L`évaluation sociétale
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1. W 2004 2005 1 2006 10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 Angleterre France Belgique Suisse Suede Italie Hollande Allemagne Autriche Espagne Les Fonds ISR en EUROPE en millions d euros Ce qui se traduit directement par une augmentation significative des offres de produits financiers en France en tout cas 3 500 D Total OPCVM ISR 3001 3 000 i otalOPEVM 2 500 203 e 1 500 n 1028 1 100 500 ao ge z 181 199 Evolution relative de l offre fran aise s E e d OPCVM ISR et du total des OPCVM 100 122 140 143 139 base 100 en 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Source Novethic et Amadeis L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting 15 Quel avenir pour la notation soci tale Compte tenu de l absence de r gles ou de normes en la mati re on est en droit de se poser plusieurs questions ge La notation soci tale peut elle devenir un mode de gouvernance de l ISR e Les agences de notation extra financi re prendront elles part au d veloppement de l thique financi re ou fiduciaire e Se dirige t on vers l laboration d une norme ou d une r glementation d M me si depuis quelque temps desinitiatives dont l objectif est d assurer une professionnalisation du march se d veloppent en Europe certaines parties prenantes ont la volont de promouvoir la qualit et la transparence de l activit en am liorant le dialogu2. Ecos ekom Proxinvest KLO D rminor CFIE SIRI Company Eiris SAMI Innowvest vigeo D 5 10 15 20 26 20 36 40 45 60 65 GO 65 Part de march des agences de notation extra financi res en 2007 L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting 5 D autres sont des entreprises qui peuvent tre ge des organismes dont l unique activit est l analyse et la notation soci tale Vigeo e des cabinets de conseil sp cialis s ayant fait voluer tout ou partie de leurs activit s vers la notation soci tale Innovest e des entreprises dont les actionnaires sont d autres organismes d analyse soci tale Scoris SiRi Company e les banques et les soci t s de gestion ont par ailleurs d velopp des quipes internes d analyse soci tale Ces d partements ont t cr s afin de fournir une m thodologie et des analyses aux gestionnaires de fonds pour assurer le d veloppement de leurs propres fonds d investissement socialement responsable Calvert Un certain nombre d entre eux offrent leurs analyses en parall le de leurs propres fonds une client le compl mentaire E Capital Partners Certains de ces d partements se sont par la suite constitu s en organismes d analyse soci tale ind pendants DSR BV avec Triodos Bank L Observatoire de la responsabilit soci tale des entreprises ORSE publie depuis 2001 en partenariat avec l Ademe un guide qui recense tous ces organismes
3. d avoir une politique responsable ou doit on consid rer comme m canique l am lioration de la productivit li e l augmentation de la motivation des collaborateurs gt Des indicateurs aux mesures Une fois d finis les indicateurs ceux ci doivent faire l objet de mesures Il reste alors d cider quel niveau de pr cision d exactitude d chelle temporelle ainsi que dans quelles unit s les effectuer Le plus souvent les indicateurs n auront pas le m me degr de pr cision et ne seront m me pas mesur s dans des unit s semblables ce qui complique videmment le processus d agr gation des mesures en un indice synth tique Ainsi le concept de d veloppement durable op rationnalis par des indicateurs tels que gouvernance d entreprise politique des ressources humaines ou politique achats m le des informations de type quantitatif pur le chiffre d affaires de type semi quantitatif les initiatives environnementales et de type qualitatif pur la motivation des employ s Il s av re souvent n cessaire de ramener les unit s et chelles de mesures au niveau le plus l mentaire et le moins exigeant avec tout ce que cela implique en termes de perte d information gt Des mesures l indice Indispensable dans le contexte de l op rationnalisation en vue de l valuation empirique du concept La m thode consiste agr ger les diff rents indicateurs en un indice synth tique Seul ce dernier est consid
4. 20 30 Grille de notation L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting 9 Les indicateurs Un indicateur est une variable observable utilis e pour rendre compte d une r alit non observable Quant au terme d indice il d signe un indicateur synth tique construit en agr geant d autres indicateurs dits de base La plupart des indicateurs utilis s dans le cadre des politiques publiques sont en r alit des indices c est le cas du PIB de l indice des prix la consommation des indices boursiers comme le Dow Jones et de l indice de d veloppement humain IDH du Programme des Nations unies pour le d veloppement PNUD La construction des indicateurs Les diff rentes tapes de la construction d indicateurs identifi es par Lazarsfeld sociologue am ricain d origine autrichienne connu pour ses travaux sur les techniques de collecte d information sont sch matisables comme suit Indices Agr gation Mesure Indicateurs 7 chelle temporalit 4 Dimension Pond ration Concept Analyse conceptuelle Mod le conceptuel gt Du concept aux dimensions La premi re tape consiste identifier les diff rentes dimensions positionnant le concept sachant que celles ci sont toujours multidimensionnelles La notion de parties prenantes par exemple recouvre une dimension mat rielle mais aussi une dimension sociale prise en compte
5. communiqu es par l entreprise ou par d autres parties prenantes les ONG les syndicats les m dias etc l analyse soci tale appr hende le niveau de prise en compte des impacts extra financiers L analyse se fait partir de grilles d valuation qui varient largement selon les agences Elles comportent un ensemble de crit res extra financiers la politique RH la gouvernance d entreprise la qualit de la relation client ou fournisseur pond r s selon leur degr d importance et aboutissent un score ou un indice global qui positionnent l entreprise sur une chelle de notation la plupart du temps sectorielle Objectif L analyse soci tale d velopp e par ces agences a pour premier objectif de r pondre la demande des investisseurs Ils utilisent ces notes ou les informations d livr es pour s lectionner les entreprises figurant dans leurs portefeuilles ISR Plusieurs approches de l analyse soci tale ont t d velopp es en fonction des attentes des investisseurs L analyse soci tale dans une approche d vitement s appuie sur l utilisation de crit res d exclusion d finis soit par l agence elle m me soit par les clients Ces crit res d exclusion peuvent aussi bien concerner des secteurs d activit controvers s tels que le tabac l armement l alcool la pornographie le nucl aire etc que des pratiques jug es non responsables telles que le travail des enfants les tests sur les animaux l utilisation
6. d analyse sociale et environnementale et d taille leurs m thodologies ainsi que les crit res utilis s pour construire des indices boursiers En Europe le march est tr s concurrentiel et chaque pays compte au moins une agence Mais dans la mesure o il s est d velopp largement en Europe du Nord le nombre d agences y est plus important qu en Europe du Sud En France le march dela notation soci tale d clarative r alis e pour le compte des investisseurs est largement domin par Vigeo La fusion au mois de juin 2005 de Vigeo et Ethibel laisse pr sager une r organisation l chelle europ enne Ethifinance propose galement des services de notation soci tale sur le march fran ais de l Investissement socialement responsable ISR Certaines agences de notation trang res Innovest SAM Eiris etc sont galement pr sentes Les grandes agences ont nou des partenariats avec les soci t s productrices d indices boursiers pour cr er des indices rassemblant les valeurs les mieux not es par ces deux types d agences sur le plan social environnemental et de gouvernance d entreprise Mode d emploi Les modalit s de traitement de l information recueillie sur les performances sociales environnementales et de gouvernance d entreprise varient sensiblement d une agence l autre en fonction des m thodes de collecte de l information des m thodologies d analyse et des crit res d valuation qui caract r
7. des besoins clients la place des actionnaires dans le d bat et une dimension culturelle coute recherche et partage d avis La dimension mat rielle elle m me est multiple elle comporte des l ments financiers chiffre d affaires budgets R amp D charges et non financiers sant bien tre droits Chacune de ces dimensions mat rielles est elle m me plus ou moins composite Le revenu par exemple peut tre mon taire ou non Par ailleurs outre le niveau de revenu un moment donn ce qui importe parfois davantage est le caract re r gulier ou au contraire pr caire de celui ci L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting gt Des dimensions aux indicateurs Les diff rentes dimensions sont ensuite d compos es en variables dont certaines seront retenues au titre d indicateur soit parce qu elles paraissent particuli rement pertinentes soit parce qu elles se pr tent plus ais ment la mesure Si la s lection des indicateurs s appuie souvent sur une appr ciation des contraintes d observation et de mesure elle comporte n anmoins toujours des l ments th oriques A l exemple de la politique RH il s agit d une question subjective qui va conditionner la nature de l indicateur de revenu savoir la motivation des collaborateurs est elle une r alit absolue ou relative Autrement dit peut on consid rer comme impactant aux r sultats de l entreprise le fait
8. liaison qui ne sont pas consid r s comme des armes Autre exemple la pr sence en Birmanie du p trolier fran ais Total est consid r e comme un l ment r dhibitoire l valuation soci tale Total ne comprend pas pourquoi elle ne figure pas l indice ASPI alors qu elle figure dans trois autres Pour les agences l existence de ces indices est un facteur d terminant dans la motivation des entreprises collaborer avec elles Sont ils pour autant devenus des instruments financiers La comparaison entre les divers indices met souvent les agences de notation mal l aise Peut on comparer des indices comme le DJSI ou le FTSE4Good dont les univers sont tr s larges et Asp et l ESI compos s respectivement de 120 et 198 valeurs Elles se f licitent malgr tout que les performances de l ESI soient publi es dans les journaux financiers et conomiques offrant ainsi une forte visibilit sur des produits ce jour atypiques Une autre critique qui s l ve parmi la communaut des investisseurs est le manque de caract re dynamique et pr visionnel de la notation soci tale La question fondamentale n est pas de savoir si les notations refl tent un moment donn les performances et les risques sociaux et environnementaux de l entreprise mais plut t si ces m mes notations ont un caract re prospectif Dans une approche d int gration de la notation soci tale l analyse financi re il est encore difficil
9. r comme signifiant les indicateurs de base n ayant pas de sens individuellement et ne constituant que les pi ces d un puzzle qui n est significatif que dans sa vue d ensemble Or pour tre agr g s les indicateurs doivent pouvoir tre exprim s dans une unit commune C est videmment le cas pour les indicateurs mon taires comme le PIB l indice des prix etc Mais en l absence d une unit commune naturelle telle que la monnaie les diff rents indicateurs doivent tre uniformis s Une d marche en continu Les effets d un tel engagement sur les r sultats op rationnels de l entreprise ou sur la perception qu elle donne aupr s de ses parties prenantes ne peuvent trouver leur v ritable signification et leurs b n fices que sur le moyen et long terme Certes le d veloppement d un premier diagnostic participera la prise en consid ration d informations importantes la construction du plan strat gique de l entreprise mais pas sa juste mise en conformit au regard des attentes suscit es par une telle d marche et rendrait futile l int r t d une notation par un organisme ext rieur L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting 11 a valuation de la valuation qualitative pertinence du de l impact du programme RSE programme RSE valuation de la D veloppement et Valeur Ajout e mesure des g n r e par le indicateurs de RSE plan RSE C
10. L valuation soci tale ou Notation extra financi re Guy ELIEN l m JT mmm n CEO EE 3 ACTEURS ET MARCH DE LA NOTATION EXTRA FINANCI RE NNN 3 DENT ON A AE AAEE 4 KEE Ee ee EEIE O E NE E 4 LA NOTATION SOLLICIT E ANNE NENNEN ENNEN ENNEN NNN 4 TES en ae a ae ed A 5 MODE D EE 6 LA COLLECTE D INFORMATIONS EN 6 LA CONSULTATION DES PARTIES PRENANTES ONG SYNDICATS POUVOIRS PUBLICS ETC 7 LES M THODOLOGIES D ANAINYSE 8 LES CRIT RES D VALUATION ssescucencneencemeneeneemen een eme meme eorr Leer nnee eme men eemcmenemcemenese 8 LES INDICATEURS is mess sssneseenedusnescessscetensaueennesscanensenustoneuesendoestseces 10 LA CONSTRUCTION DES INDICATEURS sesceceneeceneeceemeceemeeemenenmememeeemeeemenememeueueeee 10 UNE D MARCHE EN CONTINUE NENNEN ENNEN 11 LES INDICES BOURSIERS ETHIQUES D ansssssossssesesecececesesecesecosececececosecsceseeoe 12 INT R TS ET ENJEUX ue cnceceucememencemcmeneememe nee me meme roana meme meme meme meme Leeren eneee enora nnne 13 DES CRIT RES G OM TRIE VARIABLE ssescmccencencccemecme meme men mem eme meme meme emeueeses 14 LES FONDS SOCIALEMENT RESPONSABLES nm NNN EEN NNN ENNEN NNN ANEN 15 QUEL AVENIR POUR LA NOTATION SOCI TALE 3 NNN 16 PR SENTATION DE L AUTEUR ANEN 16 L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting A l origine L analyse du march de la notation soci tale des entreprises ou notation ex
11. batterie d indicateurs valorisant les engagements les politiques et les r sultats de l entreprise Au del de la diversit des grilles d valuation des organismes d analyse soci tale la pond ration des crit res constitue une caract ristique propre la m thodologie de chacun des organismes L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting Cette pond ration peut tre faite par l organisme lui m me ou par ses clients en fonction de leurs attentes Pour tenir compte des diff rentes typologies d acteurs et de secteurs conomiques la majorit des organismes adopte une approche relative Ils analysent les entreprises par rapport aux entreprises du m me secteur d activit L analyse soci tale tente ainsi d appr hender leur degr d exposition aux enjeux sociaux et environnementaux par secteur d activit et non dans l absolu Domaines Principes du D veloppement Durable Gouvernance d entreprise Marketing amp Commercial Achats amp Sous traitance EE EEE rors mie Ressources Humaines Soci t Civile 190 RCE oo Co s efls e6 als 21576 stats les Valeurs amp Leadership 25 i 5 Transparence de l information 3 Communication externe amp Parties prenantes Vision et engagements Syst me de notation 0 ou Rien Aucune pertinence de 1 3 Faible performance de 4 6 Performance moyenne de 7 10 Bonne performance 7
12. comme des indicateurs de visibilit pour ISR et de la RSE Il existe cinq grands indices boursiers thiques qui font r f rence sur le march europ en Chacun d eux est partenaire d un sp cialiste de l valuation sociale et environnementale des entreprises Le DJSI est tabli partir des notations de la soci t de gestion suisse SAM le FTSE4Goold partir de celles de l agence anglaise Eiris l ASPI partir de celles de Vigeo et l ESI est fond sur celles de l agence belge Ethibel Pour les grandes entreprises plus particuli rement celles qui appartiennent au CAC 40 le fait d appartenir plusieurs d entre eux est un atout d autant plus important qu il conf re une visibilit leur strat gie de d veloppement durable Veolia Environnement ou Lafarge par exemple figurent dans les 5 indices et communiquent dans leur rapport annuel leur appartenance Aspi C est important en terme d affichage de notre strat gie m me si ces indices ont des m thodologies et une maturit diff rentes expliquent de concert les responsables du d veloppement durable de ces entreprises Le d veloppement durable constitue g n ralement un axe de management et de pratiques professionnelles et ce type de visibilit est un levier de l gitimation en interne Les personnes en charge de ce dossier au sein de grands groupes L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting 13 dialog
13. de pesticides etc L analyse soci tale dans une approche de performance s effectue partir de la d finition de crit res de s lection positifs tablis par l agence ou par ses clients Elle a dans ce cas pour ambition d identifier les sources de surperformances financi res moyen et long terme des valeurs tudi es Contrairement la notation financi re elle adresse la mesure de la productivit de l entreprise sans rentrer dans des consid rations de risque ou de gestion de l endettement L analyse soci tale dans une approche risques et opportunit s a pour objectif de fournir aux g rants de fonds d investissement une vue compl te des risques et des opportunit s extra financi res que pr sentent les entreprises dont ils d tiennent des titres L analyse soci tale a pour objectif de traduire les impacts des enjeux environnementaux sociaux et de gouvernance sur la performance financi re de l entreprise court moyen et long terme Si au d part les agences travaillaient exclusivement pour les investisseurs elles ont diversifi leurs activit s et ont aussi des offres d valuation des politiques sociales et environnementales destin es aux entreprises et aux collectivit s locales que l on rassemble sous l expression notation sollicit e La notation sollicit e A l inverse de la notation financi re la notation soci tale est le plus g n ralement ex cut e l initiative de l entreprise pou
14. e d appr hender cette notation de fa on prospective de la m me mani re que la notation financi re L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting Les Il n est donc pas tonnant que les produits financiers qui construisent des fonds avec ce type d indices comme r f rence soient rares Mais le fait que les producteurs des indices FTSE et Dow Jones investissent sur ce type d indices est un gage de cr dibilit de l Investissement Socialement Responsable ISR aupr s de la communaut financi re mondiale fonds socialement responsables Les fonds ISR ont la sp cificit d int grer dans les d cisions de placement et la gestion des entreprises des crit res extra financiers en plus de l analyse financi re classique Ils op rent selon trois grandes orientations Certains pratiquent l exclusion d autres travaillent sur l engagement actionnarial qui consiste pour les investisseurs exiger des entreprises dans lesquelles ils investissent une responsabilit soci tale en exer ant leurs droits de vote notamment Mais c est sur le troisi me mode op ratoire le best in class les meilleurs de la classe que la tendance g n rale est actuellement concentr e Selon ce principe les fonds choisissent parmi les entreprises cot es du secteur qui les int resse celles qui sont les plus convaincantes en termes de politiques de pratiques et de r sultats sur le d veloppement durable
15. e entre les entreprises et les agences de notation extra financi re Guy ELIEN Pr sentation de l auteur Guy Elien consultant associ au cabinet Clarans consulting revendique 28 ann es d exp rience op rationnelle des achats de la supply chain et du management d organisations industrielles d velopp es aupr s de groupes internationaux leaders sur les march s des services de l ing nierie de l quipement automobile et de la chimie Consultant Expert dans l optimisation des strat gies achats il couvre les projets d am lioration continue des processus stream process mapping analyse de la valeur et de l ing nierie des organisations dans leur n cessaire volution face aux grands enjeux de l conomie mondiale et de la concurrence L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting 55 Avenue Marceau 75116 Paris T l 01 56 60 59 06 Guy ELIEN Fax 01 56 89 26 27 guy elien clarans consulting com wwWw clarans consulting com
16. el parties prenantes Les clients Les attentes clients Champs des obligations Les employ s La productivit de l entreprise Les candidats Comp tences internes S gt p Les actionnaires Les co ts Les Ech gt nergies et d chets Les partenaires gt Impact CO ROSE AC Les ONG Les syndicats Les risques D Valeurs Lenvironnement gt Les exigences gt Gouvernances r glementaires gt La motivation du personnel gt Process p gt Proc dures La volatilit du business Les risques naturels gt Investissements Les avanc es sociales Sch ma de diagnostic RSE La consultation des parties prenantes ONG syndicats pouvoirs publics etc Rares sont les agences qui permettent de valider l information collect e Certaines collaborent avec des ONG et des syndicats pour croiser l information recueillie aupr s des entreprises Plusieurs r seaux internationaux d agences se sont d velopp s pour partager des bases de donn es Le r seau de partenaires le plus important SiRi Company couvre plus de 4 000 entreprises en rassemblant onze structures Avanzi SRI Research Italie Ges Investment Services Su de Danemark Finlande Norv ge et Pologne Centre Info Suisse Suisse et France Fundac on Ecolog a y Desarrollo Espagne et Portugal PIRC Royaume Uni Scoris Allemagne et Autriche Ethibel Belgique Luxembourg et France DSR Pays Bas KLD Research amp A
17. ganisation NRSRO e Les gestionnaires d actifs sont contraints d allouer les fonds qui leur sont confi s en choisissant prioritairement des titres ayant fait l objet d une valuation r alis e par une agence reconnue A date la notation soci tale et ses acteurs ne b n ficient pas encore du m me niveau de l gitimit de la part des tats des entreprises ou des investisseurs Acteurs et march De la notation extra financi re Cr es la fin des ann es 90 et au d but des ann es 2000 les agences de notation extra financi re valuent et notent la politique de Responsabilit sociale et environnementale RSE ainsi que de gouvernance des entreprises Depuis sa cr ation ce secteur s est sensiblement d velopp et compte aujourd hui une trentaine d acteurs localis s en Europe en Am rique du Nord et en Asie Ces agences travaillent partir d analyses de documents publics de questionnaires sp cifiques et de rencontres avec des responsables d entreprises Chacune a sa propre m thodologie ce qui ne simplifie pas la comparaison entre leurs diff rentes valuations L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting 3 D finition L analyse soci tale value les engagements les politiques mises en uvre et les performances de l entreprise dans les domaines sociaux environnementaux et de gouvernance li s ses activit s A partir de l exploitation des informations
18. gouvernement d entreprise changement climatique etc LL Ces indices socialement responsables constituent des benchmarks de performances des entreprises socialement responsables S ils sont plus ou moins utilis s et connus de la communaut financi re ils constituent en revanche pour les entreprises un indicateur visible de leurs bonnes performances sociales et environnementales qu elles utilisent dans leur communication La composition de chacun d entre eux est li e la m thodologie de l agence qui L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting en est l origine Ils n appliquent donc pas les m mes crit res de s lection D o la difficult de les comparer entre eux Int r ts et enjeux L appartenance un indice boursier socialement responsable constitue pour les entreprises ASPI EUROZONE PRICE EURO INDEX CH0012449630 1000 e en EE EE E e SE E E E e 900 SEET e EE EE ES Or EEN EE Bt e e e E SE ES Se Ee wd CEET E E EE EE BT EE as ond j Tm am las on d j f m am j ja 2008 2009 L ASPI Eurozone Advanced Sustainable Performance Indices est l indice de r f rence europ en des soci t s et investisseurs souhaitant s engager en faveur du D veloppement Durable et de la Responsabilit Sociale des Entreprises un signal fort de leurs bonnes performances sociales et environnementales vis vis de leurs concurrents les indices sont donc consid r s
19. identifient les opportunit s et les risques sociaux et environnementaux que pr sente l entreprise A l heure actuelle aucune m thodologie de traitement de l information soci tale ne fait consensus sur le march tant les approches et les objectifs divergent principalement pour des raisons culturelles Les crit res d valuation La majorit des organismes value les entreprises partir de la notion de d veloppement durable et d veloppe l valuation sur leurs performances sociales environnementales et de gouvernance d entreprise Sont notamment pass s au crible les domaines couvrant e La politique de ressources humaines Les relations avec les clients ge Les relations avec les fournisseurs et les sous traitants e l environnement e Le gouvernement d entreprise e Les relations avec la soci t civile Trois niveaux de la performance sont g n ralement pris en compte dans l valuation 1 Les engagements et les visions strat giques de la direction 2 Les politiques et les mesures de mise en uvre 3 Les r sultats et les performances Les organismes ont d velopp leurs propres m thodologies partir de r f rentiels dict s par des organisations internationales telles que l Organisation des Nations Unies l Organisation internationale du travail l Organisation de coop ration et de d veloppement conomiques Ils ont d fini un ensemble de crit res d valuation auxquels ils associent une
20. isent les processus de notation de chacun des organismes La collecte d informations Les m thodes de collecte d informations et les sources utilis es varient peu d une agence l autre Diff rentes sources d information principales sont employ es gt L entreprise est consult e couramment par voie de questionnaires Ceux ci constituent une source d information pr cise puisque les questions portent directement sur les crit res et L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting les indicateurs utilis s pour l valuation par l organisme qui en est l auteur Cette pratique a t abandonn e par certains organismes qui pr f rent analyser d abord les documents publics des entreprises puis les interpeller ensuite sur des points pr cis La consultation de l entreprise peut galement passer par l organisation de rencontres avec la direction de l entreprise au sujet de ses politiques sociales et environnementales gt L examen des informations publiques disponibles sur l entreprise est une pratique syst matique Il suffit de consulter les informations l gales et les publications rapport annuel de gestion rapport de d veloppement durable mais galement la presse g n raliste et sp cialis e ainsi que sur Internet Vision Les revenus Objectifs Strat giques gt Le positionnement si gt La r putation de l entreprise Strat gie et attentes des concurenti
21. nalytics Inc Etats Unis JRA Canada et Siris Australie L int r t croissant de la communaut des analystes sell side pour l information soci tale a acc l r les pratiques de communication entre entreprises et investisseurs sur les probl matiques de d veloppement durable L organisation d entretiens directs et de roadshows mettant en L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting 7 relation les g rants de fonds et les entreprises permet un dialogue direct sur les questions sociales et environnementales Les m thodologies d analyse Les agences traitent les informations recueillies et produisent une information synth tis e destin e aux investisseurs Ce travail est fait en fonction de m thodologies qui diff rent d un organisme l autre La majorit adopte la m thode dite du scoring Cette m thode statistique permet d analyser la situation de l entreprise sur la base d un ensemble de crit res pertinents pond r s selon leur degr d importance pour produire un score ou une note globale qui positionne l entreprise sur une chelle de notation L approche sectorielle a pour objectif de s lectionner les meilleures entreprises de chaque secteur d activit d apr s des crit res d termin s D autres organismes d analyse soci tale rendent compte de la situation de l entreprise en produisant des sustainability scenario ou des profils qui
22. r ses besoins propres Le but tablir un diagnostic approfondi de leur niveau d engagement sur les enjeux du d veloppement durable ce qui leur permet ensuite L valuation soci tale ou Notation extra financi re Clarans consulting d appr cier les facteurs de risques et d engager ventuellement des d marches de progr s Il s agit d valuation de type audit qui s effectue sur place et sur pi ces et porte sur un p rim tre d termin par l entreprise Elle consiste examiner les politiques les processus les moyens et les r sultats au regard d un r f rentiel de crit res la fois universels et adapt s aux secteurs et aux territoires d implantation de l entreprise Les entreprises qui souhaitent se faire valuer sur un plan social et environnemental peuvent le faire via la notation sollicit e Cette offre r cente des agences de notation extra financi re est n e de la demande formul e par les entreprises non seulement de mieux comprendre les m thodologies d valuation mais aussi de mesurer l efficacit des actions qu elles pouvaient avoir mis en uvre Cette sp cificit fran aise est le r sultat de la conjugaison de deux facteurs e En France la pression en terme de RSE s exerce directement sur les entreprises et non pas sur les investisseurs essentiellement cause du faible poids des fonds de pension e D autre part l investissement socialement responsable et la notation soci tale
23. sont construits sur une approche non militante refusant l exclusion pour valuer les potentiels sociaux et environnementaux des entreprises dans tous les secteurs Initialement la notation soci tale reposait uniquement sur l analyse d informations disponibles sur l entreprise ou communiqu es par elles crois es avec celles dont disposent ses parties prenantes A ce type de notations achet es par des investisseurs est donc venue s ajouter une autre valuation financ e par les metteurs et dont les r sultats restent confidentiels sauf exception Sur le march de la notation sollicit e les trois principaux acteurs fran ais ont des pratiques diff rentes Vigeo a la particularit d associer ses deux m tiers BMJ CoreRatings a choisi d en faire son seul m tier et Innovest se refuse le faire pour des entreprises cot es qu elle note par ailleurs Ces diff rences t moignent des questions thiques que pose la notation sollicit e Acteurs Les agences de notation extra financi re se sont d velopp es autour de deux types de structures certaines sont des organisations but non lucratif qui peuvent tre e des associations cr es sp cialement pour r aliser cette activit de notation dans un objectif non lucratif ex CAER Eiris e des associations existantes qui ont d velopp ult rieurement leur cr ation un service de notation soci tale ex Fundacion Ecologia y Desarrollo EthiFinance Trucost JRI
24. tra financi re se positionne comme le prolongement l gitime de l analyse financi re apparue au d but du XXe si cle aux Etats Unis La vocation du principe de notation financi re est fondamentalement d valuer ou de noter la qualit des instruments financiers mis ou chang s sur les march s Celui de la notation soci tale va tre d valuer des l ments plus immat riels crit res soci taux et environnementaux en rapport avec les concepts du d veloppement durable La notation financi re ou rating dans le monde anglo saxon est l appr ciation par une agence ind pendante et reconnue du risque de solvabilit financi re e d une entreprise e d un tat notation souveraine ou d une autre collectivit publique nationale ou locale e d une op ration emprunt emprunt obligataire op ration de financement titrisation Elle consiste attribuer une note de AAA D correspondant aux perspectives de couverture de ses engagements envers ses cr anciers fournisseurs banques d tenteurs d obligations L importance accord e par les investisseurs ce mode d appr ciation synth tique du risque financier est confort e par 2 types de dispositions institutionnelles les metteurs souhaitant voir leurs titres admis sur les march s boursiers ont obligation de se soumettre une proc dure de notation r alis e par une agence r f renc e par la Nationally Recognised Statistical Rating Or
25. uent beaucoup avec les agences d valuation propos de m thodologie mais aussi sur la nature de leurs activit s II convient de rappeler que chaque indice boursier est constitu selon une m thodologie d analyse et de notation propre l organisme Les m thodes d analyse sont encore nombreuses et divergent sur la s lection finale des entreprises Ainsi une entreprise s lectionn e par un organisme pour la constitution d un indice peut tre exclue par un autre Des crit res g om trie variable Si l int gration ou le maintien dans les indices sp cialis s est un objectif affich pour la plupart des entreprises ayant une politique de d veloppement durable structur e ces derni res soulignent les ambigu t s que g n r rent les diff rences de m thodologie des agences dont les notes servent construire les indices Les crit res d exclusion qu ils soient sectoriels ou appliqu s une valeur sont l un des points les plus sensibles En ce qui concerne l armement Thal s dont c est le m tier figure uniquement dans ASPI Ethibel promoteur de l ESI indice le plus s lectif a mis au point une approche subtile entre armes offensives et d fensives ainsi qu entre le mat riel utilis indiff remment par les secteurs militaire et civil Ainsi Ericsson ne peut pas tre valu socialement du fait de son statut de fabricant d armes En revanche l entreprise peut tre valu e sur ses syst mes de
26. ycle dynamique d une d marche RSE Les indices boursiers Ethiques Depuis le d but des ann es 90 certaines agences de notation se sont associ es des fournisseurs d indices boursiers pour cr er des indices sp cifiques qui int grent des crit res sociaux environnementaux thiques et de gouvernance La s lection des entreprises se fait soit par exclusion en raison de leur secteur d activit ou de l exercice de certaines pratiques jug es inacceptables soit par leur int gration dans l indice en raison de leur bonne performance extra financi re Le premier indice socialement responsable compos a t lanc aux Etats Unis au d but des ann es 90 par le cabinet KLD Depuis les principales agences de notation en ont construit d autres partir de leur propre m thodologie de notation extra financi re Aujourd hui on compte au moins 14 familles d indices ASPI Eurozone Calvert Social Index Dow Jones Sustainability Indices Ethibel Sustainability Indexes FTSE4Goold Indices Jantzi Social Index JSE SRI Index Kempen SNS Smaller Europe SRI Index KLD Domini Indices Maala SRI Index Morningstar SRI index NaturAktienindex RepuTex Sri Index SIX GES Indices Certaines familles sont constitu es d une gamme sp cialis e sur des zones d investissement Europe Euro Monde etc sur des classes d actifs grandes capitalisations petites capitalisations ou encore sur des crit res extra financiers sp cifiques
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