessimiste exc s baissier possible en situation de crise Dans tous les cas que ce soit en Europe ou aux USA le secteur immobilier n a aucune raison de red marrer au cours des ann es venir et les prix devraient continuer leur baisse 249 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com indice des prix des logements US monnaie constante source R Schiller wwwirrationalexuberance com 230 210 190 l P mn ET Em 54 130 110 90 70 50 1830 1900 1920 1940 1960 1930 2000 2020 Les actions Les march s ont fortement baiss en 2008 Cela fait dire beaucoup c est le moment d acheter L argument utilis tant que tous les march s baissiers observ s depuis l apr s guerre ont donn en g n ral des baisses de 30 50 des indices par rapport aux plus hauts Comme la baisse depuis les plus hauts de 2007 a atteint ou d pass 50 sur la plupart des indices nous aurions d j fait les plus bas Mais croire cela c est croire que la r cession en cours est une r cession ordinaire comme les r c
63. 0 PDF www loicabadie com Chapitre Compl ments sur les placements d abri phase 4 du cycle conomique ou signal de r cession survenant pendant les autres phases Par ordre de liquidit voici des placements d abri qui vous permettront de prot ger votre pargne pendant les r cessions petites ou grandes 1 Les placements d abri tr s liquides Le livret vos fonds sont garantis par l Etat et les int r ts vers s qui sont nets de fiscalit permettent de compenser largement l inflation C est le produit le plus s r qui soit et aussi tr s liquide C est donc un bon choix pour les petits montants les d p ts sur livret taient plafonn s 15 300 en 2007 123 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Le livret B il ressemble au livret avec des conditions un peu moins favorables pas de garantie de l Etat fiscalit sur les int r ts per us et taux de base g n ralement inf rieur celui du livret C est un choix possible pour les montants d pargne plus importants que le plafond du livret condition d tre s r de la solidit de sa banque Les sicav mon taires l aussi il n y pas de garantie de l Etat la banque qui propose le produit doit donc tre solide les int r ts sont soumis aux pr l vements fiscaux Les rendements offerts permettent g n ralement de compenser linflation mais pas toujours une fois la f
64. 0 PDF wwwWw loicabadie com Le 4 juin 2003 la soci t Airox appareils respiratoires publiait ainsi un communiqu sur ses r sultats de lexercice 2002 834 000 Ridicule me direz vous face aux milliards d euros annuels de Total Oui sauf que la soci t capitalisait alors seulement 3 4 millions d euros ce qui nous faisait un PER de 4 et Airox proposait en prime un rendement de plus de 7 Le cours de l action tait alors de 0 68 La nouvelle est pass e compl tement inaper ue du march Une minuscule soci t du march libre qui cela pourrait donc int resser apr s la chute boursi re qui avait s vi auparavant Moins de 2 ans plus tard le 13 avril 2005 Airox cotait 14 euros 1958 de hausse soit une multiplication par 20 du cours de Paction En 2006 elle tait rachet e et retir e de la cote 17 Notre petite soci t insignifiante prend soudain une autre allure Le parcours d Airox de 2003 2006 IT Finance com Boursorama ar Jun Dec Mar Jun Sep Dec War Jun Sep Dec War Jun Sep 2003 2004 2005 2006 Source www boutrsorama com 100 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com A noter que celui qui a achet des A rox en 2003 et a multipli sa mise ensuite par 10 puis par 20 a obtenu ce r sultat sans prise de risque excessive Il a simplement achet une soci t qui redevenait en bonne sant financi re non endett e tr s bon march PER d
65. 010 PDF www loicabadie com Chapitre Les valeurs mini res et p troli res Le chapitre pr c dent tait consacr aux phases 1 et 3 du cycle conomique Les conseils pr sent s ici porteront plus sp cifiquement sur la phase 2 inflation acc l rant qui est la phase la plus favorable aux mati res premi res Toutefois m me en phase 1 et 3 on peut trouver des valeurs mini res et p troli res int ressantes condition d tre s lectif Il existe trois grandes cat gories de valeurs p troli res ou mini res Les valeurs matures Les juniors Les exploratrices 105 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com 1 Les valeurs matures Elles sont s lectionner exactement comme pour une action classique et avec exactement les m me seuils PER endettement et croissance Ou rendement Ne comptez jamais sur une hausse des mati res premi res dans votre choix de d part une bonne valeur mature doit vous apporter des b n fices une croissance et ou un rendement suffisants m me si le cours de la mati re premi re qu elle produit ne varie pas Si celui ci monte ce sera du bonus mais par prudence ne prenez pas en compte cette possibilit au d part 2 Les exploratrices Ce sont des soci t s qui cherchent d couvrir des gisements en d terminer les r serves et proposer ventuellement un projet de d veloppement sur le permis qu elle
66. 07 Donn es national association of realtors stocks de maisons vendre USA en mois Donn es www realtor org _ oO on _ w Kii D o on ERE RE EEE R on AR PASSES TA RAS E RE SRI EE RO ES RE SES AYERE EN Se 2 Re PC ET ba N Th en FRE RSE ape os O Les prix des logements aux USA depuis 1996 Donn es Standards amp Poor indice Case Shiller 151 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Indice du prix des logements US Case Shiller 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 0 e O QO O e CA OO O O A e A A A e e A 9 Sr a se LS D DO DO DO D OO D OC D D TC G Cette baisse de l immobilier signifie qu au cours des ann es venir lextraction de liquidit s MEW que les m nages utilisaient jusqu ici pour consommer ne sera plus possible Il faut compter environ 2 3 ans apr s le d but de la baisse de l immobilier pour que cette source de liquidit s se tarisse compl tement ce qui nous conduirait 2009 Mais la crise peut se d clencher bien avant que le MEW n arrive 0 vu le niveau de d pendance du syst me actuel vis vis de la dette En France on ne peut pas encore parler de baisse globale des prix Par contre la phase d avertissement caract ris e par un gonflement 152 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com des stocks est elle bien r elle le stock de logements neufs vendre
67. 1 00 Sans le MEW EE K 2 00 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Donn es BEA FED Hypoth se retenue pour l dition de ce graphique 2 3 du MEW utilis s pour la croissance du PIB 143 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com En France et dans d autres pays ce syst me n existe pratiquement pas Par contre l effet de richesse virtuelle associ la bulle immobili re est lui bien r el un m nage qui voit la valeur de son logement augmenter de 10 ou 15 par an se dira logiquement je mai plus besoin d pargner je peux consommer plus le taux d pargne financi re des m nages fran ais est pass de 8 en 2002 5 4 en 2006 Certains m nages vont galement retirer des revenus suppl mentaires avec les plus values sur les ventes de leurs logements Ces facteurs comme pour le MEW aux USA contribuent soutenir artificiellement la croissance Deuxi me facteur essentiel la hausse de l endettement global Aux USA Ce tableau r sume bien la situation cr ation nette de dettes Ann e milliards de en du PIB 2002 2482 24 2003 2778 25 2004 3178 27 2005 3310 27 2006 3878 29 2007 4045 29 Source FED Actuellement gr ce la hausse exponentielle de Pendettement ce sont plus de 4000 milliards de de liquidit s qui sont inject s artificiellement da
68. 13 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Indices de volatilit VIX et VXN Utilit d terminer des points d achat et de vente de paris la baisse positions baissi res pendant un march baissier Liens http stockcharts com h sc ui s vix http stockcharts com h sc uis VXN Indicateurs sut l immobilier Le nombre de permis de construire aux USA Utilit une chute des permis de construire sup rieure 35 donne un signal de r cession une ch ance g n ralement inf rieure 1 an placements d abri conseill s Lien http research stlouisfed org fred2 series PERMIT cid 97 Les stocks de logements vendre et le nombre de logements vendus Une hausse des stocks et une baisse du nombre de logements vendus qui se maintient sur une p riode sup rieure 12 mois indique un retournement du march immobilier en cours Lien http www realtor org research nsf pages ehspage L indice des prix des logements US Utilit permet de mesurer les tendances en cours sur les prix L immobilier est un march visqueux avec une grande inertie Quand une hausse commence il y a de fortes chances pour qu elle dure plusieurs ann es Inversement quand le march se retourne la baisse la tendance dure aussi plusieurs ann es 214 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com http www2 standardandpoots com spf html products u
69. 2010 PDF www loicabadie com 18 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Le comportement gr gaire les bulles sp culatives Le comportement gr gaire est un des principaux pi ges qui menacent chacun d entre nous d s qu il est question d pargne Ces comportements sont videmment leur maximum dans les deux situations extr mes que sont les p riode de crise et les bulles sp culatives et conduisent syst matiquement les pargnants moutonniers vendre au plus bas et acheter au plus haut Au cours des ann es 30 aux USA il y a eu 3 phases de pessimisme sut les march s actions mars 1932 au plus fort de la crise de 1929 1938 l occasion d une nouvelle crise conomique au d but de 1942 pendant la phase la plus dure de la seconde guerre mondiale juste apr s Pearl Harbor et au moment de l entr e en guerre des USA 19 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Comme le montrent les graphiques 3 et 4 ces points ont constitu des occasions d achat quasiment id ales avec des gains allant jusqu 300 entre 1932 et 1937 ou 100 entre 1942 et 1946 Ces occasions d achat ont t parfaitement signal es par des niveaux de rendement sur dividende des actions anormalement lev s La moyenne historique des rendements des actions se situe entre 3 et 6 cela signifie qu une action verse en moyenne chaque ann e un divi
70. 76 la suite d une r cession C est important noter comme nous le verrons plus loin Cet indice a subi une correction de m me ampleur division par pr s de 3 entre 1968 et 1970 Pour les placements moyen terme jusqu 2 ans les OAT index es sur l inflation L Etat fran ais a mis en place une s rie d emprunts obligataires dont la valeur suit l inflation En achetant ces OAT vous tes donc assur de voir le cours de votre OAT progresser au rythme de l inflation et vous touchez en plus un petit coupon correspondant au taux d int r t de POAT C est un excellent produit si vous avez faire un placement moyen terme en situation d inflation forte Enfin pour les placements court terme il reste les comptes terme et les fonds mon taires voir le chapitre signal de r cession et placements de protection Est on aujourd hui en d but de phase 2 Autant nous avons vu pr c demment qu il tait facile de montrer que l Europe et les USA n taient pas en phase 1 autant il y a d bat sut la situation actuelle Reprenons les indicateurs de phase 2 tudi s pr c demment L or et les mati res premi res sont effectivement en situation de forte hausse Ce qui fait dire certains analystes que nous serions comme en 1973 au d but d une situation d acc l ration de linflation 52 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com MAIS les aut
71. 8 2010 PDF www loicabadie com Tout d pend donc du moment o nous nous trouvons dans le cycle conomique dont nous allons maintenant tudier les diff rentes tapes Dans les chapitres suivants vous allez d couvrir une adaptation P poque moderne des recherches des conomistes Nicolae Kondratieff et Hyman Minsky qui ont t les premiers d crire avec pr cision les grands cycles conomiques qui affectent nos conomies et se succ dent des intervalles de 60 80 ans Pour l pargnant un cycle conomique se divisera en 4 phases d une dur e variable 10 20 ans en g n ral A chacune de ces phase correspondra une strat gie d pargne diff rente Au cours des parties qui suivent les diff rentes phases et strat gies associ es vont tre d taill es et vous trouverez une s rie d indicateurs utiles pour vos choix d pargne Les sites Internet qui vous permettront d avoir un suivi r gulier de ces indicateurs et d utiliser au mieux les strat gies propos es ici sont regroup s en annexe la fin de ce livre 42 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre La phase 1 du cycle conomique inflation faible et croissance Exemples la p riode 1945 1968 dans les conomies occidentales mais aussi la Chine des ann es 2000 2007 Cette phase du cycle est tr s facile rep rer pour l investisseur Elle d marre juste apr s une p riode de crise
72. 993 le Cr dit Lyonnais est en situation de faillite et doit tre renflou par l Etat Co t 130 milliards de francs En 2002 2003 c est au tour de Vivendi Universal de devoir faire face un oc an de dettes cause d actifs achet s hors de prix par leurs patrons au plus fort de la bulle Internet Des dizaines de milliards d euros partent en fum e 27 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Voici un graphique tr s parlant sur le montant des fusions et acquisitions dans le monde Il permet de mesurer le volume des achats d entreprises r alis s par les grands patrons fusions et acquisitions dans le monde milliards de nouveau pic d achats a F Sn gt d achats bulle internet On attendrait de dirigeants conomiques experts et rationnels un maximum d achats au moment ou les prix sont bas comme en 2003 Et une absence d achats quand les prix sont sur valu s comme en 2000 au plus fort de la bulle Internet Quand on observe les faits r els surprise Les patrons se sont lanc s dans une fr n sie d achats au moment de la bulle de 2000 et ont tr s peu achet en 2003 La psychologie des grands patrons ressemble au final trangement celle du petit porteur Ceux ci sont tout aussi influen ables et incapables de r sister la fr n sie associ e aux vagues d euphorie achats d actifs sur valu s jusqu mettre en danger la sant
73. Donn es FED 6 Plus haut historique 4 OR NE ADO A RON 4 o o a RC 0 NUL AT LR A TR i7 avr 53 oct 55 avr 58 oct 65 avr 68 oct 70 oct 60 avr 63 avr 73 oct 75 avr 78 oct 80 avr 83 oct 85 avr 68 oct 90 avr 93 oct 95 avr 98 oct 00 avr 03 oct 05 avr 08 Tous ces l ments que nous venons de passer en revue nous montrent que la crise en cours n est pas une r cession comme celles que l on a pu observer depuis l apr s guerre y compris les r cessions assez importantes associ es la p riode des chocs p troliers La dynamique qui a assur la croissance de la phase 3 du cycle conomique en place depuis les ann es 80 et bas e sur une forte croissance de l endettement et la mise en place de bulles d actifs multiples est bel et bien cass e Et comme 2008 n a r gl aucun des probl mes l origine de la crise la bulle de cr dit globale est plus que jamais pr sente malgr la petite contraction de la dette des m nages US cette crise ne cessera pas en 2009 et m me au del Au contraire elle a toutes les chances de s amplifier g La situation en France Comme c est souvent le cas les turbulences sont arriv es un peu plus tard dans notre pays qu aux USA Apr s un premier trimestre 235 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com correct la croissance a t voisine de 0 aux 2 et 3 trimestres de 2008 avant une d gradation
74. EN EN EN OO a9 D amp 9 D 9 D amp 9 D D S 3 2 3 2 3 i E S o op E i E S rw Z cash pur cash plac en tr sorerie Les deux courbes de ce graphique illustrent le pouvoir d achat d une somme dargent que son propri taire aurait laiss e dormir sous son matelas pour la courbe du bas cash pur ou plac en produits de tr sorerie sans risque d p ts 3 mois pour la courbe du haut Pendant que toute l conomie et tous les actifs s effondraient autour de lui notre pargnant p re de famille astucieux voyait la valeur de son cash augmenter de 37 en trois ans et demi pour le cash pur et m me de 54 pour le cash plac en produits de tr sorerie Pas si mal dans une situation de crise s v re 162 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Cette performance ayant t obtenue de plus sans aucun effort particulier notre p re de famille se contentant de laisser son argent dormir sans avoir s occuper particuli rement de ses placements En situation de d flation le cash est donc LE placement id al Cependant il y a quand m me un danger viter votre cash sera plac probablement dans un tablissement bancaire et en situation de crise cet tablissement bancaire peut faire faillite et vous faire perdre votre pargne dans cette faillite Ce ne sont pas des mots en Pair les signes de crise taient d j l
75. IONS Le livre synth tise les multiples conf rences donn es par G rard Sagnier sur ce th me de la contre tendance Parution octobre 2006 9 APPLIQUER LE SWING TRADING SUR LES ACTIONS FRANCAISES Une m thode compl te avec le d tail des signaux d achat et vente la gestion des pertes et les filtres pour am liorer la pertinence Parution octobre 2006 10 VINCENT BARON t moignage d un trader Cet homme l vit et accomplit depuis dix ans ce que des milliers d investisseurs r vent de faire vivre plus que correctement de son trading partir de chez soi Zoom sur ses techniques et la mani re dont il s y prend Parution juillet 2007 11 2008 2015 POURQUOI L OR VA BATTRE LA PERFORMANCE DES ACTIONS ET DES OBLIGATIONS ET COMMENT VOUS POUVEZ EN PROFITER Les mati res premi res explosent le p trole et l or pour les plus c l bres Comme dans les ann es 70 Le livre id al pour se diversifier des actions et se lancer Deuxi me dition en f vrier 2008 220 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 12 ACHETER O LOUER VOTRE LOGEMENT PRINCIPAL LE PIEGE FINANCIER A ANALYSER D URGENCE L immobilier ne peut plus grimper comme avant Il est imp ratif de reconsid rer sa strat gie en fonction des cours des m et des loyers de votre code postal Parution d c 2007 Le livre qui se vend le plus Des centaines de personnes t par le biais du bouche oreille l d c
76. Il n y a eu aucune crise grave depuis 1945 Les taux sont bas mais le niveau d endettement des m nages est des records historiques que ce soit en France aux USA en Angleterre ou dans la quasi totalit de PEurope Que faut il faire pendant la phase 1 du cycle Nous ne sommes pas aujourd hui en phase 1 mais il vous sera utile de savoir quoi faire au moment o cette phase sera de retour La r ponse est simple il faut donner la priorit absolue aux placements en actions pour profiter de la croissance retrouv e Les taux tant bas les placements sans risques obligations assurance vie monosupport mon taires sont moins int ressants pendant cette phase m me s ils ne sont pas dangereux en soi 44 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com Vous avez donc deux options Choisir vous m me vos actions Ou d l guer ce choix en investissant dans un fonds performant Nous verrons plus loin comment optimiser ces choix Peut on investir dans immobilier pendant cette phase Oui condition d tre tr s s lectif En phase 1 les prix ne sont pas sur valu s notamment au d but de la phase Le rendement sera moins bon que les actions mais cela peut tre un bon moment pour acheter une r sidence principale par exemple Comment se termine cette phase 1 Au bout d une dur e variable 12 20 ans en moyenne l conomie va emballer les foules deviennent pl
77. La crise financi re en 2008 2010 PDF Rentiers pargnants investisseurs D La crise financi re en 2008 2010 mode d emploi pour la d crypter et l exploiter O mettre votre argent pourquoi et comment Mieux comprendre la mondialisation et les cycles conomiques Tous les indicateurs pour agir par vous m me avant les autres Lo c ABADIE La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com La crise financi re en 2008 2010 mode d emploi pour la d crypter et Pexploiter Loic ABADIE La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com dition La crise financi re en 2008 2010 mode d emploi pour la d crypter et l exploiter Copyright Novembre 2008 Edouard Valys ditions 115 rue de l Abb Groult 75015 Paris Adresse site Internet www edouardvalys com Photomontage couverture Alexandra LAVAL Correction orthographique Luc Le Berre La loi du 11 mars 1957 interdit des copies ou reproductions destin es une utilisation collective Toute repr sentation ou reproduction int grale ou partielle faite par quelque proc d que ce soit sans consentement de l auteur ou de ses ayants droit est illicite et constitue une contrefa on sanctionn e par les articles 425 et suivants du Code P nal ISBN 978 2 915401 29 5 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com
78. Les pr ts interest only vous ne payez que les int r ts sans rembourser le capital pendant une p riode de quelques ann es Les neg ams pr ts amortissement n gatif ce sont des pr ts o vous ne remboursez m me pas les int r ts dus pendant une p riode donn e quelques ann es ce qui fait que le montant que vous devez la banque grossit au fil des ann es A la fin de cette p riode bonus votre mensualit augmente brutalement elle peut tre multipli e par 2 ou plus instantan ment 134 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les No Doc loans comme leur nom l indique ce sont des pr ts que l on vous accorde sans aucun justificatif Il n y a plus besoin de fournir une quelconque information votre banquier sur vos revenus ou votre capacit de remboursement il suffit de demander Voici titre dexemple quelques publicit s que l on peut trouver pour des pr ts risque Le message est tr s clair on ne v rifie pas vos revenus vos comptes bancaires ni m me votre emploi et on vous finance sans limites Et les mensualit s d fient toute concurrence vous pouvez emprunter 200 000 pour seulement 529 par mois jusqu au moment o la mensualit sera r vis e d tail videmment non mentionn dans les publicit s Un exemple d euphorie financi re et de d r glementation extr me une publicit pour des no doc loans
79. NCAIS un trader d voile ses techniques maisons qui lui ont permis de r aliser 68 allers et retours sur le CAC 40 avec un taux de r ussite de 85 Parution avtil 2005 3 12 STRATEGIES POUR TRADER A HORIZON 2 8 JOURS SUR LES VALEURS DU SRD un trader montre comment traquer les opportunit s sur les actions l aide de trois approches diff rentes la contre tendance le swing trading et les breaks Quatri me dition remise jour en f vrier 2008 4 10 TECHNIQUES D INVESTISSEMENT POUR DAY TRADER LES ACTIONS AVEC SUCCES manuel technique incontournable pour les Days Traders qui souhaitent progresser dans leur ma trise des graphiques boursiers intra days Deuxi me dition septembre 2005 219 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com 5 JOUER A LA BOURSE QUAND ON TRAVAILLE une m thode con ue pour les investisseurs ne disposant que d une heure chaque week end pour analyser les opportunit s sur le march s des actions Deuxi me dition septembre 2007 6 SYLVAIN DUPORT confidences d un trader Plongez dans l univers de l un des plus grands g nies fran ais du trading actions Troisi me dition parution mars 2007 7 DECOUVRIR LE FOREX AUPRES DES MEILLEURS INTERVENANTS Interviews des participants au jeu devises organis par RealtimeForex com et le magazine Capital Parution octobre 2006 8 APPRENDRE A ANTICIPER LES RETOURNEMENTS DE TENDANCE SUR LES ACT
80. OE am ricain Plus il est lev plus le pessimisme des intervenants est grand sentiment vendeur dominant et inversement plus il est bas plus l optimisme est lev Vous trouverez sur le site www indexindicators com de nombreux graphiques mis jour quotidiennement avec la comparaison entre le put call ratio moyennes 5 10 ou 20 jours et diff rents indices Voici titre dexemple le graphique du CAC face au total put call ratio moyenne mobile 20 jours 258 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com total put call ratio moyenne 20j contre CAC40 source www indexindicators com 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 J A S O N D 068 F M A M J J A S O N D L effet miroir est bien visible tous les points bas du put call ratio ont marqu les sommets des diff rents rebonds techniques du CAC et le d part des vagues de baisses qui ont suivi Le point d entr e pour prendre une position baissi re peut se faire selon les crit res suivants total put call ratio moyenne 20 jours inf rieur au niveau de 1 SD sur le graphique 2 ans du site indexindicators 0 90 actuellement consultable cette adresse http www indexindicators com charts sp500 vs put call ratio total 20d sma params 2v x x La moyenne 20 jours est assez lente r agir ce qui a l avantage de limiter le nombre de faux signaux ce qui est utile pour le choix de p
81. On observe au contraire une phase 121 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com de plateau ou de lente d c l ration qui peut durer un an permettant l pargnant vigilant de vendre temps condition bien s r de rester objectif et de ne pas couter les discours dominants D autres remarques sur le march immobilier Les variations de prix sont g n ralement plus fortes Paris et dans les grandes agglom rations qu en province Cela s explique par le fait que la part li e au co t de la construction peu sensible aux variations de prix du march immobilier y est proportionnellement moins importante et que surtout vous payez Paris un emplacement notion dont la valeur varie fortement avec le temps en fonction du contexte Quand vous achetez en province au contraire une part importante du prix sera form e par le co t de la construction qui est presque ind pendant du march gt Si vous ne souhaitez pas tre expos aux variations de prix pr f rez la province Si au contraire vous souhaitez sp culer sur une hausse du march immobilier viter tout prix dans la p riode actuelle choisissez Paris Dans les situations de bulles g antes comme celle en cours actuellement la sur valutation des biens finit cependant aussi par atteindre la province un peu moins que dans les grandes villes videmment 122 La crise financi re en 2008 201
82. PDF www loicabadie com Certificats baissiers g n ralement ils se comportent comme des trackers baissiers sans levier Trackers baissiers avec levier ils sont con us pour amplifier la baisse des march s par exemple le tracker BX4 augmentera d environ 2 en cas de baisse du CAC40 de 1 et baissera de 2 si le CAC monte au contraire de 1 Voyons quels supports sont les plus int ressants pour sp culer sur une baisse des march s Le CACA40 est un tr s bon choix pour parier sur une crise et une r cession Il est constitu d une forte proportion de valeurs cycliques tr s expos es au contexte conomique banques BTP luxe m tallurgie Donc il aura tendance amplifier un retournement de la conjoncture conomique De plus l ventail de choix propos sur la place de Paris est assez large au niveau des produits baissiers L indice EPRA Eurozone cet indice regroupe toutes les valeurs du secteur immobilier en Europe L aussi vu lampleur de la bulle immobili re en cours le potentiel baissier est excellent Son homologue am ricain le Home builders index a vu ainsi sa valeur chuter de 1100 la mi 2005 250 d but 2008 Il existe d j des certificats baissiers sur cet indice que l on peut trouver sur n importe quel portail financier sur le net ils vont sans doute se diversifier Pavenir Le Nasdaq cet indice est le plus sur valu des indices g n raux aux USA Il a aussi l
83. a m me contraction exceptionnelle se retrouve au niveau des prix L indice Case Shiller composite 20 portant sur 20 grandes villes am ricaines a ainsi chut de 17 5 entre septembre 2007 et septembre 2008 Malgr la chute des prix et du rythme de constructions de logements neufs les stocks de logements vendre restent au plus haut Nous tions 10 2 mois de stocks selon lassociation des agents immobiliers US www realtor org comparer des niveaux de 4 5 mois avant la crise Il n y a toujours aucune demande susceptible d inverser la tendance en cours Bien entendu je me concentre sur les USA parce que les grandes tendances restent impuls es par ce pays mais la situation est identique dans de nombreux pays d Europe avec un d calage de quelques mois la Grande Bretagne subit une chute des prix des rythmes de 15 20 par an depuis le second semestre 2008 l Espagne a vu le nombre de logements neufs vendus s effondrer de 36 au 3 trimestre 2008 et le nombre de mises en chantier chuter de 49 avec la faillite d un des tous premiers promoteurs europ ens Martinsa Fadesa b Une contraction sans pr c dent des ventes de voitures Au cours de l ann e 2008 les ventes de v hicules neufs l gers hors camions aux USA ont aussi subi une chute sans pr c dent depuis lPexistence des statistiques de la FED 1976 Le nombre de v hicules vendus pour 1000 habitants en rythme annualis a chut
84. action a continu progresser tranquillement de 250 450 Cette valeur typiquement p re de famille comme son nom ne l indique pas a ainsi tripl en 7 ans malgr une crise boursi re exceptionnelle 98 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Explosifs et produits chimiques de 1999 2007 Source IT Finance Boursorama 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 4 Les situations sp ciales valeurs en retournement Nous arrivons ici une cat gorie d actions plus risqu es que les pr c dentes mais qui peut tre tr s r mun ratrice les soci t s qui sont en passe de retrouver la sant apr s une p riode difficile Deux cas de figure Soit vous tentez d anticiper le retournement vos risques et p rils si vous vous trompez Soit et c est la situation id ale vous trouvez une soci t qui a d j repris le chemin des b n fices mais dont le retournement n a pas t remarqu par les investisseurs Ce dernier cas arrive plus souvent qu on ne l imagine sur certains secteurs de la cote qui regroupent les petites valeurs Eurolist C et surtout le march libre et peut tre Alternext Pavenir Pour trouver ces p pites oubli es il faut videmment sortir des sentiers battus du CAC40 ou du SBF250 N oubliez pas votre atout vous tes petit recherchez les petites valeurs 99 La crise financi re en 2008 201
85. adie com d investissement lev s 50 000 80 000 par baril de production journali re mais vite amortis dans un contexte de baril plus de 60 A 100 baril avec une marge op rationnelle de 50 baril linvestissement en capital est rentabilis en 4 ans ou moins Cette fili re se r v lerait donc tr s int ressante dans un contexte de p trole cher Jusqu ici les entreprises ont h sit face aux co ts de d veloppement des projets qui n cessitent de grosses infrastructures industrielles et ont voulu s assurer que la hausse du p trole m tait pas un ph nom ne temporaire avant d engager de gros capitaux Mais le s nateur d mocrate Brian Schweizer militait d j en septembre 2005 pour le d veloppement de cette fili re aux Etats Unis Et surtout les premiers gros projets sont lanc s actuellement en Chine en collaboration avec la firme sud africaine SASOL soci t qui a le leadership mondial et Pexpertise sur cette technique En 2007 la r gion autonome du Ningxia en Chine projetait ainsi d investir plus de 12 milliards de pour construire un premier centre de transformation du charbon en p trole avec un objectif de production de 10 millions de tonnes par an Le charbon est actuellement per u comme appartenant au pass il est d mod polluant associ au XIX me si cle et au roman Germinal dans notre imaginaire collectif Tant mieux dira linvestisseur contrarien parce que c est pourt
86. adie com www kitcometals com le cours des m taux de base des donn es et graphiques historiques et un bon portail d entr e sur ce secteur Attention ces sites ont tendance avoir un biais haussier sur les secteurs qu ils tudient www sharelynx com Ce site propose de nombreux graphiques et bases de donn es historiques sur une longue p riode en acc s payant ou gratuit selon les graphiques http boards fool co uk Index aspx Une s rie de forums d investissement pour le march anglais particuli rement utile d s que l on s int resse au secteur p trolier et minier le choix de soci t s y est beaucoup plus large que sur le march fran ais et les valeurs cot es restent ligibles au PEA Autres sites utiles Le blog de Nouriel Roubini http www rgemonitor com blog roubini Cet conomiste ancien conseiller de Bill Clinton la Maison Blanche avait notamment anticip le retournement de la conjoncture immobili re et g n rale aux USA http www project syndicate org series 27 description Les r flexions sur la conjoncture conomique US et mondiale par Nouriel Roubini et Robert Shiller qui avait anticip l implosion de la bulle Internet Articles traduits en fran ais www boutsorama com Le premier portail financier en France avec de nombreux forums sur les actions 216 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com Annexes diverses Edouard Valys d
87. ais le caract re exceptionnel des bulles d actifs de cr dit et des d s quilibres actuels plus importants que ceux qui ont conduit la crise de 1929 et sans pr c dent historique connu justifie pleinement ce choix Dans ce contexte les strat gies de protection propos es ici vous viteront des pertes consid rables que ce soit sur l immobilier les actions ou d autres actifs si la crise s amplifie comme attendu et vous permettront aussi de gagner de largent en anticipant correctement un grand march baissier Vous serez ensuite positionn id alement pour revenir Pachat sur les actifs prix brad s qui s offriront vous au point bas de la crise dans quelques ann es immobilier actions mati res premi res Et si par un hasard peu probable la r cession devait tre moins s v re que pr vue vous n aurez rien perdu en vous mettant labri pendant un moment et il sera toujours temps de choisir de r orienter votre strat gie Enfin j esp re avoir l occasion d crire une suite ce livre dans quelques ann es avec cette fois une strat gie plus offensive et bas e sur la reprise dans les pays mergents Fid le l approche contrarienne ce sera au moment ou le pessimisme et la d b cle conomique seront leur maximum En attendant vous trouverez galement sur le site internet associ au livre http tropicalbear over blog com un suivi r gulier de lactualit conomique et de s
88. aliste Retour des religions et superstitions Education et R gne de l enfant roi gt rejet des cole valeurs traditionnelles bas es sur l autorit In galit s Forte hausse des in galit s sociales sociales les revenus des travailleurs stagnent croissance moins dynamique Les revenus du capital et des placements explosent la hausse 192 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com Phase 4 du cycle d flation et credit crunch Exemple 1929 1945 2008 Politique Grand retour du protectionnisme et du conomique repli sur soi March s Tous les actifs s effondrent plus ou moins financiers sauf le cash Sentiments des foules immigr s et trangers Pessimisme et agressivit tout le monde est m chant rejet des trangers et de mani re g n rale des autres Cas extr mes racisme g nocides Guerre ou paix Risque de d veloppement de grands conflits arm s entre pays ou l int rieur des pays La s curit et l autorit reviennent en Politique force s curit R pression Cas extr mes dictatures de type fasciste ou communiste Science religion Perte de confiance dans le progr s et la science fort sentiment religieux Education et Retour aux valeurs bas es sur l autorit cole In galit s Les revenus du capital et des pargnants sociales sont lamin s Baisse g
89. ant la deuxi me source d nergie dans le monde juste derri re le p trole et les experts de PEIA pr voient qu il pourrait devenir n 1 dans moins de 10 ans La Chine elle a d j fait son choix comme le montre le graphique qui suit sur l volution de sa consommation de charbon la consommation qui avait plus ou moins stagn entre 1993 et 2000 a 201 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com litt ralement explos la hausse depuis avec un doublement en 7 ans Le charbon est donc contrairement aux id es re ues un secteur d investissement promis un grand avenir sa consommation augmente d j rapidement dans les pays mergents et le d veloppement du coal to liquid qui se produira in vitablement d s que le p trole se rar fiera ne fera qu amplifier encore cette tendance consommation de charbon en Chine millions de tonnes Source E L A BP 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Il faudra donc surveiller tr s attentivement en sortie de r cession le comportement des mines de charbon ou celui de soci t s comme 202 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com SASOI capable de mettre en uvre de gros projets de transformation de charbon en p trole Ces projets offrent galement pour l actionnaire une grande visibilit les co
90. ant une forte d cote sur ses capitaux propres capitalisation lt 60 des capitaux propres peut tre tudi e de plus pr s condition l aussi que son m tier 255 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com soit peu sensible la crise et que les capitaux propres ne soient pas employ s en carts d acquisition dans l actif du bilan La tr sorerie En situation de d flation le cash est pr cieux Donc si une soci t b n ficiaire voit une bonne partie de sa capitalisation plus de 70 id alement plus de 100 couverte par de la tr sorerie et qu elle est peu ou pas endett e elle m rite aussi d tre tudi e Mais dans tous les cas ne vous pr cipitez pas plus les march s baisseront plus vous aurez un large choix de valeurs anormalement sous valu es et de soldes int ressantes Gardez du cash pour pouvoir en profiter dans les ann es venir 3 les positions baissi res Cette partie est r serv e aux investisseurs ayant une exp rience suffisante des march s Les grands march s baissiers sont caract ris s par une forte volatilit et ont des rebonds techniques importants Ils ont un comportement bien plus heurt que les march s haussiers et la majorit des investisseurs y perd de l argent vu que la capitalisation globale diminue avec le temps Les plus fortes s ances de hausse journali res se produisent d ailleurs au plus fort des march s
91. arketharmonics com freecharts sentiment investots_intelli gence htm 260 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Investors Intelligence Bull Bear Spread B B Spread 3 1 50 Source Investors Intelligence Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec 05 05 05 06 06 06 06 oT oT oT o 06 08 08 08 La strat gie est la m me que pour les autres indicateurs prendre des positions baissi res quand l optimisme est maximal bull bear spread lev et les solder quand le pessimisme est maximal bull beat spread bas afin d tre l oppos du sentiment de foule dominant Cependant cet indicateur est engag depuis l automne 2007 dans un canal baissier de long terme qui signale des niveaux moyens de pessimisme de plus en plus lev s des op rateurs ce qui est logique avec l avanc e de la crise Vu que cet indicateur ne peut pas descendre en dessous de 100 cas extr me qui n arrivera jamais o il y aurait 100 de baissiers sur le march il arrivera un moment o il sortira de son canal par le haut Par prudence je ne conseille donc de lutiliser qu en compl ment des pr c dents Vous disposez donc de 4 indicateurs de sentiment de march pour vous aider dans les prises de d cision sur la gestion de vos positions baissi res Dans le contexte actuel ils sont mon avis plus efficaces et plus utiles que les techniques classiques bas es sur des niveaux
92. art des portails financiers sinon vous le calculerez vous m me en divisant la capitalisation boursi re de la soci t par le b n fice r alis Le gearing ratio dettes financi res capitaux propres ce ratio est galement facile calculer partir des bilans simplifi s donn s sur les fiches valeurs des principaux portails boursiers 92 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com La croissance des b n fices sur les 3 derni res ann es Quand je choisis une valeur de croissance j ai trois garde fous en t te Le PER doit v rifier les conditions suivantes tre inf rieur 9 sur l ann e en cours ou bien pr vu inf rieur 7 horizon d un an ou bien pr vu inf rieur 5 horizon de 2 ans le gearing niveau d endettement doit tre inf rieur 50 La croissance moyenne du b n fice de la soci t doit tre en moyenne sup rieure 10 sur les 3 derni res ann es Ces conditions para tront draconiennes beaucoup d entre vous surtout dans la p riode actuelle o on est habitu s des PER sup rieurs 15 Mais justement il est essentiel de s arr ter des seuils fixes quelle que soit poque Historiquement les PER moyens des soci t s se situent entre 10 et 15 et vous n allez quand m me pas vous contenter de la moyenne si vous voulez battre le march Il faut exiger dans vos choix un PER plus int
93. ba issiers 15 03 1933 15 34 06 10 1931 14 87 30 10 1929 12 34 21 09 1932 11 36 13 10 2008 11 08 28 10 2008 10 88 21 10 1987 10 15 SI NIAAA oi 03 08 1932 9 52 256 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 11 02 1932 9 47 10 14 11 1929 9 36 70 Presque tous les records de hausse journaliers taient jusqu ici enregistr s au cours de la p riode de la grande d pression 1929 1932 au c ur des plus grands march s baissiers Ce n est videmment pas un hasard si deux s ances de 2008 se sont gliss es dans ce palmar s Des rebonds techniques importants pouvant d passer 20 sont habituels dans ces situations Cela signifie que si vous avez pris des positions baissi res au mauvais moment vous pouvez subir en quelques jours des pertes tr s importantes Gardez donc toujours une part importante de cash restez raisonnables sur l effet levier choisi et adaptez le votre horizon de placement L effet levier d un produit baissier mesure sa sensibilit la baisse Par exemple un effet levier 3 signifie que vous gagnerez 30 si votre indice de r f rence perd 10 mais que vous perdrez tout si celui ci rebondit de 33 Dans le contexte actuel Tout effet levier sup rieur 5 est r server exclusivement au day trading ce n est pas l objet de ce livre Pour des horizons de plac
94. ble pour vous aider constituer un patrimoine et une retraite importante tout au long de votre vie et pour ne plus tre la prochaine victime des diverses bulles sp culatives qui d truisent intervalles r guliers le patrimoine de trop nombreux pargnants Les strat gies m thodes et outils pr sent s seront essentiellement ax s sur le moyen long terme donc sur des dur es de placement sup rieures un an et souvent beaucoup plus longues Tous les secteurs d pargnes seront abord s actions obligations SICAV ECP assurance vie immobilier of mati res premi res L originalit des conseils propos s ici tient en deux principes Une tude de l volution et du comportement des diff rentes classes d actifs sur une tr s longue dur e 30 100 ans On ne peut pas g rer une pargne avec un horizon de temps de plusieurs ann es sans avoir observ et compris ce qui se passe sur une dur e beaucoup plus longue L exp rience du pass et des pi ges dans lesquels nos pr decesseurs sont tomb s est irrempla able L objectif est qu apr s la lecture de ce livre vous ayez acc s au m me niveau d exp rience qu un investisseur qui a 40 ou 50 ans de m tier Trop de conseillers se contentent aujourd hui d observer des tendances sur 1 2 ou 5 ans et de dire a va continuer ce type de strat gie a conduit r guli rement des catastrophes comme par exemple sur les march s actions entre 2000 e
95. cabadie com Il existe en th orie en France un fonds de garantie bancaire le FGD qui couvre vos d p ts hauteur de 70 000 euros en esp ces et 70 000 euros en titres dont le fonctionnement est expliqu sur ce site internet http www garantiedesdepots fr Bien entendu la totalit des banques utilisent cet argument pour rassurer leurs clients en expliquant que leurs d p ts sont garantis par ce fonds et qu ils n ont donc absolument rien craindre En r alit si on regarde les avoirs de ce fonds on tombe de tr s haut il est en effet pr cis ceci sur le site du FGD De sa cr ation 2002 les ressources collect es par le Fonds de Garantie des D p ts aupr s de ses adh rents s l vent 1 450 millions d euros sous diff rentes formes certificats d association cotisations d p ts de garantie cf CRBF n 99 08 modifi A compter de 2003 et jusqu en 2006 le montant global annuel des versements CRBF n 2002 11 est fix 150 millions d euros En r sum en 2007 notre fonds de garantie disposait de 1450 150x4 2050 millions d euros ou encore 2 05 milliards d euros de r serves pour faire face aux probl mes Face ces 2 05 milliards le total des d p ts vue comptes sur livrets et placements de tr sorerie moins de 2 ans en France se montait 1478 milliards euros source banque de France bulletin n 167 soit 720 fois plus Notre fonds de garantie
96. ce FED de St Louis 133 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Seule une situation d euphorie extr me peut conduire en masse les m nages de telles prises de risque au niveau de leur endettement et cesser dans le m me temps toute pargne Une soci t qui n pargne plus tout en augmentant anarchiquement son endettement ira forc ment la catastrophe un moment donn Mais il y a plus grave l euphorie et la perte de conscience du risque dans le syst me actuel ne concerne pas que les m nages elle affecte aussi comme chaque grande bulle financi re les d cideurs conomiques dirigeants banquiers entrepreneurs Deux secteurs se sont d velopp s de fa on anarchique depuis le d but des ann es 2000 les pr ts risque et les d riv s de cr dit Nous sommes habitu s en France des pratiques de cr dit assez classiques Pour un pr t immobilier la banque va tudier vos revenus votre capacit de remboursement vos garanties et prendra sa d cision d accord apr s cette tude La majorit des pr ts sont faits taux fixes et la plupart des pr ts taux variables sont capp s c est dire que la variation de taux possible est limit e Mais aux Etats Unis une cat gorie de pr ts exotiques a connu un d veloppement fulgurant depuis le d but des ann es 2000 les pr ts risques Dans cette cat gorie on trouve notamment
97. ciation des agents immobiliers US www realtor org Par contre ils ont commenc augmenter fortement en 2006 6 5 mois confirmant ainsi le signal de vente En France les m mes observations peuvent tre faites m me si Pinformation disponible est beaucoup moins bonne qu aux USA 120 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com notamment au niveau du nombre de logements vendus ou des stocks de logements vendre La FNAIM publie sur son site chaque mois un indice des prix des logements et du taux de croissance de celui ci Voici un graphique extrait du site de la FNAIM sur le taux de croissance du prix des appartements TAUX DE CROISSANCE DES PRIX DES APPARTEMENTS Variation annuelle en sur 12 mois glissants Cette fois vu que le march fran ais est encore plus lent r agir que le march US on peut attendre un peu plus longtemps le retournement de cet indicateur sur le taux de croissance des prix 12 15 mois avant une d cision de vente Mais partir de la fin 2006 la d c l ration est tr s nette Et l aussi il est pr f rable de confirmer par une hausse des stocks Les premiers articles dans ce sens sont justement parus en 2007 dans la presse Le retournement du march semble donc imminent Mais l encore en immobilier les choses sont plus douces que sur les actions quand le march commence se retourner la baisse il y a rarement un krach brutal
98. coup de baguette inflationniste magique Les plus fanatiques d entre eux vont m me jusqu affirmer que les gouvernements ou de myst rieux comploteurs financiers manipulent les statistiques pour cacher inflation ou maintiennent le cours de Por artificiellement bas Reprenons ces arguments un par un 173 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les pays mergents la part des exportations repr sente environ 30 du PIB de la Chine Qui peut croire s rieusement un instant qu en cas de grosse r cession en Europe et aux USA les Chinois et les autres pays mergents n en ressentiront pas les cons quences et ne limiteront pas leur consommation d or et d argent pendant la crise Le dollar l encore attention aux id es re ues Sur le tr s long terme la crise affectera sans doute la valeur du Mais pendant les premi res ann es au contraire il a toutes les chances d tre une sorte de valeur refuge les Am ricains tant oblig s de liquider tous leurs actifs pour obtenir les pr cieux dollars permettant de rembourser leurs dettes il se produira un ph nom ne de course au cash favorable la monnaie qui sert rembourser les dettes Entre 1990 et 1995 le Japon a justement subi un pisode de credit crunch associ l implosion d une bulle immobili re A titre dexemple le graphique suivant montre l volution respective du yen exprim
99. cours de la mati re premi re le ratio capitalisation boursi re b n fice PER horizon de 2 ans doit tre inf rieur 5 pour ce type de valeur L hotizon de 2 ans au maximum est essentiel les hausses de cours sur les juniors ont lieu presque toujours quand les perspectives de mise en production et de d veloppement du projet minier sont attendues dans un d lai inf rieur 2 ans Evitez donc les juniors qui en sont un stade trop peu avanc ou il faudra attendre plus de 2 ans avant de voir les cash flows sauf cas tr s particuliers Quelles r serves la soci t poss de le ratio retenir est ici le ratio r serves capitalisation 107 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Une bonne junior doit avoir en terre l quivalent d au moins 7 fois sa capitalisation pour le p trole et 10 15 fois pour les m taux de base et m taux pr cieux Pour calculer ce ratio on prend simplement la valeur au prix du march des r serves en terre que ce soit du p trole de Por ou une autre mati re premi re qu on divise ensuite par la capitalisation boursi re de la soci t Un bon exemple de junior qui a r ussi est la soci t Maurel et Prom que j ai eu la chance d acqu rir en 2003 2 2 Lors de mon achat cette valeur venait de forer sur le champ de Mboundi au Congo avec un d bit d huile particuli rement int ressant environ 2000 barils jour sur les prem
100. crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com une division par 4 du cours des actions japonaises sur la p riode 1990 2003 Plus pr s de nous encore l occasion de la petite r cession de 2001 la FED a baiss aussi massivement ses taux de base qui sont pass s de 6 5 en 2000 1 en 2003 Sur cette p riode l indice CAC40 est pass de pr s de 7000 points un plus bas de 2400 points et l indice Nasdaq est pass de 5000 un plus bas de 1150 points 77 Toute Phistoire conomique ancienne et r cente montre que les baisses de taux n ont emp ch ni les r cessions ni les grands march s baissiers de se d velopper En fait les banques centrales ne font que suivre avec un temps de retard l volution de la conjoncture conomique La situation actuelle est caract ris e par un retournement la baisse des march s immobiliers et par une d gradation de la capacit des banques r aliser de nouveaux pr ts La crise ne peut pas tre r tablie par une baisse des taux de la FED Autre point essentiel la FED peut baisser ses taux de base 0 Par contre ce n est en aucun cas elle qui d cide le niveau des taux emprunt de l immense majorit des emprunteurs qui sont fix s par le march En cas de perte de confiance des investisseurs les taux d emprunt peuvent rester lev s ou m me monter pour toutes les cat gories d emprunteurs pr sentant un risque m me minime Vo
101. de cours r sistances supports C est ensuite vous de d finir la solidit des signaux que vous souhaitez 261 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Vous pouvez attendre le signal parfait comme en mai 2008 ou tous ces indicateurs seront en accord et vous diront de passer lattaque pour prendre des positions baissi res Le risque de faux signal sera alors tr s r duit l inconv nient est que vous pourrez rater certaines vagues de baisse Inversement vous pouvez aussi vous contenter de deux indicateurs concordants pour ne pas rater d opportunit s Il vous faudra alors tre encore plus vigilant et pr t couper votre position en cas de faux signal Quels march s choisir pour des positions ba issi res Sur le plan fondamental les march s US pr sentent la fin 2008 des niveaux de valorisation plus lev s que les march s europ ens Ils pr sentent donc aussi pr sent un meilleur potentiel de baisse que leurs homologues europ ens 4 L assurance vie Nous avons vu qu il fallait privil gier absolument dans le contexte actuel les fonds garantis en euros investis majoritairement en obligations d tat Faut il continuer investir dans ces fonds Deux cas de figure se pr sentent Vous avez d j un contrat souscrit depuis plus de 4 ans Dans ce cas vous pouvez le conserver et continuer y verser de Pargent les rendements servis seront sans doute mei
102. de la derni re phase 4 aux USA le PIB US en monnaie courante a chut de 44 le cours du Dow Jones a t divis par 9 Il mettra plus de 20 ans avant de revoir ses cours de 1929 Une phase 4 et un credit crunch ont des cons quences dramatiques pour le patrimoine de la plupart des pargnants qui ne 77 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com se sont pas mis labri temps Il faut donc tout prix s en prot ger Le moteur de cette phase est tout simplement la masse de dettes accumul es par les m nages les banques et les entreprises tout au long de la phase 3 Il arrive un moment o les dettes accumul es par les m nages les entreprises et les institutions financi res deviennent trop fortes pour pouvoir tre augment es encore Comme nous l avons vu il n y a pas de coupable particulier chercher pour l origine de la crise de phase 4 C est un ph nom ne naturel qui d coule tout simplement des exc s de lensemble des acteurs conomiques principalement au niveau du cr dit Un m canisme de type avalanche va se mettre en place en d but de phase 4 Dabord les d faillances d emprunteurs vont se multiplier sur les segments les plus risque du cr dit m nages surendett s entreprises en difficult etc Constatant cette volution et face aux premi res pertes sur cr dits risque les banques vont durcir les conditions d acc s au cr d
103. de m me Les signes avant coureurs les plus pr coces de l arriv e de cette phase 2 sont sociaux au milieu et la fin des ann es 60 au m me moment dans les pays occidentaux sont apparus des mouvements de contestation hippies aux USA mai 68 en France etc 49 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Ces mouvements ont t interpr t s curieusement comme une contestation de la soci t de consommation alors qu ils marquaient au contraire son installation massive Ils signalaient tout simplement que les valeurs sociales dominantes de la phase 1 production et travail commen aient laisser la place aux loisirs et la consommation sous leffet d un niveau d optimisme plus lev des foules qui commencent oublier la crise Le passage en phase 2 sera ensuite confirm par la hausse des taux longs d s que la courbe commence acc l rer et atteint la barre des 5 il faudra r agir vite pour ne pas voir votre patrimoine massacr comme cela a t le cas pour beaucoup d pargnants pendant les ann es 70 Le dernier exemple type de phase 2 en date est en effet la p riode 1966 1980 Pendant cette p riode les taux d int r t vont passer de 4 plus de 14 Cette hausse des taux est une nouvelle extr mement mauvaise pour la plupart des investissements dont la valeur va fondre au rythme de la hausse des taux Actions et fonds associ s Obligat
104. de nombreux pays d velopp s la dette priv e y tant par contre norme et il y a eu un pr c dent japonais comme le montre ce graphique 266 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Croissance annualis e de M1 au Japon pendant la crise d flationniste 35 politique de quantitative easing 30 japonaise 2002 2003 25 20 source Bank of Japan L agr gat mon taire M1 a connu une flamb e sans pr c dent en 2002 et 2003 au Japon La planche billets a tourn plein r gime l endettement public a fortement augment la taille du bilan de la banque centrale japonaise a grossi spectaculairement elle a presque tripl Malgr ces actions le yen a gagn contre toute attente 24 face au entre le 1 1 2002 et le 31 12 2003 Et l inflation est rest e n gative de 2002 2004 Donc il est mon avis dangereux de vouloir enterrer le dollar trop t t 8 La s curit de vos d p ts Les faillites spectaculaires d organismes financiers qui ont eu lieu en 2008 nous inqui tent videmment quand la s curit de nos d p ts en cash ou quivalents cash En compl ment des recommandations donn es dans le livre sur les banques publiques et banques r gionales je vous propose une 267 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com strat gie en quatre temps pour prot ger au maximum vos actifs d une d faillance ba
105. de plus de 36 entre d cembre 2007 et novembre 2008 pour arriver 33 Le pr c dent point bas tait 38 en d cembre 1981 227 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Ventes de v hicules neufs 1000 habitants USA rythme annualis source FED de St Louis na N lt T wW nm oO N bog nn N bog Te co ST RO U UE Cr On Cr CR A ee NU D E en C en mE LR PRE RO PE PO RAT E En Europe Ponde de choc est arriv e un peu plus tard mais elle fait d j de gros d gats Les immatriculations ont par exemple chut de 14 en novembre 2008 en France de 18 en Allemagne et de 49 en Espagne En Grande Bretagne une chute consid rable du nombre de voitures neuves vendues est aussi en cours le rythme de vente devant passer de 2 4 millions en 2007 1 6 millions en 2009 selon le Pr Garel Rhys du centre de recherche sur l industrie automobile Surveiller les secteurs du b timent et de l automobile est essentiel L immobilier et les voitures neuves ne sont pas des biens de consommation comme les autres car ils sont associ s une d pense 228 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com importante qui engage l acqu reur pour plusieurs ann es et qui est souvent associ e un cr dit Ce sont donc d excellents indicateurs de la confiance des m
106. dende de 3 6 Pendant les phases de panique les pargnants bradent leurs actions bien en dessous de leurs valeurs r elles du coup leur rendement augmente anormalement En 1932 ce rendement a d pass 10 et a de nouveau atteint plus de 8 en 1938 et 1942 Beaucoup de petits pargnants gr gaires ont videmment vendu ce moment parce que tout allait mal Justement quand il fallait acheter Graphique n 3 rendement des actions US pendant les ann es 30 N Gi 5 O Q o D 2628 30 3234 36 39 40 q2 44 20 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Graphique n 4 cours du Dow Jones pendant les ann es 30 z cours de l indice Dow Jones 200 100 ou L inverse de la panique est la bulle sp culative ennemie encore plus dangereuse que le comportement pr c dent puisqu elle am ne lP pargnant acheter hors de prix des actifs dont la valeur r elle est faible Il y a des bulles sp culatives sur tous les supports immobilier actions or argent et m me le cr dit et sur toutes les chelles de temps de quelques jours la d cennie 21 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Voici quelques exemples de bulles sp culatives de la plus petite la plus grande Skinethic march libre quelques millions d Dur e quelques semaines IT Finance com Boursorama Jul Aou Sep Oct
107. des indications sur l tat de la psychologie sociale dominante un taux d pargne lev 10 et plus s observe en g n ral pendant le d but du cycle phases 1 et 2 Au contraire ce taux baisse r guli rement en fin de cycle au cours de la phase 3 Un taux d pargne proche de 0 hors p riode de crise s v re indique un optimisme extr me des foules et une situation de bulle Lien http research stlouisfed ore fred2 series PSAVERT cid 112 Indicateurs sur les actions et fonds Le PER et le rendement moyen des actions US Ces indicateurs vous permettront de voir o en est le march par rapport aux normes historiques des PER au dessus de 20 signent un march cher des PER en dessous de 10 signent un march faiblement valoris des rendements au dessus de 6 ou 6 5 signent un march nettement sous valu opportunit d achat historique des rendements sous 3 signent un march cher Lien http www decisionpoint com tac Swenlin html Pour les actions fran aises les seuils sont exactement les m mes les informations sur le PER moyen et rendement moyen du CAC paraissent p riodiquement dans la presse financi re et sur les sites internet associ s S lecteur de Sicav Cet outil du site Boursorama vous aidera faire votre choix parmi les divers fonds existants sur le march en fonction des conseils donn s dans ce livre Lien http www boursorama com opcvm palmares phtml 2
108. e 4 en pleine croissance et avec en prime un beau rendement Comment trouver ce type de petites valeurs oubli es Concentrez vos efforts sur le march libre eurolist C et Alternext c est dire les capitalisations les plus petites Contrairement ce qu on entend ces valeurs ne sont pas plus risqu es que les autres condition de respecter strictement les garde fous que nous avons vus auparavant PER gearing croissance des b n fices rendement contrario la grande taille de soci t s comme France T l com ou Vivendi ne les a pas emp ch es de voir leur cours divis par 10 entre 2000 et 2003 Laissez les mythes et les lieux communs aux foules il faut acheter des actions X sur le solaire c est Pavenir du monde action Y est implant e sur le march chinois elle va cattonner et restez en aux faits r sultats croissance endettement rendement Lisez r guli rement le BALO Bulletin des annonces l gales et officielles surtout la saison des r sultats entre avril et juin Vous aurez ainsi r guli rement connaissance des r sultats des soci t s et de leurs chiffres d affaires Ce journal r barbatif est en fait une mine d informations pour les petites soci t s qui sont peu ou pas suivies par la presse financi re classique et un excellent moyen d avoir des id es avant qu elles ne soient connues du grand public http balo journal officiel gouv fr Consacr
109. e Cet outil a permis de pr voir efficacement les r cessions de 1970 1973 1980 1982 1991 donc 5 r cessions sur 6 et a rat seulement celle de 2001 qui tait tr s particuli re car associ e uniquement une bulle boursi re g ante Autre l ment int ressant l outil permis de construire n a donn qu un faux signal chute non suivie de r cession en 1966 Cette 69 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com ann e tait tr s particuli re vu qu elle avait t marqu e par lenlisement du conflit contre le Vietnam Cet indicateur est particuli rement int ressant au niveau du temps de r action qu il laisse l investisseur quand il donne un signal d alerte la r cession suit g n ralement dans un d lai de 4 12 mois C est le temps qu il faut pour mettre ses placements labri sans sortir trop t t et rater ainsi la fin d un cycle de hausse On notera que depuis l automne 2007 l indicateur des permis de construire donne un puissant signal de r cession venir aux USA 2 Le taux de ch mage aux USA Observons ce graphique qui nous donne l volution du taux de ch mage aux USA avec les r cessions indiqu es par les bandes gris es 12 Taux de chom ge US etr cessions de 1950 2007 10 z 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 Source du graphique Fed de St Louis Nous voyons que chaque r cession a t pr c d e imm dia
110. e entre juillet 2003 et fin 2006 mon plan d pargne en actions a progress de pr s de 300 sans que j ai eu prendre de risques excessifs La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Partie 1 L ennemi n 1 de F pargnant le comportement moutonnier La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 10 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Le march est irrationnel C est le gros probl me qui se pose tout pargnant Lorsque nous achetons une baguette de pain ou un ordinateur ou m me une voiture nous m esp rons pas r aliser de plus value sur cet achat il va tre simplement utilis pour la consommation Quand nous achetons ce type de bien nous sommes en g n ral tout fait rationnels nous comparons les prix le go t ou les performances et prestations offertes par divers vendeurs et diverses marques et nous faisons notre choix tranquillement et en g n ral assez objectivement Par contre au moment de l achat d une maison d une action ou de tout autre actif la situation est radicalement diff rente Nous esp rons que cet actif va prendre de la valeur et augmenter ainsi notre patrimoine et en m me temps nous avons peur que sa valeur baisse Beaucoup d investisseurs prennent alors leur d cision d achat sur des bases totalement irrationnelles sans avoir tudi vraiment ce 11 La crise financi r
111. e ach te de l or pour votre compte et se charge de son gardiennage moyennant une petite commission Cette solution a l avantage de vous offrir des co ts d acquisition r duits et une liquidit meilleure La soci t Bullion Vault http or bullionvault fr propose des solutions de ce type le tracker or Lyxor GBS permet galement d acheter mais de fa on indirecte seulement de l or physique En 2008 si les mines d or ont chut comme je l attendais je continue de d conseiller ce placement l or a bien r sist cause d un fait nouveau Les usages classiques de l or bijouterie et industrie ont recul sous l effet de la crise bijouterie et industrie mais ce recul a t compens par une forte hausse de la demande pour l or d investissement 121 au 3 trimestre 2008 pour l investissement de d tail Les usages de l or en 2007 et 2008 statistiques du world gold council 3 trimestre 2008 tonnes d or Total T2 T3 Total T2 T3 2007 2008 variation en bijouterie 1264 1158 8 4 industrie 234 215 8 1 Investissement 57 3 dont 121 de d tail 232 365 sur le T3 2008 Visiblement un petit nombre d investisseurs a commenc perdre confiance dans le syst me financier traditionnel bas sur des monnaies papier et a cherch refuge dans lor permettant au m tal jaune d tre pargn par la chute g n rale des actifs Vu cette 271 La crise financ
112. e en 2008 2010 PDF www loicabadie com qu ils ach tent et l environnement conomique On ach te tel ou tel appattemment parce que les prix montent depuis 5 ans et que les trangers ach tent tour de bras ou telle SICAV parce que le banquier l a conseill e ou une s rie d actions parce que sur le long terme les actions montent toujours plus que les autres actifs Les exp rimentations faites en laboratoire montrent que le comportement irrationnel et gr gaire est la base des march s financiers et menace chacun d entre nous De nombreuses exp riences r alis es sur des tudiants en conomie Pont d montr Par exemple celle qui a t r alis e sur des tudiants en conomie un public pourtant a priori bien averti Les chercheurs ont utilis une action imaginaire ultra simplifi e et facile valuer sa valeur est 15 en d but d exp rience et d cro t de une unit par p riode une unit de monnaie tant distribu e chaque p riode aux propri taires Ils ont distribu des actions chaque tudiant et leur ont propos de s acheter et de se vendre ces actions entre eux au prix qu ils souhaitaient Logiquement la valeur de l action devrait d cro tre en escalier chaque p riode 14 la p riode 1 13 la p riode 2 etc Mais lors des changes fictifs entre tudiants l action commence par monter et s changer pr s de 3 fois sa valeur
113. e est donc avant tout destin tous les pargnants qui cherchent se constituer un patrimoine au cours de leur vie que ce soit via immobilier les actions l assurance vie et les autres actifs disponibles Mon objectif principal est de vous rendre le plus autonome possible dans les choix que vous ferez pour que vous ne soyez plus jamais la merci des conseils moutonniers des divers sp cialistes et des ph nom nes de foules irrationnels qui provoquent tant de d g ts parmi les pargnants petits ou grands Ce livre n est donc pas une m thode de trading ou de sp culation court terme Je mai videmment rien contre le court terme et certains investisseurs ont obtenu d excellents r sultats dans ce domaine mais l approche long terme reste celle qui convient le mieux l immense majorit d entre nous vu qu elle vite d tre esclave de la surveillance de ses placements L pargnant de base n est pas un trader qui passe 10 heures par jour en salle de march et n a pas forc ment l envie ni le temps de faire le point sur ses placements 4 ou 5 fois par jour ou de passer sa vie devant l cran La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com pour surveiller minute par minute l volution du cours du CAC40 ou du Dow Jones Vous ne trouverez donc pas ici la recette miracle pour gagner 400 en 3 mois Mais vous aurez par contre un guide le plus complet possi
114. e financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Mais pour le moment retenons une seule chose les indicateurs ne sont pas chez nous en faveur d une phase 2 ou d un d but de phase 2 Donc il est tr s peu probable qu une situation inflationniste soit devant nous au moins dans un premier temps Comment la phase 2 prend elle fin Je vous proposerai trois indicateurs pour d tecter la transition vers la phase 3 du cycle 1 indicateur la hausse parabolique de Por Apr s quelques ann es d acc l ration de l inflation il finit par y avoit unanimit pour dire que l inflation va durer et acc l rer encore La courbe de Por acc l re la hausse pour devenir presque verticale Cette figure est appel e hausse parabolique Elle caract rise de fa on s re toutes les bulles sp culatives que ce soit sur l or ou tout autre support 900 Une hausse parabolique 850 sur l or 1979 1980 800 al jl 750 700 650 N 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 o ho7o ho60 Source www sharelynx com 54 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Quand vous voyez une figure en hausse parabolique que ce soit sut lor les actions l immobilier ou tout autre actif si vous n avez pas achet fuyez toutes jambes Si vous avez la chance d tre dans le wagon tenez vous pr t vendre la moindre alerte 2 me indicat
115. e l argent par la fen tre Loi n 4 Il ne faut jamais laisser dormir son argent il se d value cause de l inflation 35 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Regardons maintenant quelques graphiques pour juger de la valeur de ces lois absolues Loi n 1 Les actions sont toujours le meilleur placement long terme Graphique de l indice des actions japonaises le Nikkei de 1989 2007 adapt de www sharelynx com 35000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 a000 89 90 91 92 93 94 95 96 97 95 99 00 01 02 03 04 05 06 07 gt L pargnant japonais qui a achet des actions en 1989 au mauvais moment dans le cycle conomique pour le long terme a perdu plus des trois quarts de son pargne 14 ans plus tard 36 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com De m me l pargnant fran ais qui a achet un panier d actions du CAC 40 en 2000 n a toujours pas r cup r sa mise 8 ans plus tard sans compter l rosion mon taire Il existe donc des p riodes o le placement en actions est vraiment viter m me sur une longue dur e Tj vvu Le CAC40 de janvier 2000 janvier 2008 Source IT Finance Boursorama 6500 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 37 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com Loi n 2 Por est u
116. e p re de famille Dans les ann es qui viennent qui seront caract ris es par un credit crunch contraction du cr dit et par une liquidation globale de toutes les cat gories d actifs qui avaient fortement progress pendant la phase d expansion de la dette pr c dente l environnement a de fortes chances d tre d flationniste les salaires baissent le prix de tous les actifs aussi et m me les biens de consommation en raison de la faiblesse de la demande Cette situation est difficile comprendre pour nous qui sommes habitu s depuis plusieurs d cennies une inflation positive hausse des prix plus ou moins importante donc une d valuation de la monnaie papier qui n est pas plac e Nous avons donc une image solidement imprim e dans notre t te par plusieurs d cennies d inflation il ne faut pas laisser largent dormir il perd de sa valeur En situation de crise d flationniste ce principe est compl tement renvers largent qui dort prend justement de la valeur parce que tout baisse ou s effondre Avec la m me quantit d argent dormant vous pouvez acheter de plus en plus de choses au fur et mesure que la crise se d veloppe 161 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Voyons cela l aide d un graphique simple Le pouvoir d achat d une somme de monnaie dormante USA 1929 1933 95 g 8 5 8 T5 7 6 5 6 55 EN ON ON ER PEL en a EN
117. e potentiel pour amplifier une baisse des march s Les indices de mines d or XAU et HUD l aussi ces supports ont le potentiel pour amplifier fortement une 167 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com baisse des march s vu les niveaux de valorisation tr s excessifs observ s actuellement sur les mines d or Comment g rer au mieux les positions sur un march baissier Un vrai march baissier comme on en observe l occasion des crises importantes ne descend pas en ligne droite Il s y produit r guli rement des rebonds g n ralement courts mais violents qui peuvent facilement atteindre 15 30 en quelques semaines ou quelques mois L id al quand on prend des positions sp culatives la baisse est videmment de le faire pendant ces rebonds quand le march est au plus haut et d all ger les positions pendant les exc s baissiers phases de panique En phase baissi re le fonctionnement des investisseurs est surtout 2 guid par la peur et l aversion au risque et ce niveau un type d indicateur vous sera tr s utile les indices de volatilit Ces indices se nomment VIX pour la volatilit des march s actions US ou VXN pour la volatilit sp cifique du Nasdaq Le suivi de cette volatilit vous donnera des renseignements pr cieux sur la situation du march est on en exc s baissier ou au contraire est on dans un rebond temporaire o
118. e pr voir pour 2009 une r cession douce 0 4 pour la France 0 9 pour les USA 0 1 pour le Japon selon les experts de l OCDE qui ne voyaient aucun probl me d but 2007 Le FMI voit la reprise pour fin 2009 PINSEE la voit en France partir de P t 2009 Mais quels l ments nouveaux pourraient justifier cette reprise La r ponse est rien Le consensus des conomistes esp re sans doute un hypoth tique effet des baisses de taux et mesures de relances du cr dit qui n ont rien donn en 2008 moins que ce ne soit tout simplement parce que d habitude les r cessions ne durent pas plus de quelques trimestres et que beaucoup pensent que ce sera comme d habitude cette fois 245 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Mais si on creuse un peu on s aper oit bien vite qu aucun des probl mes l origine de cette crise n a t r gl et surtout que les niveaux de valorisation de la plupart des actifs fin 2008 restent lev s surtout dans un contexte de crise Voyons cela plus en d tail Le cr dit Il a continu de cro tre en 2008 aussi bien aux USA qu en Europe Si la dette des m nages s est contract e pour la premi re fois aux USA au 3 trimestre 2008 et que sa croissance s est fortement ralentie sur la zone euro 3 3 seulement contre un pic 10 en 2006 d autres secteurs ont pris le relais Sur la zone euro la dette des
119. e s arr te 211 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Liens http research stlouisfed org fred2 series CMDEBT cid 97 Pour la dette des m nages choisir chg from a year ago pour voir la vitesse de expansion Une fois install en phase 4 le taux de variation devrait devenir n gatif Pour la dette totale http www federalreserve gov releases z1 Current rubriques flow of funds pour l expansion du cr dit et level tables pour la dette totale La courbe des taux d int r t Utilit une courbe invers e pente descendante c est dire taux 3 mois ou 6 mois en dessous des taux 10 ans donne un signal d alerte sur une r cession ch ance de 6 8 trimestres Lien http finance yahoo com bonds composite bond rates Les spreads de taux d int r t aux USA Utilit ces spreads donnent une indication du niveau d aversion au risque des investisseurs Un spread en hausse traduit une perte de confiance au contraire un spread en baisse traduit un regain de confiance Les spreads sont calcul s pour diff rentes cat gories de paniers d obligations titris es de la cat gorie AAA la moins risqu e BB risque plus lev Lien http www markit com information products cmbx html Le taux d pargne des m nages aux USA 212 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Utilit le taux d pargne donne
120. e type de produit seulement condition d tre s r de le faire pour une dur e longue plusieurs ann es Les obligations d Etat index es sur l inflation peuvent subir des variations de cours mod r es hausse ou baisse au cours de leur existence si on les revend avant l ch ance pr vue Les placements en assurance vie offrent des rendements similaires ceux des emprunts d Etat long terme avec en prime un avantage fiscal int ressant pas d imposition hors pr l vements sociaux la sortie du contrat Par contre ils ne sont pas avantageux sur des dur es inf rieures celle pr vue dans le contrat et en dessous de 8 ans l avantage fiscal est perdu partiellement ou totalement m me si la plupart des compagnies pr voient des syst mes d avance en cas de besoin financier urgent pour viter ce probl me au prix d une perte de rendement 125 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 126 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Partie 4 O en est on aujourdhui Que pr voir pour les prochaines ann es Apr s avoir pass en revue les diff rentes situations conomiques et strat gies adopter dans chaque cas il est temps de passer aux pr visions de ce qui nous attend ces prochaines ann es L poque actuelle est en effet tout fait exceptionnelle par ses d s quilibres et les risques qui existent pour les pargnants Cette
121. ec un endettement raisonnable gearing lt 50 Ensuite il y a deux ratios utiles pour s lectionner une valeur d cot e 97 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com Le ratio b n fice net valeur d entreprise Un ratio inf rieur 5 est souhaitable pour les valeurs d cot es La valeur d entreprise se calcule par la formule Capitalisation boursi re endettement financier dettes long terme tr sorerie donn es qui peuvent tre trouv es sur la plupart des portails financiers et videmment sur le site Internet de la soci t que vous aurez rep r e Le ratio capitaux propres capitalisation boursi re un ratio de 0 7 d cote de 30 ou inf rieur est souhaitable Voici un bon exemple de valeur d cot e la soci t Explosifs et produits chimiques Entre 1998 et 2002 Explosifs pr sentait ainsi une d cote sur capitaux propres sup rieure 60 avec une tr sorerie abondante qui couvrait plus de 2 3 de la capitalisation boursi re Les b n fices taient r guliers autour de 7 millions d euros entre 2002 et 2007 avec juste une baisse temporaire en 2003 due un accident industriel Le graphique suivant montre le cours de cette soci t de 2000 2002 il est pass de 150 environ une fourchette de 200 250 pendant que le reste du march subissait une des plus fortes baisses de son histoire 60 Ensuite de 2003 2007 l
122. ement social politique s curit La soci t est enti rement orient e vers le travail la production et l pargne Fermet voire r pression Valeurs traditionnelles et paternalistes dominantes Science religion Confiance retrouv e dans le progr s humain et la science Religions en perte de vitesse Education et Education traditionnelle l adulte cole commande et transmet son savoir aux enfants In galit s In galit s un niveau mod r toutes les sociales cat gories sociales profitent de la croissance 190 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Phase 2 du cycle le sommet Exemple 1966 1981 Politique Poursuite de l ouverture sur le monde conomique March s P riode inflationniste et plut t d favorable financiers sauf pour les mati res premi res Sentiments des foules immigr s et trangers Poursuite de louverture sentiments utopiques type tout le monde est beau intelligent et gentil Guerre ou paix Conflits localis s pour le contr le des ressources li s l inflation et la forte demande Environnement social politique s curit Contestation du mod le traditionnel pr c dent mouvements utopistes type mai 68 traduisant la mont e de l optimisme Les aspirations sociales s orientent plus vers la consommation et les loisirs Plus de libert d expression et contestation
123. ement de quelques semaines 2 3 mois des effets levier de 2 sont largement suffisants Si vous voulez misez sur une baisse de moyen long terme des march s sans g rer activement votre position dur e de placement de 6 mois et plus il est pr f rable d avoir des effets levier limit s 1 ou 1 5 Enfin n oubliez pas que les produits permettant de miser sur la baisse des march s sont des produits par nature sp culatifs soumis au risque de d faillance de leur metteur en g n ral des banques ou de la contrepartie banques ou fonds de placement Si vous acceptez ces risques les positions baissi res peuvent tre tr s r mun ratrices dans un contexte de crise d flationniste La m thode propos e dans la partie principale du livre bas e sur les indicateurs de volatilit VIX et VXN reste valable pour les ann es 257 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com venir Il faut agir contre courant du sentiment dominant donc prendre des positions baissi res quand les op rateurs reprennent confiance en eux et solder ces positions quand il y a un pessimisme exag r Nous laffinerons dans cette mise jour par d autres indicateurs afin d tre plus r actifs dans un contexte o l instabilit des march s a augment Voici ces indicateurs Le put call ratio Il s agit d un rapport entre acheteurs de puts options de vente et de calls options d achat sur le CB
124. en sup rieure 20 ou toute valeur de rendement sur dividende sous la barre des 3 est un signe de sur valuation donc de bulle sp culative en cours Pour le march immobilier il vous faudra aussi tudier les prix sur une longue p riode plusieurs d cennies pour appr cier l existence ou non d une bulle sp culative Jacques Friggit auteur de l ouvrage Prix des logements produits financiers immobiliers et gestion des risques Editions conomica a mis en place cet historique sur le site http www foncier org statistiques accueil_statistiques htm Le graphique suivant sur le prix des logements Paris montre clairement que nous sommes actuellement dans une grande bulle immobili re avec des prix sur valu s d environ 80 par rapport la normale historique 63 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com ratio prix logements Paris revenu disponible France Bulles immobili res 1965 base 1 PES SL PP PP E ESS source wwWw foncier org J Friggit Autre indicateur que vous pouvez facilement v rifier par vous m me dans votre ville de r sidence le rendement locatif des logements propos s la vente Si ce rendement locatif rapport entre loyers bruts et prix du logement est inf rieur 6 vous tes dans une situation de bulle Actuellement nous en sommes arriv s des rendements de 3 4 seulement signe d une sur valutation con
125. ers une crise hors du commun les cons quences pratiques attendre pour les pargnants page 157 Ch5 Que faudra t il faire page 165 Ch6 Les fausses bonnes id es page 173 Ch7 Les sc narios alternatifs page 183 Ch8 Anticipations sur l environnement social et Politique page 189 Ch9 Les opportunit s d apr s crise page 197 210 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Annexe 1 Liste mode d emploi et adresse Internet des principaux indicateurs conomiques abord s Vous pourrez aussi trouver cette liste actualis e sur le blog associ au livre www tropicalbear over blog com Indicateurs sur l conomie g n rale Le niveau des taux d int r t 10 ans aux USA Utilit Rep rage d une phase d inflation acc l rant phase 2 hausse des taux longs au dessus de 5 apr s une figure en creux sur plusieurs ann es sous les 4 Rep rage d une phase 3 baisse r guli re des taux longs sur plusieurs ann es Lien http research stlouisfed org fred2 series GS10 cid 47 Le niveau du taux de ch mage aux US A Utilit signal de r cession d s qu une figure en creux se forme et que le taux de ch mage remonte d au moins 0 5 Lien http research stlouisfed org fred2 series UNRATE cid 12 Le niveau d endettement aux USA Utilit suivre le d veloppement des bulles de cr dit confirmer le passage en phase 4 d s que l expansion de la dett
126. es ann es 90 et une deuxi me bulle galement d ampleur exceptionnelle qui a d but son ascension partir de Pan 2000 116 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Aux Etats Unis Prix des logements US de 1940 2006 donn es www irrationalexuberance com 25 230 23 210 21 ratio prix moyen indice du co t de la construction 1940 1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 Ce graphique montre l volution des prix en monnaie constante et du ratio prix moyen co t de la construction partir des donn es rassembl es par Robert Shiller conomiste et auteur de Pessai irrational exuberance 117 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Au niveau des prix on voit aussi la bulle de 1990 moins nette qu en France et en Angleterre et surtout la bulle g ante et sans pr c dent historique connu qui a d but partir de Pan 2000 elle a sans doute atteint son pic en 2007 Les trois graphiques donn s ici montrent que nous sommes actuellement dans une phase de sur valuation tr s forte du march immobilier par rapport aux normales historiques Ce n est visiblement pas du tout le moment d acheter et ce ne devrait pas tre le cas avant plusieurs ann es Ce type d historique aurait permis galement un investisseur attentif d viter de subir les cons quences de la bulle immobili re de la fi
127. es fonds il g re ou projette de lancer sur le march Un g rant qui a t performant et r gulier dans la gestion d un fonds a toutes les chances de reproduire ses bons r sultats ailleurs Cette information se trouve facilement dans les rapports de gestion de tous les fonds qui sont disponibles sur les sites Internet des soci t s gestionnaires et elle est bien plus importante que la r putation justifi e ou surfaite de tel ou tel tablissement financier 2 Pour l investisseur averti constituer un portefeuille d actions performantes avec un niveau de risque raisonnable Si vous avez acquis une bonne exp rience des march s l envie vous viendra de devenir votre propre g rant et d acheter des actions en direct Pour cela il est videmment vivement conseill d avoir un minimum de connaissances comptables et conomiques pour valuer au mieux le prix des actions que vous choisirez En tant que petit porteur vous aurez des handicaps par rapport aux professionnels Une expertise et une disponibilit en temps souvent moins grande que celle des professionnels Un acc s l information moins complet encore que l cart se r duit beaucoup avec le d veloppement d Internet Par contre vous aurez un avantage norme sur les grands g rants vous tes petit Cest dire que les sommes que vous g rez sont tr s inf rieures celles plac es sous la responsabilit des g rants
128. es premi res de Por associ une r cession conomique mod r e signale que la phase 2 est bien termin e D s que le crash sur lor s est produit et que la r cession est bien engag e il vous faudra une fois de plus tre contrarien et ne pas couter les discours dominants Lors du dernier exemple de ce type 1980 1982 le discours dominant tait en effet tr s pessimiste il portait alors sur lPhyperinflation les chocs p troliers la p nurie nerg tique La guerre froide tait son maximum Mais cette p riode a pourtant t le point de d part d une des p riodes les plus favorables du si cle pour les placements et l pargne entre 1982 et 2007 l indice Dow Jones est ainsi pass de 850 points 14 000 points M me exprim en monnaie constante donc en corrigeant les effets de 59 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com l inflation le Dow Jones verra sa valeur multipli e par pr s de 8 pendant cette p riode La phase 3 est en effet LE paradis des pargnants surtout pour ceux qui ont achet d s son d but c est dire pendant la r cession de fin de phase 2 La phase 3 est l inverse de la phase 2 l inflation y est forte au d but mais ralentit progressivement et les taux d int r t suivent la baisse comme le montre ce graphique 20 N Taux 10 ans de 1960 2007 15 10 1960 1970 1980 1990 2000 source FED de St Louis
129. essions de milieu de cycle observ es depuis l apr s ouerre 250 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Et ce n est justement pas le cas L implosion d une bulle de cr dit de phase 4 hiver de Kondratieff n est pas quelque chose d ordinaire cela ne se produit qu une deux fois par si cle Et les baisses associ es sur les march s actions sont en g n ral sup rieures 70 dans ce cas de figure Si nous regardons les ratios de valorisation aux USA fin 2008 nous voyons qu ils ne correspondent toujours pas un point bas majeur loin de l rendement sur dividende du dow jones donn es Barrons Objectif pour le point bas de la crise en cours oct 25 oct 29 4 oct 33 4 oct 37 4 oct 41 4 oct 45 4 oct 49 4 oct 53 4 oct 57 oct 61 4 oct 65 4 oct 69 4 oct 73 4 oct 77 4 oct 81 4 oct B5 4 oct 89 4 oct 93 4 oct 97 4 oct 01 4 oct 05 Les dividendes sont simplement revenus dans le bas de leur fourchette normale 3 6 mais sont encore bien loin des niveaux correspondant aux gandes crises 7 10 M me observation sur les PER ils s l vent 18 sur le Dow Jones et 18 2 sur le SP500 donn es Barron s Pour les points bas des grandes crises ces PER sont inf rieurs 10 251 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Nous en sommes toujours des niveaux de beau temps c est
130. etourn e apr s avoir fait un point bas plus haut que celui de 2000 ce qui remet en cause non seulement le petit cycle de croissance d marr en 2002 mais aussi celui plus important d marr en 1981 qui correspond en fait toute la phase 3 du cycle conomique en cours Si on analyse plus en d tail le secteur immobilier aux USA qui a t grandement l origine du cycle de croissance et d expansion de la dette depuis la fin 2001 on s aper oit que la baisse est d j bien enclench e avec une crise en ciseaux Cette crise est caract ris e par Une offre de logements trop abondante Une demande en baisse cause de prix devenus trop chers Cette crise se d roule en deux phases Une phase d avertissement pendant laquelle les stocks d invendus augmentent mais les prix r sistent les vendeurs cherchent encore vendre aux m me prix ou plus cher que ce qu ils ont constat sur le march et sont pr ts attendre pour vendre leur bien au prix qu ils souhaitent obtenir Une phase de baisse apr s avoir attendu trop longtemps certains vendeurs se d couragent baissent leurs prix et entra nent le reste du march la baisse en croire indice des prix Case Shiller cette phase de baisse a toutes les chances d avoir d j d but aux Etats Unis 150 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com La hausse des stocks de logements anciens vendre USA 20
131. eur le ratio Dow Jones cours de l or Il est tr s simple calculer il suffit de diviser le cours du Dow Jones par le cours de lor vous trouverez ces deux chiffres sur le site www kitco com par exemple Au cours du cycle conomique ce ratio peut voluer entre moins de 2 et plus de 50 On peut dire qu en dessous de 3 ou 4 on se situe un niveau de valorisation de Por tr s lev par rapport au Dow Jones donc pr s d un sommet pour Por ou encore dans une situation ou les investisseurs sont exag r ment pessimistes sur les actions La vente des actifs en or et mines d or est alors une bonne option Un ratio Dow Gold inf rieur 3 ou 4 est aussi un signal d achat int ressant sur les actions pour le tr s long terme Voyons cela plus en d tail travers le graphique suivant Le ratio Dow Gold a atteint 2 9 en 1932 opportunit d achat historique sur les actions puis un pic de 27 7 la fin 1965 signal de vente sur actions en fin de phase 1 avant de retomber 1 9 la fin 1979 signal de vente sur l or en fin de phase 2 55 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com Le ratio dow gold depuis 1896 0 OL NN D M QE m o oT O O A w oo oo D D D 0 D D 0 D M RE m a LE RE 3 indicateur Les indicateurs de r cession 2001 Ces indicateurs seront tudi s en d tail dans le chapitre le signal de r cession Si vous mettez en vidence u
132. ev s que les taux courts terme taux de la FED Cela est logique un banquier qui pr te de l argent sur une dur e de 10 ans prend plus de risques que pour une dur e de 3 ou 6 mois Les probabilit s de d faillance de l emprunteur tant nettement plus lev es sur 10 ans que sur quelques semaines 71 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Il arrive cependant des situations o le taux des emprunts 10 ans devient inf rieur celui des emprunts court terme Cette situation anormale est appel e inversion de la courbe des taux Voici un graphique indiquant l cart entre les taux 10 ans et les taux court terme de la FED source www garp com 70 75 80 85 90 5 00 05 On voit que toutes les r cessions ont t pr c d es par le signal d inversion des taux Cet outil est simple utiliser et fiable d s que le taux 10 ans est inf rieur aux taux CT entre 1 et 6 mois il y a alerte Vous pourrez trouver des courbes de taux actualis es quotidiennement sur ce site http www investinginbonds com Son d faut est d tre beaucoup moins pr cis au niveau du timing que les permis de construire la r cession suit l inversion dans un d lai allant g n ralement de 6 mois 2 ans Suivre ce signal exclusivement peut donc conduire vendre t t ses placements et rater 1 ou 2 ann es de hausse 72 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabad
133. ez chaque jour ou 2 3 fois par semaine en fonction de vos disponibilit s un petit temps 15 30 minutes au balayage rapide de 10 ou 20 des valeurs du march libre ou de l eurolist C que vous ne 101 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com connaissez pas partir des listes d un portail boursier Pour chaque valeur passez en revue rapidement les comptes simplifi s publi s sur les portails financiers pour faire un premier tri puis si la valeur vous semble int ressante les forums boursiers de la valeur les principaux tant sur le portail Boursorama et les publications du BALO sur cette valeur Quand vous trouverez une valeur int ressante et d cot e par exemple au niveau du PER et du rendement allez plus loin dans votre recherche site de la soci t comptes d taill s Certaines soci t s du march libre sont avares de communication financi re Pour obtenir leurs comptes il vous faudra aller sur des sites comme Infogreffe qui vous donneront ce que vous cherchez pour la modique somme de 3 ou 4 euros Mais en g n ral une soci t qui veut se d velopper communique correctement les informations ses actionnaires c est aussi un crit re de s lection sur le march libre N h sitez pas parcourir les forums boursiers Des portails comme Boursorama proposent un forum d di chaque valeur de la cote On y trouve videmment de tout du d butant s r de lui qui n a
134. hern Rock par exemple Les cons quences pr voir les conditions d octroi du cr dit vont se durcir Dabord parce que les banques devront ponger leurs pertes et disposeront de moins de fonds propres pour faire de nouveaux pr ts Elles sont en effet tenues de respecter 154 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com certains ratios entre le montant des pr ts qu elles accordent et leurs fonds propres accords de B le Ensuite parce que les emprunteurs seront moins demandeurs de pr ts dans un contexte o l immobilier se retourne la baisse d abord aux USA puis sans doute en Europe dans les ann es venir Avec la crise du cr dit et le retournement du march immobilier tout ce qui a permis le cycle de croissance entam depuis 2002 et m me depuis le d but des ann es 80 est donc en train de dispara tre Il est probable que la r cession annonc e par nos signaux d alarme ne soit pas une simple r cession temporaire l int rieur de la phase 3 du cycle mais bien le passage dans la phase 4 du cycle d flation et credit crunch avec des cons quences autrement plus graves la derni re phase 4 en date tant constitu e par la p riode 1929 1945 155 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 156 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Vers une crise hors du commun Les cons quences pratiques atte
135. hiffre il y a encore 1500 milliards de barils suppl mentaires sous terre actuellement non r cup rables dans l tat actuel des technologies ou des co ts trop lev s mais ils pourraient le devenir un jour 203 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com L aussi les projets sur sables bitumineux sont int ressants en sortie de crise pour l actionnaire les r serves sont connues les co ts sont connus aucun risque li l exploration et a priori aucun risque g opolitique au Canada Bien entendu dans le contexte de reprise qui pr vaudra apr s la crise d autres mati res premi res et d autres secteurs repr senteront des opportunit s L or et largent et mines associ es sans aucun doute aid s par la demande indienne et la probable d gradation des comptes des Etats touch s par la crise L uranium source d nergie alternative au p trole Les valeurs sur le th me des nergies renouvelables si elles retrouvent des niveaux de valorisation raisonnables Autre opportunit probable d apr s crise les actions classiques Que ce soit la sortie des grandes phases d flationnistes ou inflationnistes du cycle conomique le niveau de pessimisme des investisseurs atteint des valeurs extr mes offrant une a historique d acqu rir des actions un prix particuli rement bas les PER moyens sur le Dow Jones ou le CAC 40 venaient un sous les 9 ou 10 et que le
136. i re en 2008 2010 PDF www loicabadie com situation nouvelle il devient donc utile pr sent de d tenir un peu d or dans son patrimoine Nous en arrivons au terme de cette mise jour Cette crise mest semblable aucune autre et demandera une r activit et une capacit d adaptation chaque instant Je continuerai pour cela de suivre de pr s l actualit conomique comme en 2007 et 2008 sur le blog http tropicalbear over blog com sur lequel vous trouverez galement la plupart des liens utiles cit s dans ce livre et des liens compl mentaires Enfin il mest arriv de mentionner certaines soci t s ou banques dans la derni re partie de cette mise jour Etant un investisseur totalement ind pendant et non professionnel je pr cise que je n ai per u aucune r mun ration ou obtenu aucun avantage en change de ces mentions Il s agit uniquement d exemples que vous pourrez compl ter ou remplacer travers vos propres recherches 272
137. iation for the study of peak oil amp gas nous montre la situation depuis 1930 et les pr visions de production Les chiffres sont videmment contestables en particulier parce que le niveau r el des r serves des diff rents pays est souvent opaque notamment pour les pays du golfe Persique Mais une chose est s re nous consommons beaucoup plus de p trole que nous n en d couvrons 198 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com D couvertes et consommation mondiale de p trole Source ASPO www peakoil net 50 40 30 20 10 0 mens ll 1930 1950 1970 1990 2010 2030 Pr visions de production de p trole et substituts Source ASPO 2006 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 a Regular Oil m Heavy etc amp Deepwater o Polar 2 NGL n Gas m Non Con Gas 199 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les tensions observ es sur le prix du p trole depuis le 2002 le prix du baril est pass en 6 ans de 18 100 montrent en tout cas qu il y a d j un probl me d offre Ce probl me sera sans doute mis entre parenth ses au cours de la phase de r cession venir parce que la demande des pays industrialis s va baisser et que la hausse de la demande des mergents pourrait aussi stagner temporairement Si cela se produit une opportunit extraordinaire va se pr senter de
138. ici titre dexemple une courbe illustrant l cart de taux entre un taux de r f rence sans risque et des paniers d obligations hypoth caires de cat gorie obligations de qualit interm diaire Sur la p riode juillet 2007 d cembre 2008 la FED avait baiss ses taux de base de 1 Mais dans le m me temps l cart de taux pr sent par notre panier d obligations hypoth caires le spread a lui progress de 500 points de base soit 5 179 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com spread de taux sur obligations hypoth caires 43 Source www markit com Acc 350 ICC 250 20 15C 100 se 05 Jul 07 27 Sep 07 08 Nov 07 20 Dec 07 at Le wW CMBX NA A 3 La masse de pr ts contr l s directement par les taux de base de la FED ou de la BCE est en r alit ridiculement faible compar e la part contr l e par le march Autre mythe sur les Banques Centrales les injections de liquidit s L aussi lire les articles de la presse on en viendrait croire que les Banques Centrales d versent des flots d argent volont d s qu un probl me se pose et qu il n y a donc rien craindre gr ce ces institutions toutes puissantes Mais ces injections sont en fait simplement des pr ts tr s court terme faits des banques g n ralement sur des dur es de quelques jours quelques semaines Et ce
139. ici et qu il est donc tr s difficile de fixer une limite aux cons quences de la crise qui s annonce Pour les actions le potentiel de baisse sur les actions fran aises indice CACA40 est sup rieur 60 par rapport aux niveaux de 2007 Il est en effet vraisemblable que le point bas de 2002 sera largement enfonc en cas de credit crunch g n ral toute la croissance qui a eu lieu depuis cette date ayant t achet e enti rement cr dit Certains diront un CAC 1500 ou 2000 points c est absurde cela ferait un PER moyen inf rieur 5 En r alit en cas de crise les b n fices des soci t s fondent vue d il et les niveaux de cours qui servent de base aux calculs des divers niveaux de cours avec En 1990 annoncer un Nikkei 8000 points tait aussi ridicule de m me qu annoncer un Dow Jones sous les 50 relevait de la folie en 1929 Et pourtant c est arriv l 159 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Pour l immobilier le potentiel de baisse minimum est de 40 Ce ne serait qu un simple retour des niveaux de valorisation normaux d avant bulle en l absence de crise particuli re Dans la r alit vu l ampleur des d s quilibres conomiques et lPampleur potentielle de la crise venir avec les pertes de revenus et de pouvoir d achat que cela suppose et l arriv e sur le march de nombreux biens immobiliers saisis sur des emp
140. icile d terminer 3 crit res doivent tre r unis Niveau d endettement du pays et des m nages des niveaux records par rapport aux moyennes historiques associ une croissance rapide du cr dit 10 par an Bulles d actifs sur l immobilier ou les actions ou les deux la fois signal de r cession Hausse des d fauts d emprunteurs surendettement Placements conseill s Actions et fonds actions immobilier Placements viter Cash sauf sur signal de r cession mati res premi res au moins en premi re partie de phase 3 Mod le social dominant Paix peu de gros conflits internationaux Sentiment d invuln rabilit et forte prise de risque conomique des les acteurs conomiques m nages et entreprises Remarque Ne pas oublier de mettre temporairement son pargne en placements d abri chaque signal de r cession 83 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com Phase 4 d flation et credit crunch Signal de d but Difficile d terminer 3 crit res doivent tre r unis Niveau d endettement du pays et des m nages des niveaux records par rapport aux moyennes historiques associ une croissance rapide du cr dit 10 par an Bulles d actifs sur l immobilier ou les actions ou les deux la fois signal de r cession Hausse des d fauts d emprunteurs surende
141. idit s avant la crise les m nages pouvant refinancer leurs hypoth ques avec des montants plus lev s et en retirer ainsi du cash sont devenus une trappe liquidit s Les remboursements dominent donc pr sent chez les m nages ce qui signe la fin du mod le de croissance artificiel d avant crise d Des niveaux de confiance des op rateurs des niveaux historiquement bas Aux Etats Unis indicateur de confiance des consommateurs du Conference Board est tomb 38 en octobre 2008 ce qui constitue un plus bas historique depuis l existence de cet index 1967 en octobre 2008 Mais la chute de confiance touche toutes les grandes conomies Au Japon pays tr s int ressant suivre pour nous avoir donn durant les ann es 90 un mod le de ce que pouvait donner limplosion d une bulle de cr dit la confiance est aussi un plus bas historique Ce pays n est cette fois pas au centre de la crise comme il tait au cours des ann es 90 et on aurait pu attendre des niveaux d inqui tude moins importants que ceux observ s pendant les ann es 90 Et pourtant la confiance des consommateurs japonais se situe un niveau nettement plus bas Visiblement ils pensent juste titre que la crise mondiale en cours aura des r percussions encore plus graves dans leur pays 230 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com confiance des consommateurs japonais donn es ESRI nov 2008
142. ie com Je conseille donc d utiliser la courbe des taux en compl ment des permis de construire et du ch mage Si un seul signal vire au rouge permis de construire par exemple il faut d j tre vigilant risque de r cession mod r Si 2 des 3 signaux virent au rouge le risque de r cession devient tr s lev et il faut d j mettre son capital l abri Et si les 3 virent au rouge c est le cas depuis 2007 alors il est maximal Maintenant que vous disposez d outils pour anticiper une r cession il reste savoir comment mettre votre patrimoine l abri La seule solution valable s appelle le cash Quelle que soit la phase du cycle conomique Pendant les r cessions en effet tous les actifs ont plus ou moins tendance baisser actions m taux de base et produits miniers et m me les m taux pr cieux Donc il faut vendre tous les actifs liquides pour les placer en cash sicav mon taires r guli res d p ts terme livrets et B L objectif recherch n est pas de gagner mais de ne pas perdre et de disposer de son capital intact pour racheter des prix sold s en sortie de r cession Cette d cision de vente sera sans doute difficile prendre parce que lorsque les signaux de r cession seront au rouge vif votre banquier la presse financi re les d cideurs conomiques seront presque unanimes pour vous tenir un discours tr s optimiste car ils se baseron
143. iers puits ce qui rendait tout fait cr dible son objectif de l poque d une production de plus de 18000 barils jour et d une croissance sup rieure 80 sur les deux ans qui suivaient Les PER pr visionnels respectaient galement les crit res que nous avons vus J ai donc achet plus cher que les pionniers qui ont investi en 2001 entre 1 et 1 5 mais avec un niveau de risque qui tait devenu bien plus faible en attendant les premi res preuves tangibles du d veloppement et des cash flows venir puis je suis sorti de la valeur 14 un peu trop t t mais tr s satisait quand m me 108 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Maurel et Prom de 2001 2005 01 2002 2003 2004 2005 source du graphique www boursorama com En France au niveau des valeurs p troli res et mini res le choix est malheureusement tr s restreint surtout en ce qui concerne le secteur des juniors Si vous vous int ressez ce secteur il vous faudra donc sans doute explorer d autres places Le march de Londres AIM offre ainsi un grand choix de juniors p troli res et mini res qui sont en plus ligibles au PEA Le portail d entr e financier Motley fool http quote fool co uk et les forums associ s http boards fool co uk sont un bon point de d part pour s int resser au march londonien et trouver des id es de valeurs p troli res et mini res Plus loin i
144. igne sp cialis e dans l pargne boursorama avait un leverage ratio peine sup rieur 5 en 2008 et les d p ts 11 milliards y exc daient tr s largement les pr ts 1 8 milliards Cette banque est priori beaucoup moins expos e que la moyenne Ca n est videmment pas une garantie absolue mais n anmoins une possibilit de diversification utile Investissez directement dans des obligations d tat Comme l a rappel l AMF les titres quels qu ils soient restent votre propri t m me en cas de faillite de la banque qui en assurait la 269 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com garde sauf pratique frauduleuse de la banque Donc d tenir en direct des obligations d tat peut tre une solution compl mentaire aux pr c dentes Et tout particulier a la possibilit d en acheter via son interm diaire financier habituel Une nuance toutefois La valeur de ces obligations est sensible aux taux ce qui signifie qu elle peut baisser si les taux montent ou monter si ils baissent Si vous ne voulez pas tre trop expos ces variations de taux choisissez une obligation dont l ch ance est proche moins de 2 ans Plus l ch ance d une obligation est lointaine plus son cours est en effet sensible aux variations de taux 9 Les options alternatives et les indicateurs surveiller Nous l avons vu l hypoth se la plus probable pour les 2 a
145. il est pr f rable d attendre avant de revenir sur les march s actions Ce conseil vaut pour tous les fonds indiciels et les contrats d assurance vie multisupport investis en actions dont les performances sont en g n ral corr l es aux indices Par contre il est tout fait possible de rencontrer des opportunit s d achat sur quelques actions pr cises au fur et mesure que le march baissier progressera sans attendre forc ment les points bas que j ai cit s plus hauts Mais vu le contexte il faudra tre tr s rigoureux dans la s lection Oublier tout choix d action bas sur une perspective de forte croissance des b n fices Les espoirs de forte croissance seront d us dans 99 des cas Oublier tout choix bas sur la comparaison avec les pairs Ce n est pas parce que l action X est moins ch re que ses concurrents Y ou Z qu elle montera En r cession elle se contentera de baisser un peu moins que ses concurrents Par contre 3 approches sont possibles Le rendement Une valeur dont le m tier est peu sensible la crise et qui offre un rendement important peut tre achet e Mais vu le contexte je placerai des limites draconiennes 8 9 de rendement sur dividende minimum Sinon attendez de meilleures soldes La d cote sur capitaux propres Une valeur ayant un faible endettement ratio dette long terme capitaux propres lt 50 b n ficiaire et offr
146. ilier La hausse de endettement global Le niveau d pargne anormalement bas 1 la hausse de immobilier Que ce soit aux USA ou en Europe la situation de limmobilier volue de fa on similaire avec un rythme de hausse de 10 15 par an Voici un tableau r sumant les hausses entre 2004 et 2006 pour diff rents pays d velopp s Pays Evolution prix immo 2004 2006 en Allemagne 3 3 Italie 24 1 GB 27 2 141 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Irlande 34 USA 36 6 Espagne 45 1 France 49 6 Danemark 69 1 Partout en dehors de l Allemagne les hausses ont t importantes comprises entre 24 et 69 La France figure d ailleurs dans le peloton de t te de la hausse du march immobilier loin devant les Etats Unis Cette hausse de l immobilier contribue artificiellement la croissance d un pays par deux m canismes Dans les pays anglo saxons USA Grande Bretagne o le syst me hypoth caire domine les m nages se servent de leur logement comme d une tirelire quand la valeur de leur logement augmente ils peuvent l hypoth quer ou augmenter la valeur de hypoth que qu ils ont d j faite et utiliser ensuite la somme obtenue pour consommer Ce processus est nomm MEW mortgage equity withdrawal Il correspond une source de revenus qui existe tant que la hausse de l immobilier persiste Par contre en cas
147. ions taux fixe Immobilier les investisseurs exigeant des rendements locatifs plus importants cause de la hausse des taux les prix en monnaie constante ont tendance chuter ou stagner dans le meilleur des cas O trouver donc la bou e de sauvetage pour passer cette phase 2 sans d gats Il y a deux solutions panacher Pour les placements long terme 2 5 ans 50 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les m taux pr cieux or argent et les actions de soci t s mini res associ es Les mati res premi res comme le p trole et soci t s mini res associ es Ce sont des placements risque ils progresseront fortement au cours de la phase 2 EN MOYENNE sur le long terme mais par coups avec des corrections brutales parfois gales ou sup rieures 50 Donc viter dans le cadre d un placement de court terme Voici titre dexemple le graphique de l indice des mines d or entre 1970 et 1980 1300 1200 1100 1000 900 A 500 00 600 500 400 300 200 100 Indice des mines d or Barron s 1970 1981 Source www sharelynx com 1971 1974 1977 1980 51 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Entre 1970 et la fin de l ann e 1980 l indice Barrons des mines d or est ainsi pass de 150 pr s de 1300 Int ressant videmment Mais il est galement pass de 600 fin 1974 200 fin 19
148. ir compte d ventuels avantages fiscaux Ne descendez jamais en dessous de ce seuil quel que soit le contexte la p riode et le niveau des taux sur les pr ts M me si vous tes dans une p riode de taux bas 3 4 comme c est le cas actuellement rien ne vous dit qu ils ne monteront pas plus de 6 dans 10 ans Si vous faites lire ce paragraphe un agent immobilier il vous dira videmment l auteur ne conna t rien au march Aujourd hui les rendements 8 n existent plus depuis longtemps C est sans doute vrai et ma r ponse est tr s simple si vous n tes pas en mesure de faire un projet locatif avec un rendement de plus de 8 c est tout simplement que le march est sur valu bulle immobili re R pondez donc l agent immobilier rendez vous dans quelques ann es pour les soldes et laissez ceux qui en ont envie acheter des logements trop chers 112 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com L ind pendance dans la gestion de pargne est essentielle dans tous les domaines Il y a des moments o il ne faut pas suivre la majorit et ces moments peuvent durer plusieurs ann es Pour une r sidence principale le raisonnement est peu pr s identique mais le risque li au locataire n existe plus Vous pouvez tre moins strict sur les crit res de rendement et descendre jusqu 6 ou 7 prenez le prix d achat de votre logement si le l
149. ire des finances publiques est aujourd hui un cas de figure unique dans tous les pays 187 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com d velopp s qui donne la monnaie canadienne une grande solidit face la crise qui nous attend Autre point tr s positif sur le Canada les mati res premi res d tenues par ce pays les sables bitumineux partir desquels on peut fabriquer du p trole synth tique repr sentent des r serves en p trole presque gales celles de lArabie Saoudite Selon les autorit s canadiennes division de la statistique le Canada figurait galement parmi les 5 plus grand producteurs mondiaux d aluminium de nickel de zinc de platine de titane de cobalt de sel et de divers m taux rares Il tait galement 1 producteur mondial d uranium et de potasse et 3 producteur mondial de gaz naturel Ce pays occupe et occupera donc une position cl sur des secteurs essentiels comme l nergie et les m taux Il se situe dans une zone g opolitique calme et pr sente tous les avantages d un grand pays d velopp et d un gouvernement stable Tous ces ingr dients font du dollar canadien un candidat id al au statut de monnaie forte en temps de crise 188 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Environnement social et politique que faut il anticiper a Penvironnement politique Nous sommes habitu s depuis maintena
150. iscalit d duite 2 Les placements d abri moyennement liquides Vous attendez une crise de dur e assez longue 6 mois quelques ann es et souhaitez mettre votre pargne labri pour cette dur e gt Les d p ts ou comptes terme propos s par les banques sont alors une solution int ressante Il s agit tout simplement d un pr t que vous faites votre banque pour une dur e fix e l avance et avec un taux g n ralement fix au d part Les taux propos s sont la plupart du temps sup rieurs aux taux des livrets ou des sicav mon taires En contrepartie vous vous engagez ne pas retirer votre pargne pendant la dur e pr vue pour le placement sinon vous perdez une partie des int r ts pr vus C est un bon choix en situation de crise deux conditions Etre s r que vous n aurez pas besoin de votre argent pendant la dur e du placement Et surtout tre s r que la banque qui vous confiez votre pargne soit solide 124 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 3 Les placements d abri peu liquides Dans cette cat gorie on trouve notamment les fonds en euros des assurances vie et les obligations d Etat index es sur l inflation Les deux supports sont garantis par l Etat pour les obligations d Etat et par la compagnie d Assurance vie pour les fonds en euros En th orie la valeur de ces produits ne peut pas diminuer Vous pouvez choisir c
151. it Coolidge congr s am ricain Le cours des actions a atteint un haut niveau permanent je pense que le march actions sera une bonne affaire pour les prochains mois I Fischer haut responsable conomique 2 semaines avant le grand krach de 1929 C est le moment d acheter des actions Mc Neel analyste financier Le krach de Wall Street ne signifie pas qu il y aura une r cession importante Business week Quatre ans plus tard le taux de ch mage atteindra 30 de la population active La fin de la baisse du march actions est toute proche quelques jours tout au plus Irving Fischer professeur d conomie l universit de Yale 1930 sera une splendide ann e pour l emploi d partement am ricain du travail 11 La phase la plus s v re de la crise est pass e soci t conomique de Harvard 14 La situation venir est favorable soci t conomique de Harvard Etc Ces d clarations optimistes vont continuer au cours des ann es 1930 et 1931 le d but de la reprise ayant par contre pr c d ces paroles de panique du Pr sident Roosevelt 30 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 20 Tous les d p ts dans les banques ou institutions financi res ont t scell s et ne pourront tre ouverts qu en pr sence d un agent de PI R S Plus pr s de nous voici quelques perles de hauts responsables
152. it pour se prot ger La croissance du cr dit qui avait nourri le climat tranquille de la phase 3 va alors ralentir puis s inverser avec pour cons quence une r cession conomique Les m nages constatant la d gradation de la situation vont eux aussi perdre confiance donc consommer moins et emprunter moins et se mettront vendre leurs actifs ce qui va encore aggraver ainsi la crise Pendant un credit crunch il se produit un ph nom ne inhabituel qui n a pas t observ depuis la grande crise de 1929 aux USA et en Europe la d flation 78 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les m nages et autres agents conomiques vendent tous leurs actifs immobilier actions m taux pr cieux soit pour obtenir du cash soit pour rembourser leurs dettes soit par perte de confiance face aux baisses observ es En fait un actif tr s particulier est alors recherch le cash c est dire la monnaie papier C est en effet dans cette monnaie que les dettes en exc s seront rembours es et les acteurs se lancent dans une v ritable course au cash travers leurs ventes d actifs R sultat on observe une chute des prix g n ralis e de tous les actifs et m me les prix la consommation finissent par baisser c est une sorte d inflation l envers Nous n avons pas connu cette curieuse situation depuis bien longtemps plus de 70 ans soit
153. itigroup reste en difficult non seulement elle devra payer les 11 d int r ts annuels mais le pr t devra tre en plus rembours Abu Dhabi Les taux habituels pour ce type de pr ts convertibles obligations convertibles se situaient en 2007 entre 3 et 4 Le fait que Citigroup ait t oblig e d accepter de telles conditions est loin d tre un bon signe et montre aussi que les fonds souverains ne feront aucun cadeau 182 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Les sc narios alternatifs 1 D flation ou inflation Dans les chapitres pr c dents j ai d velopp le sc nario que je pense le plus probable vu le contexte conomique du moment une r cession s v re sur plusieurs ann es dans un contexte d flationniste ou le cash serait la seule option correcte et ou tous les autres actifs baisseraient Le tout tant associ un risque lev de d faillances bancaires C est une situation qui pourrait ressembler fortement la crise de 1929 Cependant il faut reconna tre qu il existe aussi des diff rences avec la situation de 1929 En 1929 les choses taient assez simples fin de phase 3 du cycle conomique aux USA et en Europe bulle de cr dit priv e beaucoup moins d velopp e que celle d aujourd hui mais r elle quand m me bulle sp culative sur les march s actions Aujourd hui on retrouve ces m mes donn es en plus fort encore a
154. itions est une maison qui s est sp cialis e dans la parution d ouvrages et la publication d informations sur le monde du Trading et de la sp culation boursi re DES LIVRES Consultez notre site internet www edouardvalvs com et d couvrez nos diff rentes publications Pour chaque livre est affich le sommaire int gral la reproduction de lintroduction et un commentaire d taill pour vous aider dans vos choix Un lien entre l auteur et vous gr ce la rubrique AUTEURS LECTEURS Chaque livre fait d sormais l objet d un suivi Si des avanc es informatiques am liorent la pratique d une m thode des tests statistiques se r v lent meilleurs que ceux pr sent s initialement ou des news paraissent sur l auteur une d p che est ins r e afin de vous tenir inform Vous trouverez cette rubrique sur le site www edouardvalys com auteurs lecteurs jsp DES INTERVIEWS Chaque ann e est r alis e entre quatre et six interviews de traders professionnels ou particuliers et d une mani re g n rale de toutes personnes ayant trait la sp culation boursi re Vous pouvez 217 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com librement consulter et lire ces portraits en vous rendant l adresse suivante www edouardvalys com archives jsp LISTE DE COURS PDF satisfait ou rembours sur edouardvalys com 1 LE RSI UN AMI QUI VOUS VEUT DU BIEN ce cours PDF a le pouvoir de cha
155. jamais lu un bilan ou un rapport annuel de sa vie mais qui vous expliquera en d tail pourquoi acheter l action Y en urgence sous pr texte qu elle a gagn 10 la veille jusqu aux investisseurs astucieux et exp riment s qui ont de r elles comp tences pour trouver les bonnes valeurs oubli es Comme pour les g rants de fonds rep rez les p pites des ann es pr c dentes et les noms de ceux qui les ont rep r es les premiers dans lhistorique des forums de la valeur Vous pourrez ainsi rapidement avoir une liste d intervenants valables et qui peuvent proposer de bonnes id es Peut tre en ferez vous partie Mais v rifiez quand m me toujours tout par vous m me 102 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Quand vendre une action Si vous avez fait le bon choix et que votre action progresse r guli rement il arrivera un moment o il faudra penser vendre Tant qu elle v rifie les crit res d achat de d part c est dire tant que vous seriez pr t recommencer votre achat son nouveau prix il ne faut videmment pas vendre Par contre si l action s carte significativement des ratios propos s ici et devient donc ch re pensez la vente si Vous trouvez moins cher et mieux sur d autres actions C est le cas id al Le cours donne des signes de faiblesse la moyenne mobile 30 semaines se retourne la baisse ou au contraire une bulle se f
156. l y a les march s am ricains et surtout canadiens qui proposent aussi un vaste choix http www stockhouse ca 109 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com et http www newfuelnow com sont de bons portails d entr e pour les valeurs mini res canadiennes Il y en a beaucoup d autres Enfin nous ne sommes probablement pas actuellement dans une phase 2 du cycle conomique et l entr e en phase 4 menace tout moment Donc pour le moment la p riode n est sans doute pas favorable aux investissements dans les mati res premi res Mais vous trouverez dans la derni re partie de ce livre chapitre Les opportunit s d apr s crise une analyse plus pouss e de deux secteurs qui pr senteront de belles perspectives seulement apr s la r cession qui nous attend les sables bitumineux et le charbon 110 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Bien investir dans l immobilier Ce chapitre sera nettement plus simple et moins technique que les pr c dents L immobilier concerne la quasi totalit d entre nous en tant que r sidence principale ou simple investissement C est un actif comme un autre qui conna t des cycles de hausse et de baisse et videmment en aucun cas une valeur refuge ou une solution miracle L investissement en immobilier est possible pendant les phases 1 et 3 du cycle conomique et d une mani re g n ra
157. le viter en phases 2 et 4 au moins au d but de ces phases a Quand acheter quand ne pas acheter Comme sur les actions nous allons voir quelques garde fous utiles pour se prot ger contre les bulles sp culatives et les ph nom nes d euphorie collective 1 garde fou le rendement locatif Quand vous ach terez un bien immobilier que ce soit pour le louer ou en tant que r sidence principale il faut que ce choix soit 111 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com avantageux pour vous Si vous louez vous prenez des risques le locataire peut tre d faillant ou bien d grader votre logement etc vous aurez des charges payer et votre bien sera beaucoup moins liquide qu un placement financier taux fixe compte terme obligations etc avec des frais importants l achat et la vente Cette prise de risque doit donc videmment vous rapporter en change un meilleur rendement sinon linvestissement est sans int r t et m me dangereux L historique des taux moyens sur les emprunts obligataires 10 ou 15 ans nous montre qu ils sont le plus souvent dans une fourchette comprise entre 5 et 7 Un bon investissement locatif doit donc imp rativement avoir un rendement sup rieur La limite basse acceptable pour un projet immobilier est un rendement brut valeur du loyer annuel valeur d achat du logement sup rieur 8 Ceci videmment sans ten
158. le Ne vous arr tez surtout pas la sicav maison conseill e par votre banquier et faites jouer plein la concurrence les carts de performance des diff rents fonds deviennent normes sur des dur es de plusieurs ann es Sur 5 ans par exemple de 2003 2007 p riode exceptionnellement favorable aux actions le meilleur fonds en actions europ ennes a r alis une plus value de plus de 300 alors que le moins bon a r alis seulement 26 84 De nombreux sites portails boursiers et revues proposent des classements par secteur et type de fonds qui sont tr s utiles pour votre choix Par exemple http www boursorama com opcvm palmares phtml Pour vous aider dans votre choix voici quelques principes simples Observez ce que donne le fonds la fois dans les p riodes tr s haussi res 2004 2006 par exemple et celles moins favorables 2007 Un bon fonds doit faire mieux que le march dans toutes les situations la fois dans les p riodes les plus favorables mais aussi dans p riodes o le march stagne Refusez les fonds indiciels qui se contentent de r pliquer les variations du CAC de lEurostoxx ou des indices US Vous allez pas payer des droits d entr e et frais de gestion souvent lev s pour que le g rant du fonds se contente de copier les indices Il existe pour cela d autres produits les trackers qui le font largement aussi bien avec une liquidit meilleure vous achetez et
159. les indicateurs et les signaux d alertes qui ont fait leurs preuves dans le pass quand vous verrez une masse d acteurs conomiques foncer dans un mur C est en les utilisant que jai pu sortir temps du march la fin 2006 et utiliser ensuite partir de la fin 2007 des instruments pour tirer profit de la baisse des march s En finances aller contre une foule quand il y a danger est sans doute d stabilisant et difficile mais vous serez amplement r compens s sur le long terme parce que vous anticiperez avant les autres les retournements positifs ou n gatifs L histoire conomique des derni res d cennies nous a aussi montr que les d cideurs experts grands patrons de toutes sortes se sont comport s de fa on aussi aveugle et moutonni re que les non experts avant chaque retournement important Leur pouvoir est en r alit infime face la dynamique propre des cycles conomiques et de la psychologie des foules Croire dans le pouvoir de la FED de la BCE d une banque centrale d un plan conomique et baser sa strat gie en fonction de cela c est aller au devant de grosses d ceptions et de lourdes pertes chaque retournement de cycle 207 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Pour les prochaines ann es l analyse qui a t pr sent e ici semblera tr s pessimiste aux yeux de certains d entre vous et les strat gies propos es tr s prudentes M
160. les situations de panique et de pessimisme 13 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com exag r soit parce qu il ne se fera pas pi ger en achetant trop cher un actif pendant les phases d euphorie et de bulle On pourra m me dans certains cas suivre les foules en connaissance de cause mais en tant conscient du risque donc pr t sortir tout moment avant le retournement de tendance et avant les foules 14 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre De la peur Peuphorie La vie classique d un march Les petits pargnants comme les investisseurs professionnels oscillent sans arr t entre deux extr mes la panique et l euphorie en suivant des cycles Un cycle conomique commence la fin d une crise par un sentiment de pessimisme maximal les investisseurs vendent des prix anormalement bas convaincus que tout va mal et refusent tous les risques associ s aux actifs qu ils n gocient Progressivement ce niveau de pessimisme va diminuer jusqu ce 3 gt qu on arrive un niveau quilibr entre pessimisme et optimisme ce stade les investisseurs se comporteront assez rationnellement faisant la part des choses entre risque et perspectives de gain et surtout sont attentifs la rentabilit de leurs placements le prix des 15 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com actifs
161. lleurs que ceux des placements mon taires qui vont se rapprocher de 0 avec les baisses de taux en cours parce que le portefeuille d obligations de ces fonds a t acquis avant le mouvement de baisse sur les taux longs Ceci restera vrai tant que le contexte sera d flationniste Vous navez pas encore de contrat d assurance vie 262 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Dans ce cas je ne conseillerais pas den ouvrir un pour le moment sauf si votre contrat vous propose des syst me d avance souples et non p nalisants et des droits d entr e r duits et choisirais plut t la place des d p ts terme dur e 6 mois un an Dans le contexte actuel o la situation peut changer tr s rapidement vous pourrez en effet avoir besoin de vos fonds bien avant la dur e de placement pr vue pour votre contrat par exemple pour profiter d opportunit s associ es aux chutes de prix provoqu es par la crise ou parce que la situation de d flation prendra fin brutalement Les retraits anticip s sur les contrats d assurance vie avant 5 ans sont par ailleurs fortement tax s fiscalement 35 de la plus value les cotisations sociales 5 Les mati res premi res Ce secteur a t touch de plein fouet par la crise depuis P t 2008 Le p trole est revenu ses niveaux de fin 2003 les m taux de base sont galement leurs niveaux de 2003 Mais au del des rebonds techniques qui ne manquer
162. lobale des in galit s mais ch mage et d tresse sociale pendant la phase aigu de la crise 193 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Si les analyses propos es ici se v rifient l avenir cela signifie que nous sommes sur le point d entrer en phase 4 avec toutes les cons quences associ es Le retour du protectionnisme Ce n est pas une bonne chose pour nos conomies mais on en voit d j les premiers signes aussi bien Pextr me droite qu lextr me gauche mouvement altermondialiste tous deux ayant en point commun des propositions ouvertement protectionnistes qui ont d j un certain cho parmi la population Certaines de ces propositions tant m me reprises par les grands partis politiques La m fiance vis vis du progr s et de la science les superstitions L aussi les discours de rejet des OGM ou les th ses environnementalistes sur la d croissance traduisent la mont e du pessimisme parmi les foules Ce type de discours a toutes les chances d tre porteur pendant la phase 4 qui s annonce les gourous et sectes en tout genre ont des march s prendre La s curit Elle a t un th me de campagne fort des r centes lections Les phases 4 sont toujours associ es de fortes aspirations s curitaires motiv es par les exc s laxistes pr c dents associ s aux phases 2 et 3 du cycle Le rejet des autres
163. m nages se situe un niveau record dans la quasi totalit des pays occidentaux Tous ces indicateurs signalent donc sans aucun doute possible une phase 3 d sinflation Ne vous pr cipitez cependant pas pour acheter des actions de l immobilier et d autres actifs car comme nous allons le voir nous sommes probablement et malheureusement la fin de cette phase 3 Comment d tecter la fin d une phase 3 Autant la d tection de la fin des phases 1 et 2 tait plut t simple anticiper autant la fin de phase 3 peut tre d routante Les phases 3 ont des dur es tr s variables dans les cycles conomiques 10 ans seulement pour la phase 3 qui a pr c d la crise de 1929 jusqu 27 ans pour le moment pour la phase 3 actuellement en cours en Europe et aux USA On ne peut donc pas se baser sur la dur e 62 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les premiers signaux d alarme sont la formation de bulles d actifs Pour le march actions il vous faudra tudier le PER moyen du march et le rendement sur dividende sur une longue p riode plus de 50 ans Ces indicateurs sont publi s dans tous les journaux financiers et le site decision point propose un historique sur le tr s long terme valable pour les march s am ricains comme ce sont eux qui font la tendance ce site est particuli rement utile http www decisionpoint com tac Swenlin html Toute valeur de PER moy
164. me Si on devait ainsi voir le niveau des taux longs aux USA repasser au dessus de 5 contre 3 8 actuellement ce serait un signe fort en faveur du retour de Pinflation Tout au long de la p riode agit e qui nous attend il faudra donc tre tr s attentif aux signes que donne le march et au niveau des taux longs en particulier On suivra aussi attentivement l volution de l conomie en Chine et en Inde Toute reprise conomique de ces pays apr s une p riode de crise serait un signe encourageant pour les mati res premi res Autre ph nom ne qui pourrait contribuer des tensions inflationnistes dans les pays d velopp s en deuxi me partie de crise les d ficits publics Actuellement l effet de ces d ficits est largement surestim par les tenants de l inflation imm diate nous en sommes des niveaux endettement public de 60 70 du PIB pour la plupart des pays d velopp s USA compris alors que des ann es de d ficits publics au Japon n ont pas provoqu d inflation ou de d valuation particuli re de la monnaie dans ce pays Pourtant le Japon pr sente aujourd hui un niveau d endettement public consid rable 164 du PIB 186 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Lorsque la crise sera install e le creusement des d ficits publics sera quasiment in vitable pour les pays touch s Les Etats verront leurs recettes fiscales diminuer au m me rythme que les
165. milieu des ann es 80 le niveau d inflation baisse la situation s am liore et les prix remontent un niveau normal La baisse des taux se pousuit la fin des ann es 80 et les prix acc l rent ensuite pour aboutir une bulle sp culative et une euphorie massive en 1990 16 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Ensuite les prix replongent sous l effet de la crise japonaise mais sans atteindre un niveau de pessimisme excessif partir des ann es 2000 une nouvelle bulle d une ampleur sans pr c dent historique connu se reforme Et cette constatation sera pour nous essentielle dans les choix faire au cours des ann es venir ils seront d taill s dans la derni re partie de cet ouvrage 1 enseignement retirer de ces cycles sur les sentiments des investisseurs Celui qui ira contre tendance c est dire sera capable d acheter pendant les phases de pessimisme anormal et de vendre pendant les phases d euphorie sera largement gagnant N ayez pas peur d tre contrarien et d aller l oppos des foules Graphique N 2 ratio prix du logement Paris revenu disponible des m nages donn es de Jacques Friggit 1 3 bulle exceptionnelle T bulle et euphorie 15 1 3 D normale historique 1965 2000 2 ____ pessimisme excessif 0 7 PS PS7 PE SP EP EP SE ST SP 17 La crise financi re en 2008
166. mment toute crise a une fin et celle qui nous menace ne signifie ni la fin du monde ni la fin de l conomie de march ni la fin de la croissance mondiale sur le long terme Il arrivera un point o les exc s du cycle pr c dent seront purg s et o la machine repartira La sp cificit de la p riode actuelle est d avoir environ la moiti de la population de la plan te Chine Inde Br sil Russie autres pays mergents qui d marre un cycle de croissance important il sera mis entre parenth ses quelques ann es mais red marrera ensuite pendant que les pays d velopp s sont une tape de fin de cycle Cette opposition devrait tre tr s favorable une cat gorie d investissement en sortie de crise les mati res premi res En effet apr s quelques ann es de crise la demande en mati res premi res des pays mergents a de fortes chances de repartir la hausse assez brutalement et nous aurons dans le m me temps des d ficits publics qui exploseront dans les pays d velopp s la crise mettant en difficult le budget des Etats d o risque de d valuation mon taire Bref en sortie de crise la situation d flationniste pourrait basculer assez vite vers son oppos une inflation forte 197 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com Il faudra donc bien surveiller le comportement des mergents toute reprise importante de la croissance dans ces pays ou toute hausse des
167. n des ann es 80 en vendant temps ou en n achetant pas en 1990 quand le march tait au plus haut La bulle immobili re en cours actuellement tant bien plus puissante que celle de 1990 il est vident que le potentiel de baisse et de perte pour les acheteurs actuels est beaucoup plus grand b quand vendre Il y a des moments o quelle que soit votre situation vous aurez int r t vendre votre logement au sommet des bulles sp culatives Et sur l immobilier vous b n ficierez d un norme avantage linertie de ce march Autant trouver le timing parfait d un sommet sur les actions ou les mati res premi res est extr mement difficile vu la volatilit de ces march s autant ce timing est beaucoup plus simple r aliser sur immobilier les phases de hausses se font sans coups r guli rement et durent plusieurs ann es et il en est de m me pour les phases de baisse 118 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Si vous tes dans un contexte o le march est des prix raisonnables vous n avez videmment pas de raison particuli re de vendre Par contre si l historique des prix et les ratios cit s pr c demment vous montre une situation de bulle il vous sera utile d en rep rer le pic pour vendre temps Le pic d une bulle immobili re se rep re par trois signes qui ne trompent g n ralement pas Le nombre de logements vendus diminue
168. ncaire Saturez les livrets Ils b n ficiaient jusqu ici d une garantie totale et directe de l tat Cette garantie se d gradera un peu partir de 2009 et ne portera que sur les sommes centralis es la caisses des d p ts soit environ 70 du total la situation n est pas encore clarifi e au moment o je r dige cette mise jour Mais cela reste mieux que les autres placements soumis au droit commun donc non garantis directement par l tat Si vous avez un patrimoine important r partissez vos d p ts entre plusieurs tablissements bancaires Nous avons vu que le FGD fonds de garantie des d p ts tait largement sous capitalis Mais en cas de gros probl me l tat viendra sans doute augmenter son capital pour que la garantie portant sur les 70 000 euros par compte soit respect e au moins en partie Si vous avez plus de 50 000 euros je vous conseille par prudence de r partir vos disponibilit s en plusieurs comptes de 50 000 euros dans plusieurs tablissements fai choisi volontairement et par prudence un seuil inf rieur 70 000 euros pour le cas o ce seuil serait revu la baisse Choisissez des banques solides Pour cela il y a deux options Choisir une banque publique la Banque Postale que son actionnaire l tat ne laissera pas faire faillite La Banque Postale par son histoire a aussi l avantage de pr senter un large exc s de d p ts par rapport aux cr dits elle
169. nce du cr dit produisent leurs effets Nous en sommes plus d un an apr s les premi res baisses de taux 9 mois apr s les premi res mesures de soutien aux banques et nous constatons chaque jour un peu plus leur totale inefficacit Nous avons constat dans les pages pr c dentes l effondrement des ventes au d tail des secteurs de la construction et de automobile Regardons pr sent l volution du nombre de ch meurs aux USA ces derniers mois nombres de ch meurs milliers et de travailleurs temps partiel forc en 2008 aux USA 11000 10000 9000 6000 7000 6000 5000 a 0 4000 m ch meurs Btemps partiel forc donn es Bureau of labor statistics www bls gov Le nombre de sans emploi a augment de plus de 3 millions 43 en un an alors que les personnes devant se contenter d un temps 240 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com partiel non choisi a augment dans le m me temps de 2 8 millions 62 Certains esp reront malgr tout que ce qui n a pas fonctionn au Japon dans les ann es 90 et aux USA en 2008 pourrait fonctionner en 2009 en Europe et provoquer une reprise Ce sera leurs risques et p rils 241 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les cons quences pargnants Chapitre pour les Les recommandations donn es dans ce livre pour se prot ger contre les r
170. ndre pour les pargnants Si les hypoth ses formul es pr c demment se v rifient que va t il se passer dans les ann es venir La fin de l expansion du cr dit retirera aux USA comme en Europe une source de liquidit s qui p se pour 20 30 du PIB selon les pays environ 4000 milliards de annuels aux USA En cas de contraction du cr dit ph nom ne habituellement observ dans les grosses r cessions cette somme serait encore sup rieure le remboursement des dettes faisant dispara tre des liquidit s suppl mentaires Le seul arr t de l extraction de liquidit s MEW sur les pr ts hypoth caires in luctable avec la baisse de l immobilier retirera 2 3 de croissance chaque ann e Si le MEW devient n gatif ces chiffres seront encore plus importants 157 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Ensuite avec la d gradation des conditions conomiques il est plus que probable que les m nages prennent peur et d cident de consommer moins pour tenter de se constituer une pargne de pr caution Un simple retour aux normales historiques aux USA 8 de taux d pargne rapport au PIB aboutirait retirer 1100 milliards de annuels suppl mentaires du circuit conomique Comme on le voit non seulement les montants en jeu sont consid rables que ce soit aux USA ou en Europe mais aussi la hauteur des d s quilibres et du surendettement explosif accumul
171. ne hausse parabolique sur Por un ratio Dow Gold tr s bas et qu en m me temps les indicateurs de r cession sont au rouge vendez votre of et mettez votre argent abri en obligations index es contre l inflation ou autres placements d abri comptes terme mon taires livrets et 56 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com B et basculez tout en actions une fois la r cession install e pour profiter de la phase suivante du cycle Bilan la fin de la phase 2 il faut vendre toutes vos positions sur Por les mati res premi res et valeurs mini res associ es Et mettre votre patrimoine en placements d abri Paradoxalement il vous faudra vendre lorsque linflation sera au plus haut et que l ensemble des foules sera unanime pour recommander lachat d or et pr dire l inflation ternelle Mieux vaut alors rater quelques mois de bulle sp culative en ayant son patrimoine l abri que d tre pris dans un crash des m taux pr cieux comme celui de 1981 Ne suivez pas les foules Soyez ind pendant C est la cl du succ s 57 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 58 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre La phase 3 du cycle conomique l inflation ralentissant d sinflation Cette phase 3 est tr s simple reconna tre elle commence dans la douleur un crash des mati r
172. ne valeur refuge id ale GOLD London PM Fix 1980 1984 kitco com oO US per ounce e nn e oO Notre prudent pargnant s est cette fois d cid acheter de Por aux environs de 800 au d but de l ann e 1980 cause des chocs p troliers de la r volution iranienne et de inflation galopante qui r gnait cette p riode en se disant qu il investissait dans la valeur refuge id ale pour faire face cette p riode troubl e Malheureusement pour lui la valeur de son placement aura fondu de plus de 60 en 2 ans En tenant compte de l rosion mon taire il aura m me perdu plus des 2 3 de son pargne initiale Une fois de plus une d cision d achat prise au mauvais moment dans le cycle conomique aura co t tr s cher L or n est pas une valeur refuge c est un actif comme un autre avec des p riodes de hausse et des p riodes de baisse 38 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Loi n 3 payer un loyer c est jeter de l argent par la fen tre prix moyen des logements en Grande Bretagne monnaie constante donn es nationwide co uk 115 000 90 000 85 000 80 000 75 000 70 000 rj Ts ES ES Ca SES Z A pr sent notre pargnant malchanceux qui a d cid de devenir propri taire au mauvais moment n a pas effectivement pay de loyer mais la valeur de son logement a baiss de plus de 30
173. nger votre conception du RSI Il est en effet possible d obtenir de 80 90 de taux de r ussite avec ce vieil indicateur sur TRES LONGUES PERIODES les strat gies tant test es sur les 20 derni res ann es pour le CAC 40 le SP500 le NASDAQ100 le DOW JONES le DAX le SMI et l IBEX35 Prenons le RSI Banza il a t cr par Charles Dereeper la suite de ses observations des comportements des joueurs du Troph es Capital en 2003 lorsqu il a fait des interviews en tant que r dacteur en chef d Action Future Ce RSI obtient 94 7 de taux de r ussite sur le CAC 40 entre 1988 et 2007 119 op rations au total et 112 gagnantes Vous avez bien lu 2 LE SNIPER FOREX Charles Dereeper a termin 57 me sur 6000 joueurs au concours Forex de RealTime Forex en mettant en oeuvre cette approche 86 de gains en trois mois plus de 80 de taux de r ussite sur des centaines d op rations d couvrez comment gagner r gulier chaque semaine sur les devises d faut de gagner gros 3 LE DOCTEUR cr e par Olivier Seban c est LA technique de Day Trading qui vous permettra de prendre position plusieurs fois par jour sur n importe quel support Actions Futures Forex et sur tous les march s CAC DAX NASDAQ SP500 Taux de r ussite lev capital de d part et pertes limit s 4 POWER BOLLINGER UNE SEULE ANNEE NEGATIVE A 4 EN 20 ANS C EST MIEUX QUE LE CAC40 NON Tous les trous d air et autres march s baissiers
174. ns venir reste la poursuite d une situation de crise d flationniste dans laquelle le cash est roi ce qui n emp che pas d tre vigilant sur le niveau des taux longs comme expliqu dans le livre Cependant les plans de relance et politiques mon taires visant stimuler le cr dit augmentent progressivement l endettement des tats et le risque de d faillance de ceux ci Ce risque est encore tr s r duit pour le moment pour les grandes conomies d velopp es mais afin de s assurer contre une situation peu probable mais redoutable pour le cash je conseillerai d avoir partir de maintenant environ 7 de son patrimoine en or physique La d flation milite plut t pour une baisse mod r e de cet actif Malgr cela il faut le consid rer comme une prime d assurance n cessaire contre un effondrement peu probable mais pas impossible de la valeur des monnaie papier qui a l avantage 270 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com d avoir une dur e infinie et de pouvoir tre r cup r e tout moment au moins partiellement Cet or physique peut tre achet soit directement sous forme de pi ces ou de lingots le probl me tant l existence de primes sur les pi ces et d carts importants entre cours d achat et cours de vente qui co tent au final assez cher a l investisseur non professionnel soit sous forme lectronique c est dire qu un interm diair
175. ns P conomie chaque ann e Cette manne a repr sent depuis 2003 plus de 25 du PIB am ricain 144 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Que deviendraient les 3 de croissance du PIB de ce pays sans ce flot de liquidit s Tr s probablement une r cession et une crise conomique massive En Europe Les m mes observations peuvent tre faites pour l Europe et la France Voici un graphique r sumant la hausse de la dette totale des principaux pays Europ ens de la zone euro de janvier novembre 2007 les donn es ont t annualis es Europe croissance de la dette globale en 2007 25 0 20 0 15 0 10 0 50 0 0 e LS 2 g7 S ou E ra 2 Na Er e Ne S Q Donn es BCE 145 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com La majorit des pays europ ens voit sa dette globale augmenter encore plus vite que celle des USA qui en sont un rythme moyen d environ 10 par an La France figure m me dans le peloton de t te avec une hausse de 17 en rythme annualis Toujours en rythme annualis la hausse de la dette en France en 2007 a repr sent 29 du PIB soit exactement le m me niveau qu aux Etats Unis Les flots artificiels de liquidit s li s l expansion rapide du cr dit en Europe sont donc de m me ordre qu aux USA M me si les niveaux d endettement des pays en Europe sont actuellement inf rie
176. nt la grande crise conomique de 1929 1932 Au d but de cette crise pourtant le ratio dette totale PIB tait de 170 puis il a atteint un pic de 265 en 1932 et 1933 La dette n avait pourtant pas augment entre 1930 et 1932 mais le PIB s tait effondr augmentant m caniquement le poids de la dette et aggravant la crise 130 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Apr s ce pic li la crise de 1929 les choses sont rentr es dans Pordre un petit pic secondaire la fin des ann es 40 160 cons quence de la guerre puis le ratio est rest dans la fourchette historique 130 160 avec une lente hausse partir des ann es 60 Mais voyons pr sent la suite de ce graphique Ratio dette totale PIB USA 400 La plus grande bulle de cr dit de l histoire 350 L Pic li la grande d pression 1929 1932 300 T O n o 200 150 TA AN 100 3 E 8 E E ET SP PO E E E S S 131 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com A partir des ann es 80 les choses se sont brutalement acc l r es sous leffet d une nouvelle phase 3 donc d une p riode de d sinflation et de baisse des taux d int r t Tous les acteurs ont vu leur endettement flamber les m nages les entreprises les banques le secteur public beaucoup plus vite que le PIB Le sommet li la grande d pression dette totale gale 265 du PIB a
177. nt cela ne suffit plus entretenir la croissance artificielle des ann es pr c dentes Les prix immobiliers Ils restent tr s proches des sommets en France les prix sur Paris ayant m me sign des records au 2 trimestre 2008 247 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com ratio prix logements Paris revenu disponible France Bulles immobili res base 1 1965 sr SL OU Sn SO OL DS te 0920 D WD 0 me D OLD 0 00 0 00 0 00 0 aa DD D OOCOQ Reese NN NNI donn es www foncier org J Friggit Selon ce graphique r alis partir des donn es de Jacques Friggit www foncier org le prix des logements rapport au revenu disponible par m nages tait 92 plus lev en 2008 qu en 2000 Paris et 70 plus lev en moyenne sur la France En Grande Bretagne la situation est sensiblement la m me avec des prix qui restent largement au dessus des normales historiques en monnaie constante malgr le d but de baisse enregistr en 2008 248 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Prix des logements en monnaie constante Grande Bretagne milliers de source Nationwide Bulle g ante PU nee BR EE Bulle de 1990 190 170 150 130 MURS Vase MES Wy o 3 LL 50 D OR D 0 9 EE 0 e ER D oO LL amp Her Re CD DT a o COS ON 10 06 a O OO CO EN 10 Gi ON O O0 O0 ON CN On On En 06 6 O 0 eo
178. nt plus de 60 ans un environnement stable et b nin associ aux phases 1 2 et 3 du cycle conomique Pendant ces phases le niveau d agressivit des foules est g n ralement faible et contenu et le niveau d optimisme de la population va en augmentant Au contraire en phase 4 la situation est tr s diff rente c est le pessimisme qui prend le dessus au niveau de la psychologie des foules Voici une s rie de tableaux qui r sument l volution de la psychologie des foules dans diff rents domaines au cours des phases 1 4 du cycle Les enseignements de ces tableaux sont en partie tir s des tudes sociologiques de Bob Prechter et de son essai wave principle of human social behaviour mais ont t adapt s et modifi s pour correspondre au d coupage en 4 phases du cycle conomique que nous avons vu 189 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com Phase 1 du cycle reconstruction ou nouveau d part Exemple 1945 1966 Politique Lib ralisation progressive ouverture sur conomique le monde March s P riode favorable aux actions et aux financiers actifs en g n ral quelques bulles sp culatives en fin de phase 1 Sentiments des foules immigr s et trangers Ouverture progressive vers les autres recours l immigration apaisement des conflits pr c dents Guerre ou paix Apaisement et r solution des conflits pr c dents Environn
179. ogement et les investisseurs trangers pour la bulle immobili re actuelle La valeur des actifs chang s s carte compl tement des normales historiques d o l int r t d avoir des historiques de r f rence sur plusieurs d cennies L activit du march volume d changes est anormalement lev e Pour ne pas tre victime de bulles sp culatives il est donc essentiel d avoir des points de rep re fixes sur une longue p riode historique au moins 50 ans et de ne jamais couter les discours des conseilleurs qui vous diront que les normales historiques ne s appliquent plus aujourd hui Rentabilit locative prix des logements en monnaie constante et ratio prix revenu disponible pour l immobilier Rendements sur dividende et rapport coufs b n fice pour les actions Prix en monnaie constante pour les mati res premi res Nous d taillerons tous ces points de rep re dans les parties qui suivent 26 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Les grands d cideurs conomiques aussi gr gaires que les d butants Beaucoup imaginent que les comportements gr gaires stupides qui consistent acheter au plus haut de la bulle et revendre en panique ensuite sont l apanage des pargnants les plus inexp riment s En r alit ils nous menacent tous y compris les plus experts Quelques rappels historiques En 1
180. oints d entr e suffisamment s rs Le signal de sortie de la position baissi re est donn par les pics du put call ratio Pour ceux ci je conseille cette fois d utiliser une moyenne 10 jours plus r active ou mieux de regarder le VIX en 259 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com donn es quotidiennes comme expliqu dans la partie principale du livre Le nova ursa ratio Il s agit du rapport entre acheteurs de deux fonds mutuels de la soci t rydex le fond nova haussier et le fonds ursa baissier Plus ce ratio est lev plus les op rateurs sont optimistes et inversement Selon cet indicateur il faut donc prendre des positions baissi res quand il est au plus haut et les solder quand il est bas nova ursa ratio source www marketharmonics com Les points hauts du march s sont indiqu s par les points hauts de la moyenne mobile 14 j ligne noire 30 2 23 4 4 25 15 OT 28 18 S 30 20 1 1 22 12 3 24 14 5 26 Nov Nov Dec Jan Jan Feb Mar Mar Apr May May Jun Jul Aug Aug Sep Oct Oct Nov Dec Dec Vous pourrez le consulter en suivant ce lien www market harmonics com free charts sentiment nu htm Le bull bear spread Il s agit de l cart entre le pourcentage d investisseurs haussiers et baissiers mesur chaque semaine par la soci t investors intelligence Vous pourrez consulter le graphique associ Paide de ce lien www m
181. oir en d tails les cons quences exactes de la crise qui s annonce mais il est probable que nous assisterons malheureusement au cours de la phase 4 venir une forte hausse des conflits entre communaut s ou ethnies l int rieur des pays voire m me entre plusieurs pays Point positif tout de m me contrairement aux crises pr c dentes milieu XIX si cle ou 1929 1944 cette fois une partie importante du monde les pays mergents sont dans une phase oppos e du cycle conomique et sera donc beaucoup moins port e vers ce type de comportement de repli sur soi b l environnement social Un credit crunch de grande ampleur a des cons quences sociales importantes Le ch mage augmente fortement en particulier dans les secteurs suivants La finance et les banques Les loisirs et la culture Les m tiers du b timent 195 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Le secteur du luxe L automobile De fa on g n rale tous les secteurs qui ne produisent pas des biens de base risquent d tre frapp s de plein fouet L alimentation les services de base eau nergie t l com ducation sant devraient par contre tre moins touch s Au niveau des entreprises celles qui tireront leur pingle du jeu seront celles qui sauront proposer des produits low cost adapt s un contexte d flationniste de chute des prix et des salaires Il y a sans
182. on volution Lo c Abadie mars 2008 208 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Table des mati res Partie 1 L ennemi num ro 1 de l pargnant le comportement moutonnier Ch1 Le march est irrationnel page 11 Ch2 De la peur l euphorie page 15 Ch3 Le comportement gr gaire les bulles page 19 Ch4 Les grands d cideurs conomiques aussi gr gaires que les d butants page 27 Partie 2 Devenir ind pendant les cycles conomiques Ch1 Pourquoi s int resser au cycle page 35 Ch2 Phase 1 inflation faible et croissance page 43 Ch3 Phase 2 acc l ration de l inflation page 49 Ch4 Phase 3 l inflation ralentissant page 59 Ch5 Le signal de r cession page 67 Ch6 Phase 4 cr dit crunch et d flation page 77 Ch7 Tableaux de synth se page 81 Partie 3 Faire fructifier son patrimoine chaque tape du cycle Ch1 S lectionner des actions et fonds actions page 87 Ch2 Les valeurs mini res et p troli res page 105 Ch3 Bien investir dans l immobilier page 111 Ch4 Compl ments sur les placements d abri page 123 209 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Partie 4 O en est on aujourdhui Que pr voir pour les prochaines ann es Ch1 La plus grande bulle du cr dit de toute Phistoire page 129 Ch2 Etats Unis Europe une croisssance artificielle page 141 Ch3 Les signaux d alarme page 149 Ch4 V
183. on 1929 1932 Nous ne reviendrons pas sur la s rie de faillites ou quasi faillites historiques qui ont eu lieu aux Etats Unis avec Lehman Brothers Fannie Mae Freddie Mac et AIG ex n 1 mondial de lassurance mais aussi en Europe 233 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Je pr senterai simplement deux graphiques r v lateurs de la gravit des probl mes touchant le secteur financier et se r percutant aux entreprises priv es D abord un graphique montrant l cart de taux entre des obligations priv es de qualit maximale Aaa et de qualit interm diaire Baa En situation normale ces carts sont faibles parce que les investisseurs anticipent peu de d faillance En situation de crise conomique par contre ils deviennent bien plus lev s Spread Baa AAA 1919 2008 donn es FED Plus haut depuis 70 ans D o uw wW az D o eo WO A D 6 D D amp z l ol Ei a Eoia a eu a ue a a E l lt b ER a E S5 S A a D 3 S g ENS 0 2 D or 0 de g E Ensuite un graphique de m me nature montrant cette fois l cart entre les taux sur les obligations Baa et les bons du tr sor 10 ans Dans les deux cas nous tions d j en novembre 2008 des niveaux sans pr c dent depuis l apr s guerre 234 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com spread Baa 10 ans
184. ont pas de se produire je ne pense pas que la tendance ba issi re soit termin e pour ce secteur La demande devrait continuer en effet chuter fortement dans les conomies d velopp es et les pays mergents ne se sont pas montr s capables de compenser la tendance au cours de l ann e 2008 La demande mondiale en p trole devrait ainsi chuter en 2008 pour la premi re fois depuis 25 ans selon l ELA et indice baltic dry index a atteint son plus bas niveau de son histoire depuis 1987 Cet indice mesure les prix du transport de mati res s ches par voie maritime plus il est lev plus la demande de transport est importante et plus il est bas plus cela indique une chute de cette demande Le 6 d cembre 2008 le baltic dry index a atteint 663 points apr s un plus haut 11793 points le 20 mai 2008 soit une division par plus de 17 de sa valeur 263 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 BDI Daily 774 00 MA 0 774 00 MAC0 774 00 dh Volume undef 5000 Graphique du Baltic dry index source www stockcharts com code BDI 2000 1000 16F M AM J J A SO N DO7F M A M J J A S O N D08 F MA M J J A S O ND Vous pouvez le consulter quotidiennement sur ce lien du site Bloomberg par exemple http www bloomberge com apps aquote ticker BDIY 3AIND L ampleur de cette chute portant sur les prix du transpo
185. orme sur la valeur courbe parabolique Les performances de la soci t vous ont d u Et la diversification La diversification est pr sent e comme la panac e contre tous les maux Elle permettrait d chapper aux baisses et de profiter au mieux des hausses sans prendre de risques Autant le dire tout de suite cette th orie est la fois dangereuse et fausse Il y a des p riodes o tous les secteurs baissent et ou aucun actif n est labri Un bon pargnant qui veut r ussir doit justement faire des choix et trancher parmi les diff rents actifs qui s offrent lui en fonction de la phase du cycle conomique o il se trouve et de l actif qu il pense acheter Diversifier est une solution de paresse qui consiste justement ne pas choisir et faire comme tout le monde En finances c est viter absolument Pour les actions il en est de m me Il ne sert rien d avoir en portefeuille 50 lignes d actions qu on sera incapable de suivre ou de s lectionner avec suffisamment de soin cause de la dispersion 103 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com d nergie que cela demande Mieux vaut tudier fond un nombre tr s limit de dossiers 5 7 lignes d actions que l on conna tra sur le bout des doigts Par contre il ne faut pas tomber dans l extr me inverse qui consiste placer 100 de son portefeuille sur une seule action Tout le monde pe
186. out aussi int ressantes voir plus Le graphe suivant vous montrera un exemple type du parcours tranquille d une valeur de croissance sereine et bien g r e il s agit de l action Socopi Cette action n tait vraiment pas attirante selon les crit res de mode la soci t Socopi distribue des articles pour bureaux de tabac sur un secteur priori peu dynamique Elle est de petite taille et tait en plus cot e sur le march libre consid r tort comme plus dangereux Pourtant elle v rifiait parfaitement nos crit res PER gearing croissance r guli re des b n fices Son cours est pass de 25 en 2003 plus de 80 en 2007 Pai pour ma part pu en acheter 35 et r aliser ainsi une belle plus value sur ce titre par la suite La soci t Vet Affaires sp cialis e dans le hard discount textile a vu son cours passer de 18 au d but 2001 69 en ao t 2003 en plein march baissier alors que sur la m me p riode le CAC voyait son cours passer de 5900 3200 points Elle v rifiait aussi tous les 94 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com crit res d une excellente valeur de croissance Puis 2006 2007 elle s est retourn e la baisse la suite de quelques erreurs de strat gie des dirigeants mais les actionnaires qui avaient achet 20 ou 25 avaient eu tout le temps de vendre entre 2003 et 2005 quand VET avait atteint des niveaux de valo
187. ouvrent ce livre tous les JOUER LA BOURSE mois Il ne se passe pas une QUAND ON TRAVAILLE semaine sans que nous ne recevions des emails de lecteurs satisfaits Nous ne doutons pas que certains Une heure maxi d analyse par semoine n aient pas aim Mais tn Demers globalement les d butants qui Une m thode d en moin pour commencer d s demain souhaitent d couvrir la Bourse Fobien GNON accrochent tr s fort dessus Ce livre propose une strat gie de jeu naturelle tous les investisseurs En effet qui n a jamais d j essay d acheter apr s une l g re baisse dans l espoir de revendre sur un rebond haussier Si certes cette mani re de fonctionner se r v le tr s efficace dans les march s haussiers la catastrophe est souvent au rendez vous dans les phases baissi res qui se mettent durer trop longtemps La valeur ajout e des techniques mises au point par Fabien LIGNON est donc d apporter des filtres statistiques faciles comprendre et suivre ces derniers indiquant quand il faut pratiquer la strat gie d achat sur repli et quand il faut absolument ne pas la pratiquer DECOUVREZ COMMENT LES ORDINATEURS ET LES LOGICIELS PEUVENT TRAVAILLER POUR VOUS DANS LE DOMAINE DES INVESTISSEMENTS BOURSIERS 221 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com Notre plus grosse vente ce jour C est le best seller de ces derni res ann es dans le monde des livres de Bourse et T
188. oyer que vous auriez payer annuellement pour un logement quivalent est sup rieur 6 ou 7 du prix d achat l investissement est acceptable sauf en phase 2 ou les taux sont plus lev s Sinon une fois de plus il vaut mieux rester locataire le march est sur valu 2 garde fou la dur e du pr t N empruntez jamais sur une dur e sup rieure 15 ans 10 ans tant une bonne moyenne Si vous tes oblig s d emprunter sur 20 ou 30 ans il est largement pr f rable de rester locataire et d attendre que votre pouvoir d achat augmente et ou que les prix deviennent plus abordables 3 garde fou l historique des prix sur une longue dur e Conna tre l historique des prix sur une longue dur e vous permettra de savoir si le march est trop cher ou des prix raisonnables Des dur es d au moins 20 ou 30 ans sont indispensables pour cela Pour gommer les effets de l inflation deux indicateurs peuvent tre choisis Le ratio prix revenu des m nages L volution des prix des logements en monnaie constante inflation d duite Hors situation de bulle ou de d prime ces ratios voluent assez peu au cours de l histoire Quand ils sortent des normales historiques 113 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com cela permet de rep rer les aubaines march s sous valu s ou les exc s bulles sp culatives Beaucoup de sites Internet proposent aujo
189. professionnels Cela vous permettra d tre beaucoup plus r actif Vous pourrez entrer ou sortir d une valeur sans perturber son cours bien plus facilement qu un professionnel et surtout vous aurez acc s des petites soci t s capitalisations de moins de 50M sur 91 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com lesquelles les gros investisseurs ne peuvent pas vraiment intervenir Il est curieusement bien plus facile de battre le march avec 10 000 ou 100 000 qu avec 500 millions d Je vais vous donner ici quelques conseils qui seront avant tout des garde fous contre les bulles et ph nom nes de foules afin de limiter le niveau de prise de risque dans votre gestion Si vous les suivez vous raterez sans doute certaines hausses sp culatives mais vous serez aussi l abri de mauvaises surprises et c est ce qui compte pour un pargnant long terme Sch matiquement on peut diviser les actions en quatre cat gories Des valeurs de croissance Des valeurs de rendement Des valeurs d cot es en terme de capitaux et valeur d entreprise Des situations sp ciales recovery ou autres 1 Les valeurs de croissance Les principaux crit res pour choisir une bonne valeur de croissance sont au nombre de trois Le PER c est le rapport entre le cours de l action et le b n fice r alis par la soci t Ce chiffre est disponible en g n ral sur la plup
190. qu attendre peut tre tr s profitable nous Pavons vu dans le tableau pr c dent sur le gain de pouvoir d achat du cash face aux actifs Voyons maintenant les choix possibles selon les grandes cat gories d actifs 1 L immobilier Nous tions en 2007 et au d but 2008 en Europe et en France dans une phase de transition le nombre de ventes commen ait s roder mais les prix r sistaient Depuis la fin 2008 nous avons abord l tape suivante qui est l implosion proprement dite de la bulle immobili re Il faudra donc s attendre au cours des ann es venir des baisses de prix se faisant sur un rythme moyen de 10 20 par an selon les r gions Paris qui a mont plus vite et plus haut que la province tant plus expos 253 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Si vous avez un projet d achat ne vous pr cipitez pas pour autant dans un an ou deux sur la maison ou l appartement de vos r ves sous pr texte qu il se vendra 20 moins cher qu au plus haut de la bulle Gardez Pesprit que le potentiel de baisse est sup rieur 40 et que c est le rendement locatif qui doit guider votre d cision en dessous de 7 8 attendez sans h siter des soldes plus importantes et ce aussi longtemps que n cessaire Si vous trouvez par contre des projets r pondant ces crit res de rendement dans les ann es venir vous pouvez videmment vous y int resser Si vous
191. rading avec quatre r impressions en deux ans Une enqu te passionnante sur les investisseurs particuliers Penh ve ro capables de gagner 200 300 oh emmener 1000 en quelques mois sur les actions fran aises Chaque ann e est organis e par le mensuel Capital une comp tition de bourse sur une dur e de six mois Chaque joueur d pose entre 1 000 et 1 500 EUR au d part sur un compte L objectif de tous R aliser le meilleur score et empocher le gros lot de 100 000 EUR offert au vainqueur de l preuve Au cours des ditions 2003 et 2004 o des centaines de pr tendants se sont inscrits ont merg des intervenants particuliers au talent indiscutable en mati re de trading court terme Parrain par Edouard Valys ditions en accord avec les organisateurs Herv Asparre est parti leur rencontre afin de comprendre leur mani re de fonctionner Il a pass plusieurs jours devant les crans avec eux en immersion totale muni d un cahier pour noter tout ce qu il voyait Il est revenu avec un livre d entretien v ritable concentr d exp rience sur ce jeu si complexe qu est la sp culation boursi re UN LIVRE INDEMODABLE QUI DONNE UN AUTRE VISAGE DE L INVESTISSEMENT EN BOURSE A LIRE ABSOLUMENT 222 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com INVESTIR EN BOURSE gr ce BestCFD com D couvrez les CFD Une dizaine d indices boursiers europ ens japonais am ricains dont
192. re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les banques peuvent ainsi pr ter des clients douteux puis revendre ou assurer les pr ts ainsi r alis s d autres acteurs en se disant en cas de probl me un autre paiera ma place Seul petit ennui les hedge funds et autres fonds de pension paieront ils leurs garanties aux banques en cas de probl mes et de d faillances massives En auront ils la capacit Le risque associ au cr dit ayant t diss min entre une multitude d acteurs on ne sait plus vraiment aujourd hui qui devra payer en cas de probl me mais une chose est s re en cas de d faillance les pertes ne dispara tront pas elles se multiplieront au contraire D monstration des fonds sp culatifs qui ach tent aux banques les d riv s de cr dit ont en effet leur tour emprunt pour pouvoir acheter des paniers de dettes avec un effet levier et augmenter ainsi le rendement per u Emprunter pour acheter des dettes c est sans doute le must en cette p riode d euphorie financi re mais cela am ne videmment une fragilisation suppl mentaire du syst me les emprunteurs de base sont en difficult les fonds sp culatifs le seront leur tour puis en dernier ressort les banques qui ont pr t aux fonds sp culatifs Kenneth D Lewis PDG de la Bank of America un des principaux tablissements bancaires am ricains a d clar au sujet des d riv s de cr dit it
193. rendement moyen sur dividende venait monter au dessus de 6 5 il faudra tre attentif au point bas Ce point bas pourrait tre confirm par une chute du ratio dow gold rapport entre cours du dow jones et cours de l once d or en dessous de 3 ou 4 Il sera alors sans doute psychologiquement difficile de passer lachat vu le contexte qui r gnera faillites ch mage banques en difficult ou en perdition r cession massive Et pourtant c est ce moment qu il faudra acheter quand le pessimisme collectif sera son maximum C est exactement ce que deux grands financiers ont dit de fa on plus ou moins cynique mais qui colle assez bien la r alit 204 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Quand le sang coule dans la rue c est le moment d acheter Baron de Rothschild Soyez audacieux quand les autres ont peur et peureux quand les autres sont audacieux Warren Buffet Voici un graphe historique sur les rendements et PER du Dow Jones Rendement sur dividende Dow Jones 1929 2005 Source www sharelynx com Zone d achat actions bon march i hiid jiki diiil MA piiki bhk 1 6 0 rendements faibles actions ch res E 20 LA VA PL ES LE LL LL LL TETTI SELLE PT LEONE TITTTITIIIT T TT J 1930 1940 1950 1960 ha70 980 1990 z000 Ce graphe nous montre que les opportunit s d achats historiques 1932 1950 1982
194. res indicateurs sont en d saccord gt gt Absence de mouvements sociaux type mai 68 ils sont au contraire bien termin s Consommation peu dynamique dans les pays d velopp s Les dirigeants sont m me oblig s de baisser les taux pour tenter de relancer la consommation Niveau d endettement priv extr mement lev ce n est JAMAIS le cas en d but et en cours de phase 2 Nous avons d j eu une phase 2 1973 1981 Et depuis aucune crise marquant le d but d un nouveau cycle donc d une nouvelle phase 2 possible n a t observ e Et surtout c est l essentiel AUCUN signal sur les taux longs qui restent obstin ment bas contrairement ce qui avait t observ partir de 1966 Comment analyser ces contradictions Tout simplement et pour la premi re fois dans l Histoire conomique des 150 derni res ann es deux groupes de pays se trouvent en opposition un moment compl tement diff rent du cycle La Chine et l Inde se situent en fin de phase 1 et montrent effectivement des premiers signes de tendances inflationnistes avec des signaux clairs qui se r percutent sur les mati res premi res Au contraire les pays d velopp s USA Europe se trouvent une autre tape du cycle que nous allons voir dans la partie suivante Les cons quences de cette opposition seront analys es dans la partie 5 O en est on aujourd hui 53 La cris
195. ressant donc nettement en dessous de la moyenne historique Beaucoup de conseillers et d analystes que ce soit dans les banques ou dans de nombreuses revues financi res tiennent au contraire un discours typiquement moutonnier si le march en pleine situation de bulle se met pr senter un PER de 30 ils seront pr ts acheter des actions PER 20 ou 25 en pr tendant qu elles sont bon march 93 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com De m me si un secteur par exemple la technologie pr sente un PER moyen de 50 une action PER 35 ou 40 leur semblera tre une vraie affaire Ces raisonnements ont conduit des catastrophes pendant limplosion de la bulle Internet L immense majorit des journaux et conseillers financiers les utilisaient et se sont fait litt ralement massacrer entre 2000 et 2002 parce que les moyennes de PER qui taient 50 ou 60 sur les technologies sont rapidement revenues 10 ou 20 la suite d un changement de la psychologie des acteurs du march Ce n est pas parce que tout le monde se jette du 50 tage qu il est raisonnable et intelligent de se jeter du 20 ou du 30 me Donc ne transigez jamais sur la r gle des PER Vous raterez sans doute de belles hausses sur certaines valeurs sp culatives mais vous ne ferez ainsi jamais partie des victimes des bulles financi res et les hausses sur les valeurs bon march peuvent tre t
196. risation qui la rendaient moins int ressante Socopi de 2003 2007 IT Fnanes com Boursorama LES RS Se Le eer LAS A SA AS OL A AS A RQ A A AS QE DS ES A JuiOet Jan Awr Jul Oet Jan amp n Jul Jan rr Jul Oti Jan Jul Oci 2003 2004 2005 2906 2007 source www boutsotrama com 2 Les valeurs de rendement Les actions versent en g n ral chaque ann e des dividendes leurs actionnaires Certaines sont particuli rement g n reuses et offrent 95 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com des rendements sur dividendes sup rieurs ceux d obligations ou de placements mon taires ce sont des valeurs de rendement Historiquement le niveau moyen de rendement des actions est compris entre 3 et 6 Et l encore si vous choisissez une valeur pour son rendement vous n allez pas vous contenter de la moyenne Donc une vraie valeur de rendement doit vous offrir un dividende annuel sup rieur 8 Ce dividende doit bien entendu tre r gulier sur au moins 3 ans les dividendes exceptionnels ne sont pas prendre en compte Cerise sur le g teau une valeur de rendement peut voir aussi son cours progresser fortement si elle est bien g r e Vous aurez alors le beurre et l argent du beurre cest dire le dividende et la plus value Mais l encore n coutez pas les conseils moutonniers dans le contexte de bulle financi re actuel 3 ou 4 de rendement niveau q
197. rise temporaire Mais au moins pour les premi res ann es de la crise il est pr f rable d accorder la pr f rence aux placements d abri cash et d observer le comportement des pays mergents Il sera toujours temps d y investir directement ou indirectement via les mati res premi res dans un second temps 3 Le r le de la FED et des banques centrales Autre id e re ue la toute puissance des banques centrales La FED ma trise beaucoup mieux l conomie que dans le pass ils vont baisser les taux et la machine sera relanc e Ou bien La FED va imprimer autant de monnaie que n cessaire pour viter la crise Etc La v rit est que la marge de man uvre de la FED ou de la Banque centrale Europ enne est aujourd hui quasiment nulle Elles ne peuvent justement pas imprimer de la monnaie en masse Cela provoquerait une perte de confiance imm diate dans les monnaies qu elles sont cens es d fendre donc une hausse des taux qui pr cipiterait la crise Les baisses de taux ont montr dans le pass leur faible efficacit les taux courts de la FED ont rejoint un niveau voisin de 0 pendant la crise de 1929 et les ann es qui ont suivi cela n a pas emp ch la crise La banque du Japon a baiss galement massivement ses taux de base pendant le credit crunch qui a touch ce pays les taux sont pass s de 6 en 1990 0 5 en 1995 Cette action n a pas emp ch 178 La
198. rl_hom eprice htm Les indices des prix des logements fran ais Utilit identique l indice US Permet la mise en vidence de bulles immobili res ou au contraire de p riodes d aubaine Le site de Jacques Friggit propose une base de donn es sur une tr s longue p riode jusqu 200 ans sur l immobilier et d autres actifs Il a galement crit un livre tr s int ressant sur ce th me Prix des logements produits financiers immobiliers et gestion des risques Ed Economica Lien http www foncier org statistiques accueil statistiques htm Consulter aussi le site de base www foncier org Lien n 2 http www cotation immobiliere fr Ce site propose un suivi des prix et des tendances du march immobilier fran ais d partement par d partement o l chelle de la France enti re et des chroniques conomiques r guli res Les indices sur les prix des logements dans le monde Utilit Conna tre les tendances historiques des prix dans chaque pays important de la plan te Ce site propose aussi des indices tr s utiles sur les rendements locatifs associ s chaque pays Lien http www globalpropertyguide com guide price trends Indicateurs et sites utiles sur les mati res premi res www kitco com le cours des m taux pr cieux des donn es et graphiques historiques et bon portail sur ce secteur 215 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicab
199. rt maritime alors que la r cession reste encore mod r e dans les pays d velopp s en terme de recul du PIB ne pr sage rien de bon pour les mati res premi res moyen terme d autant que l offre de ce secteur met du temps s ajuster la demande beaucoup d investissements ont t r alis s pendant les ann es fastes 2004 2007 et contribueront g n rer une offre abondante dans un contexte o la demande mondiale diminue Bien entendu lorsque les conomies seront pr tes repartir les mati res premi res seront un excellent investissement Mais en attendant il est dangereux de vouloir anticiper ce moment alors que la crise n en est qu ses d buts 6 Les obligations 264 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com D une mani re g n rale en situation d aversion au risque les taux de rendement exig s pour tout actif pr sentant un certain risque augmentent Les taux des obligations hors tat auront donc tendance augmenter et ce d autant plus que leur note sera basse Ce qui signifie que la valeur de beaucoup d obligations aura tendance baisser Cependant la crise peut provoquer des anomalies de march s et il y aura sans doute quelques opportunit s saisir sur des obligations ou obligations convertibles proches de leur maturit devant tre rembours es dans un d lai inf rieur 2 ans issues de soci t s solides Si je dis proches de leur mat
200. runteurs d faillants un suppl ment de baisse est attendre le mouvement risquant de ne pas s arr ter un simple retour la normale Le potentiel de baisse total pourrait donc atteindre ou d passer 60 Pour les mati res premi res m taux pr cieux compris l aussi on peut envisager le retour aux niveaux de 2002 ou l g rement au dessus si les pays mergents sont capables de se d coupler en partie de la crise des pays d velopp s En fonction de l importance de ce d couplage la baisse pourrait tre comprise en moyenne entre 40 et 70 selon les produits et actifs consid r s Pour les mines d or et d argent et ceux qui pensent que ce sont des valeurs refuges le risque est encore plus grand ce secteur tait concern fin 2007 par une sur valuation extr me avec des PER moyens compris entre 40 et 60 Le seul retour des niveaux de valorisation normaux en terme de PER et de rendement sur dividende cours constant des m taux pr cieux implique une division par 4 5 des cours Si en plus le cours de Por et de largent baisse pendant la r cession c est probable car en situation de d flation tous les actifs sont vendus pour obtenir du cash et rembourser les dettes il faut s attendre au final une baisse d au moins 80 90 du cours des mines d or 160 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Que faudra t il faire a Pour l
201. s Cette information sur la taille encours du fonds peut tre trouv e soit sur les portails boursiers soit sur le site Internet de l tablissement responsable du fonds qui doit publier des rapports r guliers sur les fonds qu il g re Voici en images ce que peut donner un excellent fonds actions le graphique donn en exemple ici est celui du FCP Sextant PEA 89 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com Comparaison sur 5 ans laaow CAC40 FCP actions performant IT Finance com Boursorama 2002 2003 2004 2005 2006 2007 graphique www boursorama com Compar au CAC 40 en phase de hausse ce FCP monte nettement plus vite que le CAC40 et m me dans les ann es faibles comme 2007 o le CAC a stagn il fait mieux que r sister et a r ussi maintenir sa tendance haussi re intacte C est la preuve d une technique de s lection et de gestion particuli rement efficaces du g rant quel que soit l environnement conomique Au bout d un peu plus de 5 ans le r sultat est assez impressionnant 75 pour le CAC 40 et plus de 350 sur la p riode consid r e pour ce FCP 90 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Enfin une derni re chose importante conna tre sur les fonds son g rant tout simplement Quand vous aurez rep r un fonds tr s performant profitez en pour rechercher le nom de son g rant savoir quels autr
202. s depuis deux d cennies aux USA et depuis environ une d cennie en Europe Un pisode de d flation credit crunch mod r eu lieu partir du d but des ann es 90 au Japon La situation tait beaucoup moins grave qu aujourd hui seul le Japon tait touch et le reste du monde restait globalement en croissance Mais cet pisode a suffi provoquer un march baissier de 13 ans sur les actions japonaises et une division des cours par 4 5 L indice nikkei de 1989 2003 adapt de www sharelynx com 0 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 158 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwWw loicabadie com Le march immobilier japonais aussi connu un march baissier d une dur e quivalente En 1929 aux Etats Unis lors d un pisode de d flation beaucoup plus s v re le Dow Jones a vu son cours passer de 380 moins de 45 en 3 ans avec dans le m me temps un taux de ch mage qui est mont jusqu 30 aux USA et 15 en Europe On le voit un pisode de d flation credit crunch est bien P v nement le plus grave qui puisse arriver pour les pargnants non avertis Le signal d alarme actuel n est donc vraiment pas prendre la l g re et aucun actif n est l abri Essayons de voir quelques ordres de grandeur sur ces risques tout en tant conscients que les d s quilibres actuels sont sup rieurs tout ce qui a t connu dans l histoire jusqu
203. s et a donc int r t bien valuer le risque qu elle prend quand elle pr te de largent C est comme cela en tout cas que devrait fonctionner une conomie normale Mais depuis quelques ann es avec le d veloppement des d riv s de cr dit cette vision ne correspond plus la r alit Le meilleur investisseur au monde et aussi deuxi me homme le plus riche de la plan te Warren Buffet a qualifi d armes de destruction financi re massive ces nouveaux produits Ils se nomment CDO collateralised obligation debt et d riv s de cr dit CDS cr dit default swap Les CDO sont des dettes regroup es sous forme de parts que les grosses banques vont revendre des hedge funds ou des fonds de pension qui prendront le risque la place de la banque en change des int r ts fournis par les parts Les CDS sont des sortes d assurances contre une d faillance de lemprunteur Le vendeur de CDS s engage rembourser sa place en change d une prime variant en fonction du march et de la qualit de l emprunteur Avec ces deux instruments la responsabilit change de mains la prise en charge du risque li au pr t qui tait le m tier du banquier passe entre les mains d autres agents des hedge funds des fonds de pension des SICAV banales voire m me des municipalit s ou des administrations publiques qui n ont aucune exp rience dans ce domaine 138 La crise financi
204. s explorent Ces valeurs par d finition ne produisent rien et sont structurellement d ficitaires jusqu au moment o elles revendront leurs d couvertes une autre soci t ou tenteront elles m mes de mettre en valeur leurs d couvertes Le gros probl me de ces valeurs est qu elles ne produisent aucun cash flow avant des ann es qu elles subissent des augmentations de capital r p tition et qu il est tr s difficile de les valuer si on n est pas un professionnel du secteur Je vous d conseillerais donc tout investissement sur les exploratrices moins d tre un expert en g ologie 106 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 3 Les juniors C est sans doute le secteur le plus int ressant de la cote Une junior est en quelque sorte une exploratrice parvenue un stade plus avanc de son d veloppement elle a un ou plusieurs projets bien d finis avec des r serves en terre prouv es et tablies et se pr pare mettre en production ses projets sur un horizon de temps de 2 ans au maximum ou bien commence d j produire Le gros avantage de ces valeurs est qu elles offrent souvent de grosses perspectives de croissance avec un risque bien moindre que sur les exploratrices Pour s lectionner une bonne junior l encore il faut consid rer les perspectives qu elle offre Quel b n fice attendre sans avoir compter sur une hausse du
205. s pr ts sont bien entendu rembours s par la suite Ce n est en aucun cas un cadeau fait aux 180 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com institutions financi res ou de l argent distribu par h licopt re Elles peuvent soulager temporairement un probl me aigu de liquidit s mais n ont aucune influence sur une r cession de longue dur e qui se d roule sur plusieurs ann es 4 Les fonds souverains Voil une autre b te curieuse dans laquelle certains commentateurs conomiques semblent fonder beaucoup d espoirs depuis quelques temps les fonds souverains sont des fonds g r s par des Etats qui accumulent des exc dents commerciaux et des r serves de changes colossales depuis des ann es Depuis des ann es en effet les USA et maintenant aussi la France et de nombreux pays Europ ens pr sentent un d ficit croissant et consid rable dans leurs changes commerciaux avec le reste du monde jusqu 6 du PIB aux USA Le d ficit commercial US depuis 1990 donn es FED 0 100 200 300 A A P 400 500 600 700 800 900 m ON 0 e ON CO er 0 Or a e on sr Ne CE Ex 9 0110 6Y D 0 07 Ce er ere et tn NL OS OO LORS La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com L argent perdu ici USA et Europe va videmment se retrouver ailleurs par exemple dans des pays comme la Chine ou dans les monarchies p troli res qui
206. s prix du p trole qui auront rechut des investissements qui auront aussi chut avec la crise et une demande des mergents qui repartira violemment la hausse le r sultat sera une hausse tr s puissante du prix du baril et des valeurs p troli res associ es Mais il y a d autres secteurs tout aussi int ressants sur le m me th me les substituts au p trole Contrairement ce qu affirment certains cologistes ou tenants du peak oil total nous ne nous clairerons pas la bougie dans les d cennies venir Parce que les solutions de remplacement au p trole sont d j pr tes en fait depuis plus de 65 ans D s 1923 en effet en Allemagne Fischer et Tropsch ont d couvert un proc d de synth se de p trole artificiel partir de sources non conventionnelles en particulier le charbon Ce proc d sera ensuite d velopp l chelle industrielle au cours de la seconde guerre mondiale par larm e allemande pour permettre son approvisionnement en carburant malgr l embargo existant L Afrique du Sud fera de m me pendant sa p riode d apartheid et Pembargo d cid contre elle pour chapper une p nurie de carburant La synth se du p trole partir du charbon la fili re coal to liquid ou CTL est donc bien au point et selon les tudes en cours elle est rentable d s 30 40 baril avec des co ts 200 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicab
207. sans doute plus marqu e sur le dernier trimestre L immobilier a vraiment l ch partir du 3 trimestre 2008 selon Reuters 25 11 2008 le nombre de ventes de logements neufs a chut de 44 sur un an au 3 trimestre 2008 et les permis de construire ont chut de 24 4 Selon les donn es de la FNAIM et de boursopap les prix ont r sist jusqu en ao t 2008 avant de commencer chuter un rythme comparable celui des pays anglo saxons ensuite 1 5 par mois aussi bien pour les maisons que pour les appartements L emploi a pour sa part r sist jusqu P t 2008 avant de commencer fl chir au 3 trimestre 47000 demandeurs d emploi suppl mentaires ont t enregistr s pour le seul mois d octobre 2008 et 64 000 en novembre Des chiffres qui nous rapprocheraient de ceux observ s aux USA population quivalente si la tendance d octobre novembre se poursuivait Au niveau de la confiance des consommateurs et des industriels les trois principaux indices sont leurs plus bas historiques en d cembre 2008 en France L indice des directeurs d achat 38 4 points L indice d activit manufacturi re 35 9 points L indice d activit dans les services 41 6 points Nous sommes largement au dessous de la barre des 50 qui signale une contraction de l activit 236 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Les r actions des gouvernements A
208. se sont produites syst matiquement sur des niveaux de rendement sup rieurs 6 5 Depuis les ann es 90 les rendements sont anormalement bas traduisant optimisme extr me des investisseurs en fin de cycle conomique qui sont pr ts acheter m me avec des rendements proches de 0 Le m me type d observation peut tre effectu sur les PER qui varient historiquement dans une fourchette entre 10 et 20 Un PER moyen en dessous de 10 indique plut t que les actions sont bon march voir m me une belle opportunit si ce niveau est associ des taux d int r ts faibles en dessous de 5 205 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Au contraire un PER moyen au dessus de 20 indique presque toujours un optimisme excessif et une sur valuation 206 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Conclusion Vous avez maintenant votre disposition les garde fous signaux et outils d investissement qui ont t valid s par pr s de 100 ans d volution et d histoire conomique Ce que cet historique nous montre d abord c est que le principal danger qui menace chacun d entre nous quand il s agit de construire un patrimoine sur le long terme est le comportement gr gaire qui nous fait perdre la notion de risque au sommet des cycles conomiques et nous rend excessivement pessimistes au point bas des crises Ne transigez donc jamais sur les seuils de rentabilit
209. sid rable de Pimmobilier Mais la formation de bulles n est pas suffisante elle est m me normale et classique d s le milieu de la phase 3 Pour qu il y ait un 64 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com vrai danger de fin de phase 3 il faut que les bulles soient associ es un signal de r cession Ce signal de r cession est pr sent en d tail dans le chapitre suivant de ce livre En r sum si dans une phase 3 bien install e vous constatez des bulles sp culatives importantes sur les actions ou l immobilier et qu en m me temps le signal de r cession est positif il y a danger de passage en phase 4 et il faut vendre Avec cette m thode vous aurez de faux signaux les r cessions de 1991 implosion d une bulle immobili re et 2000 2001 implosion d une bulle sur les march s actions n ont ainsi pas suffi provoquer le passage en phase 4 grande d pression conomique les m nages ayant chaque fois pu rebondir et augmenter encore leur niveau d endettement et repousser ainsi l ch ance de la grande crise Mais ces faux signaux vous seront malgr tout tr s utiles puisqu ils vous permettront d viter de vraies r cessions et de ne pas tre sur la liste des victimes de limplosion des bulles sp culatives qui se produisent tout au long de la phase 3 En 1990 une vente sur signal de r cession vous aurait permis d viter la chute de immobilier qui a
210. soit divis par 10 Conclusion gt gt La plupart des experts conseilleurs et dirigeants conomiques se comportent de fa on aussi irrationnelle et moutonni re que nous Ils sont souvent incapables de d tecter une bulle sp culative quand elle existe et d anticiper un gros retournement de tendance parce qu ils refusent de voir les enseignements apport s par l tude des march s sur un horizon de temps long plusieurs d cennies Si vous voulez obtenir pour votre pargne des performances au dessus de la moyenne une fois de plus c est votre ind pendance de jugement qui sera la cl du succ s gr ce a une bonne connaissance de lhistorique des march s et des indicateurs associ s que nous allons tudier maintenant 32 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Partie 2 Devenir ind pendant les cycles conomiques 33 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 34 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Pourquoi s int resser aux cycles Vous avez sans doute entendu ou lu dans la presse financi re certaines lois que l on vous a pr sent es comme tant videntes et absolues Par exemple Loi n 1 Les actions sont toujours le meilleur placement sur le long terme partir de 5 ans Loi n 2 Por est une valeur refuge id ale Loi n 3 Payer un loyer c est jeter d
211. suivi en 2000 une vente sur signal de r cession vous aurait aussi permis d viter l implosion de la bulle boursi re de la fin des ann es 90 Voyons maintenant de plus pr s dans le chapitre suivant ce signal de r cession particuli rement utile 65 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 66 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Le signal de r cession le placement de protection Les phases 1 2 et 3 du cycle conomique sont maill es de r cessions interm diaires Ces r cessions ne sont en g n ral pas dramatique et ne durent pas tr s longtemps entre 6 mois et 2 ans Mais elles sont par contre largement suffisantes pour faire de gros d g ts sur vos placements Regardons de plus pr s les effets de diverses r cessions sur le cours de l indice SP500 Pindice le plus repr sentatif du march boursier am ricain que notre CAC40 ne fait que suivre quasiment pas pas 67 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com Date de r cession Phase du Baisse de l indice cycle SP500 1970 2 35 1973 1974 2 49 1982 D but 3 23 1990 91 3 21 associ e au Japon et en Europe Pimplosion d une bulle immobili re 2001 2002 3 49 implosion de la bulle Internet Ces valeurs sont en monnaie courante Les pertes en monnaie constante sont bien plus lourdes encore
212. t 2002 L utilisation d indicateurs de garde fous chiffr s et des phases d un cycle conomique de tr s longue dur e adapt des tudes de La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Kondratieff et Minsky pour vous rendre d finitivement ind pendant des ph nom nes de foules euphories et paniques collectives qui ruinent chaque g n ration d innombrables pargnants et investisseurs Une partie des strat gies et indicateurs propos s utilisera la situation aux USA et ce pour deux raisons Les donn es disponibles sur ce pays que ce soit sur l immobilier lP conomie g n rale ou les march s actions sont beaucoup plus d taill es que celles publi es en France Et surtout ce pays a guid la conjoncture internationale depuis plusieurs d cennies le CAC40 reproduit les volutions de son homologue US la minute pr s les r cessions observ es en Europe ont toujours t associ es des r cessions aux USA et les conomies occidentales voluent souvent en suivant des comportements tr s proches Suivre l volution de la conjoncture aux USA est donc essentiel Enfin il ne faut d ailleurs pas croire que le long terme est moins performant que le court terme L illustre Warren Buffet a ainsi accumul une fortune de 52 milliards de dollars partir de quasiment rien uniquement via des investissements de long terme bien choisis A ma modeste chell
213. t sont vou es l chec et un investisseur capable de raisonnement ind pendant ne devrait mon avis pas croire dans leur r ussite Posez vous simplement ces quelques questions Allez vous acheter un bien immobilier sous le pr texte que l on vous propose un cr dit taux r duit en sachant que vous pourrez l acheter 30 40 ou 50 moins cher dans quelques ann es Allez vous remplacer votre v hicule pour acheter une voiture co teuse dont vous n avez pas un besoin imm diat alors que vous constatez tout autour de vous que la situation conomique se d grade rapidement sous pr texte que l on vous propose un cr dit taux r duit Pensez vous qu un chef d entreprise par exemple un constructeur automobile va d cider d investir massivement parce que les taux emprunt ont baiss alors que la demande pour ses produits est en train de s effondrer La r ponse logique toutes ces questions est non Les politiques de relance du cr dit choueront tout simplement parce qu il n y a plus assez de candidats l emprunt et que l euphorie artificielle d avant crise s est vanouie Les premi res baisses de taux aux USA ont eu lieu d s l automne 2007 et se sont enchain es par la suite Certains experts en conomie ceux qui n avaient rien vu venir en 2007 nous expliquent 239 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com qu il faut 6 mois pour que les politiques de rela
214. t uniquement sur ce qu ils ont observ les 2 ou 3 derni res ann es Vous entendrez ce type d arguments r p tition Les b n fices des entreprises sont en pleine croissance 73 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com la situation conomique est excellente les fondamentaux sont solides Le ch mage est au plus bas Etc Une fois de plus ne suivez pas le troupeau de moutons La situation conomique est toujours excellente juste avant une r cession Suivez simplement les signaux d alerte qui ont fait leurs preuves dans le pass et rien d autre La sortie de r cession L il n y a pas de solution miracle ou d indicateurs aussi pr cis et simples utiliser que les signaux d entr e en r cession Les divers indicateurs disponibles ne se comportent pas de la m me fa on chaque r cession Celles ci sont en effet tr s vari es Certaines ne durent que quelques mois d autres au contraire persistent pendant plusieurs ann es Un indicateur se r v le malgr tout assez efficace pour anticiper la sottie de r cession la variation du nombre de ch meurs En regardant le graphe suivant on remarque imm diatement que chaque sortie de r cession est associ e un pic de hausse du taux de ch mage c est en effet juste apr s le maximum de la r cession que les entreprises licencient le plus avec un petit temps de retard 74
215. taux au dessus de 5 dans les pays d velopp s devrait conduire l pargnant changer son fusil d paule et investir dans les mati res premi res Mais j insiste seulement dans un second temps Au d but le cash est la seule solution de protection Parmi les mati res premi res qui devraient tre les plus demand es une devrait retenir notre attention en particulier le p trole et ses substituts Le p trole a le gros avantage sur les autres mati res premi res d tre arriv tout pr s du point o 50 des r serves mondiales auront t consomm es Au del de ce point appel peak oil la production continue mais d cro t lentement et si en parall le la demande monte il y a explosion des prix Actuellement les champs p troliers des USA sont sur le d clin depuis 1970 ceux de la mer du Nord depuis 1999 un rythme sup rieur 10 par an Les champs g ants de Cantarell Mexique Burgan Koweit sont aussi entr s sur une phase de d clin et plusieurs experts comme Don Coxe de la Banque de Montr al estiment que c est aussi le cas pour le plus grand champ p trolier du monde Ghawar en Arabie Saoudite Depuis le milieu des ann es 1980 les nouvelles d couvertes p troli res ne compensent plus la consommation de p trole et au d but des ann es 2000 ces d couvertes ne repr sentaient que 40 de la consommation de p trole Le graphique suivant qui provient de PASPO assoc
216. tement d une figure en creux sur la courbe du taux de ch mage le taux de 70 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com ch mage cesse d abord de diminuer et varie peu pendant une dur e de 2 ou 3 ans Ensuite il commence remonter l g rement ce moment la r cession devient imminente et se produit g n ralement dans un d lai inf rieur 8 mois L avantage de la courbe du taux de ch mage est que cet indicateur n a jamais donn de faux signaux Par contre dans environ 30 des cas il ne r agira pas assez vite le retournement la hausse du taux de ch mage se produit en m me temps que le d but de la r cession Mais associ aux permis de construire il reste tr s efficace partir du second semestre 2007 l indicateur du taux de ch mage a d livr un signal de r cession tr s clair comme les permis de construire Et ce signal a une port e encore plus grande et plus alarmante le creux de 2005 2006 tant plus lev que celui de 1999 cela indique non seulement la fin du cycle de croissance qui a d but en 2002 mais aussi potentiellement la fin d un grand cycle de croissance qui a d but en 1982 1983 associ la derni re phase 3 du cycle conomique 3 La courbe des taux d int r t Cet outil est plus connu en conomie et a fait l objet de nombreuses publications scientifiques en temps normal les taux longs taux des emprunts 10 ans sont plus l
217. ttement Signal de fin Pessimisme maximal des acteurs conomiques Rendement moyen des actions sup rieur 7 PER lt 10 Ratio Dow Gold en dessous de 4 signal de sortie de r cession pic de croissance du nombre de ch meurs Placements conseill s Cash livrets garantis par l Etat livret B mon taires ou comptes terme dans une banque s re b n ficiant de la garantie de l Etat ou non expos e aux march s internationaux Pour les investisseurs tr s exp riment s produits baissiers pas plus de 20 Placements viter Tout actif autre que le cash est viter Mod le social dominant Pessimisme repli sur soi agressivit rejet des autres guerre ou conflits ethniques religieux Remarque Ne pas couter les discours rassurants des experts qui se tiendront tout au long de la crise 84 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Partie 3 Faire fructifier son patrimoine chaque tape du cycle Nous avons vu dans la partie pr c dente comment rep rer les diff rentes phases d un cycle conomique et les choix d actifs conseill s pour votre pargne chaque phase du cycle pr sent nous allons rentrer dans le d tail du choix l int rieur de chaque type d actif comment s lectionner pour limiter le risque et obtenir une performance sup rieure la moyenne du march Les m
218. u cours de l ann e 2008 les gouvernements ont lentement pris conscience de l importance du retournement de la conjoncture et tentent de contrer la crise Leurs actions peuvent se r sumer en trois mots simples relancer le cr dit Telle est en effet l obsession de nos dirigeants et cela est tout fait logique vu que la croissance des derni res d cennies en Occident reposait presque enti rement sur l expansion de la dette Les mesures adopt es en 2008 ont t dans l ordre chronologique La baisse des taux Elle avait commenc fin 2007 mais s est amplifi e comme attendu en 2008 Les taux directeurs sont d sormais voisins de 0 au Japon et aux USA niveau sans pr c dent historique pour les USA y compris au cours de la crise de 1929 et se situent encore 2 5 en Europe mais il est probable que la BCE d cide de les baisser progressivement un niveau proche de 0 comme aux USA Toute marge de man uvre est donc aujourd hui puis e de ce c t aux USA 237 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Le soutien aux banques Il a eu lieu des deux cot s de PAtlantique la fois pour viter un ph nom ne de bank run g n ralis situation dans laquelle les d posants se ruent aux guichets des banques pour retirer du cash mais aussi pour redonner aux banques dont les capitaux propres se trouvent affaiblis par la crise une capacit de pr t suffisante
219. udier directement les march s US pour prendre vos d cisions ce sont les march s qui donnent le ton Au couts d un march baissier la tendance de fond sur la volatilit est exactement inverse la volatilit et les indices VIX et VXN montent et les moyennes mobiles 150 et 200 jours sont orient es la hausse Cela traduit l augmentation progressive de la peur et de laversion au risque des investisseurs Au plus fort d un grand march baissier les indices VIX et VXN peuvent atteindre des valeurs tr s lev es 100 ou plus contre des niveaux entre 10 et 15 pendant le pic d optimisme de 2006 171 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com 172 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Chapitre Les fausses bonnes id es 1 L or l argent les valeurs mini res associ es C est bien connu les m taux pr cieux sont des valeurs refuges et les valeurs mini res associ es font encore mieux en temps de crise C est en tout cas le discours dominant de cette fin d ann e 2007 Les arguments des partisans des m taux pr cieux semblent premi re vue logiques La demande des pays mergents augmente fortement Le dollar baisse depuis plusieurs ann es et sa valeur risque d tre affect e par un effondrement de l conomie US Les Etats vont se lancer dans une politique hyperinflationniste pour effacer les dettes en exc s d un
220. ue beaucoup pr sentent aujourd hui comme tr s bon ce n est vraiment pas suffisant pour d finir une valeur de rendement et c est m me franchement faible Voici titre d exemple ce qu fait une valeur de rendement type Total Gabon voir le graphique suivant De 1994 2003 l action ne semble pas tr s int ressante a priori le cours stagne entre 100 et 200 Sauf que pendant cette p riode Total Gabon versait des dividendes moyens et r guliers compris entre 8 et 13 par an Et entre 2003 et 2006 les investisseurs ont eu la fois le rendement et la hausse du cours qui a suivi celle du p trole Au cours de l ann e 2007 bulle d actifs oblige Total Gabon est devenue un peu ch re pour une valeur de rendement m me si elle offrait encore environ 6 de rendement 96 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Le cours de Total Gabon entre 1994 et 2007 700 J 1T Finance com Boursorama 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 source IT Finance Boursorama 3 Les valeurs d cot es Cette fois on s int resse aux capitaux propres et la valeur entreprise de l action L int r t des valeurs d cot es est qu elles pr sentent un caract re d fensif en situation de baisse des march s Si vous choisissez une valeur pour sa d cote n oubliez pas l essentiel elle doit tre b n ficiaire sur plusieurs ann es et av
221. urd hui des graphiques et s ries sur les prix des logements depuis 50 ou 100 ans L tude de cet historique vous permettra donc de savoir si vous tes dans une p riode o l immobilier est bon march ou sur valu Voici donc trois graphiques pr sentant la situation actuelle et pass e du march sur les pages suivantes 114 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com En Grande Bretagne rapport prix du logement revenu des m nages 1er achat Grande Bretagne Source Nationwide 6 0 55 50 45 40 35 30 2 5 20 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 Le graphique sur le march anglais nous montre que le rapport prix du logement revenu des m nages se situe historiquement entre 2 5 et 3 Depuis 1983 on a observ deux bulles immobili res la premi re a r alis son pic fin 1989 la seconde de taille exceptionnelle tait probablement son pic ou tout pr s fin 2007 115 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com En France ratio prix logements Paris revenu disponible France 2 Bulles immobili res 1 8 1 6 te o 8 14 n 1 2 5 0 6 Kal N Ab AA 20 ee a a i PPS L PP SP PS PP source wwW foncier org J Friggit CCS V La situation ressemble beaucoup celle du march anglais une premi re bulle qui a r alis son pic l g rement plus tard dans l
222. urit c est tout simplement parce que dans le contexte actuel la visibilit est tr s r duite et il est tr s difficile d valuer le risque pr sent par une soci t et m me de faire une pr vision conomique fiable au del de 2 ans 7 Devises et taux Les taux courts sont d j voisins de 0 aux USA et au Japon et cela ne devrait pas changer tant que l environnement d flationniste et la r cession dureront En Europe et en France nous n en sommes pas encore l mais je pense que les taux courts rejoindront assez vite des niveaux voisins de 0 comme aux USA Les placements de tr sorerie sicav mon taires ne rapporteront alors plus grand chose les rendements des d p ts terme 6 mois ou 1 an chuteront aussi mais resteront un peu meilleurs que les rendements mon taires Ces baisses de taux venir ne devraient mon avis pas vous inciter sortir des placements d abri conseill s dans ce livre m me des niveaux de rendement voisins de 0 votre cash gagne du pouvoir achat face aux autres actifs et c est bien l l essentiel Par ailleurs les taux d inflation sont en chute libre depuis quelques mois 1 6 seulement sur les 12 derniers mois en France de novembre 2007 novembre 2008 l indice des prix la consommation ayant baiss sur les mois de septembre octobre et novembre 2008 Dites vous bien qu un placement d abri offrant 265 La crise financi re en 2008 2010 PDF
223. urs ceux des USA en g n ral la croissance y est tout aussi d pendante de la bulle de cr dit qu aux Etats Unis En France le fait que malgr une expansion exceptionnellement rapide du cr dit en 2007 la croissance ne soit attendue qu 1 8 montre la fragilit extr me du syst me actuel il suffirait que le flot de liquidit s li la bulle de cr dit il repr sentait en valeur plus du quart du PIB en 2007 cesse la suite par exemple d un retournement du march immobilier pour entrainer la France dans une s v re spirale r cessionniste Bien entendu comme dans chaque situation de bulle les experts et d cideurs conomiques se sont montr s enthousiastes et n ont anticip aucun retournement Le FMI en avril 2007 pronostiquait pour les USA des taux de croissance de 2 9 en 2008 avant de r viser ses pr visions 1 9 quelques mois plus tard en fonction de Pair du temps qui avait volu puis a de nouveau pr venu qu il allait r viser cette estimation la baisse en d cembre 2007 146 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Les patrons se sont lanc s comme chaque haut de cycle dans une fr n sie de fusions et acquisitions dont le montant a t multipli par plus de 4 entre 2002 et le premier semestre 2007 voir graphique suivant Fusions et acquisitions dans le monde milliards de 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2002 2003 2004
224. us optimistes et se mettent consommer de plus en plus Les salaires commencent progresser de plus en plus vite et des bulles sp culatives peuvent appara tre sur les actions Le meilleur indicateur avanc qui est surveiller absolument pour d tecter temps la fin de phase 1 est le niveau des taux longs et son historique sur plusieurs d cennies C est dire le taux des emprunts d Etat 10 ans Pendant la phase 1 les taux longs stagnent ou augmentent tr s lentement Au contraire la transition entre phase 1 et phase 2 est signal e par une forte acc l ration de la hausse des taux 10 ans Le graphique suivant nous montre ce qui s est produit en 1966 les taux longs ont progress rapidement jusqu atteindre 5 signalant l arriv e d une p riode d inflation de plus en plus forte caract ristique de la phase suivante du cycle 45 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com Taux des emprunts d tat 10 ans USA 9 1962 1964 1966 1968 source FED de St Louis 1970 Et voici ce qui est arriv aux pargnants qui n ont pas tenu compte de ce signal et ont conserv les actions achet es en phase 1 Dow Jones ajust de l inflation entre 1966 et 1982 50 Le AL LA 40 35 15 Ars 10 oo ON 0 9 On 0 FM E a Lo A a EL A PE EE a D e O
225. ut se tromper et une faillite sur 100 du portefeuille n est pas le meilleur moyen de r ussir Pour ma part je ne d passe donc jamais 30 de mon portefeuille en mise initiale sur un dossier Lors de mes d buts en bourse et l poque tr s peu exp riment j avais investi 30 de mon portefeuille dans une soci t Info R alit qui a t mise en r glement judiciaire Bilan perte quasi totale de l investissement de d part Mais peu apr s une autre soci t Vet Affaires dans laquelle j avais investi voyait son cours passer de 22 70 mon cours de vente r tablissant tr s largement une situation mal engag e Une diversification restreinte sur 5 7 titres est donc n cessaire Cette r gle des 30 de mise initiale ne vaut bien entendu qu au d part Si par la suite une action que vous avez en portefeuille voit son cours progresser rapidement et que la soci t reste de qualit il n y a videmment aucune raison de vendre m me si cette soci t se met occuper 50 60 ou 70 de votre portefeuille Lorsque j ai revendu mes actions Maurel et Prom 14 elles repr sentaient plus de 65 de mon portefeuille apr s une mise initiale de 28 au prix de 2 2 Vu le d veloppement de cette soci t p troli re l poque je n avais alors aucune raison de vendre 4 Gou 8 sous pr texte de diversification 104 La crise financi re en 2008 2
226. vec en prime une bulle immobili re g n ralis e Par contre tous les pays du monde ne sont pas la m me tape de leur cycle conomique Des pays comme la Chine ou l Inde se situent en phase 1 croissance forte et ne sont probablement plus tr s loin de la phase 2 inflation acc l rant 183 La crise financi re en 2008 2010 PDF www loicabadie com L excellent conomiste Robert Shiller auteur de l essai irrational exuberance explique ainsi que le taux d pargne brut des Chinois se situe des niveaux tr s lev s 50 du PIB soit 5 fois plus qu aux USA et que 97 des Chinois font confiance leur gouvernement Ce sont des valeurs sociales caract ristiques de la phase 1 enti rement orient es vers le travail la production et l pargne avec en parall le une quasi absence de contestation politique L Europe et les USA taient globalement dans la m me position entre 1945 et 1966 avant de basculer dans la phase 2 du cycle inflation acc l rant A l chelle mondiale les deux tendances vont videmment s opposer un groupe de pays d velopp s encore dominant Europe USA Japon qui subira des pressions d flationnistes tr s fortes et en face un groupe de pays mergents dont la consommation de mati res premi res pr sente au contraire une tendance de fond cro tre vigoureusement Dans un premier temps je l ai dit l effet d flation aux USA et en Europe devrait l
227. x longs au dessus de 5 Placements conseill s Actions et fonds actions immobilier Placements viter Cash obligations taux fixe Mod le social dominant Prudence aversion au risque valeurs sociales tourn es vers le travail et la production Remarque Etre s lectif dans ses choix sur l immobilier et les actions 81 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com Phase 2 inflation acc l rant Signal de d but Hausse des taux longs au dessus de 5 Signal de fin 1 Hausse parabolique sur Por et l argent signal de r cession 2 Ratio Dow gold lt 3 ou 4 Placements conseill s Long terme Or argent mati res premi res mines Court moyen terme obligations index es sur l inflation fonds mon taires comptes terme Placements viter Actions immobilier Obligations taux fixe Mod le social dominant Contestation du mod le social pr c dent orientation progressive vers les loisirs et la consommation Remarque Attention la volatilit des m taux pr cieux et mines associ es Choisir les placements d abri s il y a un signal de r cession 82 La crise financi re en 2008 2010 PDF wwwW loicabadie com Phase 3 d sinflation Signal de d but Crash sur lor et mati res premi res r cession Signal de fin Diff

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