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SCPI - Les événements de L`AGEFI

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1. 2 Ensuite malgr les id es re ues il n y a plus de d formation du partage de la valeur ajout e en faveur des entreprises au d triment des salari s Depuis 201 l volution des revenus salariaux suit celle de la valeur ajout e des entreprises et nous estimons que cette ten dance va perdurer en 2014 Un autre facteur en faveur de la croissance am ri caine est la baisse du taux de ch mage Plus les Etats Unis se rapprocheront de leur taux de ch mage de long terme plus cela profitera aux m nages Or nous estimons que le taux de ch mage de long terme est sous estim et que nous en sommes beaucoup plus proches qu il n y para t Enfin le d veloppement du p trole et du gaz de schiste soutient lui aussi la croissance am ricaine Au quatri me trimestre 2013 ce secteur a d ailleurs contribu la bonne tenue des exportations am ricaines Nous anti cipons un taux de croissance de 3 pour les Etats Unis en 2014 en ligne avec le consensus Les investissements des entreprises restent cependant faibles Est ce un facteur qui pourrait selon vous temp rer l optimisme sur l activit am ricaine PASCALE AUCLAIR En effet le faible niveau de l investissement des entreprises constitue un facteur gt gt S lectionn es en fonction de la dynamique des zones plut t que selon les fondamentaux les actions restent incontournables pour 2014 LAURENT BERREBI pr sident fondateur Global Macro Fina
2. Eurofonci re 2 La Fran aise AM V B 4 52 0 00 1 3 61 8 24 10 57 Ficommerce Fiducial V C 5 21 0 69 5 25 8 17 11 27 Fininpierre Foncia F B 5 83 3 13 985 12 00 14 66 Foncia Cap H bergimmo Foncia V S 439 2 0 00 0 00 0 00 0 00 Foncia Pierre Rendement Foncia F C 5 29 2 91 6 81 10 27 12 39 Fonci re Remusat Cabinet Voisin F C 604 130 790 10 22 9 42 France Investipierre Groupe BNP Paribas F B 5 47 0 33 6 88 8 90 9 69 Fructifonds Immobilier AEW Europe SGP F D _ 0 00 0 00 0 00 0 00 Fructipierre Nami AEW Europe F B 4 53 3 62 10 22 9 02 12 73 Fructir gions Nami AEW Europe F B 531 0 14 7 12 685 9 26 Gemmeo Commerce Amundi Immobilier V C 200 000 000 0 00 0 00 Gene Entreprise Amundi Immobilier F B 4 31 246 4 18 0 00 0 00 Genepierre Amundi Immobilier F B 6 70 7 40 6 16 5 89 10 33 Immauvergne Cabinet Voisin F D 583 010 969 10 88 10 77 Immo Placement Cabinet Voisin F B 5 71 3 79 2 23 7 61 8 30 Immofonds 4 La Fran aise AM v B 513 0 00 3 772 6 74 10 84 Immorente Sofidy SA V C 525 199 419 891 9 06 Immorente 2 Sofidy SA F C 3 29 2 00 0 00 0 00 0 00 Interpierre France PAREF V S 506 0 00 488 0 00 0 32 Laffitte Pierre Nami AEW Europe F B 500 0 67 7 74 998 0 00 Le Patrimoine Foncier Foncia F B 5 52 0 66 16 00 15 28 12 77 LFP Oppo
3. OLIVIER RAINGEARD responsable Analyse amp strat gie d investissement Neuflize OBC Investissements eRscate UCLAIR b pays du Nord et l Allemagne et de l autre la France et l Italie sera de plus en plus forte PASCALE AUCLAIR Si je partage l optimisme sur l exception allemande son amplitude me semble sur estim e Par ailleurs l Allemagne reste part tandis que la France et l Italie tirent effectivement l conomie euro p enne vers le bas Nous attendons donc sur la zone euro dans son ensemble une croissance un peu en des sous de 1 plus basse que celle anticip e par le consen sus Certains sujets structurels comme l endettement des Etats ou le niveau de l euro vont continuer de peser fortement sur la croissance europ enne Mis part en Allemagne nous n observons pas d am lioration sensible du taux de ch mage et dans son ensemble la zone euro reste encore sujette une d sinflation salariale et non pas le contraire Si l Europe est encore convalescente estimez vous que le Japon pour sa part est tir d affaire PASCALE AUCLAIR Le ralentissement de la crois sance japonaise a laiss les march s dubitatifs mais la dynamique de la production industrielle ou d indicateurs li s la demande interne ne nous inqui te pas La d com position du PIB montre que c est surtout l augmentation des importations qui a grev les chiffres des derniers trimestres En d pit de sa
4. Obligations mergentes d velopp s Italie Espagne euro TeS N gt i ctions L un des principaux 10 5 i Conservant Pacifique EA ons risques pour 2014 raa une vue prudente et Japon Etats Unis reste un d rapage sur les march s oe 23 gt 23 d un pays au sein mergents des mergents Nous nous tenons toujours l cart des obligations d Etat am ricaines nous sommes toutefois attentifs leur volution car leur niveau de valorisation et c ur zone euro Nous cr tons nos positions en emprunts d Etats espagnol commence les rendre plus attractifs Sur les taux nous restons favorables etitalien Par ailleurs nous initions une position sur le segment des obligations aux march s p riph riques de la zone euro en particulier sur l Italie ainsi que mergentes mises en dollar compte tenu de leur forte baisse qui induit un niveau sur les obligations bigh yield Sur le plan des devises nous maintenons notre biais de rendement qui commence tre attractif baissier sur l euro par rapport au dollar 8 VOLUTION DES MARCH S FINANCIERS depuis le 1 janvier 2014 au 18 03 14 16h00 CAC 40 4323 0 64 DJ EUROSTOXX 50 3 081 0 88 DAX 30 9 271 2 94 FTSE 100 6 615 1 98 S amp P 500 1 867 1 05 DOW JONES 16 332 1 47 NASDAQ COMPOSITE 4 315 3 34 NIKKEI 225 14 411 11 54 act fs DU PAT IMOINE 2014 Les Actifs du Patrimoine Grands Prix de l Innov
5. Cette performance trouve sa source dans une politique d acquisition opportuniste Nous avons acquis l an dernier un actif commercial au sud de Barcelone dont le locataire est MediaMarkt une filiale du groupe allemand M tro illustre Fr d ric Puzin Nous estimions qu apr s la grave crise qui a secou le pays nous avions atteint le point bas d un cycle immobilier justifie t il La diversification g ographique se construit elle aussi en fonction des opportunit s identifi es par Corum Nous nous sommes int ress s au march polonais mais nous estimons qu il est d sormais trop cher tant donn l engouement qu il suscite depuis plusieurs ann es indique ainsi Fr d ric Puzin Quant l Hexagone la SCPI a investi pr s de Nantes dans un entrep t frigorifique pour le compte de Boul Pat l un des leaders de la boulangerie p tisserie surgel e ainsi que dans un immeuble de bureaux au c ur du centre ville r nov de Denain dans le Nord La taille de nos acquisitions peut varier de 4 millions 40 millions d euros mais notre objectif de rendement minimum l acquisition est de 7 50 actes en main souligne Fr d ric Puzin paris marqu s l cart des zones ou des actifs les plus demand s pour la premi re ou un positionnement sur des biens tr s sp cifiques centr s sur les besoins immobiliers des PME et PMI pour la seconde SCPI th matiques Comme les ann
6. Sponsors Gold SNAMI AEWeurore Z PAREF GESTION VOTRE CAPITAL PIERRE ASSET MANAGEMENT 2 3 EDITION Les ASSISES sa Pierre Papier Le rendez vous annuel des CGP CGPI d di aux SCPI OPCI SIIC OPCVM immobiliers et l immobilier dans l assurance vie 2 CONF RENCES PL NI RES gt La pierre papier pierre angulaire d une retraite bien pens e gt Le verdissement des immeubles frein ou acc l rateur de performance 6 ATELIERS gt OPCI grand public du nouveau Bien valuer une SCPI les bons et les moins bons crit res gt gt L immobilier en Bourse n a pas dit son dernier mot gt SCPI et ing nierie patrimoniale cr dit d membrement viager SCI de SCPI assurance vie v Logement que faire aujourd hui gt Des formules innovantes dans l antichambre de la pierre papier REMISE DES PRIX DE LA PIERRE PAPIER Programme d taill et inscriptions www lesassisesdelapierrepapier fr Sponsors Silver ul BNP PARIBAS 2 REAL ESTATE C 2i Jnter estion DIFFUSION 0 La FRAN AISES ATIG Investissons ensemble Novaxa Sy semas P PRIMONIAL UNEP K Sponsors Exposants p aa CILOGER m ii ii LED LET FIDUCIAL FONCIA y LEEF ORADEAVIE ar Associations partenaires 2sif Avec le soutien de ASPIM ctifs 6 www agefiactifs com DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 act l fs ACTUALIT S WEBCASTS VID
7. l allongement de la dur e de vie quelles allocations d actifs Assurance vie immobilier physique pierre papier le d membrement comme outil patrimonial Protection sociale organiser les passerelles entre les acteurs de la retraite et de la pr voyance Sponsor du Partenaires Cocktail de cl ture CONTACTS Ey JPM ES f BAI tis amp unep F Morgan MetLife HE ROTHSCHILD AFi Esca FZ Karine CHAUVIN SMPS P sure 7 T l 33 0 1 53 00 26 25 Avec le soutien de kchauvin agefi fr i CEF amp Strasbourg ane er Elza MARETTE T l 33 0 1 53 00 26 60 emarette agefi fr JZ Juris Campus FIRANCI RE
8. Il exer ait depuis 2011 comme conseiller en investissements aupr s de la client le priv e d Oddo amp Cie Il a galement contribu au d veloppement d une plate forme de family office BANQUE CAISSE D EPARGNE DE BOURGOGNE FRANCHE CONTE PHILIPPE BOURSIN 51 ans estnomm membre du directoire de la Caisse d Epargne de Bourgogne Franche Comt Il effectue l essentiel de sa carri re dans le secteur bancaire apr s la Banque Paribas d s 1985 Banque Finance Plus Compagnie Financi re et Soci t Bordelaise de CIC il int gre en 2001 la Caisse d Epargne des Pays du Hainaut Membre du directoire de la Caisse d Epargne Midi Pyr n es en 2004 en charge des finances et des risques puis des finances et de la banque de d veloppement r gional il int gre en 2008 l organe central comme conseiller du directeur g n ral jusqu en 2009 avant de s orienter vers le pilotage de la performance commerciale au poste de directeur pilotage et analyse au sein du groupe BPCE ASSURANCE AG2R LA MONDIALE MICHEL HUC 70 ans est nomm pr sident de SGAM AG2R La Mondiale Syndicaliste Force ouvri re du Tarn puis des Bouches du Rh ne il exerce entre 1982 et 2004 comme secr taire g n ral de la F d ration FO M tallurgie Pr sident de la mutuelle toulousaine Cap Sant de 2007 2008 il devient entre 2008 et 2010 vice pr sident Banque Priv e ASSOCIATION ANCDGP PHILIPPE LOIZELET 43 ans a t lu
9. acc s facilement et de pouvoir comparer les diff rents instruments qui suivent les m mes indices pr cise R gis Yanco vici L univers couvre donc toutes les classes d actifs actions obligations ou devises mais exclut les ETC expos s aux mati res premi res Enfin le site propose neuf por tefeuilles types labor s en fonction de th matiques protection guerre protection inflation taux futur value d ETF et destination des professionnels momentum contrariants mergents et petites capitalisations Nous avons voulu dans un premier temps nous d marquer des allocataires traditionnels Ces th matiques ne correspondent pas des profils de risque mais bien des grandes tendances de long terme Dans le portefeuille de la th matique futur par exemple nous avons notamment fait figurer des ETF expos s la consom mation chinoise aux m dias sociaux ou encore aux nanotechnologies explique R gis Yancovici Dans des d veloppe ments venir rien n interdit cepen dant au professionnel de proposer en plus de ces th mes des portefeuilles en fonction du profil de risque des investisseurs finaux Client le choisie M me si le site n offre pas de conseils personnalis s le service d allocation requiert l utilisa tion de nombreuses ressources externes et comme nous voulons rester totalement ind pendant des fournisseurs d ETF il ne peut donc pas tre gratuit explique R
10. directeur des gestions quantitatives et overlay blanche va donc maintenant tre dis tribu e encore plus activement aupr s de la client le fran aise L int gration de la gamme Quam dans la Sicav luxem bourgeoise EDR Fund nous permet de proposer ces produits en France mais aussi en Suisse ou en Allemagne de nouveaux clients distributeurs auxquels nous wavions pas forc ment acc s explique Mathieu Gilbert directeur des gestions quantitatives et overlay chez Edmond de Rothschild Asset Management Le risque au c ur du processus Si le gestionnaire veut d velopper la distribution de ces produits c est que les investisseurs veulent aujourd hui non seulement trouver du rendement dans un univers de taux bas mais aussi et surtout ma triser leur risque Et la ma trise du risque est justement DR un des fondements des produits de cette gamme Les fonds Quam ont avant tout comme objectif de respecter une limite de volatilit fix e 5 10 et 15 selon les produits Notre travail consiste maximiser ensuite leur performance sans d passer ces limites explique le g rant Ce n est donc pas un hasard si l quipe qui g re ce fonds est la m me que celle proposant des solutions dites overlay C est dire venant s ajouter aux gestions traditionnelles afin d en limiter les risques Univers d investissement large Le processus de gestion de la gamme Quam s appuie sur une m
11. eux dans la peine et o les experts comptables aussi voient les revenus de leurs missions traditionnelles s roder Il n en faut pas plus pour que les exemples de crispations se multiplient Le duel ci dessus s inscrit dans le cadre des propositions faites de part et d autre pour la r forme de la justice initi e par Christiane Taubira Nos revendications et notre acte d avocat constituent de tr s grandes menaces pour le notariat r torque le CNB et c est effectivement une br che dans le droit de la famille et un coup potentiel port au sacro saint acte authentique notarial Mais que dire de l ire des avocats face lacte d expert comptable pr n par la loi Alur l occasion de cessions majoritaires de parts sociales de SCI Ou du d mariage devant notaire propos comme alternative au divorce Les ind pendants eux m mes sont sourcilleux quand on s immisce dans leur p rim tre Pour chacun il est des pr s carr s auxquels il ne faut pas toucher Tout cela alors m me que les connivences ne cessent de s amplifier sur le terrain nous en porterons encore t moignage lors de nos Rencontres interprofessionnelles du patrimoine Strasbourg le 10 avril bbaron agefi fr Organis es par www pierrepapier fr Le site des placements immobiliers intelligents En collaboration avec actifs Lundi 23 juin 2014 Salons Hoche Paris 8 Sponsor Platinium Amundi ASSET MANAGEMENT
12. la comp titivit Cela pose le probl me de la capacit r former des gouvernements et pour l heure le discours de Matteo Renzi pr sident du Conseil italien flatte les march s qui lui donnent cr dit Peut tre sont ils trop positifs car ce sont les r sultats de sa politique qui compteront sur le long terme Etant donn le resserrement rapide des spreads avez vous modifi votre sc nario pour 2014 Non nous continuons par exemple d anticiper un resserrement des spreads 10 ans italien et espagnol respectivement 170 et 150 points de base ils sont actuellement d environ 190 pb ndir d ici la fin de l ann e Le mouvement va se poursuivre un rythme plus lent et nous estimons que les march s devraient un moment donn prendre leurs profits Apr s avoir vers pendant plusieurs ann es dans un pessimisme extr me en vendant massivement les dettes p riph riques il ne faudrait pas que les investisseurs p chent par optimisme en n gligeant d int grer les probl matiques de long terme dans les taux d int r t ijn i D amfa Dr an e i i 3132 www agefiactifs com ci tp m m D in gun DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 LES PORTEFEUILLES TYPES Lazard Fr res Gestion gt D une semaine sur l autre de grands intervenants de la Place r v lent leur politique d investissement par classes d actifs et zones
13. Avenir Patrimoine Amundi Immobilier V B 481 0 00 1 1333 1206 0 00 Rocher Pierre 1 Foncia F B 5 55 482 7 25 12 07 12 57 Selectinvest 1 La Fran aise AM V B 4 712 0 00 3 87 7 65 14 27 Selectipierre 1 Fiducial F D 6 53 2428 7 85 14 11 14 31 Selectipierre 2 Fiducial F D 5 95 321 1L897 13987 1 1548 Sofipierre Sofidy SA v D 509 198 7 21 12 45 0 00 Soprorente Groupe BNP Paribas F B 5 86 6 85 9 41 10 13 9 16 Ufifrance Immobilier Primonial Reim F B 578 0 05 4 02 5 79 6 25 Unicep France 2 Fonci re et Imm de Paris F D 457 060 1 15 10 18 20 1 15 32 Unidelta Deltager F B 5 92 146 7 79 7 68 7 41 Moyenne SCPI Immobilier d entreprise 5 13 0 66 7 28 10 23 T Type de capital fixe F ou variable V Cat Cat gorie bureaux B commerces C ou diversifi e D DVM Taux de distribution sur la valeur de march VPM Variation du prix moyen de la part TRI Taux de rentabilit interne 1 Annualis sur 6 mois 2 Annualis sur 3 mois www agefiactifs com DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 GESTION DE PATRIMOINE Les experts comptables s gt Les experts du chiffre sont de plus en plus nombreux s investir sur ce march par BENO T BARON W BBARONagefi E MAIL bbaron agefi fr Les professionnels au chiffre ne restent pas sur le bord du chemin dans le domaine de la gestion de pa
14. Club Expert Patrimoine Il y a des entit s sp cialis es en Rh ne Alpes dans le Nord Pas de Calais en Bre tagne ou en Aquitaine mais il n existe pas de recensement En Ile de France le besoin ne se fait pas sentir car il y a suffisamment de formations Exemple en Aquitaine Le Conseil de l Ordre des experts comptables de la r gion Aquitaine a cr une commission Gestion de patrimoine il y a quatre ans Elle est pr sid e par un lu Alexandre Salas Gordo assist par quatre confr res Depuis 2013 elle a im puls un bulletin de liaison avec les membres de l Ordre int ress s gr ce une newsletter bimestrielle dans laquelle d s le d part l objec tif a t clairement affich Vous faire partager notre passion vous faire acc der ce sujet parfois loin de nos pr occupations quotidiennes le conseil en gestion de patrimoine de plus en plus demand par nos clients Sur le potentiel de ce march important l expert comptable doit tre un acteur part enti re tout comme le notaire le CGPI l assureur et l avocat Nous exer ons une fonction d information et de promo tion souligne l un des membres du bureau de cette commission Guy Roulet et incitons nos pairs aller vers d autres missions Le dernier opus de la Lettre traitait ainsi en F AP l 4 T w gt gt lisses sms a m CEE RER LITE e e CRE ES a www agefiactifs com 624 DU21 M
15. Fr res Gestion 75 de titres de soci t s ligibles au plan dont 50 en actions et parts de SARL et 25 en autres titres notam ment des obligations Les soci t s de gestion doivent s engager dans un document destin l information des souscripteurs et devant tre produit devant l Autorit des march s finan ciers AMF investir leurs actifs de mani re permanente pour plus de 75 en titres de soci t s ligibles au plan mais aussi indiquer dans leurs Cons quences des retraits sur le fonctionnement des PEA selon la date Retrait avant 5 ans Date du retrait Cons quences d un retrait Imposition hors pr l vements sociaux au taux de 22 5 avant 2 ans et au taux de 19 entre 2 et 5 ans Retrait avant 8 ans Pas d imposition Cl ture du plan sauf affectation des sommes la cr ation ou la reprise d une entreprise dans un d lai de 3 mois Retrait apr s 8 ans Pas d imposition Les retraits restent autoris s sans cl ture du PEA mais il n est plus possible d effectuer de versements apr s le premier retrait La sortie du plan peut se faire en capital ou en rente viag re La dur e du plan n est plus limit e dans le temps rapports annuels ou semestriels dont l administration peut deman der la communication la proportion d investissement de leurs actifs r ali s e au titre de l ann e ou du semestre concern en titres ligibles Ainsi les somm
16. L ACPR VU DE L INT RIEUR souscription cause d une case non remplie La production en p tit C est l effet collat ral de deux ann es sous contr le Car avant que de nouvelles certitudes remplacent les anciennes avant que la position du curseur Sur quoi le courtier n a t il pas t condamn Combien de courtiers Parce que bien y regarder aucune sanction quant souhait e par l autorit produise des peuvent se targuer et sans que la liste soit la gestion de la soci t effets les collaborateurs ont bascul en 2011 et m me en 2013 exhaustive Arca Patrimoine sa solvabilit et plus dans le principe de pr caution La sus de respecter parfaitement n a eu largement sa cr dibilit picion remplace le contr le Le rejet d une souscription devient la norme cause d un document pr contractuel qui n atteint pas la perfection Une rature devient un manquement et un la r glementation aucune sanction en mati re financi re sur le devoir d information de respect des r gles aucune sanction sur et de conseil de lutte antiblanchiment les contrats distribu s La recommandation et de financement les partenariats voire de l ACP sur ce sujet publi e du terrorisme alors que d ventuels conflits en janvier 2013 n a t six inspecteurs ACP furent d int r ts bli f applicable qu compter d di s ce contr le 11 000 fichiers A DL VIe me SERR du 1er octobre 2013 Avant aucune sanction
17. Vile E ENA E E ee Lu T l votree mailestindispensable pour recevoir vos lettres lectroniques etles codes d acc s au site ACT 1 2P ACTNF www agefiactifs com l fn m mm fual fim cl m _ SCPI LES PERFORMANCES TOUJOURS AU RENDEZ VOUS EN 2013 tendances observ es les ann es pass es Ainsi Jona than Dhiver estime que les investisseurs doivent tre tr s attentifs l volution du secteurs des commerces La collecte a t tr s importante sur les SCPI sp cialis es sur ce type de biens ces derni res ann es Or non seulement la morosit de l conomie fait souffrir les commer ants qui peuvent dans certains cas prouver des difficult s payer des loyers tr s lev s mais la loi Pinel donnera davantage de droits aux locataires et pourrait entra ner une multiplication des contentieux entre locataires et bailleurs G rer l existant Finalement le principal sujet de pr occupation pour les SCPI aujourd hui reste la gestion de leur parc historique Elles doivent choisir entre arbitrer ou conserver leurs biens Par ailleurs elles doivent g rer les n gociations avec les locataires sortants car les avantages commerciaux qui leur sont Al DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 conc d s sont sup rieurs ceux de 2012 Les SCPI travaillent la proximit avec leurs locataires identifient leurs besoins et ren gocient les baux en amont Elles peu
18. autre soci t de gestion Des regroupements de CGP pourraient avoir lieu afin d assurer un volume d encours la soci t de gestion Pourquoi avoir cr votre soci t de gestion C tait une d cision longuement r fl chie qui a un triple objectif professionnaliser notre gestion financi re diversifier les sources de revenus du groupe et r pondre une demande de certains de nos clients d avoir acc s un mandat de gestion En cr ant Invest AM en 2010 nous avons de fait anticip l ventualit d une s paration des activit s de gestion de patrimoine et de gestion d actifs qui pourrait nous tre impos e terme Propos recueillis par D G La Retail Distribution Review tourn e vers le pass et non vers l avenir Assurer une meilleure protection des investisseurs est au c ur des pr occupations des r gulateurs depuis la crise Toutefois 1l ne faudrait pas que la r glementation se concentre sur re r guler le pass et non pr parer le monde de l investissement de demain Il est essentiel que les cons quences fortuites d une r glementation n entachent pas les b n fices Ainsi je m inqui te que la RDR ou la suppression des r trocessions de commissions ne soit qu une mesure imparfaite pour encourager les investisseurs solliciter du conseil en face face pour permettre aux conseillers de g n rer des honoraires La g n ration future d pargnants doit et veut
19. de Client le Ang lique Bertaut 2637 Chef de Publicit Claire Vanel 2644 Publicit financi re Directeur de Client le Adeline Tisseyre 2603 Publicit internationale Directeur David Caussieu 06 07 40 54 53 Administration Ex cution Trafic R servation Print et Web Nathalie Kuras 2736 Principal actionnaire Finintel Soci t ditrice Agefi SA Capital 7 029 000 euros N Commission paritaire 0313180402 N ISSN 1627 4857 Abonnement 258 euros HT an 1 e DITION o ORGANIS ES PAR actifs Les Rencontres Interprofessionnelles du Patrimoine ETES STRASBOURG Jeudi 10 avril 2014 de 13h40 19h15 Te CU Experts comptables notaires avocats fiscalistes Public concern banquiers priv s courtiers d assurances experts comptables o o conseillers en gestion de patrimoine notaires banquiers priv s E CGP CGPI e rencontrez les acteurs du conseil patrimonial de votre r gion l a a a e b n ficiez des t moignages et r flexions d experts des diff rentes professions avocats fiscalistes e d veloppez des opportunit s locales de collaborations et d affaires PROGRAMME amp INSCRIPTION www agefi fr lesripstrasbourg 4 ATELIERS AU PROGRAMME La transmission d entreprise dans un cadre familial quelles strat gies pour quel partage d exp riences LIEU Mercure Palais des Congr s 20 Place de Bordeaux 67082 Strasbourg Face
20. e En revanche les march s mergents n affichent qu un rebond limit Du c t des march s obligataires les taux am ricains sont stables apr s la forte baisse de janvier les premiers discours de Janet Yellen confirmant le cours pris par la politique mon taire am ricaine Principaux ECTS FORTS du march R duction de l incertitude politique aux Etats Unis Fort levier op rationnel des entreprises europ ennes 62 Une inflation mod r e dans les pays d velopp s Principaux POINTS FA IBLES du marc 2 Remont e des taux longs cause du tapering Peu de marge de man uvre pour les banques centrales mergentes Force de l euro nomique le message reste positif Si la m t o d favorable a pes sur l activit conomique aux Etats Unis elle ne remet pas en cause l am lio ration tendancielle De plus le vote par le Congr s d une suspension du plafond d endettement pour une dur e d un an r duit fortement l incertitude politique Ce contexte va permettre la Fed de poursuivre la normalisation de sa politique mon taire ce qui am nera les taux remonter Dans la zone euro le d tail du PIB du quatri me trimestre montre que le rebond de la croissance repose sur des moteurs sains l am lioration des indicateurs conomiques PMI composite au plus haut depuis juin 2ou et le rebond de savoir la poursuite de la r duction des achats En revanche l
21. en BNC La particularit des cabinets en BNC r side dans une tenue comptable qui ne prend en compte que ce qui est mat rielle ment constat par un flux de d caissements ou d encaissements Le r sultat annonc est donc le reflet d un mouvement de tr sorerie r el Mais il n est qu un p le reflet de la r alit conomique du cabinet puisqu il ignore tout aussi bien les factures mises et non encore recouvr es que les charges engag es non encore r gl es Malgr le caract re imparfait de cette ap proche il existe des seuils qui nous permettent de situer les bonnes rentabilit s des rentabilit s moyennes ou mauvaises R sultat CA gt 50 Excellente rentabilit 40 lt R sultat CA lt 50 Bonne rentabilit 35 lt R sultat CA lt 40 Rentabilit moyenne 30 lt R sultat CA lt 35 Rentabilit par faire investiguer R sultat CA lt 30 Faible rentabilit me sures prendre Ces seuils s entendent d un r sultat ayant d j pris en compte au rang des charges d duc tibles les charges sociales des associ s Cabinets en BIC Le r sultat en BIC est un r sul tat tenant compte des factures mises et non encore r gl es des charges engag es qu elles soient r gl es ou non r gl es Il est pr sent apr s d duction de la r mun ration et des charges sociales des associ s des provisions pour risques et charges des provisions pour d pr
22. et peut servir d exemple de bonnes pratiques c est l troite colla boration avec le r gulateur Ainsi tr s peu de temps apr s le contr le sur place Arca Patrimoine a adress l ACP un rapport de suivi de plus de 1 000 pages d taillant les r gularisations effectu es depuis la fin de la mission de contr le et de nouveaux engagements tr s concrets du courtier pour lavenir Trois mois plus tard l entreprise adressait de nou veau le suivi de tous ses engagements ainsi qu une cartographie des risques jour Deux autres rapports suivront dont l un apr s la sanction elle m me Tant le rapporteur que la Commis sion des sanctions ont reconnu cette pleine collaboration ainsi que le travail sans pr c dent de la soci t pour adap ter ses proc dures et l ensemble de ses documents Plusieurs mois apr s la publication de cette sanction et les r formes entre prises Arca Patrimoine est une soci t renforc e dans ses convictions Sa strat gie peut d sormais tre plus am bitieuse Elle sait disposer des outils qui lui permettent non seulement de mieux comprendre ses clients mais aussi d anticiper leurs besoins EN ii i mln zj a D i m D amfa 30 www agefiactifs com A H lt zra I l gm J I J I l W W rT LL LL actifs OBLIGATIONS D ETAT DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 La hausse des taux longs gt Les incerti
23. expert comptable Bordeaux l ya des commissions Gestion de patrimoine dans quelques ordres r gionaux mais il n existe pas de recensement de la Commission des normes pro fessionnelles et du Comit interpro fessionnalit du CSOEC La gestion de patrimoine est l un des leviers de d veloppement et il y aura de plus en plus d initiatives de cabinets en fonc tion des besoins des clients Ceux ci sont tr s diff rents entre les PME TPE ou les particuliers et pour leur r pondre chacun s adapte suivant la taille de la structure ou la zone g ogra phique La fiscalit est premi re dans le cercle des attentes mais le juridique le social ou le patrimonial offrent des opportunit s Quelques ordres investis au niveau local Curieusement la passerelle patrimoniale n est pas officiellement assur e au sein du Conseil sup rieur Le rattache ment du Club Expert Patrimoine qui f d re environ 200 experts comptables autour de formations et de bonnes pratiques patrimo niales un moment envisag n a pas abouti Il faut se tourner vers le Club Fiscal institu quant lui pour toucher cette dimension au travers d ouvertures vers la protec tion du conjoint ou la transmission d entreprises C est au niveau des ordres r gionaux que des points d attache existent en petit nombre Des actions sont men es localement par quelques ordres dynamiques ob serve Laurent Benoudiz le pr sident du
24. gis Yancovici L acc s au site apr s une p riode d essai requiert donc un abonnement de quelques milliers d eu ros par an les tarifs peuvent varier en fonction du type d abonnement et de l utilisation qui en est faite Les clients privil gi s sont donc principalement des gestionnaires d actifs ou des banquiers priv s Ce n est que dans un second temps que la soci t ira d marcher les conseillers en gestion de patrimoine qui veulent proposer un service d allocation leurs clients BLACKROCK Les d bats du Patrimoine La r mun ration des CGP en question pr s trois ans de n gociations la Commission le Conseil et le Parlement europ en ont le 14 janvier 2014 trouv un accord sur la refonte de la directive encadrant les march s d instruments financiers dite MIFID 2 Le processus l gislatif n est pas pour autant termin S ouvre maintenant le chantier de la d finition des mesures de niveau 2 pilot par ESMA European securities and markets authority Puis viendra la transposition de la directive r vis e en droit fran ais qui pourrait intervenir d ici 2016 Les choses ne sont donc pas totalement fig es Lun des objectifs de MIFID 2 est de renforcer la protection des investisseurs Pour cela les institutions europ ennes pr conisent la suppression des r trocessions sur commissions vers es aux conseillers en gestion de patrimoine ind pendants CGPI Ainsi pourront
25. gu Jean Charles Naimi 2665 R dacteur en chef adjoint Franck Joselin 2675 R DACTION Immobilier P lagie Terly 2698 Juridique et fiscal Valentine Cl ment 2638 Anne Simonet 2696 Finance Franck Joselin 2675 Julien Beauvieux 2647 Electronique Nicolas Ducros 2738 Carnet Laurence Cattelan 2703 R dactrice en chef adjointe Val rie Gaubin 2681 Edition Audrey Millet maquette Christine Ferreri actifs l Audrey Leclercq et Sara Sampaio desk IMPRESSION Imprimerie de Compi gne 2 avenue Berthelot ZAC des Merci res BP 60524 60205 Compi gne Cedex ADMINISTRATION Responsable administratif etfinancier Laurence Limousin 2688 Diffusion Promotion Directrice marketing Client C cile Val ri 2615 Responsable Marketing Promotion Audrey Buisan 2614 Responsable R abonnement Armelle Dutheil 2722 Relation clients et abonnements Sabrina Del Rosario 2662 Catherine Mosqueron 2612 serviceclient agefi fr S minaires Laure Thomas 01 43 12 85 64 Ithomas agefi fr r MULTIMEDIA Directrice multim dia Laetitia Menesguen 2668 Chef de projet webmarketing Alexandra Thiellet 2643 Pages coordonn es par Laurence Cattelan Webmaster Audrey Rouger 2690 Chef de produit acquisition Anais Dos Santos 2630 r PUBLICITE Directeur de la Publicit Anne Sophie Belin 2680 Publicit commerciale etweb Directeur
26. il west pas interdit pr cis pour ces emplois que le calcul du j aale ch s r glement s Les produits des d investir dans des titres de PME ETI seuil de 75 est fait par transparence Fe de placements n goci s sur ces SMN mais il est contrairement au PEA souligne Delphine Charles Peronne Sont aini ne sont donc plus concern s par les PME autoris d investir dans les titres directeur des affaires fiscales et comp Tr 10 Karine Lecoq rel ve un autre des grandes entreprises et de b n ficier tables de l AFG j igibles atout Le PEA est hors champ de l exit ainsi d un moindre risque de liquidit et es pa rts tax Le contribuable qui d localise sa r si d une plus grande diversification Quant Jusqu 450 000 euros dans 3 u actions dence hors de France peut conserver son aux r gimes fiscaux ils sont identiques les PEA Le fonctionnement du d autres OPC plan dans des conditions similaires un A partir de la cinqui me ann e d ouver PEA PME reprend pour l essentiel les able r sident fiscal fran ais avec un avantage ture les revenus et les plus values r alis es r gles applicables au PEA tradition nel mais il s agit d un plan distinct Un contribuable peut donc avoir un PEA et un PEA PME ce qui conduit un couple pouvoir placer jusqu 450 000 euros dans cette enveloppe En effet le plafond du PEA classique a t relev 150 000 euros depuis le 1 janvier dernier et le plafond de ver sement sur celui
27. intervention russe en Ukraine a UNE CONVERGENCE DES TAUX EUROP ENS 02 01 2012 11 03 2014 France Italie Espagne Allemagne Source Bloomberg 2013 pris le relais Les titres d Etat ont accru leurs gains y compris dans les pays p riph riques europ ens voir aussi ci contre Alors que les obligations d Etat allemandes et fran aises ont engrang respectivement 1 7 et 1 9 depuis le d but de l ann e les taux 10 ans retombant respectivement 1 56 et 2 12 le mouvement a t encore plus marqu sur les obligations espa gnoles et italiennes qui ont engrang respectivement 3 6 et 3 1 Malgr ces performances la plu part des strat gistes ont pour l heure maintenu les anticipations de hausse de taux pour 2014 Candriam IG table toujours sur une hausse du taux 10 ans am ricain 3 50 d ici d cembre 2014 tandis que les taux allemand et fran ais rebondiraient 2 30 et 2 80 Le spread entre les taux am ricains et allemands va l g re ment s carter cette ann e car outre le ra lentissement progressif des achats d actifs de la Fed la croissance nominale du PIB am ricain est sup rieure celle de la zone euro Ce ph nom ne sera surtout sensible sur la zone 7 ans 10 ans de la courbe des taux explique Nicolas Forest D synchronisation de la Fed et de la BCE Sauf crise g opoli tique ou conomique les taux long terme des pays d velopp s devr
28. l gislateur a souhait mettre fin des situations dis simulant en r alit une r mun ration d guis e en plus value Il est regrettable de ne pas avoir fait de distinction entre les titres cot s et non cot s L Association fran aise de la ges tion financi re AFG a interrog ad ministration fiscale sur la possibilit D fu i D n 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 fl i www agefiactifs com 2 3 T PME est fix d tendre au PEA PME les disposi tions favorables pr vues en mati re de PEA classique et particuli rement les fonds de fonds Bercy vient d auto riser les fonds de fonds Sont ainsi ligibles les parts ou actions d autres OPC investis directement ou via un sch ma ma tre nourricier en titres de PME ETI tant Bercy vient de placements en titres non cot s sur un march r glement d tenus dans un PEA est plafonn e 10 du montant de ces placements est assouplie remarque Delphine Charles Peronne En effet les syst mes multilat raux de n gocia tion SMN Alternext March Libre Alternativa sont assimil s des mar Sandy Campart directeur de IUP Banque Finance Assurance de Caen l objectif ne sera tenu que si les conseil lers financiers parviennent d solidari ser le PEA PME du PEA classique mais l argument est os tant sur l ligibilit des titres que sur la fiscalit Dans le cadre dun PEA classique
29. men taires li s la liquidit ou la taille des entreprises sont appliqu s sur son produit Amundi se limite donc aux 500 soci t s dont la capitalisation reste sup rieure 50 millions d euros et dont le volume d changes d actions totalise plus de 100 000 euros par jour Le processus de gestion reste classique pour ce type de produit et se concentre sur le choix de valeurs le stock picking La soci t met en avant sur ce point la force que lui conf re son statut de plus grande CARACT RISTIQUES 2 Code Isin FR0011556828 gt Frais de gestion 1 8 gt Droits d entr e 2 5 Q Commission de surperformance n ant gt Echelle de rendement et de risque 6 sur une chelle allant de 1 7 7 tant le plus risqu soci t de gestion europ enne Il est indispensable pour les fonds de petites et moyennes capitalisations de rencontrer les dirigeants des soci t s Or cela est faci lit par notre taille importante d clare Eric Turjeman directeur adjoint du Un fonds m tier Actions chez Amundi d actions r Client le patrimoniale Amundi reste destine Actions PME totalise aujourd hui une clientele 8o millions d euros d encours qui i proviennent de l ancien fonds Amundi patrimoniale Small Cap Euro et bien qu il soit qui a les moyenS largement distribu le gestionnaire de prendre n a pas voulu se fixer d objectifs de un peu collecte M me s il estime depuis i
30. n es sur 29 l origine OUVERTURE D UNE PROC DURE DISCIPLINAIRE L autorit retient six griefs qui sont transmis la Commission des sanc tions M me si 80 des constatations ont t retir es la p riode qui s ouvre d sormais est la plus compliqu e Il s agit de mettre l entreprise devant des juges qui ont le pouvoir d aller jusqu la sanction ultime L p e de Damo cl s joue pleinement son r le Evolutions L entreprise vit diffici lement l ouverture de cette proc dure disciplinaire 18 mois apr s le passage des contr leurs elle a le sentiment de ne plus tre la m me Tout y a volu Chaque question chaque remarque chaque constatation chaque observa Chronologie des v nements 20 05 2011 Notification du contr le 30 05 2011 D but du contr le sur place 31 05 2011 Entretiens au si ge 01 06 2011 Entretiens au si ge 06 06 2011 Entretiens au si ge 07 06 2011 Entretiens au si ge 08 06 2011 Entretiens au si ge 15 06 2011 Visite de l agence de Saint Mand 17 06 2011 Seconde visite de l agence de Saint Mand 29 06 2011 Entretiens au si ge 07 2011 Poursuite des changes par emails 09 2011 Poursuite des changes par emails Notification par l ACP du changement du chef de la mission de contr le 07 02 2012 R union avec l ACP sur le projet de rapport 10 02 2012 Notification par l ACP du projet de rapport 30 03 2013 Observations d Arca
31. plusieurs mois d j que la conjoncture de lISQUE se pr te un retour sur les actions Yves Perrier le directeur g n ral d Amundi est bien conscient qu un fonds d actions reste destin une client le patrimoniale qui a les moyens de prendre un peu de risque www agefiactifs com DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 Pour obtenir de la performance gt La situation macro conomique mondiale n est pas encore au beau fixe mais les pays d velopp s sortent de l orni re par JULIEN BEAUVIEUX et FRANCK JOSELIN W FranckJoselin E MAIL jbeauvieux agef fr fjoselin agef fr L AGEFI ACTIFS La croissance des Etats Unis est elle aujourd hui aussi robuste qu elle en a l air LAURENT BERREBI La croissance am ricaine s est raffermie au second semestre 2013 Non seulement le shutdown Ndlr la fermeture de certaines administrations et services f d raux cause d un d saccord entre d mocrates et r publicains sur le budget n a eu quasiment aucun impact mais nous avons assist une acc l ration tr s nette de la consommation des m nages La premi re raison de cette acc l ration tient un effet richesse aussi bien gr ce la progression du cours des actions que du prix de l immo bilier Aujourd hui les m nages am ricains affichent un taux d pargne proche de 3 5 Or cet effet richesse pourrait justifier une baisse de ce taux jusqu
32. puis exerce partir de 2001 en tant que directrice marketing au sein de Diners Club France Elle rejoint PUFF fin 2004 au poste de directrice marketing GR GOIRE MASURE 34 ans est promu dirigeant de CGP amp Associ s Il d bute sa carri re dans le notariat et exerce comme notaire pendant quelques ann es puis il rejoint un cabinet de gestion priv e en qualit de consultant SOCI T S DE GESTION CHOLET DUPONT NICOLAS DE MENTHON 39 ans a i directeur en charge du d veloppement de la client le priv e de Cholet Dupont Apr s avoir entam sa carri re en 2000 chez Richelieu Finance il int gre en 2009 la Banque Neuflize OBC comme banquier priv DNCA FINANCE LUCY BONMARTEL AG ans renforce l quipe de gestion sur les valeurs europ ennes en tant que g rante chez DNCA Finance le Luxembourg et exerce galement aux Etats Unis et Hong Kong Director of products 4 services wealth management Luxembourg au sein de BGL BNP Paribas et global head of discretionary portfolio management de BNP Wealth Management il exerce galement les fonctions de general manager private banking au sein de cette banque tablie Luxembourg Elle commence sa carri re chez Eurostaf en 1991 comme directrice des tudes strat giques et financi res et des diagnostics d entreprises du p le banque Analyste financier senior sur le secteur financier puis cog ran
33. sommes quasiment pas expos s aux pays mergents et recherchons du risque sur les zones o les dynamiques de court terme sont meilleures qu 1 DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 mon taire restrictive en 2014 et 2015 pour attirer les capitaux ext rieurs Or leurs conomies ralentissent ce qui augmente la probabilit d une crise si la demande mondiale n est pas suffisamment forte Dans cet environnement macro conomique mouvant quelles allocations pr conisez vous PASCALE AUCLAIR Pour obtenir de la performance il faut prendre des risques Il faut donc allouer une poche significative aux actions s lectionn es pour leurs fon damentaux mais aussi selon la dynamique conomique r cente qui sous tend chacune des zones Nous ne som mes donc quasiment pas expos s aux pays mergents et recherchons du risque sur les zones o les dynamiques de court terme sont meilleures l Europe et le Japon qui sont les deux principales pond rations dans la poche actions et dans une approche plus fondamentale le march am ricain qui moduler a le risque et aura voca tion tre renforc e La poche obligataire visera pro curer du rendement gr ce des strat gies de portages avec des obligations haut rendement high yield de la dette p riph rique et de la dette mergente On peut enfin compl ter le portefeuille avec des strat gies ax es sur le rendement absolu moins directionnelles OLIV
34. stabilisation le yen est ce stade encore trop fort pour favoriser les exportations www agefiactifs com MNI Parall lement il faut aussi souligner que l on assiste une v ritable sortie de d flation et une baisse du ch mage La tendance est positive sur les salaires r els ce qui t moigne d un certain succ s de la politique de Shinzo Abe Nous continuons anticiper que le Japon sera l un des moteurs de la croissance de la zone asiatique pour 2014 OLIVIER RAINGEARD Nous sommes plus prudents concernant la sortie d finitive de la d flation La Banque du Japon a adopt une politique mon taire tr s agressive comparable celle conduite par la Fed mais l conomie japonaise n cessite des r formes structurelles Or pour l instant rien n a vraiment t mis en uvre Consid rez vous que le ralentissement chinois et les difficult s sur certains pays mergents constituent un risque pour l conomie mondiale PASCALE AUCLAIR La probl matique chinoise est moins macro conomique que financi re Certes la croissance ne dispose pas encore d un v ritable relais l investissement productif au niveau domestique Mais le ralentissement de l activit est sous contr le et nous anticipons une croissance de 7 cette ann e ce qui est plut t conservateur Nous sommes plus circonspects sur les quilibres financiers et la capacit des autorit s chi noises pratiquer une poli
35. th matique une autre tendance forte observ e est l internationa lisation des SCPI La directive AIFM et son passeport europ en sont pour beaucoup dans la volont des SCPI d internationaliser leur patrimoine explique Philippe Vergine L international appara t donc porteur aussi bien commercialement que sur le plan de la gestion Ainsi Actipierre Europe une SCPI g r e par Cilo ger qui historiquement diversifie son patrimoine l international a plut t davantage collect l ann e der ni re qu en 2012 77 millions d euros en 2013 contre 53 6 millions d euros en 2012 Corum Conviction a de son c t fait ses premiers pas l international avec l acquisition en 2013 d un commerce en Espagne Et si l internationalisation n est pas encore un th me dominant en 2013 il pourrait le devenir en 2014 puisque Paref Gestion a lanc au tout d but de cette ann e Novapierre Allemagne qui comme son nom l indique investit en outre Rhin en partenariat avec un groupe allemand La SCPI a ainsi collect 10 millions d euros en peine un mois n 624 Du 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 SCPI r sidentielles au point mort Si le mill sime 2013 a dans son ensemble t bon pour les SCPI d immobilier d entreprise cela n a en revanche pas t le cas pour les SCPI r sidentielles Comme en 2012 ces v hicules ont connu un succ s plus que mi tig avec une collecte nette de 181 8 millions d euros contr
36. thodologie exclusivement quantitative Son univers d investissement est constitu de 1 200 fonds dont environ une centaine d ETF sur toutes les classes d actifs actions mon taire produits de taux de toutes zones g ographiques et g r s partir de strat gies dites longues Nous nint grons pas dans nos fonds de produits alternatifs ou utilisant dans leur processus de gestion des techniques de vente d couvert pour les fonds actions pr cise Mathieu Gilbert Apr s avoir identifi cet univers la seconde tape consiste pour le g rant construire 20 portefeuilles diversi fi s int grant chacun une soixantaine de produits Chaque fonds sous jacent est pr sent dans un seul portefeuille Seuls les ETF peuvent tre pr sents dans plu sieurs d entre eux Nous obtenons donc des portefeuilles diversifi s repr sentatifs du monde financier traditionnel dont la corr lation reste proche mais constitu s de n 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 v hicules diff rents observe Mathieu Gilbertt Ensuite pour chacun des 20 por tefeuilles le g rant applique un filtre pour n y conserver que les fonds ou les ETF pr sentant une tendance positive sur les derniers mois A par tir de cette liste r duite il construit 20 portefeuilles optimaux avec les m thodes traditionnelles d optimisa tion de portefeuille d velopp es par Harry Markowitz dans les ann es f
37. toute latitude dans leurs choix d investissement et ne veulent pas se cantonner des secteurs trop cibl s cycliques par essence Pages 8 13 p 22 LA CAPITALISATION DES SCPI EN HAUSSE ET DES RENDEMENTS STABLES EN 2013 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 Capitalisation en millions d euros ch g Performance en ch dr Sources Aspim IEIF Le d cret fixant les r gles acte son lancement p 26 29 Le contr le de l ACPR v cu tape par tape p 30 Le statut de valeur refuge fragilis moyen terme p 38 La macro conomie favorable aux actions Amundi leader des solutions patrimoniales en France LA CONFIANCE A SE M RITE amundi com actionspea 1 Source Europerformance d cembre 2013 2 PME et ETI Petites et Moyennes En dans le cas particulier o les volumes d changes sur les march s fi YS le site amundi com ou sur simple demande au si Ce fonds est g r par Amundi Investir impli des ri peuvent donc varier tant la baisse qu e lle cette souscription avec les lo ni et est susceptible d tre moc capital de 596 Cr dit photo joe www agefiactifs com 3 SOMMAIRE 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 4 6 EC 5 NEMERS 14 16 18 CADRE L GAL 22 24 CAS PRATIQUES 26 STRAT GIES 30 D INVESTISSEMENT 32 35 CLASSES D A
38. transfert du portefeuille Excell Life International a t effectu de mani re pr server les int r ts des clients Sur cette question Arca Patrimoine avait d j eu l occasion de collaborer avec la pr c dente autorit Acam pour pr server les int r ts de clients d une autre compagnie d assurances Arca tait alors intervenue la demande de l autorit de l poque alors qu elle n tait pas partie prenante l affaire Cette exp rience avait servi de mod le la gestion du dossier Excell Life Quatre griefs Au final la Com mission des sanctions retient contre le courtier les quatre griefs relatifs aux pratiques commerciales Il consid re qu elles n taient pas satisfaisantes et l a exprim en quatre points La pr sentation des produits d assurance vie propos s l information d livr e au sujet des produits commercialis s par Arca Patrimoine comportait des lacunes La connaissance de la situation finan ci re du client les renseignements recueillis sur la situation financi re des clients d Arca Patrimoine taient insuffisants notamment sur l appr ciation exacte des charges courantes EDF eau alimentation Les connaissances et l exp rience en ma ti re financi re du client les renseigne ments recueillis sur la connaissance et l exp rience des clients auraient d intervenir avant la souscription et pas durant la souscription Les raisons qui motiven
39. un taux de vacance de moins de 5 alors qu La D fense il atteint 12 M me si La D fense constitue un march un peu part les fonci res qui d tiennent les bureaux pr f rent les louer par bloc quitte laisser certains grands ensembles vacants en attendant que les grandes entreprises se d cident s y installer 1 il n emp che les taux de vacance deviennent vite lev s d s que l on s loigne un peu des centres d affaires Prime la gestion active Dans ce contexte les SCPI ont d s adapter Les bons l ves l ann e derni re sont ceux qui ont su g rer activement leur patrimoine note Philippe Vergine Les SCPI performantes ont commenc depuis plusieurs ann es d j arbitrer leurs biens vieillissants n cessitant d importants am nagements co teux souvent des biens obsol tes en r gion contre des biens plus rentables Depuis l t 2007 et la crise de liquidit le spectre des ann es 90 est apparu chez les soci t s de gestion Cela a provoqu un effet mobilisateur pour qu elles agissent poursuit le professionnel Jonathan Dhiver le fondateur du site Meilleuresscpi com constate d ailleurs que cer tains g rants de SCPI ont r ussi ces derni res ann es c der des immeubles de bureaux vides de tr s bonnes conditions et aux nouveaux entrants Chez les bons performeurs la cat gorie des SCPI r centes cr es apr s 2008 ou 2009 re
40. 1 58 15 56 Atlantique Mur R gions PARUA OPU AING V B 551 000 3 43 597 6 92 Atlantique Atlantique Pierre 1 Fiducial F D 5 34 1 87 7 64 12 60 Atout Pierre Diversification Ciloger F D 5 31 16 53 13 55 9 07 16 56 BTP Immobilier Fiducial 0 14 10 30 Buroboutic Fiducial F D 5 22 1 71 6 50 11 13 12 30 Capiforce Pierre Paref F D 6 10 6 95 12 13 16 16 19 27 Cifocoma Sofidy SA F C 5 01 28 93 12 37 12 76 12 86 Cifocoma 2 Sofidy SA 13 85 R OTE CM CIC 6 26 0 00 Investissement C ur de Ville Groupe G rard Auffray V C _ 0 00 Corum Convictions Corum AM V D 6 30 1 330 0 00 0 00 0 00 Cr dit Mutuel Pierre 1 La Fran aise AM V B 4 88 0 00 3 51 6 77 10 01 Cristal Rente Inter Gestion V S 560 0 00 0 00 0 00 Croissance Immo Fiducial F B 60 25 L02 C T1362 I 1403 1 1402 Dauphi Pierre Cabinet Voisin 14 84 Edissimmo Amundi Immobilier V 9 26 8 55 0 00 Efimmo 1 Sofidy SA V B 5 37 0 00 3 56 8 05 12 72 Eiram Cabinet Voisin 1 07 13 26 Elys es Pierre HSBC Reim V B 5 11 1 10 9 63 10 04 13 02 Epargne Fonci re La Fran aise AM V B 5 31 10 18 8 97 9 11 10 19 Epargne Pierre Cabinet Voisin V D 55 1 0 00 0 00 0 00 0 00 A J n ut Ne 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 i l Q E g www agefiactifs com o
41. 5 6 21 9 gt 80 0 0 7 gt 19 7 Contact CGPI PRIMONIAL ASSET MANAGEMENT Nom du Fonds Code ISIN Primonial Flexible Dynamique FR0000443954 FR0000444002 FR0000443996 FR0011060300 Primonial Flexible Equilibre Primonial Flexible Mod r Primonial Europe Actions Mirsad Adrovic 01 44 21 73 20 Contact Client le Institutionnelle Thibault Saint Raymond 01 44 21 70 89 19 av de Suffren 75007 Paris www primonial am com VL au Performance 14 03 14 EUR 107 22 134 93 143 45 118 25 depuis 31 12 13 1 66 0 91 0 27 0 19 sur 1an 4 27 sur 3 ans 12 71 1 79 11 13 1 62 8 04 17 85 I Valeurs liquidatives au 14 03 2014 II vous est conseill de lire le Document d Informations Cl s pour l Investisseur DICI pour d cider d investir ou Primonial Emergents FR0010937847 80 23 3 17 19 30 13 89 non en connaissance de cause Si ge M amp G International Investments Ltd Laurence Pountney Hill London EC4R 0HH Royaume Uni Ce document financier promotionnel est publi par M amp G International Investments Ltd Si ge social Laurence Pountney Hill London EC4R OHH Royaume Uni autoris et r glement par la Financial Conduct Authority au Royaume Uni Fonds ligible au PEA Contact CGPI Mirsad Adrovic 01 44 21 73 20 Contact Client le Institutionnelle Thibault Saint Raymond 01 44 21 70 89 19 av de Suffren 75007 Paris
42. ALIT Premi re condamnation d un CGPI dans le dossier DTD Lynx La surabondance de la tr sorerie d tenant une tr sorerie d une soci t peut conduire importante et inemploy e un rejet partiel de l exon ration la suite de la cession d ISF des titres sociaux de leur activit Dominique Payet d tenus par son dirigeant Deux et Alfred Lortat Jacob d cisions r centes illustrent avocats associ s respectivement l attention port e cette dans les d partements Droit Un cabinet de CGPI ayant commercialis le produit question par l administration des soci t s et Droit fiscal au de d fiscalisation DTD Lynx vient de voir et les juges dans un cas fr quent sein du cabinet Cornet Vincent sa responsabilit retenue par les juges de premi re et critique celui des soci t s S gurel pr cisent la situation instance pour d faut d information et de conseil i ai E lt a FT SR ED D EM A GJG ORe EE Q Li UE EN E EE HE k re rss eus www agefiactifs com N 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 ACTUALIT S WEBCASTS VID OS MONJOURNAL COMMUNAUT S AGENDA PROFESSIONNEL SERVICES DROIT amp FISCALIT ASSURANCE VIE PR VOYANCE ET RETRAITE IMMOBILIER INVESTISSEMENTS FINANCIERS HOMMES ET M TIERS Ils se sont exprim s R agissez HOMMES ET M TIERS DROIT ET FISCALIT fl H I Apport de titres en report d imposition entre clarificati
43. ARS AU 3 AVRIL 2014 SJn90e engagent en ordre disperse sujet technique de la mise en place d une mission de pr voyance Afin d approfondir la mati re la commission organise par ailleurs Un cabinet sp cialis Ainsi soutenus ou titre individuel les experts comptables ne sont pas avares de pros lytisme A l exemple nant la client le une cinquantaine de dossiers d un promoteur local sp cialis en d fiscalisation Pour ne pas enfreindre les r gles quatre r unions annuelles en fai Pour ne Pas de Guy Roulet investi en passeur de je me concentre sur le bilan l audit sant intervenir des professionnels enfreindre la gestion de patrimoine qui montre et la pr conisation patrimoniales en d autres sensibilit s qui attirent es r es la voie dans son cabinet bordelais accompagnant le client vers les CGP d sormais entre 30 et 50 experts gies En 2004 l ge de 55 ans il est les notaires ou les banquiers sur leurs comptables au si ge de l Ordre dipl m de droit fiscal l universit champs de comp tence L interprofes Bordeaux En f vrier dernier le de Toulouse Puis poursuivant sa sionnalit est totale insiste Guy Rou sujet relay en visioconf rence sur les tu des conviction il obtient en 2009 2010 let A d sormais 64 ans il a tripl sa Mont de Marsan et Agen s appa le DU de Clermont Ferrand avec client le L illustration d un chemin renta
44. Agent g n ral L Courtier l Inspecteur commercial Eaa a L Notaire Ll Avocat C Soci t de Gestion de Portefeuille Siret NaF AR E Conform ment la l gislation en vigueur vous disposez d un droit d acc s et de rectification aux informations vous concernant T W Les Cas Pratiques sont dit s par L AGEFI Actifs publication d AGEFI SA 8 rue du Sentier 75082 Paris Cedex 02 au capital de 7 029 OOO RCS Paris B 334 768 652 act l S g Farina Arami D 22 www agefiactifs com saua Sr DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 FINANCEMENT DES ENTREPRISES Le mode d emploi du PEA gt La nouvelle enveloppe suit globalement la fiscalit du PEA classique L int r t majeur du PEA PME par rapport une autre enveloppe r side dans l exon ration totale au bout de cinq ans gt Le d cret pr cisant les conditions d ligibilit des fonds est paru par ANNE SIMONET W SimonetAgefi E MAIL asimonet agef fr Le 1 JANVIET dernier a marqu la date du lancement des premiers PEA PME visant favoriser le finan cement des petites et moyennes entre prises La parution du d cret d applica tion vient finaliser le dispositif Des pr cisions sur les fonds Attendu par les soci t s de gestion le d cret d termine les conditions d accessibilit des fonds au PEA PME Ils doivent d tenir au moins KARINE LECOO ing nieur patrimonial chez Lazard
45. CTIFS 36 37 ATOT 38 VEILLE 42 Edito Lorsque l mulation c de la place la crispation LES TEMPS FORTS SUR www agefiactifs com SCPI Les performances toujours au rendez vous en 2013 Gestion de patrimoine Les experts comptables s engagent en ordre dispers Conseil en allocation Un nouveau service pour l allocation d actifs TRIBUNE Gestion Mesurer la rentabilit des cabinets avocats Financement des entreprises Le mode d emploi du PEA PME est fix Donation partage Grand risque de d qualification R GLEMENTATION Autorit de tutelle Un contr le de l ACPR vu de l int rieur Obligations d Etat La hausse des taux longs marque une pause surprise PORTEFEUILLES Lazard Fr res Gestion TRIBUNE March s mergents Une capitulation pouvant s av rer salutaire Fonds syst matiques Edmond de Rothschild acc l re sur les fonds Quam Petites capitalisations Amundi revoit sa gamme actions Allocation d actifs Pour obtenir de la performance il faut prendre des risques Carnet vo 54 8 Les SCPI et OPCI ont chacun leur client le NICOLAS SIMON directeur g n ral Amundi Immobilier 26 Le stress d un contr le et ses aspects positifs OLIVIER FAROUZ directeur g n ral Arca Patrimoine wo 38 Il faut allouer une poche significative aux actions PASCALE AUCLAIR directeur g n ral La Fran aise AM 4 www agefiact
46. E R F RENCE AU NIVEAU NATIONAL M thodologie du conseil patrimonial Fondements conomiques et financiers de la gestion de patrimoine Gestion civile du patrimoine Gestion individuelle et collective de l pargne Patrimoine et fiscalit Optimisation fiscale Strat gie patrimoniales Gestion patrimoniale du chef d entreprise Pratique de l ing nierie patrimoniale tudes de cas R gles d ontologiques du conseil patrimonial Gestion de la relation client Valorisation de la recherche Anglais financier et patrimonial SITE CLERMONT Dossiers de candidature sur www u clermont1 fr Cycle jeunes dpl m s temps plein Conbaclt i Mers Bostona Cl TA 7 77 Ua done obama dorer br Cycle probessionnels Une semaine por mois de seplembre juillet Possiot de contrat de proftessaonnalis ation Contact Mortine Himel 04 73 1777 d mailma fomot ucdoncol fr Ecolo Untverliote de MAIRE l Pae lestiotes 26 avens L on Ham OO Chonmont Fesroni M che MCE Toni 106 UdA Mniversit g Huvergne 2 D 24 www agefiactifs com DONATION PARTAGE C h i j a urisprudence gt Sur des lots indivis la lib ralit peut tre requalifi e de donation simple par VALENTINE CL MENT W ValentineClem E MAIL vclement actifs fr Le 20 novembre derier la Cour de cassation l a r affirm il n y a pas de donation partage sans partage Il faudra que l acte r al
47. IER RAINGEARD Nous sommes proches de cette vision des choses N anmoins nous consi d rons que les esp rances de rendement des diff r entes classes d actifs diminuent Nous surpond rons principalement les actions europ ennes et am ricaines car nous suivons les cycles L Europe est en phase de reprise et les Etats Unis en phase d expansion Nous sommes positifs sur le Japon mais ne sommes qua siment pas expos s aux actions nippones en raison de leur forte volatilit Nous sommes absents sur le segment mergent en raison de l augmentation des risques macro conomiques et financiers aussi bien sur les march s d actions que de dette Sur la poche obligataire nous sommes investis sur des strat gies de portage sur le high yield europ en car le compartiment est davantage susceptible d tre prot g par l action de la BCE que son homologue am ricain LAURENT BERREBI Notre allocation mise elle aussi sur une surexposition aux march s d actions des pays d velopp s et reste l cart des mergents Dans la zone euro il y a de fortes disparit s entre les march s Il y a donc des choix forts que l on peut faire du point de vue g ographique et sectoriel Sur l obligataire nous sommes aussi surexpos s sur la dette d entreprise mais restons l cart de la dette publique c ur en zone euro et aux Etats Unis cause de la forte probabilit de remont e des taux longs Je suis plus partisan d tre su
48. IL PATRIMONIAL actifs m OUI je m abonne pour 1 an L AGEFI Actifs au prix de 258 T soit 263 42 TTC TVA 2 10 Mon abonnement comprend 24 N de L AGEFI Actifs par an en versions papier et digitale l acc s au site web r serv aux abonn s et la r ception des deux newsletters d information Q Veuillez trouver ci joint mon r glement par ch que bancaire ou postal l ordre de L AGEFI Actifs Q Je souhaite recevoir une facture acquitt e Q Je r glerai r ception de facture Date et signature obligatoires MERCI D INDIQUER VOS COORDONN ES Q Mme QU M E A A E E NO de SOCIELO E a A E PR E NE A E E A A A E AAA E E E EE E E E E E E E D F Une newsletter quotidienne AGEFI Actifs Une newsletter Hebdomadaire Pr voyance et Retraite A CUVE CE A SOCI T RS Un quinzomadaire une dition papier et une version Adres S CR PP E TE A I PO A digitale con ue et optimis e pour tablettes 24 NOS AN 52 PAGES BRIE Tarifs valables en France m tropolitaine pour une autre zone t l phonez au 01 53 OO 26 12 62 Conform ment la loi Y nformatique et Libert s du 6 janvier 1978 vous disposez d un droit d acc s et de rectification des donn es vous concernant L AGEFI Actifs est une publication d AGEFI SA 8 rue du Sentier 75082 Paris cedex 02 au capital de 7 029 OOO euros RCS Paris B 334 768 652 NAF 58147 Conditions g n rales de ventes accessibles sur le site www agefi fr Cole EvS a IE
49. N DEN UN AE ER 2 4 E m C T z EE a _ DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 Les performances toujours gt LIFIFetl Aspim viennent de publier les derniers chiffres sur les performances et la collecte des SCPI gt Ces v hicules ont tr s bien r sist en 2013 malgr un march d immobilier d entreprise toujours morose par JULIEN BEAUVIEUX et FRANCK JOSELIN W FranckJoselin E MAIL jbeauvieux agef fr fjoselin agef fr M est plut t une bonne surprise Alors que les rendements de beaucoup de placements financiers ont baiss en D 2013 notamment ceux des fonds en euros d assu rance vie L Agef Actifs n 622 p 8 les soci t s civiles de pla cement immobilier SCPI ont pour leur part conserv leur taux de distribution sur la valeur de march DVM 5 13 contre 5 2 en 2012 Aujourd hui les SCPI compte tenu du niveau des taux des emprunts d Etat pr sentent une prime de risque proche de son plus haut his torique Concr tement les rendements des SCPI sont plus importants que ceux de beaucoup chiffres cl s de SCPI 157 g r es par 26 groupes BC a 2013 des SCPI 2 499 83 millions d euros 2 318 02 millions en immobilier d entreprise et 181 81 millions en immobilier r sidentiel 29 96 milliards d euros tIONS sur le march secondaire 522 63 millions d euros gt brute 3 026 27 millions d euros 2013 5 13 X moyen des par
50. Num ro 624 E DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 LE MAGAZINE INTERPROFESSIONNEL DU PATRIMOINE SP CIAL SCPI Une collecte soutenue m www agefiactifs com 12 et un rendement flatteur gt LAspim etl IEIF ont publi les chiffres 2013 d un march des SCPI en tr s bonne forme Certains acteurs tentent aujourd hui de se d marquer de la concurrence 3 milliards d euros de collecte brute en 2013 2 5 milliards de collecte nette 30 milliards de capitalisation Il ne fait aucun doute selon les chiffres de l Association fran aise des soci t s de placement immobilier Aspim et de l Institut de l pargne immobili re et fonci re IEIF que le march des soci t s civiles de placement immobilier SCPI se porte bien Et avec un rende ment de 5 13 l ann e derni re stable par rapport 2012 les professionnels du secteur ne boudent pas leur plaisir Les SCPI ont r ussi r sister malgr un mar ch de l immobilier d entreprises morose 7 7 o MetLife expert en pr voyance depuis 40 ans se f licite l un d eux Il est vrai que les efforts entrepris ces derni res ann es par les SCPI pour se restructurer et arbitrer leurs actifs vieillissants portent leurs fruits Aujourd hui certains gestionnaires essaient de se d marquer en lan ant des produits th matiques ou mettant en avant une diversification g ogra phique D autres pr f rent au contraire conserver
51. OS MON JOURNAL COMMUNAUT S AGENDA PROFESSIONNEL SERVICES ABONN S DROIT amp FISCALIT ASSURANCE VIE PR VOYANCE ET RETRAITE IMMOBILIER INVESTISSEMENTS FINANCIERS HOMMES ET M TIERS Les temps forts sur www agefiactifs com DROIT ET FISCALIT HOMMES ET M TIERS Le divorce par consentement mutuel Un ancien haut responsable confi un greffier juridictionnel de l administration fiscale PES rejoint EY Soci t d Avocats Un rapport T r solution l d information du des conflits tels Jean Pierre Lieb inspecteur g n ral des Finances S nat du 26 f vrier que la m diation ancien chef du service juridique de la fiscalit la 2014 recense L avocate Direction g n rale des Finances publiques vient de des propositions Herveline Rideau rejoindre EY Soci t d Avocats en qualit d associ pour am liorer de Longcamp au sein du d partement Business tax services la justice familiale en sugg rant notamment de confier les divorces sp cialis e en droit de la famille des personnes et du patrimoine par consentement et responsable de la mutuel simples un greffier Commission droit de la famille d une nature nouvelle de de l Union des jeunes avocats m me qu il offre de d velopper commente ces mesures davantage les modes de pour L Agefi Actifs DROIT ET FISCALIT Exon ration des biens professionnels au titre de l ISF haro sur la tr sorerie de l entreprise DROIT ET FISC
52. Patrimoine engagements 30 07 2072 Rapport d finit 31 07 2012 Notification par Arca Patrimoine du suivi de ses engagements 26 10 2011 01 10 2012 Notification de l ouverture d une proc dure disciplinaire 17 12 2012 M moire en d fense d Arca Patrimoine 04 02 2013 M moire en r plique de l ACP 04 03 2013 M moire en d fense additionnel d Arca Patrimoine 19 03 2013 Observations de l ACP 02 04 2013 M moire en d fense compl mentaire n 3 d Arca Patrimoine 26 04 2013 Communication du rapport du rapporteur 24 05 2013 Notification par Arca Patrimoine du suivi de ses engagements 29 05 2013 Audience de la Commission des sanctions Entr e en vigueur de la recommandation de l ACP sur le recueil 01 10 2013 des informations relatives la connaissance du client dans le cadre du devoir de conseil en assurance vie tion et d sormais chaque grief a t l occasion de tout remettre en cause d interroger l organisation et d am liorer les process ou d en mieux com prendre les finalit s C est aussi cela l une des cons quences d un contr le du r gulateur Au del de l intrusion dans tous les rouages de l entreprise cette derni re en tire un profit imm diat dans la vali dation implicite de ses pratiques Pen dant que les contr leurs s attachent W o 2 8 www agefiactifs com DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 R glementation AUTORIT DE TUTELLE UN CONTR LE DE
53. SCPI Ces derni res pr f rent avoir une approche beau coup plus quilibr e Certes elles peuvent acqu rir des bureaux dans le centre de Paris ma s elles ach tent surtout des actifs interm diaires en premi re ou deuxi me couronne sur des biens g n ralement compris entre 5 et 20 millions d euros Elles se positionnent donc pour des biens des montants sup rieurs ceux des investisseurs priv s mais passent sous les radars des grands investisseurs que sont les fonci res et les fonds trangers pr cise Phi lippe Vergine Si certaines soci t s de gestion s int ressent avant tout Paris et l Ile de France d autres interviennent aussi en r gions o la concurrence est beaucoup moins forte Par ailleurs les SCPI peuvent aussi s int resser des actifs sur lesquels il est n ces saire de faire des travaux C est notamment le cas de PFO2 qui s est positionn sur le th me de la r duction de la consommation d eau et d nergie Le commerce sous surveillance Pour les pro chains mois certains professionnels mettent tout de m me en garde sur la cons quence de certaines Www agefiactifs com SUR N Rp N 1e 1211215 renvoyer L AGEFI ACTIFS Service relations clients 8 rue du Sentier 75082 Paris cedex 02 T l 01 53 00 26 12 62 ou par Fax 01 53 00 27 25 Abonnez vous L AGEFI Actifs LE SEUL DISPOSITIF D INFORMATION PLURIMEDIA R SERV AUX PROFESSIONNELS DU CONSE
54. a lire turque sont ga lement sous forte tension m me en d pit d actions nergiques des banques centrales Des indices en chute Cons quence l in dice MSCI Emerging Markets a retrouv ses plus bas de l t dernier provoqu s par la premi re annonce de tapering de Ben Bernanke Les flux sortants sont massifs selon EPFR Global les march s d actions mergentes ont souffert d une d collecte globale de 12 2 milliards de dollars au mois de janvier dernier Pourtant une analyse des mouvements rela tifs entre les diff rents indices montre que les march s qui ont toujours connu des crises de devises mergentes ont r cemment adopt un comportement fort int ressant pour l avenir proche nous devrions assister davantage de discrimination dans les choix d allocation Corr lation pass e Il y a quelques ann es encore la corr lation tait tr s forte entre l indice des actions mergentes et celui des actions mon diales Le r gime tait tel que quels que soient les moteurs du march les actions mergentes offraient une exposition fort b ta aux inves tisseurs Dit plus simplement nous avions t habitu s ce qu un investissement en actions mergentes permette d tre plus fortement ex pos aux actifs risqu s internationaux Changement de comportements Le changement de r gime est perceptible depuis les plus bas atteints en septembre 201 et s est effectu en deux mou
55. additionnels en d marrant une r flexion bas e sur ces inputs Ces travaux am nent appr hen der les facteurs d riv s que sont l organisation la motivation le positionnement venant au service de loptimisation de la cr ation de valeur Retenons titre principal que la connais sance et l acceptation par l associ des non valeurs que repr sentent les temps non directe ment productifs ainsi que la capacit qu il aura les transformer en projets productifs long terme d terminent la p rennit et la croissance du cabinet La mise en place d une gestion bud g taire qui impose la connaissance de son bud get de charges mais galement de son budget d heures disponibles la vente constituent les compl ments indispensables l am lioration de La rentabilit se cache chaque tape du processus organisationnel du cabinet devenu une entreprise du droit l instar d autres entreprises de services cette productivit Le pilotage qui en d coule tant sur le plan humain que sur celui de la construc tion de la strat gie prix et enfin du plan com mercial est devenu en quelques ann es le fer de lance des cabinets rentables Il n en demeure pas moins qu il convient de suivre et de g rer avec pr cision les co ts du cabinet La ma trise des co ts D une fa on g n rale l avocat est tr s attentif cette question Par fois m me trop Il appara t de fa on flagrante da
56. aient donc repartir de concert la hausse cette ann e m me si l volution tr s mod r e des prix demeure un facteur de soutien la classe d actifs dans la zone euro L absence d inflation en zone euro 0 8 en janvier ndlr justi fie des taux bas d autant que les risques cycliques apparaissent quilibr s indiquent les experts de Natixis En revanche l ann e en cours consacrera A m LT al ijn l pija l p P i i f e ww w agefiactifs com 31 i s 4 9e n 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 marque une pause surpris la d synchronisation des politiques mon taires de la Fed et de la BCE Aux Etats Unis le QE devrait prendre fin d ici au mois d octobre La Fed devra en outre soigneusement guider les anticipations de march car vers la fin de l ann e les taux court terme devraient augmenter incor porant des hausses des taux directeurs d s le second semestre 2015 ajoutent les sp cialistes de d Axa IM Avec la cl un aplatissement de la courbe des taux qui devrait encourager les investisseurs allonger la duration de leurs portefeuille malgr le rebond des taux Pentification de la courbe en Europe A l inverse la BCE devrait maintenir durablement sa forward guidance assurant que ses taux directeurs demeureront leur niveau ou plus bas pour une p riode pro long e Avec pour cons quence une pentificatio
57. asive En outre ces so lutions ne sont que des pis aller puisque si les valeurs en ressortent effectivement fig es elles ne le seront qu la date de la r incorporation ou du partage pr cise Philippe Van Steenlandt directeur du Centre d tudes et de recherches du Groupe Monassier Pour les futures donations de biens difficilement divisibles des solutions existent ainsi que l explique ce der nier lire l encadr 1 Cass civ 1 6 mars 2013 n 11 21892 sur www agefiactifs com 2 Cass civ 1 20 novembre 2013 n 12 25681 sur www agefiactifs com 3 Lire sur www agefiactifs com D DI TOUS LES M TIERS DE LA FINANCE Informations et abonnements sur www agefi fr hebdo Professionnels en banque d investissement asset management banque de r seau private equity fusions acquisitions conseil assurance finance d entreprise Pour en savoir plus contactez nous par t l phone au 01 53 00 26 12 62 ou par e mail relationsclients agefi fr W B 2 6 www agefiactifs com AUTORIT DE TUTELLE DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 Un contr le de l ACPR gt Arca Patrimoine a inaugur la politique de sanction de l ACPR en mati re de respect de l obligation de conseil et d information e 21 juin 2013 l Autorit de contr le prudentiel et de r solution ACPR a pro nonc un avertissement et une amende de 150 000 euros l enc
58. ation et de la Distribution de L Agefi Actifs 9 dition APPEL A CANDIDATURE L Agefi Actifs le magazine interprofessionnel du patrimoine lance la nouvelle dition des Actifs du Patrimoine Ces Grands Prix r compensent les meilleures offres de produits patrimoniaux OPCVM assurance vie pr voyance individuelle et retraite propos es par l ensemble des promoteurs de la Place tant sur le plan de l innovation que de la distribution Banques r seau banques priv es soci t s de gestion soci t s d assurances et interm diaires d assurance sont invit s demander d s aujourd hui le r glement et le dossier de candidature ou les t l charger sur Www agefiactifs com evenements Merci de retourner le dossier avant le 31 mars 2014 l adresse suivante innovation agefi fr 9 FA tn tah pu D N le HIT I TTL pe i l e wp www agefiactifs com 25 Se n 624 pu 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 J MARCH S MERGENTS U Une capitulation pouvant s av rer salutaire n d but ann e les march s mergents ont assist impuis sants des sorties massives de capitaux Ce mouvement a eu un effet d sastreux sur certains pays dont les comptes courants d j d ficitaires s enlisent encore plus Corollaire imm diat les devises mergentes sont dans la tourmente Depuis le d but de l ann e le peso argentin le rand sud africain ou l
59. austif de la mesure de la rentabilit du cabinet En effet le rapport peut tre excellent mais le nombre d asso ci s tel que le r sultat r parti entre associ s ne sera que finalement tr s faible Il est donc compl ter par une analyse de la r mun ration de l associ Le Conseil national des barreaux nous ren seigne sur le revenu moyen annuel net des avocats de plus de dix ans d exercice cas de la fon n 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 D A Ou gp e mjt W www agefiactifs com des cabinets avocats majorit des associ s de cabinet toutes r gions confondues et toutes populations confondues Celui ci s tablit 96 K euros par an Nous esti mons par ailleurs que ce r sultat est relativiser En fonction de la r gion les quatre r gions o les avocats sont les mieux r mun r s affichent une moyenne de 10 En fonction d un exercice plusieurs ou d un exercice isol le rapport de revenu peut dans ce cas varier de 1 1 15 L exercice de cette relativit va donc consti tuer une pond ration A titre d exemple pour les quatre grandes r gions nous pouvons classer les cabinets de la mani re suivante voir le tableau ci contre Situer la rentabilit par le chiffre d af faires d velopp Cette m thode ne vise qu appr cier un montant de chiffre d affaires CA par producteur avocat et ne pr juge pas 69 formations et 43 classes virt
60. bres de l Union europ enne puisqu il leur est laiss la possibilit d interdire les r trocessions ce que font d j les Pays Bas et le Royaume Uni Cela entra ne un arbitrage entre pays et une hausse des co ts support e par les investisseurs Enfin supprimer les r trocessions remettra en cause le mod le conomique de nombreux cabinets de CGPI car l ind pendance leur permettra de toucher seulement des honoraires Or r mun rer le conseil en France est loin d tre la r gle De m me cela freinerait le d veloppement de l architecture ouverte les CGPI proposant une alternative aux fonds des grands r seaux Il est en effet pr f rable pour les investisseurs d avoir une offre la plus diversifi e possible David Gu ganic en partenariat avec BlackRock Quelles sont les cons quences de la remise en cause des r trocessions de commission en mati re de gestion d actifs pour les CGP MEYER AZOGUI pr sident du Groupe Cyrus et de Cyrus Conseil La premi re cons quence vidente serait une baisse tr s significative du chiffre d affaires qui pourrait remettre en cause la viabilit de nombreux cabinets La seconde induite pourrait tre le renoncement l activit d allocation d actifs par certains CGPI sous la double pression du co t et de la complexit administrative Il leur resterait deux solutions cr er leur propre soci t de gestion ou d l guer la gestion une
61. ciation des postes clients des provisions pour charges sociales des salari s de VIS Il est donc tr s d pendant du niveau de r mun ration des associ s et du syst me des ae O CAROLINE NEVEUX associ e fondatrice Jurimanagement gt La particularit des cabinets d avocats est leur caract re prot iforme tant sur la forme des structures que sur leur composition gt Cette pluralit emp che une comparaison simple de la rentabilit seule une combinaison de m thodes permettant de se situer provisions qui s offrent aux structures soumises PIS En ce sens le r sultat net des structures en BIC n est pas r v lateur de la rentabilit de la structure Cet indicateur est difficile comparer de fa on nationale De surcro t la r mun ration des associ s peut tre r guli rement ajust e en cours d ann e si le ou les associ s tiennent une comptabilit rigoureuse et visent un r sultat fis cal de structure proche de z ro Il conviendra donc pour appr cier la rentabi lit de ce type de cabinet de revenir la m thode d appr ciation vis e plus haut dans la m thode des BNC et de r int grer au r sultat net la r mu n ration des associ s avant charges sociales la r mun ration nette per ue ainsi que les provi sions et le montant de IIS Situer la rentabilit par la r mun ration des associ s La m thode pr c dente est un indicateur n cessaire mais non exh
62. contraire nous d cevoir C est notamment le cas de la France qui reste loin derri re les autres pays europ ens Le multiplicateur de la confiance fran aise une notion d velopp e par les conomistes George Akerlof et Robert Schiller corre spondant au fait que la confiance a tendance amplifier les cycles est cass et il faudra certainement un certain nombre de trimestres pour le restaurer Etes vous d accord avec les bonnes surprises qui pourraient venir des pays du Nord ou de l Allemagne LAURENT BERREBI Oui Si en 2013 la consomma tion des m nages allemands est rest e tr s d cevante les indicateurs avanc s de quasiment tous les secteurs se r v lent positifs y compris ceux li s la demande int rieure Compte tenu de l optimisme des chefs d entreprise allemands nous pouvons tabler sur une acc l ration des revenus salariaux pour cette ann e qui dopera la consommation des m nages L investissement est aussi dans une phase d acc l ration et cela devrait se poursuivre dans les prochains mois Sans compter que le taux d pargne devrait continuer de baisser ce qui alimentera la consommation Je ne serais pas surpris que l Allemagne atteigne une croissance aux alentours de 2 5 pour toute l ann e 2014 nettement au dessus du consensus Nous attendons donc un taux de croissance sur la zone euro entre 1 2 et1 3 pour 2014 M me si la dichotomie entre d un c t les LAURENT
63. d di aux PME ETI est de 75 00 euros L int r t majeur du PEA PME par rapport une autre enveloppe r side dans l exon ration totale au bout de cinq ans des dividendes des coupons d obligations et des plus values ces gains ne supportant pas comme en assurance vie de pr l vement r siduel Enfin les pr l vements sociaux b n fi cient des taux historiques souligne Karine Lecoq ing nieur patrimonial chez Lazard Fr res Gestion R gime fiscal Par ailleurs s agis sant du PEA classique le r gime fiscal est identique voir le tableau Afin d viter un cumul des avantages fiscaux les titres souscrits dans le cadre du plan ne pourront ouvrir droit r duction d IR ou d ISF au titre de la souscription au capital de PME Par ailleurs la disposition selon laquelle l exon ration dont b n ficient les produits de PME ETI suppl mentaire le gain net est exon r d imp t sur le revenu et de pr l vements SOCIAUX Un flux annuel de 1 2 mil liards est pr vu alors que seulement 60 000 PEA atteignent actuellement leur plafond r glementaire Selon sont exon r s d imp t sur le revenu mais soumis aux pr l vements sociaux dont le taux actuel s tablit 15 5 L opportu nit d ouvrir un PEA PME semble donc bien r serv e aux d tenteurs de PEA clas siques ayant atteint le plafond de verse ment de 150 000 euros MASTER GESTION DE PATRIMOINE CLERMONT FD DIPL ME D
64. e 179 6 millions en 2012 Le dispositif Duflot n a compt que 45 millions d euros de collecte en 2013 De leur c t les SCPI Malraux s en sortent plut t bien puisqu elles attirent quasiment deux fois plus de capitaux qu en 2012 avec 93 millions d euros de collecte Enfin les SCPI de d ficit foncier collectent au total presque 35 millions d euros Il n y a pas eu de surprise sur les SCPI fiscales Nous sommes loin des grandes ann es comme en 2010 o la d fiscalisation totalisait plus de 900 millions d euros de collecte Une approche quilibr e Apr s une ann e 2013 plut t convaincante comment les SCPI vont elle maintenant appr hender 2014 dans un march d immobilier d entreprise d clinant En premier lieu il n y a selon certains aucun danger pour que les SCPI d s quilibrent le march Avec deux mil liards d euros d investissement en 2013 les SCPI ne repr sentent pas la plus grande part du march de l immobilier d entreprise Ensuite si certains prix apparaissent lev s il y a de grandes transactions sur l immobilier FI h ijn C TL D a LT m d entreprise qui s apparentent des actifs troph es Des investisseurs trangers ach tent par exemple de grands h tels ou des immeubles prestigieux dans le centre de Paris des prix tr s lev s note Philippe Vergine Or ce positionnement n est g n ralement pas celui des
65. e est disponible sur le site www carmignac fr M amp G International Investments Ltd 6 rue Lamennais 75008 Paris Nom du fonds M amp G Dynamic Allocation Fund EUR A M amp G Global Dividend Fund EUR A M amp G Global Growth Fund EUR A M amp G Global Macro Bond Fund EUR A M amp G Optimal Income Fund EUR A H Tel 01 71 70 30 20 Email info mandg fr www mandeg fr Code Isin Valeur liquidative au Depuis le Performance 31 12 2013 sur 1an 14 03 2014 GB00B56H1S45 GB00B39R25S49 GB0030938145 GB00B78PH718 GB00B1VMCY93 12 43 17 81 17 57 10 98 17 93 sur 3 ans 16 64 0 88 30 17 16 85 15 11 10 90 10 61 9 62 10 79 38 60 2 09 Fonds ligibles au PEA INVESTMENTS Performance au 14 03 2014 1 42 3 40 5 31 0 88 1 55 0 35 4 36 1 85 4 34 6 20 Performance sur 3 ans 16 91 37 11 20 39 19 88 28 54 gt montbleu Cord e C FR0010591149 B montbleu Terra FRO010591156 montbleu toiles FR0010591123 gt montbleu Sherpa FR0010591131 gt Flexible D fensif Europe 11626 gt Flexible Dynamique Monde PEA Luxe Europe gt PEA PME Actions France gt 7 62 7 25 gt 10 82 gt 2 6 8 1 6 0 D 9 5 Soci t de gestion de portefeuille ind pendante 12 rue La Bo tie 75008 Paris www montbleu finance com contact montbleu finance fr 01 53 43 12 12 gt 8 7 25 4 4 2 gt 1
66. e mouvement est logique dans la mesure o la politique mon taire de la BCE a permis de ma triser le risque de liquidit qui mena ait encore en 2012 des pays comme l Espagne ou l Italie Le risque syst mique d implosion de la zone euro a galement t circonscrit de sorte que le regain d aversion pour le risque constat ces derni res semaines a profit aux obligations souveraines et en premier lieu aux obligations p riph riques qui ont surperform le compartiment Dans un environnement de taux d int r t bas dans les pays d velopp s les investisseurs sont la recherche de rendement Ces derni res semaines la demande des investisseurs internationaux a t plus importante lors des derni res adjudications de dette du Portugal de l Irlande et de l Espagne Les incertitudes politiques notamment en Italie ne pourraient elles cependant pas remettre en cause cette normalisation Les incertitudes sur la politique italienne ne sont pas de nature remettre en cause le resserrement des spreads p riph riques court terme car le risque syst mique et le risque de liquidit sont derri re nous Il s agit d une probl matique de long terme qui ne concerne pas que l Italie mais aussi des pays comme la France La question est de savoir comment les autorit s politiques corrigeront la trajectoire de la dette et des d ficits r duiront le ch mage et am lioreront
67. ent de la Fed Ben Bernanke qui avait pour la premi re fois voqu la fin des injections de liquidit s dans le syst me financier le Quantitative Easing Les taux allemands et fran ais pourraient rebondir 2 30 et 2 80 d ici a la fin de l annee gt gt Les observateurs anticipent toujours un rebond des taux avec lacc l ration de la croissance Finalement lanc en d cembre l arr t progressif du QE compos notamment chaque mois de 45 mil liards de dollars d achats de titres d Etat am ricains avait en outre laiss craindre un rel vement pr matur du taux directeur de la Fed enserr dans une bande de fluctuation de o 0 25 depuis d cembre 2008 Le taux des obligations 10 ans am ricaines pass de 1 63 3 02 la fin d cembre avait alors entra n dans son sillage les taux 10 ans alle mand et fran ais qui avaient rebondi de respectivement 77 et 90 points de base 1 93 et 2 56 Les p riph riques l honneur Depuis janvier plusieurs v nements sont pourtant venus saper l app tit des investisseurs pour le risque La baisse des taux est notamment li e la crise mergente et des statistiques co nomiques mitig es aux Etats Unis et en Chine rel ve notamment Philippe Delienne pr sident de Convictions AM Si les derni res nouvelles cono miques am ricaines ont t plut t ras surantes ces derniers jours la menace d une
68. ervice pour l allocation d actifs gt ETFinances cr e par R gis Yancovici ancien d Efigest a re u son agr ment de conseiller en investissements financiers par FRANCK JOSELIN W FranckJoselin E MAIL fjoselin agefi fr Le d veloppement ae l offre de fonds diversifi s l a prouv ces derni res ann es l allocation d actifs reste selon la majorit des gestionnaires la principale source de performance d un portefeuille R gis Yancovici ancien g rant chez Efigest et aujourd hui la t te de la soci t de service en allocation ETFinances pro noncer ETF Finances en est pour sa part persuad Il est intellectuellement tr s int ressant pour un g rant d essayer de trouver les valeurs qui seront les plus performantes dans leur univers mais rien ne sert d tre positionn sur ces titres lorsque la classe d actifs se d pr cie dans son ensemble explique t il Continuit Il n est pas tonnant d s lors que l ancien g rant privil gie pour son nouveau service d alloca tion les ETF qui constituaient d j la base des fonds de son ancienne mai son Acheter un fonds c est prendre le risque de se positionner sur les 80 des produits qui sous performent leur indice de r f rence continue t il Et cela est d autant plus g nant que m me dans le cas d un investissement gagnant tr s peu de fonds de gestion active arrivent rester dans les premi res places des c
69. es peuvent tre investies en parts ou actions de Sicav ou de FCP FCPR FCPI et FIP respectant leurs propres quotas et en parts ou actions d OPCVM coordonn s Enfin ces seuils sont appr ci s la date d acquisition des titres ou pour les fonds la date laquelle ils r a lisent les investissements Les titres des entreprises qui franchiraient ces seuils pourront donc tre maintenus dans le PEA PME que l investisse ment soit fait en direct ou par l inter m diaire de fonds Titres ligibles Le d cret pr cise que les r gles relatives aux modalit s d ouverture du plan sont identiques celles applicables au PEA Par ail leurs il stipule que les seuils fix s par le l gislateur pour l ligibilit des entreprises au PEA PME savoir de moins de 5 000 salari s et r alisant un chiffre d affaires annuel n exc dant pas 1 5 milliard d euros ou un total de bilan inf rieur 2 milliards d euros sont appr ci s sur la base des comptes de la soci t mettrice des titres concern s et le cas ch ant de ceux des soci t s avec lesquelles elle constitue un groupe Il est d sormais interdit de placer sur le PEA des actions de pr f rence et des droits ou des bons de souscrip tion d actions mais l interdiction ne s applique pas aux actions bons ou droits d j d tenus dans un PEA au 31 d cembre 2013 Selon Xavier Roh mer associ chez August amp Debouzy par cette disposition le
70. es pr c dentes les pargnants pouvaient galement miser sur des segments du march immobilier tr s sp ci fiques via les SCPI dites th matiques Parmi elles Foncia Pierre Gestion a cr en mai 2013 Foncia Cap H bergimo sp cialis e sur les r sidences h teli res et tudiantes ou les tablissements d accueil et de services pour personnes g es Lanc e en octobre par Euryale Asset Management et distribu e par La Fran aise la SCPI Pierval Sant investit de son c t sur le th me de la sant Primonial a par ailleurs continu commercialiser sa SCPI Primovie cr e mi 2012 qui investit sur le th me de la vie de la petite enfance la d pendance en passant par l ducation Ces offres th matiques permettent aux gestion naires de se diff rencier Ces initiatives sont dou blement int ressantes d clare Guy Marty Non seule ment les SCPI sp cialis es r pondent un contrat tr s pr cis entre les gestionnaires et investisseurs mais les quipes qui les g rent connaissent de mieux en mieux leur secteur Fr d ric Puzin le pr sident de Corum Asset Management d plore n anmoins qu en res treignant lunivers d investissement ces sp cialisations augmentent la sensibilit aux cycles et aux modes de la SCPI La concurrence sur des segments de march r duits incite parfois investir dans de mauvaises condi tions ajoute t il International Outre la sp cialisation
71. est un facteur essentiel de la ma trise des co ts trop souvent n glig dans les structures d avocats Ainsi la rentabilit se cache chaque tape du processus organisationnel du cabinet devenu une entreprise du droit l instar d autres en treprises de services et dont les sp cificit s ne constituent plus des excuses pour une gestion al atoire gt Guide sur la rentabilit du cabinet d avocat paru en Mars 2013 www jurimanagement com Nouvelle dition L outil de travail indispensable pour tous les professionnels du patrimoine CAS PRATIQUES DITION 2014 Cas pratiques Vient de para tre Retrouvez les meilleures expertises patrimoniales publi es dans PAGEFI Actifs Conseillez vos clients gr ce des solutions concr tes au quotidien 36 CAS PATRIMONIAUX CLASS S EN GRANDES TH MATIQUES m Assurance vie capitalisation m Pr voyance retraite m Dirigeants x Statut professionnel m Finances m Succession lib ralit s m Fiscalit m Transmission m M c nat L Veuillez trouver ci joint mon r glement par ch que bancaire ou postal l ordre d AGEFI SA L Je r glerai r ception de facture dans ce cas mon exemplaire me parviendra r ception du r glement RAS OS OCR L Je souhaite recevoir une facture acquitt e ATOS ee M NO EE EEE EE EEE EE Prenom AE E E E E cP IE E E E Fonction LI CGP L CGPI L Expert comptable T e ETNE E E TE T L
72. evrait permettre galement notre exposition aux me 4 un rebond plus marqu des actions am ricaines du fait de leur g profits moyen terme Au sein performance relative La contrepartie i 3 46 de la zone euro nous prenons nos de ces mouvements est une augmenta petites cap profits sur les petites capitalisations tion de l exposition aux actions europ ennes la suite de leur tr s forte surperformance et japonaises Nous pensons que le potentiel de pour augmenter l exposition aux grandes croissance des r sultats par action est plus important dans capitalisations la zone euro mais nous prenons acte de la tendance r guli re aux LAZARD FR RES GESTION Dynamique Strat gie des concurrents i Obligations iyi Dette Mandarine n grade o i Natixis internationales Gestion zone euro lt 2ans Mon taire A amp mergentes Liquidit s c 4 10 gt 10 10 gt 4 Actions 3 9 gt 1 9 76 gt 96 7 mars 2014 P am ricaines 21 f vrier 2014 Obligations un en dollars en dollars br Nous conservons gt 5 16 gt 16 Nous maintenons di gt 3 He t MED i igations ce mois ci notre agaon AE une vue positive Etats euro 25 D 27 Surexposition dollar e A Japon couvertes sur les actions 8 8 gt 8 8 i 55 change aux actions a 10 gt 20 des pays Actions Igations d a mati res avec une forte haut rendement P d velopp s premi res M pr f rence pour Euro 5 gt 5 particuli rement 5 5 gt 5 5 P celles des pays N ceux de la zone Actions
73. f hu l i 1 in mn LL AI li f l BERANT II 1 vi fu Ml 7 m 50 pour chaque niveau de volatilit maximal qu il s est fix Enfin le g rant agr ge tous les portefeuilles optimis s pr sentant le m me niveau de risque dans un seul et m me fonds Ainsi le fonds Quam 5 est compos de 20 por tefeuilles optimis s avec chacun une volatilit maximale de 5 Lissage dans le temps Une des originalit s de cette gamme tient aussi au fait que si le g rant dans les fonds PETITES CAPITALISATIONS A 7 Q Se Www agefiactifs com Quam agr ge bien 20 portefeuilles il n intervient sur chacun d entre eux qu une fois par mois Ainsi ce n est qu au bout de 20 jours ouvr s que tous les portefeuilles du fonds auront t revus Chaque jour de Bourse nous inter venons sur un vingti me du fonds Cela nous permet de lisser les coups de mar ch et de ne pas r agir trop brutalement un v nement ponctuel explique le g rant Amundi revoit sa gamme actions gt gt La soci t de gestion a rationnalis sa gamme de produits actions Dans le m me temps le fonds de petites capitalisations du groupe devient ligible au nouveau dispositif PEA PME par FRANCK JOSELIN W FranckJoselin E MAIL foselin agefi fr Il n y d pas que les petites soci t s de gestion ind pendantes qui voient dans le nouveau plan PEA PME un moyen de r conc
74. g ographiques D fensif Action Actions e i am ricaines grandes cap 3 8 gt A 11 5 gt 13 9 Actions Mon taire euro petites cap 25 7 gt 24 5 FAR Actions A Japon Obligations T 44 7 haut rendement Actions 0 7 gt 3 mergentes Lg 1 2 gt 0 6 Obligations Convertibles investment grade 11 9 gt 11 1 2 4 gt 2 Obligations d Etat 36 4 gt 36 e mois de janvier avait vu tous les march s d actions baisser gt Un rendez vous pendant six mois avec trois partenaires choisis par la r daction de L Age Actifs afin de d crypter leurs allocations quilibre Mon taire Actions Obligations 8 4 7 3 am ricaines haut rendement 7 10 2 gt 9 2 0 9 gt 3 9 p mt rs grade grandes cap 5 5 gt 4 3 28 8 gt 32 5 Obligations d Etat 15 3 gt 14 7 Convertibles 13 gt 12 1 N ANT Actions euro petites cap mergentes re 5 7 3 4 4 1 gt 3 2 Japon 8 2 9 3 Sur le plan de la conjoncture co nettement du fait des inqui tudes sur les pays mergents celles ci taient d j pr sentes cause de la th matique du tapering de la Fed mais elles se sont cristallis es apr s la publi cation d indicateurs d cevants en Chine et la d valuation du peso argentin F vrier a t plus favorable aux actifs risqu s mais ce sont principalement les march s d velopp s qui ont b n fici de l am lioration ceux ci d pas sant leurs plus hauts du d but d ann
75. hiffre d affaires par producteur Ordre des rentabilit s par CA produit par producteur CA gt 260 K euros Excellente rentabilit 220 lt CA lt 260 Bonne rentabilit 180 lt CA lt 220 Rentabilit moyenne 140 lt CA amp lt lt 180 Rentabilit parfaire investiguer CA lt 140 Faible rentabilit mesures prendre AGIR SUR LES FACTEURS DE LA RENTABILIT Nous distinguons traditionnellement deux moyens d action sur la rentabilit Le premier vise la production le chiffre d affaires le second la ma trise des co ts La ma trise de la productivit La notion de productivit renvoie la fa on dont la struc ture se r v le efficace transformer des facteurs entrants inputs en un r sultat Dans le cas du cabinet avocats les inputs sont le temps de la prestation intellectuelle et le coefficient de valo risation de ce temps qu est le plus souvent le taux horaire Les travaux visant la ma trise de la productivit conduisent en premier lieu une r flexion sur les temps et leur qualification sur l allocation en productivit de ces derniers et la ma trise des non valeurs puis sur les modes de d termination des taux Les travaux sur la productivit sont de loin les plus contributifs de la cr ation de valeur bien avant la ma trise des co ts De nombreux cabi nets ont entrepris des d marches relatives la strat gie de captation de gains de productivit
76. ifs com actifs DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 par BENOIT BARON Lorsque l emulation c de la place a la crispation e Conseil national des barreaux CNB a publi un Livre blanc r v lateur du mal tre d une profession aux contours aujourd hui mal d finis et asphyxi e par ses sureffectifs Une profession accus e de vouloir tout accaparer et de poursuivre ses chim res Les fleurets sont sortis non mouchet s traduits en pleine page dans plusieurs quotidiens nationaux le 28 f vrier dernier avec pour signataire le Conseil sup rieur du notariat Diantre Et pourtant il aura fallu une semaine au CNB pour r agir La violence de cette attaque en dit long sur le malaise de cette profession qui est contrainte de faire le choix de l affrontement Pour tre habitu aux relations parfois tendues entre les instances ordinales on ne peut s emp cher d tre surpris par la virulence des propos Ind niablement un palier a t franchi et des observateurs de toutes ob diences ont pu tre interloqu s Il est vrai que les sujets de discorde portent sur du dur touchant au noyau de comp tences historiques et donc un ressort majeur celui de l exploitation Signe d une p riode troubl e o les notaires p tissent de la baisse des transactions immobili res et s inqui tent pour leur monopole dans le cadre europ en o les avocats sont pour beaucoup d entre
77. ilier les investisseurs particuliers fran ais avec les actifs risqu s Amundi le g ant fran ais de la gestion d actifs avec pr s de 780 milliards d euros sous gestion dont r72 milliards pour le compte de particuliers met aussi aujourd hui en avant son fonds de petites capitalisa tions Amundi Actions PME Ce nou veau produit issu de la transformation de Amundi Small Cap Euro s inscrit dans l op ration de simplification des gammes du groupe Marques distinctes fonds unique Aujourd hui l offre PEA et PEA PME d Amundi est constitu e de seulement trois fonds Amundi Actions France Amundi Actions Europe et Amundi Actions PME Si chaque enseigne distribuant les produits du groupe peut disposer d une marque propre ce seront finalement les m mes fonds parfois clon s ou g r s avec la technique de fonds ma tres nourriciers qui seront distribu s Des adaptations la marge Pour le gestionnaire la gestion des petites capitalisations n est pas nouvelle le fonds Amundi Small Cap Euro ayant t cr en 1994 Et seuls quelques am nagements ont t effectu s la marge pour qu il puisse r pondre aux exigences du PEA PME pour lequel les d crets d application ont t publi s le 5 mars dernier au Journal officiel Si le gestionnaire value lunivers d investissement total sur lequel il pourrait investir dans le cadre du fonds PEA PME environ 2 000 va leurs plusieurs filtres suppl
78. ires s ils sont majeurs peuvent consentir chacun au profit des autres une renonciation anticip e agir en r duction RAAR L avantage reste alors intact En pratique peu utilis e en raison de son formalisme relativement lourd la RAAR dont le co t est tr s faible est conseill e lorsqu il existe un v ritable risque de disparit importante entre les valeurs des biens donn s chacun au d c s du donateur la r serve s effectuera en prenant en compte le m me montant Impacts en pratique En vertu de cette jurisprudence toutes les donations partages de lots indivis pourront se voir requalifi es par le juge la demande d un dona taire contestataire en donation ordinaire au moment du d c s du parent donateur Quelle solution le notaire peut il aujourd hui proposer ses clients Si le bien n est pas facilement divi sible telle une maison familiale et si le patrimoine du donateur s est largi entre temps le notaire peut alors proposer de r incorporer la donation d qualifi e dans une dona tion partage r partissant cette fois ci des lots divis En pr sence d un bien ais ment divisible un acte de partage pourra venir compl ter la donation Il sera r alis n cessairement sous l au torit de l ascendant donateur Mais qu il s agisse d une r incorporation ou d un partage par acte s par la charge fiscale actuellement ajust e 2 5 risque d tre dissu
79. ise une r partition mat rielle entre les enfants donataires c est dire sans allotir tous les b n fi ciaires ou certains d entre eux d une part indivise En pratique ces donations sont r pandues les ascendants ne pouvant pas tou jours se permettre de distribuer trois lots divis en l absence d un patrimoine suffisant Cela laisse le b n ficie de ce formidable outil de transmission aux seuls patrimoines riches disposant de lots distincts et identifi s permettant d allotir cha cun des enfants conclut Xavier Boutiron notaire associ chez Cheuvreux Toutes les donations partages de lots indivis pourront se voir requalifiees par le juge en donation ordinaire au moment du deces du parent donateur DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 Grand risque de d qualification gt L impact est important pour le client qui devra parfois revoir sa situation Quelles sont les cons quences pour les donations pass es et venir Une requalification en dona tion simple Rappelons que dans deux arr ts de la Cour de cassation de 2013 l un du 6 mars 1 et l autre du 20 novembre 2 la Haute juri diction a estim qu il y avait lieu de d qualifier l acte de donaton partage en cause en donation simple Les cons quences sont importantes au moment du d c s du donateur rap port et r duction de cette donation en prenant en compte la valeur du bien au jour du d c s et non la vale
80. it un discours de la m patrimoniales D Jean Aulagnier tout en c dant son patrimonial r solu parmi beaucoup thode Protection du leadership de l expert comptable en pilotant la gestion de patrimoine Il n est pas encore question de formation privil ge r serv comme dans la maison m re au Club Fiscal mais terme l intention est l cabinet Au bout de 30 ans ma vision du m tier d expertise comptable n tait plus la m me avoue t il Je reste inscrit mais j ai voulu aller vers le conseil patrimonial et je m y consacre depuis fin 2010 Il a pour ce faire b n fici d un tremplin en repre d autres Sur un parcours similaire la soixantaine le Breton Dominique Le Corre n at il pas remport le prix du diagnostic patrimonial global dans notre derni re dition du Grand Prix du Patrimoine L Agefi Actifs n 621 p 8 ets artprice com Comme nos clients sont des passionn s nos abonnements sont en acc s illimit R sultats d adjudication cotes amp indices prix actualis s prochaines ventes signatures et biographies d artistes LEADER MONDIAL DE L INFORMATION SUR LE MARCHE DE L ART T l 04 72 42 17 06 Tout l univers d Artprice http web artprice com video Artprice com est cot e sur Eurolist SRD long only by Euronext Paris PRC7478 ARTF Ej www agefiactifs com DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 CONSEIL EN ALLOCATION Un nouveau s
81. lassements plusieurs ann es cons cutives Le co t peu lev des ETF compar certains fonds traditionnels leur liquidit et l acc s des classes d actifs parfois Acheter un fonds c est prendre le risque de se positionner sur les 80 o des produits Qui Sous performent leur indice de r f rence gt Elle propose un service d allocation d actifs labor uniquement partir difficiles trouver dans des produits g r s activement constituent autant d arguments qui poussent le conseil ler continuer de travailler partir de ces produits indiciels Services multiples Concr tement ETFinances propose au jourd hui plusieurs types de services ses abonn s En premier lieu le site publie chaque mois une note de march appel e Prisme March qui correspond selon R gis Yanco vici ce que pourrait tre un compte rendu extr mement d taill d un comit de gestion Il utilise pour r diger cette note la recherche de plusieurs cabinets de conseil comme BCA Re search Ces analyses s appuient sur les fondamentaux de l conomie sur des indicateurs de valorisations mais aussi sur certains indicateurs de la psy chologie de march Ensuite la soci t effectue une veille sur les produits et met dis position sa base de donn es sur les ETF Avec cette base de donn es nous permettons aux Investisseurs qui veulent utiliser ces produits d y avoir
82. les actions japonaises que sur Japon des pays d velopp s pour b n ficier de la croissance ainsi les actions de la zone euro par rapport M Emergentes qu au cr dit haut rendement afin de b n ficier du leurs poids relatifs Convertibles suppl ment de portage que ce dernier propose Dyn am IC ue Par ailleurs le mar Produits de taux par rapport au cr dit de bonne qualit ch japonais devrait y Aggregate E sali j j Obligations sn fici RTA Nous r alisons plusieurs arbitrages _ haa g u b n ficier du tr s cr dit cat gorie Bo a Obligations aut rendement PR s parmi les march s d actions Ainsi investment grade 06 24 o probable assou investissement nous r duisons encore notre expo 2 3 1 4 LE plissement de Cr dit haut rendement sition aux actions des pays mer Obligations A la politique Mon taire z gents le climat conomique et d Etat 7 am ricaines mon taire par liti liqu 1 8 gt 12 PA 15 2 gt 13 2 lab leant politique reste compliqu avec a banque centrale afin d ac Convertibles des lections importantes dans de 10 gt 98 compagner l augmentation nombreux pays et si la sous va Act de la TVA partir du 1 avril _ ctions lorisation demeure notable nous mergentes Actions N anmoins le fort levier op ne voyons pas de surperformance 5 6 gt 4 4 Landes cap ationnel des entreprises de court terme Nous r duisons Actions e 42 1 48 la zone euro d
83. les depuis 2005 des proc dures de lutte antiblanchiment des formations qualifi es souvent en partenariat avec l Ecole Sup rieure d Assurances C est aussi le premier courtier vie rendre obligatoire d s le d but des ann es 2000 une analyse patrimoniale crite avant toute souscription et une fiche d in formations et de conseils Un contr le de plusieurs mois 11 000 fichiers clients sont consult s 31 interviews sont men es les membres du comit de direction les princi paux responsables de service tout le d partement Qualit Lab une dizaine de commer ciaux libre acc s est donn au million de documents scan n s par l entreprise depuis sa cr ation L entreprise met un bureau la disposition des ins pecteurs ainsi que des moyens informatiques La responsable juridique un responsable com mercial le d partement qualit et le secr taire g n ral sont galement disponibles pour r pondre tr s rapi dement aux demandes formul es La soci t rentre dans le contr le en toute confiance et juge m me que ce sera l occasion de valider son interpr tation des textes et de dialoguer avec le r gulateur sur ses pr occupations l gitimes Dans une entreprise commerciale lorsque les dirigeants et le c ur des services op rationnels sont mobilis s pour apporter les meilleures r ponses leur autorit de tutelle dans des d lais courts cela finit par perturber le quotidien La se
84. mon taire trop accommodante trop longtemps avait in fine aliment l inflation Si les Etats Unis devraient confirmer leur redressement est ce le cas de l Europe OLIVIER RAINGEARD Nous anticipons comme le con sensus une progression de l conomie de la zone euro un rythme de l ordre de 1 Plusieurs facteurs con courent au maintien de cette croissance En premier lieu la Commission europ enne n h site pas desserrer la contrainte budg taire dans la zone l image de ce qu elle a autoris la France ou l Espagne Ensuite la Banque centrale europ enne est beaucoup plus r active que par le pass Enfin nous assistons aujourd hui une r duction du risque politique sur la zone euro sans ch ance natio nale majeure Et les lections europ ennes pr vues cette ann e ne remettront pas fondamentalement en cause le fonctionnement du Parlement europ en Mais cette croissance ne se fera pas partout au m me rythme Certains pays vont surprendre positivement comme les pays d Europe du Nord l Allemagne ou h h L L ES DE 7 A EE ee DE er D Un y D TTL l nl a TT Q ww w agefiactifs com 39 9 ne 624 pu 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 il faut prendre des risques r a CF il r a Hr fa Men Fri ras An Tii ia es de Lemi Er Er OLIVIER RAINGEARD BERREBI PHOTOS PIERRE CHIQUELIN encore l Espagne D autres peuvent au
85. n Il dispose par ailleurs de la possibilit de d duire fiscalement ses int r ts d emprunt L OPCI est quant lui destin une client le plus large pr te investir des montants compris entre 10 000 et 15 000 euros souvent dans le cadre de l assurance vie Il y a aujourd hui une convergence d int r ts sur ces produits Les assureurs disposent avec les OPCI d un relais aux fonds en euros dont le rendement ne cesse de baisser et les investisseurs veulent pouvoir disposer des avantages de l immobilier et diversifier leurs portefeuilles dans un cadre fiscal avantageux Ensuite si les En premier lieu il n est pas toujours possible l tranger de b n ficier de la d ductibilit des int r ts d emprunt lorsque les financements proviennent de l tranger ce qui est dommageable pour les SCPI Investissements l tranger peuvent tre int ressants ils sont souvent r alis s l aide de montages qui Hormis les contraintes sp cifiques aux produits quelles sont pour vous les grandes diff rences de gestion entre SCPI et OPCI Nous avons fait le choix pour les SCPI de limiter notre diversification la France demandent une flexibilit dans la gestion dont ne b n ficient pas les SCPI L OPCI peut par exemple co investir l tranger l aide de soci t s locales dans des projets de grande taille qui restent inaccessibles des SCPI alors que dans n
86. n de la courbe des taux qui incitera les investisseurs se tour ner vers les obligations d entreprises notamment du compartiment haut rendement La BCE pourrait en outre tre amen e prendre d autres me sures si les chiffres de l inflation don naient de nouveaux acc s de faiblesse L arr t de la st rilisation du SMP le programme d achats d obligations d Etat de la BCE lanc en 2010 dont l encours s tablit environ 175 mil liards d euros ndlr aurait un impact limit sur la liquidit Mais ce serait un message fort envoy au march comme quoi la BCE abandonne d finitivement son dogme mon tariste estime Nico las Forest 0 0 00 0 0 0 0 ee 0 0 L entretien avec Nicolas Forest directeur de la gestion obligataire Candriam AM Les march s finiront par prendre leurs profits sur la dette p riph rique L Agefi Actifs L aversion pour le risque a profit aux titres fran ais et allemands en ce d but d ann e mais parall lement les spreads p riph riques se sont aussi resserr s N est ce pas tonnant Forest Nicolas Nous anticipions un resserrement des spreads mais le mouvement a t plus rapide que nous ne le pr voyions puisque nous sommes aujourd hui quasiment au niveau que nous attendions la fin du quatri me trimestre En soi c
87. nce Malgr les id es re ues il n y a plus de d formation du partage de la valeur ajout e en faveur des entreprises au d triment des salaries aux Etats Unis n gatif pour la croissance Par ailleurs nous estimons qu une grande partie de la dynamique de baisse du taux de ch mage soutenant la hausse des revenus salariaux est maintenant derri re nous L effet positif de cette baisse du ch mage devrait donc s mousser dans les prochains mois De la m me mani re la baisse du taux d pargne et la reprise du cr dit auront aussi en 2014 des effets moins importants qu en 2013 OLIVIER RAINGEARD Pour nous les l ments cl s de l acc l ration de l conomie am ricaine ne reposent pas n cessairement sur l investissement mais plut t sur la r duction de la contrainte budg taire et sur une moindre incertitude politique aux Etats Unis L accord entre r pub licains et d mocrates pour les deux prochaines ann es sur le budget doit permettre l conomie de l g rement acc l rer autour de 2 5 Nous restons sur ce point en dessous du consensus qui table sur une croissance de 3 Un l ment d incertitude p se galement sur les actions de la banque centrale Il y a toujours un risque d erreur de politique mon taire l image de ce que nous avions vu au cours des ann es 7o Le potentiel de crois sance de l conomie am ricaine ayant t sous estim l poque la politique
88. nd A2 HHF Global Property Equities Fund A2 HHF Asian Dividend Income Fund A2 Henderson Horizon Euro Corporate Bond Fund HHF European Growth Fund Henderson Gartmore Continental European Fund R ACC HHF Euroland Fund A2 Henderson Gartmore Emerging Markets Fund R ACC Ce document est uniquement destin aux clients professionnels et n est pas pour l usage des clients non professionnels Les performances pass es ne pr jugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps Ce document ne constitue ni un l ment contractuel ni une proposition ou une incitation l investissement ou l arbitrage Dans tous les cas les investisseurs doivent lire les documents d information cl s pour l investisseur Dici ou KID et les prospectus complets des fonds pour avoir connaissance des donn es relatives au degr de risque aux frais ainsi que d autres informations W 42 www agefiactifs com DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 ASSURANCE NATIXIS ASSURANCES CHRISTOPHE LE PAPE 43 ans est nomm directeur g n ral adjoint de Natixis Assurances Il d bute sa carri re en 1995 en tant que cadre d actuariat D chezFructivie puis rejoint en 1999 KPMG Peat Marwick comme ing nieur conseil Il devient un an plus tard responsable du d partement financier de La Mondiale Partenaire puis int gre fin 2005 le comit de direction de Natixis Assurances en qualit de directeur du d parteme
89. ns certains cabinets qu il serait plus impor tant de g rer la productivit et d velopper du chiffre d affaires que de contenir les d penses N oublions pas qu il faut savoir d penser pour r colter Les probl matiques de d rive des co ts inter viennent en g n ral lorsque le cabinet se d ve loppe et qu il devient plus complexe g rer Pour autant le parfait compte de r sultat existe que nous avons retrac partir des 250 cabinets que nous suivons Ce compte de r sultat retrace par lignes de charge quels sont les ratios admis pour un fonctionnement harmonieux du cabinet En outre certaines de ces charges n cessitent une gestion particuli re Toutefois les co ts apparents ne sont pas les seuls co ts qu il convient de ma triser En effet la performance et la rentabilit se cachent avant tout derri re des facteurs fondamentaux que sont la stabilit des ressources humaines la r currence du chiffre la fid lisation et l qui libre financier global de la structure A tel point qu en cas de non respect de ces r gles les co ts cach s induits tels que celui du d part d un col laborateur celui du manque de fonds propres ou encore celui d une rapide augmentation non ma tris e du BFR peuvent ruiner l quilibre global Ne perdons pas de vue que 80 des d caissements imm diats des cabinets sont des charges relatives aux ressources humaines Par tant le pilotage de ces derni res
90. nt gestion actif passif et ce titre prend en charge les investissements et la gestion des risques et dirige galement le programme Solvency II Il entre en 2012 au comit ex cutif en tant que directeur GESTION DE PATRIMOINE UNION FINANCIERE DE FRANCE UFF ds PAUMIELLE 50 ans estlanouvelle directrice de la communication d Union Financi re de France Chefde i marketing BANQUE PRIV E KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS CARLO FRIOB 46 ans est nomm CEO private banking de KBL EPB et sera base au Luxembourg Il m ne l essentiel de sa carri re dans son pays d origine de la strat gie investissements risques et ing nierie financi re THOMAS RIVRON 38 ans devient responsable de l ing nierie financi re au sein de la direction investissements risques et ing nierie financi re de Natixis Assurances Apr s avoir d marr sa carri re en 2001 chez BNP Paribas sur les risques de march et op rationnels ilint gre en 2002 le service actuariat de Deloitte puis celui de Watson Wyatt Worldwide en 2005 Chef de projet normes actuarielles et financi res de BPCE en 2006 il est depuis 2010 en charge de la structuration cr dit et capital hybride assurances chez Natixis chez Kimberly Clark puis chef de projet marketing communication etsponsoring chez Adia Adecco en 1990 elle int gre Ernst and Young en 1996 en qualit de responsable marketing et communication
91. o t fiscal de la cession d une entreprise e Comprendre la particularit des cessions familiales e Ma triser les aspects juridiques et fiscaux des montages LBO Programme e Pr alable la cession e La cession d une soci t e Le LBO Aspects juridiques fiscaux et statut social Le cas particulier d un OBO e La particularit des cessions familiales Aspects succession Aspects lib ralit s Etudes de cas Dur e 2 jours Dates amp Lieux 30 et 1 juillet 2014 Paris 15 et 16 d cembre 2014 Paris Notre intervenant Fr d ric Guilguet Cabinet Simonnet Guilguet Brousmiche Dipl m en droit et en gestion Fr d ric est avocat au Barreau de Paris sp cialis en fiscalit et en transmission d entreprise II est galement ensei gnant en Master 2 aupr s des Univer sit s Paris I Sorbonne et Paris II Assas sur des th mes relatifs la gestion de pri v e Avocat fiscaliste Fr d ric est conseil en droit du patrimoine notamment en montages patrimoniaux Un www agefiactifs com RUSSES OUR Sn BY u VS AU A EN DS D DS DS M DE D D DE DE DEUX o O O D D EHE EE EU WU D D D w aR TO m a gijn BERANT Ii D mijt W DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 de l approche de la productivit Compte tenu des taux horaires moyens et des temps moyens factur s en base 2012 nous pouvons classer les cabinets de la mani re suivante pour le crit re de c
92. ographiques l exception du Japon pendant la p riode de quantitative easing Il semblerait plut t que le r le des Bric comme moteurs de l conomie mondiale se soit progressivement estomp et que les politiques des banques centrales ont eu de plus en plus d influence sur les mouvements Constatant le r sultat de cette d corr lation qui s est traduite par une baisse des mergents en 2013 ann e globalement positive les investisseurs qui taient pr sents sur les march s mergents pour de mauvaises raisons c est dire sans vision struc turelle se sont pr cipit s vers la sortie Une opportunit pour les march s ma tures Comme toujours lorsque nous sommes en pr sence de pertes en s rie il est important de rester prudent mais cette rotation est plut t une bonne nouvelle Le r gime qui subsistait par habitude plut t que pour des raisons fondamen tales est en train de changer Cela devrait avoir des effets temporaires favorables aux obligations d Etat A plus long terme cela rend d autant plus int ressantes les opportunit s sur les actions europ ennes et am ricaines tifs C 3 6 www agefiactifs com f D 1 p J palja ln qu W 2 T DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 FONDS SYST MATIQUES Edmond de Rothschild acc l re sur les fonds Quam gt Ils seront d sormais distribu s activement dans toute l Europe et principalement gt g
93. omment s Des rapprochements comptables sont faits n 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 A www agefiactifs com 27 2i vu de l int rieur entre les commerciaux r mun r s et les commerciaux signataires des contrats D autres rapprochements n cessitent aussi des explications Le parcours de formation des stagiaires est analys Les inscriptions l Orias sont crois es et mises en coh rence avec les formations et les exp riences individuelles pass es L organi gramme de la soci t sert de r f ren tiel pour comprendre les prises de d cisions et v rifier leur circulation Toutes les proc dures internes sont pass es la loupe la LCB FT bien s r les pratiques commerciales les notes internes mais aussi la proc dure du service client et du back of fice Une agence commerciale est visi t e deux reprises des commerciaux s lectionn s puis interrog s pendant des heures Pendant tout ce temps m me si l activit continue l entreprise semble focalis e sur le contr le LE CONTR LE SUR PI CES DES CHANGES PENDANT PLUS D UN AN Huit mois plus tard les investigations men es se concluent par 29 consta tations Arca patrimoine sait ce moment l qu une nouvelle commu nication doit s instaurer Les quipes sont remobilis es pour pr parer des observations et formuler des enga gements Les changes avec l ACPR s chelonnent alors sur une ann e pleine ap
94. ons et incertitudes St phane Carlucci responsable de l ing nierie patrimoniale la Banque Martin Maurel s est int ress au r gime fiscal des apports cessions qui a t clarifi par le l gislateur Il rappelle qu avant cette r forme la question du caract re fiscalement abusif La bancassurance favorisera les produits structur s par rapport aux contrats d assurance vie eurocroissance d un apport Agefiactifs com s est entretenu avec un responsable de titres une soci t d une compagnie d assurances fran aise en charge pr alablement leur cession a t controvers e de la distribution des contrats d assurance vie eurocroissance dont il nuance le succ s attendu VID O La holding animatrice un incontournable de la gestion de patrimoine Mathieu Le Tacon avocat associ Delsol Avocats rappelle que le caract re animateur rev t un enjeu fiscal d terminant Il prend pour exemple l exon ration d ISF le dispositif Dutreil et les r ductions d IR et d ISF L appr ciation du caract re animateur tient compte de l influence de la strat gie des filiales et de l animation dans le cadre d une prestation de services L incidence EE dela loi de Finances pour 2014 est galement envisag e DR gt Demandez les au service clients Par mail serviceclient agefi fr Par t l 01 53 00 26 62 12 www agefiactifs com EN L L M E 1 ie E
95. ontre d Arca Patrimoine C tait la premi re fois qu une proc dure tait ouverte sur la base du respect de l obligation d information et de conseil Cette d cision a t rendue quatre mois avant l application au 1 octobre 2013 de la recommandation sur le recueil des informations rela tif la connaissance du client Elle quivaut tr s claire ment une communication sans pr c dent faite la Place signifiant tous les ac teurs notamment aux CGPI qu ils ne sont pas labri d un contr le et de sanctions por tant sur leurs pratiques com merciales et plus sp cifique ment sur leurs obligations pr contractuelles L exemple du contr le men chez Arca Patrimoine est aussi un aver tissement envoy tous les acteurs de l assurance LE CONTR LE SUR PLACE Pr sentation de la soci t Lorsque les huit contr leurs de l ACPR se pr sentent le 30 mai 2on au si ge d Arca Patrimoine ils sont chez le deuxi me courtier vie pargne de France 18 millions de chiffre d af faires l poque un r seau commer cial de 200 salari s et mandataires 10 agences en France C est une entre prise qui a fait son aggiornamento un OLIVIER FAROUZ directeur g n ral Arca Patrimoine gt gt La soci t revient point par point sur son contr le proc dure vis vis de laquelle aucun interm diaire n est labri service qualit et de contr le des pra tiques commercia
96. os qu un chirurgien den tiste de renom souhaite mettre en place au b n fice de son filleul parce que le conseiller a mal mis jour sa situation matrimoniale Que faire du contrat loi Madelin d un avocat fisca liste qui souhaite cotiser plus qu il ne pourra d duire parce qu il privil gie le montant de sa rente future sur le gain fiscal d aujourd hui Pour chacune des incoh rences pour chaque oubli de case cocher la vente doit elle tre refus e et le com mercial doit il refaire la totalit du dos sier de souscription Lorsqu il s agit de documents pr contractuels une validation a posteriori est elle possible lorsque le bulletin de souscription a d j tabli Peut on se satisfaire d une pr cision apport e par le client par courrier Le back office et le middle office deviennent prudents tatillons et scrutateurs et crispations L ouverture d une proc dure disciplinaire est ainsi v cue par chaque collaborateur comme une mise en examen per sonnelle C est la fois la force et la faiblesse des entreprises de taille moyenne Cette implication des col laborateurs qui avait toujours t un atout devient un frein il faut g rer leurs crispations soudaines qui sur valuent des incoh rences ou remettent en cause la totalit d un dossier de son client l entreprise a choisi de se d fendre sur la forme et le fond bien s r de r pondre chacun des griefs pour sortir au plu
97. otre OPCI la diversification est internationale Et ce pour plusieurs raisons sur www agefiactifs com ln TI gl l DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 www agefiactifs com SCPI LES PERFORMANCES TOUJOURS AU RENDEZ VOUS EN 2013 Notre d marche est proche de celle du private equity Fr d ric Puzin le pr sident de Corum AM le rappelle r guli rement Nous passons beaucoup de temps tudier le mod le conomique des locataires des immeubles dans lesquels nous investissons De ce point de vue notre d marche est proche de celle du private equity N e il y a deux ans Corum Convictions revendique en effet un positionnement particulier La plupart des SCPI se focalisent sur une th matique comme l immobilier commercial la sant ou les r sidences h teli res Nous avons pris la probl matique l envers car nos choix d investissement d coulent de notre engagement g n rer de la performance explique Fr d ric Puzin L an dernier Corum Convictions a ainsi distribu 6 30 de sa valeur PA FR D RIC PUZIN de march soit 30 points de base de plus que l objectif de 6 Corum Convictions vise galement une revalorisation des parts de 1 2 par an sur dix ans Depuis sa cr ation en f vrier 2012 la SCPI a collect 100 millions d euros et Fr d ric Puzin esp re porter ce total 200 millions dans le courant de l ann e 2014
98. pouvoir acc der des produits ALEX HOCTOR DUNCAN Directeur des activit s Retail de BlackRock pour la r gion EMEA La r daction de L AGEFI Actifs n a pas particip l laboration de ce contenu d pargne d une mani re totalement diff rente Ils recourront la technologie utiliseront des outils en ligne auxquels les g n rations pr c dentes n auraient m me pas os r ver L industrie cr e beaucoup de complexit ce qui peut parfois nous loigner des besoins r els des personnes que nous servons in fine Par exemple toute personne devrait pouvoir visualiser en un coup d il son plan d pargne sans tre noy e sous les informations qui servent couvrir nos arri res Dans ce cas la r glementation s loigne de l id e d encourager la responsabilit individuelle laissant les consommateurs croire que quelqu un d autre assumera toujours si quelque chose se passe mal M iii www agefiactifs com y i Ds nn en mr ON VS WE D DD DU UE DS DE SE D D DE DS DO o OO D D D E DE VV LU N m EU D ml ml ml PT IRRREN Ii D mijt W DU 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 N 624 GESTION Mesurer la rentabilit LA NOTION DE RENTABILIT CHEZ LES AVOCATS La combinaison de m thodes conduit ap procher la rentabilit des cabinets selon les trois crit res suivants Situer la rentabilit par le poids du r sultat dans le chiffre d affaires Cabinets
99. pr sident de l Association nationale des conseils dipl m s en gestion du patrimoine ANCDGP et ce apr s en avoir assur le secr tariat g n ral L ANCDGP qui a obtenu en 2000 l exercice du droit titre accessoire regroupe des CGP dipl m s ayant tous la comp tence juridique appropri e et les repr sente aupr s des instances fran aises Elle est fondateur et membre permanent de l Anacofi CIF de la SGAM AG2R La Mondiale etadministrateur d AG2R Pr voyance pr sident de la SGAM AG2R La Mondiale jusqu en 2012 et vice pr sident de 2012 2014 RSA FRANCE MARILYNE FURLAN rejoint les quipes de RSA France comme directeur p le assurances de responsabilit s Elle passe quatorze ans chez Axa Corporate Solutions o elle exerce diverses fonctions de souscription en responsabilit civile Souscripteur responsabilit des dirigeants en 1998 puis souscripteur responsabilit civile de 2001 2000 elle devient expert coach RC jusqu en 2011 date laquelle elle estnomm e responsable souscription RC etenvironnement sur les march s fran ais et Benelux GMF JULIE ALEXANDRA BERTOLINO 43 ans est promue directeur du marketing et de la communication de GMF En charge des programmes de conqu te etde fid lisation chez British Airways elle exerce ensuite comme responsable marketing et communication chez Bata Elle prend en 2001 la direction de la communication dela banque en ligne de Fo
100. quant clients consult s pour Afin de vite r concilier commerce cette date l ensemble la formation des quipes 29 constatations relev es de la profession disposait commerciales et leur dont seulement quatre feront des textes de lois mais pas niveau de comp tence soit l objet d une condamnation de ligne directrice claire plus de 200 personnes et aucune d une r clamation et conseil d viter que cette tor peur nuise la relation de confiance naturelle entre le professionnel et leur mission l entreprise continue la mue entam e cinq ans avant L ACPR a coutume de dire qu elle n a pas vocation faire des audits A ce titre elle n met pas de recommandations lorsqu elle contr le N anmoins la relation qui s tablit avec la personne contr l e permet d am liorer les pro c dures existantes Heureusement Etre renvoy devant la Commis sion des sanctions est une proc dure disciplinaire qui intervient sur des documents sur des pratiques qui pa raissent lointaines Presque deux ans remises en question Avant m me d tre entendu par la Commis sion des sanctions des r flexes de protection s emparent des collabo rateurs et bloquent la m canique in terne Doit on accepter le versement libre de 10 000 euros d un souscrip teur ayant un patrimoine financier de un million d euros lorsque celui ci ne nous a pas transmis ses charges cou rantes Doit on refuser une pargne de 100 eur
101. r s le contr le sur place Il y a de nombreux malentendus Ils sont lev s les uns apr s les autres titre d exemple les bulletins de souscription ont toujours t broch s avec les conditions g n rales Mais cela ne peut pas se voir sur un PDF Afin de le d montrer il faut envoyer des exemplaires originaux de contrats l autorit Une autre fois l original d une fiche patrimoniale doit tre remont des archives car le fichier num ris n est pas lisible Il faudra aussi le faire sur des pi ces d identit et des justificatifs de domicile Le regard de l autorit ne porte pas sur le pr judice qu aurait subi ou non le client Ce n est pas une recherche de responsabilit civile Il n y a d ailleurs dans aucun cas analys de contentieux clients sous jacents L analyse bien que factuelle se concentre sur le res pect par le courtier de ses obligations et sa capacit d en faire la d monstra tion Autrement dit la r glementa tion vous oblige C est vous de d montrer avec des crits que vous respectez cette obligation Il n y a pas de place pour des d ductions des in terpr tations ou des all gations Tout doit tre justifi tra able et r pondre une logique quasi math matique Ce travail de fourmi est donc effec tu en m me temps que l entreprise doit proc der des changements dans ses proc dures Et ce ne sera pas en vain 23 constatations sont abandon
102. rexpos tactique ment sur la dette des pays p riph riques hoe 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 ninadetactiis com 4 1 INFORMATION DES SOCI T S 24 Place Vend me 75001 PARIS T l 01 42 86 53 35 Fax 01 42 86 52 10 www carmignac fr Contact D veloppement France Ariane TARDIEU Contact Client le Institutionnelle Jacques GERBI Cotations quotidiennes 01 42 61 62 00 Performance Investissement A EUR acc Emergents A EUR acc Commodities A EUR acc Grande Europe A EUR acc Invest Latitude A EUR acc Patrimoine A EUR acc Emerging Patrimoine A EUR acc Euro Patrimoine A EUR acc S curit A EUR acc Capital Plus A EUR acc Euro Entrepreneurs A EUR acc Emerging Discovery A EUR acc Valeurs liquidatives la date du 17 03 2014 ou dernier cours connu Code ISIN FR0010148981 FR0010149302 LU0164455502 LU0099161993 FR0010147603 FR0010135103 LU0592698954 FR0010149179 FR0010149120 LU0336084032 FR0010149112 LU0336083810 Valeur liquidative depuis le sur 1 an 31 12 2013 5 71 7 69 0 43 0 87 6 07 2 50 4 78 2 49 0 89 0 74 0 69 2 38 950 85 654 53 264 72 155 79 236 72 556 00 92 33 296 34 1 682 90 1 149 69 240 27 1 049 65 0 92 15 29 7 04 0 57 3 04 2 59 19 42 4 73 3 21 2 41 11 31 9 84 Certains des fonds ci dessus poss dent des parts de distribution et ou des parts en autres devises La liste compl t
103. rtuneo puis devient en 2009 directeur de la communication du groupe mutualiste de bancassurance Cr dit Mutuel Ark a AVOCATS DELSOL AVOCATS BENO T BOUSSIER 41 ans renforce le d partement immobilier de Delsol Avocats en qualit d associ Il entame sa carri re en 1999 au sein du cabinet Rambaud Martel de Delsol Avocats en 2004 puis le cabinet Lef vre Pelletier amp Associ s pendant deux ans Mi 2000 il cr e le cabinet Boussier amp Associ s qu il d veloppe jusqu en 2014 AVOXA GREGORY NAUD arrive comme ETF associ Avocat comme associ au sein du cabinet au sein d Avoxa Se 3 f m 3 depuis douze de droit social Bodin amp Associ s Nantes ans il exerce pendant cinq ans ALLEN amp OVERY ROMY RICHTER 33 ans rejoint Allen amp Overy Paris en tant que counsel Flle tait pr c demment collaboratrice au sein du cabinet Weil Gotshal amp Manges Paris Elle est membre du Barreau de Paris Paris puis rejoint le cabinet Vatier amp Associ s avant d int grer le d partement de droit immobilier L AGEFI 8 RUE DU SENTIER e 75002 PARIS T L 01 53 00 26 26 e FAX 01 53 00 27 28 Directeur g n ral directeur de la publication directeur ditorial Philippe Mudry 2704 Directeur g n ral d l gu en charge de la gestion et du d veloppement Fran ois Robin 2634 Editeur R dacteur en chef Beno t Baron 2645 R dacteur en chef d l
104. rtunit immo La Fran aise AM v D 600 000 0 00 0 00 0 00 LFP Pierre La Fran aise AM V B 5 00 0 00 3 25 6 36 0 00 Logipierre 3 Fiducial F S 585 6 61 8 04 15 03 16 33 L Oustal des Aveyronnais Amundi Immobilier F D 5 31 5 53 9 76 9 36 00 5 98 Multimmobilier 1 La Fran aise AM v B 4 84 0 00 3 54 755 9 14 Multimmobilier 2 La Fran aise AM V B 5 32 1 0 00 I 3 61 6 66 10 64 Notapierre Unofi v B 500 0 00 3 86 5 73 6 26 Novapierre 1 Paref V C 4 36 0 00 4 34 7 58 0 00 Participation Fonci re 1 Perial F B 524 1 57 2 67 9 48 10 84 ONE Perial F B 537 313 007 596 670 Opportunit Patrimmo Commerce Primonial Reim v C 5 10 0 00 000 0 00 0 00 Pfo 2 Perial V B 527 000 0 00 0 00 0 00 Pierre Expansion Fiducial F D 502 0 21 919 0 00 0 00 Pierre Plus Ciloger V C 4 73 10 95 4 08 m MACS Pierre Privil ge La Fran aise AM v D 541 000 3 773 7 95 8 00 Pierre S lection Groupe BNP Paribas F C 442 2 44 1434 16 54 14 15 Pierrevenus Foncia v D 537 1 35 470 891 7 84 Placement Ciloger 3 Ciloger V C 5 44 0 00 0 00 0 00 0 00 Placement Pierre Select1 Foncia F B 577 6 12 6 43 11 19 11 71 Primopierre Primonial Reim V B 5 30 0 00 4 08 0 00 0 00 Primovie Primonial Reim v S 5 10 000 0 00 0 00 0 00 Rivoli
105. s vite du tunnel du contr le Mais elle m ne aussi un autre combat celui du savoir faire de ses quipes qu il faut rapidement res souder Pour tuer la peur et le doute il faut une d cision rapide C est ce que le passage en Com mission doit permettre LA COMMISSION DES SANCTIONS ET LA DECISION D bats Le grand jour arrive Les juges sont accueillants polis et m me bienveillants Ils ont pris de l avance et connaissent le dossier Ils prennent soin de poser des questions tr s pr cises de comparer de recadrer le d bat Il arrive m me qu ils ne soient pas d accord avec une interpr tation du repr sentant du coll ge Les d bats sont l occasion d tre entendus et de dessiner enfin les contours humains de l entreprise C est aussi l occasion d insister sur les am liorations effec tu es depuis deux ans le travail de titan de toutes les quipes mobilis es pour changer Les d bats ne nous desservent pas une fois les changes proc duraux n 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 achev s Il para t vident sur au moins deux griefs sur six que le coll ge de l ACP a manqu de base l gale Dans sa d cision la Commission des sanctions admet que les infor mations communiqu es oralement par Arca Patrimoine pour pr senter la soci t et ses partenaires commer ciaux ne d rogeaient pas la loi car celle ci dispose de s en tenir aux l ments crits Il reconna t aussi que le
106. se durant les 24 der niers mois modification des proc dures in ternes relatives la lutte contre le blanchiment modification des pratiques commer ciales par une refonte de la totalit des documents pr contractuels tels que les fiches patrimoniales et les fiches d informations et conseils qui ont t personnalis es par produits renforcement des argumentaires commerciaux modification des documents de formation mise en place de forma tions compl mentaires et cibl es l ensemble des salari s et des man Avec le recul ce controle a ete l occasion d ameliorer et de coordonner l ensemble des proc dures Internes A www agefiactifs com 29 2i dataires revue et reprise compl te du programme de formation initiale de niveau Il red veloppement du syst me d in formation pour tenir compte de l ensemble de ces changements internalisation de la cartographie des risques LAB FT nomination d une auditrice interne Avec le recul ce contr le a t loc casion d am liorer et de coordonner l ensemble des proc dures internes Il a notamment permis de se servir de la r glementation pour affiner la connaissance des clients et d velopper des actions de marketing plus cibl es afin de r pondre au niveau de person nalisation du conseil souhait par les souscripteurs UN EXEMPLE DE BONNE PRATIQUE LA TRANSPARENCE Un autre enseignement a t tir du contr le
107. se pr valoir du statut d ind pendant les CGP qui ne sont plus commissionn s par les fournisseurs de produits qu ils recommandent afin d viter de possibles conflits d int r t De m me le texte actuel pr voit la possibilit pour un CGP d livrant un conseil ind pendant c est dire qui repose sur l analyse d un nombre suffisamment important de produits financiers disponibles sur le march et diversifi s quant leur nature et leurs fournisseurs de percevoir des r trocessions Sur encours une condition qu elles soient int gralement revers es au client Mais la suppression des r trocessions garantit elle une meilleure protection des investisseurs Faute de pouvoir r mun rer le conseil interdire les r trocessions au nom de l ind pendance revient priver une certaine cat gorie d investisseurs celle qui en a souvent le plus besoin d un acc s une recommandation objective et ind pendante Par cons quent afin de conserver leurs marges les CGPI segmenteront davantage leur client le Par ailleurs cette mesure ne ferait que favoriser des r seaux de distribution int gr s o le conflit d int r t est tout aussi pr gnant ce qui cr erait une distorsion de concurrence S1 elle est adopt e pourquoi ne pas l appliquer aussi aux conseillers bancaires et aux agents g n raux afin d harmoniser les r gles Une harmonie qu on ne retrouve pas non plus au niveau des Etats mem
108. ste un peu part En effet elles ne poss dent pas de biens vieillissants la ren tabilit d clinante ce qui leur permet d afficher des rendements int ressants parfois nettement sup rieurs la moyenne C est notamment le cas de Corum Conviction et de LFP Opportunit Immo qui ont distribu respectivement 6 3 et 6 l an dernier Ces performances illustrent aussi des strat gies d investissement plut t opportunistes gr ce des L entretien avec NICOLAS SIMON directeur g n ral Amundi Immobilier Les SCPI et les OPCI sont aujourd hui compl mentaires L Agefi Actifs En 2013 vous avez collect des montants comparables sur les SCPI et sur votre OPCI A quel type de client le destinez vous ces deux v hicules Nicolas Simon Aujourd hui OPCI et SCPI sont devenus deux v hicules compl mentaires Nous avons ainsi collect aupr s de notre client le d investisseurs particuliers environ 500 millions d euros avec ces deux produits sur le milliard d euros de collecte totale du groupe en immobilier Les SCPI sont destin es des client les haut de gamme patrimoniales et de banques priv es qui peuvent investir de 30 000 50 000 euros Ce sont des produits de revenu foncier avec effet de levier Un client peut en effet acheter une SCPI cr dit et emprunter 2 5 par an s il est un tr s bon client de sa banque pour investir sur une SCPI qui lui rapporte 5 par a
109. t Le gestionnaire int gre les produits quantitatifs Quam dans sa nouvelle Sicav luxembourgeoise EDR Fund en France en Allemagne eten Suisse par FRANCK JOSELIN W FranckJoselin E MAIL foselin agefi fr Si la gamme Quam de fonds diversifi s est loin d tre nouvelle elle utilise une strat gie cr e il y a 16 ans elle va maintenant conna tre un nouvel essor Alors que ces fonds taient jusqu pr sent commerciali s s dans une Sicav luxembourgeoise de seulement trois compartiments comprenant uniquement les trois produits de la gamme ils vont tre maintenant int gr s la nouvelle Sicav luxembourgeoise du groupe dont le nom g n rique est EDR Fund et pourront ainsi b n ficier de tous les contrats de distribution qu Edmond de Rothschild pourra nouer avec les distributeurs La strat gie qui totalise d j 1 2 mil liard d euros sous gestion sous la marque Rothschild et plus de 3 mil liards d euros en prenant en compte les diff rents produits de marque CARACT RISTIQUES Pour le fonds EDR Fund Quam 5 Code Isin LU1005537912 Part A en euros 2 Frais de gestion 1 Droits d entr e 5 max 0 5 max la sortie Commission de surperformance 15 de la surperformance par rapport l Euribor 1 mois avec high water mark D Profil de rendement et de risque 4 sur une chelle allant de 1 7 7 tant le plus risqu Mathieu Gilbert
110. t le conseil four ni La pr sentation en termes trop g n raux des produits commercia lis s ne permettait pas aux commer ciaux de recommander avec la pr ci sion requise les raisons qui motivent leurs conseils Dont acte Le passage en Com mission a donn le sentiment aux repr sentants de la soci t malgr deux ann es difficiles d tre la fois entendus mais aussi reconnus 1 000 fichiers clients consult s pour 29 constatations relev es Six griefs sur 29 seront transmis la Commis sion des sanctions dont seulement quatre feront l objet d une condamna tion et aucun d une r clamation des clients concern s G RER LA PUBLICATION DE LA SANCTION Lorsque la sanction est donc tomb e le 21 juin 2013 Arca patrimoine en a pris acte Tandis que la presse rappe lait juste titre qu il s agissait d un si gnal fort envoy au march et que cela aurait pu tomber sur n importe quel acteur de la place Arca Patrimoine seule pouvait juger du chemin par couru d s le premier jour du contr le La priorit a d abord t de com muniquer en interne et de ressouder les quipes autour du projet d entre prise Chacun des collaborateurs avait t partie prenante des nombreuses modifications effectu es dans les proc dures afin de proc der aux ajus tements ou pr cisions conformes aux attentes du r gulateur Eux seuls pouvaient mesurer la transformation totale de l entrepri
111. te des fonds Euroland Value et Euroland Financial la Soci t G n rale Asset Management elle int gre en mai 2006 Axa Investment Managers en qualit d analyste g rante sur les valeurs financi res au sein d Axa Framlington Elle est nomm e top gun portfolio manager au niveau europ en par Brendan Wood International de 2010 2011 BANQUE PRIV E SWISSLIFE BANQUE PRIVEE HANNA BAALBAKI 31ans est nomm banquier priv d veloppeur chez SwissLife Banque Priv e Elle cr e en 2003 un cabinet de gestion de patrimoine ind pendant Bordeaux et d veloppe une client le non r sidente bas e en Afrique Elle int gre en 2006 la Soci t G n rale de Monaco et dirige une quipe d di e la client le non r sidente bas e en Afrique un segment de client le qu elle d veloppe pendant quatre ans En poste au sein du d partement ing nierie patrimoniale chez Soci t G n rale Private Banking France en 2010 elle occupe ensuite le poste de d veloppeur sur la client le fortun e puis d ing nieur patrimonial et financier en charge du d veloppement des agences dans le p rim tre Paris Sud et optimise la strat gie patrimoniale fiscale et financi re de dirigeants d entreprise dans le cadre d op rations de cession de leur structure 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 Eu D Il J www agefiactifs com 1 ROMAIN QUILLOT 25 ans devient banquier priv au sein de SwissLife
112. tique mon taire de stop and go sans trop stresser les march s Ce sera un facteur de volatilit mais il est n cessaire de r guler ces exc s dans la dur e Pour ce qui est des autres pays mergents nous attendons une croissance un peu en dessous de 5 pour 2014 Mais les situations sont h t rog nes En Am rique latine nous sommes tr s conservateurs avec un sc nario de croissance nettement en dessous de 2 Nous attendons une croissance de 6 en Asie et de 1 2 en Europe centrale OLIVIER RAINGEARD Nous allons observer de la vola tilit conomique sur les conomies mergentes parce que des bulles doivent se d gonfler Mais les autorit s publiques ont a priori les moyens de les g rer Ces pro bl mes sont de nature financi re et conomique parce qu ils r sultent d une tr s forte croissance du cr dit au cours de ces quinze derni res ann es Nous pensons que la croissance de l conomie chinoise risque encore de ralentir autour de 7 en 2014 et 2015 et celle des autres mergents sous les 4 5 LAURENT BERREBI Le rythme de surinvestissementen Chine constitue un v ritable risque moyen terme mais P kin conserve des marges de man uvre pour piloter son conomie court terme Les autres mergents et notamment ceux qui ont de vrais soucis de financement des d ficits courants devront maintenir une politique PASCALE AUCLAIR directeur g n ral La Fran aise AM Nous ne
113. trimoine Plusieurs r formes au cours des derni res ann es les ont incit s ouvrir leurs missions par exemple en leur don nant la possibilit d exercer des acti vit s commerciales titre accessoire ou de filialiser ces activit s Le tout prochain d cret sur les soci t s de participations financi res de profes sions lib rales devrait encore largir le champ des possibles notamment aupr s des avocats Ouverture n cessaire Cette app tence n est pas un ph nom ne nouveau Une enqu te r alis e en 2009 par L Agefi Actifs et la CCEF lire notre dition du 9 octobre 2009 confortant un pr c dent sondage de 2006 avec le Conseil sup rieur de l Ordre des experts comptables CSOEC r v lait d j que 34 des experts comptables interrog s exer aient un pan de leur m tier en direction du patrimoine un tiers affirmant alors avoir d di des colla borateurs cette fin Et 36 d entre eux envisageaient de se d velopper fortement en ce sens dans les an n es venir Cinq ans plus tard ils ne peuvent qu y tre incit s car la concurrence s est exacerb e sur leurs terrains traditionnels et le resserrement des marges oblige chercher des relais de croissance La profession mute admet Micha l Fontaine pr sident gt Ils agit souvent d initiatives individuelles rares tant les soutiens des Ordres LAURENT BENOUDIZ pr sident Club Expert Patrimoine et GUY ROULET
114. ts 0 66 Sources IEIF Aspim Maquette d immeubles de bureaux au Salon de l immobilier d entreprise de classes d actifs constate Philippe Vergine fonda teur du site Primaliance com Ces performances ont t accompagn es par une collecte nette de 2 49 mil liards d euros y compris 181 8 millions d euros sur les SCPI d immobilier r sidentiel quasi identique par rapport l ann e pr c dente et toujours bien sup rieure aux niveaux constat s il y a quatre ou cinq ans En 2013 la capitali sation totale des SCPI a ainsi presque atteint les 30 milliards d euros Les conseillers aussi bien bancaires qu ind pendants adh rent tous ce produit se f licite Guy Marty directeur g n ral de l IEIF Environnement mouvant Pourtant l immobilier d entre prises principal march sur lequel interviennent les SCPI a connu une ann e 2013 miti g e Avec un peu plus de 15 mil liards d euros de transactions Ne 624 Du 21 MARS AU 3 AVRIL 2014 Pri l E ijn TTL mi i www agefiactifs com 9 au rendez vous en 2013 le secteur se situe dans sa moyenne historique et reste stable par rapport 2012 Nous avons consta t une baisse de la demande locative sur les bureaux d clare un professionnel avec des taux d occupation tr s diff rents d une zone l autre Le quartier central des affaires de Paris Paris QCA par exemple pr sente
115. tudes politiques et conomiques ont redonn du lustre aux valeurs refuges par JULIEN BEAUVIEUX E MAIL jbeauvieux agef fr Apr s Une ann e 2053 difficile les obligations d Etat des pays d velopp s ont connu un regain d int r t aussi vif qu inattendu en ce d but d ann e Selon les indices Bank of America Merrill Lynch retra ant le prix moyen des obligations d Etat qui varie en sens inverse des taux d int r t les titres am ricains ont ainsi engrang 1 5 sur les deux premiers mois de l ann e tandis que les souches europ ennes ont dans leur ensemble gagn 2 4 En janvier nous anticipions une hausse des taux d int r t long terme am ricains et europ ens moins marqu e que le consensus et essentiellement focalis e sur le second semestre La surperformance des obligations souveraines par rapport aux actifs risqu s est l une des surprises de ce d but d ann e souligne Nicolas Forest directeur de la gestion obligataire chez Candriam IG Valeurs refuges L optimisme des march s au sujet de la reprise conomique mondiale laissaient en effet entrevoir une nouvelle ann e de correction pour les titres d Etat traditionnelles valeurs refuges A cela s ajoutait la normalisation de la politique mon taire am ricaine qui avait d j pes sur le compartiment lan dernier En 2013 les obligations d Etat am ricaines avaient ainsi l ch 5 5 la suite du discours du 22 mai du pr sid
116. uelles B rchen lt comp tences en finance l r t fchen i 15 pour les aponnes FI Actifs Les autres formations de l univers Entreprise e Avoir les bons r flexes pour analyser et valoriser une entreprise e valuation d entreprise Niveau 1 e valuation d entreprise Niveau 2 e Analyse et strat gies patrimoniales du chef d entreprise e Strat gies de retraite de l entrepreneur Voir le programme d taill et t l charger le catalogue www barchen fr Paris Marseille Lyon Bordeaux Lille www barchen fr www agefi fr en Gestion de Patrimoine Focus sur La rentabilit par la r mun ration des associ s Situation R sultat net annuel moyen de rentabilit par associ en K Hors norme gt 220 Excellente 200 Bonne 160 Moyenne 120 parfaire 80 Faible D0 de la mani re dont est g r et administr le cabinet Elle est en ce sens incompl te mais peut constituer un indicateur int ressant de ce qu il est coutume d appeler la productivit autre approche de la rentabilit Si de plus en plus de cabinets travaillent au forfait le taux horaire pris comme base de gestion et le nombre d heures productives moyen facturer par avocat demeurent les bases incontournables gt actifs Aspects patrimoniaux de la cession de l entreprise Mo trisez les bases juridiques et fiscales Objectifs de la formation e Analyser le c
117. ule pr sence dans une PME de personnes trang res suscite d j des interrogations mais quand il s agit de contr leurs et que cela dure des questions surgissent et le moral finit quelque peu par se d grader La communication interne doit alors prendre le relais mais l absence de visibilit sur la dur e ne facilite pas les messages intense Les contr leurs sont pourtant courtois et tr s profession nels Ils sont totalement orient s clients Leur m thodologie n est plus en rodage Ils m nent des entretiens marche militaire sans d tour sans concession mais en prenant toujours le temps de mettre l aise et d couter les r ponses Personne n est bien s r malmen mais les questions pos es sont pr cises et les r ponses attendues doivent tre d taill es Des recoupe ments sont effectu s Tout y passe les argumentaires les plaquettes commerciales le site internet les r clamations les contentieux le sys t me informatique les formulaires Certains emails doivent tre impri m s et pr sent s puis expliqu s Des contrats sont pass s au peigne fin et les formateurs commerciaux et diri geants doivent tre en mesure d en expliquer les m canismes voire les algorithmes Les conventions avec les parte naires remontent des archives Leur mise jour est v rifi e et leur confor mit scrut e Les contrats des manda taires d interm diaire en assurances sont eux aussi lus et c
118. ur au jour de la donation partage ainsi que le rappelle avec une illustration Bruno B daride notaire Paris 3 Cependant pr cisons que si les h ritiers sont rest s propri taires jusqu au d c s de leur quote part in divise par hypoth se de m me valeur ces deux impacts ne sont pas redou ter puisque ces derniers devront rap porter la m me somme et le calcul de Solutions proposer aux dons venir Une premi re solution est d apporter le bien en soci t civile La donation partage attribuant des parts sociales chacun des associ s porte ainsi sur des biens divis Encore faut il que la fiscalit li e cet apport ne soit pas trop importante aP en particulier s agissant ET aiis de l ventuel imp t et de recherches du de plus value Groupe Monassier Une seconde solution s offre alors attribuer des quotes parts PHILIPPE VAN indivises la faveur de donations simples tout en pr voyant que le rapport s effectuera suivant la valeur et l tat du bien donn au jour de la donation Si la valeur du bien a augment au d c s du donateur le diff rentiel est consid r comme une donation faite hors part successorale et donc comme un avantage consenti celui qui en profite Seul cueil si la valeur du bien a augment de telle sorte que la quotit disponible est exc d e cet avantage est alors r ductible Pour contrer cette difficult les donata
119. vements Dans un premier temps la corr lation est rest e intacte les indices ont continu d voluer dans le m me sens par Micha l L vy responsable de la multigestion 360 Asset Managers gt Avecles r centes tensions sur les march s mergents ces derniers dont le comportement haussier amplifiait celui des pays d velopp s sont d sormais en rupture gt Cette nouvelle configuration devrait permettre un assainissement des march s mergents mais aussi soutenir le transfert de flux vers les march s matures DR mais avec une forme d asym trie les march s mergents ont connu des baisses de plus forte amplitude et des hausses plus mod r es que celles de leurs homologues des pays d velopp s Dans un second temps les choses se sont accentu es avec des p riodes de baisse des mergents m me dans des contextes de hausse mondiale mars et d cembre 2013 R le des banques centrales L explication la plus souvent avanc e pour cette rupture est le tapering amorc par Ben Bernanke une perspective de taux plus lev s aurait un impact n gatif direct sur les investissements les plus risqu s Mais la logique n est pas vidente puisque les taux bas permettent au contraire de s exposer davantage moindre co t sur des actifs risqu s meilleure visibilit tels que les actions am ricaines par exemple D ailleurs celles ci ont largement surperform l ensemble des zones g
120. vent aussi proposer leurs locataires des solutions alternatives au sein m me du parc qu elles d tiennent d clare Philippe Vergine Nicolas Simon directeur g n ral d Amundi Immobilier pr cise cependant que le pic de livraison sur le march des bureaux devrait intervenir en 2014 L immobilier d entreprise en France a quasiment touch son bas de cycle Si 2014 sera peut tre encore une ann e pendant laquelle les loyers devraient baisser et les taux de vacance augmen ter une am lioration est attendue partir de 2015 La France pourrait ainsi combler son retard par rapport au Royaume Uni et l Allemagne 1 Lire l entretien de Mahdi Mokrane directeur Recherche amp Strat gie Europe LaSalle IM sur www agefiactifs com Les performances des SCPI Immobilier d entreprise en 2013 Classement par SCPI TRI TRI 5 ans 10 ans 31 12 08 31 12 03 31 12 13 31 12 13 TRI 15 ans RCArA PC CE 31 12 13 DAVAY 2013 VPM Cat 2013 Groupe T Acc s Valeur Pierre Groupe BNP Paribas 1 88 886 7 29 10 95 Accimmo Pierre Groupe BNP Paribas V B 4 72 0 65 3 91 4 28 10 68 Actipierre 1 Ciloger C 5 07 15 59 Actipierre 2 Ciloger F C 8 85 9 75 11 12 12 78 Actipierre 3 Ciloger F C 2 58 800 10 75 11 41 Actipierre Europe Ciloger C 0 93 3 65 0 00 0 00 Allianz Pierre Immovalor Gestion V B 0 00 8 06 1
121. ventualit de nouvelles actions de la BCE a pes sur les taux allemands Les marges de cr dit demand es aux pays p riph riques ont continu baisser sur la p riode de m me que celles sur les obligations d entreprises l inflation sous jacente au mois de f vrier devraient amener la BCE limiter ses interventions ce qui p sera galement sur les taux de ce c t ci de l Atlantique Du c t des mergents si l on n observe pas vraiment d am lioration conjoncturelle on ne voit pas non plus de d gradation majeure D autre part la 7p pija ii qui N uliu p ij wwwagefiactifs com 3 3 ns D 7 r a 1 M e _ Sjoe N 624 DU21 MARS AU 3 AVRIL 2014 ALLOCATION GLOBALE ATEN Pra gt Pae Actions volont r affirm e des autorit s chinoises d atteindre un objectif _ r visions en baisse des pr visions de r sultats z E de croissance de 7 5 en 2014 est rassurante sur la croissance par les analystes pour les actions europ ennes Am ricaines a court terme Dans ce contexte nous pensons donc qu il est alors qu on observe des r visions en hausse au Euro large pr f rable de maintenir une sous exposition marqu e aux obli Japon ce qui nous am ne prendre un pari Euro small gations d Etat et de s exposer davantage aux march s actions plus marqu sur
122. www roche brune com Performance ROCHE BRUNE y Nom du Fonds Code ISIN 14 03 14 depuis 31 12 13 0 66 0 35 0 43 sur 1an 17 01 19 30 1 42 sur 3 ans 36 81 33 75 2 01 Contactez nous au 33 1 56 43 50 29 www nordea fr Investment Funds Roche Brune Europe Actions FR0010237503 2144 00 Roche Brune Zone Euro Actions FR0010283838 1264 03 Roche Brune Capital Prudence FR0010823666 1019 81 Fonds ligible au PEA Combiner la taille d un grand groupe et l esprit boutique Tel 01 53 05 44 80 Fax 01 44 51 94 22 Web site www henderson com Contact info france henderson com Henderson Global Investors 7 rue Scribe 75009 Paris Henderson GLOBAL INVESTORS CILLE L EUER ER UE r f rence au 28 02 2014 d but de l ann e 6 77 2 38 9 97 4 63 2 35 3 01 2 90 1 99 1 34 5 10 5 37 2 75 RETT vi Code ISIN 14 03 2014 Nom du Fonds Devises Sur 1 an 34 69 23 32 28 14 16 71 23 76 0 06 3 82 4 65 15 04 24 68 37 48 9 92 LU0046217351 LU0138821268 LU0088927925 LU0011889929 LU0070992663 LU0209137388 LU0264606111 LU0451950314 LU0504465815 LU0201071890 LU0011889846 LU0113993801 12 45 11 63 12 24 3 18 9 76 5 39 4 56 8 05 8 93 12 63 17 57 3 02 HHF Pan European Smaller Companies Fund A2 HHF Pan European Equity Fund A2 HHF Pan European Property Equities Fund A2 HHF Japanese Equity Fund A2 HHF Global Technology Fu

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